ملاحظة المحرر: يفتقر التمويل اللامركزي إلى أدوات عقود الفائدة الآجلة الدائمة مثل CME، مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة في أسعار الفائدة وصعوبة في التحوط من المخاطر. يمكن أن يساعد إدخال عقود الفائدة الآجلة في مساعدة الطرفين المقترضين في تأمين أسعار الفائدة، وتحقيق الأرباح وإدارة المخاطر، وتعزيز دمج التمويل اللامركزي مع التمويل التقليدي، مما يزيد من كفاءة السوق واستقرارها.
فيما يلي المحتوى الأصلي (تم تحرير المحتوى الأصلي لسهولة القراءة والفهم):
في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، يتجاوز حجم التداول اليومي لعقود الفروقات على أسعار الفائدة تريليون دولار أمريكي. يأتي هذا الحجم الضخم من التداول بشكل رئيسي من البنوك ومديري الأصول الذين يتعاملون من خلال التحوط من المخاطر بين أسعار الفائدة المتغيرة والقروض الثابتة المصدرة.
في التمويل اللامركزي ، أنشأنا سوقًا مزدهرًا للاقتراض بأسعار فائدة متغيرة ، حيث تجاوز إجمالي قيمة القفل 300 مليار دولار. سجل دفتر الطلبات التحفيزي لـ Pendle سيولة تزيد عن 200 مليون دولار في سوق واحد ، مما أظهر الطلب القوي في السوق على أسعار الفائدة الفورية.
لكننا لا نزال نفتقر إلى أداة أصلية من DeFi مثل عقود CME الآجلة للحد من مخاطر أسعار الفائدة بين طرفي الإقراض (لا تعتبر مقايضات IPOR لأنها معقدة للغاية).
لفهم سبب حاجتنا إلى هذه الأداة، يجب أولاً معرفة كيفية عمل أسعار الفائدة في التمويل اللامركزي.
خذ AAVE كمثال، حيث أن سعر الفائدة الخاص به يتكيف بناءً على ديناميكيات العرض والطلب. لكن العرض والطلب الخاصين بـ AAVE ليسا قائمين في عزلة، بل هما متداخلان في السياق الأوسع للاقتصاد العالمي.
بعد رسم مقارنة بين سعر الفائدة المتغيرة الملساء لـ AAVE و سعر عقود السندات الحكومية الأمريكية لأجل 10 سنوات من CME، يمكننا أن نرى هذا الارتباط الاقتصادي الكلي:
!
تتوافق اتجاهات معدل USDC لـ AAVE مع المعدلات العالمية، لكنها تعاني من تأخير معين. السبب الرئيسي لهذا التأخير هو عدم وجود آلية ارتباط فورية بين المعدلات العالمية ومعدل AAVE.
وبسبب خط الصدع هذا بالتحديد ، تلعب ديناميكيات العرض والطلب في سوق التشفير نفسه دورا أقوى في تكوين أسعار الفائدة. تكون هذه الظاهرة أكثر وضوحا عندما نزيل التجانس ونقارن مباشرة سعر فائدة AAVE بسعر الخزانة العالمي لمدة 10 سنوات:
!
إن تقلبات سعر الفائدة لـ AAVE شديدة للغاية، وعادةً ما تكون أسعار الفائدة الخاصة بها تحمل علاوة كبيرة مقارنةً بسعر الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات.
السبب الجذري لهذه الزيادة في الأسعار هو أن هناك نقصًا في الارتباط المباشر بين هذين السوقين. إذا كان هناك آلية ربط بسيطة وثنائية الاتجاه بين معدلات الفائدة في التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي، يمكن أن تتيح التحوط أو الاستفادة من الفروق، فإن ذلك سيساعد في دمج النظامين البيئيين بشكل أفضل.
و ** عقود الفروقات الدائمة (Perpetual Swaps) ** هي أفضل طريقة لتحقيق ذلك. لقد تم التحقق من ملاءمة المنتج في السوق (PMF) ، وإذا تم إنشاء سوق دائم يغطي معدلات AAVE ومعدلات السندات الحكومية الأمريكية ، فسوف يجلب تغييرات هائلة.
على سبيل المثال:
بالنسبة للمقترضين، يمكنهم القيام بعقد دائم على معدل الاقتراض المرتبط بـ AAVE. إذا قفز معدل الاقتراض السنوي من 5% إلى 10%، فسيرتفع سعر هذا العقد الدائم، مما يتيح التحوط ضد مخاطر زيادة التكاليف.
على العكس، إذا انخفضت أسعار الفائدة، أصبحت القروض أرخص، ولكن تتكبد المراكز الدائمة خسائر، وهذا يشبه دفع "قسط تأمين". وبالتالي، يكون المقترض قد قفل فعليًا سعر فائدة ثابت من خلال الاقتراض + شراء العقود الدائمة.
بالنسبة لمقرضي العملات المستقرة، يمكنهم فتح مركز بيع على عقد دائم يعتمد على معدل إقراض العملات المستقرة. إذا انخفضت عوائد الإقراض، فإن مركز البيع في العقد الدائم يحقق أرباحًا، مما يعوض خسائر انخفاض عوائد القروض؛ وإذا ارتفعت العوائد، فإن مركز البيع يتكبد خسائر، لكن دخول الفوائد يزيد، مما يشكل تحوطًا.
وعلاوة على ذلك، يمكن استخدام هذه العقود برافعة مالية عالية. في سوق الفائدة على CME، تعتبر الرافعة المالية 10 أضعاف تكوينًا تقليديًا.
امتلاك سوق فائدة سائل جيد، يمكنه أيضًا تقليل ردود الفعل المتسلسلة المدمرة في أوقات الضغط السوقي. إذا قام المشاركون في السوق بالتحوط مسبقًا، فلن يضطروا إلى سحب كميات كبيرة أو تصفية مراكزهم بسبب تقلبات أسعار الفائدة.
الأهم من ذلك، أن هذا يفتح أيضًا الباب أمام قروض ذات معدلات فائدة ثابتة طويلة الأجل - إذا كانت هذه العقود الآجلة للمعدل الدائم أصلية بالكامل في التمويل اللامركزي، فيمكن استخدامها من قبل بروتوكولات متنوعة للتحوط من معدلات الفائدة طويلة الأجل، مما يوفر للمستخدمين قروضًا بمعدلات فائدة ثابتة.
في المالية التقليدية، يُعتبر التحوط من مخاطر الفائدة عملية روتينية، حيث توجد أدوات تحوط للفائدة وراء معظم القروض طويلة الأجل.
إدخال هذه الآلية إلى التمويل اللامركزي ليس فقط سيزيد من الكفاءة، بل سيساعد أيضًا في جذب المزيد من لاعبي التمويل التقليدي إلى هذا السوق، مما يفتح حقًا جسرًا بين التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي.
يمكننا جعل السوق أكثر كفاءة ، وكل ما يحتاجه الأمر هو ظهور عقد دائم للفائدة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
لا معدل فائدة دائم، هل يمكن للتمويل اللامركزي أن يكتمل أبداً؟
** المؤلف: @defiance_cr**
** مترجم: تشوتشو ، بلوكبيتس **
ملاحظة المحرر: يفتقر التمويل اللامركزي إلى أدوات عقود الفائدة الآجلة الدائمة مثل CME، مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة في أسعار الفائدة وصعوبة في التحوط من المخاطر. يمكن أن يساعد إدخال عقود الفائدة الآجلة في مساعدة الطرفين المقترضين في تأمين أسعار الفائدة، وتحقيق الأرباح وإدارة المخاطر، وتعزيز دمج التمويل اللامركزي مع التمويل التقليدي، مما يزيد من كفاءة السوق واستقرارها.
فيما يلي المحتوى الأصلي (تم تحرير المحتوى الأصلي لسهولة القراءة والفهم):
في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، يتجاوز حجم التداول اليومي لعقود الفروقات على أسعار الفائدة تريليون دولار أمريكي. يأتي هذا الحجم الضخم من التداول بشكل رئيسي من البنوك ومديري الأصول الذين يتعاملون من خلال التحوط من المخاطر بين أسعار الفائدة المتغيرة والقروض الثابتة المصدرة.
في التمويل اللامركزي ، أنشأنا سوقًا مزدهرًا للاقتراض بأسعار فائدة متغيرة ، حيث تجاوز إجمالي قيمة القفل 300 مليار دولار. سجل دفتر الطلبات التحفيزي لـ Pendle سيولة تزيد عن 200 مليون دولار في سوق واحد ، مما أظهر الطلب القوي في السوق على أسعار الفائدة الفورية.
لكننا لا نزال نفتقر إلى أداة أصلية من DeFi مثل عقود CME الآجلة للحد من مخاطر أسعار الفائدة بين طرفي الإقراض (لا تعتبر مقايضات IPOR لأنها معقدة للغاية).
لفهم سبب حاجتنا إلى هذه الأداة، يجب أولاً معرفة كيفية عمل أسعار الفائدة في التمويل اللامركزي.
خذ AAVE كمثال، حيث أن سعر الفائدة الخاص به يتكيف بناءً على ديناميكيات العرض والطلب. لكن العرض والطلب الخاصين بـ AAVE ليسا قائمين في عزلة، بل هما متداخلان في السياق الأوسع للاقتصاد العالمي.
بعد رسم مقارنة بين سعر الفائدة المتغيرة الملساء لـ AAVE و سعر عقود السندات الحكومية الأمريكية لأجل 10 سنوات من CME، يمكننا أن نرى هذا الارتباط الاقتصادي الكلي:
!
تتوافق اتجاهات معدل USDC لـ AAVE مع المعدلات العالمية، لكنها تعاني من تأخير معين. السبب الرئيسي لهذا التأخير هو عدم وجود آلية ارتباط فورية بين المعدلات العالمية ومعدل AAVE.
وبسبب خط الصدع هذا بالتحديد ، تلعب ديناميكيات العرض والطلب في سوق التشفير نفسه دورا أقوى في تكوين أسعار الفائدة. تكون هذه الظاهرة أكثر وضوحا عندما نزيل التجانس ونقارن مباشرة سعر فائدة AAVE بسعر الخزانة العالمي لمدة 10 سنوات:
!
إن تقلبات سعر الفائدة لـ AAVE شديدة للغاية، وعادةً ما تكون أسعار الفائدة الخاصة بها تحمل علاوة كبيرة مقارنةً بسعر الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات.
السبب الجذري لهذه الزيادة في الأسعار هو أن هناك نقصًا في الارتباط المباشر بين هذين السوقين. إذا كان هناك آلية ربط بسيطة وثنائية الاتجاه بين معدلات الفائدة في التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي، يمكن أن تتيح التحوط أو الاستفادة من الفروق، فإن ذلك سيساعد في دمج النظامين البيئيين بشكل أفضل.
و ** عقود الفروقات الدائمة (Perpetual Swaps) ** هي أفضل طريقة لتحقيق ذلك. لقد تم التحقق من ملاءمة المنتج في السوق (PMF) ، وإذا تم إنشاء سوق دائم يغطي معدلات AAVE ومعدلات السندات الحكومية الأمريكية ، فسوف يجلب تغييرات هائلة.
على سبيل المثال:
بالنسبة للمقترضين، يمكنهم القيام بعقد دائم على معدل الاقتراض المرتبط بـ AAVE. إذا قفز معدل الاقتراض السنوي من 5% إلى 10%، فسيرتفع سعر هذا العقد الدائم، مما يتيح التحوط ضد مخاطر زيادة التكاليف.
على العكس، إذا انخفضت أسعار الفائدة، أصبحت القروض أرخص، ولكن تتكبد المراكز الدائمة خسائر، وهذا يشبه دفع "قسط تأمين". وبالتالي، يكون المقترض قد قفل فعليًا سعر فائدة ثابت من خلال الاقتراض + شراء العقود الدائمة.
بالنسبة لمقرضي العملات المستقرة، يمكنهم فتح مركز بيع على عقد دائم يعتمد على معدل إقراض العملات المستقرة. إذا انخفضت عوائد الإقراض، فإن مركز البيع في العقد الدائم يحقق أرباحًا، مما يعوض خسائر انخفاض عوائد القروض؛ وإذا ارتفعت العوائد، فإن مركز البيع يتكبد خسائر، لكن دخول الفوائد يزيد، مما يشكل تحوطًا.
وعلاوة على ذلك، يمكن استخدام هذه العقود برافعة مالية عالية. في سوق الفائدة على CME، تعتبر الرافعة المالية 10 أضعاف تكوينًا تقليديًا.
امتلاك سوق فائدة سائل جيد، يمكنه أيضًا تقليل ردود الفعل المتسلسلة المدمرة في أوقات الضغط السوقي. إذا قام المشاركون في السوق بالتحوط مسبقًا، فلن يضطروا إلى سحب كميات كبيرة أو تصفية مراكزهم بسبب تقلبات أسعار الفائدة.
الأهم من ذلك، أن هذا يفتح أيضًا الباب أمام قروض ذات معدلات فائدة ثابتة طويلة الأجل - إذا كانت هذه العقود الآجلة للمعدل الدائم أصلية بالكامل في التمويل اللامركزي، فيمكن استخدامها من قبل بروتوكولات متنوعة للتحوط من معدلات الفائدة طويلة الأجل، مما يوفر للمستخدمين قروضًا بمعدلات فائدة ثابتة.
في المالية التقليدية، يُعتبر التحوط من مخاطر الفائدة عملية روتينية، حيث توجد أدوات تحوط للفائدة وراء معظم القروض طويلة الأجل.
إدخال هذه الآلية إلى التمويل اللامركزي ليس فقط سيزيد من الكفاءة، بل سيساعد أيضًا في جذب المزيد من لاعبي التمويل التقليدي إلى هذا السوق، مما يفتح حقًا جسرًا بين التمويل اللامركزي والتمويل التقليدي.
يمكننا جعل السوق أكثر كفاءة ، وكل ما يحتاجه الأمر هو ظهور عقد دائم للفائدة.