تقرير خاص عن سوق العملات الرقمية الكورية: الأرقام التحتية الرقمية تحت Kimchi Premium

المقدمة

في الوقت الذي يتجه فيه نشاط سوق العملات الرقمية العالمي نحو الاستقرار، تستمر كوريا الجنوبية في عرض "ازدهار بديل" يتميز بنشاط تداول مرتفع وارتفاع حاد في الاهتمام.

تشير البيانات إلى أنه بحلول نهاية عام 2024، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي قيمة سوق كوريا 1000 تريليون وون كوري (حوالي 748 مليار دولار أمريكي)، حيث تدير خمس بورصات محلية إجمالي أصول بقيمة 73 مليار دولار؛ وارتفع متوسط حجم التداول اليومي في ديسمبر من 2.38 مليار دولار في أكتوبر إلى 10.7 مليار دولار، متجاوزًا خلال شهرين فقط بورصتي الأوراق المالية الكوريتين الرئيسيتين. من المتوقع أن ينمو الدخل السنوي لسوق العملات الرقمية في كوريا من 264.3 مليون دولار في 2024 إلى 635.4 مليون دولار في 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 16.1%. وحتى أبريل 2025، تم تأكيد وجود 25 مليون شخص قاموا بفتح حسابات في بورصات الأصول الافتراضية، مستثمرين في العملات الرقمية. حوالي نصف سكان كوريا البالغ عددهم 51 مليونًا قد استثمروا في سوق العملات الرقمية.

الأكثر إثارة للاهتمام هو ظاهرة "Kimchi Premium" الفريدة من نوعها في سوق العملات الرقمية الكورية، والتي تشير إلى أن أسعار العملات الرقمية (مثل البيتكوين، الإيثيريوم، إلخ) في البورصات الكورية أعلى بشكل ملحوظ من أسعارها في البورصات الرئيسية الأخرى في العالم. في مارس 2024، وصلت هذه الميزة إلى 8.5%، وفي نوفمبر بلغت ذروتها عند 10%، وهو ما يتجاوز بكثير المتوسط العالمي، مما يعكس الحماس الكبير للمستثمرين المحليين وطلب التحكيم تحت قيود رأس المال.

تدفق الأموال الضخم، وقاعدة المستخدمين الواسعة، وتأثير اختلاف الأسعار الفريد في السوق، جميعها تشكل النشاط العالي والحرارة الاستثنائية لسوق العملات الرقمية في كوريا، الذي يشبه في خريطة التشفير العالمية "أرض الذهب" في عصر الرقمية. لماذا انفجر سوق العملات الرقمية في كوريا بسرعة؟ سنقوم بتحليل المنطق العميق وراء هذه الأرض الرقمية من خلال ثلاثة أبعاد - العوامل الدافعة، صورة الحالة الحالية، والفرص المستقبلية: كيف تخلق الهياكل السياسية والاقتصادية طلبًا قويًا على التحوط والمضاربة؟ كيف تمكن النظام البيئي المحلي من الانتقال من "Kimchi Premium" إلى تداول يومي يبلغ مئة مليار دولار، مما شكل حيوية تداول رائدة عالميًا؟ ما هي المسارات والابتكارات التي ستدفع السوق الكورية للاستمرار في الصدارة في المستقبل؟ دعونا نستكشف معًا هذه الازدهار الظاهرة.

تحليل أسباب حيوية سوق العملات الرقمية الكورية

الأسباب الاقتصادية

قنوات الاستثمار محدودة

تعد قنوات الاستثمار التقليدية داخل كوريا الجنوبية محدودة نسبياً، وفي إطار نظرية اختيار المستهلك، يقوم الأفراد عند مواجهة تخصيص موارد محدودة بتقييم الفائدة بين فئات الأصول المختلفة لتحقيق أقصى عائد متوقع.

عندما تواجه الاستثمارات التقليدية مثل العقارات والأسهم قيودًا واقعية مثل ارتفاع الأسعار، انخفاض العائدات، ضعف السيولة، وارتفاع حواجز الدخول، يميل المستثمرون بشكل طبيعي إلى البحث عن أصول بديلة تتمتع بفائدة هامشية أعلى.

في كوريا الجنوبية، تواجه قنوات الاستثمار التقليدية صعوبات هيكلية. على سبيل المثال: العقارات والأسهم.

• العقارات:

نما اقتصاد كوريا الجنوبية في عام 2023 بنسبة 1.4% فقط، ورغم أنه من المتوقع أن يرتفع إلى 2% في عام 2024، إلا أن الثقة في الاستهلاك والاستثمار لا تزال ضعيفة.

في هذا السياق، تستمر أسعار المنازل في مستويات مرتفعة، مما يظهر تناقضات هيكلية. منذ عام 2010، ارتفع سعر العاصمة بنسبة 47.1%، وبلغت زيادة المدن الخمس الكبرى 76.5%. في عام 2024، انخفض حجم المعاملات في منطقة العاصمة بنسبة 7.5% مقارنة بالعام السابق، وانخفضت مدينة سيول لمدة ثلاثة أشهر متتالية من أغسطس إلى أكتوبر (20.1%، 34.9%، 19.2%).

في مواجهة ارتفاع أسعار الإسكان، وارتفاع معدلات الاقتراض، وارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض حجم المعاملات، لم تعد العقارات التقليدية تتمتع بخصائص استثمارية واسعة التكيف، مما أدى إلى تراجع ملحوظ في حماس المشاركين في السوق. الشباب والأشخاص ذوو الدخل المنخفض والمتوسط يواجهون قيودًا في شراء العقارات، مما دفعهم إلى التحول نحو قنوات الاستثمار الناشئة مثل الأصول المشفرة التي تتمتع بتقلبات عالية وتوقعات عوائد مرتفعة.

• الأسهم

فيما يتعلق بسوق الأسهم، انخفض مؤشر KOSPI (مؤشر أسعار الأسهم الكورية المركب) في عام 2024 بنسبة 8.03%، وهو ما يقل بكثير عن المؤشر العام في الصين +12.68% ومؤشر نيكاي 225 +17.06%. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500، مما أدى إلى اتساع الفجوة في العوائد بين السوقين والسوق الكوري إلى 32.3%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2000. في ظل الانتعاش العام في الأسواق العالمية، يظهر السوق الكوري حالة من "الهبوط المنعزل" (고립된 약세). لقد تأثرت ثقة المستثمرين بشكل كبير.

في ظل الأداء المستمر الضعيف لسوق الأسهم التقليدية في كوريا، وتوقعات العائدات المتراجعة، بدأ بعض المستثمرين في كوريا تحويل أنظارهم إلى مجال الأصول الرقمية الذي يتميز بتقلبات أعلى وإمكانات عائد أكبر.

معدلات الفائدة المنخفضة وبيئة نقدية مريحة

أدى سياسة النقدية الميسرة على المدى الطويل وبيئة الفائدة المنخفضة إلى تسريع المستثمرين الكوريين نحو الأصول ذات العائد المرتفع. منذ الجائحة، حافظ بنك كوريا المركزي على سعر الفائدة الأساسي عند 3.5% لفترة طويلة، وهو أقل بكثير من مستوى الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي الذي يتجاوز 5%، مما أدى إلى انخفاض جاذبية الادخار، وصعوبة العوائد الحقيقية في مواجهة ضغوط التضخم.

في هذا السياق، زاد الطلب على الأصول ذات التقلبات العالية والعوائد المرتفعة. أصبحت العملات الرقمية الخيار المفضل للمستثمرين ذوي المخاطر العالية، وخاصة بين الشباب، بسبب إمكاناتها الكبيرة في العائدات، وانخفاض عتبة الدخول، وارتفاع السيولة. بشكل عام، أدت السياسات ذات الفائدة المنخفضة إلى ضعف جاذبية الأدوات المالية التقليدية، مما دفع المزيد من الأموال إلى التدفق نحو الأصول الرقمية.

توقعات انخفاض قيمة الون الكوري

في السنوات الأخيرة، استمر انخفاض قيمة الون الكوري، حيث انخفض سعر الصرف مقابل الدولار الأمريكي في أبريل 2025 إلى 1473.75 وون، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2009. زاد انخفاض قيمة الون الكوري، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة تكاليف سلسلة التوريد، من ضغط التضخم المحلي. تشير البيانات إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين في كوريا الجنوبية ارتفع بنسبة 2.1% في مارس 2025، وارتفعت أسعار الكيمتشي والقهوة بنسبة 15.3% و 8.3% على التوالي، مما أثر سلبًا على القوة الشرائية للسكان وفرض ضغوطًا على انتعاش الاقتصاد.

تعتبر العملات الرقمية كأصول مقومة بالدولار، ومتداولة عالمياً، ولامركزية، مساراً جديداً للمستثمرين للتحوط من انخفاض قيمة عملتهم المحلية، والسعي للحفاظ على قيمة الأصول.

الأسباب النفسية الاجتماعية

وفقًا لنظرية الاقتصادي سامويلسون "السعادة = المنفعة / الرغبة"، عندما ترتفع الرغبات بسرعة بينما تكون القدرة على تحقيق المنفعة محدودة، ستنخفض شعور الفرد بالسعادة بشكل ملحوظ.

• التصلب الطبقي الاجتماعي على المدى الطويل، وضغط المنافسة العالي، وتقلبات الاقتصاد، تدفع الشباب إلى زيادة القلق بشأن الثروة، مما يجعل "المال" الهدف الرئيسي للحياة. تظهر بيانات بنك كوريا لعام 2024 أن 72.4% من المشاركين يعتبرون "الوضع الاقتصادي" هو العامل الرئيسي في السعادة. في الوقت نفسه، أشار تقرير مكتب الإحصاء الكوري في بداية عام 2025 أن 69.1% من الأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 20-39 عامًا يعتبرون "الحرية المالية" الهدف الأهم في الحياة.
• في مثل هذه الأجواء الاجتماعية، تتداول شعارات مثل "돈이 최고야（钱才是最重要的）" و"현실이 개차반이야（现实太烂了）".
• تحت ضغط عدم قدرة المسارات التقليدية مثل الوظائف، المدخرات، وعوائد سوق الأسهم على تلبية الرغبات الثروة، يسعى الشباب في سوق العملات الرقمية إلى خيارات استثمارية فعالة تتجاوز القيود الطبقية، ويُعتبر ذلك قناة محتملة لتحقيق السعادة وتغيير المصير.

في الوقت نفسه، حول هدف "الحرية المالية"، تتغير مفاهيم الاستهلاك لدى الشباب الكوري بشكل عميق، مما يؤثر بشكل أكبر على تفضيلاتهم الاستثمارية.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام مثل "الاقتصاد الآسيوي"، يظهر الشباب الكوريون نوعين نموذجيين من الانقسام في نفسية الاستهلاك:

• أولاً، مجموعة "YOLO (تعيش مرة واحدة فقط)"، التي تبرز البهجة الفورية وتفضيل المخاطر العالية؛
• ثانيًا، مجموعة "YONO (You Only Need One)" تميل إلى الاستهلاك العقلاني، وتولي أهمية لتراكم الأصول.

في عائلة YOLO، يفضل العديد من الشباب رؤية سوق العملات الرقمية ك"فرصة للثراء السريع" تتجاوز سوق الأسهم، في مواجهة ضغوط الواقع وقلق الطبقات الاجتماعية، مما يتيح لهم تجاوز المسارات التقليدية للثروة وتحقيق قفزات اجتماعية. بينما، تتجه عائلة YONO نحو زيادة المدخرات والاستثمار، بدافع من الحفاظ على قيمة الأصول ومواجهة عدم اليقين الاقتصادي. وفقًا لاستطلاع اتجاهات استهلاك جيل Z لعام 2024، أفاد حوالي 71.7% من الشباب المستطلعين أنهم يفضلون إجراء المدخرات وتوزيع الأصول. أصبحت الأصول المشفرة خيارًا جديدًا للاستثمار بسبب عوائدها العالية.

على الرغم من اختلاف المواقف الاستهلاكية، إلا أن الدافع للاستثمار في الأصول ذات العائد المرتفع يتقارب بين الطرفين، حيث تلبي العملات الرقمية تمامًا سعيهم لتحقيق العائد ونمو الثروات.

لماذا ازدهرت كوريا بهذا الشكل وليس اليابان

من منظور اقتصادي: الون الكوري ضعيف نسبياً، مما يتطلب طرق بديلة

• الين: يُعتبر الين عملة ملاذ آمن على المستوى الدولي بسبب معدلات الفائدة المنخفضة للغاية واحتياطياته الضخمة من العملات الأجنبية. حتى عندما تتقلب أسعار صرف الين، لا تتغير ميزته التمويلية، ويميل السوق إلى الاحتفاظ بأصول الين لمواجهة مخاطر الانخفاض في الأسواق الأخرى عند مواجهة المخاطر الجيوسياسية أو الاضطرابات المالية.
• الين الكوري: السوق صغير، السيولة ضعيفة، ويتقلب بنفس اتجاه المشاعر العالمية. كما أن وضع احتياطيات النقد الأجنبي ضعيف، وهناك بعض ضوابط رأس المال، مما يجعل من الصعب تحمل نفس الوضع مثل الين الياباني.

لذلك، مقارنةً بالمستثمرين اليابانيين، يفتقر المستثمرون الكوريون بشكل أكبر إلى الثقة والأمان على المدى الطويل في الأصول المحلية، ويميلون إلى البحث عن أصول مقومة بعملات غير محلية وقابلة للتداول عالميًا، مما يجعل العملات الرقمية تتناسب بشكل كبير مع احتياجات المستثمرين.

من الناحية الاقتصادية: عوائد الاستثمار التقليدي أقل، مما يدفع للسعي نحو عوائد أعلى

• العقارات: تمثل استثمارات العقارات في كوريا الجنوبية أكثر من 50%، وهو ما يفوق اليابان التي تبلغ 37%، لكن العائد الفعلي الإجمالي أقل بكثير، وهناك المزيد من القيود على استثمارات العقارات:

• سوق الأسهم: في السنوات الأخيرة، كان سوق الأسهم الكوري ضعيفًا مقارنةً باليابان. لكن في عام 2024، أصبح ذلك واضحًا بشكل خاص:

من منظور السياسات: كوريا الجنوبية لديها موقف منفتح، بينما اليابان محافظة وتفرض قيود.

من منظور ثقافي: تسعى كوريا الجنوبية إلى الثراء السريع، بينما تركز اليابان على التراكم المستدام.

• اليابان: تركز أكثر على "تراكم القليل إلى الكثير" و"الاستثمار الحكيم". مثل شعبي يقول "العمل بجد طوال الحياة، والتوفير قليلاً قليلاً" (جهد مدى الحياة، وتراكم الثروة نقطة بنقطة)، و"يجب أن تنتظر الكنوز المنزلية لتأتي بنفسها" (يجب أن تنتظر الكنوز المنزلية لتأتي من تلقاء نفسها)، مما يعكس ميل اليابانيين إلى التراكم على المدى الطويل وزيادة القيمة بشكل ثابت، مع التأكيد على القيم مثل ضبط النفس والتراكم والصبر.
• كوريا: التشديد على "النجاح السريع" و"مواكبة الاتجاهات"، تنتشر في المجتمع مفاهيم مثل "빨리빨리（快快）"، ويميل الناس أكثر إلى السعي لتحقيق عوائد عالية على المدى القصير، ويتوقون إلى تحقيق الثروة بسرعة من خلال تداول الأسهم، وتداول العملات الرقمية، والعقارات.

إن ازدهار سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية هو في جوهره أفضل توازن للمستثمرين في الجوانب الاقتصادية الكلية، والأصول التقليدية، وموقف الحكومة، والثقافة الفكرية. ورغم أن اليابان، كدولة متقدمة في شرق آسيا، تتمتع بتربة مشابهة، إلا أنها لا تزال أقل قليلاً مقارنة بكوريا الجنوبية التي تتفرد في السوق العالمية للعملات الرقمية.

ألهم نموذج كوريا الجنوبية سوق العملات الرقمية العالمي

بينما تتغير ملامح سوق العملات الرقمية في آسيا بهدوء، تبرز القيمة الاستراتيجية للطريقة "المعتدلة" التي تظهرها كوريا الجنوبية. مقارنةً ببعض الدول والمناطق الأخرى التي قامت مؤخرًا بتشديد اللوائح بشأن تقديم المشاريع المحلية خدماتها في الخارج، وكذلك بعض المناطق الأخرى التي تشهد بطئًا في الموافقات والضرائب، فإن مرونة النظام في كوريا الجنوبية، والتوافق الثقافي، وبيئة رأس المال تشكل مزايا مقارنة جديدة.

تتطلب السياسة الأخيرة لهيئة الإدارة المالية في بعض الاقتصادات المحلية من المشاريع المحلية التوقف عن تقديم خدمات الرموز إلى الخارج قبل نهاية يونيو، وإلغاء دعم فترة الانتقال، مما يكسر صورتها التنظيمية السابقة "الصديقة للخارج". هذه السياسة المفاجئة دفعت العديد من الشركات المشفرة إلى إعادة تقييم انتشارها في السوق الآسيوية، مع توجيه أنظارها نحو الدول التي تتمتع بأنظمة أكثر مرونة، ومساحة أكبر للتطبيق. على الرغم من أن مناطق أخرى تفتح أبوابها بنشاط، إلا أن التعقيد في التنظيم والإيقاع الحذر يجعل من الصعب في الأجل القصير استيعاب انتقال عدد كبير من المشاريع.

في هذا السياق، كوريا الجنوبية