العنوان الأصلي: فهم مخاطر Coinbase بعد الطرح العام الناجح لشركة Circle
المؤلف الأصلي: Kevin Li، Artemis
الترجمة الأصلية: Golem، Odaily 星球日报
ملاحظة المحرر: في الآونة الأخيرة، أدى الأداء القوي لشركة Circle بعد إدراجها إلى زيادة التوتر في قلوب المستثمرين الذين فاتتهم الفرصة، حيث يبحث العديد من الذين لم يستثمروا بنشاط عن بدائل لـ Circle، وكانت الأصوات المنادية بـ Coinbase هي الأعلى، خاصة وأن هناك علاقة تجارية وثيقة بينها وبين USDC، ويعتقد المستثمرون على نطاق واسع أن توقعات السوق لمستقبل Circle و USDC يمكن أن تعكس أيضاً في سعر سهم Coinbase.
机构数据平台 Artemis 称,近期许多投资者建议做多 Coinbase,同时作空 Circle。 ومع ذلك,其基本面分析师 كيفن لي 认为不要因为看涨 Circle 而做多 Coinbase,因为 USDC 相关收入在 Coinbase 总收入中仅占所需份额,而 Coinbase 虽然是一个涵盖合规交易所、USDC、链上产品等业务的庞大生态系统,但其各个业务目前都在承受着竞争压力,形势不容乐观,投资者还需谨慎对其进行定价。
تقوم Odaily星球日报 بترجمة التحليل الأساسي الشامل لـ Kevin Li عن Coinbase كما يلي، استمتع～
ملخص:
تقتصر مساحة زيادة عوائد العملات المستقرة: تبرز الاكتتاب العام لشركة Circle آفاق العملات المستقرة، لكن شركة Coinbase تمثل فقط حصة صغيرة في الاقتصاد السوقي لـ USDC. وفقًا لاتفاقية توزيع العوائد، يمكن أن تحصل Coinbase على حوالي 60% من إجمالي إيرادات USDC، لكنها لا تتمكن من الاحتفاظ إلا بجزء صغير منها، حيث يتم توزيع حوالي 43% كعائدات للمستخدمين، وبالتالي فإن ما تحصل عليه Coinbase فعليًا هو 34% من إجمالي إيرادات العملات المستقرة.
تتلاشى الحواجز التنظيمية تدريجياً: كانت Coinbase دائماً مستفيدة من عدم اليقين التنظيمي في مجال العملات المشفرة، حيث استخدمت تكاليف بنيتها التحتية الباهظة للامتثال كحاجز تنافسي. ومع تزايد ودية التنظيم وزيادة الشفافية، ستتزايد حيوية المنافسين، مما سيضعف هذه الميزة لدى Coinbase.
交易所业务承压:Coinbase 的交易抽成已从 2.5٪ 降至 1.4٪ ,市场份额也从 58٪ 以上降至约 38٪ ,这主要是因为手续费压缩以及来自 ETF、死中心化交換 (DEX) 和 Robinhood 等 TradFi 平台日益激烈竞争。 Coinbase 正在提取订阅服务(Coinbase One)、质押、USDC interest income 和derivatives业务,以抵消现货交易量疲软对收入的影响。 انخفضت إيرادات المعاملات كنسبة مئوية من الإيرادات من أكثر من 90٪ في الدورة السابقة إلى حوالي 55٪ في الدورة الحالية.
Base يشهد زخمًا قويًا في النمو: منصة Base Layer 2 الخاصة بـ Coinbase تظهر نموًا سريعًا في حجم التداول والربحية. حاليًا، تتصدر في حجم التداول وعدد العناوين النشطة بين جميع Layer 2 على إيثيريوم، لكنها لا تزال متأخرة في مستوى النشاط العام للمستخدمين وزخم التبني مقارنة بسولانا.
الزخم القوي للمشتقات: لقد ارتفع حجم تداول المشتقات في Coinbase إلى أكثر من 300 مليار دولار شهريًا، ولكن عملية تحقيق الدخل والنمو طويل الأجل لا تزال مقيدة بسبب الحوافز السائلة العدوانية والمنافسة الشديدة من خيارات العملات المشفرة من نوع ETF.
يبدو أن التقييم جذابًا: تُظهر التحليلات الشاملة أن تقييم Coinbase حوالي 108.592 مليار دولار، لكن السوق يعكس أيضًا بشكل صحيح المخاطر الهيكلية المتعلقة بحماية السوق وربحية الشركة على المدى الطويل.
طريق العملاق في نظام Coinbase البيئي لفهم التحديات التي تواجهها Coinbase حاليًا، ولماذا لا يمكن أن تحل تمامًا محل Circle، يجب أن نعود إلى أصولها. كانت Coinbase في البداية مجرد منصة لتداول العملات الرقمية، نشأت في زمن كان فيه من الصعب على المستخدمين العاديين شراء البيتكوين. بفضل ميزاتها السهلة الاستخدام، حققت Coinbase انتشارًا واسعًا بسرعة، في حين أن الإجراءات المبكرة النشطة للامتثال التي اتخذتها Coinbase جلبت لها مزايا كبيرة، مما سمح لها بتوسيع أعمالها في سوق التجزئة والمؤسسات.
تأسست Coinbase بسرعة في السوق من خلال الثقة والراحة والوضوح القانوني، مما أكسبها قاعدة مستخدمين مخلصين. لذا، حولت Coinbase تركيزها إلى توسيع فرص الربح الأخرى، حيث أطلقت خدمة الاشتراك المتميزة Coinbase One، وأطلقت منتجات التخزين التي تسمح للمستخدمين بكسب العائدات من الأصول.
ترتفع الدائرة 7 مرات لا تجرؤ على المطاردة ، هل يمكنك القيام ب Coinbase طويلة؟
نسبة دخل تداول Coinbase من إجمالي الدخل تتناقص مع مرور الوقت. المصدر: تقرير Coinbase ربع السنوي، Artemis
随着 Coinbase brand 和影响力的不断扩大,Coinbase 和 Circle 联合推出了 USDC——一种定位为代替 USDT 和 BUSD 的合规稳定币。 أدى تكامل منصة Coinbase و Xinji إلى تسريع شعبية USDC ، وكان أعلى سعر فائدة USDC على Coinbase يصل إلى حوالي 5٪ ، و Tongyi USDC 储备金赚取的interest 也进一步升 Coinbase.
لتحسين نظامها البيئي، أطلقت Coinbase في عام 2024 شبكة Ethereum Layer 2 - Base. بفضل هذه الشبكة، تتحكم Coinbase الآن في بنية تحتية شاملة: تبادل، عملة مستقرة، وبلوكشين، مما يشكل نظامًا بيئيًا متكاملاً للعملات المشفرة.
تعتبر أنشطة البورصة والعلامة التجارية التي أنشأتها المحرك وراء النظام البيئي الضخم لـ Coinbase، حيث أن المنتجات التي تم إطلاقها لاحقًا ليست مجرد ميزات جديدة، بل هي طرق لتحويل الثقة التي أنشأها المستخدمون الأساسيون والبورصة إلى أرباح.
تتبع جوهر نموذج أعمال Coinbase معادلة بسيطة:
الإيرادات = عدد المستخدمين × ARPU (الإيرادات المتوسطة لكل مستخدم)
تركز استراتيجية الشركة دائمًا على توسيع طرفي هذه المعادلة: توسيع قاعدة المستخدمين من خلال قنوات توزيع قوية وسمعة تنظيمية جيدة، وزيادة ARPU من خلال إدخال منتجات على السلسلة جديدة ذات قيمة مضافة في نظامها البيئي. لذلك، فإن جوهر أعمالها هو الحصول على المستخدمين من خلال البورصة وزيادة الربحية من خلال مجموعة منتجات متعددة الطبقات.
سعر Circle ارتفع 7 مرات ولا أجرؤ على الشراء، هل يمكنني شراء Coinbase؟
نمو مستخدمي Coinbase ظل مستقرًا نسبيًا، بينما زادت ARPU (التي يقودها معدل العمولة + زيادة خطوط المنتجات) مع مرور الوقت. مصدر البيانات: تقرير Coinbase ربع السنوي، Artemis، Data Ai
كوينبيز ليست مجرد وكيل لسركل أو USDC 虽然 Coinbase 的生态系统战略颇具吸引力,但它也使投资逻辑变得复杂。 Coinbase 的业务范围广泛,这意味着它不能被视为一个 USDC 或 Circle 的纯粹代理。 目前,与 USDC 相关的收入仅占 Coinbase 总收入的 15٪ ,远不及其交換业务的交易费。 然而,由于来自 ETF、التبادل اللامركزي (DEX)以及 Robinhood وغيرها من منصات TradFi 的竞争日益激烈,Coinbase 这一核心income 来源正面临越来的偉大的压力。
لذلك، فإن شراء Coinbase كبديل متفائل لـ Circle أو USDC ليس خيار استثماري حكيم. لمواجهة المنافسة الشديدة في الأعمال التقليدية، تحاول Coinbase تنويع أعمالها من خلال بناء نموذج أعمال أوسع وأكثر استدامة، والتحرر من قيود الأعمال التجارية. حاليًا، تغطي أعمال Coinbase أربعة مجالات رئيسية:
أعمال بورصة العملات المشفرة: هذا هو جوهر عمل Coinbase، حيث تأتي الإيرادات بشكل رئيسي من رسوم التداول.
الاشتراك ومكافآت البلوكشين: تشمل خدمات إضافية مثل Coinbase One وغيرها من المنتجات بالإضافة إلى خدمات التداول للمؤسسات مثل الرهن/الحفظ.
إيرادات USDC والفائدة: تشمل مصادر هذه الإيرادات الفوائد الناتجة عن احتياطيات USDC وكذلك الفوائد الناتجة عن النقد المحتفظ به في الميزانية العمومية لشركة Coinbase.
Base: إيرادات رسوم المعاملات من سلسلة Layer 2 على إيثريوم.
سعر Circle قفز 7 مرات ولا أجرؤ على الشراء، هل يمكنني شراء Coinbase؟
قسم إيرادات Coinbase يتغير بمرور الوقت، مع زيادة مساهمة خطوط الأعمال الجديدة. مصدر المعلومات: تقرير Coinbase الربعي، Artemis
انتعاش USDC: زيادة في حجم التداول، لكن الميزة تتراجع 对于关注 Circle IPO 的投资者来说,看涨 Coinbase 的理由集中在其稳定币业务上。 USDC 的采用率正在增长:在 3000 万个活跃稳定币地址中,超过 800 万个使用 USDC,周交易笔数已超 3 亿,并且这种上升势头丝毫没有放缓的迹象。
سعر Circle ارتفع 7 مرات ولا أجرؤ على الشراء، هل يمكنني شراء Coinbase؟
العناوين النشطة للعملات المستقرة مقسمة حسب الرموز المميزة. المصدر: Artemis
دائرة ارتفعت 7 مرات ولا أجرؤ على المطاردة، هل يمكنني شراء Coinbase؟
إيرادات العملات المستقرة من Coinbase ونسبة الإيرادات. مصدر المعلومات: تقرير ربع سنوي من Coinbase، Artemis
然而,这一数字掩盖了 Coinbase 实际保留的利润,因为其中约一半的稳定币相关收入会以质押收益的形式返还给用户。 Coinbase 将这种返还作为一种留住用户营销策略,但随着 Robinhood 等竞争对手也开始为用户提供资金yield,Coinbase 的吸引力将减小。 نتيجة لذلك ، كان صافي إيرادات Coinbase قريبا من 1.71 دولار لكل ربع سنة.
ارتفعت Circle سبع مرات ولا أجرؤ على المطاردة، هل يمكنني شراء Coinbase؟
توزيع دخل العملات المستقرة من كوين بيس وهيكل تكاليف التسويق الخاصة بكوين بيس. مصدر المعلومات: تقرير كوين بيس المالي للربع الأول من عام 2025
USDC 在硅谷鴶行倒闭风波后的复苏步伐缓慢,在Canada、Bermuda、Puerto Rico and other places 区采用都最最。 与此同时,Cantor Fitzgerald 持有 Tether 5٪ 的shares(Odaily Note:Cantor Fitzgerald 是美国大型综合性金融服务公司,联邦储备银行授权的 24 家"一级交易商"之一,直接参与美国国债的发行和交易),并在 Howard Lutnick 的领导下管理着其 1340 亿美元的资产,这表明 USDT 的监管风险也正在降低, USDC 的合规优势正在被削弱。
دائرة ارتفعت 7 مرات لا أجرؤ على المطاردة، هل يمكنني الاستثمار في Coinbase؟
مقارنة حجم تداول العملات المستقرة USDC و USDT في منطقة الأمريكتين. المصدر: Artemis
بالمجمل، تشارك Coinbase و Circle المصالح الاقتصادية، لكن Coinbase حصلت فقط على جزء صغير من الأرباح الناتجة عن زيادة USDC، ولا يزال Tether يحتل الصدارة في سوق العملات المستقرة، مما يحد من نمو حصة USDC في السوق، وبالتالي يحد من تعرض Coinbase للمخاطر. على الرغم من أن سعر سهم Circle يظهر زيادة على شكل قطع مكافئ، إلا أن هذا يعكس إلى حد كبير توقعات النمو المستقبلية في مجال المدفوعات.
نظرًا لأن مساهمة Coinbase في نمو USDC تأتي بشكل رئيسي من الترويج لمنصة التداول الخاصة بها، فإن دورها كمحرك في المرحلة التالية من ارتفاع USDC محدود. إذا كنت متفائلًا بشأن Circle، سيكون من الأفضل الاستثمار مباشرة في Circle بدلاً من الاستثمار في Coinbase.
سعر Circle ارتفع 7 مرات ولا أجرؤ على الشراء، هل يمكنني الشراء بكوين بيس؟
حصة سوق العملات المستقرة. المصدر: أرتيميس
بعد ذلك، سنستكشف الضغوط المتزايدة التي تواجهها خطوط أعمال Coinbase الأخرى (بما في ذلك بورصتها الأساسية والبنية التحتية على السلسلة) لتحليل لماذا يجب أن تكون الاستثمارات في Coinbase حذرة في الوقت الحالي.
أعمال بورصة Coinbase: ازدياد المنافسة بين صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) وDEX وتآكل الحواجز الدفاعية لـ Coinbase 交易所业务一直由供给侧驱动,这意味着用户会选择去那些上线他们所需资产的exchange,当合规性不再是问题时,竞争力更多取决于哪个交易所能够提供最新炒作或高回报的代币,而非品牌忠诚度。 新兴或热门代币(尤其是在投机性或 Meme 币)通常会引发用户活跃度飙升,而上线热门资产可以显有提升交易所的交易量和活跃用户。
توجد عادة ثلاث أنواع مختلفة من الرموز في السوق:
الأصول الزرقاء: عالية السيولة، موثوقة وعادة ما تعتبر "آمنة" (مثل BTC، ETH، SOL).
عملات VC: مدعومة من فرق موثوقة أو تمتلك مستوى معين من الامتثال التنظيمي (مثل ADA، XRP، LINK).
عملات MEME: مخاطر عالية وعوائد مرتفعة، وعادة ما تؤدي إلى ارتفاع المشاركة (مثل FLOKI و APE و TURBO).
تدفق مستخدمي الأفراد والمؤسسات في الولايات المتحدة إلى ETF
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
العنوان الأصلي: فهم مخاطر Coinbase بعد الطرح العام الناجح لشركة Circle
المؤلف الأصلي: Kevin Li، Artemis
الترجمة الأصلية: Golem، Odaily 星球日报
ملاحظة المحرر: في الآونة الأخيرة، أدى الأداء القوي لشركة Circle بعد إدراجها إلى زيادة التوتر في قلوب المستثمرين الذين فاتتهم الفرصة، حيث يبحث العديد من الذين لم يستثمروا بنشاط عن بدائل لـ Circle، وكانت الأصوات المنادية بـ Coinbase هي الأعلى، خاصة وأن هناك علاقة تجارية وثيقة بينها وبين USDC، ويعتقد المستثمرون على نطاق واسع أن توقعات السوق لمستقبل Circle و USDC يمكن أن تعكس أيضاً في سعر سهم Coinbase.
机构数据平台 Artemis 称,近期许多投资者建议做多 Coinbase,同时作空 Circle。 ومع ذلك,其基本面分析师 كيفن لي 认为不要因为看涨 Circle 而做多 Coinbase,因为 USDC 相关收入在 Coinbase 总收入中仅占所需份额,而 Coinbase 虽然是一个涵盖合规交易所、USDC、链上产品等业务的庞大生态系统,但其各个业务目前都在承受着竞争压力,形势不容乐观,投资者还需谨慎对其进行定价。
تقوم Odaily星球日报 بترجمة التحليل الأساسي الشامل لـ Kevin Li عن Coinbase كما يلي، استمتع～
ملخص:
تقتصر مساحة زيادة عوائد العملات المستقرة: تبرز الاكتتاب العام لشركة Circle آفاق العملات المستقرة، لكن شركة Coinbase تمثل فقط حصة صغيرة في الاقتصاد السوقي لـ USDC. وفقًا لاتفاقية توزيع العوائد، يمكن أن تحصل Coinbase على حوالي 60% من إجمالي إيرادات USDC، لكنها لا تتمكن من الاحتفاظ إلا بجزء صغير منها، حيث يتم توزيع حوالي 43% كعائدات للمستخدمين، وبالتالي فإن ما تحصل عليه Coinbase فعليًا هو 34% من إجمالي إيرادات العملات المستقرة.
تتلاشى الحواجز التنظيمية تدريجياً: كانت Coinbase دائماً مستفيدة من عدم اليقين التنظيمي في مجال العملات المشفرة، حيث استخدمت تكاليف بنيتها التحتية الباهظة للامتثال كحاجز تنافسي. ومع تزايد ودية التنظيم وزيادة الشفافية، ستتزايد حيوية المنافسين، مما سيضعف هذه الميزة لدى Coinbase.
交易所业务承压:Coinbase 的交易抽成已从 2.5٪ 降至 1.4٪ ,市场份额也从 58٪ 以上降至约 38٪ ,这主要是因为手续费压缩以及来自 ETF、死中心化交換 (DEX) 和 Robinhood 等 TradFi 平台日益激烈竞争。 Coinbase 正在提取订阅服务(Coinbase One)、质押、USDC interest income 和derivatives业务,以抵消现货交易量疲软对收入的影响。 انخفضت إيرادات المعاملات كنسبة مئوية من الإيرادات من أكثر من 90٪ في الدورة السابقة إلى حوالي 55٪ في الدورة الحالية.
Base يشهد زخمًا قويًا في النمو: منصة Base Layer 2 الخاصة بـ Coinbase تظهر نموًا سريعًا في حجم التداول والربحية. حاليًا، تتصدر في حجم التداول وعدد العناوين النشطة بين جميع Layer 2 على إيثيريوم، لكنها لا تزال متأخرة في مستوى النشاط العام للمستخدمين وزخم التبني مقارنة بسولانا.
الزخم القوي للمشتقات: لقد ارتفع حجم تداول المشتقات في Coinbase إلى أكثر من 300 مليار دولار شهريًا، ولكن عملية تحقيق الدخل والنمو طويل الأجل لا تزال مقيدة بسبب الحوافز السائلة العدوانية والمنافسة الشديدة من خيارات العملات المشفرة من نوع ETF.
يبدو أن التقييم جذابًا: تُظهر التحليلات الشاملة أن تقييم Coinbase حوالي 108.592 مليار دولار، لكن السوق يعكس أيضًا بشكل صحيح المخاطر الهيكلية المتعلقة بحماية السوق وربحية الشركة على المدى الطويل.
طريق العملاق في نظام Coinbase البيئي
لفهم التحديات التي تواجهها Coinbase حاليًا، ولماذا لا يمكن أن تحل تمامًا محل Circle، يجب أن نعود إلى أصولها. كانت Coinbase في البداية مجرد منصة لتداول العملات الرقمية، نشأت في زمن كان فيه من الصعب على المستخدمين العاديين شراء البيتكوين. بفضل ميزاتها السهلة الاستخدام، حققت Coinbase انتشارًا واسعًا بسرعة، في حين أن الإجراءات المبكرة النشطة للامتثال التي اتخذتها Coinbase جلبت لها مزايا كبيرة، مما سمح لها بتوسيع أعمالها في سوق التجزئة والمؤسسات.
تأسست Coinbase بسرعة في السوق من خلال الثقة والراحة والوضوح القانوني، مما أكسبها قاعدة مستخدمين مخلصين. لذا، حولت Coinbase تركيزها إلى توسيع فرص الربح الأخرى، حيث أطلقت خدمة الاشتراك المتميزة Coinbase One، وأطلقت منتجات التخزين التي تسمح للمستخدمين بكسب العائدات من الأصول.
ترتفع الدائرة 7 مرات لا تجرؤ على المطاردة ، هل يمكنك القيام ب Coinbase طويلة؟
نسبة دخل تداول Coinbase من إجمالي الدخل تتناقص مع مرور الوقت. المصدر: تقرير Coinbase ربع السنوي، Artemis
随着 Coinbase brand 和影响力的不断扩大,Coinbase 和 Circle 联合推出了 USDC——一种定位为代替 USDT 和 BUSD 的合规稳定币。 أدى تكامل منصة Coinbase و Xinji إلى تسريع شعبية USDC ، وكان أعلى سعر فائدة USDC على Coinbase يصل إلى حوالي 5٪ ، و Tongyi USDC 储备金赚取的interest 也进一步升 Coinbase.
لتحسين نظامها البيئي، أطلقت Coinbase في عام 2024 شبكة Ethereum Layer 2 - Base. بفضل هذه الشبكة، تتحكم Coinbase الآن في بنية تحتية شاملة: تبادل، عملة مستقرة، وبلوكشين، مما يشكل نظامًا بيئيًا متكاملاً للعملات المشفرة.
تعتبر أنشطة البورصة والعلامة التجارية التي أنشأتها المحرك وراء النظام البيئي الضخم لـ Coinbase، حيث أن المنتجات التي تم إطلاقها لاحقًا ليست مجرد ميزات جديدة، بل هي طرق لتحويل الثقة التي أنشأها المستخدمون الأساسيون والبورصة إلى أرباح.
تتبع جوهر نموذج أعمال Coinbase معادلة بسيطة:
الإيرادات = عدد المستخدمين × ARPU (الإيرادات المتوسطة لكل مستخدم)
تركز استراتيجية الشركة دائمًا على توسيع طرفي هذه المعادلة: توسيع قاعدة المستخدمين من خلال قنوات توزيع قوية وسمعة تنظيمية جيدة، وزيادة ARPU من خلال إدخال منتجات على السلسلة جديدة ذات قيمة مضافة في نظامها البيئي. لذلك، فإن جوهر أعمالها هو الحصول على المستخدمين من خلال البورصة وزيادة الربحية من خلال مجموعة منتجات متعددة الطبقات.
سعر Circle ارتفع 7 مرات ولا أجرؤ على الشراء، هل يمكنني شراء Coinbase؟
نمو مستخدمي Coinbase ظل مستقرًا نسبيًا، بينما زادت ARPU (التي يقودها معدل العمولة + زيادة خطوط المنتجات) مع مرور الوقت. مصدر البيانات: تقرير Coinbase ربع السنوي، Artemis، Data Ai
كوينبيز ليست مجرد وكيل لسركل أو USDC
虽然 Coinbase 的生态系统战略颇具吸引力,但它也使投资逻辑变得复杂。 Coinbase 的业务范围广泛,这意味着它不能被视为一个 USDC 或 Circle 的纯粹代理。 目前,与 USDC 相关的收入仅占 Coinbase 总收入的 15٪ ,远不及其交換业务的交易费。 然而,由于来自 ETF、التبادل اللامركزي (DEX)以及 Robinhood وغيرها من منصات TradFi 的竞争日益激烈,Coinbase 这一核心income 来源正面临越来的偉大的压力。
لذلك، فإن شراء Coinbase كبديل متفائل لـ Circle أو USDC ليس خيار استثماري حكيم. لمواجهة المنافسة الشديدة في الأعمال التقليدية، تحاول Coinbase تنويع أعمالها من خلال بناء نموذج أعمال أوسع وأكثر استدامة، والتحرر من قيود الأعمال التجارية. حاليًا، تغطي أعمال Coinbase أربعة مجالات رئيسية:
أعمال بورصة العملات المشفرة: هذا هو جوهر عمل Coinbase، حيث تأتي الإيرادات بشكل رئيسي من رسوم التداول.
الاشتراك ومكافآت البلوكشين: تشمل خدمات إضافية مثل Coinbase One وغيرها من المنتجات بالإضافة إلى خدمات التداول للمؤسسات مثل الرهن/الحفظ.
إيرادات USDC والفائدة: تشمل مصادر هذه الإيرادات الفوائد الناتجة عن احتياطيات USDC وكذلك الفوائد الناتجة عن النقد المحتفظ به في الميزانية العمومية لشركة Coinbase.
Base: إيرادات رسوم المعاملات من سلسلة Layer 2 على إيثريوم.
سعر Circle قفز 7 مرات ولا أجرؤ على الشراء، هل يمكنني شراء Coinbase؟
قسم إيرادات Coinbase يتغير بمرور الوقت، مع زيادة مساهمة خطوط الأعمال الجديدة. مصدر المعلومات: تقرير Coinbase الربعي، Artemis
انتعاش USDC: زيادة في حجم التداول، لكن الميزة تتراجع
对于关注 Circle IPO 的投资者来说,看涨 Coinbase 的理由集中在其稳定币业务上。 USDC 的采用率正在增长:在 3000 万个活跃稳定币地址中,超过 800 万个使用 USDC,周交易笔数已超 3 亿,并且这种上升势头丝毫没有放缓的迹象。
سعر Circle ارتفع 7 مرات ولا أجرؤ على الشراء، هل يمكنني شراء Coinbase؟
العناوين النشطة للعملات المستقرة مقسمة حسب الرموز المميزة. المصدر: Artemis
Coinbase 从支持 USDC 的美国国债中赚取yield,并与 Circle 分成。 随着 USDC 的市值不断上升,Coinbase 的稳定币相关收入已增长至每年约 10 亿美元,约占 Coinbase 总收入的 20٪ 。
دائرة ارتفعت 7 مرات ولا أجرؤ على المطاردة، هل يمكنني شراء Coinbase؟
إيرادات العملات المستقرة من Coinbase ونسبة الإيرادات. مصدر المعلومات: تقرير ربع سنوي من Coinbase، Artemis
然而,这一数字掩盖了 Coinbase 实际保留的利润,因为其中约一半的稳定币相关收入会以质押收益的形式返还给用户。 Coinbase 将这种返还作为一种留住用户营销策略,但随着 Robinhood 等竞争对手也开始为用户提供资金yield,Coinbase 的吸引力将减小。 نتيجة لذلك ، كان صافي إيرادات Coinbase قريبا من 1.71 دولار لكل ربع سنة.
ارتفعت Circle سبع مرات ولا أجرؤ على المطاردة، هل يمكنني شراء Coinbase؟
توزيع دخل العملات المستقرة من كوين بيس وهيكل تكاليف التسويق الخاصة بكوين بيس. مصدر المعلومات: تقرير كوين بيس المالي للربع الأول من عام 2025
此外,USDC 长期以来一直将自己定位为符合监管要求、与美元生态系统紧密相关的稳定币。 许多人认为,美国可能对 USDT 采取类似于 BUS 的监管行动,这对 USDC 来说是一个不对称的利好。 尽管预期 USDT 会面临监管压力,但它仍然占据稳定币主导地位,约占据了美元稳定币交易的 75٪ 。
USDC 在硅谷鴶行倒闭风波后的复苏步伐缓慢,在Canada、Bermuda、Puerto Rico and other places 区采用都最最。 与此同时,Cantor Fitzgerald 持有 Tether 5٪ 的shares(Odaily Note:Cantor Fitzgerald 是美国大型综合性金融服务公司,联邦储备银行授权的 24 家"一级交易商"之一,直接参与美国国债的发行和交易),并在 Howard Lutnick 的领导下管理着其 1340 亿美元的资产,这表明 USDT 的监管风险也正在降低, USDC 的合规优势正在被削弱。
دائرة ارتفعت 7 مرات لا أجرؤ على المطاردة، هل يمكنني الاستثمار في Coinbase؟
مقارنة حجم تداول العملات المستقرة USDC و USDT في منطقة الأمريكتين. المصدر: Artemis
بالمجمل، تشارك Coinbase و Circle المصالح الاقتصادية، لكن Coinbase حصلت فقط على جزء صغير من الأرباح الناتجة عن زيادة USDC، ولا يزال Tether يحتل الصدارة في سوق العملات المستقرة، مما يحد من نمو حصة USDC في السوق، وبالتالي يحد من تعرض Coinbase للمخاطر. على الرغم من أن سعر سهم Circle يظهر زيادة على شكل قطع مكافئ، إلا أن هذا يعكس إلى حد كبير توقعات النمو المستقبلية في مجال المدفوعات.
نظرًا لأن مساهمة Coinbase في نمو USDC تأتي بشكل رئيسي من الترويج لمنصة التداول الخاصة بها، فإن دورها كمحرك في المرحلة التالية من ارتفاع USDC محدود. إذا كنت متفائلًا بشأن Circle، سيكون من الأفضل الاستثمار مباشرة في Circle بدلاً من الاستثمار في Coinbase.
سعر Circle ارتفع 7 مرات ولا أجرؤ على الشراء، هل يمكنني الشراء بكوين بيس؟
حصة سوق العملات المستقرة. المصدر: أرتيميس
بعد ذلك، سنستكشف الضغوط المتزايدة التي تواجهها خطوط أعمال Coinbase الأخرى (بما في ذلك بورصتها الأساسية والبنية التحتية على السلسلة) لتحليل لماذا يجب أن تكون الاستثمارات في Coinbase حذرة في الوقت الحالي.
أعمال بورصة Coinbase: ازدياد المنافسة بين صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) وDEX وتآكل الحواجز الدفاعية لـ Coinbase
交易所业务一直由供给侧驱动,这意味着用户会选择去那些上线他们所需资产的exchange,当合规性不再是问题时,竞争力更多取决于哪个交易所能够提供最新炒作或高回报的代币,而非品牌忠诚度。 新兴或热门代币(尤其是在投机性或 Meme 币)通常会引发用户活跃度飙升,而上线热门资产可以显有提升交易所的交易量和活跃用户。
توجد عادة ثلاث أنواع مختلفة من الرموز في السوق:
الأصول الزرقاء: عالية السيولة، موثوقة وعادة ما تعتبر "آمنة" (مثل BTC، ETH، SOL).
عملات VC: مدعومة من فرق موثوقة أو تمتلك مستوى معين من الامتثال التنظيمي (مثل ADA، XRP، LINK).
عملات MEME: مخاطر عالية وعوائد مرتفعة، وعادة ما تؤدي إلى ارتفاع المشاركة (مثل FLOKI و APE و TURBO).
تدفق مستخدمي الأفراد والمؤسسات في الولايات المتحدة إلى ETF
قبل هذه الدورة ، Coinbase