الطريق إلى التمويل اللامركزي المؤسسي: تفسير تقرير بنك دويتشه
التمويل اللامركزي ( DeFi ) في مجال المؤسسات من المتوقع أن تخلق نموذجًا ماليًا جديدًا قائمًا على التعاون، القابلية للتجميع والشفرة المفتوحة، مبنيًا على شبكة مفتوحة وشفافة. تستكشف هذه المقالة تاريخ تطور DeFi وتأثيره المحتمل على خدمات التمويل المؤسسي.
مقدمة
أثارت تطورات التمويل اللامركزي وإمكانات تطبيقه في السيناريوهات المؤسسية اهتمامًا كبيرًا في الصناعة. يعتقد المؤيدون أن نموذجًا ماليًا جديدًا قائمًا على التعاون، القابلية للتجميع ومبادئ المصدر المفتوح، يستند إلى شبكة مفتوحة وشفافة، بدأ في الظهور. كأحد المجالات التي تحظى باهتمام كبير، يتم تمهيد الطريق تدريجيًا للأنشطة المالية الخاضعة للرقابة باستخدام التمويل اللامركزي.
تعيق التغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية والرقابة العالمية التطبيق الواسع للتمويل اللامركزي. حاليًا، يتركز التطور بشكل رئيسي في قطاع التجزئة أو في صناديق الرقابة. ومع ذلك، من المتوقع أن يشهد التمويل اللامركزي المؤسسي نموًا سريعًا في السنوات 1-3 القادمة، جنبًا إلى جنب مع التبني الواسع للأصول الرقمية والتوكنات. لقد كانت المؤسسات المالية تستعد لذلك لسنوات.
تستفيد هذه الاتجاهات من تقدم بنية تحتية blockchain، مثل ظهور Global Layer 1 أو شبكة الإنترنت، مما يوفر الدعم للتشغيل المؤسسي تحت التنظيم المتوافق. يتم أيضًا حل بعض القضايا الرئيسية، بما في ذلك متطلبات الامتثال ومتطلبات الميزانية العمومية، وكذلك كيفية تلبية متطلبات تنظيم KYC و AML على blockchain العامة. مع تعمق النقاش، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن التمويل المركزي(CeFi) والتمويل اللامركزي(DeFi) ليسا ثنائيين متضادين؛ قد يكون التبني الشامل للـ DeFi من قبل المؤسسات مناسبًا فقط لتلك المؤسسات التي تعتمد نمط إدارة عمليات مركزية مختلطة داخل النظام البيئي.
بالنسبة للمؤسسات، يُعتبر استكشاف هذا المجال عادةً بمثابة دخول إلى مجال جديد مليء بالإمكانات، حيث يمكن تطوير منتجات استثمارية مبتكرة، والوصول إلى مجموعات عملاء جديدة، وخزانات سيولة جديدة، واعتماد نماذج تشغيل رقمية جديدة وهياكل سوق أكثر كفاءة من حيث التكلفة. فقط الوقت والابتكار يمكن أن يثبتا ما إذا كان التمويل اللامركزي يمكن أن يتواجد في أنقى أشكاله، أو إذا كنا سنرى حلاً وسطاً يسمح بدرجة معينة من اللامركزية للعب دور جسر في العالم المالي.
تستعرض هذه المقالة التاريخ القريب للتمويل اللامركزي، وتشرح بعض المصطلحات الشائعة، وتقوم بتحليل معمق لعوامل الدفع الرئيسية في مجال التمويل اللامركزي. أخيرًا، سنستكشف التحديات التي ستواجهها صناعة الخدمات المالية المؤسسية في الطريق نحو التمويل اللامركزي المؤسسي.
تحليل النظام البيئي للتمويل اللامركزي
1.1 ما هو التمويل اللامركزي ؟
التمويل اللامركزي المتمثل في تقديم خدمات مالية على البلوكشين، مثل الإقراض أو الاستثمار، دون الاعتماد على الوسطاء الماليين المركزيين التقليديين. على الرغم من أن هذا المجال سريع التطور لا يحتوي بعد على تعريف رسمي، إلا أن خدمات وحلول التمويل اللامركزي النموذجية عادة ما تتميز بالخصائص التالية:
المحفظة الذاتية، تتيح للمستثمرين حفظ الأصول بأنفسهم
إدارة الأصول الرقمية باستخدام كود العقود الذكية
عقد الرهن الذي يقوم بتوزيع المكافآت بناءً على قيمة الإيداع والمتغيرات عن طريق الكود
بروتوكول تبادل الأصول، يسمح بتبادل الأصول المختلفة في الإقراض أو DEX
هيكلة الأوراق المالية وإعادة الرهن للأصول الجديدة المستندة إلى "تغليف" الأصول الأساسية
1.2 ما هو التمويل اللامركزي المؤسسي؟
يشير DeFi المؤسسي إلى اعتماد المؤسسات وتكيفها مع هيكل DeFi، بالإضافة إلى مشاركة المؤسسات في التطبيقات اللامركزية (DApps) أو الحلول. من خلال مناقشة هذا الموضوع ضمن إطار تنظيم الصناعة المالية، يمكن إدخال مزايا DeFi إلى الأسواق المالية التقليدية، مما يخلق فرصًا لزيادة الكفاءة والفعالية، بينما يفتح مسارات نمو جديدة. تشمل هذه المسارات الجديدة توكينيزه الأصول المادية والأوراق المالية، بالإضافة إلى إدخال القابلية للبرمجة في فئات الأصول، مما يؤدي إلى نشوء نماذج تشغيلية جديدة.
الفرق بين DeFi المؤسسي و DeFi التقليدي كما يلي:
الحفظ الأصول: من قبل مؤسسات مالية خاضعة للتنظيم وليس من قبل العقود الذكية
التحقق من الهوية: من خلال الهوية الرقمية لإجراء KYC/AML، بدلاً من إخفاء الهوية
الحوكمة: يتم إدارتها من قبل منظمات متخصصة ومحترفين، وليس DAO
التنظيم: العمل ضمن إطار تنظيمي، وليس بدون تنظيم
الوصول: مخصص فقط للجهات المعتمدة، وليس للوصول غير المحدود
الأطراف المتعاقدة: كيانات معروفة وخاضعة للتنظيم، وليس كيانات مجهولة
نوع الأصول: أصول متوافقة مع اللوائح، وليس رموز غير خاضعة للتنظيم
1.3 تاريخ تطور التمويل اللامركزي
أثارت مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) موجة في سوق العملات المشفرة في صيف عام 2020، مما أطلق عصرًا جديدًا. بسبب السيولة العالية، والأصول عالية القيمة، وعوائد التعدين العالية، ارتفعت التمويل اللامركزي (DeFi) بسرعة خلال فترة التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي، حيث زادت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) من مليار دولار أمريكي في بداية العام إلى أكثر من 15 مليار دولار أمريكي في نهاية العام.
في عام 2021، حصلت المشاريع الجديدة في التمويل اللامركزي على دعم مالي كبير، وزاد عدد المشاريع والرموز بشكل كبير. بحلول نهاية عام 2021، تجاوز عدد مستخدمي التمويل اللامركزي 7.5 مليون، بزيادة بنسبة 2550% على أساس سنوي، ووصلت القيمة الإجمالية المقفلة في نوفمبر إلى ذروتها عند 169 مليار دولار. دخلت مصطلحات جديدة مثل Uniswap والزراعة من أجل العائدات في الحياة المالية اليومية.
في عام 2022، نتيجة لزيادة أسعار الفائدة وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى بعض السلوكيات غير الملائمة، واجه التمويل اللامركزي مجموعة من المشاكل، بما في ذلك انهيار بعض المشاريع المعروفة. ودخل السوق بأكمله بعد ذلك مرحلة من الحذر والعقلانية.
أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا في أوائل عام 2023. مع ارتفاع تكاليف التمويل، انخفض التمويل الخاص في مجال التمويل اللامركزي بشكل كبير، حيث انخفضت أنشطة التداول في الربع الأول من عام 2023 بنسبة 69% مقارنة بالعام السابق. كما انخفض إجمالي القيمة المقفلة في نظام التمويل اللامركزي إلى حوالي 37 مليار دولار.
على الرغم من مواجهة عقبات كبيرة و"شتاء التشفير"، لا تزال الأسس في مجتمع التمويل اللامركزي متينة، حيث يستمر عدد المستخدمين في النمو بثبات، وتواصل العديد من المشاريع التركيز على تطوير المنتجات والقدرات.
نهاية عام 2023، بسبب الموافقة الأولى من الولايات المتحدة على ETF العملات الرقمية الفورية، يعتبر علامة مهمة على دمج الأصول الرقمية بشكل أكبر في المنتجات المالية التقليدية، مما أدى إلى انتعاش السوق. والأهم من ذلك، أن هذا فتح الباب أمام المؤسسات للمشاركة بشكل أعمق في هذه الأنظمة البيئية الناشئة، ومن المتوقع أن يجلب السيولة المطلوبة بشدة إلى هذا المجال.
1.4 تحقيق الالتزام المبكر للتمويل اللامركزي
في مجال الأصول المشفرة الأصلية، أدى حركة التمويل اللامركزي إلى ظهور بعض الهياكل البرمجية، توضح كيفية العمل بدون مشاركة بعض الوسائط، وغالباً ما تتضمن العقود الذكية و/أو البنية التحتية من نظير إلى نظير (P2P). نظرًا لانخفاض عتبة الدخول، تم اعتماد خدمات التمويل اللامركزي بسرعة في البداية، وسرعان ما أثبتت قيمتها في توفير برك الأصول بكفاءة وتقليل تكاليف الوساطة، مع تطبيق تقنيات التمويل السلوكي لإدارة العرض والطلب والتسعير.
تعود القدرة على تحقيق هذه المزايا الجديدة إلى أن التمويل اللامركزي يعيد تصميم أو يحل محل الأنشطة الوسيطة الحالية من خلال برمجة العقود الذكية، مما يزيد من الكفاءة، وبالتالي يغير سير العمل ويحول الأدوار والمسؤوليات. في "آخر ميل" مع المستثمرين والمستخدمين، تصبح تطبيقات التمويل اللامركزي ( أي DApps) أدوات لتقديم هذه الخدمات المالية الجديدة. لذلك، قد يتغير هيكل السوق الحالي.
حالات رائدة في التمويل اللامركزي للمنظمات
يمكن استخراج العديد من حالات الاستخدام المؤسسي من مساحة التمويل اللامركزي، من خلال توكينيزه الأصول المادية والأوراق المالية. فيما يلي بعض الأمثلة التي توضح كيف يمكن أن تتكامل منتجات الخدمات المالية مع التكنولوجيا والتنظيمات لخلق قيمة جديدة، مما يظهر جاذبية التمويل اللامركزي المؤسسي.
الحالة 1: التشغيل البيني (2023 )
من خلال استخدام هياكل التمويل اللامركزي في مجال المؤسسات، يمكن أن تحقق المحافظ الذاتية نموذج حفظ الأصول الموزعة، بينما تقدم حسابات رقمية شاملة ومستقلة ( عنوان )، للتداول والسيولة والتسوية والتقارير. استخدام مهم هو جسر العقود الذكية، الذي يربط بين سلاسل الكتل المختلفة، مما يحقق التشغيل المتداخل ويتجنب التجزئة الناتجة عن اختيار سلاسل الكتل.
القابلية للاستخدام: كنقطة اتصال تربط بين الشبكات العامة والمصرح بها والخاصة، مما يقلل من التجزئة إلى الحد الأدنى، بينما يسمح بالوصول والمشاركة بشكل كبير.
الحالة 2: إعادة تمويل أدوات التمويل المرمزة باستخدام العملات المستقرة (2023 )
يمكن استخدام نظام التمويل اللامركزي أيضًا في تمويل الصناعات التقليدية، على الرغم من أنه لم يتم تطبيقه على نطاق واسع حتى الآن. على سبيل المثال، يمكن استخدام الرموز الأمنية التي تمثل بعض الأدوات المالية في العالم الحقيقي كضمانات توضع في "خزائن" العقود الذكية للحصول على عملات مستقرة، ثم تحويلها إلى عملة قانونية.
الحالة 3: صندوق توكن المعاملات في إدارة الأصول (2023 )
يمكن توزيع وحدات أو رموز الصندوق المميز من خلال سلسلة الكتل، وفتحها مباشرةً للمستثمرين المؤهلين، والحفاظ على سجلات المستثمرين على السلسلة، في حين تسمح مرافق العقود الذكية بالاستخدام السريع أو شبه الفوري للعملات المستقرة المنظمة للاشتراك والاسترداد. وعلاوة على ذلك، يمكن أن تعمل وحدات الصندوق المميز التي تمثل أدوات مالية تقليدية ذات سيولة عالية كضمان.
تطور هيكل سوق المؤسسات في التمويل اللامركزي
مفهوم السوق المدفوع بالتمويل اللامركزي يقدم هيكل سوق جذاب، وهو في جوهره ديناميكي ومفتوح، وتصميمه الأصلي سيتحدى معايير الأسواق المالية التقليدية. وقد أدى ذلك إلى مناقشات حول كيفية تكامل أو تعاون التمويل اللامركزي مع النظام البيئي الأوسع للصناعة المالية، وكذلك الأشكال التي قد تتخذها هياكل السوق الجديدة.
2.1 الحوكمة والثقة المركزية
في مجال المؤسسات، يتم التأكيد بشكل أكبر على الحوكمة والثقة، حيث يجب أن يكون هناك ملكية ومسؤولية في الأدوار والوظائف التي يتم القيام بها. على الرغم من أن هذا يبدو متعارضًا مع الطبيعة اللامركزية للتمويل اللامركزي، إلا أن العديد من الناس يرون أن هذه خطوة ضرورية لضمان الامتثال للوائح، وكذلك خطوة ضرورية لتوفير الوضوح للمشاركين في المؤسسات للتكيف مع هذه الخدمات الجديدة واعتمادها. لقد ولدت هذه الوضعية مفهوم "وهم اللامركزية"، حيث إن الحاجة إلى الحوكمة ستؤدي حتمًا إلى قدر من المركزية وتركيز السلطة داخل النظام.
حتى مع وجود درجة معينة من المركزية، قد تكون البنية السوقية الجديدة أكثر كفاءة من هيكل السوق اليوم، وذلك لأن الأنشطة الوسيطة بين المنظمات قد انخفضت بشكل كبير. ونتيجة لذلك، ستصبح التفاعلات المنظمة أكثر توازياً وتزامناً. وهذا بدوره يساعد على تقليل عدد التفاعلات بين الكيانات، مما يزيد من كفاءة العمليات ويخفض التكاليف. في هذا الهيكل، ستصبح الأنشطة الإدارية بما في ذلك فحص مكافحة غسل الأموال (AML) أكثر فعالية - لأن تقليل الوسطاء يمكن أن يزيد من الشفافية.
2.2 إمكانيات الشخصيات الجديدة والأنشطة
تسلط حالات الاستخدام الرائدة المذكورة في القسم 1.4 الضوء على كيف يمكن أن يتطور الهيكل السوقي الحالي في عصر الابتكار القادم في التمويل اللامركزي.
بهذه الطريقة، يمكن أن تصبح سلاسل الكتل العامة منصة عملية فعلية للصناعة، تمامًا كما أصبحت الإنترنت البنية التحتية لتقديم الخدمات المصرفية عبر الإنترنت. لقد كانت هناك سابقة معينة لإطلاق منتجات بلوكتشين المؤسسية على سلاسل الكتل العامة، خاصة في مجال صناديق السوق النقدي. يجب على الصناعة أن تتطلع إلى مزيد من التقدم، مثل في مجال التوكنات، والصناديق الافتراضية، وفئات الأصول، والخدمات الوسيطة؛ و/أو مع طبقة مرخصة.
المشاركة في التمويل اللامركزي السوق
بالنسبة للمنظمات، فإن طبيعة التمويل اللامركزي تعطي انطباعًا مخيفًا، لكنها أيضًا مقنعة.
المشاركة والتشغيل والتداول في النظام البيئي المفتوح الذي تقدمه منتجات التمويل اللامركزي قد يتعارض مع الحلقة المغلقة أو البيئة الخاصة للتمويل التقليدي. في بيئة التمويل التقليدي، العملاء، والأطراف المقابلة، والشركاء معروفون للجميع، ويتم قبول المخاطر بناءً على مستوى مناسب من الإفصاح والعناية الواجبة. هذه أيضًا واحدة من الأسباب التي جعلت العديد من التقدمات حتى الآن في مجال الأصول الرقمية المؤسسية تحدث في مجال شبكات البلوكشين الخاصة أو المصرح بها، حيث يعمل الأطراف المدارة الموثوقة كـ"مشغلي الشبكة"، ويتحمل المالكون مسؤولية الموافقة على دخول المشاركين إلى الشبكة.
بالمقارنة، تتمتع شبكات السلاسل العامة بإمكانية التوسع المفتوح، حيث تكون عوائق الدخول منخفضة، وفرص الابتكار متاحة. هذه البيئات في جوهرها لامركزية، مبنية على مبدأ عدم وجود نقطة فشل واحدة، حيث يتم تحفيز مجتمع المستخدمين على "فعل الخير". الحفاظ على أمان وموثوقية بروتوكولات الإجماع ( إثبات الحصة ( POS )، إثبات العمل ( POW ) هي أمثلة رئيسية ) وقد تختلف بين سلاسل مختلفة. هذه هي الطريقة التي يمكن للمشاركين - كمدققين - من خلالها المساهمة في ما نعتبره "اقتصاد السلاسل" والحصول على المكافآت.
3.1 المشاركة في تدقيق جدول المحتويات
عند تقييم أي أصول رقمية وأنظمة بيئية قائمة على blockchain
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل بنك دويتشه للتمويل اللامركزي: من المسار إلى الإمكانيات والتحديات
الطريق إلى التمويل اللامركزي المؤسسي: تفسير تقرير بنك دويتشه
التمويل اللامركزي ( DeFi ) في مجال المؤسسات من المتوقع أن تخلق نموذجًا ماليًا جديدًا قائمًا على التعاون، القابلية للتجميع والشفرة المفتوحة، مبنيًا على شبكة مفتوحة وشفافة. تستكشف هذه المقالة تاريخ تطور DeFi وتأثيره المحتمل على خدمات التمويل المؤسسي.
مقدمة
أثارت تطورات التمويل اللامركزي وإمكانات تطبيقه في السيناريوهات المؤسسية اهتمامًا كبيرًا في الصناعة. يعتقد المؤيدون أن نموذجًا ماليًا جديدًا قائمًا على التعاون، القابلية للتجميع ومبادئ المصدر المفتوح، يستند إلى شبكة مفتوحة وشفافة، بدأ في الظهور. كأحد المجالات التي تحظى باهتمام كبير، يتم تمهيد الطريق تدريجيًا للأنشطة المالية الخاضعة للرقابة باستخدام التمويل اللامركزي.
تعيق التغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية والرقابة العالمية التطبيق الواسع للتمويل اللامركزي. حاليًا، يتركز التطور بشكل رئيسي في قطاع التجزئة أو في صناديق الرقابة. ومع ذلك، من المتوقع أن يشهد التمويل اللامركزي المؤسسي نموًا سريعًا في السنوات 1-3 القادمة، جنبًا إلى جنب مع التبني الواسع للأصول الرقمية والتوكنات. لقد كانت المؤسسات المالية تستعد لذلك لسنوات.
تستفيد هذه الاتجاهات من تقدم بنية تحتية blockchain، مثل ظهور Global Layer 1 أو شبكة الإنترنت، مما يوفر الدعم للتشغيل المؤسسي تحت التنظيم المتوافق. يتم أيضًا حل بعض القضايا الرئيسية، بما في ذلك متطلبات الامتثال ومتطلبات الميزانية العمومية، وكذلك كيفية تلبية متطلبات تنظيم KYC و AML على blockchain العامة. مع تعمق النقاش، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن التمويل المركزي(CeFi) والتمويل اللامركزي(DeFi) ليسا ثنائيين متضادين؛ قد يكون التبني الشامل للـ DeFi من قبل المؤسسات مناسبًا فقط لتلك المؤسسات التي تعتمد نمط إدارة عمليات مركزية مختلطة داخل النظام البيئي.
بالنسبة للمؤسسات، يُعتبر استكشاف هذا المجال عادةً بمثابة دخول إلى مجال جديد مليء بالإمكانات، حيث يمكن تطوير منتجات استثمارية مبتكرة، والوصول إلى مجموعات عملاء جديدة، وخزانات سيولة جديدة، واعتماد نماذج تشغيل رقمية جديدة وهياكل سوق أكثر كفاءة من حيث التكلفة. فقط الوقت والابتكار يمكن أن يثبتا ما إذا كان التمويل اللامركزي يمكن أن يتواجد في أنقى أشكاله، أو إذا كنا سنرى حلاً وسطاً يسمح بدرجة معينة من اللامركزية للعب دور جسر في العالم المالي.
تستعرض هذه المقالة التاريخ القريب للتمويل اللامركزي، وتشرح بعض المصطلحات الشائعة، وتقوم بتحليل معمق لعوامل الدفع الرئيسية في مجال التمويل اللامركزي. أخيرًا، سنستكشف التحديات التي ستواجهها صناعة الخدمات المالية المؤسسية في الطريق نحو التمويل اللامركزي المؤسسي.
تحليل النظام البيئي للتمويل اللامركزي
1.1 ما هو التمويل اللامركزي ؟
التمويل اللامركزي المتمثل في تقديم خدمات مالية على البلوكشين، مثل الإقراض أو الاستثمار، دون الاعتماد على الوسطاء الماليين المركزيين التقليديين. على الرغم من أن هذا المجال سريع التطور لا يحتوي بعد على تعريف رسمي، إلا أن خدمات وحلول التمويل اللامركزي النموذجية عادة ما تتميز بالخصائص التالية:
1.2 ما هو التمويل اللامركزي المؤسسي؟
يشير DeFi المؤسسي إلى اعتماد المؤسسات وتكيفها مع هيكل DeFi، بالإضافة إلى مشاركة المؤسسات في التطبيقات اللامركزية (DApps) أو الحلول. من خلال مناقشة هذا الموضوع ضمن إطار تنظيم الصناعة المالية، يمكن إدخال مزايا DeFi إلى الأسواق المالية التقليدية، مما يخلق فرصًا لزيادة الكفاءة والفعالية، بينما يفتح مسارات نمو جديدة. تشمل هذه المسارات الجديدة توكينيزه الأصول المادية والأوراق المالية، بالإضافة إلى إدخال القابلية للبرمجة في فئات الأصول، مما يؤدي إلى نشوء نماذج تشغيلية جديدة.
الفرق بين DeFi المؤسسي و DeFi التقليدي كما يلي:
1.3 تاريخ تطور التمويل اللامركزي
أثارت مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) موجة في سوق العملات المشفرة في صيف عام 2020، مما أطلق عصرًا جديدًا. بسبب السيولة العالية، والأصول عالية القيمة، وعوائد التعدين العالية، ارتفعت التمويل اللامركزي (DeFi) بسرعة خلال فترة التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي، حيث زادت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) من مليار دولار أمريكي في بداية العام إلى أكثر من 15 مليار دولار أمريكي في نهاية العام.
في عام 2021، حصلت المشاريع الجديدة في التمويل اللامركزي على دعم مالي كبير، وزاد عدد المشاريع والرموز بشكل كبير. بحلول نهاية عام 2021، تجاوز عدد مستخدمي التمويل اللامركزي 7.5 مليون، بزيادة بنسبة 2550% على أساس سنوي، ووصلت القيمة الإجمالية المقفلة في نوفمبر إلى ذروتها عند 169 مليار دولار. دخلت مصطلحات جديدة مثل Uniswap والزراعة من أجل العائدات في الحياة المالية اليومية.
في عام 2022، نتيجة لزيادة أسعار الفائدة وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى بعض السلوكيات غير الملائمة، واجه التمويل اللامركزي مجموعة من المشاكل، بما في ذلك انهيار بعض المشاريع المعروفة. ودخل السوق بأكمله بعد ذلك مرحلة من الحذر والعقلانية.
أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا في أوائل عام 2023. مع ارتفاع تكاليف التمويل، انخفض التمويل الخاص في مجال التمويل اللامركزي بشكل كبير، حيث انخفضت أنشطة التداول في الربع الأول من عام 2023 بنسبة 69% مقارنة بالعام السابق. كما انخفض إجمالي القيمة المقفلة في نظام التمويل اللامركزي إلى حوالي 37 مليار دولار.
على الرغم من مواجهة عقبات كبيرة و"شتاء التشفير"، لا تزال الأسس في مجتمع التمويل اللامركزي متينة، حيث يستمر عدد المستخدمين في النمو بثبات، وتواصل العديد من المشاريع التركيز على تطوير المنتجات والقدرات.
نهاية عام 2023، بسبب الموافقة الأولى من الولايات المتحدة على ETF العملات الرقمية الفورية، يعتبر علامة مهمة على دمج الأصول الرقمية بشكل أكبر في المنتجات المالية التقليدية، مما أدى إلى انتعاش السوق. والأهم من ذلك، أن هذا فتح الباب أمام المؤسسات للمشاركة بشكل أعمق في هذه الأنظمة البيئية الناشئة، ومن المتوقع أن يجلب السيولة المطلوبة بشدة إلى هذا المجال.
1.4 تحقيق الالتزام المبكر للتمويل اللامركزي
في مجال الأصول المشفرة الأصلية، أدى حركة التمويل اللامركزي إلى ظهور بعض الهياكل البرمجية، توضح كيفية العمل بدون مشاركة بعض الوسائط، وغالباً ما تتضمن العقود الذكية و/أو البنية التحتية من نظير إلى نظير (P2P). نظرًا لانخفاض عتبة الدخول، تم اعتماد خدمات التمويل اللامركزي بسرعة في البداية، وسرعان ما أثبتت قيمتها في توفير برك الأصول بكفاءة وتقليل تكاليف الوساطة، مع تطبيق تقنيات التمويل السلوكي لإدارة العرض والطلب والتسعير.
تعود القدرة على تحقيق هذه المزايا الجديدة إلى أن التمويل اللامركزي يعيد تصميم أو يحل محل الأنشطة الوسيطة الحالية من خلال برمجة العقود الذكية، مما يزيد من الكفاءة، وبالتالي يغير سير العمل ويحول الأدوار والمسؤوليات. في "آخر ميل" مع المستثمرين والمستخدمين، تصبح تطبيقات التمويل اللامركزي ( أي DApps) أدوات لتقديم هذه الخدمات المالية الجديدة. لذلك، قد يتغير هيكل السوق الحالي.
حالات رائدة في التمويل اللامركزي للمنظمات
يمكن استخراج العديد من حالات الاستخدام المؤسسي من مساحة التمويل اللامركزي، من خلال توكينيزه الأصول المادية والأوراق المالية. فيما يلي بعض الأمثلة التي توضح كيف يمكن أن تتكامل منتجات الخدمات المالية مع التكنولوجيا والتنظيمات لخلق قيمة جديدة، مما يظهر جاذبية التمويل اللامركزي المؤسسي.
الحالة 1: التشغيل البيني (2023 ) من خلال استخدام هياكل التمويل اللامركزي في مجال المؤسسات، يمكن أن تحقق المحافظ الذاتية نموذج حفظ الأصول الموزعة، بينما تقدم حسابات رقمية شاملة ومستقلة ( عنوان )، للتداول والسيولة والتسوية والتقارير. استخدام مهم هو جسر العقود الذكية، الذي يربط بين سلاسل الكتل المختلفة، مما يحقق التشغيل المتداخل ويتجنب التجزئة الناتجة عن اختيار سلاسل الكتل.
القابلية للاستخدام: كنقطة اتصال تربط بين الشبكات العامة والمصرح بها والخاصة، مما يقلل من التجزئة إلى الحد الأدنى، بينما يسمح بالوصول والمشاركة بشكل كبير.
الحالة 2: إعادة تمويل أدوات التمويل المرمزة باستخدام العملات المستقرة (2023 ) يمكن استخدام نظام التمويل اللامركزي أيضًا في تمويل الصناعات التقليدية، على الرغم من أنه لم يتم تطبيقه على نطاق واسع حتى الآن. على سبيل المثال، يمكن استخدام الرموز الأمنية التي تمثل بعض الأدوات المالية في العالم الحقيقي كضمانات توضع في "خزائن" العقود الذكية للحصول على عملات مستقرة، ثم تحويلها إلى عملة قانونية.
الحالة 3: صندوق توكن المعاملات في إدارة الأصول (2023 ) يمكن توزيع وحدات أو رموز الصندوق المميز من خلال سلسلة الكتل، وفتحها مباشرةً للمستثمرين المؤهلين، والحفاظ على سجلات المستثمرين على السلسلة، في حين تسمح مرافق العقود الذكية بالاستخدام السريع أو شبه الفوري للعملات المستقرة المنظمة للاشتراك والاسترداد. وعلاوة على ذلك، يمكن أن تعمل وحدات الصندوق المميز التي تمثل أدوات مالية تقليدية ذات سيولة عالية كضمان.
تطور هيكل سوق المؤسسات في التمويل اللامركزي
مفهوم السوق المدفوع بالتمويل اللامركزي يقدم هيكل سوق جذاب، وهو في جوهره ديناميكي ومفتوح، وتصميمه الأصلي سيتحدى معايير الأسواق المالية التقليدية. وقد أدى ذلك إلى مناقشات حول كيفية تكامل أو تعاون التمويل اللامركزي مع النظام البيئي الأوسع للصناعة المالية، وكذلك الأشكال التي قد تتخذها هياكل السوق الجديدة.
2.1 الحوكمة والثقة المركزية
في مجال المؤسسات، يتم التأكيد بشكل أكبر على الحوكمة والثقة، حيث يجب أن يكون هناك ملكية ومسؤولية في الأدوار والوظائف التي يتم القيام بها. على الرغم من أن هذا يبدو متعارضًا مع الطبيعة اللامركزية للتمويل اللامركزي، إلا أن العديد من الناس يرون أن هذه خطوة ضرورية لضمان الامتثال للوائح، وكذلك خطوة ضرورية لتوفير الوضوح للمشاركين في المؤسسات للتكيف مع هذه الخدمات الجديدة واعتمادها. لقد ولدت هذه الوضعية مفهوم "وهم اللامركزية"، حيث إن الحاجة إلى الحوكمة ستؤدي حتمًا إلى قدر من المركزية وتركيز السلطة داخل النظام.
حتى مع وجود درجة معينة من المركزية، قد تكون البنية السوقية الجديدة أكثر كفاءة من هيكل السوق اليوم، وذلك لأن الأنشطة الوسيطة بين المنظمات قد انخفضت بشكل كبير. ونتيجة لذلك، ستصبح التفاعلات المنظمة أكثر توازياً وتزامناً. وهذا بدوره يساعد على تقليل عدد التفاعلات بين الكيانات، مما يزيد من كفاءة العمليات ويخفض التكاليف. في هذا الهيكل، ستصبح الأنشطة الإدارية بما في ذلك فحص مكافحة غسل الأموال (AML) أكثر فعالية - لأن تقليل الوسطاء يمكن أن يزيد من الشفافية.
2.2 إمكانيات الشخصيات الجديدة والأنشطة
تسلط حالات الاستخدام الرائدة المذكورة في القسم 1.4 الضوء على كيف يمكن أن يتطور الهيكل السوقي الحالي في عصر الابتكار القادم في التمويل اللامركزي.
بهذه الطريقة، يمكن أن تصبح سلاسل الكتل العامة منصة عملية فعلية للصناعة، تمامًا كما أصبحت الإنترنت البنية التحتية لتقديم الخدمات المصرفية عبر الإنترنت. لقد كانت هناك سابقة معينة لإطلاق منتجات بلوكتشين المؤسسية على سلاسل الكتل العامة، خاصة في مجال صناديق السوق النقدي. يجب على الصناعة أن تتطلع إلى مزيد من التقدم، مثل في مجال التوكنات، والصناديق الافتراضية، وفئات الأصول، والخدمات الوسيطة؛ و/أو مع طبقة مرخصة.
المشاركة في التمويل اللامركزي السوق
بالنسبة للمنظمات، فإن طبيعة التمويل اللامركزي تعطي انطباعًا مخيفًا، لكنها أيضًا مقنعة.
المشاركة والتشغيل والتداول في النظام البيئي المفتوح الذي تقدمه منتجات التمويل اللامركزي قد يتعارض مع الحلقة المغلقة أو البيئة الخاصة للتمويل التقليدي. في بيئة التمويل التقليدي، العملاء، والأطراف المقابلة، والشركاء معروفون للجميع، ويتم قبول المخاطر بناءً على مستوى مناسب من الإفصاح والعناية الواجبة. هذه أيضًا واحدة من الأسباب التي جعلت العديد من التقدمات حتى الآن في مجال الأصول الرقمية المؤسسية تحدث في مجال شبكات البلوكشين الخاصة أو المصرح بها، حيث يعمل الأطراف المدارة الموثوقة كـ"مشغلي الشبكة"، ويتحمل المالكون مسؤولية الموافقة على دخول المشاركين إلى الشبكة.
بالمقارنة، تتمتع شبكات السلاسل العامة بإمكانية التوسع المفتوح، حيث تكون عوائق الدخول منخفضة، وفرص الابتكار متاحة. هذه البيئات في جوهرها لامركزية، مبنية على مبدأ عدم وجود نقطة فشل واحدة، حيث يتم تحفيز مجتمع المستخدمين على "فعل الخير". الحفاظ على أمان وموثوقية بروتوكولات الإجماع ( إثبات الحصة ( POS )، إثبات العمل ( POW ) هي أمثلة رئيسية ) وقد تختلف بين سلاسل مختلفة. هذه هي الطريقة التي يمكن للمشاركين - كمدققين - من خلالها المساهمة في ما نعتبره "اقتصاد السلاسل" والحصول على المكافآت.
3.1 المشاركة في تدقيق جدول المحتويات
عند تقييم أي أصول رقمية وأنظمة بيئية قائمة على blockchain