في مايو 2018، قال المستثمر لي شياولاي: "سنحكم على EOS بعد سبع سنوات." مرت سبع سنوات الآن، وانخفض سعر EOS بأكثر من أربعين مرة مقارنة بذروته. وبالصدفة، تستعد شركة Bullish، المطوّرة لـ EOS، للإدراج في بورصة نيويورك (NYSE) يوم 13 أغسطس 2025، أي بعد مرور سبع سنوات كاملة، وسيتم تداول أسهمها تحت رمز "BLSH". من المقرر أن يبدأ التداول في الساعة 21:30 بتوقيت بكين (09:30 صباحاً بتوقيت نيويورك) في ذات اليوم. من خلال أنشطتها الرئيسية، وهي منصة Bullish المتخصصة بالأصول الرقمية المؤسسية، ومنصة CoinDesk الإعلامية، أصبحت شركة Block.one لاعباً محورياً ضمن منظومة العملات الرقمية العالمية. وفي ظل موجة إدراج شركات الكريبتو، تقدم Foresight News تحليلاً معمقاً بالاعتماد على الأرقام حول نشاط Bullish.

التقييم المستهدف: 4.8 مليار دولار

رفعت Bullish مؤخراً نطاق سعر الاكتتاب العام الأولي إلى 32–33 دولاراً للسهم، ووسعت الطرح ليشمل 30 مليون سهم، مقارنة بالخطة السابقة التي تمثلت ببيع 20.3 مليون سهم بسعر بين 28 و31 دولاراً للسهم. وتستهدف الشركة جمع حتى 990 مليون دولار بقيمة سوقية تقارب 4.8 مليار دولار. ويعكس هذا التعديل قوة الطلب الاستثماري على البنية التحتية للعملات الرقمية، خاصةً في ظل استمرار تداول البيتكوين فوق 110,000 دولار وتسارع دخول المؤسسات.

تعتزم BlackRock و ARK بقيادة كاثي وود شراء أسهم بقيمة 200 مليون دولار. وستحدد Bullish سعر الطرح يوم الثلاثاء، على أن يبدأ التداول يوم الأربعاء.

تأسست Bullish في يونيو 2021 ويقع مقرها في جزر كايمان؛ ولها فروع في هونغ كونغ والولايات المتحدة وسنغافورة ومناطق أخرى. وتنقسم أعمالها إلى وحدتين رئيسيتين: Bullish Exchange، الذي يقدم خدمات التداول الفوري والهامش والمشتقات تحت تنظيمات ألمانيا وهونغ كونغ وجبل طارق؛ ومنصة CoinDesk، متخصصة في المؤشرات والبيانات والتحليلات.

حتى 31 مارس 2025، تدعم Bullish Exchange أكثر من 70 زوج تداول فوري و45 عقداً دائماً، وتخدم عملاء مؤهلين في أكثر من 50 ولاية قضائية حول العالم. ومنذ انطلاقها، تجاوزت قيمة التداول التراكمية 1.25 تريليون دولار. وفي 2024، بلغت الحصة السوقية العالمية للمنصة في تداول البيتكوين (BTC/USDx) والإيثريوم (ETH/USDx) 284.8 مليار دولار و144.5 مليار دولار على التوالي، مما يعكس تفوقها في قطاع المؤسسات.

نمو المستخدمين هو المحرك الرئيسي لـ Bullish. ففي عام 2024، ارتفع عدد العملاء المؤسسيين النشطين بنسبة 36% على أساس سنوي، بينما استقطبت CoinDesk أكثر من 55 مليون زائر فريد، وبلغ متوسط عدد المستخدمين شهرياً 10.7 مليون. وتجاوزت منتجات المؤشرات لدى CoinDesk قيمة أصول مدارة تفوق 41 مليار دولار، مع حجم تداولات وصل إلى 15 مليار دولار (حتى 30 يونيو 2025). تبني Bullish منظومة متكاملة تجمع بين بنية التداول، والإعلام، والخدمات البيانية.

تظهر النتائج المالية لـ Bullish نمواً واضحاً؛ فقد أوضحت بيانات هيئة SEC (النموذج F-1) أن الشركة حققت صافي أرباح 80 مليون دولار في 2024، مع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بقيمة 52 مليون دولار. أما في الربع الأول 2025، فسجلت الشركة صافي خسارة 349 مليون دولار نتيجة تقلب أسعار الأصول الرقمية والمصروفات التشغيلية؛ لكن الربح التشغيلي المعدل بقي إيجابياً عند مليوني دولار، مما يدل على متانة الأعمال الأساسية.

تشير التوقعات الأولية للربع الثاني إلى إيرادات بين 60 و62 مليون دولار، والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بين 10 و14 مليون دولار، وصافي دخل يتراوح بين خسارة مليوني دولار وربح قدره 6 ملايين دولار. وتشمل مصادر الإيرادات: رسوم التداول، وفروق الأسعار (السبريد)، والترخيص، والإعلانات؛ ويتوقع أن تبلغ إيرادات التداول المعدلة للربع الثاني من 2025 بين 56 و58 مليون دولار.

حيازة أصول رقمية بقيمة 3 مليارات دولار

في مايو 2021، أطلقت Block.one شركة Bullish Global باستثمار قيمته مليار دولار، يشمل 100 مليون دولار نقداً، و164 ألف بيتكوين (تقدر حينها بحوالي 9.7 مليار دولار)، و20 مليون توكن EOS. ساهم مستثمرون خارجيون بمبلغ إضافي قيمته 300 مليون دولار، منهم بيتر ثيل (المشارك في تأسيس PayPal)، وألان هوارد (من كبار مديري صناديق التحوط)، ومايك نوفوغراتز (أحد أبرز المستثمرين في العملات الرقمية).

يرأس الشركة توم فارلي، الرئيس السابق لبورصة نيويورك والمختص بتطوير المنصات المؤسسية والتمويل التقليدي. ويشغل ديفيد بونانو منصب المدير المالي، بعدما كان في Far Peak Acquisition Corp، حيث يقود إدارة رأس المال والاستراتيجية والشراكات. أما المديرة التشغيلية سارة جونسون، التي عملت سابقاً في هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة بهونغ كونغ، فهي متخصصة في الامتثال وإدارة المخاطر. هذا الأمر مكّن Bullish من الحصول على تراخيص تنظيمية في عدة دول.

تنص نشرة Bullish (النموذج F-1) على تحويل أكثر من نصف عائدات الطرح العام الأولي إلى عملات مستقرة بالدولار الأمريكي، لتعزيز السيولة والتحوط من تقلبات السوق.

في الربع الأول من 2025، تعاملت Bullish Exchange مع تداولات بيتكوين بلغت 108،6 مليار دولار، بزيادة 36% عن نفس الفترة العام الماضي (80،082 مليار دولار). كما بلغ متوسط التداول اليومي للبيتكوين 1،207 مليار دولار، أي أعلى بنسبة 37% من العام السابق (880 مليون دولار).

تظهر الإيداعات أن حجم التداول الرقمي لدى Bullish بلغ 72،89 مليار دولار في 2022، ثم ارتفع إلى 116،49 مليار دولار في 2023، و250،2 مليار دولار في 2024؛ وسجلت أرباحاً صافية بلغت -4،246 مليار دولار، ثم 1،3 مليار دولار، و79،56 مليون دولار على التوالي.

حتى أغسطس 2025، تظهر مستندات الشركة أن Bullish تحتفظ بأصول سائلة تتجاوز 3 مليارات دولار: 24،000 بيتكوين؛ 12،600 إيثريوم؛ و418 مليون دولار نقداً وعملات مستقرة. ويتوقع أن تتراوح الأصول الحالية في نهاية الربع الثاني بين 2،05 و2،15 مليار دولار، مع صافي أصول سائلة بين 1،499 و1،599 مليار دولار.

جمعت Block.one، الشركة الأم لـ Bullish، قرابة 4،18 مليار دولار خلال اكتتاب EOS بين 2017 و2018، في واحد من أكبر الاكتتابات العامة في تاريخ قطاع العملات الرقمية، بهدف تطوير منصة EOS.

تم توزيع رموز EOS على المستثمرين منذ سنوات، فيما وفرت الإيرادات المستدامة تمويلاً لاستحواذات كبرى على البيتكوين والإيثريوم، محققة أرباحاً ضخمة لـ Bullish.

لم تحقق EOS التوقعات الأولية بالكامل، ويبقى تحديد نجاح Bullish، المنبثقة من Block.one، رهن المستقبل.

تنويه:

1. تمت إعادة نشر هذا المقال من [Foresight News]؛ وتبقى حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [1912212.eth, Foresight News]. لأي استفسار بشأن إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وفق الإجراءات المعتمدة.
2. الآراء الواردة تعبر عن وجهة نظر الكاتب فقط ولا تعد نصيحة استثمارية.
3. تُرجمت النسخ الأخرى لهذا المقال بواسطة فريق Gate Learn ولا يجوز نسخها أو توزيعها أو اقتباسها دون ذكر المصدر Gate.