في الربع الثاني من عام 2025، شهد سوق العملات الرقمية انتقالًا من الارتفاع الشديد إلى التعديل. على الرغم من أن عدة مجالات قد قادت المشاعر بالتناوب، إلا أن الضغوطات الكلية بدأت تظهر تدريجياً. إن الاضطرابات العالمية، وبيانات الاقتصاد الأمريكي المتكررة، بالإضافة إلى التغيرات المستمرة في توقعات خفض أسعار الفائدة، أدت إلى دخول السوق في "مرحلة انتظار إعادة هيكلة منطق التسعير". في الوقت نفسه، بدأت التغيرات الهامشية في السياسة تظهر: التصريحات الإيجابية بشأن العملات المشفرة أثارت تسعيرًا مسبقًا لدى المستثمرين حول "بيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي". لا يزال الدورة في "مرحلة تصحيح السوق الصاعدة المتوسطة"، لكن الفرص الهيكلية بدأت تظهر، ونقاط التسعير تشهد تحولًا على المستوى الكلي.
٢. البيئة الكلية: انهيار المنطق القديم، والمرتكزات الجديدة غير محددة
سوق العملات الرقمية正处于宏观逻辑重构的关键期。الإطار التقليدي للتسعير正在瓦解，而新的估值锚点尚未确立，السوق处于"模糊而焦灼"的环境中.
تنتقل سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية من "الاعتماد على البيانات" إلى مرحلة جديدة من "اللعبة بين السياسة وضغوط الركود". على الرغم من تخفيف ضغوط التضخم، إلا أن الثبات العام لا يزال قائماً، خصوصاً أن أسعار قطاع الخدمات تتمتع بمرونة عالية. وهذا يؤدي إلى تأجيل توقعات السوق بشأن توقيت خفض أسعار الفائدة. تؤكد تصريحات رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي على "الانتظار الحذر" و"الالتزام بالهدف التضخمي على المدى الطويل"، مما يجعل رؤية تخفيف السيولة بعيدة المنال.
تؤثر هذه البيئة غير المؤكدة بشكل مباشر على أساس تسعير الأموال للأصول المشفرة. على الرغم من أن البيتكوين يحافظ على اتجاه صعودي متقلب، إلا أنه لم يشكل زخمًا لاختراق النقاط المهمة، مما يعكس أن "مسار المحاذاة" الخاص به مع الأصول التقليدية الكبرى بدأ في الانهيار. بدأ السوق يدرك أن الأصول المشفرة تحتاج إلى مرساة سياسية مستقلة ومرساة دور.
في الوقت نفسه، فإن المتغيرات الجيوسياسية التي أثرت على السوق منذ بداية العام تشهد تغييرات هامة. لقد انخفضت حدة موضوع الحرب التجارية بين الصين والولايات المتحدة بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تراجع مؤقت في منطق "التحوط الجيوسي" + "بيتكوين كأصل مضاد للمخاطر". لم تعد السوق تعطي علاوة لـ"مرساة التحوط" للأصول الرقمية، بل تبحث عن دعم سياسي جديد وديناميكية سردية.
من منظور أعمق، يواجه النظام المالي العالمي عملية هيكلية من "إعادة بناء النقاط المرجعية". إن مؤشر الدولار في حالة من الاستقرار العالي، وتم إرباك العلاقات بين الأصول التقليدية، بينما توجد الأصول الرقمية في "منطقة غامضة نسبياً". إن هذا الغموض في النقاط المرجعية الكلية ينتقل بشكل أكبر إلى النظام البيئي السفلي، مما يؤدي إلى انفجارات في السرديات المختلفة، ولكن من الصعب الحفاظ عليها.
نحن ندخل نافذة تحول "التحرر من التمويل" التي تهيمن عليها المتغيرات الكلية. لم تعد سيولة السوق والاتجاهات مدفوعة ببساطة بالارتباط بين الأصول، بل تعتمد على إعادة توزيع سلطة التسعير السياسية وأدوار المؤسسات. إذا كان سوق العملات الرقمية يرغب في الترحيب بدورة إعادة تقييم نظامية جديدة، يجب أن ينتظر مرساة ماكروا جديدة - ربما تكون "تأكيد رسمي لكون البيتكوين أصل احتياطي استراتيجي للدولة"، أو "بدء دورة تخفيض أسعار الفائدة بشكل واضح من قبل الاحتياطي الفيدرالي"، أو "قبول حكومات عدة في جميع أنحاء العالم للبنية التحتية المالية على السلسلة". فقط عندما يتم تثبيت هذه النقاط المرجعية على المستوى الكلي، سيحدث العودة الشاملة للمخاطر وارتفاع الأسعار للأصول.
ثالثاً، متغيرات السياسة: الموافقة على مشروع قانون العملات المستقرة، تنفيذ استراتيجية الاحتياطي لبيتكوين على مستوى الولايات
في مايو 2025، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون العملات المستقرة، ليصبح واحدًا من أكثر الأطر التشريعية تأثيرًا على مستوى العالم في مجال العملات المستقرة. وهذا يمثل تأسيس إطار تنظيمي للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار، ويطلق إشارة لدخول العملات المستقرة إلى قلب النظام المالي السيادي.
تركز هذه القوانين بشكل أساسي على ثلاثة جوانب: إقامة سلطة الترخيص لمصدري العملات المستقرة؛ توفير أساس قانوني للتواصل بين العملات المستقرة والمؤسسات المالية التقليدية؛ إنشاء آلية إعفاء "sandbox" التقنية للعملات المستقرة اللامركزية.
هذا أثار تحولاً ثلاثياً في التوقعات الهيكلية لسوق العملات الرقمية: ظهور "نموذج ربط على السلسلة" لمسار التوسع الدولي لنظام الدولار؛ قانونية العملات المستقرة أدت إلى إعادة تقييم الهيكل المالي على السلسلة؛ عدة حكومات ولايات أعلنت عن خطط احتياطي استراتيجي للبيتكوين.
تساهم هذه الديناميكيات السياسية معًا في تشكيل مشهد هيكلي جديد: حيث تصبح العملة المستقرة "دولار على السلسلة"، ويصبح البيتكوين "ذهب محلي"، بحيث يتعاون كلاهما ويتعادل مع النظام النقدي التقليدي من زوايا الدفع والاحتياطي. وهذا يوفر دعمًا طويل الأمد لتثبيت السوق.
٤. هيكل السوق: تذبذب شديد في مجالات المنافسة، ولا يزال الخط الرئيسي في انتظار التأكيد
تشهد سوق العملات الرقمية في الربع الثاني من عام 2025 تناقضات هيكلية: على المستوى الكلي، تتوقع السياسات تحسنًا، ولكن على المستوى الهيكلي الدقيق، تفتقر إلى "المسارات الرئيسية" التي تحظى بتوافق حقيقي في السوق. وقد أدى ذلك إلى ظهور خصائص السوق بشكل متكرر، واستمرار ضعيف، وسيولة قصيرة الأجل "دوار".
من حيث أداء القطاعات، يظهر السوق هيكل تفريق متطرف. تتناوب كل من المسارات الفرعية في القوة، لكن فترة الانفجار المستمرة قصيرة. تظهر بيانات تدفق الأموال أن هذه الظاهرة الدورية تعكس في جوهرها فائض السيولة الهيكلية بدلاً من بدء سوق صاعدة هيكلية.
من ناحية أخرى، تزداد ظاهرة تباين التقييم. يتمتع مشاريع البلو شيب من الفئة الأولى بامتيازات تقييم ملحوظة، بينما تقع المشاريع ذات الذيل الطويل في مأزق "لا يمكن تسعير الأساسيات، ولا يمكن تحقيق التوقعات". تتركز سيولة السوق واهتمامه على عدد قليل من الأصول الأساسية، مما يضغط أكثر على مساحة بقاء المشاريع الجديدة والسرديات الجديدة.
تتغير السلوكيات على السلسلة أيضًا. أصبحت التفاعلات غير المالية تدريجياً هي السائدة، مما يدل على أن هيكل المستخدمين ينتقل نحو "تفاعل خفيف + عواطف قوية". على الرغم من أن هذا النوع من السلوك يساهم في زيادة الحماس على المدى القصير، إلا أن الضغط لتحقيق العوائد والاحتفاظ للمطورين يتزايد بشكل واضح.
من منظور صناعي، لا يزال السوق عند نقطة حرجة حيث تتواجد خطوط متعددة ولكن تفتقر إلى اتجاه صعودي قوي. كل مسار لديه تطور، لكن لم يتشكل بعد خط رئيسي قوي يمكنه قيادة السوق بشكل عام.
خمسة، آفاق المستقبل والتوصيات الاستراتيجية
ستعتمد مسارات السوق المستقبلية بشكل أكبر على "عملية تنفيذ النظام + السرد الهيكلي"، بدلاً من الاعتماد فقط على عوامل أسعار الفائدة الكلية. الأصول المشفرة تنتقل من "أصول ذات مخاطر عالية ومرونة" إلى "أصول حقوقية تعتمد على المزايدة المؤسسية"، وقد شهد نظام التسعير في السوق تحولاً أساسياً.
ينصح باستخدام "الهيكل الثلاثي" في الاستراتيجيات:
تخطيط القاعدة للأصول المرتبطة بالسيادة
المشاركة في نقاط الارتفاع الهيكلية ذات التقلبات العالية
مراقبة الابتكار الأصلي في السوق الأولية
需关注 ثلاث نقاط تحول محتملة:
هل أصدرت الحكومة سياسات إيجابية نظامية
تطوير بعد ترقية النظام البيئي للإيثيريوم
هل تستمر المؤسسات في شراء الأصول الرقمية الرئيسية
النصف الثاني من عام 2025 سيكون نافذة انتقال من "فراغ السياسة إلى صراع السياسة". الأصول التي تتمتع بقدرة حقيقية على اختراق الدورة ستشهد ارتفاعًا مؤكدًا عندما تتناغم السياسات والهياكل.
٦، الخاتمة
يعيش سوق العملات الرقمية حالياً فترة غموض، لكن يتم تشكيل تقييم مرجعي جديد تحت إعادة تقييم مؤسسية وصراعات الدول ذات السيادة. ستدفع إعادة التقييم الشاملة التي ستثيرها "الدور السياسي للأصول الرقمية" موجة صعود حقيقية في السوق. ستأتي نقطة التحول، وسيكون النصر حليفاً لأولئك الذين يفهمون الاقتصاد الكلي ولديهم صبر في التخطيط.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
مشاركة
تعليق
0/400
0xTherapist
· 07-23 04:50
سوق الدببة都经历过了 谁还怕调整啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
MechanicalMartel
· 07-21 22:27
كلهم يصرخون في السوق الصاعدة لكن لا أحد يتابع النقطة الجديدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropChaser
· 07-21 22:25
مرة أخرى ترسم BTC لا تتحدث عن هذه الأمور التي لا قيمة لها
شاهد النسخة الأصليةرد0
SybilAttackVictim
· 07-21 22:19
الاحتياطي الفيدرالي (FED)又在搞事情咯
شاهد النسخة الأصليةرد0
GmGnSleeper
· 07-21 22:00
تغيرات السوق سريعة للغاية، لا يمكن لأحد أن يتنبأ بها.
سوق العملات الرقمية يشهد إعادة بناء منطق التسعير بيتكوين قد تصبح أصل احتياطي استراتيجي
سوق العملات الرقمية宏观分析：新锚点浮现，定价逻辑重构在即
١. نظرة عامة
في الربع الثاني من عام 2025، شهد سوق العملات الرقمية انتقالًا من الارتفاع الشديد إلى التعديل. على الرغم من أن عدة مجالات قد قادت المشاعر بالتناوب، إلا أن الضغوطات الكلية بدأت تظهر تدريجياً. إن الاضطرابات العالمية، وبيانات الاقتصاد الأمريكي المتكررة، بالإضافة إلى التغيرات المستمرة في توقعات خفض أسعار الفائدة، أدت إلى دخول السوق في "مرحلة انتظار إعادة هيكلة منطق التسعير". في الوقت نفسه، بدأت التغيرات الهامشية في السياسة تظهر: التصريحات الإيجابية بشأن العملات المشفرة أثارت تسعيرًا مسبقًا لدى المستثمرين حول "بيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي". لا يزال الدورة في "مرحلة تصحيح السوق الصاعدة المتوسطة"، لكن الفرص الهيكلية بدأت تظهر، ونقاط التسعير تشهد تحولًا على المستوى الكلي.
٢. البيئة الكلية: انهيار المنطق القديم، والمرتكزات الجديدة غير محددة
سوق العملات الرقمية正处于宏观逻辑重构的关键期。الإطار التقليدي للتسعير正在瓦解，而新的估值锚点尚未确立，السوق处于"模糊而焦灼"的环境中.
تنتقل سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية من "الاعتماد على البيانات" إلى مرحلة جديدة من "اللعبة بين السياسة وضغوط الركود". على الرغم من تخفيف ضغوط التضخم، إلا أن الثبات العام لا يزال قائماً، خصوصاً أن أسعار قطاع الخدمات تتمتع بمرونة عالية. وهذا يؤدي إلى تأجيل توقعات السوق بشأن توقيت خفض أسعار الفائدة. تؤكد تصريحات رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي على "الانتظار الحذر" و"الالتزام بالهدف التضخمي على المدى الطويل"، مما يجعل رؤية تخفيف السيولة بعيدة المنال.
تؤثر هذه البيئة غير المؤكدة بشكل مباشر على أساس تسعير الأموال للأصول المشفرة. على الرغم من أن البيتكوين يحافظ على اتجاه صعودي متقلب، إلا أنه لم يشكل زخمًا لاختراق النقاط المهمة، مما يعكس أن "مسار المحاذاة" الخاص به مع الأصول التقليدية الكبرى بدأ في الانهيار. بدأ السوق يدرك أن الأصول المشفرة تحتاج إلى مرساة سياسية مستقلة ومرساة دور.
في الوقت نفسه، فإن المتغيرات الجيوسياسية التي أثرت على السوق منذ بداية العام تشهد تغييرات هامة. لقد انخفضت حدة موضوع الحرب التجارية بين الصين والولايات المتحدة بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تراجع مؤقت في منطق "التحوط الجيوسي" + "بيتكوين كأصل مضاد للمخاطر". لم تعد السوق تعطي علاوة لـ"مرساة التحوط" للأصول الرقمية، بل تبحث عن دعم سياسي جديد وديناميكية سردية.
من منظور أعمق، يواجه النظام المالي العالمي عملية هيكلية من "إعادة بناء النقاط المرجعية". إن مؤشر الدولار في حالة من الاستقرار العالي، وتم إرباك العلاقات بين الأصول التقليدية، بينما توجد الأصول الرقمية في "منطقة غامضة نسبياً". إن هذا الغموض في النقاط المرجعية الكلية ينتقل بشكل أكبر إلى النظام البيئي السفلي، مما يؤدي إلى انفجارات في السرديات المختلفة، ولكن من الصعب الحفاظ عليها.
نحن ندخل نافذة تحول "التحرر من التمويل" التي تهيمن عليها المتغيرات الكلية. لم تعد سيولة السوق والاتجاهات مدفوعة ببساطة بالارتباط بين الأصول، بل تعتمد على إعادة توزيع سلطة التسعير السياسية وأدوار المؤسسات. إذا كان سوق العملات الرقمية يرغب في الترحيب بدورة إعادة تقييم نظامية جديدة، يجب أن ينتظر مرساة ماكروا جديدة - ربما تكون "تأكيد رسمي لكون البيتكوين أصل احتياطي استراتيجي للدولة"، أو "بدء دورة تخفيض أسعار الفائدة بشكل واضح من قبل الاحتياطي الفيدرالي"، أو "قبول حكومات عدة في جميع أنحاء العالم للبنية التحتية المالية على السلسلة". فقط عندما يتم تثبيت هذه النقاط المرجعية على المستوى الكلي، سيحدث العودة الشاملة للمخاطر وارتفاع الأسعار للأصول.
ثالثاً، متغيرات السياسة: الموافقة على مشروع قانون العملات المستقرة، تنفيذ استراتيجية الاحتياطي لبيتكوين على مستوى الولايات
في مايو 2025، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون العملات المستقرة، ليصبح واحدًا من أكثر الأطر التشريعية تأثيرًا على مستوى العالم في مجال العملات المستقرة. وهذا يمثل تأسيس إطار تنظيمي للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار، ويطلق إشارة لدخول العملات المستقرة إلى قلب النظام المالي السيادي.
تركز هذه القوانين بشكل أساسي على ثلاثة جوانب: إقامة سلطة الترخيص لمصدري العملات المستقرة؛ توفير أساس قانوني للتواصل بين العملات المستقرة والمؤسسات المالية التقليدية؛ إنشاء آلية إعفاء "sandbox" التقنية للعملات المستقرة اللامركزية.
هذا أثار تحولاً ثلاثياً في التوقعات الهيكلية لسوق العملات الرقمية: ظهور "نموذج ربط على السلسلة" لمسار التوسع الدولي لنظام الدولار؛ قانونية العملات المستقرة أدت إلى إعادة تقييم الهيكل المالي على السلسلة؛ عدة حكومات ولايات أعلنت عن خطط احتياطي استراتيجي للبيتكوين.
تساهم هذه الديناميكيات السياسية معًا في تشكيل مشهد هيكلي جديد: حيث تصبح العملة المستقرة "دولار على السلسلة"، ويصبح البيتكوين "ذهب محلي"، بحيث يتعاون كلاهما ويتعادل مع النظام النقدي التقليدي من زوايا الدفع والاحتياطي. وهذا يوفر دعمًا طويل الأمد لتثبيت السوق.
٤. هيكل السوق: تذبذب شديد في مجالات المنافسة، ولا يزال الخط الرئيسي في انتظار التأكيد
تشهد سوق العملات الرقمية في الربع الثاني من عام 2025 تناقضات هيكلية: على المستوى الكلي، تتوقع السياسات تحسنًا، ولكن على المستوى الهيكلي الدقيق، تفتقر إلى "المسارات الرئيسية" التي تحظى بتوافق حقيقي في السوق. وقد أدى ذلك إلى ظهور خصائص السوق بشكل متكرر، واستمرار ضعيف، وسيولة قصيرة الأجل "دوار".
من حيث أداء القطاعات، يظهر السوق هيكل تفريق متطرف. تتناوب كل من المسارات الفرعية في القوة، لكن فترة الانفجار المستمرة قصيرة. تظهر بيانات تدفق الأموال أن هذه الظاهرة الدورية تعكس في جوهرها فائض السيولة الهيكلية بدلاً من بدء سوق صاعدة هيكلية.
من ناحية أخرى، تزداد ظاهرة تباين التقييم. يتمتع مشاريع البلو شيب من الفئة الأولى بامتيازات تقييم ملحوظة، بينما تقع المشاريع ذات الذيل الطويل في مأزق "لا يمكن تسعير الأساسيات، ولا يمكن تحقيق التوقعات". تتركز سيولة السوق واهتمامه على عدد قليل من الأصول الأساسية، مما يضغط أكثر على مساحة بقاء المشاريع الجديدة والسرديات الجديدة.
تتغير السلوكيات على السلسلة أيضًا. أصبحت التفاعلات غير المالية تدريجياً هي السائدة، مما يدل على أن هيكل المستخدمين ينتقل نحو "تفاعل خفيف + عواطف قوية". على الرغم من أن هذا النوع من السلوك يساهم في زيادة الحماس على المدى القصير، إلا أن الضغط لتحقيق العوائد والاحتفاظ للمطورين يتزايد بشكل واضح.
من منظور صناعي، لا يزال السوق عند نقطة حرجة حيث تتواجد خطوط متعددة ولكن تفتقر إلى اتجاه صعودي قوي. كل مسار لديه تطور، لكن لم يتشكل بعد خط رئيسي قوي يمكنه قيادة السوق بشكل عام.
خمسة، آفاق المستقبل والتوصيات الاستراتيجية
ستعتمد مسارات السوق المستقبلية بشكل أكبر على "عملية تنفيذ النظام + السرد الهيكلي"، بدلاً من الاعتماد فقط على عوامل أسعار الفائدة الكلية. الأصول المشفرة تنتقل من "أصول ذات مخاطر عالية ومرونة" إلى "أصول حقوقية تعتمد على المزايدة المؤسسية"، وقد شهد نظام التسعير في السوق تحولاً أساسياً.
ينصح باستخدام "الهيكل الثلاثي" في الاستراتيجيات:
需关注 ثلاث نقاط تحول محتملة:
النصف الثاني من عام 2025 سيكون نافذة انتقال من "فراغ السياسة إلى صراع السياسة". الأصول التي تتمتع بقدرة حقيقية على اختراق الدورة ستشهد ارتفاعًا مؤكدًا عندما تتناغم السياسات والهياكل.
٦، الخاتمة
يعيش سوق العملات الرقمية حالياً فترة غموض، لكن يتم تشكيل تقييم مرجعي جديد تحت إعادة تقييم مؤسسية وصراعات الدول ذات السيادة. ستدفع إعادة التقييم الشاملة التي ستثيرها "الدور السياسي للأصول الرقمية" موجة صعود حقيقية في السوق. ستأتي نقطة التحول، وسيكون النصر حليفاً لأولئك الذين يفهمون الاقتصاد الكلي ولديهم صبر في التخطيط.