يمكن وصف الجولة الأخيرة من الدورة حقا بأنها العصر الذهبي ل crypto VC. في ذروة 2021-2022 ، ليس من المبالغة القول إنه كل بضعة أيام ، تلقت المشاريع في مجال DeFi / NFT / الألعاب تمويلا لرأس المال الاستثماري ، وقد ملأت صرخة ثورة Web3 الشبكات الاجتماعية. استثمرت شركات رأس المال المغامر 29 مليار دولار في الشركات الناشئة والمشاريع في عام 2021 وارتفعت إلى 33.3 مليار دولار في عام 2022 ، وفقا لبيانات تمويل The Block Pro. حقق العديد من VCs الكثير من المال في السلاسل العامة و DeFi و NFTs. بعد الانتقال من جولة البذور إلى القائمة ، تلقت ما يقرب من عشرات أو حتى مئات المرات من العائد المذهل.
لقد تغيرت الأمور كثيرًا بمرور الوقت. استثمرت رؤوس الأموال الجريئة حوالي 13.7 مليار دولار في شركات العملات المشفرة وتقنية blockchain في عام 2024، بزيادة قدرها 28% عن 10.7 مليار دولار في عام 2023، ومع ذلك لا تزال الأموال أقل بكثير من ذروتها في الدورة السابقة.
في هذه الدورة ، كانت عوائد VC المشفرة مخيبة للآمال. العديد من المشاريع مبالغ فيها ، وانهارت أسعار الرمز المميز في السوق الثانوية ، وتم دفع VCs إلى المسرح من قبل المجتمع ومستثمري التجزئة ، وتم حظر قنوات الخروج من VC. ارتفعت عملة البيتكوين من أدنى مستوى لها في الدورة عند 15000 دولار إلى أعلى مستوى لها عند ما يقرب من 110000 دولار ، بزيادة تقارب 734٪ ، وعائدها السنوي من 2022 إلى 2025 حوالي 94.28٪. كم عدد الصناديق في السوق التي تفوقت على BTC؟ في الآونة الأخيرة ، قال دو جون إن ABCDE توقفت عن الاستثمار في مشاريع جديدة وجمع الأموال للمرحلة الثانية ، وتعيد التفكير في كيفية المشاركة في تطوير الصناعة.
ما هي الأسباب التي أدت إلى دخول شركات رأس المال المغامر في أزمة وحتى تكبدها خسائر اليوم؟
آلية الفتح لا تزال غير مكتملة
فتح القفل يربط إلى حد ما مصالح رأس المال الاستثماري مع مصالح المشروع بشكل عميق، ومع ذلك فإن سوق العملات المشفرة تعتمد بشكل كبير على التوقيت. قد تكون تكاليف دخول رأس المال الاستثماري في جولات التمويل الأولي وجولات التمويل من الفئة A منخفضة، وغالبًا ما تكون عملات العديد من المشاريع في مرحلة السوق الهابطة عندما يبدأ فتح القفل الحقيقي لرأس المال الاستثماري. يعتمد خروج رأس المال الاستثماري بشكل رئيسي على تداول السوق الثانوية بعد إدراج العملة، حيث تتسم الأسواق بتقلبات عالية ونقص في السيولة. يواجه المشروع عمليات بيع بعد توزيع الرموز أو فتح القفل، مما يؤدي إلى انهيار سعر العملة، وتتحول الأرباح الورقية لرأس المال الاستثماري إلى لا شيء.
قال جاك يي، مؤسس LD CAPITAL، "يواجه المستثمرون عمومًا فترة قفل صارمة '1+3'، بينما لا تخضع البورصات، والمشاريع، وصانعي السوق، وKOL لهذه القيود. في ظل بيئة تتغير فيها السرديات بسرعة خلال 4 سنوات في عالم العملات الرقمية، تجعل هذه الآلية غير المتكافئة المستثمرين في وضع واضح من الضعف."
لا تزال المشاريع الناجحة والشائعة قليلة.
أصبحت المشاريع المشفرة مشاريع شائعة، واحتمالية أن يحدث TGE في الوقت المناسب منخفضة للغاية. تم الاعتراف بالسرد الرئيسي للدورة السابقة من قبل الداخل والخارج، كما أن استدامة المسارات طويلة إلى حد ما. ومع ذلك، في الدورة الحالية، غالبًا ما تفتقر المشاريع والمسارات الشائعة إلى الاستدامة.
منذ العام الماضي وحتى الآن، غالبًا ما تدخل مجالات مثل النقوش، إعادة الرهن، العلوم اللامركزية، ألعاب Ton، وسائل التواصل الاجتماعي، L2، وإيكولوجيا بيتكوين في فترة من الهدوء بعد فترة قصيرة من الحماس. حتى عندما تصل هذه المشاريع إلى ذروتها، تحتاج إلى تحقيق عوائد مرتفعة لتغطية إجمالي الاستثمار وتكاليف الوقت. ومع ذلك، وفقًا للقيمة السوقية الحالية للمشاريع المُدرجة، من الصعب تحقيق هذا الهدف عند فك القفل.
بالإضافة إلى ذلك ، لم يتم إطلاق العديد من المشاريع التي لا تحظى بشعبية في البورصات الرئيسية ، وحتى التبادلات من الدرجة الثانية لم يتم إطلاقها ، وواجهت العديد من أطراف المشروع الكثير من المشاكل في مرحلة الإسقاط الجوي أو العلاقات العامة المجتمعية ، مما أدى إلى عدم وجود شعبية وشراء حتى بالنسبة ل TGE. تم تهميش المشروع بسرعة ، وكان سعر الرمز المميز أكثر قابلية للتنبؤ.
تدفقات الأموال والاهتمام في سوق التشفير تدور مرة أخرى لفترة طويلة حول البيتكوين، وMEME، وعملات الذكاء الاصطناعي، مما لا شك فيه أنه يزيد من تفاقم عوائد رأس المال الاستثماري.
تم تهميش بعض شركات رأس المال المخاطر
باستثناء عدد قليل من شركات رأس المال المغامر المتميزة، فإن بعض شركات رأس المال المغامر ليس لديها الكثير من النفوذ، حيث أن المشاريع الشهيرة لا يمكن الاستثمار فيها، أو حتى إذا تمكنوا من الاستثمار، فإن تقدير قيمتها قد أصبح مرتفعاً جداً، وبالتالي فإن العوائد التي يمكن الحصول عليها قد انخفضت، والمبالغ التي يتم الحصول عليها قليلة جداً.
في المشاريع التي لا تحظى بشعبية ، غالبًا ما تكون العوائد منخفضة ، حتى لو حصل بعض المستثمرين على مبالغ كبيرة ، فمن الصعب تحقيق عوائد ضخمة. لقد أصبح "مشروع جيد ، تقييم منخفض ، مبلغ كبير" مثل مثلث مستحيل.
المشكلة الأعمق هي أن دور رأس المال المغامر يجري تهميشه. تضيف VCs التقليدية قيمة إلى المشاريع من خلال التوجيه الاستراتيجي وتكامل الموارد وتأييد العلامة التجارية ، ولكن في سوق التشفير ، لا تعمل هذه القيم المضافة. وجد فريق المشروع أنه من خلال تسويق KOL عبر وسائل التواصل الاجتماعي أو التعاون مع البورصات ، يمكن جذب أموال التجزئة بسرعة أكبر. إن تأييد VC ليس أقل تأثيرا فحسب ، بل ينظر إليه المجتمع في بعض الأحيان على أنه إشارة لقطع الكراث. توفر العديد من شركات رأس المال المغامر التمويل فقط، وتفتقر إلى التمكين العميق للمشاريع، ولا يزال معدل فشل محافظها مرتفعا.
علاوة على ذلك، قامت بعض المشاريع بجمع الأموال من الأفراد مباشرة من خلال منصات الاكتتاب العام والخاص (مثل Echo و CoinList) متجاوزةً مستثمري رأس المال المغامر، مما أضعف من قدرة هؤلاء المستثمرين على التفاوض وفرص خروجهم.
أين الطريق
يجب أن يعود رأس المال الاستثماري إلى الأساسيات. الفائزون في المستقبل هم أولئك الذين يمتلكون سيناريوهات تطبيق فعلية، وتوافق سوق المنتج، ونماذج دخل مستدامة. تعتبر العملات المستقرة، ورموز الأصول الحقيقية، والبنية التحتية للبيانات مجالات جديرة بالتعمق فيها. يحتاج رأس المال الاستثماري إلى تعزيز الفحص الدقيق للأساسيات للمشاريع، والتخلص من المطاردة العمياء للاتجاهات الساخنة. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن يتحول رأس المال الاستثماري من مجرد موفر للتمويل إلى شريك استراتيجي للمشروع. من خلال تقديم الدعم الفني، وموارد السوق، والإرشادات المتعلقة بالامتثال، يمكن فعلاً رفع معدل نجاح المشروع.
الجولة الحالية من خسائر VCs المشفرة هي نتيجة لفصل الشتاء في الاقتصاد الكلي وفوضى الصناعة وأخطائهم الاستراتيجية. فقاعات التقييم ومعضلات الخروج والأدوار المهمشة...... هذه الأسئلة هي مرآة لكيفية فقدان VCs في سوق محموم. ومع ذلك ، هناك فرص جديدة تختمر في السوق في عام 2025. وقد وفرت اتجاهات التوحيد والوضوح التنظيمي ودخول التمويل التقليدي منصة لشركات رأس المال المغامر لإعادة اختراع نفسها. من المضاربين إلى منشئي القيمة، تحتاج شركات رأس المال المغامر المشفرة إلى إعادة تحديد أدوارها من منظور أكثر احترافا وطويل الأجل.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
لماذا لا تحقق التشفير VC الأرباح في هذه الدورة؟
كتبه: 1912212.eth، أخبار Foresight
يمكن وصف الجولة الأخيرة من الدورة حقا بأنها العصر الذهبي ل crypto VC. في ذروة 2021-2022 ، ليس من المبالغة القول إنه كل بضعة أيام ، تلقت المشاريع في مجال DeFi / NFT / الألعاب تمويلا لرأس المال الاستثماري ، وقد ملأت صرخة ثورة Web3 الشبكات الاجتماعية. استثمرت شركات رأس المال المغامر 29 مليار دولار في الشركات الناشئة والمشاريع في عام 2021 وارتفعت إلى 33.3 مليار دولار في عام 2022 ، وفقا لبيانات تمويل The Block Pro. حقق العديد من VCs الكثير من المال في السلاسل العامة و DeFi و NFTs. بعد الانتقال من جولة البذور إلى القائمة ، تلقت ما يقرب من عشرات أو حتى مئات المرات من العائد المذهل.
لقد تغيرت الأمور كثيرًا بمرور الوقت. استثمرت رؤوس الأموال الجريئة حوالي 13.7 مليار دولار في شركات العملات المشفرة وتقنية blockchain في عام 2024، بزيادة قدرها 28% عن 10.7 مليار دولار في عام 2023، ومع ذلك لا تزال الأموال أقل بكثير من ذروتها في الدورة السابقة.
في هذه الدورة ، كانت عوائد VC المشفرة مخيبة للآمال. العديد من المشاريع مبالغ فيها ، وانهارت أسعار الرمز المميز في السوق الثانوية ، وتم دفع VCs إلى المسرح من قبل المجتمع ومستثمري التجزئة ، وتم حظر قنوات الخروج من VC. ارتفعت عملة البيتكوين من أدنى مستوى لها في الدورة عند 15000 دولار إلى أعلى مستوى لها عند ما يقرب من 110000 دولار ، بزيادة تقارب 734٪ ، وعائدها السنوي من 2022 إلى 2025 حوالي 94.28٪. كم عدد الصناديق في السوق التي تفوقت على BTC؟ في الآونة الأخيرة ، قال دو جون إن ABCDE توقفت عن الاستثمار في مشاريع جديدة وجمع الأموال للمرحلة الثانية ، وتعيد التفكير في كيفية المشاركة في تطوير الصناعة.
ما هي الأسباب التي أدت إلى دخول شركات رأس المال المغامر في أزمة وحتى تكبدها خسائر اليوم؟
آلية الفتح لا تزال غير مكتملة
فتح القفل يربط إلى حد ما مصالح رأس المال الاستثماري مع مصالح المشروع بشكل عميق، ومع ذلك فإن سوق العملات المشفرة تعتمد بشكل كبير على التوقيت. قد تكون تكاليف دخول رأس المال الاستثماري في جولات التمويل الأولي وجولات التمويل من الفئة A منخفضة، وغالبًا ما تكون عملات العديد من المشاريع في مرحلة السوق الهابطة عندما يبدأ فتح القفل الحقيقي لرأس المال الاستثماري. يعتمد خروج رأس المال الاستثماري بشكل رئيسي على تداول السوق الثانوية بعد إدراج العملة، حيث تتسم الأسواق بتقلبات عالية ونقص في السيولة. يواجه المشروع عمليات بيع بعد توزيع الرموز أو فتح القفل، مما يؤدي إلى انهيار سعر العملة، وتتحول الأرباح الورقية لرأس المال الاستثماري إلى لا شيء.
قال جاك يي، مؤسس LD CAPITAL، "يواجه المستثمرون عمومًا فترة قفل صارمة '1+3'، بينما لا تخضع البورصات، والمشاريع، وصانعي السوق، وKOL لهذه القيود. في ظل بيئة تتغير فيها السرديات بسرعة خلال 4 سنوات في عالم العملات الرقمية، تجعل هذه الآلية غير المتكافئة المستثمرين في وضع واضح من الضعف."
لا تزال المشاريع الناجحة والشائعة قليلة.
أصبحت المشاريع المشفرة مشاريع شائعة، واحتمالية أن يحدث TGE في الوقت المناسب منخفضة للغاية. تم الاعتراف بالسرد الرئيسي للدورة السابقة من قبل الداخل والخارج، كما أن استدامة المسارات طويلة إلى حد ما. ومع ذلك، في الدورة الحالية، غالبًا ما تفتقر المشاريع والمسارات الشائعة إلى الاستدامة.
منذ العام الماضي وحتى الآن، غالبًا ما تدخل مجالات مثل النقوش، إعادة الرهن، العلوم اللامركزية، ألعاب Ton، وسائل التواصل الاجتماعي، L2، وإيكولوجيا بيتكوين في فترة من الهدوء بعد فترة قصيرة من الحماس. حتى عندما تصل هذه المشاريع إلى ذروتها، تحتاج إلى تحقيق عوائد مرتفعة لتغطية إجمالي الاستثمار وتكاليف الوقت. ومع ذلك، وفقًا للقيمة السوقية الحالية للمشاريع المُدرجة، من الصعب تحقيق هذا الهدف عند فك القفل.
بالإضافة إلى ذلك ، لم يتم إطلاق العديد من المشاريع التي لا تحظى بشعبية في البورصات الرئيسية ، وحتى التبادلات من الدرجة الثانية لم يتم إطلاقها ، وواجهت العديد من أطراف المشروع الكثير من المشاكل في مرحلة الإسقاط الجوي أو العلاقات العامة المجتمعية ، مما أدى إلى عدم وجود شعبية وشراء حتى بالنسبة ل TGE. تم تهميش المشروع بسرعة ، وكان سعر الرمز المميز أكثر قابلية للتنبؤ.
تدفقات الأموال والاهتمام في سوق التشفير تدور مرة أخرى لفترة طويلة حول البيتكوين، وMEME، وعملات الذكاء الاصطناعي، مما لا شك فيه أنه يزيد من تفاقم عوائد رأس المال الاستثماري.
تم تهميش بعض شركات رأس المال المخاطر
باستثناء عدد قليل من شركات رأس المال المغامر المتميزة، فإن بعض شركات رأس المال المغامر ليس لديها الكثير من النفوذ، حيث أن المشاريع الشهيرة لا يمكن الاستثمار فيها، أو حتى إذا تمكنوا من الاستثمار، فإن تقدير قيمتها قد أصبح مرتفعاً جداً، وبالتالي فإن العوائد التي يمكن الحصول عليها قد انخفضت، والمبالغ التي يتم الحصول عليها قليلة جداً.
في المشاريع التي لا تحظى بشعبية ، غالبًا ما تكون العوائد منخفضة ، حتى لو حصل بعض المستثمرين على مبالغ كبيرة ، فمن الصعب تحقيق عوائد ضخمة. لقد أصبح "مشروع جيد ، تقييم منخفض ، مبلغ كبير" مثل مثلث مستحيل.
المشكلة الأعمق هي أن دور رأس المال المغامر يجري تهميشه. تضيف VCs التقليدية قيمة إلى المشاريع من خلال التوجيه الاستراتيجي وتكامل الموارد وتأييد العلامة التجارية ، ولكن في سوق التشفير ، لا تعمل هذه القيم المضافة. وجد فريق المشروع أنه من خلال تسويق KOL عبر وسائل التواصل الاجتماعي أو التعاون مع البورصات ، يمكن جذب أموال التجزئة بسرعة أكبر. إن تأييد VC ليس أقل تأثيرا فحسب ، بل ينظر إليه المجتمع في بعض الأحيان على أنه إشارة لقطع الكراث. توفر العديد من شركات رأس المال المغامر التمويل فقط، وتفتقر إلى التمكين العميق للمشاريع، ولا يزال معدل فشل محافظها مرتفعا.
علاوة على ذلك، قامت بعض المشاريع بجمع الأموال من الأفراد مباشرة من خلال منصات الاكتتاب العام والخاص (مثل Echo و CoinList) متجاوزةً مستثمري رأس المال المغامر، مما أضعف من قدرة هؤلاء المستثمرين على التفاوض وفرص خروجهم.
أين الطريق
يجب أن يعود رأس المال الاستثماري إلى الأساسيات. الفائزون في المستقبل هم أولئك الذين يمتلكون سيناريوهات تطبيق فعلية، وتوافق سوق المنتج، ونماذج دخل مستدامة. تعتبر العملات المستقرة، ورموز الأصول الحقيقية، والبنية التحتية للبيانات مجالات جديرة بالتعمق فيها. يحتاج رأس المال الاستثماري إلى تعزيز الفحص الدقيق للأساسيات للمشاريع، والتخلص من المطاردة العمياء للاتجاهات الساخنة. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن يتحول رأس المال الاستثماري من مجرد موفر للتمويل إلى شريك استراتيجي للمشروع. من خلال تقديم الدعم الفني، وموارد السوق، والإرشادات المتعلقة بالامتثال، يمكن فعلاً رفع معدل نجاح المشروع.
الجولة الحالية من خسائر VCs المشفرة هي نتيجة لفصل الشتاء في الاقتصاد الكلي وفوضى الصناعة وأخطائهم الاستراتيجية. فقاعات التقييم ومعضلات الخروج والأدوار المهمشة...... هذه الأسئلة هي مرآة لكيفية فقدان VCs في سوق محموم. ومع ذلك ، هناك فرص جديدة تختمر في السوق في عام 2025. وقد وفرت اتجاهات التوحيد والوضوح التنظيمي ودخول التمويل التقليدي منصة لشركات رأس المال المغامر لإعادة اختراع نفسها. من المضاربين إلى منشئي القيمة، تحتاج شركات رأس المال المغامر المشفرة إلى إعادة تحديد أدوارها من منظور أكثر احترافا وطويل الأجل.