المؤلف: جي تشينغيو، صحيفة Tencent News "الخط الأول"
سياسة التعريفات الجمركية لترامب لا تزال تهدد سوق الأسهم الأمريكية، وخلال هذه العملية، ثقة المستثمرين تتآكل باستمرار، وآمال السوق التي تشتعل بين الحين والآخر تُطفأ بلا رحمة. في أبريل، شهدت الأسواق المالية الأمريكية حالة نادرة تاريخياً، حيث تم بيع جميع الأسواق، سواء كانت سوق الأسهم، أو سوق السندات، أو الدولار، دون استثناء.
"لم تعد هذه دورة طبيعية لرأس المال، بل هي انسحاب شامل." هكذا قال مدير صندوق تحوط أمريكي لصحيفة Tencent News "Yixian".
في 21 أبريل بتوقيت الولايات المتحدة، تكرر هذا الوضع مرة أخرى في الأسواق المالية الأمريكية. حيث انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة عند افتتاح السوق، وتراجعت طوال اليوم، بينما استمرت عوائد السندات الأمريكية في الارتفاع، وواصل الدولار انخفاضه، وحقق الذهب مستويات قياسية جديدة.
قال مدير صندوق التحوط: "من سلوك السوق، يبدو أن المستثمرين يفقدون الثقة والصبر تجاه الولايات المتحدة."
في 2 أبريل السابق، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب عن سياسة الضرائب المتكافئة الشاملة، وكانت شدة السياسة ونطاقها كبيرين لدرجة أنها تجاوزت جميع التوقعات والسيناريوهات الأكثر تشاؤمًا من قبل جميع المشاركين في السوق والمراكز البحثية، وبعد ذلك شهدت الأصول الأمريكية عمليات بيع متتالية، ولم تكن الأسهم الأمريكية وحدها، بل انخفض الدولار وسندات الخزانة الأمريكية أيضًا بشكل غير تمييزي.
قال مدير صندوق التحوط هذا إنه يمكنه أن يشعر بوضوح بتغير هذا الموقف خلال تفاعله مع عملائه الأوروبيين. قبل عدة أشهر، بدأت بعض الصناديق الكبيرة في أوروبا في مناقشة أولية حول "تنويع" الأصول بالدولار، لأن الأسواق الأوروبية كانت ترتفع في ذلك الوقت، وبسبب "روح الحيوان"، كان من الطبيعي أن تنجذب أنظار الناس إلى ذلك، لكن هذه المناقشات الأولية تم قمعها بسرعة من قبل أصوات أكثر عقلانية داخل الصندوق.
على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية على الأقل، جلب الاستثمار في الأصول المرتبطة بالدولار عوائد استثمارية كبيرة لهم، والتحول بسهولة ليس تصرفًا ناضجًا وعقلانيًا، خاصة بالنسبة للصناديق الكبيرة.
ومع دخول شهر أبريل، لم تعد "المناقشات الأولية" تواجه مقاومة داخل العديد من الصناديق، حيث بدأت هذه الصناديق الكبيرة تأخذ على محمل الجد إمكانية سحب الأموال من الولايات المتحدة.
"كانت هذه الحالة نادرة جدًا," قال مدير صندوق التحوط, "يمكن أن نتذكر أحداثًا مثل أزمة عام 2001، 1998 وأزمة عام 2008، حيث كان هناك دائمًا حدث بارز يثير مخاطر نظامية، مثل فقاعة الإنترنت، فقاعة العقارات، وما إلى ذلك."
في رأيه، فإن انخفاض الأسهم والسندات والعملات الثلاثة يحدث في كثير من الأحيان عندما تحدث أزمات في الدول الناشئة، لكن ما هو غير متوقع هو أنه في الآونة الأخيرة، حدثت هذه الحالة أيضاً في الولايات المتحدة، كأكثر الأسواق المالية نضوجاً وتطوراً في العالم.
تقليديًا، كانت الدولار وسندات الخزانة الأمريكية تعتبر الأصول الآمنة العالمية، وعندما تظهر أزمة في السوق، تتدفق الأموال إلى الدولار وسندات الخزانة الأمريكية كملاذ آمن، مما يؤدي إلى ارتفاع الدولار وسندات الخزانة. ومع ذلك، فإن الأزمة في الأسواق المالية التي بدأت هذا العام في الولايات المتحدة، والتي تسبب بها ترامب، جعلت الأموال مضطرة للبحث عن قنوات ملاذ جديدة، مثل النقد، وحتى اليورو. منذ بداية هذا العام، ارتفع اليورو مقابل الدولار بنحو 20%، وبلغ العائد على السندات الحكومية السويسرية لأجل عامين في مرحلة ما قيمة سلبية، مما يعني أن المستثمرين كانوا مستعدين حتى لدفع رسوم للحكومة السويسرية لحماية أموالهم.
الظواهر العديدة التي حدثت مؤخرًا في السوق المالية الأمريكية قد أسقطت العديد من المفاهيم التي يحملها المحترفون في مجال الاستثمار.
"يمكنني قبول انخفاض الدولار، وانخفاض سوق الأسهم الأمريكية، ولكن ما يصعب علي قبوله هو انخفاض جميع فئات الأصول بشكل عشوائي، وأن تصبح الولايات المتحدة مثل دول الأسواق الناشئة، وهذا يتجاوز بكثير ما عرفته من تجربتي الاستثمارية على مدى سنوات." قال مدير صندوق التحوط.
قال إنه لا يعتبر أن عمليات البيع الذعرية قصيرة الأجل التي تحدث في السوق هي أكثر ما يقلقه، لأن عمليات البيع الذعرية تدفعها في الغالب عوامل عاطفية غير عقلانية على المدى القصير، وفي النهاية سيعود السوق إلى العقلانية والمنطق. لذلك، في كثير من الأحيان، تؤدي عمليات البيع الذعرية إلى فرص استثمارية جديدة. ومع ذلك، في الحالة الأخيرة التي شهدتها الأسواق المالية الأمريكية حيث انخفضت الأسهم والسندات والعملات معًا، لاحظ أن الأموال تسحب بشكل منظم، وليس هناك ذعر، بل انسحاب عقلاني وحازم ودون تردد.
عكس سوق 21 أبريل هذه الحالة أيضًا، حيث انخفض مؤشر VIX، الذي يعكس مشاعر الذعر في السوق، بنسبة 2.23% في ذلك اليوم.
"استثمارات رأس المال الأجنبي تتراجع، ورأس المال الأمريكي يقوم بتخفيض الرافعة المالية، هذه هي الحالة الحالية للسوق التي يمكنني التفكير بها." قال مدير صندوق التحوط.
إذا استمرت الوضعية في التدهور، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ إجراءات، كما حدث خلال الأزمة المالية عام 2008 وفترة جائحة كوفيد-19 عام 2020، لكن حتى الآن لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يختار عدم التحرك.
لقد أثار عدم تعاون الاحتياطي الفيدرالي انتقادات مستمرة من ترامب، حيث وجه ترامب في 21 من الشهر الجاري أصابع الاتهام لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بأنه يتصرف ببطء، وهدد بإقالته مباشرة من منصبه، بينما أظهر باول أيضًا موقفًا حازمًا أمام الجمهور، مشيرًا إلى أنه سيستمر في منصبه حتى انتهاء فترة ولايته في عام 2026.
إن علانية الخلاف بين الرئيس الأمريكي ورئيس الاحتياطي الفيدرالي قد أضرت بشكل أكبر بثقة السوق والمستثمرين. قال كريشنا غوه، نائب رئيس شركة Evercore ISI، خلال مقابلة له مع CNBC يوم الإثنين، إن محاولة ترامب لإقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول قد تؤدي إلى بيع كبير في أسواق الأسهم الأمريكية.
قال غوه: "إذا بدأنا في التشكيك في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، فإن ذلك سيزيد من عتبة خفض أسعار الفائدة. إذا حاولنا حقًا عزل رئيس الاحتياطي الفيدرالي، أعتقد أن السوق ستشهد رد فعل عنيف - ارتفاع العوائد، وانخفاض الدولار، وانخفاض حاد في سوق الأسهم."
"لا أستطيع أن أصدق أن هذه هي النتيجة التي تريد الحكومة تحقيقها." قال غوه.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
الأسهم والسندات والعملات تتراجع بدون تمييز، المستثمرون يفقدون الثقة والصبر تجاه الولايات المتحدة
المؤلف: جي تشينغيو، صحيفة Tencent News "الخط الأول"
سياسة التعريفات الجمركية لترامب لا تزال تهدد سوق الأسهم الأمريكية، وخلال هذه العملية، ثقة المستثمرين تتآكل باستمرار، وآمال السوق التي تشتعل بين الحين والآخر تُطفأ بلا رحمة. في أبريل، شهدت الأسواق المالية الأمريكية حالة نادرة تاريخياً، حيث تم بيع جميع الأسواق، سواء كانت سوق الأسهم، أو سوق السندات، أو الدولار، دون استثناء.
"لم تعد هذه دورة طبيعية لرأس المال، بل هي انسحاب شامل." هكذا قال مدير صندوق تحوط أمريكي لصحيفة Tencent News "Yixian".
في 21 أبريل بتوقيت الولايات المتحدة، تكرر هذا الوضع مرة أخرى في الأسواق المالية الأمريكية. حيث انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة عند افتتاح السوق، وتراجعت طوال اليوم، بينما استمرت عوائد السندات الأمريكية في الارتفاع، وواصل الدولار انخفاضه، وحقق الذهب مستويات قياسية جديدة.
قال مدير صندوق التحوط: "من سلوك السوق، يبدو أن المستثمرين يفقدون الثقة والصبر تجاه الولايات المتحدة."
في 2 أبريل السابق، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب عن سياسة الضرائب المتكافئة الشاملة، وكانت شدة السياسة ونطاقها كبيرين لدرجة أنها تجاوزت جميع التوقعات والسيناريوهات الأكثر تشاؤمًا من قبل جميع المشاركين في السوق والمراكز البحثية، وبعد ذلك شهدت الأصول الأمريكية عمليات بيع متتالية، ولم تكن الأسهم الأمريكية وحدها، بل انخفض الدولار وسندات الخزانة الأمريكية أيضًا بشكل غير تمييزي.
قال مدير صندوق التحوط هذا إنه يمكنه أن يشعر بوضوح بتغير هذا الموقف خلال تفاعله مع عملائه الأوروبيين. قبل عدة أشهر، بدأت بعض الصناديق الكبيرة في أوروبا في مناقشة أولية حول "تنويع" الأصول بالدولار، لأن الأسواق الأوروبية كانت ترتفع في ذلك الوقت، وبسبب "روح الحيوان"، كان من الطبيعي أن تنجذب أنظار الناس إلى ذلك، لكن هذه المناقشات الأولية تم قمعها بسرعة من قبل أصوات أكثر عقلانية داخل الصندوق.
على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية على الأقل، جلب الاستثمار في الأصول المرتبطة بالدولار عوائد استثمارية كبيرة لهم، والتحول بسهولة ليس تصرفًا ناضجًا وعقلانيًا، خاصة بالنسبة للصناديق الكبيرة.
ومع دخول شهر أبريل، لم تعد "المناقشات الأولية" تواجه مقاومة داخل العديد من الصناديق، حيث بدأت هذه الصناديق الكبيرة تأخذ على محمل الجد إمكانية سحب الأموال من الولايات المتحدة.
"كانت هذه الحالة نادرة جدًا," قال مدير صندوق التحوط, "يمكن أن نتذكر أحداثًا مثل أزمة عام 2001، 1998 وأزمة عام 2008، حيث كان هناك دائمًا حدث بارز يثير مخاطر نظامية، مثل فقاعة الإنترنت، فقاعة العقارات، وما إلى ذلك."
في رأيه، فإن انخفاض الأسهم والسندات والعملات الثلاثة يحدث في كثير من الأحيان عندما تحدث أزمات في الدول الناشئة، لكن ما هو غير متوقع هو أنه في الآونة الأخيرة، حدثت هذه الحالة أيضاً في الولايات المتحدة، كأكثر الأسواق المالية نضوجاً وتطوراً في العالم.
تقليديًا، كانت الدولار وسندات الخزانة الأمريكية تعتبر الأصول الآمنة العالمية، وعندما تظهر أزمة في السوق، تتدفق الأموال إلى الدولار وسندات الخزانة الأمريكية كملاذ آمن، مما يؤدي إلى ارتفاع الدولار وسندات الخزانة. ومع ذلك، فإن الأزمة في الأسواق المالية التي بدأت هذا العام في الولايات المتحدة، والتي تسبب بها ترامب، جعلت الأموال مضطرة للبحث عن قنوات ملاذ جديدة، مثل النقد، وحتى اليورو. منذ بداية هذا العام، ارتفع اليورو مقابل الدولار بنحو 20%، وبلغ العائد على السندات الحكومية السويسرية لأجل عامين في مرحلة ما قيمة سلبية، مما يعني أن المستثمرين كانوا مستعدين حتى لدفع رسوم للحكومة السويسرية لحماية أموالهم.
الظواهر العديدة التي حدثت مؤخرًا في السوق المالية الأمريكية قد أسقطت العديد من المفاهيم التي يحملها المحترفون في مجال الاستثمار.
"يمكنني قبول انخفاض الدولار، وانخفاض سوق الأسهم الأمريكية، ولكن ما يصعب علي قبوله هو انخفاض جميع فئات الأصول بشكل عشوائي، وأن تصبح الولايات المتحدة مثل دول الأسواق الناشئة، وهذا يتجاوز بكثير ما عرفته من تجربتي الاستثمارية على مدى سنوات." قال مدير صندوق التحوط.
قال إنه لا يعتبر أن عمليات البيع الذعرية قصيرة الأجل التي تحدث في السوق هي أكثر ما يقلقه، لأن عمليات البيع الذعرية تدفعها في الغالب عوامل عاطفية غير عقلانية على المدى القصير، وفي النهاية سيعود السوق إلى العقلانية والمنطق. لذلك، في كثير من الأحيان، تؤدي عمليات البيع الذعرية إلى فرص استثمارية جديدة. ومع ذلك، في الحالة الأخيرة التي شهدتها الأسواق المالية الأمريكية حيث انخفضت الأسهم والسندات والعملات معًا، لاحظ أن الأموال تسحب بشكل منظم، وليس هناك ذعر، بل انسحاب عقلاني وحازم ودون تردد.
عكس سوق 21 أبريل هذه الحالة أيضًا، حيث انخفض مؤشر VIX، الذي يعكس مشاعر الذعر في السوق، بنسبة 2.23% في ذلك اليوم.
"استثمارات رأس المال الأجنبي تتراجع، ورأس المال الأمريكي يقوم بتخفيض الرافعة المالية، هذه هي الحالة الحالية للسوق التي يمكنني التفكير بها." قال مدير صندوق التحوط.
إذا استمرت الوضعية في التدهور، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ إجراءات، كما حدث خلال الأزمة المالية عام 2008 وفترة جائحة كوفيد-19 عام 2020، لكن حتى الآن لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يختار عدم التحرك.
لقد أثار عدم تعاون الاحتياطي الفيدرالي انتقادات مستمرة من ترامب، حيث وجه ترامب في 21 من الشهر الجاري أصابع الاتهام لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بأنه يتصرف ببطء، وهدد بإقالته مباشرة من منصبه، بينما أظهر باول أيضًا موقفًا حازمًا أمام الجمهور، مشيرًا إلى أنه سيستمر في منصبه حتى انتهاء فترة ولايته في عام 2026.
إن علانية الخلاف بين الرئيس الأمريكي ورئيس الاحتياطي الفيدرالي قد أضرت بشكل أكبر بثقة السوق والمستثمرين. قال كريشنا غوه، نائب رئيس شركة Evercore ISI، خلال مقابلة له مع CNBC يوم الإثنين، إن محاولة ترامب لإقالة رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول قد تؤدي إلى بيع كبير في أسواق الأسهم الأمريكية.
قال غوه: "إذا بدأنا في التشكيك في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، فإن ذلك سيزيد من عتبة خفض أسعار الفائدة. إذا حاولنا حقًا عزل رئيس الاحتياطي الفيدرالي، أعتقد أن السوق ستشهد رد فعل عنيف - ارتفاع العوائد، وانخفاض الدولار، وانخفاض حاد في سوق الأسهم."
"لا أستطيع أن أصدق أن هذه هي النتيجة التي تريد الحكومة تحقيقها." قال غوه.