تسعى هذه المقالة إلى تقديم أدوات تمويل واستثمار البيع الخاص داخل السلسلة من منظور تقني، بالإضافة إلى المعنى الإيجابي لها في تعزيز تنظيم وتطوير صناعة الاستثمار والتمويل الخاص في العملات المشفرة.
تشمل منتجات التمويل والاستثمار الخاصة المشابهة لـ AngelList العديد من الخيارات، مثل Carta و EquityZen و Venture360 و Forge Global، ولكن لا شك أن AngelList هي الأكثر تمثيلاً. لذلك، سيتم استخدامه كمثال لمساعدتنا في فهم الحلول المختلفة في سياقات تقنية مختلفة.
ما هو بيع خاص لتمويل الاستثمار؟
البيع الخاص لتمويل الاستثمار هو مجال واسع ومعقد، لكن ببساطة يمكن القول إن جوهره هو صفقة مالية. في التمويل التقليدي لأسهم البيع الخاص، فإن البيع الخاص لتمويل الاستثمار هو صفقة مالية يتم فيها تبادل الأسهم بالعملة التقليدية.
على الرغم من أن البيع الخاص هو مجرد صفقة مالية، إلا أنه ينطوي على الكثير من العمل المعقد والمتخصص والتعاون.
من منظور الاستثمار ، يحتاج الاستثمار عادة إلى المرور بأربع مراحل: جمع الأموال ، والاستثمار ، وإدارة ما بعد الاستثمار ، والتخارج ، حيث يتضمن عمل المؤسسة أو مدير الصندوق تسجيل الكيان ، وتأهيل المستثمرين وإدارتهم ، والإدارة المالية ، والعناية الواجبة ، بالإضافة إلى عدد كبير من توقيع الاتفاقيات ، والشؤون القانونية ، والتدقيق ، وما إلى ذلك. كمستثمر ، تحتاج إلى تحديد المؤسسات الاستثمارية ومديري الصناديق ، وكذلك مراجعة نشرات الصناديق المعقدة للغاية. من منظور التمويل ، تحتاج الشركات الناشئة عادة إلى الكثير من العمل المعقد من أجل إكمال التمويل ، بما في ذلك تسجيل الكيانات ، وتخطيط التمويل وإدارته ، وإدارة هيكل المساهمة ، والإدارة المالية ، وما إلى ذلك.
غالبًا ما تتجاوز هذه الأعمال نطاق القدرات المهنية للمشاركين. عادةً ما يفتقر مؤسسو الشركات الناشئة إلى خبرة التمويل والمهارات المهنية ذات الصلة، والكثير من المستثمرين قد يشعرون بالارتباك بسبب الكم الكبير من العقود (مثل كتيب募集基金) وعملية الانضمام المعقدة، في حين أن إنشاء وتشغيل صندوق استثماري خاص هو مشروع معقد للغاية. لإكمال هذه الأعمال، يحتاجون إلى تكبد تكاليف إضافية من الأموال، ووقت، وموارد بشرية، وتكاليف تعلم، وإدخال المزيد من التعاون الإضافي، مثل توظيف محامين ومديري المالية. لذا فإن التمويل الاستثماري الخاص هو عمل يتطلب عتبة عالية.
ما هي قائمة الملائكة؟
في الفصل السابق، ذكرنا أن بيع خاص في التمويل والاستثمار يتضمن الكثير من العمل المعقد والمتخصص والتعاون، مما يجعل المشاركة فيه صعبة، ويؤدي أيضًا إلى مشاكل مثل ارتفاع التكاليف، وانخفاض الكفاءة، وقيود على حدود الأعمال.
AngelList هو مجموعة أدوات عبر الإنترنت تخدم مجال بيع خاص تمويل الاستثمار. ببساطة، هو يقوم بتجريد الأعمال المعقدة والمتخصصة في مختلف مراحل معاملات بيع خاص الاستثمار إلى مكونات وبرامج مختلفة (يمكن دمج مكونات وبرامج مختلفة لإنشاء تدفقات عمل مختلفة، مثل إدخال المستثمرين)، ثم يستخدم تكنولوجيا الإنترنت لتشغيلها عبر الإنترنت، مما يتيح للأشخاص في جميع أنحاء العالم المشاركة بكفاءة في هذه التدفقات، حتى من خلال نقرة بسيطة، دون الحاجة للقلق بشأن التفاصيل المتخصصة والمعقدة المعنية. على سبيل المثال:
المؤسسات الاستثمارية ومديرو الصناديق: يمكن للمؤسسات الاستثمارية أو مديري الصناديق استخدام الأدوات التي تقدمها Angellist لإنشاء إطار تشغيل عبر الإنترنت بسهولة، مثل الصناديق المتداول، صناديق المخاطر، التجمعات، وصناديق الكشافة. من خلال هذه الأدوات عبر الإنترنت، يمكن للمؤسسات الاستثمارية ومديري الصناديق تنفيذ جمع الأموال، الاستثمار، وغيرها من الأعمال ذات الصلة بسهولة وكفاءة. من خلال أدوات إدارة الأموال التي تقدمها Angellist، يمكن للمؤسسات الاستثمارية إنشاء أو ربط حسابات بنكية متعددة حول العالم واستخدامها كحسابات لجمع الأموال والاستثمار، مع ضمان أمان الأصول ( مثل وظيفة حسابات السحب ). بالإضافة إلى ذلك، تقدم Angellist بعض الأدوات لتسهيل توقيع الاتفاقيات، ومشاركة المستندات، والإشعارات، والإعلانات، وغيرها.
المستثمر: يمكن للمستثمرين العثور بسهولة على المؤسسات الاستثمارية الممتازة من خلال Angellist، والتواصل معهم والانضمام إليهم بسهولة من خلال الأدوات التي يوفرها Angellist (انضمام المستثمرين). بعد انضمام المستثمر إلى مؤسسة استثمارية واحدة أو أكثر، يمكنه بسهولة عرض وتتبع حالة تشغيل المؤسسات الاستثمارية من خلال الأدوات التي يوفرها Angellist.
الشركات الناشئة: يمكن للشركات الناشئة استخدام أدوات التمويل التي توفرها Angellsit لبدء التمويل وإدارته بسرعة. كما تقدم Angellsit مجموعة من أدوات الإدارة المخصصة للشركات الناشئة، مثل جدول رأس المال، وتأسيس الكيانات القانونية، وما إلى ذلك. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للشركات الناشئة أيضاً استخدام Angellsit لإدارة الأموال من خلال ربط حساب مصرفي، مثل التحويلات والضرائب، وما إلى ذلك.
كلمتان رئيسيتان: برنامج، على الإنترنت.
عبر الإنترنت
قبل عصر الإنترنت، كانت التطبيقات غالبًا ما تكون تطبيقات محلية غير متصلة، مثل إدارة المالية المبكرة ومعالجة النصوص وما إلى ذلك. من الناحية التقنية، وببساطة، كانت منطق الأعمال والبيانات لهذه التطبيقات مخزنة على العميل، ولا تحتاج إلى الاعتماد على بيئة الشبكة، بينما الإنترنت هي نشر وتشغيل منطق الأعمال والبيانات للتطبيقات على خدمات السحاب، والتفاعل مع المستخدمين عبر الإنترنت، ويمكننا أن نسمي هذه الأنواع من التطبيقات تطبيقات على الإنترنت (، ويمثلها بشكل نموذجي التطبيقات الشبكية ).
!
!
خذ مثالاً، قبل إصدار Google Docs في عام 2006، كانت تطبيقات معالجة النصوص مثل Word عبارة عن تطبيقات محلية تعمل في وضع عدم الاتصال. إذا كنت أرغب في دعوة الآخرين لتحرير مستند معًا، كان يجب علي تصدير مستندي كملف .doc ثم إرساله للآخرين (على سبيل المثال عبر البريد الإلكتروني)، حيث يقومون باستيراد الملف إلى Word لإجراء التعديلات، ثم يقومون بتصدير المسودة المعدلة مرة أخرى كملف .doc وإرسالها إليّ. كنت بحاجة إلى فتح مستندات الجميع واحدة تلو الأخرى، وجمع جميع التعديلات التي أجراها الجميع حتى يتشكل النسخة النهائية. وغالبًا ما تتطلب هذه العملية تكرارًا عدة مرات، وكانت كارثة حقًا. لقد أدخلتنا Google Docs في عصر جديد تمامًا، كما ترى اليوم، يمكننا ليس فقط تحرير ومناقشة النصوص في الوقت الفعلي مع العديد من الأشخاص، بل يمكننا أيضًا استدعاء أي تطبيقات طرف ثالث مدعومة في Google Docs، مثل إدراج Google Sheet أو مقطع من YouTube، وما إلى ذلك. هذه هي التغييرات الكبيرة التي جلبتها الإنترنت.
ينطوي الاستثمار في الأسهم الخاصة وتمويلها على عمل أكثر بكثير من التعاون في المستندات. على سبيل المثال ، في التمويل الأول لشركة ناشئة ، تحتاج الشركة الناشئة إلى إعداد مواد التمويل والاتصال بالمستثمرين من خلال قنوات مختلفة ، ثم مناقشة وتوقيع اتفاقيات الاستثمار مع جميع المستثمرين المحتملين ، ثم تحتاج إلى إدارة صناديق التمويل ، وصياغة مجمعات خيارات الموظفين ، وإدارة توزيع الأسهم ، وما إلى ذلك. قبل ظهور الأدوات عبر الإنترنت مثل Angellist ، كانت هذه العمليات منفصلة تماما ، وكان علينا استخدام بعض الأدوات البسيطة للقيام بذلك يدويا. ومع زيادة عدد جولات التمويل، ستصبح هذه الجهود أكثر تعقيدا. الأدوات عبر الإنترنت تجعل الأمر سهلا. على سبيل المثال ، باستخدام أداة جمع التبرعات من Angellist ، (Raise) ، يمكن للشركات الناشئة إكمال جميع عمليات عملية جمع التبرعات عبر الإنترنت في مكان واحد ، ويمكن أن تكون عملية جمع التبرعات بأكملها مؤتمتة للغاية لأنه يمكن استدعاء الوحدات لبعضها البعض من قبل. على سبيل المثال ، عند اكتمال جمع الأموال ، سيساعد Raise تلقائيا الشركات الناشئة على تحديث هيكل مساهمتها.
كما ترى، يتمتع Online بمزايا بارزة جداً: تحسين الكفاءة، توسيع الحدود، مع تقليل التكاليف المالية والوقت.
رفع الكفاءة: من خلال تحويل سير العمل إلى Online، تم رفع كفاءة إجراءات انضمام المستثمرين، وعمليات الاستثمار، وجمع التبرعات من الشركات الناشئة، وتوقيع الاتفاقيات القانونية بشكل كبير.
توسيع الحدود: الإنترنت سمح لنا بتجاوز الدوائر الاجتماعية التقليدية، حيث حصل المستثمرون على المزيد من الفرص للمشاركة في رأس المال المخاطر، وجمعت مؤسسات رأس المال المخاطر الأموال من المزيد من المستثمرين، وارتبطت الشركات الناشئة بمزيد من مؤسسات رأس المال المخاطر، بينما حصلت مؤسسات رأس المال المخاطر على المزيد من فرص الاستثمار.
خفض التكاليف: أثناء تعزيز الكفاءة وتوسيع حدود الأعمال، استفادت Online أيضًا من الأدوات المتاحة على الإنترنت، مما أدى إلى خفض التكاليف المالية والزمنية لعمليات بيع خاص. على سبيل المثال، إدارة Cap table، كما قالت AngelList:
جدول هيكل الملكية في AngelList يزيل متاعب إدارة أكبر أصول الشركات الناشئة (الأسهم). من خلال الاستفادة من الأتمتة الفريدة من نوعها، مع الحفاظ على الامتثال، يمكن اتخاذ قرارات أفضل.
هذا هو التحول في النموذج الذي أحدثته التغيرات التكنولوجية في صناعة معينة.
التحديات الجديدة التي جلبتها العملات المشفرة
هناك اختلاف بارز بين تمويل الاستثمار الخاص في العملات الرقمية و تمويل الاستثمار الخاص التقليدي، حيث أن العملة المستخدمة في تمويل الاستثمار الخاص في العملات الرقمية عادة ما تكون العملات المشفرة مثل USDT و USDC و ETH. نظرًا لعدم القدرة على استخدام أدوات تمويل الاستثمار الخاص مثل AngelList، فإن معظم تمويل الاستثمار الخاص في العملات الرقمية يعتمد حاليًا على طرق إدارة بسيطة، مثل استخدام محافظ متعددة التوقيع لإدارة أصول جمع التبرعات، وإكمال جمع التبرعات والاستثمار من خلال التحويل اليدوي، واستخدام برامج الإدارة المالية التقليدية لتسجيل وإدارة الأموال و Portforlio وغيرها. إن هذا النموذج الخشن للتشغيل والإدارة لا يؤدي فقط إلى مشكلات في الكفاءة والتعقيد، بل يجلب أيضًا العديد من المخاطر.
( مخاطر التمويل
عادةً، بعد أن تكمل مؤسسات الاستثمار في العملات المشفرة جمع الأموال، يتم إدارة أموال المستثمرين من قبل هذه المؤسسات باستخدام محفظة متعددة التوقيعات أو حتى محفظة شخصية )، حيث يمتلك موظفو المؤسسة المعنية حق إدارة الأموال، بينما المستثمرون ### مثل الشركاء المحدودين في الصندوق ( ليس لديهم ضمانات فعلية. لذلك، من الناحية التقنية، يمكنهم استخدام هذه الأموال بشكل غير قانوني، أو حتى الهروب بالأموال. كما ترى، لقد حدثت مثل هذه الأمور بالفعل. نظرًا لأن صناعة جمع الأموال الخاصة في العملات المشفرة لا تزال غير منظمة إلى حد بعيد، بالإضافة إلى أن دعم معظم الولايات القضائية للعملات المشفرة لا يزال غير مكتمل، فإنه من الصعب حماية حقوق مؤسسات الاستثمار والمستثمرين من خلال الطرق القانونية.
) مخاطر التخلف عن السداد
حاليًا، تستخدم جميع مراحل التمويل والاستثمار في Crypto العقود الورقية لفرض قيود على الطرفين المعنيين في الصفقة. على سبيل المثال، تقوم مؤسسات الاستثمار بجمع الأموال من المستثمرين، وتستثمر مؤسسات الاستثمار في الشركات الناشئة، وتقوم الشركات الناشئة بإصدار الرموز لمؤسسات الاستثمار. تعتبر هذه الطريقة المعتمدة على آليات الثقة التقليدية فعالة في التمويل الاستثماري الخاص التقليدي، لكن قوتها التقييدية في Crypto محدودة، لأن الدعم القانوني لمعظم الولايات القضائية لا يزال غير مكتمل. خاصةً، عادةً ما يكون التمويل والاستثمار في Crypto عبر ولايات قضائية متعددة، مما يزيد من صعوبة الأمر.
( فوضى رأس المال المغامر
في مجال استثمارات Crypto الخاصة، يوجد عدد كبير من المنظمات والأفراد الذين يُطلق عليهم اسم VC وهم في الواقع عصابات تداول العملات وموزعو السلع المستعملة. يتظاهرون بأنهم VC للحصول على حصص استثمارية في الشركات الناشئة، ثم يقومون بزيادة الأسعار بشكل مبالغ فيه عن طريق وسائل التواصل الاجتماعي لرفع سعر العملة مؤقتًا ثم يقومون بالبيع، أو بعد الحصول على الحصص يقومون ببيعها بأسعار مرتفعة لمؤسسات وأفراد آخرين. هذه المؤسسات لا تستطيع أن تقدم أي مساعدة حقيقية للشركات الناشئة، بل تتسبب في العديد من المشاكل والعقبات وحتى الأذى، مما يؤثر سلبًا على تطوير الشركات الناشئة. وغالبًا ما يكون من الصعب على الشركات الناشئة التمييز بفعالية بين هذه العصابات وموزعي السلع المستعملة.
لقد ناقشنا للتو القضايا الأساسية لمصالح الأدوار المشاركة في مجال تمويل العملات المشفرة، ولكن هناك العديد من القضايا الأخرى. ومع ذلك، لا شك أن القضايا المتعلقة بالموارد هي ما نحتاج إلى التركيز عليه بشكل خاص. إذن، في حالة عدم قدرة آليات الثقة التقليدية مثل نظام العدالة ) على ضمان حقوق المشاركين في تمويل العملات المشفرة بشكل فعال، هل لدينا طريقة لحل هذه المخاطر؟
الفرص الجديدة التي تجلبها العملات المشفرة
تواجه العملات المشفرة تحديات جديدة في تمويل الاستثمار الخاص، ولكن من الجانب الآخر، توفر العملات المشفرة أيضًا فرصًا جديدة لتمويل الاستثمار الخاص.
"ما هو البيع الخاص" في هذا الفصل تحدثنا عن أن البيع الخاص التقليدي يمكن اعتباره صفقة مالية تتضمن تبادل الأسهم بالعملة القانونية. نظرًا لأن هذين العنصرين يتواجدان في أنظمة محاسبة مختلفة ### العملة وهيكل الأسهم ###، لا يمكن إجراء هذه الصفقة إلا بشكل غير متزامن، أي 1( دفع مبلغ الاستثمار و 2) توزيع الأسهم. لذلك، لضمان التزام الطرفين في الصفقة، يجب إدخال طرف ثالث، أي الآلية التقليدية للثقة ( مثل النظام القضائي ) للحد من التبادل بين الطرفين. وعادةً ما تكون العملة المستخدمة في الاستثمار في البيع الخاص للعملات المشفرة هي العملات المشفرة، وغالبًا ما تستخدم الشركات الناشئة أيضًا العملات المشفرة لتمثيل قيمتها ) مثل ETH، CRV، RICE، إلخ ).
هذا يعني أنه يمكننا اعتبار تمويل الاستثمار الخاص في العملات الرقمية كنوع من تبادل العملات، وهو تبادل العملات داخل نفس نظام المحاسبة ( داخل السلسلة ).
بالنسبة لجمع الأموال التقليدي من خلال بيع خاص، فإن تداول العملات الرقمية هذا لا يجعل جمع الأموال والاستثمار والإدارة والخروج وما إلى ذلك من مراحل التمويل والاستثمار بسيطة فحسب، بل بفضل العديد من الخصائص التقنية للعملات المشفرة، يمكن أن تتم معاملات هذه المراحل من الناحية التقنية دون الاعتماد على تدخل آليات الثقة التقليدية مثل القضاء والتأمين والتحكيم، مما يضمن حقوق الطرفين في المعاملة، وبالتالي حل العديد من المخاطر المذكورة أعلاه.
دعنا نتعرف ببساطة على العملات الرقمية من خلال بعض المفاهيم التقنية ( العقود الذكية، العملات القابلة للبرمجة، توفر البيانات )، وكيف يمكنها حل المشكلات المتعلقة بالمخاطر المذكورة أعلاه مما يتيح فرصًا جديدة للاستثمار في البيع الخاص.
( عقد ذكي
في سياق داخل السلسلة، العقد الذكي هو برنامج يتم نشره وتخزينه داخل السلسلة، يستخدم لاستقبال أوامر المستخدم وتنفيذ النتائج وفقًا للمنطق البرمجي ) داخليًا أو خارجيًا (. هذا يشبه إلى حد ما آلة البيع الآلي، عندما يختار المستخدم زجاجة واحدة من الكولا ويدفع المبلغ المحدد من قبل البرنامج ) مثل 1 USD ###، فإن آلة البيع الآلي ستقوم "بإخراج" زجاجة واحدة من الكولا.
على عكس آلة البيع، عادةً ما تكون العقود الذكية غير قابلة للعكس وغير قابلة للتغيير بمجرد نشرها داخل السلسلة. هذا يعني أنه لا يمكن لأي شخص تعديلها. بمعنى آخر، لا يمكننا تعديل منطق البرمجة لهذه "آلة البيع" بعد أن تبدأ في العمل لجعلها "تخرج" 10 زجاجات من الكولا بعد أن يختار المستخدم زجاجة واحدة ويدفع 1 دولار أمريكي. ستعمل دائمًا وفقًا لمنطق 1 دولار أمريكي لكل زجاجة كولا. بالطبع ستقول إن هجمات القراصنة يمكن أن تحقق ذلك، لكن هذه قضية أخرى.
بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لخاصية عدم الحاجة إلى إذن للعقود الذكية، لا يمكن لأي شخص إيقاف المستخدمين عن استخدام العقود الذكية.
سواء كان النظام المالي التقليدي أو داخل السلسلة، فإن كلاهما يستخدم "سجلات القيمة الرقمية" لتحقيق الرقمنة للعملة، ويمكن تسميتهما بالعملات الرقمية. في نظام التمويل عبر الإنترنت التقليدي، تعتبر العملات الرقمية مجموعة من السجلات الرقمية التي تمثل قيمة قابلة للتداول وتُخزن في قاعدة بيانات عبر الإنترنت، حيث يسمح API للمنطق البرمجي الخارجي بتعديل سجلات القيمة الرقمية في قاعدة البيانات، مثل تطبيق البنك عبر الإنترنت.
وفي داخل السلسلة، تعتبر العملات الرقمية نوعًا من العقود الذكية المصممة خصيصًا للأصول القابلة للتداول والتي يتم نشرها وتخزينها في قاعدة بيانات داخل السلسلة ) على سبيل المثال ERC20###، حيث تحتوي أيضًا على سجلات رقمية تمثل قيمة قابلة للتداول، ولكن تعديل سجلاتها الرقمية.
محاصر بواسطة منطق البرمجة الخاص به. كما هو مذكور في المثال السابق لآلة البيع.
وكذلك السماح لضبط المنطق البرمجي للعقود الذكية الأخرى داخل قاعدة بيانات السلسلة بما يتماشى مع منطق البرمجة الخاص بها. يشبه ذلك آلة البيع الآلي المتصلة بعجلة الحظ، حيث يمكن للمستخدم عند إدخال 1 USD عدم اختيار الكولا بل التفويض لآلة البيع الآلي باستخدام عجلة الحظ للتحكم في أي مشروب "تخرج" من الآلة. كما تعلم، قد تحتوي عجلة الحظ على كولا، سيارة، ولكن قد تحتوي أيضًا على "شكرًا لك".
بسبب خصائصها القابلة للبرمجة، تُعرف هذه العملة الرقمية التي تعمل داخل السلسلة أيضًا بالعملة القابلة للبرمجة، ولكننا عادةً ما نشير إليها باسم العملة المشفرة.
( توفر البيانات
تعتبر السلسلة الكتلية ليست مجرد شبكة مفتوحة ) يمكن لأي شخص الوصول إليها واستخدامها (، ولكنها تتمتع أيضًا بخصائص توفر البيانات. وهذا يعني أنه يمكننا الوصول إلى أي حساب مستخدم على السلسلة الكتلية للتحقق من أي معاملة قام بها هذا المستخدم على السلسلة الكتلية. لذلك، يمكن أن تساعدنا في:
تحقق من تاريخ استثمار المؤسسة.
التحقق من تفضيلات الاستثمار للمؤسسات الاستثمارية.
تحقق من استراتيجيات الاستثمار للمؤسسات الاستثمارية ) هل هي طويلة الأجل أم مضاربة (.
متابعة وتتبع تدفقات الأموال للمؤسسات الاستثمارية. على سبيل المثال، عندما تظهر المؤسسة سلوكًا يتعلق بتحويل الأموال بشكل غير قانوني، يجب اتخاذ إجراءات فورية لمنع ذلك، أو التعاون مع المؤسسات ذات الصلة ) مثل الجهات القضائية ### لمعالجة الأمر.
كما تعلم، في مجال المالية التقليدية، هذه ببساطة خيال.
الآن، دعونا نلقي نظرة على كيفية استخدام هذه الخصائص التقنية لمعالجة الأنواع الثلاثة من المخاطر المذكورة أعلاه.
( أمان الأموال
على سبيل المثال، يمكننا نشر عقد إدارة الأموال الموجه للمؤسسات الاستثمارية داخل السلسلة، حيث يمكن للمؤسسات الاستثمارية دعوة المستثمرين لإيداع الأموال في هذا العقد ) مثل USDT( لإكمال جمع الأموال. في حين أن السيطرة على أموال حساب هذا العقد مقيدة بالمنطق البرمجي للعقد، يمكن للمؤسسات الاستثمارية تعيين فريق إدارة عند نشر العقد للسيطرة على الأموال من خلال آلية التصويت ) أو يمكنها تسليم السيطرة على الأموال لجميع المستثمرين ( نادي الاستثمار). هذا يمكن أن يمنع من الناحية التقنية مشكلة تحويل الأموال من قبل الموظفين الداخليين في المؤسسات الاستثمارية.
يمكننا أيضًا نشر عقد استرداد لتعزيز أمان عقد إدارة الأموال. يمكننا تحديد فترة استرداد ثابتة، كما هو الحال في الصناديق المفتوحة التقليدية، مثل كل 30 يومًا. بهذه الطريقة، يمكن للمستثمرين كل 30 يومًا اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانوا سيواصلون وضع الأموال في المؤسسة الاستثمارية أو سحب استثماراتهم بناءً على تقييمهم لأداء تلك المؤسسة. بدلاً من ذلك، يمكننا تعيين فترة الاسترداد بعد كل عملية استثمار، بحيث يمكن للمستثمرين اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانوا يرغبون في المشاركة في تلك الاستثمارات بناءً على موافقتهم على استثمار معين. نظرًا لخاصية العقود الذكية التي لا تتطلب إذنًا، فإن سلوك المستثمرين في حماية أموالهم من خلال الاسترداد لا يمكن منعه من قبل أي طرف.
أمان التنفيذ
أعط مثالاً على اتفاقية استثمار SAFT. نعلم أنه على الرغم من أنه يمكننا اعتبار تمويل الاستثمار الخاص في Crypto كصفقة تبادل عملات، إلا أنه عادةً ما لا يكون صفقة بسيطة مثل Swap حيث يتم تسليم المال وتسليم البضائع في نفس الوقت، بل عادة ما يكون هناك جدول تفعيل، حيث يبدأ الجهة الممولة في دفع العملات إلى المستثمرين وفقًا لقواعد معينة بعد فترة معينة من استلام مبلغ الاستثمار. لذلك، فإن جدول التفعيل هو عادةً الجزء الأكثر أهمية في اتفاقية استثمار SAFT، وأيضًا الجزء الذي من السهل أن يحدث فيه انتهاك ونزاعات.
يمكننا نشر عقد اتفاق استثمار على داخل السلسلة، باستخدام المنطق البرمجي لتنفيذ قواعد المعاملات في اتفاق SAFT، بما في ذلك عملة الاستثمار، عملة الدفع، السعر، جدول الاستحقاق، وما إلى ذلك. عندما تقوم المؤسسات الاستثمارية والجهات المستثمَر فيها بإنشاء صفقة استثمار من خلال هذا العقد الذكي (، يتم تحديد جميع المعلمات، مثل جدول الاستحقاق ) و"توقيع" هذه الصفقة، في الوقت نفسه الذي تدفع فيه المؤسسة الاستثمارية مبلغ الاستثمار، سيتم احتجاز عملة الدفع الخاصة بالجهة المستثمَر فيها في العقد الذكي، ثم يمكن للمستثمر استلام توكن الدفع من العقد الذكي وفقًا للجدول الزمني المحدد لجدول الاستحقاق (لا يستطيع أي شخص منعه). لنأخذ مثالاً:
المستثمر بوب استخدم عقد الاستثمار الذكي لإنشاء صفقة استثمار SAFT مع رائدة الأعمال ليزا، تفاصيل الصفقة كالتالي:
عملة الاستثمار: USDT
مبلغ الاستثمار: 100,000
المستثمر: 0x1Bfe1F47a3566Ee904d5C592ab9268B931516B56 (عنوان محفظة Bob )
مستلم صندوق الاستثمار: 0xEF72177cb6CE54f17a75c174C7032BF7703689b4 (عنوان محفظة Lisa )
عملة السداد: RICE
مبلغ السداد: 100,000
بدء الاستحقاق: 01/10/2025
انتهاء فترة الاستحقاق: 10/01/2028
فترة المطالبة: 30 يوم
عندما يقوم Bob و Lisa "بتوقيع" هذه المعاملة داخل السلسلة، سيتم تحويل 100,000 USDT من محفظة Bob إلى عنوان محفظة Lisa، وفي الوقت نفسه، سيتم نقل 100,000 RICE من محفظة Lisa إلى عقد الحراسة. اعتبارًا من 1 أكتوبر 2025، يمكن لـ Bob استلام RICE من عقد الحراسة كل 30 يومًا، بكمية تصل إلى واحد وثلاثين من الإجمالي في كل مرة، حتى 1 أكتوبر 2028، بإجمالي 100,000 RICE. بالإضافة إلى ذلك،
بوب بالتأكيد يمكنه بدء استلام RICE من العقد الذكي اعتبارًا من 1 أكتوبر 2025 دون الحاجة إلى إذن من أي شخص.
ليزا لا يمكنها منع تنفيذ الاتفاقية بعد نجاح صفقة اتفاقية الاستثمار.
ليزا لا يمكنها استرداد RICE من عقد الحضانة.
لا يمكن لأحد أن يمنع Bob من استخدام العقد لاستلام RICE.
تحليل استثمار رأس المال المخاطر
نظرًا لانفتاح blockchain وتوافر البيانات، يمكننا الوصول في أي وقت إلى حسابات إدارة الأموال للمؤسسات الاستثمارية على blockchain، وتحليل معاملاته التاريخية للتحقق مما إذا كانت أداء الاستثمار الذي تروج له المؤسسة وفلسفة الاستثمار صحيحة. على سبيل المثال، يدعي Bob أنه متفائل جدًا بمشروع Lisa لذا سيحتفظ بـ RICE على المدى الطويل، ولكن سجلات معاملاته تظهر أن Bob يتخلص من جميع RICE مباشرة بعد كل مرة يستلمها، لذا عندما يجدك Bob ويعبر عن رغبته في الاستثمار في مشروعك، يجب أن تكون حذرًا. أو، إذا كان Bob يقوم بتحويل كميات كبيرة على الفور إلى مجموعة من الأشخاص بعد كل مرة يستلم فيها RICE، فمن المحتمل جدًا أن يكون Bob تاجرًا للسلع المستعملة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكننا تلخيص تفضيلات الاستثمار للهيئات الاستثمارية من خلال تحليل هذه المعاملات التاريخية، مثل مجالات الاستثمار وما إلى ذلك، مما يمكن أن يوفر بشكل كبير الوقت الذي تستغرقه الشركات الناشئة في البحث عن الهيئات الاستثمارية والتواصل معها.
داخل السلسلة
لقد قدمنا أعلاه مقدمة بسيطة حول كيفية تحويل تمويل الاستثمار في Crypto إلى داخل السلسلة لشرح مزاياها في أمان الأصول، وكيفية استخدام الخصائص التقنية لتوافر بيانات blockchain لمساعدتنا على تمييز المؤسسات الاستثمارية بشكل أفضل. كما تعلم، لا يزال هناك العديد من المعاملات وإجراءات الإدارة الأخرى في تمويل الاستثمار في Crypto. إذا قمنا بتحويل جميع هذه المعاملات وإجراءات الإدارة إلى داخل السلسلة، أي بناء عقد ذكي مناسب لكل إجراء من إجراءات المعاملات، والسماح لهذه العقود بالتجمع الحر واستدعاء بعضها البعض، يمكننا بناء مجموعة أدوات تمويل استثمارية داخل السلسلة، أي Angellist داخل السلسلة.
!
توضح الصورة أعلاه بعض العقود الذكية الأساسية، مثل عقد Fundraising المستخدم لجمع الأموال، وعقد Limit المستخدم للحد من عدد المشاركين في جمع الأموال، وعقد Fund Pool المستخدم لتخزين الأموال، وعقد التصويت المستخدم للتحكم في صندوق الأموال، وعقد Investment المستخدم للاستثمار، وعقد Vesting المستخدم لإطلاق رموز المشروع، وعقد Eligibility المستخدم لتقييد مؤهلات المشاركين في جمع الأموال أو مؤهلات مديري الأموال، وعقد Fee & Carry المستخدم لمساعدة المؤسسات الاستثمارية في تحقيق العوائد، وما إلى ذلك.
يمكننا دمج هذه العقود بحرية لتحقيق وظائف مختلفة، مثل الليغو. كما هو موضح في الصورة أعلاه، يمكننا استخدام مجموعة من عقود الاستثمار والبيع الخاص لتشكيل اتفاقية استثمار داخل السلسلة بسيطة، وبمجرد أن تؤكد الأطراف المعنية، ستتم المعاملات تلقائيًا وفقًا لما تم الاتفاق عليه، ولا يمكن إيقافها أو تعديلها، ولا تحتاج إلى تدخل أي آلية ثقة طرف ثالث.
يمكن للشركات الناشئة استخدام مجموعة من عقود Fundraising و Vesting لبناء أداة إدارة الأعمال داخل السلسلة لإدارة جمع التبرعات، وكذلك جدول رأس المال.
خطوة أخرى إلى الأمام، يمكننا استخدام مزيج من عقود Fundraising و Vesting و Limit و Eligibility و Voting لبناء منصة تمويل جماعي داخل السلسلة أو Launchpad، والتي ستكون لامركزية حقًا، دون إذن، مجتمعية، ولن توجد مخاطر الأصول الناتجة عن السيطرة المركزية.
يمكننا أيضًا استخدام جميع العقود المذكورة في الصورة أعلاه لبناء أعمال أكثر تعقيدًا، مثل تشغيل صندوق خاص، نادٍ استثماري، SPV، إلخ. من خلال المزيد من وحدات الوظائف، يمكننا تلبية متطلبات الأعمال الأكثر تعقيدًا، مثل تحديد فترة استرداد ورسوم الاسترداد للصندوق، أو تحقيق هيكل تشغيل الصندوق GP + LP، وما إلى ذلك.
هذه العقود لا توفر لنا فقط ضمانات للتجارة دون الحاجة للثقة، بل إنها أيضًا نمطت عملية التداول للاستثمار والتمويل الخاص، مما يمكننا من إتمام العمل الاحترافي بسهولة دون الحاجة لفهم المعرفة والمهارات المتخصصة ذات الصلة. وبالتالي، فهي تتمتع بجميع مزايا Online ( الكفاءة، الحدود، التكلفة )، وفي الوقت نفسه تضمن من الناحية التقنية أمان تداول الاستثمار والتمويل الخاص ومشكلات الالتزام.
هذه نقلة جديدة تجلبها تقنية البلوكشين لبيع خاص التمويل.
اليوم & المستقبل
منذ ولادة DAO في عام 2016 ، يعمل عدد كبير من المطورين والبنائين على رؤية "Onchain Ventures" ، بما في ذلك Moloch و DAOhaus و TheLAO و Nouns و Juice Box و PartyDAO و Gnosis Auction و Superfluid و Syndicate و Furo و Kali و DAOSquare والمزيد. يقوم هؤلاء البناة ببناء حلول في مجالات تركيزهم بناء على فهمهم ل Onchain Ventures. يستسلم الكثير من الناس في منتصف الطريق ، لكن الكثيرين يواصلون العمل بجد لتكرار هذه الحلول وتحسينها.
بصفتي أحد مؤسسي DAOSquare، أشعر أيضًا بالفخر لكوني رائدًا ومبنيًا لهذه الرؤية. الاتجاه الذي نعمل عليه مع DAOSquare هو بناء AngelList داخل السلسلة، لتوفير مجموعة أدوات متكاملة لتمويل Crypto الخاص، لضمان الأمان للأصول والتزام الأطراف في المعاملات من الناحية التقنية، بالإضافة إلى تحسين كفاءة التمويل وامتداد حدود الأعمال مع تقليل التكاليف المالية والزمنية لجميع الأطراف المعنية.
مثل جميع بناة الحلول الآخرين ، أؤمن بأهمية Onchain Ventures للاستثمار والتمويل الخاص في Crypto وتطوير Crypto ككل ، وأؤمن أيضا بالآفاق المستقبلية ل Onchain Ventures ، لأن رأس المال سيكون دائما محركا مهما لتطوير الصناعة ، سواء في المجال التقليدي أو في Crypto. لذلك ، أعتقد أنه في المستقبل القريب ، مع التحسين المستمر والتوحيد القياسي لصناعة الاستثمار والتمويل الخاص في Crypto ، ستتألق هذه المنتجات التي تخدم الاستثمار والتمويل في Crypto. دعونا ننتظر ونرى.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
داخل السلسلة AngelList: عصر جديد لبيع خاص تمويل العملات المشفرة
تسعى هذه المقالة إلى تقديم أدوات تمويل واستثمار البيع الخاص داخل السلسلة من منظور تقني، بالإضافة إلى المعنى الإيجابي لها في تعزيز تنظيم وتطوير صناعة الاستثمار والتمويل الخاص في العملات المشفرة.
تشمل منتجات التمويل والاستثمار الخاصة المشابهة لـ AngelList العديد من الخيارات، مثل Carta و EquityZen و Venture360 و Forge Global، ولكن لا شك أن AngelList هي الأكثر تمثيلاً. لذلك، سيتم استخدامه كمثال لمساعدتنا في فهم الحلول المختلفة في سياقات تقنية مختلفة.
ما هو بيع خاص لتمويل الاستثمار؟
البيع الخاص لتمويل الاستثمار هو مجال واسع ومعقد، لكن ببساطة يمكن القول إن جوهره هو صفقة مالية. في التمويل التقليدي لأسهم البيع الخاص، فإن البيع الخاص لتمويل الاستثمار هو صفقة مالية يتم فيها تبادل الأسهم بالعملة التقليدية.
على الرغم من أن البيع الخاص هو مجرد صفقة مالية، إلا أنه ينطوي على الكثير من العمل المعقد والمتخصص والتعاون.
من منظور الاستثمار ، يحتاج الاستثمار عادة إلى المرور بأربع مراحل: جمع الأموال ، والاستثمار ، وإدارة ما بعد الاستثمار ، والتخارج ، حيث يتضمن عمل المؤسسة أو مدير الصندوق تسجيل الكيان ، وتأهيل المستثمرين وإدارتهم ، والإدارة المالية ، والعناية الواجبة ، بالإضافة إلى عدد كبير من توقيع الاتفاقيات ، والشؤون القانونية ، والتدقيق ، وما إلى ذلك. كمستثمر ، تحتاج إلى تحديد المؤسسات الاستثمارية ومديري الصناديق ، وكذلك مراجعة نشرات الصناديق المعقدة للغاية. من منظور التمويل ، تحتاج الشركات الناشئة عادة إلى الكثير من العمل المعقد من أجل إكمال التمويل ، بما في ذلك تسجيل الكيانات ، وتخطيط التمويل وإدارته ، وإدارة هيكل المساهمة ، والإدارة المالية ، وما إلى ذلك.
غالبًا ما تتجاوز هذه الأعمال نطاق القدرات المهنية للمشاركين. عادةً ما يفتقر مؤسسو الشركات الناشئة إلى خبرة التمويل والمهارات المهنية ذات الصلة، والكثير من المستثمرين قد يشعرون بالارتباك بسبب الكم الكبير من العقود (مثل كتيب募集基金) وعملية الانضمام المعقدة، في حين أن إنشاء وتشغيل صندوق استثماري خاص هو مشروع معقد للغاية. لإكمال هذه الأعمال، يحتاجون إلى تكبد تكاليف إضافية من الأموال، ووقت، وموارد بشرية، وتكاليف تعلم، وإدخال المزيد من التعاون الإضافي، مثل توظيف محامين ومديري المالية. لذا فإن التمويل الاستثماري الخاص هو عمل يتطلب عتبة عالية.
ما هي قائمة الملائكة؟
في الفصل السابق، ذكرنا أن بيع خاص في التمويل والاستثمار يتضمن الكثير من العمل المعقد والمتخصص والتعاون، مما يجعل المشاركة فيه صعبة، ويؤدي أيضًا إلى مشاكل مثل ارتفاع التكاليف، وانخفاض الكفاءة، وقيود على حدود الأعمال.
AngelList هو مجموعة أدوات عبر الإنترنت تخدم مجال بيع خاص تمويل الاستثمار. ببساطة، هو يقوم بتجريد الأعمال المعقدة والمتخصصة في مختلف مراحل معاملات بيع خاص الاستثمار إلى مكونات وبرامج مختلفة (يمكن دمج مكونات وبرامج مختلفة لإنشاء تدفقات عمل مختلفة، مثل إدخال المستثمرين)، ثم يستخدم تكنولوجيا الإنترنت لتشغيلها عبر الإنترنت، مما يتيح للأشخاص في جميع أنحاء العالم المشاركة بكفاءة في هذه التدفقات، حتى من خلال نقرة بسيطة، دون الحاجة للقلق بشأن التفاصيل المتخصصة والمعقدة المعنية. على سبيل المثال:
كلمتان رئيسيتان: برنامج، على الإنترنت.
عبر الإنترنت
قبل عصر الإنترنت، كانت التطبيقات غالبًا ما تكون تطبيقات محلية غير متصلة، مثل إدارة المالية المبكرة ومعالجة النصوص وما إلى ذلك. من الناحية التقنية، وببساطة، كانت منطق الأعمال والبيانات لهذه التطبيقات مخزنة على العميل، ولا تحتاج إلى الاعتماد على بيئة الشبكة، بينما الإنترنت هي نشر وتشغيل منطق الأعمال والبيانات للتطبيقات على خدمات السحاب، والتفاعل مع المستخدمين عبر الإنترنت، ويمكننا أن نسمي هذه الأنواع من التطبيقات تطبيقات على الإنترنت (، ويمثلها بشكل نموذجي التطبيقات الشبكية ).
!
!
خذ مثالاً، قبل إصدار Google Docs في عام 2006، كانت تطبيقات معالجة النصوص مثل Word عبارة عن تطبيقات محلية تعمل في وضع عدم الاتصال. إذا كنت أرغب في دعوة الآخرين لتحرير مستند معًا، كان يجب علي تصدير مستندي كملف .doc ثم إرساله للآخرين (على سبيل المثال عبر البريد الإلكتروني)، حيث يقومون باستيراد الملف إلى Word لإجراء التعديلات، ثم يقومون بتصدير المسودة المعدلة مرة أخرى كملف .doc وإرسالها إليّ. كنت بحاجة إلى فتح مستندات الجميع واحدة تلو الأخرى، وجمع جميع التعديلات التي أجراها الجميع حتى يتشكل النسخة النهائية. وغالبًا ما تتطلب هذه العملية تكرارًا عدة مرات، وكانت كارثة حقًا. لقد أدخلتنا Google Docs في عصر جديد تمامًا، كما ترى اليوم، يمكننا ليس فقط تحرير ومناقشة النصوص في الوقت الفعلي مع العديد من الأشخاص، بل يمكننا أيضًا استدعاء أي تطبيقات طرف ثالث مدعومة في Google Docs، مثل إدراج Google Sheet أو مقطع من YouTube، وما إلى ذلك. هذه هي التغييرات الكبيرة التي جلبتها الإنترنت.
ينطوي الاستثمار في الأسهم الخاصة وتمويلها على عمل أكثر بكثير من التعاون في المستندات. على سبيل المثال ، في التمويل الأول لشركة ناشئة ، تحتاج الشركة الناشئة إلى إعداد مواد التمويل والاتصال بالمستثمرين من خلال قنوات مختلفة ، ثم مناقشة وتوقيع اتفاقيات الاستثمار مع جميع المستثمرين المحتملين ، ثم تحتاج إلى إدارة صناديق التمويل ، وصياغة مجمعات خيارات الموظفين ، وإدارة توزيع الأسهم ، وما إلى ذلك. قبل ظهور الأدوات عبر الإنترنت مثل Angellist ، كانت هذه العمليات منفصلة تماما ، وكان علينا استخدام بعض الأدوات البسيطة للقيام بذلك يدويا. ومع زيادة عدد جولات التمويل، ستصبح هذه الجهود أكثر تعقيدا. الأدوات عبر الإنترنت تجعل الأمر سهلا. على سبيل المثال ، باستخدام أداة جمع التبرعات من Angellist ، (Raise) ، يمكن للشركات الناشئة إكمال جميع عمليات عملية جمع التبرعات عبر الإنترنت في مكان واحد ، ويمكن أن تكون عملية جمع التبرعات بأكملها مؤتمتة للغاية لأنه يمكن استدعاء الوحدات لبعضها البعض من قبل. على سبيل المثال ، عند اكتمال جمع الأموال ، سيساعد Raise تلقائيا الشركات الناشئة على تحديث هيكل مساهمتها.
كما ترى، يتمتع Online بمزايا بارزة جداً: تحسين الكفاءة، توسيع الحدود، مع تقليل التكاليف المالية والوقت.
هذا هو التحول في النموذج الذي أحدثته التغيرات التكنولوجية في صناعة معينة.
التحديات الجديدة التي جلبتها العملات المشفرة
هناك اختلاف بارز بين تمويل الاستثمار الخاص في العملات الرقمية و تمويل الاستثمار الخاص التقليدي، حيث أن العملة المستخدمة في تمويل الاستثمار الخاص في العملات الرقمية عادة ما تكون العملات المشفرة مثل USDT و USDC و ETH. نظرًا لعدم القدرة على استخدام أدوات تمويل الاستثمار الخاص مثل AngelList، فإن معظم تمويل الاستثمار الخاص في العملات الرقمية يعتمد حاليًا على طرق إدارة بسيطة، مثل استخدام محافظ متعددة التوقيع لإدارة أصول جمع التبرعات، وإكمال جمع التبرعات والاستثمار من خلال التحويل اليدوي، واستخدام برامج الإدارة المالية التقليدية لتسجيل وإدارة الأموال و Portforlio وغيرها. إن هذا النموذج الخشن للتشغيل والإدارة لا يؤدي فقط إلى مشكلات في الكفاءة والتعقيد، بل يجلب أيضًا العديد من المخاطر.
( مخاطر التمويل
عادةً، بعد أن تكمل مؤسسات الاستثمار في العملات المشفرة جمع الأموال، يتم إدارة أموال المستثمرين من قبل هذه المؤسسات باستخدام محفظة متعددة التوقيعات أو حتى محفظة شخصية )، حيث يمتلك موظفو المؤسسة المعنية حق إدارة الأموال، بينما المستثمرون ### مثل الشركاء المحدودين في الصندوق ( ليس لديهم ضمانات فعلية. لذلك، من الناحية التقنية، يمكنهم استخدام هذه الأموال بشكل غير قانوني، أو حتى الهروب بالأموال. كما ترى، لقد حدثت مثل هذه الأمور بالفعل. نظرًا لأن صناعة جمع الأموال الخاصة في العملات المشفرة لا تزال غير منظمة إلى حد بعيد، بالإضافة إلى أن دعم معظم الولايات القضائية للعملات المشفرة لا يزال غير مكتمل، فإنه من الصعب حماية حقوق مؤسسات الاستثمار والمستثمرين من خلال الطرق القانونية.
) مخاطر التخلف عن السداد
حاليًا، تستخدم جميع مراحل التمويل والاستثمار في Crypto العقود الورقية لفرض قيود على الطرفين المعنيين في الصفقة. على سبيل المثال، تقوم مؤسسات الاستثمار بجمع الأموال من المستثمرين، وتستثمر مؤسسات الاستثمار في الشركات الناشئة، وتقوم الشركات الناشئة بإصدار الرموز لمؤسسات الاستثمار. تعتبر هذه الطريقة المعتمدة على آليات الثقة التقليدية فعالة في التمويل الاستثماري الخاص التقليدي، لكن قوتها التقييدية في Crypto محدودة، لأن الدعم القانوني لمعظم الولايات القضائية لا يزال غير مكتمل. خاصةً، عادةً ما يكون التمويل والاستثمار في Crypto عبر ولايات قضائية متعددة، مما يزيد من صعوبة الأمر.
( فوضى رأس المال المغامر
في مجال استثمارات Crypto الخاصة، يوجد عدد كبير من المنظمات والأفراد الذين يُطلق عليهم اسم VC وهم في الواقع عصابات تداول العملات وموزعو السلع المستعملة. يتظاهرون بأنهم VC للحصول على حصص استثمارية في الشركات الناشئة، ثم يقومون بزيادة الأسعار بشكل مبالغ فيه عن طريق وسائل التواصل الاجتماعي لرفع سعر العملة مؤقتًا ثم يقومون بالبيع، أو بعد الحصول على الحصص يقومون ببيعها بأسعار مرتفعة لمؤسسات وأفراد آخرين. هذه المؤسسات لا تستطيع أن تقدم أي مساعدة حقيقية للشركات الناشئة، بل تتسبب في العديد من المشاكل والعقبات وحتى الأذى، مما يؤثر سلبًا على تطوير الشركات الناشئة. وغالبًا ما يكون من الصعب على الشركات الناشئة التمييز بفعالية بين هذه العصابات وموزعي السلع المستعملة.
لقد ناقشنا للتو القضايا الأساسية لمصالح الأدوار المشاركة في مجال تمويل العملات المشفرة، ولكن هناك العديد من القضايا الأخرى. ومع ذلك، لا شك أن القضايا المتعلقة بالموارد هي ما نحتاج إلى التركيز عليه بشكل خاص. إذن، في حالة عدم قدرة آليات الثقة التقليدية مثل نظام العدالة ) على ضمان حقوق المشاركين في تمويل العملات المشفرة بشكل فعال، هل لدينا طريقة لحل هذه المخاطر؟
الفرص الجديدة التي تجلبها العملات المشفرة
تواجه العملات المشفرة تحديات جديدة في تمويل الاستثمار الخاص، ولكن من الجانب الآخر، توفر العملات المشفرة أيضًا فرصًا جديدة لتمويل الاستثمار الخاص.
"ما هو البيع الخاص" في هذا الفصل تحدثنا عن أن البيع الخاص التقليدي يمكن اعتباره صفقة مالية تتضمن تبادل الأسهم بالعملة القانونية. نظرًا لأن هذين العنصرين يتواجدان في أنظمة محاسبة مختلفة ### العملة وهيكل الأسهم ###، لا يمكن إجراء هذه الصفقة إلا بشكل غير متزامن، أي 1( دفع مبلغ الاستثمار و 2) توزيع الأسهم. لذلك، لضمان التزام الطرفين في الصفقة، يجب إدخال طرف ثالث، أي الآلية التقليدية للثقة ( مثل النظام القضائي ) للحد من التبادل بين الطرفين. وعادةً ما تكون العملة المستخدمة في الاستثمار في البيع الخاص للعملات المشفرة هي العملات المشفرة، وغالبًا ما تستخدم الشركات الناشئة أيضًا العملات المشفرة لتمثيل قيمتها ) مثل ETH، CRV، RICE، إلخ ).
هذا يعني أنه يمكننا اعتبار تمويل الاستثمار الخاص في العملات الرقمية كنوع من تبادل العملات، وهو تبادل العملات داخل نفس نظام المحاسبة ( داخل السلسلة ).
بالنسبة لجمع الأموال التقليدي من خلال بيع خاص، فإن تداول العملات الرقمية هذا لا يجعل جمع الأموال والاستثمار والإدارة والخروج وما إلى ذلك من مراحل التمويل والاستثمار بسيطة فحسب، بل بفضل العديد من الخصائص التقنية للعملات المشفرة، يمكن أن تتم معاملات هذه المراحل من الناحية التقنية دون الاعتماد على تدخل آليات الثقة التقليدية مثل القضاء والتأمين والتحكيم، مما يضمن حقوق الطرفين في المعاملة، وبالتالي حل العديد من المخاطر المذكورة أعلاه.
دعنا نتعرف ببساطة على العملات الرقمية من خلال بعض المفاهيم التقنية ( العقود الذكية، العملات القابلة للبرمجة، توفر البيانات )، وكيف يمكنها حل المشكلات المتعلقة بالمخاطر المذكورة أعلاه مما يتيح فرصًا جديدة للاستثمار في البيع الخاص.
( عقد ذكي
في سياق داخل السلسلة، العقد الذكي هو برنامج يتم نشره وتخزينه داخل السلسلة، يستخدم لاستقبال أوامر المستخدم وتنفيذ النتائج وفقًا للمنطق البرمجي ) داخليًا أو خارجيًا (. هذا يشبه إلى حد ما آلة البيع الآلي، عندما يختار المستخدم زجاجة واحدة من الكولا ويدفع المبلغ المحدد من قبل البرنامج ) مثل 1 USD ###، فإن آلة البيع الآلي ستقوم "بإخراج" زجاجة واحدة من الكولا.
على عكس آلة البيع، عادةً ما تكون العقود الذكية غير قابلة للعكس وغير قابلة للتغيير بمجرد نشرها داخل السلسلة. هذا يعني أنه لا يمكن لأي شخص تعديلها. بمعنى آخر، لا يمكننا تعديل منطق البرمجة لهذه "آلة البيع" بعد أن تبدأ في العمل لجعلها "تخرج" 10 زجاجات من الكولا بعد أن يختار المستخدم زجاجة واحدة ويدفع 1 دولار أمريكي. ستعمل دائمًا وفقًا لمنطق 1 دولار أمريكي لكل زجاجة كولا. بالطبع ستقول إن هجمات القراصنة يمكن أن تحقق ذلك، لكن هذه قضية أخرى.
بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لخاصية عدم الحاجة إلى إذن للعقود الذكية، لا يمكن لأي شخص إيقاف المستخدمين عن استخدام العقود الذكية.
( عملة قابلة للبرمجة
! [])https://img.gateio.im/social/moments-41a3fb9277813f6c873246ae3692da43(
سواء كان النظام المالي التقليدي أو داخل السلسلة، فإن كلاهما يستخدم "سجلات القيمة الرقمية" لتحقيق الرقمنة للعملة، ويمكن تسميتهما بالعملات الرقمية. في نظام التمويل عبر الإنترنت التقليدي، تعتبر العملات الرقمية مجموعة من السجلات الرقمية التي تمثل قيمة قابلة للتداول وتُخزن في قاعدة بيانات عبر الإنترنت، حيث يسمح API للمنطق البرمجي الخارجي بتعديل سجلات القيمة الرقمية في قاعدة البيانات، مثل تطبيق البنك عبر الإنترنت.
وفي داخل السلسلة، تعتبر العملات الرقمية نوعًا من العقود الذكية المصممة خصيصًا للأصول القابلة للتداول والتي يتم نشرها وتخزينها في قاعدة بيانات داخل السلسلة ) على سبيل المثال ERC20###، حيث تحتوي أيضًا على سجلات رقمية تمثل قيمة قابلة للتداول، ولكن تعديل سجلاتها الرقمية.
بسبب خصائصها القابلة للبرمجة، تُعرف هذه العملة الرقمية التي تعمل داخل السلسلة أيضًا بالعملة القابلة للبرمجة، ولكننا عادةً ما نشير إليها باسم العملة المشفرة.
( توفر البيانات
تعتبر السلسلة الكتلية ليست مجرد شبكة مفتوحة ) يمكن لأي شخص الوصول إليها واستخدامها (، ولكنها تتمتع أيضًا بخصائص توفر البيانات. وهذا يعني أنه يمكننا الوصول إلى أي حساب مستخدم على السلسلة الكتلية للتحقق من أي معاملة قام بها هذا المستخدم على السلسلة الكتلية. لذلك، يمكن أن تساعدنا في:
كما تعلم، في مجال المالية التقليدية، هذه ببساطة خيال.
الآن، دعونا نلقي نظرة على كيفية استخدام هذه الخصائص التقنية لمعالجة الأنواع الثلاثة من المخاطر المذكورة أعلاه.
( أمان الأموال
على سبيل المثال، يمكننا نشر عقد إدارة الأموال الموجه للمؤسسات الاستثمارية داخل السلسلة، حيث يمكن للمؤسسات الاستثمارية دعوة المستثمرين لإيداع الأموال في هذا العقد ) مثل USDT( لإكمال جمع الأموال. في حين أن السيطرة على أموال حساب هذا العقد مقيدة بالمنطق البرمجي للعقد، يمكن للمؤسسات الاستثمارية تعيين فريق إدارة عند نشر العقد للسيطرة على الأموال من خلال آلية التصويت ) أو يمكنها تسليم السيطرة على الأموال لجميع المستثمرين ( نادي الاستثمار). هذا يمكن أن يمنع من الناحية التقنية مشكلة تحويل الأموال من قبل الموظفين الداخليين في المؤسسات الاستثمارية.
يمكننا أيضًا نشر عقد استرداد لتعزيز أمان عقد إدارة الأموال. يمكننا تحديد فترة استرداد ثابتة، كما هو الحال في الصناديق المفتوحة التقليدية، مثل كل 30 يومًا. بهذه الطريقة، يمكن للمستثمرين كل 30 يومًا اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانوا سيواصلون وضع الأموال في المؤسسة الاستثمارية أو سحب استثماراتهم بناءً على تقييمهم لأداء تلك المؤسسة. بدلاً من ذلك، يمكننا تعيين فترة الاسترداد بعد كل عملية استثمار، بحيث يمكن للمستثمرين اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانوا يرغبون في المشاركة في تلك الاستثمارات بناءً على موافقتهم على استثمار معين. نظرًا لخاصية العقود الذكية التي لا تتطلب إذنًا، فإن سلوك المستثمرين في حماية أموالهم من خلال الاسترداد لا يمكن منعه من قبل أي طرف.
أمان التنفيذ
أعط مثالاً على اتفاقية استثمار SAFT. نعلم أنه على الرغم من أنه يمكننا اعتبار تمويل الاستثمار الخاص في Crypto كصفقة تبادل عملات، إلا أنه عادةً ما لا يكون صفقة بسيطة مثل Swap حيث يتم تسليم المال وتسليم البضائع في نفس الوقت، بل عادة ما يكون هناك جدول تفعيل، حيث يبدأ الجهة الممولة في دفع العملات إلى المستثمرين وفقًا لقواعد معينة بعد فترة معينة من استلام مبلغ الاستثمار. لذلك، فإن جدول التفعيل هو عادةً الجزء الأكثر أهمية في اتفاقية استثمار SAFT، وأيضًا الجزء الذي من السهل أن يحدث فيه انتهاك ونزاعات.
يمكننا نشر عقد اتفاق استثمار على داخل السلسلة، باستخدام المنطق البرمجي لتنفيذ قواعد المعاملات في اتفاق SAFT، بما في ذلك عملة الاستثمار، عملة الدفع، السعر، جدول الاستحقاق، وما إلى ذلك. عندما تقوم المؤسسات الاستثمارية والجهات المستثمَر فيها بإنشاء صفقة استثمار من خلال هذا العقد الذكي (، يتم تحديد جميع المعلمات، مثل جدول الاستحقاق ) و"توقيع" هذه الصفقة، في الوقت نفسه الذي تدفع فيه المؤسسة الاستثمارية مبلغ الاستثمار، سيتم احتجاز عملة الدفع الخاصة بالجهة المستثمَر فيها في العقد الذكي، ثم يمكن للمستثمر استلام توكن الدفع من العقد الذكي وفقًا للجدول الزمني المحدد لجدول الاستحقاق (لا يستطيع أي شخص منعه). لنأخذ مثالاً:
المستثمر بوب استخدم عقد الاستثمار الذكي لإنشاء صفقة استثمار SAFT مع رائدة الأعمال ليزا، تفاصيل الصفقة كالتالي:
عندما يقوم Bob و Lisa "بتوقيع" هذه المعاملة داخل السلسلة، سيتم تحويل 100,000 USDT من محفظة Bob إلى عنوان محفظة Lisa، وفي الوقت نفسه، سيتم نقل 100,000 RICE من محفظة Lisa إلى عقد الحراسة. اعتبارًا من 1 أكتوبر 2025، يمكن لـ Bob استلام RICE من عقد الحراسة كل 30 يومًا، بكمية تصل إلى واحد وثلاثين من الإجمالي في كل مرة، حتى 1 أكتوبر 2028، بإجمالي 100,000 RICE. بالإضافة إلى ذلك،
تحليل استثمار رأس المال المخاطر
نظرًا لانفتاح blockchain وتوافر البيانات، يمكننا الوصول في أي وقت إلى حسابات إدارة الأموال للمؤسسات الاستثمارية على blockchain، وتحليل معاملاته التاريخية للتحقق مما إذا كانت أداء الاستثمار الذي تروج له المؤسسة وفلسفة الاستثمار صحيحة. على سبيل المثال، يدعي Bob أنه متفائل جدًا بمشروع Lisa لذا سيحتفظ بـ RICE على المدى الطويل، ولكن سجلات معاملاته تظهر أن Bob يتخلص من جميع RICE مباشرة بعد كل مرة يستلمها، لذا عندما يجدك Bob ويعبر عن رغبته في الاستثمار في مشروعك، يجب أن تكون حذرًا. أو، إذا كان Bob يقوم بتحويل كميات كبيرة على الفور إلى مجموعة من الأشخاص بعد كل مرة يستلم فيها RICE، فمن المحتمل جدًا أن يكون Bob تاجرًا للسلع المستعملة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكننا تلخيص تفضيلات الاستثمار للهيئات الاستثمارية من خلال تحليل هذه المعاملات التاريخية، مثل مجالات الاستثمار وما إلى ذلك، مما يمكن أن يوفر بشكل كبير الوقت الذي تستغرقه الشركات الناشئة في البحث عن الهيئات الاستثمارية والتواصل معها.
داخل السلسلة
لقد قدمنا أعلاه مقدمة بسيطة حول كيفية تحويل تمويل الاستثمار في Crypto إلى داخل السلسلة لشرح مزاياها في أمان الأصول، وكيفية استخدام الخصائص التقنية لتوافر بيانات blockchain لمساعدتنا على تمييز المؤسسات الاستثمارية بشكل أفضل. كما تعلم، لا يزال هناك العديد من المعاملات وإجراءات الإدارة الأخرى في تمويل الاستثمار في Crypto. إذا قمنا بتحويل جميع هذه المعاملات وإجراءات الإدارة إلى داخل السلسلة، أي بناء عقد ذكي مناسب لكل إجراء من إجراءات المعاملات، والسماح لهذه العقود بالتجمع الحر واستدعاء بعضها البعض، يمكننا بناء مجموعة أدوات تمويل استثمارية داخل السلسلة، أي Angellist داخل السلسلة.
!
توضح الصورة أعلاه بعض العقود الذكية الأساسية، مثل عقد Fundraising المستخدم لجمع الأموال، وعقد Limit المستخدم للحد من عدد المشاركين في جمع الأموال، وعقد Fund Pool المستخدم لتخزين الأموال، وعقد التصويت المستخدم للتحكم في صندوق الأموال، وعقد Investment المستخدم للاستثمار، وعقد Vesting المستخدم لإطلاق رموز المشروع، وعقد Eligibility المستخدم لتقييد مؤهلات المشاركين في جمع الأموال أو مؤهلات مديري الأموال، وعقد Fee & Carry المستخدم لمساعدة المؤسسات الاستثمارية في تحقيق العوائد، وما إلى ذلك.
يمكننا دمج هذه العقود بحرية لتحقيق وظائف مختلفة، مثل الليغو. كما هو موضح في الصورة أعلاه، يمكننا استخدام مجموعة من عقود الاستثمار والبيع الخاص لتشكيل اتفاقية استثمار داخل السلسلة بسيطة، وبمجرد أن تؤكد الأطراف المعنية، ستتم المعاملات تلقائيًا وفقًا لما تم الاتفاق عليه، ولا يمكن إيقافها أو تعديلها، ولا تحتاج إلى تدخل أي آلية ثقة طرف ثالث.
يمكن للشركات الناشئة استخدام مجموعة من عقود Fundraising و Vesting لبناء أداة إدارة الأعمال داخل السلسلة لإدارة جمع التبرعات، وكذلك جدول رأس المال.
خطوة أخرى إلى الأمام، يمكننا استخدام مزيج من عقود Fundraising و Vesting و Limit و Eligibility و Voting لبناء منصة تمويل جماعي داخل السلسلة أو Launchpad، والتي ستكون لامركزية حقًا، دون إذن، مجتمعية، ولن توجد مخاطر الأصول الناتجة عن السيطرة المركزية.
يمكننا أيضًا استخدام جميع العقود المذكورة في الصورة أعلاه لبناء أعمال أكثر تعقيدًا، مثل تشغيل صندوق خاص، نادٍ استثماري، SPV، إلخ. من خلال المزيد من وحدات الوظائف، يمكننا تلبية متطلبات الأعمال الأكثر تعقيدًا، مثل تحديد فترة استرداد ورسوم الاسترداد للصندوق، أو تحقيق هيكل تشغيل الصندوق GP + LP، وما إلى ذلك.
هذه العقود لا توفر لنا فقط ضمانات للتجارة دون الحاجة للثقة، بل إنها أيضًا نمطت عملية التداول للاستثمار والتمويل الخاص، مما يمكننا من إتمام العمل الاحترافي بسهولة دون الحاجة لفهم المعرفة والمهارات المتخصصة ذات الصلة. وبالتالي، فهي تتمتع بجميع مزايا Online ( الكفاءة، الحدود، التكلفة )، وفي الوقت نفسه تضمن من الناحية التقنية أمان تداول الاستثمار والتمويل الخاص ومشكلات الالتزام.
هذه نقلة جديدة تجلبها تقنية البلوكشين لبيع خاص التمويل.
اليوم & المستقبل
منذ ولادة DAO في عام 2016 ، يعمل عدد كبير من المطورين والبنائين على رؤية "Onchain Ventures" ، بما في ذلك Moloch و DAOhaus و TheLAO و Nouns و Juice Box و PartyDAO و Gnosis Auction و Superfluid و Syndicate و Furo و Kali و DAOSquare والمزيد. يقوم هؤلاء البناة ببناء حلول في مجالات تركيزهم بناء على فهمهم ل Onchain Ventures. يستسلم الكثير من الناس في منتصف الطريق ، لكن الكثيرين يواصلون العمل بجد لتكرار هذه الحلول وتحسينها.
بصفتي أحد مؤسسي DAOSquare، أشعر أيضًا بالفخر لكوني رائدًا ومبنيًا لهذه الرؤية. الاتجاه الذي نعمل عليه مع DAOSquare هو بناء AngelList داخل السلسلة، لتوفير مجموعة أدوات متكاملة لتمويل Crypto الخاص، لضمان الأمان للأصول والتزام الأطراف في المعاملات من الناحية التقنية، بالإضافة إلى تحسين كفاءة التمويل وامتداد حدود الأعمال مع تقليل التكاليف المالية والزمنية لجميع الأطراف المعنية.
مثل جميع بناة الحلول الآخرين ، أؤمن بأهمية Onchain Ventures للاستثمار والتمويل الخاص في Crypto وتطوير Crypto ككل ، وأؤمن أيضا بالآفاق المستقبلية ل Onchain Ventures ، لأن رأس المال سيكون دائما محركا مهما لتطوير الصناعة ، سواء في المجال التقليدي أو في Crypto. لذلك ، أعتقد أنه في المستقبل القريب ، مع التحسين المستمر والتوحيد القياسي لصناعة الاستثمار والتمويل الخاص في Crypto ، ستتألق هذه المنتجات التي تخدم الاستثمار والتمويل في Crypto. دعونا ننتظر ونرى.