En résumé;

• Radiant Capital est un protocole de prêt décentralisé fonctionnant sur plusieurs chaînes, permettant aux utilisateurs de déposer divers actifs numériques majeurs et d'emprunter de manière inter-chaîne avec des actifs pris en charge par d'autres plateformes. Les opérations inter-chaînes de Radiant Capital sont construites sur Layer Zero et Stargate, permettant aux utilisateurs de s'engager dans le prêt inter-chaînes et l'exploitation de liquidités.
• Le protocole a atteint des étapes importantes, telles que devenir le projet de prêt le plus élevé en TVL sur la chaîne Arbitrum et le lancement de Radiant Capital V2. La feuille de route actuelle comprend des fonctionnalités de liquidation inter-chaînes, de remboursement abstrait (remboursement en un clic sur n'importe quelle chaîne prise en charge), d'expansion des garanties et de déploiement d'application sur plus de chaînes.
• L'offre totale de jetons RDNT est de 1 milliard, répartie entre les incitations, l'équipe, les réserves, les contributeurs, le trésor & LP et les fournisseurs de liquidité. Tous les jetons seront entièrement débloqués d'ici juillet 2027.
• Radiant a connu une croissance notable du chiffre d'affaires et du volume de trading, indiquant une augmentation continue de la demande pour le protocole. En tant que leader sur la chaîne Arbitrum, Radiant affiche un TVL élevé et une base d'utilisateurs substantielle. Radiant a dépassé Aave et Compound en termes de revenus en 90 jours, avec un engagement exceptionnel des utilisateurs en mai, cumulant 216 831 utilisateurs et un volume de trading de 740,7 millions de dollars.
• Sur la base d'une valorisation DCF pondérée par la probabilité, la valeur projetée de RDNT d'ici décembre 2023 est de 168,14 millions de dollars, avec un prix du jeton de 0,37 $. En tenant compte des ratios P/TVL, P/E, P/S et DCF pondéré, l'analyse approfondie suggère une fourchette de prix de 0,45 $ à 0,67 $. Cependant, les prix réels des jetons dépendent des conditions futures du marché et des performances du protocole.
• Les recommandations pour Radiant comprennent l’intégration plus poussée des solutions omnichain, l’optimisation de l’expérience utilisateur, la diversification des types de garanties, l’expansion des secteurs d’activité et l’intégration avec d’autres protocoles DeFi pour créer un écosystème financier complet.

1. Aperçu du protocole

Radiant Capital est un protocole de prêt inter-chaînes décentralisé basé sur LayerZero. Il vise à établir un marché monétaire universellement applicable où les utilisateurs peuvent déposer n’importe quel actif majeur sur n’importe quelle blockchain de premier plan et emprunter divers actifs pris en charge à travers les chaînes, éliminant ainsi les silos de liquidité.

Contrairement à la plupart des plateformes de prêt de cryptomonnaies, Radiant Capital n'exige pas que les utilisateurs choisissent une chaîne spécifique sur laquelle opérer, ni qu'ils restreignent l'utilisation de jetons spécifiques sur cette chaîne. Au lieu de cela, Radiant Capital prévoit d'opérer sur la plupart des principales blockchains, rendant ainsi plus facile pour les utilisateurs d'emprunter des actifs et de générer des rendements en contribuant leur capital au prêt.

Radiant Capital génère des revenus réels grâce à ses frais de protocole et à ses activités associées. Les investisseurs peuvent déposer leurs actifs sur la plateforme et gagner des rendements en bloquant, en investissant et en prêtant leurs actifs. Grâce au mécanisme de prêt, les utilisateurs peuvent utiliser leurs actifs comme garantie pour améliorer leur liquidité.

En essence, Radiant Capital offre une approche plus flexible et inclusive du prêt décentralisé, facilitant ainsi l'accès à la liquidité sur plusieurs chaînes tout en générant des rendements sur leurs actifs. À mesure que Radiant Capital continue d'évoluer et de s'étendre, il a le potentiel de devenir un leader dans l'espace du marché monétaire inter-chaînes.

2. Équipe et Financement

2.1 Équipe

Radiant Capital compte une équipe de 14 personnes, dont des membres ayant travaillé précédemment chez des entreprises telles que Morgan Stanley, Apple et Google. Ils sont entrés dans l'espace DeFi dès l'été 2020, de nombreux membres de l'équipe étant impliqués dans la cryptomonnaie depuis aussi tôt que 2015.

2.2 Collecte de fonds

Les fondateurs et développeurs initiaux de Radiant Capital ont entièrement autofinancé le développement du projet. Il n'y a pas eu de vente privée, d'IDO ou d'implication de capital-risque dans le projet, ce qui est conforme à la philosophie décentralisée et impartiale.

3. Feuille de route

3.1 Événements historiques et tendances des prix

Les événements majeurs et les annonces ont déclenché dans une certaine mesure des fluctuations dans les prix et la valeur totale verrouillée (TVL) des protocoles de prêt décentralisés, tels que Radiant Capital. À partir des graphiques, nous pouvons observer une augmentation significative du prix et de la TVL de RDNT le 2 août 2022, lorsque l'équipe a annoncé son intention de contrôler l'inflation des jetons.

Inversement, la confiance des utilisateurs pourrait diminuer lorsque des problèmes surviennent dans le protocole, tels que des erreurs de chargement de données et des problèmes d'affichage de l'interface utilisateur, entraînant une baisse du prix du RDNT et du TVL. Le 16 janvier 2023, lorsque l'équipe a annoncé la future sortie de Radiant v2, cela a été perçu comme une nouvelle positive, entraînant une augmentation du prix du jeton (influencée, bien sûr, par les conditions générales du marché) et doublant du TVL.

Suite à la sortie officielle de Radiant v2 le 19 mars 2023, la transition vers la version a causé une baisse temporaire de la TVL. Cependant, à mesure que la version V2 se stabilisait dans son fonctionnement, la TVL a rapidement récupéré dans les jours suivants. Le 28 mars, Radiant v2 s'est étendu à la chaîne BNB, entraînant un trafic important et provoquant une augmentation rapide de la TVL en quelques jours.

Cela nous incite à reconnaître que des événements et annonces importants, des changements de sentiment des utilisateurs et des conditions générales du marché peuvent avoir un impact sur les prix et la TVL des protocoles décentralisés. Il est crucial de prêter attention à ces informations et indicateurs dans les décisions d'investissement.

3.2 Jalons

3.3 Feuille de route pour 2023

3.4 Radiant Développement Roadmap

3.5 Progrès du développement commercial

4. Composition des affaires et logique de mise en œuvre du code

Les opérations cross-chain de Radiant Capital utilisent l'interface de routage stable de Stargate et sont construites sur Layer Zero. Radiant Capital permet aux utilisateurs de déposer leurs actifs provenant des principales blockchains et permet à d'autres utilisateurs d'emprunter ces actifs sans intermédiaires. Les contributeurs à la plateforme peuvent générer des rendements relativement peu risqués.

Le marché de prêt Radiant prend en charge de nombreux actifs sur la chaîne Arbitrum et la BSC. Sur Arbitrum, les utilisateurs peuvent déposer et emprunter des stablecoins comme DAI, USDC et USDT, des cryptomonnaies populaires comme ETH, WBTC et WSTETH, ou le jeton Layer 2 ARB. Sur la chaîne BSC, les actifs pris en charge comprennent des stablecoins comme BUSD, USDC et USDT, des cryptomonnaies populaires comme ETH et BTCB, et d'autres jetons, y compris BNB. Les utilisateurs peuvent s'engager profondément dans le marché de prêt Radiant en empruntant et en déposant à travers les chaînes.

Interface Rayonnante

Le marché Radiant offre deux taux d’intérêt, comme le montre le graphique. Le rouge représente l’APY pour les prêts et les emprunts sur le marché, calculé dans l’actif sous-jacent. Le TAEG de la boîte violette représente le taux annuel du jeton utilitaire natif de Radiant $RDNT récompenses, distribué aux utilisateurs fournissant des liquidités et des emprunts, formant un taux annuel. Actuellement, le taux d’emprunt plus élevé est compensé par des récompenses $RDNT substantielles, attirant de nombreux utilisateurs.

4.1 Composant Commercial

4.1.1 Prêt

Dépôt : Déposez des actifs dans le pool de prêt Radiant, gagnez des intérêts et obtenez une valeur supplémentaire grâce aux récompenses $RDNT. Les dépôts peuvent être utilisés comme garantie, et les déposants peuvent retirer leurs actifs vers une chaîne spécifiée. Les rTokens sont des jetons porteurs d'intérêts, tels que rUSDC, émis et brûlés lors du dépôt et du retrait. Les intérêts sont directement alloués aux détenteurs de rTokens.

Les prêts : Radiant améliore l'utilité pour les utilisateurs grâce à l'emprunt. Les utilisateurs qui ne veulent pas vendre leurs actifs peuvent les donner en garantie pour obtenir un prêt et ainsi bénéficier d'une liquidité supplémentaire. Les emprunteurs doivent payer des frais de prêt et des intérêts à Radiant DAO et aux fournisseurs de liquidité. Les emprunteurs dont le facteur de santé est inférieur à 1 déclencheront une liquidation.

Liquidation : Le processus de liquidation de Radiant garantit que la dette de l'emprunteur n'est pas inférieure à la valeur du collatéral. Lorsque le facteur de santé de l'emprunteur tombe à 1 ou moins, ils sont liquidés. Le facteur de pénalité de liquidation global est de 15 %.

Bouclage et verrouillage : La fonction de bouclage et de verrouillage permet aux utilisateurs dont le facteur de santé est supérieur à 1,11 d'augmenter la valeur de leur garantie en bouclant automatiquement à travers plusieurs cycles de dépôt et de prêt. Cette fonction emprunte également automatiquement de l'ETH et le transfère dans une position dLP verrouillée pour satisfaire l'exigence de distribution de 5 % de dLP. Le bouclage en un clic offre aux utilisateurs un moyen plus simple d'augmenter progressivement la liquidité et d'obtenir des rendements plus élevés avec un effet de levier pouvant aller jusqu'à 5 fois.

4.1.2 Minage de Liquidité

Les investisseurs de Radiant Capital peuvent obtenir des rendements en verrouillant et en investissant des jetons RDNT. Les fournisseurs de liquidité dynamique (dLP) détiennent des jetons de fournisseur de liquidité RDNT. Radiant permet aux utilisateurs de fournir de la liquidité en utilisant la fonction zap.

Il existe actuellement deux formes de paires de trading dLP :

• Arbitrum: Composition Balancer 80/20 (80% RDNT & 20% ETH)
• BSC: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Les dLP verrouillés génèrent des revenus pour la plateforme grâce aux rTokens (jetons porteurs d'intérêts). Les utilisateurs peuvent retirer les revenus ou les utiliser comme garantie. La plateforme détermine la part des intérêts et des frais de liquidation en fonction des dLP détenus. Les utilisateurs doivent verrouiller un minimum de 5% de la valeur du dépôt en USD pour être éligibles à la distribution des récompenses RDNT lors de l'emprunt et du dépôt.

Récemment, la période de verrouillage des actions de RDNT est passée de 28 jours à 90 jours, avec une sortie anticipée entraînant des frais de pénalité allant de 10% à 75% des récompenses en RDNT. La distribution de RDNT incite les participants de l'écosystème car les fournisseurs de liquidité dynamiques (dLP) contribuent à l'utilité de la plateforme.

4.1.3 Pont inter-chaîne

Pont RDNT OFT : $RDNT est un jeton OFT-20. La solution d'interopérabilité Omnichain Fungible Token (OFT) de Layer Zero Labs permet des transferts de jetons natifs entre chaînes croisées. L'OFT permet la componibilité sur plusieurs blockchains, éliminant la liquidité fragmentée, les risques de contrat intelligent ou de finalité et atténuant les risques de garde pour les jetons enveloppés.

Pont Radiant-Stargate : Radiant Capital offre aux utilisateurs des capacités de prêt et de pontage via le routeur Stargate. Le pont, basé sur l'algorithme Delta (∆) de la couche zéro, permet le transfert d'actifs natifs à travers des pools de liquidité unifiés.

Radiant V1 permet aux utilisateurs de déposer des actifs sur la chaîne principale (Arbitrum) et d'emprunter des actifs sur n'importe quelle chaîne EVM supportée par Stargate Finance. Radiant V2 prend en charge le dépôt d'actifs sur les chaînes Arbitrum et BSC, avec des capacités d'emprunt étendues à n'importe quelle chaîne EVM supportée par Stargate Finance. Radiant est actuellement en phase de test de développement et prévoit d'offrir une fonctionnalité complète de dépôt et de prêt inter-chaînes dans un avenir proche.

4.2 Implémentation du code logique

4.2.1 Implémentation du Code de la Logique Métier

Les principales fonctions de l'application Radiant sont les Zaps (dLP verrouillés) et le prêt.

• Les utilisateurs zappent des jetons dLP dans Balancer ou Uniswap et reçoivent des récompenses de mise correspondantes via MultiFeeDesitrbutions.sol.
• Les utilisateurs interagissent avec le pool de prêt appelé LendingPool.sol, tels que les dépôts, les emprunts, les retraits, les remboursements, les prêts flash et les liquidations, et les opérations interactives de gravure/création de ATokens. ChefIncentiveController.sol calcule le solde et les récompenses d'un utilisateur, tandis que MultiFeeDistribution.sol distribue des récompenses aux utilisateurs.

Ci-dessous, vous trouverez des explications détaillées sur les processus de Zapping et de Bouclage en un clic. Si un seul type de cryptomonnaie est fourni, le système emprunte automatiquement l'autre et l'associe dans le pool Uniswap ou Balancer.

Source : Radiant Capital

4.2.2 Implémentation inter-chaînes

Radiant est connecté à LayerZero et exploite l'interface de routage fiable de Stargate, permettant aux utilisateurs de déposer n'importe quel jeton sur Arbitrum et d'emprunter sur la même chaîne ou d'emprunter et de transférer vers une autre chaîne via une seule interface.

LayerZero:

LayerZero est un omnichain qui permet à différents réseaux blockchain de communiquer et d'opérer de manière transparente. Radiant Capital atteint son objectif de soutenir des transactions rapides et sécurisées de divers actifs numériques grâce à un marché monétaire basé sur LayerZero. La communication inter-chaînes dans LayerZero est réalisée en déployant des points de terminaison LayerZero sur différentes chaînes, facilitant la transmission des messages via des relais et des oracles. Lorsqu'une Application Utilisateur (UA) envoie un message de la Chaîne A à la Chaîne B, elle notifie l'oracle et le relais spécifiés via le point de terminaison de la Chaîne A. L'oracle envoie l'en-tête de bloc au point de terminaison de la Chaîne B, et le relais soumet la preuve de transaction. Une fois validé sur la chaîne de destination, le message est envoyé à l'adresse désignée. En résumé, l'oracle vérifie le message sur la Chaîne A, tandis que le relais vérifie la preuve de transaction, garantissant une soumission réussie de la Chaîne A à la Chaîne B lorsque l'oracle et le relais ont le même message.

Source: Blocktempo

Porte des étoiles:

Le pont Stargate utilise un pool de liquidité unifié pour le partage inter-chaîne, garantissant une liquidité suffisante, prévenant les annulations de transaction et assurant une finalité instantanée. Avec l'algorithme ∆ comme base, il rééquilibre automatiquement le pool de liquidité pour soutenir les ponts ∆. Par exemple, lors de l'échange de l'USDT depuis Ethereum avec l'USDC sur Polygon, un utilisateur dépose de l'USDT dans un seul pool de liquidité USDT sur Ethereum et reçoit de l'USDC à partir d'un seul pool de liquidité USDC sur Polygon. L'algorithme ∆ rééquilibre de manière transparente ces pools à travers différentes chaînes pour maintenir l'équilibre entre les montants déposés et retirés. Stargate évite de maintenir des pools de liquidité séparés pour chaque connexion inter-chaîne en adoptant un pool de liquidité unifié unique pour chaque actif à travers toutes les chaînes prises en charge.

Source: Consensys

Intégration radieuse :

Ci-dessous se trouve un organigramme simplifié illustrant comment les actifs sont empruntés de manière inter-chaîne via LayerZero et Stargate.

Les utilisateurs initient des actions de prêt ou de dépôt et interagissent avec le pool de prêts. Lorsque les actifs sont empruntés de manière inter-chaînes, StargateBorrow est appelé, et les actifs sont réservés dans le pool de liquidité unifié Stargate. Stargate envoie des messages à travers les chaînes via LayerZero Endpoints, et Oracle et Relayer hors chaîne vérifient ces messages. Vous trouverez ci-dessous un organigramme détaillé :

Source : Radiant Capital

5. Marché du Prêt Décentralisé

5.1 Prêt DeFi

L'industrie du prêt est un élément crucial du secteur de la finance décentralisée (DeFi), se classant troisième en termes de valeur totale bloquée (TVL) après les échanges décentralisés (DEX) et le Staking Liquide. La concurrence dans le secteur du prêt est intense, avec plus de 200 protocoles se disputant des parts de marché. Actuellement, les principaux protocoles de prêt incluent AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho et Radiant.

Radiant se distingue dans les écosystèmes d'Arbitrum et de la Binance Smart Chain (BSC), devenant un acteur de premier plan. Il a surpassé AAVE en TVL sur la chaîne Arbitrum l'année dernière et est rapidement passé à la troisième place en TVL sur la chaîne BSC en mars 2023. Ces réalisations mettent en lumière la forte performance de Radiant sur les deux plateformes et sa position de plus en plus importante dans le secteur du prêt.

5.2 Prêt Inter-chaînes

Radiant est le premier protocole de prêt omnichain et de prêt éclair construit sur Layer Zero. Sur le marché actuel, il y a peu de concurrents dans le prêt inter-chaînes, ce qui donne à Radiant une position de leader dans ce domaine.

Comme mentionné précédemment, la caractéristique unique de Radiant est sa capacité à permettre aux utilisateurs de déposer des garanties sur une chaîne et d'emprunter sur une autre. Cette fonctionnalité cross-chain est réalisée grâce au routeur cross-chain Stargate. Il permet aux utilisateurs de déposer des actifs sur Arbitrum et d'emprunter sur n'importe quelle chaîne EVM prise en charge par Stargate.

En revanche, les actifs d'AAVE ne peuvent actuellement pas être empruntés sur différentes chaînes, ce qui entraîne une liquidité fragmentée et une utilisation limitée des actifs. Le développement florissant de la couche 2 a créé une demande indispensable pour l'interaction d'actifs entre chaînes. Radiant utilise la technologie Omnichain de LayerZero pour établir une interopérabilité entre l'ensemble de ses chaînes, offrant une bonne solution au problème de fragmentation de la liquidité entre différentes chaînes.

Radiant Capital bénéficie d'un avantage de liquidité relative sur le marché du prêt décentralisé. Son mécanisme dLP (Dynamic Liquidity Providing) ajuste dynamiquement les récompenses minières incrémentielles en fonction du ratio de liquidité fourni, incitant à la fois les prêteurs et les emprunteurs sur la plateforme. Cela aide à verrouiller une certaine quantité de RDNT sur le marché, améliorant la liquidité pour le développement à long terme. De plus, Radiant Capital bénéficie d'un avantage de précurseur dans le prêt à chaîne complète, quelque chose que d'autres protocoles de prêt (par exemple, AAVE) ne peuvent pas imiter et surpasser sur une courte période.

6. Tokenomique

6.1 Répartition des jetons

L'offre totale de jetons RDNT est de 1 000 000 000.

• 54% est alloué aux incitations aux fournisseurs et emprunteurs, répartis sur cinq ans.
• 20% est alloué à l'équipe, libéré sur cinq ans, avec une période d'attente de trois mois (10% de l'allocation de l'équipe est bloquée au lancement du protocole et débloquée à la période d'attente de 3 mois).
• 14% est alloué à la réserve Radiant DAO.
• 7 % est alloué aux contributeurs principaux et aux conseillers, libéré sur un an et demi
• 3% est réservé au Trésor et aux LP.
• 2% est alloué aux fournisseurs de liquidité dans le Pool 2 entre le 3 août 2022 et le 17 mars 2023, ce qui a été obsolète et ratifié dans la proposition de gouvernance RFP-8.

Calendrier de sortie de la version 6.2 RDNT

Le graphique ci-dessus est le calendrier de publication des jetons RDNT après l'émission des jetons. Le 24 juillet 2022, des déblocages et des allocations importants de jetons ont eu lieu au sein de l'écosystème Radiant. Le Trésor a débloqué 30 millions de jetons RDNT, et la réserve du DAO a débloqué 140 millions de jetons RDNT. De plus, 70 millions de jetons RDNT ont été alloués aux contributeurs principaux et aux conseillers, progressivement libérés sur 18 mois.

En outre, 540 millions de jetons RDNT ont été alloués aux incitations des fournisseurs et des emprunteurs, libérés sur une période de 60 mois. Le pool 2 a reçu 20 millions de jetons RDNT en guise d’incitations, qui devraient être libérés dans les 8 mois. Les jetons verrouillés restants devraient être progressivement libérés jusqu’à ce qu’ils soient tous débloqués d’ici juillet 2027.

Ces déblocages et allocations façonnent le modèle de distribution des jetons RDNT, incitant les participants et influençant la liquidité au sein de l’écosystème Radiant, assurant une distribution équitable et une croissance durable. Cette approche progressive s’aligne sur la vision à long terme du projet, favorisant la stabilité et la planification pour les détenteurs de jetons et les participants à l’écosystème.

Le graphique suivant illustre clairement le calendrier actuellement investi pour le déverrouillage des jetons RDNT. En mars 2024, plus de 10 millions de jetons RDNT devraient être déverrouillés. Cet événement de déverrouillage pourrait avoir un impact sur la circulation des jetons et avoir certains effets sur la dynamique du marché pendant cette période. Les investisseurs devraient être attentifs à de tels événements importants et considérer leur impact potentiel sur la valeur et la négociation des jetons RDNT.

Source: Dune Analytics (@shogun)

6.3 Comparaison des règles de libération des jetons dans les propositions (V1 vs V2)

Conception Radiant v1 :

Toutes les sorties de jetons sont dirigées vers le déploiement initial de RDNT sur Arbitrum.

Conception proposée pour Radiant v2:

Les émissions maximales totales représentent l'allocation totale à toutes les déploiements Radiant pour un mois spécifique ; l'émission totale maximale suivra le calendrier proposé, se terminant en juillet 2027. À la fin de chaque mois, le DAO examinera la Valeur Totale Verrouillée (TVL) sur chaque chaîne et allouera l'émission en conséquence pour le mois suivant. Par exemple, si le ratio TVL Radiant est de 30% sur Arbitrum, 30% sur BNB Chain et 20% sur l'ETH Mainnet à la fin de mars, l'émission pour le mois suivant devrait être répartie comme suit : 30%/30%/20%.

Au lancement du projet, 100% de la libération des jetons était dirigée vers le marché Arbitrum Radiant. Après le lancement sur la chaîne BSC, la proposition suggère de guider 50% de la libération vers la chaîne BNB le premier mois. Il s'agit d'une approche directe, et des idées plus complexes (telles que des métriques pour chaque chaîne et marché, une allocation basée sur les frais de protocole générés) devraient continuer à être discutées et intégrées dans les propositions ultérieures.

Cette section du RFP peut être mise à jour en fonction des propositions ultérieures générées par les parties prenantes du DAO. Elle offre une approche prévisible et formelle, offrant ainsi une transparence à court terme. Conformément aux résultats du vote de la proposition de gouvernance RFP-4, les règles de libération de RDNT incentivent les participants de l'écosystème en tant que fournisseurs de liquidité dynamiques (dLP) sur la plateforme. Cela est dû au fait que seuls les utilisateurs bloquant des dLP activent leur éligibilité aux récompenses de libération de jetons RDNT sur les dépôts ou les prêts.

Vu la vision inter-chaînes de Radiant et le passage du verrouillage unilatéral au verrouillage LP, cela permet à Radiant de planifier l'avenir à long terme de manière plus raisonnable et offre des possibilités de déploiement sur plusieurs chaînes.

6.4 Voies de revenus des contrats intelligents, capture de la valeur et utilité des jetons

6.4.1 Voies de revenus des contrats intelligents

Les revenus du contrat proviennent principalement des intérêts et des frais de prêt. Ce processus implique que les prêteurs déposent leurs actifs sur la plateforme, qui sont ensuite empruntés par des emprunteurs avec garantie. Les emprunteurs doivent payer des frais de prêt pour obtenir le prêt.

Si les emprunteurs ne remboursent pas le prêt selon les modalités convenues, les actifs servant de garantie peuvent être liquidés. La plateforme collecte ensuite des frais sur ces transactions et distribue des récompenses aux prêteurs et aux fournisseurs de liquidité dynamique. Ce modèle de revenus incite à la participation des utilisateurs et fournit un mécanisme de génération de revenus pour la plateforme et ses participants.

6.4.2 Plateforme Capture de la Valeur

• Intérêt sur les prêts, avec des taux d'intérêt changeant dynamiquement en fonction de la liquidité disponible
• Frais de liquidation
• Pénalités de retrait anticipé

Chemin des revenus et des frais, Source: Radiant Capital

6.4.3 $RDNT jeton utilitaire

• Un minimum de 5% de la dLP déposée est requis pour activer les sorties de jetons RDNT pour les emprunteurs/prêteurs, offrant une valeur ajoutée au-delà des taux de marché de base.
• Les casiers dLP (ceux qui verrouillent la liquidité RDNT) gagnent 60% des frais de la plateforme.
• Les détenteurs de jetons RDNT peuvent également participer à la gouvernance DAO.

Graphique de flux d'utilité, Source : Radiant Capital

La durabilité est un indicateur clé de performance critique pour Radiant DAO. Par conséquent, le protocole a mis en œuvre le mécanisme dLP, qui ne permet que des récompenses en jetons RDNT et des frais de plateforme soient alloués aux fournisseurs de liquidités dynamiques (dLP). Comme mentionné précédemment, le mécanisme dLP est une amélioration significative par rapport à Radiant v1. Il incite les utilisateurs à fournir de la liquidité pour $RDNT, avec une période de blocage de 90 jours nécessaire pour obtenir pleinement les incitations à la libération des jetons RDNT. Les retraits anticipés entraînent des pénalités, qui servent à atténuer la pression de vente sur le jeton.

7. Statut opérationnel et paysage concurrentiel

7.1 Total Value Locked (TVL)

Radiant affiche le plus fort TVL sur la chaîne Arbitrum. Son TVL est relativement plus élevé par rapport à d'autres protocoles de prêt de valeur marchande similaire, attribué à ses fonctionnalités de verrouillage et de bouclage conviviales et à des récompenses hautement incitatives. Cependant, son ratio MCap/TVL est plus élevé que ses pairs, indiquant une valorisation légèrement supérieure.

7.2 Utilisateurs

Depuis le lancement de la V1, il y a eu deux vagues de montée en puissance des utilisateurs au cours du T3 2022 et de la folie Arbitrum en janvier. Cependant, après l'introduction de Radiant V2, il n'y a pas eu d'augmentation significative du nombre d'utilisateurs. La base d'utilisateurs cumulée s'élève à 216 831, avec 4 750 utilisateurs actifs quotidiens.

Source: Dune Analytics (@defimochi)

7.3 Volume de trading

L'émission de $RDNT a incité les volumes d'échanges pour les emprunteurs et les prêteurs, reflétant la capacité de la plateforme à stimuler l'engagement et la liquidité. Le volume d'échanges de mai a atteint 740,7 millions de dollars, dépassant les protocoles de prêt avec des valeurs marchandes similaires. Cela suggère que Radiant Capital a efficacement attiré les utilisateurs et stimulé des activités de trading substantielles.

7.4 Utilisation

Le taux d'utilisation global est d'environ 60 %, relativement plus élevé que celui des protocoles de prêt similaires. La combinaison des récompenses $RDNT et de la simplicité de l'interface utilisateur pour le bouclage et le verrouillage a augmenté l'utilisation des actifs. Lorsqu'on décompose par actif, le taux d'utilisation de Radiant pour les stablecoins est similaire à celui d'AAVE, mais il est plus élevé pour le wbtc et le weth.

Radiant a été lancé sur la Binance Smart Chain (BSC) le 27 mars, avec des fonds bloqués dépassant 33 millions de dollars. La zone verte dans le graphique ci-dessous représente les revenus que RDNT a obtenus de la chaîne BSC depuis le 27 mars, tandis que la partie violette montre les revenus que RDNT a obtenus de la chaîne ARB. Clairement, à partir de la mi-avril, les revenus de RDNT de la chaîne BSC ont dépassé ceux de la chaîne ARB. Au cours des 90 derniers jours, les revenus ont augmenté de 115,9 %, réalisant une croissance significative des revenus. En termes de revenus au cours des 90 derniers jours, cela a même dépassé des protocoles bien connus tels que Aave et Compound. Cela indique que Radiant connaît une expansion rapide et gagne du terrain dans l'industrie.

Source: Terminal de jeton

7.5 Analyse des états financiers

Selon les statistiques des rapports financiers, RDNT a connu une croissance significative à la fois en termes de revenus et de volume de transactions au cours des derniers mois. En janvier et en mai, les revenus de RDNT étaient respectivement de 105,38 milliers de dollars et 1,04 million de dollars, ce qui représente une augmentation de 886,90 %. Le volume des transactions de RDNT en janvier et en mai s'élevait à 39,50 millions de dollars et 740,74 millions de dollars, ce qui indique une amélioration rapide des performances de RDNT. L'augmentation des revenus et du volume des transactions suggère une demande croissante pour le protocole.

Au 31 mai 2023, les prêts actifs de la plateforme s'élevaient à 377,39 millions de dollars, avec un dépôt net de 636,75 millions de dollars. Le dépôt net substantiel de 636,75 millions de dollars indique que la plateforme possède une quantité considérable de liquidité, un facteur crucial pour maintenir la confiance des utilisateurs et garantir que la plateforme puisse répondre aux besoins d'emprunt de ses utilisateurs.

De plus, les 377,39 millions de dollars de prêts actifs signifient une forte participation des utilisateurs à la plateforme, ce qui est un signal positif pour les perspectives de croissance de la plateforme. De plus, un ratio prêts/dépôts solide indique que la plateforme gère efficacement ses activités de prêt et maintient un équilibre sain entre emprunt et prêt.

Source : Terminal de jeton (Date au 31 mai 2023)

Dans l'ensemble, les états financiers démontrent que RDNT est en bonne santé financière, fournissant une base solide pour étendre sa base d'utilisateurs et étendre les services de marché de prêt décentralisé.

8. Pilotes de croissance

8.1 Développement de la couche 2

L'épanouissement de la couche 2 contribue au développement du protocole RDNT. À mesure que de plus en plus d'utilisateurs et de transactions migrent vers la couche 2, la demande de services de prêt décentralisés RDNT devrait augmenter. Les plans de Radiant de se lancer sur Ethereum et zkSync indiquent son engagement à saisir ce marché en pleine croissance.

8.2 Marchés inter-chaînes

Radiant est le premier marché de prêt inter-chaînes fonctionnel. Étant donné les occurrences fréquentes de vols et d'incidents de piratage avec les ponts inter-chaînes, le prêt inter-chaînes offre une alternative prometteuse qui peut atténuer la demande de ponts inter-chaînes traditionnels. Si le protocole parvient avec succès à réaliser un prêt inter-chaînes complet, il renforcera l'utilité et la demande de RDNT, ce qui finira par faire monter son prix. Radiant est à la pointe du marché du prêt inter-chaînes, avec le potentiel de remodeler les transactions inter-chaînes et de consolider sa proposition de valeur.

8.3 Revenu passif

Les utilisateurs peuvent générer un revenu passif à faible risque en prêtant/empruntant à travers les chaînes pendant les marchés baissiers.

8.4 Conception des jetons

La conception du token dans le modèle tokenomique de la V2 améliore la valeur incitative en allouant l'émission de RDNT aux utilisateurs à long terme du protocole, favorisant la durabilité. Le seuil de «5% de DLP verrouillés» incite les utilisateurs à acheter du RDNT et à re-verrouiller plus de LP pour maintenir le seuil minimum.

8.5 Opportunités de largage aérien

Radiant prévoit de distribuer des $ARB aux détenteurs de dlp à long terme. De plus, la narration de LayerZero et ZKSync attire les utilisateurs vers la plateforme Radiant pour des airdrops potentiels.

9. Évaluation

Notre évaluation est basée sur l'analyse actualisée des flux de trésorerie (DCF) et l'analyse comparative, toutes deux pouvant être ajustées en conséquence dans notre modèle d'évaluation (modèle d'évaluation du capital radiant - Gryphsis Academy). Ci-dessous, des descriptions détaillées et des explications des méthodes d'évaluation.

9.1 Flux de trésorerie actualisé (DCF)

Le flux de trésorerie actualisé (DCF) est une méthode d'évaluation utilisée pour estimer la valeur d'un actif en fonction des flux de trésorerie futurs attendus. Le principe est que la valeur actuelle d'un investissement doit être égale à la trésorerie qu'il génère à l'avenir. Notre modèle utilise une période de prévision de 5 ans et actualise tous les flux de trésorerie ultérieurs à une valeur terminale estimée.

9.1.1 Hypothèses

Taux de croissance de la valeur totale verrouillée (TVL) du protocole : Nous classons les actifs disponibles pour le prêt en trois classes : BTC et ETH, stablecoins et actifs alternatifs L1 et L2, en supposant des taux de croissance pour chaque catégorie d’actifs dans des scénarios faibles, moyens et élevés.

Nous utilisons les taux de croissance annuels historiques des cinq dernières années pour prévoir la capitalisation boursière de Microsoft et de l'Or et utilisons la capitalisation boursière d'Ethereum en pourcentage de la capitalisation boursière de Microsoft et la capitalisation boursière de Bitcoin en pourcentage de la capitalisation boursière de l'Or pour valider si les estimations des taux de croissance dans les scénarios faible, moyen et élevé sont raisonnables. Nous supposons que les taux de croissance diminuent de manière linéaire.

Depuis que Radiant a soutenu BSC et a fourni des prêts BNB sur le marché, la TVL des actifs Alt L1/L2 a augmenté de 231,53 % le mois suivant. Par conséquent, il est raisonnable de supposer des taux de croissance plus élevés pour les actifs alternatifs L1 et L2 par rapport aux stablecoins et BTC/ETH.

Utilisation : Dans Radiant v1 et Radiant v2, les taux d'utilisation des actifs restent à des niveaux similaires. Nous arrondissons la moyenne et choisissons un taux d'utilisation de 73 % pour les stablecoins, réduisant les taux d'utilisation estimés pour le BTC, l'ETH, Alt L1 et L2 à 50 % pour prendre en compte les incertitudes du marché.

Frais annuels / actifs de prêt : Nous avons comparé ce ratio avec AAVE (un protocole de prêt relativement mature) et calculé les frais annuels moyens / actifs de prêt pour les deux protocoles. Le taux résultant a ensuite été comparé avec le taux de frais annuels actuel de Radiant, et le minimum des deux taux a été choisi comme taux de frais annuels final pour 2028. Les taux pour les années restantes ont été calculés en augmentant linéairement jusqu'au taux final de l'année.

Taux d’actualisation : Nous avons utilisé une obligation du Trésor américain à 10 ans comme taux sans risque, le BTC servant de référence sur le marché. La valeur de β a été obtenue à partir d’un modèle de régression où les rendements RDNT fonctionnaient en fonction des rendements BTC. L’analyse de régression était basée sur des données à partir de la date de l’offre initiale de DEX (IDO) de RDNT, soit le 22 juillet 2022. Le modèle d’évaluation des immobilisations (MEDAF) a calculé un taux de coût du capital de 35 %. L’analyse de régression a indiqué que les rendements du bitcoin prédisent de manière significative les prix du RDNT, mais le modèle n’a pu expliquer que 1,7 % de la variance totale. Par conséquent, nous avons choisi un taux d’actualisation de 35 %, ce qui est similaire au taux de rendement moyen des fonds de capital-risque, qui est de 30 %.

Ratio cours/bénéfice terminal (PE) : En supposant un multiple de PE de sortie de 10 fois, conforme au ratio PE des protocoles de prêt cotés en bourse, cela a été appliqué au flux de trésorerie disponible prévu pour 2028.

9.1.2 Évaluation selon un scénario modéré

Les résultats sous le scénario modéré sont illustrés dans le graphique ci-dessous. Dans ce scénario, le prix anticipé de RDNT est de 0,35 $, avec une valorisation de 158,49 millions de dollars au 31 décembre 2023.

9.1.3 DCF pondéré par la probabilité

Nous avons attribué des probabilités de 25% à chacun des scénarios bas et haut, tandis que le scénario modéré s'est vu attribuer une probabilité de 50%. La valorisation actualisée des flux de trésorerie pondérée par la probabilité pour RDNT est de 0,37 $ par jeton, ce qui se traduit par une valorisation du protocole de 168,14 millions de dollars. Avec le prix de RDNT à 0,31 $ au 31 mai 2023, il existe un potentiel de hausse de 17,26%.

9.2 Analyse comparative

L'analyse comparative est une méthode d'évaluation couramment utilisée qui consiste à comparer une entreprise à des entreprises similaires dans l'industrie, en utilisant généralement des métriques telles que les ratios de prix sur les ventes (P/S) et de prix sur les bénéfices (P/E).

Il est important de noter que l'utilisation de cette méthode d'évaluation dans la finance décentralisée (DeFi) peut présenter des limitations en raison du manque de données fiables sur les revenus des ventes.

Lors de la réalisation d'une analyse comparative, il est crucial de sélectionner des entreprises aussi similaires que possible en termes d'industrie, de modèle économique, de profil de risque et de dynamique du marché. Assurer la comparabilité de ces aspects réduit l'impact des facteurs externes, permettant de se concentrer sur les moteurs de valeur intrinsèque de l'entreprise analysée.

Dans ce cas, si les entreprises comparables choisies appartiennent à l'industrie du prêt décentralisé et partagent une nature commerciale similaire et des situations de risque avec RDNT, cela peut améliorer l'efficacité de l'analyse comparative. Considérer les protocoles de prêt au sein de l'industrie des échanges décentralisés (DEX) comme des protocoles comparables permet de résoudre le problème des risques de marché différents entre les industries.

Étant donné que ces quatre projets comparables appartiennent tous à l'industrie du prêt DEX au sein de la finance décentralisée, il est raisonnable de supposer qu'ils font face à des risques similaires sur le marché.

9.2.1 Hypothèses d'évaluation et considérations variables

Ratio de valorisation pleinement diluée / TVL :

Ce ratio, obtenu en comparant la valeur marchande à la valeur totale bloquée (TVL), reflète le sentiment du marché et la perception de la valeur du protocole. Il offre des perspectives aux investisseurs sur l'efficacité du protocole à attirer et à conserver des actifs par rapport à sa valeur marchande. Un ratio P/TVL plus faible indique une sous-évaluation potentielle et de solides perspectives de croissance. En tenant compte de ces facteurs, le ratio P/TVL devient un multiplicateur comparable pertinent et utile pour estimer les valorisations des protocoles de prêt DeFi.

Ratio cours/bénéfice :

Le ratio cours/bénéfice aide les investisseurs à évaluer si la valorisation du marché d'un protocole de prêt décentralisé est raisonnable par rapport à la relation entre le prix et les bénéfices. Il aide à identifier les opportunités ou les risques potentiels d'investissement par rapport à son potentiel de profit.

Ratio cours/ventes :

Le ratio prix/ventes est souvent utilisé pour évaluer la valorisation des entreprises traditionnelles en fonction du chiffre d'affaires. Pour les protocoles de prêt décentralisés, les frais de protocole (appelés "chiffre d'affaires" dans les entreprises traditionnelles) sont un facteur clé pour évaluer leurs performances financières et leur durabilité. En utilisant le ratio prix/ventes, qui prend en compte la relation entre la capitalisation boursière (prix) et les frais engagés par le protocole, vous pouvez comprendre comment le marché évalue le pouvoir de gain du protocole.

Ratio moyen P/S :

En utilisant la méthode du multiplicateur de marché prévalant dans l'industrie de la cryptomonnaie, nous prenons la moyenne des ratios Prix/Ventes des quatre protocoles comparables comme Multiplicateur de Marché 1. Le calcul de la moyenne prend en compte les limites supérieures et inférieures des projets comparables, fournissant une estimation équilibrée du multiplicateur de marché. Par conséquent, nous choisissons d'utiliser la moyenne des projets comparables comme multiplicateur de marché quantifié pour éviter tout biais potentiel que l'utilisation uniquement des valeurs maximales ou minimales pourrait introduire.

Médiane :

Statistiquement, la médiane est moins influencée par les valeurs extrêmes dans une distribution, ce qui améliore dans une certaine mesure sa représentativité de la distribution. Par conséquent, choisir la médiane comme multiplicateur de marché 2 est considéré comme raisonnable.

Revenus et frais de protocole :

Analyser les revenus générés par le protocole aide à évaluer sa capacité à générer des revenus et à soutenir ses opérations. Les revenus sont un indicateur clé de la santé financière du protocole et de son potentiel de croissance. L'évaluation des frais de protocole aide à comprendre la rentabilité directement liée aux activités de prêt. Les revenus et les frais de protocole peuvent provenir de diverses sources au sein des protocoles de prêt décentralisés, notamment des différentiels d'intérêts, des pénalités de liquidation, des frais de transaction et d'autres mécanismes de partage des revenus. En considérant les revenus et les frais de protocole comme des variables, les analystes peuvent évaluer la diversification des flux de revenus, contribuant à évaluer la résilience du protocole aux fluctuations du marché et à sa viabilité à long terme.

9.2.2 Évaluation

Selon le graphique ci-dessous, au 31 mai 2023, la Valeur Totale Verrouillée (TVL) de Radiant est de 636,75 millions de dollars, la positionnant entre Benqi et Venus. La Valorisation Entièrement Diluée est de 312,92 millions de dollars, plus petite que Aave et Compound mais plus grande que Benqi et Venus.

Le ratio de valorisation entièrement dilué / TVL pour Radiant est de 0,49, relativement plus élevé par rapport à d'autres protocoles, suggérant que la valorisation de Radiant pourrait être surestimée par rapport au capital bloqué dans le protocole. Cela pourrait signifier que l'évaluation du marché de Radiant pourrait être supérieure à sa valeur potentielle. Cependant, Radiant estime un chiffre d'affaires total annualisé de 15,98 millions de dollars et des frais de protocole annualisés de 26,63 millions de dollars, démontrant les solides capacités de génération de revenus de Radiant.

De plus, les ratios cours/bénéfice (P/E) et cours/ventes (P/S) sont relativement plus bas par rapport aux ratios moyens des protocoles de prêt décentralisés sélectionnés, ce qui indique la sous-évaluation potentielle de Radiant. Enfin, sur la base de ces trois multiplicateurs de valorisation, les prix potentiels dérivés pour RDNT sont respectivement de 0,16 $, 0,40 $ et 1,73 $.

Il est important de noter que l'établissement du modèle de valorisation et des prix des jetons dérivés est basé sur les données actuelles fournies et les conditions du marché. Les dynamiques réelles du marché et la performance du protocole Radiant à l'avenir détermineront finalement sa véritable valeur marchande.

9.3 Analyse Complète

Enfin, nous avons effectué une analyse de sensibilité et obtenu la plage de valorisation finale.

Trois valeurs sont sélectionnées pour l'analyse comparative, à savoir les ratios P/TVL, P/E et P/S. En même temps, nous sélectionnons les valeurs maximales et minimales de l'évaluation DCF pondérée par la probabilité (évaluation des flux de trésorerie) sous différents ratios P/E de valeur terminale et taux d'actualisation de l'analyse de sensibilité. En combinant les données ci-dessus, les pondérations des trois multiplicateurs d'analyse comparative sont de 15 % et le DCF pondéré est de 55 %, et l'analyse globale donne une fourchette de prix de 0,45 à 0,67 $.

10. Risques

Risques des contrats intelligents 10.1

Malgré les audits réalisés par des entreprises renommées telles que BlockSecTeam, Peckshield et Zokyo_io, avec un examen en attente de la part d'OpenZeppelin, il existe toujours un risque inhérent de contrat intelligent dans Radiant v2. De plus, les dépendances à l'égard de composants externes tels que Stargate et LayerZero introduisent des risques supplémentaires potentiels. Étant donné le lancement de Radiant en 2022 et sa maturité de moins d'un an, le manque de tests approfondis peut poser certains risques technologiques.

Risques d'inflation de 10,2

Radiant fait face à un taux d'inflation élevé, et ce risque potentiel pourrait avoir un impact sur la valeur et le pouvoir d'achat du jeton natif ou affecter la stabilité et la durabilité globales de l'écosystème de prêt.

10.3 Risques de concurrence

Radiant opère dans un espace de prêt avec de nombreux concurrents, et la présence de protocoles de prêt plus matures soutenant les prêts inter-chaînes ajoute à la concurrence. Cela peut avoir un impact sur la croissance et la base d'utilisateurs du protocole Radiant, soulignant l'importance de fournir une valeur unique.

10.4 Risques de gouvernance

Géré par Radiant DAO, le protocole est exposé à des risques potentiels liés à la gouvernance. Cela comprend des défis potentiels dans la mise en œuvre rapide des propositions de changement ou la réponse aux demandes du marché, ainsi que des vulnérabilités aux attaques ou manipulations de la gouvernance. Des procédures de gouvernance robustes et une transparence sont cruciales pour atténuer ces risques et garantir le succès à long terme et la stabilité du protocole.

Les investisseurs potentiels et les utilisateurs doivent être conscients de ces risques et mener leurs due diligence. Évaluer et comprendre les risques pertinents des protocoles de prêt décentralisés comme Radiant est essentiel pour prendre des décisions d'investissement éclairées et une gestion des risques.

11. Conclusion

Radiant a récemment démontré une performance impressionnante dans l'espace du prêt inter-chaînes. Cependant, parvenir à un marché de devises entièrement interopérable est un voyage long. Une forte dépendance à l'égard de Stargate et de LayerZero à des fins inter-chaînes pourrait limiter son développement. Pour optimiser l'expérience utilisateur, Radiant pourrait évoluer davantage en intégrant plus de solutions technologiques omnichaînes.

De plus, Radiant peut diversifier ses activités sur le marché des devises, allant au-delà du simple prêt. Certaines améliorations potentielles du protocole incluent :

• Cadre de gestion des risques:
  Un défi auquel sont confrontés les protocoles de prêt décentralisés est le manque de garanties diversifiées et de cadres de gestion des risques matures. La mise en œuvre d'un cadre de gestion des risques robuste peut aider à atténuer divers risques. Radiant peut améliorer la stabilité globale du protocole en affinant continuellement les ratios de garantie dynamique, les pénalités de liquidation et les taux d'intérêt basés sur le risque.
• Intégrez d’autres types d’actifs :
  Les protocoles de prêt décentralisés actuels prennent principalement en charge les crypto-monnaies comme garantie. Cependant, inclure plus de types d'actifs, tels que des actifs du monde réel et du LSD, peut accroître la diversité du marché et attirer de nouveaux utilisateurs peu familiers avec les crypto-monnaies.
• Intégration avec d'autres protocoles DeFi :
  Le protocole de prêt Radiant peut s'intégrer à d'autres protocoles DeFi, tels que les échanges décentralisés et les agrégateurs de rendement, créant un écosystème financier plus complet.
• Expansion dans d'autres produits DeFi:
  Radiant Capital peut explorer des opportunités au-delà du prêt, en exploitant ses capacités omnichaînes pour s'étendre à d'autres produits DeFi comme les NFT et les positions de dette garantie (CDP). La création de scénarios de jetons supplémentaires en utilisant l'avantage de son standard de jeton RDNT OFT-20 peut faciliter les transferts de jetons sans couture entre les chaînes, facilitant ainsi l'échange et l'utilisation de n'importe quelle dApp sur n'importe quelle chaîne.

À mesure que Radiant intègre progressivement plus d'activités de marché des devises inter-chaînes, elle peut donner plus de puissance à son jeton avec davantage de scénarios d'utilisation, devenant une plateforme financière avec une variété de produits DeFi. À mesure que la valeur et l'expérience utilisateur de la plateforme s'améliorent, cela pourrait contribuer à une augmentation du prix du jeton.

En résumé, les perspectives d'avenir de RDNT sont prometteuses, avec de nombreuses opportunités de croissance et d'innovation. En mettant en œuvre des cadres de gestion des risques robustes, en incorporant de nouveaux types d'actifs, en s'intégrant à d'autres protocoles DeFi et en se développant dans davantage d'applications DeFi, Radiant Capital peut continuer à prospérer et attirer de nouveaux utilisateurs sur son marché de devises omnichain.

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