لقد أصبحت العملات الرقمية واحدة من أكثر القطاعات الواعدة في مجال التكنولوجيا المالية. مع تدفق الأموال المؤسسية، أصبح من الضروري تقييم مشاريع التشفير بشكل صحيح. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتنوع أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك السلاسل العامة، وعملات منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، وعملات الميم، حيث تتمتع كل منها بخصائص ونماذج اقتصادية واستخدامات رمزية مختلفة. من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل حلبة.
1. تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف
المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو أن قيمة الشبكة تتناسب طردياً مع مربع عدد العقد.
V = K*N² (V هو قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
تم الاعتراف بقانون ميتكاف على نطاق واسع في تقدير قيمة شركات الإنترنت، حيث تشير الأبحاث إلى أن قيمة بعض شركات الشبكات الاجتماعية الكبيرة تظهر خصائص قانون ميتكاف فيما يتعلق بعدد المستخدمين.
تشير حالة الإيثريوم إلى أن قيمتها السوقية ترتبط بعلاقة خطية لوغاريتمية مع المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتماشى بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. الصيغة الحسابية المحددة هي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تظهر بيانات الإحصاءات أن هذه الطريقة في التقييم ترتبط بالفعل بشكل ما باتجاه قيمة سوق الإيثيريوم.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف له قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لمشاريع سلاسل الكتل العامة المبكرة ذات قاعدة مستخدمين صغيرة، مثل سولانا وترون، قد لا يكون هذا الأسلوب مناسبًا. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذا القانون أن يعكس عوامل مثل معدل الرهان، آلية الحرق، وتأثير النظام البيئي على القيمة الإجمالية.
٢. تقييم عملة منصة التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير الربحي
تشبه عملة المنصة في البورصة شهادات الأسهم، وهي مرتبطة بإيرادات البورصة، وتطوير النظام البيئي لسلسلة الكتل، وحصة السوق. يجب أن تأخذ التقييمات في الاعتبار الإيرادات الإجمالية للمنصة وآلية حرق الرموز.
طريقة حساب تقييم نموذج إعادة شراء وتدمير الأرباح المبسط:
معدل نمو قيمة العملة الخاصة بالمنصة = Kمعدل نمو حجم التداولمعدل حرق العرض (K هو ثابت)
كمثال على عملة منصة من بورصة معروفة، شهدت طريقة تمكينها تطورًا من إعادة الشراء الربحي إلى الإتلاف التلقائي. حاليًا، تعتمد آلية الإتلاف التلقائي القائمة على السعر وعدد الكتل، وتنفذ استراتيجية الإتلاف الفوري.
افترض أن معدل نمو حجم التداول في سنة معينة هو 40%، ومعدل تدمير العرض هو 3.5%، خذ الثابت K كـ 10، إذن:
معدل نمو القيمة = 10*40%*3.5% = 14%
هذا يعني أنه وفقًا لهذه البيانات، يجب أن يرتفع عملة المنصة بنسبة 14% في العام التالي.
ومع ذلك، في التطبيق العملي، يجب الانتباه عن كثب لتغيرات حصة السوق في البورصات وتأثير السياسات التنظيمية، حيث يمكن أن تؤدي هذه العوامل إلى تغيير كبير في تقييم عملات المنصات.
ثالثًا، تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
يمكن لمشاريع التمويل اللامركزي استخدام طريقة تقييم تدفقات النقدية المخصومة للرموز، حيث يكمن جوهرها في توقع التدفقات النقدية المستقبلية وخصمها إلى قيمتها الحالية.
كمثال على بروتوكول DeFi معين، لنفترض أن دخله السنوي هو 98.9 مليون، ومعدل النمو السنوي 10%، ومعدل الخصم 15%، وفترة التوقع 5 سنوات، ومعدل النمو الدائم 3%، ومعدل تحويل التدفق النقدي الحر 90%.
بعد الحساب، فإن إجمالي التدفق النقدي الحر المخصوم في السنوات الخمس المقبلة هو 390.3 مليون، وقيمة المخصوم النهائية هي 611.6 مليون.
إجمالي القيمة = 611.6 مليون + 390.3 مليون = 10.02 مليار
هذه القيمة قريبة من القيمة السوقية الحالية للمشروع التي تبلغ 1.16 مليار. لكن يجب الانتباه إلى أن معدل النمو الفعلي قد يتقلب بشكل كبير بسبب دورة السوق.
تشمل التحديات الرئيسية التي تواجه هذه الطريقة: صعوبة استحواذ رموز الحوكمة على عائدات البروتوكول بشكل مباشر، صعوبة توقع التدفقات النقدية المستقبلية، تعقيد تحديد معدل الخصم، بالإضافة إلى أن بعض الآليات المعتمدة من قبل المشاريع لعمليات إعادة الشراء والتدمير قد تؤثر على نتائج التقييم.
٤، تقييم البيتكوين: اعتبارات متعددة الأساليب
طريقة تقييم تكلفة التعدين
على مدار السنوات الخمس الماضية، كانت نسبة الوقت التي كانت فيها أسعار البيتكوين أقل من تكلفة التعدين لمعدات التعدين الرئيسية حوالي 10% فقط، مما يدل على أن تكلفة التعدين لها دور دعم مهم في سعر البيتكوين. لذلك، يمكن اعتبار تكلفة التعدين الحد الأدنى لسعر البيتكوين، وعندما تقترب الأسعار من هذا المستوى أو تكون أقل منه، غالباً ما تكون فرصة استثمارية جيدة.
نموذج بديل للذهب
يُعتبر البيتكوين "ذهب رقمي"، يمكنه استبدال جزء من وظيفة تخزين القيمة للذهب. حاليًا، تشكل القيمة السوقية للبيتكوين 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10%، 15%، 33%، 100%، فسوف يصل سعر البيتكوين إلى 92,523 دولارًا، 138,784 دولارًا، 305,325 دولارًا، 925,226 دولارًا.
ومع ذلك، هناك اختلافات كبيرة بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، ووعي السوق، وسيناريوهات الاستخدام، ويجب أخذ هذه العوامل في الاعتبار عند استخدام هذا النموذج لتحديد القيمة الفعلية للبيتكوين.
الخاتمة
البحث عن نموذج تقييم مشاريع التشفير المناسب أمر حاسم لدفع تطور الصناعة وجذب المستثمرين المؤسسيين. خاصة في أوقات سوق الدب، فإن طرق التقييم المعقولة تساعد في اكتشاف المشاريع التي تتمتع بقيمة طويلة الأجل، مثل العثور على شركات التكنولوجيا عالية الجودة بعد انفجار فقاعة الإنترنت، واكتشاف عمالقة المستقبل في مجال التشفير.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
نموذج تقييم مشاريع التشفير: كيفية تحديد أسعار الشبكات العامة، رموز المنصة، والتمويل اللامركزي
استكشاف نموذج تقييم الأصول المشفرة
لقد أصبحت العملات الرقمية واحدة من أكثر القطاعات الواعدة في مجال التكنولوجيا المالية. مع تدفق الأموال المؤسسية، أصبح من الضروري تقييم مشاريع التشفير بشكل صحيح. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتنوع أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك السلاسل العامة، وعملات منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، وعملات الميم، حيث تتمتع كل منها بخصائص ونماذج اقتصادية واستخدامات رمزية مختلفة. من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل حلبة.
1. تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف
المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو أن قيمة الشبكة تتناسب طردياً مع مربع عدد العقد.
V = K*N² (V هو قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
تم الاعتراف بقانون ميتكاف على نطاق واسع في تقدير قيمة شركات الإنترنت، حيث تشير الأبحاث إلى أن قيمة بعض شركات الشبكات الاجتماعية الكبيرة تظهر خصائص قانون ميتكاف فيما يتعلق بعدد المستخدمين.
تشير حالة الإيثريوم إلى أن قيمتها السوقية ترتبط بعلاقة خطية لوغاريتمية مع المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتماشى بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. الصيغة الحسابية المحددة هي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تظهر بيانات الإحصاءات أن هذه الطريقة في التقييم ترتبط بالفعل بشكل ما باتجاه قيمة سوق الإيثيريوم.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف له قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لمشاريع سلاسل الكتل العامة المبكرة ذات قاعدة مستخدمين صغيرة، مثل سولانا وترون، قد لا يكون هذا الأسلوب مناسبًا. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذا القانون أن يعكس عوامل مثل معدل الرهان، آلية الحرق، وتأثير النظام البيئي على القيمة الإجمالية.
٢. تقييم عملة منصة التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير الربحي
تشبه عملة المنصة في البورصة شهادات الأسهم، وهي مرتبطة بإيرادات البورصة، وتطوير النظام البيئي لسلسلة الكتل، وحصة السوق. يجب أن تأخذ التقييمات في الاعتبار الإيرادات الإجمالية للمنصة وآلية حرق الرموز.
طريقة حساب تقييم نموذج إعادة شراء وتدمير الأرباح المبسط:
معدل نمو قيمة العملة الخاصة بالمنصة = Kمعدل نمو حجم التداولمعدل حرق العرض (K هو ثابت)
كمثال على عملة منصة من بورصة معروفة، شهدت طريقة تمكينها تطورًا من إعادة الشراء الربحي إلى الإتلاف التلقائي. حاليًا، تعتمد آلية الإتلاف التلقائي القائمة على السعر وعدد الكتل، وتنفذ استراتيجية الإتلاف الفوري.
افترض أن معدل نمو حجم التداول في سنة معينة هو 40%، ومعدل تدمير العرض هو 3.5%، خذ الثابت K كـ 10، إذن:
معدل نمو القيمة = 10*40%*3.5% = 14%
هذا يعني أنه وفقًا لهذه البيانات، يجب أن يرتفع عملة المنصة بنسبة 14% في العام التالي.
ومع ذلك، في التطبيق العملي، يجب الانتباه عن كثب لتغيرات حصة السوق في البورصات وتأثير السياسات التنظيمية، حيث يمكن أن تؤدي هذه العوامل إلى تغيير كبير في تقييم عملات المنصات.
ثالثًا، تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم التدفقات النقدية للرموز
يمكن لمشاريع التمويل اللامركزي استخدام طريقة تقييم تدفقات النقدية المخصومة للرموز، حيث يكمن جوهرها في توقع التدفقات النقدية المستقبلية وخصمها إلى قيمتها الحالية.
كمثال على بروتوكول DeFi معين، لنفترض أن دخله السنوي هو 98.9 مليون، ومعدل النمو السنوي 10%، ومعدل الخصم 15%، وفترة التوقع 5 سنوات، ومعدل النمو الدائم 3%، ومعدل تحويل التدفق النقدي الحر 90%.
بعد الحساب، فإن إجمالي التدفق النقدي الحر المخصوم في السنوات الخمس المقبلة هو 390.3 مليون، وقيمة المخصوم النهائية هي 611.6 مليون.
إجمالي القيمة = 611.6 مليون + 390.3 مليون = 10.02 مليار
هذه القيمة قريبة من القيمة السوقية الحالية للمشروع التي تبلغ 1.16 مليار. لكن يجب الانتباه إلى أن معدل النمو الفعلي قد يتقلب بشكل كبير بسبب دورة السوق.
تشمل التحديات الرئيسية التي تواجه هذه الطريقة: صعوبة استحواذ رموز الحوكمة على عائدات البروتوكول بشكل مباشر، صعوبة توقع التدفقات النقدية المستقبلية، تعقيد تحديد معدل الخصم، بالإضافة إلى أن بعض الآليات المعتمدة من قبل المشاريع لعمليات إعادة الشراء والتدمير قد تؤثر على نتائج التقييم.
٤، تقييم البيتكوين: اعتبارات متعددة الأساليب
طريقة تقييم تكلفة التعدين
على مدار السنوات الخمس الماضية، كانت نسبة الوقت التي كانت فيها أسعار البيتكوين أقل من تكلفة التعدين لمعدات التعدين الرئيسية حوالي 10% فقط، مما يدل على أن تكلفة التعدين لها دور دعم مهم في سعر البيتكوين. لذلك، يمكن اعتبار تكلفة التعدين الحد الأدنى لسعر البيتكوين، وعندما تقترب الأسعار من هذا المستوى أو تكون أقل منه، غالباً ما تكون فرصة استثمارية جيدة.
نموذج بديل للذهب
يُعتبر البيتكوين "ذهب رقمي"، يمكنه استبدال جزء من وظيفة تخزين القيمة للذهب. حاليًا، تشكل القيمة السوقية للبيتكوين 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10%، 15%، 33%، 100%، فسوف يصل سعر البيتكوين إلى 92,523 دولارًا، 138,784 دولارًا، 305,325 دولارًا، 925,226 دولارًا.
ومع ذلك، هناك اختلافات كبيرة بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، ووعي السوق، وسيناريوهات الاستخدام، ويجب أخذ هذه العوامل في الاعتبار عند استخدام هذا النموذج لتحديد القيمة الفعلية للبيتكوين.
الخاتمة
البحث عن نموذج تقييم مشاريع التشفير المناسب أمر حاسم لدفع تطور الصناعة وجذب المستثمرين المؤسسيين. خاصة في أوقات سوق الدب، فإن طرق التقييم المعقولة تساعد في اكتشاف المشاريع التي تتمتع بقيمة طويلة الأجل، مثل العثور على شركات التكنولوجيا عالية الجودة بعد انفجار فقاعة الإنترنت، واكتشاف عمالقة المستقبل في مجال التشفير.