يجب أن يكون ربيع موجة واحدة من الناس هو الشتاء البارد لموجة أخرى من الناس. (ملخص: السلفادور تتبنى البيتكوين 3 سنوات: إغلاق تسعين بالمائة من مزودي خدمة BTC ، والطريق إلى الشمول المالي بطيء وبعيد) (ملحق الخلفية: صافي تدفق Bitcoin ETF لمدة أربعة أيام متتالية ، تخطيط مؤسسي "أموال ذكية" أم "فخ ثور" مخفي؟ في 23 أبريل ، أعادت الأخبار إشعال المشاعر حيث أعلن ترامب عن تخفيض التعريفات الجمركية على الصين. تعافت ثقة المستثمرين في الأصول الخطرة بسرعة ، حيث ارتفعت BTC بهدوء بنسبة 7٪ لتعود إلى 94000 دولار. كل شيء ، يبدو أنه عاد طوال الليل. اقترب BTC خطوة واحدة من اختراق أعلى مستوى له على الإطلاق عند 100000 دولار في بداية العام ، وتويتر مليء بالتوقعات لسوق صاعدة جديدة ، والمتداولون في السوق الثانوية مشغولون بمطاردة الارتفاع والهبوط ، ويبدو أن السوق عاد إلى جنون الربيع في عام 2021. ومع ذلك ، فإن عودة العواطف هذه لا تنتمي إلى الجميع. إنهم هم الذين يتمتعون بالحيوية ، وقد يكون مستثمرو المستوى 1 صامتين في مواجهة علامات عودة الثور. الخبر السار بأن BTC عادت إلى 94000 دولار ابتهج المستثمرين في السوق الثانوية ، ولكن بالنسبة للمستثمرين في السوق الأولية ، بدا الكرنفال وكأنه حلم بعيد المنال. معظم الرموز المميزة الخاصة بهم مقفلة ولا يمكن تداولها بحرية ، وقد تسبب أداء السوق خلال العام الماضي في خسارة الكثير. يكشف مخطط من STIX (@stix_co) عن هذه الحقيقة القاسية. @stix_co هي عبارة عن منصة تركز على تداول العملات المشفرة خارج البورصة (خارج البورصة) ، مما يوفر دعم السيولة للرموز المحوطة. يقارن الرسم البياني أعلاه تغييرات تقييم الرموز المميزة المتعددة في مايو 2024 وأبريل 2025: مايو 2024 هو تقييم هذه الرموز المميزة عندما يتم تداولها خارج البورصة (أي السعر الذي يمكن لمستثمري المستوى 1 البيع به عندما تكون مقفلة) ، وأبريل 2025 هو التقييم الفعلي لهذه الرموز المميزة في السوق المفتوحة (أي سعر السوق الحالي). تظهر النتائج أنه ، في المتوسط ، انخفض تقييم هذه الرموز بنسبة 50٪ في السنة. لنلق نظرة على بعض الأمثلة المحددة. بلغ تقييم BLAST خارج البورصة في العام الماضي 250 مليون دولار ، والآن يبلغ تقييم السوق 30 مليون دولار فقط ، بانخفاض 88٪. انخفض EIGEN بنسبة 75٪ من 600 مليون دولار إلى 150 مليون دولار ؛ كان SCR أسوأ من ذلك ، حيث انخفض من 170 مليون دولار إلى 25.5 مليون دولار ، بانخفاض قدره 85٪. انخفضت جميع الرموز تقريبا بشكل حاد ، باستثناء JTO ، التي ارتفعت بنسبة 75٪ من 100 مليون دولار إلى 175 مليون دولار. لكن هذه ليست سوى حالة خاصة ، ولا يمكنها إخفاء الوضع القاتم العام. ببساطة ، إذا لم يتم بيع الرموز المميزة في أيدي هؤلاء المستثمرين من المستوى الأول من خلال تداول OTC في العام الماضي ، فقد تم تخفيض متوسط قيمة العملات المحتفظ بها مباشرة إلى النصف ، وبقي بعضها حتى واحد أو اثنين بالمائة فقط. لإدراج الخلفية ، يعني التداول خارج البورصة أنه قبل إلغاء قفل الرمز المميز ، يمكن لمستثمري المستوى 1 بيعه مقدما من خلال معاملة خاصة ، عادة بسعر مخفض. ذكر تاران في المنشور أعلاه أنه عندما تم تداول هذه الرموز المميزة خارج البورصة العام الماضي ، كان السعر حوالي 80٪ من التقييم. أي أنه إذا كانوا قد باعوا العام الماضي ، فربما خسروا 10٪ -20٪ ، أو ربما لا. لكن بعض المستثمرين اختاروا الاحتفاظ بها لمدة عام والانتظار لفتحها ، لكن قيمة الرمز المميز انخفضت بمعدل 50٪ ، بل وانخفض البعض بنسبة سبعة أو ثمانية بالمائة ، وانكمشت الثروة بشكل كبير. قد تقول إن تكاليف استثماراتهم منخفضة ، وحتى لو انخفضت كثيرا ، فلا يزال يتعين عليهم كسبها. لكن المشكلة هي أن هناك أيضا شيئا يسمى تكلفة الفرصة البديلة في الاقتصاد. كمستثمر ، ما هو أكثر إزعاجا من كسب أقل (وربما الخسارة) هو خسارة تكاليف الفرصة النظرية. في أفضل حالاتها ، ارتفعت Bitcoin (BTC) بنسبة 45٪ خلال الأشهر ال 12 الماضية. إذا كان مستثمرو المستوى الأول قد باعوا الرموز المميزة الخاصة بهم مقابل BTC العام الماضي ، فربما تكون أموالهم قد ارتفعت 1.45 مرة الآن. ولكن الآن ، تبلغ قيمة الرموز المميزة الخاصة بهم 0.5 مرة فقط ، وقد يتعين بيعها بخمسة خصومات أخرى بعد فتحها في المستقبل ، وقد تكون قيمتها 0.25 مرة فقط في النهاية. بمعنى آخر ، كانت خسائرهم الفعلية تصل إلى 82.8٪ مقارنة بمكاسب BTC. حتى من حيث القيمة الدولارية ، خسر 75٪. إنه مثل مشاهدة شخص آخر يجني الكثير من المال بينما تتقلص أصولك الخاصة أصغر وأصغر. "نيو هوي" ، بالنسبة لهم ، ربما ماتوا بسبب الحبس. محبوس لمدة عام ، وفقدان نصف المال ، والشيء الأكثر غضبا حول هذا الأمر هو: البحث والمقارنة وتحديد المشاريع الاستثمارية ، بعد بذل الجهد ، من الأفضل أن تأخذ BTC مباشرة. في كتاب الاستثمار الكلاسيكي "المشي في وول ستريت" ، هناك "نظرية رمي السهام لإنسان الغاب" الشهيرة. يقترح المؤلف بيرتون مالكيل أنه إذا ألقى إنسان الغاب سهما معصوب العينين واختار محفظة من الأسهم ، فقد لا يكون العائد طويل الأجل أسوأ من عائد الاختيار الدقيق للمستثمر المحترف. هذه النظرية ، التي استخدمت في الأصل للسخرية من عدم فعالية الإفراط في التحليل في سوق الأوراق المالية ، أصبحت الآن مثيرة للسخرية بشكل خاص في سوق العملات المشفرة. يقضي مستثمرو المستوى 1 الكثير من الوقت والطاقة ، والبحث في الأوراق البيضاء ، وتحليل آفاق المشروع ، وحتى إغلاق المراكز لمدة عام لكسب عوائد عالية ، ولكن قد تكون النتيجة: من الأفضل رمي السهام على Bitcoin. ارتفعت BTC بنسبة 45٪ خلال العام الماضي ، بينما انخفضت الرموز المميزة للتحوط بمعدل 50٪ أو أكثر. قد يحتاج منطق التقييم والاستثمار للعملة البديلة بأكملها إلى إعادة تشكيل. الربيع لا يعود الموجة التالية من العملات البديلة المشفرة للعب ، هل لا تزال محبوسة هكذا؟ دخلت شركات رأس المال المغامر السوق بأسعار منخفضة، وكانت آلية الإغلاق تهدف في الأصل إلى حماية المرحلة المبكرة من المشروع ومنع المستثمرين الأوائل من بيع عدد كبير منها والتسبب في انهيار السعر. ولكن من بيانات العام الماضي ، وضعت هذه الآلية أيضا مستثمري المستوى 1 في مخاطر كبيرة. ذكر الرسم البياني الأصلي أعلاه أيضا أنه سيتم فتح أكثر من 40 مليار دولار من الرموز المميزة المحبوسة في المستقبل ، مما يعني أن السوق قد يواجه المزيد من ضغوط البيع. إذا استمر حبس الرمز المميز الجديد عند تقييم مرتفع ، فقد يقع المستثمرون مرة أخرى في حلقة مفرغة من "الحبس لمدة عام وخسارة نصف المال". من الواضح أن لعبة القفل لم تعد مناسبة لبيئة السوق الحالية. هل سيظل الاستثمار الأساسي في سوق العملات المشفرة ساخنا؟ هل يمكن أن يعود ربيع الاستثمار الأولي؟ وكما تبدو الأمور، قد لا تكون الإجابة متفائلة. على مدى السنوات القليلة الماضية ، كانت التقييمات المرتفعة للعملات البديلة تميل إلى أن تستند إلى جنون السوق وعلاوات السيولة ، ولكن مع نضوج السوق ، بدأ المستثمرون في إيلاء المزيد من الاهتمام للقيمة الحقيقية والسيولة للمشاريع. إن المخاطر العالية لرموز التحوط باهظة بالنسبة لمستثمري المستوى 1 ، وقد يختار المزيد والمزيد من الأشخاص مشاريع أكثر شفافية وسيولة. وقد بدأت بعض الاتجاهات الناشئة في الظهور بالفعل: دورات إغلاق أقصر، ومضاعفات تقييم أقل، بل وحتى الحد من فقاعة الاستثمار الأولي مباشرة من خلال الميمات المباشرة؛ وانخفاض معدلات الاستثمار. بالطبع ، من الممكن أيضا أنها لا تزال زجاجة جديدة من النبيذ القديم ، تحت المظهر الأكثر عدلا لعملات Meme ، لا يزال منطق المستوى الأول موجودا ، وتصنع المنظمة لوحات ، بحيث لا يمكنك رؤية وجود مستوى. بالنسبة لسوق التشفير ككل ، أصبحت الآليات الأكثر شفافية مهمة بشكل خاص. تحتاج آلية التحوط أيضا إلى إيجاد توازن أفضل لحماية المرحلة المبكرة من المشروع دون السماح للمستثمرين بتحمل مخاطر مفرطة. لكن السؤال الذي يطرح نفسه ، المستوى الأول لا يخسر ، المستوى الثاني لا يخسر ، الكراث لا يخسر ، ثم من سيخسر؟ الرموز المشفرة لا تنتج قيمة ، ولكن قيمة التحويل ؛ إذا كان شخص ما يكسب ، يجب أن يخسر شخص ما. يجب أن يكون ربيع موجة واحدة من الناس هو الشتاء البارد لموجة أخرى من الناس. تقارير ذات صلة Bitcoin تقف ثابتة عند 93000 دولار " القيمة السوقية FDV تتفوق على Amazon و Google وتستمر الأسهم الأمريكية في الارتفاع بنسبة 4٪ تقريبا نادرا ما يتردد صدى المؤشرات الفنية المتعددة ، بدأت BTC ...
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
يعود Crypto Weird BTC إلى 94,000 ، لكن مستثمري المستوى 1 لا يمكنهم الضحك
يجب أن يكون ربيع موجة واحدة من الناس هو الشتاء البارد لموجة أخرى من الناس. (ملخص: السلفادور تتبنى البيتكوين 3 سنوات: إغلاق تسعين بالمائة من مزودي خدمة BTC ، والطريق إلى الشمول المالي بطيء وبعيد) (ملحق الخلفية: صافي تدفق Bitcoin ETF لمدة أربعة أيام متتالية ، تخطيط مؤسسي "أموال ذكية" أم "فخ ثور" مخفي؟ في 23 أبريل ، أعادت الأخبار إشعال المشاعر حيث أعلن ترامب عن تخفيض التعريفات الجمركية على الصين. تعافت ثقة المستثمرين في الأصول الخطرة بسرعة ، حيث ارتفعت BTC بهدوء بنسبة 7٪ لتعود إلى 94000 دولار. كل شيء ، يبدو أنه عاد طوال الليل. اقترب BTC خطوة واحدة من اختراق أعلى مستوى له على الإطلاق عند 100000 دولار في بداية العام ، وتويتر مليء بالتوقعات لسوق صاعدة جديدة ، والمتداولون في السوق الثانوية مشغولون بمطاردة الارتفاع والهبوط ، ويبدو أن السوق عاد إلى جنون الربيع في عام 2021. ومع ذلك ، فإن عودة العواطف هذه لا تنتمي إلى الجميع. إنهم هم الذين يتمتعون بالحيوية ، وقد يكون مستثمرو المستوى 1 صامتين في مواجهة علامات عودة الثور. الخبر السار بأن BTC عادت إلى 94000 دولار ابتهج المستثمرين في السوق الثانوية ، ولكن بالنسبة للمستثمرين في السوق الأولية ، بدا الكرنفال وكأنه حلم بعيد المنال. معظم الرموز المميزة الخاصة بهم مقفلة ولا يمكن تداولها بحرية ، وقد تسبب أداء السوق خلال العام الماضي في خسارة الكثير. يكشف مخطط من STIX (@stix_co) عن هذه الحقيقة القاسية. @stix_co هي عبارة عن منصة تركز على تداول العملات المشفرة خارج البورصة (خارج البورصة) ، مما يوفر دعم السيولة للرموز المحوطة. يقارن الرسم البياني أعلاه تغييرات تقييم الرموز المميزة المتعددة في مايو 2024 وأبريل 2025: مايو 2024 هو تقييم هذه الرموز المميزة عندما يتم تداولها خارج البورصة (أي السعر الذي يمكن لمستثمري المستوى 1 البيع به عندما تكون مقفلة) ، وأبريل 2025 هو التقييم الفعلي لهذه الرموز المميزة في السوق المفتوحة (أي سعر السوق الحالي). تظهر النتائج أنه ، في المتوسط ، انخفض تقييم هذه الرموز بنسبة 50٪ في السنة. لنلق نظرة على بعض الأمثلة المحددة. بلغ تقييم BLAST خارج البورصة في العام الماضي 250 مليون دولار ، والآن يبلغ تقييم السوق 30 مليون دولار فقط ، بانخفاض 88٪. انخفض EIGEN بنسبة 75٪ من 600 مليون دولار إلى 150 مليون دولار ؛ كان SCR أسوأ من ذلك ، حيث انخفض من 170 مليون دولار إلى 25.5 مليون دولار ، بانخفاض قدره 85٪. انخفضت جميع الرموز تقريبا بشكل حاد ، باستثناء JTO ، التي ارتفعت بنسبة 75٪ من 100 مليون دولار إلى 175 مليون دولار. لكن هذه ليست سوى حالة خاصة ، ولا يمكنها إخفاء الوضع القاتم العام. ببساطة ، إذا لم يتم بيع الرموز المميزة في أيدي هؤلاء المستثمرين من المستوى الأول من خلال تداول OTC في العام الماضي ، فقد تم تخفيض متوسط قيمة العملات المحتفظ بها مباشرة إلى النصف ، وبقي بعضها حتى واحد أو اثنين بالمائة فقط. لإدراج الخلفية ، يعني التداول خارج البورصة أنه قبل إلغاء قفل الرمز المميز ، يمكن لمستثمري المستوى 1 بيعه مقدما من خلال معاملة خاصة ، عادة بسعر مخفض. ذكر تاران في المنشور أعلاه أنه عندما تم تداول هذه الرموز المميزة خارج البورصة العام الماضي ، كان السعر حوالي 80٪ من التقييم. أي أنه إذا كانوا قد باعوا العام الماضي ، فربما خسروا 10٪ -20٪ ، أو ربما لا. لكن بعض المستثمرين اختاروا الاحتفاظ بها لمدة عام والانتظار لفتحها ، لكن قيمة الرمز المميز انخفضت بمعدل 50٪ ، بل وانخفض البعض بنسبة سبعة أو ثمانية بالمائة ، وانكمشت الثروة بشكل كبير. قد تقول إن تكاليف استثماراتهم منخفضة ، وحتى لو انخفضت كثيرا ، فلا يزال يتعين عليهم كسبها. لكن المشكلة هي أن هناك أيضا شيئا يسمى تكلفة الفرصة البديلة في الاقتصاد. كمستثمر ، ما هو أكثر إزعاجا من كسب أقل (وربما الخسارة) هو خسارة تكاليف الفرصة النظرية. في أفضل حالاتها ، ارتفعت Bitcoin (BTC) بنسبة 45٪ خلال الأشهر ال 12 الماضية. إذا كان مستثمرو المستوى الأول قد باعوا الرموز المميزة الخاصة بهم مقابل BTC العام الماضي ، فربما تكون أموالهم قد ارتفعت 1.45 مرة الآن. ولكن الآن ، تبلغ قيمة الرموز المميزة الخاصة بهم 0.5 مرة فقط ، وقد يتعين بيعها بخمسة خصومات أخرى بعد فتحها في المستقبل ، وقد تكون قيمتها 0.25 مرة فقط في النهاية. بمعنى آخر ، كانت خسائرهم الفعلية تصل إلى 82.8٪ مقارنة بمكاسب BTC. حتى من حيث القيمة الدولارية ، خسر 75٪. إنه مثل مشاهدة شخص آخر يجني الكثير من المال بينما تتقلص أصولك الخاصة أصغر وأصغر. "نيو هوي" ، بالنسبة لهم ، ربما ماتوا بسبب الحبس. محبوس لمدة عام ، وفقدان نصف المال ، والشيء الأكثر غضبا حول هذا الأمر هو: البحث والمقارنة وتحديد المشاريع الاستثمارية ، بعد بذل الجهد ، من الأفضل أن تأخذ BTC مباشرة. في كتاب الاستثمار الكلاسيكي "المشي في وول ستريت" ، هناك "نظرية رمي السهام لإنسان الغاب" الشهيرة. يقترح المؤلف بيرتون مالكيل أنه إذا ألقى إنسان الغاب سهما معصوب العينين واختار محفظة من الأسهم ، فقد لا يكون العائد طويل الأجل أسوأ من عائد الاختيار الدقيق للمستثمر المحترف. هذه النظرية ، التي استخدمت في الأصل للسخرية من عدم فعالية الإفراط في التحليل في سوق الأوراق المالية ، أصبحت الآن مثيرة للسخرية بشكل خاص في سوق العملات المشفرة. يقضي مستثمرو المستوى 1 الكثير من الوقت والطاقة ، والبحث في الأوراق البيضاء ، وتحليل آفاق المشروع ، وحتى إغلاق المراكز لمدة عام لكسب عوائد عالية ، ولكن قد تكون النتيجة: من الأفضل رمي السهام على Bitcoin. ارتفعت BTC بنسبة 45٪ خلال العام الماضي ، بينما انخفضت الرموز المميزة للتحوط بمعدل 50٪ أو أكثر. قد يحتاج منطق التقييم والاستثمار للعملة البديلة بأكملها إلى إعادة تشكيل. الربيع لا يعود الموجة التالية من العملات البديلة المشفرة للعب ، هل لا تزال محبوسة هكذا؟ دخلت شركات رأس المال المغامر السوق بأسعار منخفضة، وكانت آلية الإغلاق تهدف في الأصل إلى حماية المرحلة المبكرة من المشروع ومنع المستثمرين الأوائل من بيع عدد كبير منها والتسبب في انهيار السعر. ولكن من بيانات العام الماضي ، وضعت هذه الآلية أيضا مستثمري المستوى 1 في مخاطر كبيرة. ذكر الرسم البياني الأصلي أعلاه أيضا أنه سيتم فتح أكثر من 40 مليار دولار من الرموز المميزة المحبوسة في المستقبل ، مما يعني أن السوق قد يواجه المزيد من ضغوط البيع. إذا استمر حبس الرمز المميز الجديد عند تقييم مرتفع ، فقد يقع المستثمرون مرة أخرى في حلقة مفرغة من "الحبس لمدة عام وخسارة نصف المال". من الواضح أن لعبة القفل لم تعد مناسبة لبيئة السوق الحالية. هل سيظل الاستثمار الأساسي في سوق العملات المشفرة ساخنا؟ هل يمكن أن يعود ربيع الاستثمار الأولي؟ وكما تبدو الأمور، قد لا تكون الإجابة متفائلة. على مدى السنوات القليلة الماضية ، كانت التقييمات المرتفعة للعملات البديلة تميل إلى أن تستند إلى جنون السوق وعلاوات السيولة ، ولكن مع نضوج السوق ، بدأ المستثمرون في إيلاء المزيد من الاهتمام للقيمة الحقيقية والسيولة للمشاريع. إن المخاطر العالية لرموز التحوط باهظة بالنسبة لمستثمري المستوى 1 ، وقد يختار المزيد والمزيد من الأشخاص مشاريع أكثر شفافية وسيولة. وقد بدأت بعض الاتجاهات الناشئة في الظهور بالفعل: دورات إغلاق أقصر، ومضاعفات تقييم أقل، بل وحتى الحد من فقاعة الاستثمار الأولي مباشرة من خلال الميمات المباشرة؛ وانخفاض معدلات الاستثمار. بالطبع ، من الممكن أيضا أنها لا تزال زجاجة جديدة من النبيذ القديم ، تحت المظهر الأكثر عدلا لعملات Meme ، لا يزال منطق المستوى الأول موجودا ، وتصنع المنظمة لوحات ، بحيث لا يمكنك رؤية وجود مستوى. بالنسبة لسوق التشفير ككل ، أصبحت الآليات الأكثر شفافية مهمة بشكل خاص. تحتاج آلية التحوط أيضا إلى إيجاد توازن أفضل لحماية المرحلة المبكرة من المشروع دون السماح للمستثمرين بتحمل مخاطر مفرطة. لكن السؤال الذي يطرح نفسه ، المستوى الأول لا يخسر ، المستوى الثاني لا يخسر ، الكراث لا يخسر ، ثم من سيخسر؟ الرموز المشفرة لا تنتج قيمة ، ولكن قيمة التحويل ؛ إذا كان شخص ما يكسب ، يجب أن يخسر شخص ما. يجب أن يكون ربيع موجة واحدة من الناس هو الشتاء البارد لموجة أخرى من الناس. تقارير ذات صلة Bitcoin تقف ثابتة عند 93000 دولار " القيمة السوقية FDV تتفوق على Amazon و Google وتستمر الأسهم الأمريكية في الارتفاع بنسبة 4٪ تقريبا نادرا ما يتردد صدى المؤشرات الفنية المتعددة ، بدأت BTC ...