توجهات وراء ضجة إصدار العملة Pump.fun: الخروج والتقاط السكين المتساقطة
مؤخراً، أصبحت عملية إصدار الرموز الخاصة بـ Pump.fun محور اهتمام السوق. بدأت هذه الحدث في يونيو، وازدادت التوقعات والشكوك بشكل مستمر، حتى تم إطلاقه رسميًا في 12 يوليو. على الرغم من وجود العديد من الشكوك حول تقييمه البالغ 40 مليار دولار في السوق، إلا أن البيانات الفعلية تشير إلى أن حماس المستثمرين لا يزال مرتفعًا. تم بيع الحصة العامة بالكامل في غضون 12 دقيقة فقط، وحتى أن بعض المستثمرين أعربوا عن استيائهم على وسائل التواصل الاجتماعي بسبب فقدان الفرصة.
حتى الآن، قدمت Pump.fun إجابة مرضية نسبيًا. بعد الإطلاق، شهدت أسعار العملات زيادة ثابتة. اليوم، أعلنت Pump.fun أيضًا عن استخدامها الأول لرسوم المعاملات في عمليات إعادة شراء العملات. ومع ذلك، لا يزال هناك تساؤل في أذهان الكثيرين حول ما إذا كان يمكن الحفاظ على أسعار العملات عند مستويات عالية على المدى الطويل.
في هذه الدورة من سوق الثيران، تعد Pump.fun بلا شك واحدة من أكثر التطبيقات جدارة بالاهتمام. لقد نجحت في دفع رموز MEME إلى آفاق جديدة، حيث أن مفهوم الإطلاق العادل وطريقة التشغيل السهلة قد كسرت تمامًا الحواجز العالية للنموذج التقليدي للإصدار. مجرد 3 دولارات يمكن أن تخلق آفاق جذابة لرمز، وحتى مع تراجع حمى MEME تدريجياً، لا تزال تحتفظ بجاذبية عالية.
من الناحية الميكانيكية، لا يحتوي Pump.fun على مرحلة ما قبل البيع أو الطرح الخاص، ويتم تسعيره بالكامل بواسطة العقود الذكية، حتى أنه تم إعداد آلية تخرج. عندما يصل رأس المال السوقي إلى 69,000 دولار، يتم إنشاء حوض سيولة تلقائيًا في البورصة اللامركزية، وهذه العملية شبه الآلية لإدراج العملة لاقت ترحيبًا واسعًا في السوق، مما جعل Pump.fun واحدة من أقوى مصادر الدخل في هذه الجولة من السوق.
منذ إطلاقها في يناير 2024، بلغ إجمالي عدد الرموز المميزة التي أصدرتها Pump.fun 11.44 مليون، مع أكثر من 22 مليون عنوان مستخدم، وتم تحقيق إيرادات تقارب 720 مليون دولار أمريكي. حيث بلغت أعلى إيرادات للرسوم في يوم واحد 5.43 مليون دولار أمريكي، بينما وصلت ذروة الإيرادات اليومية إلى 15.88 مليون دولار أمريكي. يمكن القول إن معظم فوائد سوق MEME في هذه الجولة تم جمعها تقريبًا بواسطة Pump.fun، مما دفع أيضًا إلى تطوير نظام Solana البيئي.
ومع ذلك، أعلن هذا المشروع الذي بدأ بـ MEME فجأة عن إصدار العملة، مما أثار مناقشات واسعة في السوق. ظهرت شائعات إصدار العملة الخاصة بـ Pump.fun لأول مرة في فبراير من هذا العام، حيث كانت هناك تقارير تفيد بأنه يخطط لإصدار العملة في بورصات مركزية، بل كان قد أعد مستندات الإصدار بالكامل، ولكن تم تأجيل ذلك لاحقًا بسبب تقلبات السوق. في يونيو، ارتفعت شائعات إصدار العملة مرة أخرى، حيث ذكرت وسائل الإعلام أن Pump.fun تخطط لجمع 10 مليار دولار من خلال بيع الرموز، مع تقييم يصل إلى 40 مليار دولار.
في 10 يوليو، أعلنت Pump.fun رسميًا أنها ستبدأ العرض العام للعملة الأصلية PUMP في 12 يوليو الساعة 22:00، كما سيبدأ الإطلاق الجوي قريبًا. تخطط هذه المرة لبيع 150 مليار عملة، بسعر 0.004 USDT، والتي تمثل 15% من إجمالي العرض (1 تريليون عملة ). وبناءً على تقييم بقيمة 4 مليارات دولار، من المتوقع جمع 600 مليون دولار. لأسباب تتعلق بالامتثال، لا يُسمح لمستخدمي المملكة المتحدة والولايات المتحدة بالمشاركة في هذا البيع.
في تصميم اقتصاديات توكن PUMP، يتم تخصيص 33% للبيع العام، و24% للتحفيز المجتمعي والبيئي، و20% للفريق، و2.4% لصندوق البيئة، و2% مملوكة للمؤسسة، و13% تُوزع على المستثمرين الحاليين، و3% للاحتياجات المتعلقة بالبث المباشر، و2.6% للسيولة والبورصات.
ومع ذلك، مقارنةً بالتوقعات السابقة لإصدار العملة، ظهرت أصوات جماعية تتحدث عن التشاؤم قبل إصدار العملة. تركزت المناقشات بشكل رئيسي على التقييم البالغ 4 مليارات دولار. يجب أن نعلم أن شركة Circle، الرائدة في مجال العملات المستقرة، التي تم إدراجها مؤخرًا في بورصة نيويورك، تبلغ قيمتها حوالي 7 مليارات دولار فقط. بينما تطلق تطبيقًا على السلسلة بتقييم يبلغ 4 مليارات دولار، والذي يتجاوز حتى معظم بروتوكولات DeFi البارزة الحالية، مما جعل السوق يعتقد أنه قد استنفد السيولة المستقبلية.
الأهم من ذلك، أن بيئة السوق الحالية قد تغيرت. عند النظر إلى سوق العملات المشفرة الحالي، باستثناء الانتعاش الطفيف الذي حدث في الأيام القليلة الماضية، فإن أداء معظم العملات البديلة وعملات الميم كان ضعيفاً للغاية. يتضح ذلك من حجم التداول، حيث تظهر البيانات أن Pump.fun وصلت إلى ذروة حجم تداول قدره 5.44 مليون دولار في 23 يناير 2025، ومن ثم شهدت انخفاضاً حاداً. في الآونة الأخيرة، استقر حجم التداول اليومي عند أقل من 700,000 دولار، بانخفاض قدره 87.2% عن النقطة العالية. من حيث عدد إنشاء الرموز، انخفض عدد الإنشاءات اليومية من ذروتها التي بلغت 70,000 إلى حوالي 30,000، مما يعني انخفاضاً بمقدار النصف. معدل تخرج الرموز هو الآخر منخفض بشكل مذهل، حيث كان هناك معدل تخرج بنسبة 1.6% في عام 2024، لكنه الآن انخفض إلى أقل من 1%. هذه البيانات توضح تماماً أن حرارة سوق عملات الميم تتلاشى بسرعة، وأن حماس المستخدمين للمشاركة يتناقص بسرعة.
على الرغم من أن Pump.fun قوية جدًا، إلا أنها في جوهرها مجرد أداة، تحتاج إلى الاعتماد على حماس سوق MEME. هذا أيضًا أحد أسباب الشكوك حول تقييم السوق لها.
من ناحية أخرى، فإن حجم السوق يتقلص، لكن المنافسين يزدادون. كان Pump.fun، الذي كان يحتل الصدارة، يواجه مؤخرًا ضغوطًا. في الآونة الأخيرة، تطور المنافس letsbonk.fun الذي يعتمد على BONK بسرعة، متجاوزًا Pump.fun عدة مرات في عدد إصدار الرموز، واحتل في وقت ما المركز الأول في حصة السوق. على الرغم من أن Pump.fun قد رد بسرعة، إلا أن المنافسة بينهما لا تزال شديدة، ولا يمكن إنكار أن مكانة Pump.fun الرائدة قد تعرضت للتهديد.
بناءً على هذه العوامل، تعرضت قيمة Pump.fun المقدرة بـ 4 مليارات دولار لانتقادات شديدة. بعد ظهور شائعات حول إصدار العملة في يونيو، شهد السوق حالة من القلق، حيث تراجعت بشكل عام الرموز المميزة MEME الشهيرة في نظام Solana البيئي، وتدفق رأس المال بسرعة للخارج. وقال بعض الأشخاص في الصناعة إن هذا الطرح العام الأولي يبدو أكثر كأنه التقاط السكين المتساقطة بدلاً من خطة تطوير طويلة الأجل، وأشار أحد الباحثين في العملات المشفرة إلى أن Pump.fun تقوم بتنفيذ "عملية حصاد" شاملة.
من المثير للاهتمام أنه في مارس 2024، صرح أحد مؤسسي Pump.fun على وسائل التواصل الاجتماعي أن كل عملية بيع مسبقة هي عملية احتيال. ومن المصادفة أن Pump.fun اختارت إصدار العملة بشكل مسبق، مما أدى إلى تنفيذ عملية غير متوقعة. تم جمع 33% من إجمالي عرض العملة من خلال إصدار العملة، حيث تشكل جولة التمويل الخاصة الموجهة للمؤسسات 18%، بينما تشكل جولة التمويل العامة 15%، وتم فتح جميع العملات بالكامل في اليوم الأول من الإطلاق.
من حيث النتيجة النهائية، على الرغم من أن المهنيين في الصناعة لا يتوقعون الكثير، فإن موقف المؤيدين والمؤسسات مختلف تمامًا. من حيث الطرح العام، في غضون 12 دقيقة فقط، أكمل رمز PUMP 500 مليون دولار من الطرح العام. شاركت العديد من البورصات الكبرى في الطرح العام لـ PUMP. وفقًا للبيانات، بلغ عدد عناوين المحافظ التي شاركت في مرحلة ما قبل البيع على موقع Pump.fun وأكملت KYC 23,959 عنوانًا، بينما بلغ عدد عناوين المحافظ التي نجحت في الشراء 10,145 عنوانًا، بمتوسط قيمة شراء يبلغ 44,209 دولارًا. تم إكمال 89.7% من مرحلة ما قبل بيع رمز PUMP عبر الموقع الرسمي، بينما شكلت المبيعات من جميع البورصات نسبة 10.3% فقط. في عناوين مرحلة ما قبل البيع على الموقع الرسمي، كان المستخدمون ذوو المبالغ الصغيرة هم المجموعة الرئيسية، حيث قام 5,758 مستخدمًا بشراء PUMP بمبلغ أقل من 1,000 دولار، بينما كان عدد العناوين التي تجاوزت قيمتها مليون دولار 202 عنوان، مما يظهر أيضًا حماس المؤسسات.
لقد عكست العملية برمتها التناقض النفسي الفريد لسوق العملات المشفرة. بسبب ظهور مشاكل تقنية في بعض البورصات العامة، واجه المستخدمون صعوبة في إكمال الاكتتاب، مما جعل العديد من المستخدمين يعبرون عن عدم رضاهم على وسائل التواصل الاجتماعي. في ذلك الوقت، كان هناك جدل كبير في المجتمع حول أداء PUMP اللاحق. اعتقد أحد الأطراف أن التقييم مرتفع للغاية، وأنه بعد انتهاء تأثير الأضواء، سيواجه انهيارًا؛ بينما اعتقد الطرف الآخر أن Pump، باعتباره المنتج الأكثر تمثيلاً في MEME، لديه منطق دخل كامل وقاعدة معرفية، وبالتالي لن ينخفض بسهولة.
في المرحلة الحالية، يبدو أن الأخير قد حقق انتصارًا مؤقتًا. بعد إطلاقه في 15 يوليو، انخفض PUMP لفترة قصيرة من 0.0065 دولار إلى 0.0042 دولار، لكنه بدأ في الاتجاه الصعودي بعد تقلبات، والآن يبلغ سعره 0.0066 دولار، بزيادة قدرها 55% مقارنة بسعر جمع الأموال البالغ 0.004 دولار، كما زادت قيمته السوقية من 4 مليارات دولار إلى 6.6 مليار دولار، مما جلب عوائد معينة للمستثمرين.
بالطبع، هناك أيضًا عوامل بشرية وراء هذه الزيادة. وفقًا للتحليل على السلسلة، حتى الساعة 8 صباحًا من هذا اليوم، بدأت Pump.fun باستخدام إيرادات الرسوم من إصدار العملة لشراء PUMP. في الساعات السبع الماضية، تم تحويل 187770 عملة SOL من إيرادات الرسوم إلى عنوان محدد، وبعد شراء PUMP، تم نقل الرموز المشتراة إلى عنوان آخر للتخزين. حتى الآن، تم استخدام 111,953 SOL(، ما يعادل حوالي 1.83 مليون دولار) لشراء 3.04 مليار PUMP، بمتوسط سعر 0.006 دولار. يمكن أن تدعم عملية الشراء السعر، ولكن قد تعطي انطباعًا عن نقل الأموال بين اليدين. بالطبع، بالنسبة للمستثمرين، بغض النظر عن الهدف، طالما أنها تستطيع رفع السعر، فهذا أمر جيد.
سواء كان ذلك من أجل الخروج من السيولة أو فقط لفائدة المجتمع، فإن الجدل حول تقييم Pump.fun يعكس حالة السوق الحالية. كانت MEME، التي كانت معروفة بالسيولة، تواجه الآن صعوبات جماعية، ويبدو أن اقتصاد الانتباه الذي كان يحظى باهتمام كبير أصبح تدريجياً قضية زائفة. اليوم، حتى أكثر التطبيقات تمثيلاً يجب أن تسلك طريق إصدار العملة، مما ينذر بنهاية السرد. إلى أين ستذهب MEME في النهاية، فإن رمز PUMP هو بمثابة مؤشر. ستكون رهانات السوق عليه ملاحظة فعالة لتقييم قيمة اقتصاد الانتباه. ارتفاع سعر الرمز يعني على الأقل أن السوق تعترف بتسعيره؛ بينما انخفاض سعر الرمز سيجعل الناس يفكرون في المعنى الحقيقي لسوق MEME، وقد يؤدي إلى مزيد من مشاعر البيع. قد يكون هذا أيضاً أحد أسباب اعتماد Pump.fun لاستراتيجية الاستحواذ.
بالعودة إلى سؤال العنوان، من الذي ربح من إصدار العملة Pump.fun؟ لا شك أن المشروع قد ربح، ويبدو أن المشاركين في الاكتتاب العام والخاص قد ربحوا أيضًا، وكذلك المستثمرون الذين قاموا بعمليات شراء قصيرة الأجل. لكن إلى متى يمكنهم الربح، وإلى أي مدى يمكن للمشروع الحفاظ على سعر العملة، لا يزال سؤالًا كبيرًا غير معروف. بعض كبار اللاعبين بدأوا بالفعل في اختيار جني الأرباح. وفقًا للمراقبة، قام أحد كبار اللاعبين بإنفاق 5 ملايين USDC من خلال 5 محافظ للمشاركة في البيع العام لـ PUMP، وشراء 1.25 مليار PUMP، وتم بيعها اليوم بسعر متوسط قدره 0.0067 دولار، محققًا ربحًا قدره 3.416 مليون دولار.
من ناحية أخرى ، عند العودة إلى الوضع الفعلي الحالي ، سيؤثر تحسن السوق الكلي أيضًا إلى حد ما على سوق MEME. تعزز السرد المتعلق بالإيثيريوم ، حيث تستمر الرموز الرئيسية بقيادته في الارتفاع ، مما يؤدي مباشرة إلى انفجار المشاريع عالية الجودة في نظام الإيثيريوم البيئي. لأخذ ENS كمثال ، ارتفع اليوم بأكثر من 18٪ ، مسجلاً أعلى مستوى له منذ فبراير من هذا العام. على المدى الطويل ، على الرغم من أن عدم اليقين في السوق الحالي قوي ، إلا أن خفض أسعار الفائدة المتوقع قد أصبح في الطريق ، وقد يشهد سوق العملات البديلة أيضًا موجة صغيرة من الازدهار. من المرجح أن يظهر MEME اتجاهًا ثنائي القطب ، حيث سترتفع MEME عالية الجودة تحت تأثير دوران القطاعات ، بينما قد لا تُحظى بقية MEME بالاهتمام بسبب سحب السيولة.
وفقًا لهذا المسار التنموي، على الرغم من أن MEME التي تشبه الاقتصاد الأحمر واقتصاد اليانصيب ستظل موجودة إلى الأبد، إلا أنه من الصعب أن تحدث عاصفة مالية مثل تلك التي حدثت في عام 2024 في السوق مرة أخرى.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الحقيقة وراء إصدار العملة Pump.fun: جدل تقييم 40 مليار دولار واستقطاب السوق
توجهات وراء ضجة إصدار العملة Pump.fun: الخروج والتقاط السكين المتساقطة
مؤخراً، أصبحت عملية إصدار الرموز الخاصة بـ Pump.fun محور اهتمام السوق. بدأت هذه الحدث في يونيو، وازدادت التوقعات والشكوك بشكل مستمر، حتى تم إطلاقه رسميًا في 12 يوليو. على الرغم من وجود العديد من الشكوك حول تقييمه البالغ 40 مليار دولار في السوق، إلا أن البيانات الفعلية تشير إلى أن حماس المستثمرين لا يزال مرتفعًا. تم بيع الحصة العامة بالكامل في غضون 12 دقيقة فقط، وحتى أن بعض المستثمرين أعربوا عن استيائهم على وسائل التواصل الاجتماعي بسبب فقدان الفرصة.
حتى الآن، قدمت Pump.fun إجابة مرضية نسبيًا. بعد الإطلاق، شهدت أسعار العملات زيادة ثابتة. اليوم، أعلنت Pump.fun أيضًا عن استخدامها الأول لرسوم المعاملات في عمليات إعادة شراء العملات. ومع ذلك، لا يزال هناك تساؤل في أذهان الكثيرين حول ما إذا كان يمكن الحفاظ على أسعار العملات عند مستويات عالية على المدى الطويل.
في هذه الدورة من سوق الثيران، تعد Pump.fun بلا شك واحدة من أكثر التطبيقات جدارة بالاهتمام. لقد نجحت في دفع رموز MEME إلى آفاق جديدة، حيث أن مفهوم الإطلاق العادل وطريقة التشغيل السهلة قد كسرت تمامًا الحواجز العالية للنموذج التقليدي للإصدار. مجرد 3 دولارات يمكن أن تخلق آفاق جذابة لرمز، وحتى مع تراجع حمى MEME تدريجياً، لا تزال تحتفظ بجاذبية عالية.
من الناحية الميكانيكية، لا يحتوي Pump.fun على مرحلة ما قبل البيع أو الطرح الخاص، ويتم تسعيره بالكامل بواسطة العقود الذكية، حتى أنه تم إعداد آلية تخرج. عندما يصل رأس المال السوقي إلى 69,000 دولار، يتم إنشاء حوض سيولة تلقائيًا في البورصة اللامركزية، وهذه العملية شبه الآلية لإدراج العملة لاقت ترحيبًا واسعًا في السوق، مما جعل Pump.fun واحدة من أقوى مصادر الدخل في هذه الجولة من السوق.
منذ إطلاقها في يناير 2024، بلغ إجمالي عدد الرموز المميزة التي أصدرتها Pump.fun 11.44 مليون، مع أكثر من 22 مليون عنوان مستخدم، وتم تحقيق إيرادات تقارب 720 مليون دولار أمريكي. حيث بلغت أعلى إيرادات للرسوم في يوم واحد 5.43 مليون دولار أمريكي، بينما وصلت ذروة الإيرادات اليومية إلى 15.88 مليون دولار أمريكي. يمكن القول إن معظم فوائد سوق MEME في هذه الجولة تم جمعها تقريبًا بواسطة Pump.fun، مما دفع أيضًا إلى تطوير نظام Solana البيئي.
ومع ذلك، أعلن هذا المشروع الذي بدأ بـ MEME فجأة عن إصدار العملة، مما أثار مناقشات واسعة في السوق. ظهرت شائعات إصدار العملة الخاصة بـ Pump.fun لأول مرة في فبراير من هذا العام، حيث كانت هناك تقارير تفيد بأنه يخطط لإصدار العملة في بورصات مركزية، بل كان قد أعد مستندات الإصدار بالكامل، ولكن تم تأجيل ذلك لاحقًا بسبب تقلبات السوق. في يونيو، ارتفعت شائعات إصدار العملة مرة أخرى، حيث ذكرت وسائل الإعلام أن Pump.fun تخطط لجمع 10 مليار دولار من خلال بيع الرموز، مع تقييم يصل إلى 40 مليار دولار.
في 10 يوليو، أعلنت Pump.fun رسميًا أنها ستبدأ العرض العام للعملة الأصلية PUMP في 12 يوليو الساعة 22:00، كما سيبدأ الإطلاق الجوي قريبًا. تخطط هذه المرة لبيع 150 مليار عملة، بسعر 0.004 USDT، والتي تمثل 15% من إجمالي العرض (1 تريليون عملة ). وبناءً على تقييم بقيمة 4 مليارات دولار، من المتوقع جمع 600 مليون دولار. لأسباب تتعلق بالامتثال، لا يُسمح لمستخدمي المملكة المتحدة والولايات المتحدة بالمشاركة في هذا البيع.
في تصميم اقتصاديات توكن PUMP، يتم تخصيص 33% للبيع العام، و24% للتحفيز المجتمعي والبيئي، و20% للفريق، و2.4% لصندوق البيئة، و2% مملوكة للمؤسسة، و13% تُوزع على المستثمرين الحاليين، و3% للاحتياجات المتعلقة بالبث المباشر، و2.6% للسيولة والبورصات.
ومع ذلك، مقارنةً بالتوقعات السابقة لإصدار العملة، ظهرت أصوات جماعية تتحدث عن التشاؤم قبل إصدار العملة. تركزت المناقشات بشكل رئيسي على التقييم البالغ 4 مليارات دولار. يجب أن نعلم أن شركة Circle، الرائدة في مجال العملات المستقرة، التي تم إدراجها مؤخرًا في بورصة نيويورك، تبلغ قيمتها حوالي 7 مليارات دولار فقط. بينما تطلق تطبيقًا على السلسلة بتقييم يبلغ 4 مليارات دولار، والذي يتجاوز حتى معظم بروتوكولات DeFi البارزة الحالية، مما جعل السوق يعتقد أنه قد استنفد السيولة المستقبلية.
الأهم من ذلك، أن بيئة السوق الحالية قد تغيرت. عند النظر إلى سوق العملات المشفرة الحالي، باستثناء الانتعاش الطفيف الذي حدث في الأيام القليلة الماضية، فإن أداء معظم العملات البديلة وعملات الميم كان ضعيفاً للغاية. يتضح ذلك من حجم التداول، حيث تظهر البيانات أن Pump.fun وصلت إلى ذروة حجم تداول قدره 5.44 مليون دولار في 23 يناير 2025، ومن ثم شهدت انخفاضاً حاداً. في الآونة الأخيرة، استقر حجم التداول اليومي عند أقل من 700,000 دولار، بانخفاض قدره 87.2% عن النقطة العالية. من حيث عدد إنشاء الرموز، انخفض عدد الإنشاءات اليومية من ذروتها التي بلغت 70,000 إلى حوالي 30,000، مما يعني انخفاضاً بمقدار النصف. معدل تخرج الرموز هو الآخر منخفض بشكل مذهل، حيث كان هناك معدل تخرج بنسبة 1.6% في عام 2024، لكنه الآن انخفض إلى أقل من 1%. هذه البيانات توضح تماماً أن حرارة سوق عملات الميم تتلاشى بسرعة، وأن حماس المستخدمين للمشاركة يتناقص بسرعة.
على الرغم من أن Pump.fun قوية جدًا، إلا أنها في جوهرها مجرد أداة، تحتاج إلى الاعتماد على حماس سوق MEME. هذا أيضًا أحد أسباب الشكوك حول تقييم السوق لها.
من ناحية أخرى، فإن حجم السوق يتقلص، لكن المنافسين يزدادون. كان Pump.fun، الذي كان يحتل الصدارة، يواجه مؤخرًا ضغوطًا. في الآونة الأخيرة، تطور المنافس letsbonk.fun الذي يعتمد على BONK بسرعة، متجاوزًا Pump.fun عدة مرات في عدد إصدار الرموز، واحتل في وقت ما المركز الأول في حصة السوق. على الرغم من أن Pump.fun قد رد بسرعة، إلا أن المنافسة بينهما لا تزال شديدة، ولا يمكن إنكار أن مكانة Pump.fun الرائدة قد تعرضت للتهديد.
بناءً على هذه العوامل، تعرضت قيمة Pump.fun المقدرة بـ 4 مليارات دولار لانتقادات شديدة. بعد ظهور شائعات حول إصدار العملة في يونيو، شهد السوق حالة من القلق، حيث تراجعت بشكل عام الرموز المميزة MEME الشهيرة في نظام Solana البيئي، وتدفق رأس المال بسرعة للخارج. وقال بعض الأشخاص في الصناعة إن هذا الطرح العام الأولي يبدو أكثر كأنه التقاط السكين المتساقطة بدلاً من خطة تطوير طويلة الأجل، وأشار أحد الباحثين في العملات المشفرة إلى أن Pump.fun تقوم بتنفيذ "عملية حصاد" شاملة.
من المثير للاهتمام أنه في مارس 2024، صرح أحد مؤسسي Pump.fun على وسائل التواصل الاجتماعي أن كل عملية بيع مسبقة هي عملية احتيال. ومن المصادفة أن Pump.fun اختارت إصدار العملة بشكل مسبق، مما أدى إلى تنفيذ عملية غير متوقعة. تم جمع 33% من إجمالي عرض العملة من خلال إصدار العملة، حيث تشكل جولة التمويل الخاصة الموجهة للمؤسسات 18%، بينما تشكل جولة التمويل العامة 15%، وتم فتح جميع العملات بالكامل في اليوم الأول من الإطلاق.
من حيث النتيجة النهائية، على الرغم من أن المهنيين في الصناعة لا يتوقعون الكثير، فإن موقف المؤيدين والمؤسسات مختلف تمامًا. من حيث الطرح العام، في غضون 12 دقيقة فقط، أكمل رمز PUMP 500 مليون دولار من الطرح العام. شاركت العديد من البورصات الكبرى في الطرح العام لـ PUMP. وفقًا للبيانات، بلغ عدد عناوين المحافظ التي شاركت في مرحلة ما قبل البيع على موقع Pump.fun وأكملت KYC 23,959 عنوانًا، بينما بلغ عدد عناوين المحافظ التي نجحت في الشراء 10,145 عنوانًا، بمتوسط قيمة شراء يبلغ 44,209 دولارًا. تم إكمال 89.7% من مرحلة ما قبل بيع رمز PUMP عبر الموقع الرسمي، بينما شكلت المبيعات من جميع البورصات نسبة 10.3% فقط. في عناوين مرحلة ما قبل البيع على الموقع الرسمي، كان المستخدمون ذوو المبالغ الصغيرة هم المجموعة الرئيسية، حيث قام 5,758 مستخدمًا بشراء PUMP بمبلغ أقل من 1,000 دولار، بينما كان عدد العناوين التي تجاوزت قيمتها مليون دولار 202 عنوان، مما يظهر أيضًا حماس المؤسسات.
لقد عكست العملية برمتها التناقض النفسي الفريد لسوق العملات المشفرة. بسبب ظهور مشاكل تقنية في بعض البورصات العامة، واجه المستخدمون صعوبة في إكمال الاكتتاب، مما جعل العديد من المستخدمين يعبرون عن عدم رضاهم على وسائل التواصل الاجتماعي. في ذلك الوقت، كان هناك جدل كبير في المجتمع حول أداء PUMP اللاحق. اعتقد أحد الأطراف أن التقييم مرتفع للغاية، وأنه بعد انتهاء تأثير الأضواء، سيواجه انهيارًا؛ بينما اعتقد الطرف الآخر أن Pump، باعتباره المنتج الأكثر تمثيلاً في MEME، لديه منطق دخل كامل وقاعدة معرفية، وبالتالي لن ينخفض بسهولة.
في المرحلة الحالية، يبدو أن الأخير قد حقق انتصارًا مؤقتًا. بعد إطلاقه في 15 يوليو، انخفض PUMP لفترة قصيرة من 0.0065 دولار إلى 0.0042 دولار، لكنه بدأ في الاتجاه الصعودي بعد تقلبات، والآن يبلغ سعره 0.0066 دولار، بزيادة قدرها 55% مقارنة بسعر جمع الأموال البالغ 0.004 دولار، كما زادت قيمته السوقية من 4 مليارات دولار إلى 6.6 مليار دولار، مما جلب عوائد معينة للمستثمرين.
بالطبع، هناك أيضًا عوامل بشرية وراء هذه الزيادة. وفقًا للتحليل على السلسلة، حتى الساعة 8 صباحًا من هذا اليوم، بدأت Pump.fun باستخدام إيرادات الرسوم من إصدار العملة لشراء PUMP. في الساعات السبع الماضية، تم تحويل 187770 عملة SOL من إيرادات الرسوم إلى عنوان محدد، وبعد شراء PUMP، تم نقل الرموز المشتراة إلى عنوان آخر للتخزين. حتى الآن، تم استخدام 111,953 SOL(، ما يعادل حوالي 1.83 مليون دولار) لشراء 3.04 مليار PUMP، بمتوسط سعر 0.006 دولار. يمكن أن تدعم عملية الشراء السعر، ولكن قد تعطي انطباعًا عن نقل الأموال بين اليدين. بالطبع، بالنسبة للمستثمرين، بغض النظر عن الهدف، طالما أنها تستطيع رفع السعر، فهذا أمر جيد.
سواء كان ذلك من أجل الخروج من السيولة أو فقط لفائدة المجتمع، فإن الجدل حول تقييم Pump.fun يعكس حالة السوق الحالية. كانت MEME، التي كانت معروفة بالسيولة، تواجه الآن صعوبات جماعية، ويبدو أن اقتصاد الانتباه الذي كان يحظى باهتمام كبير أصبح تدريجياً قضية زائفة. اليوم، حتى أكثر التطبيقات تمثيلاً يجب أن تسلك طريق إصدار العملة، مما ينذر بنهاية السرد. إلى أين ستذهب MEME في النهاية، فإن رمز PUMP هو بمثابة مؤشر. ستكون رهانات السوق عليه ملاحظة فعالة لتقييم قيمة اقتصاد الانتباه. ارتفاع سعر الرمز يعني على الأقل أن السوق تعترف بتسعيره؛ بينما انخفاض سعر الرمز سيجعل الناس يفكرون في المعنى الحقيقي لسوق MEME، وقد يؤدي إلى مزيد من مشاعر البيع. قد يكون هذا أيضاً أحد أسباب اعتماد Pump.fun لاستراتيجية الاستحواذ.
بالعودة إلى سؤال العنوان، من الذي ربح من إصدار العملة Pump.fun؟ لا شك أن المشروع قد ربح، ويبدو أن المشاركين في الاكتتاب العام والخاص قد ربحوا أيضًا، وكذلك المستثمرون الذين قاموا بعمليات شراء قصيرة الأجل. لكن إلى متى يمكنهم الربح، وإلى أي مدى يمكن للمشروع الحفاظ على سعر العملة، لا يزال سؤالًا كبيرًا غير معروف. بعض كبار اللاعبين بدأوا بالفعل في اختيار جني الأرباح. وفقًا للمراقبة، قام أحد كبار اللاعبين بإنفاق 5 ملايين USDC من خلال 5 محافظ للمشاركة في البيع العام لـ PUMP، وشراء 1.25 مليار PUMP، وتم بيعها اليوم بسعر متوسط قدره 0.0067 دولار، محققًا ربحًا قدره 3.416 مليون دولار.
من ناحية أخرى ، عند العودة إلى الوضع الفعلي الحالي ، سيؤثر تحسن السوق الكلي أيضًا إلى حد ما على سوق MEME. تعزز السرد المتعلق بالإيثيريوم ، حيث تستمر الرموز الرئيسية بقيادته في الارتفاع ، مما يؤدي مباشرة إلى انفجار المشاريع عالية الجودة في نظام الإيثيريوم البيئي. لأخذ ENS كمثال ، ارتفع اليوم بأكثر من 18٪ ، مسجلاً أعلى مستوى له منذ فبراير من هذا العام. على المدى الطويل ، على الرغم من أن عدم اليقين في السوق الحالي قوي ، إلا أن خفض أسعار الفائدة المتوقع قد أصبح في الطريق ، وقد يشهد سوق العملات البديلة أيضًا موجة صغيرة من الازدهار. من المرجح أن يظهر MEME اتجاهًا ثنائي القطب ، حيث سترتفع MEME عالية الجودة تحت تأثير دوران القطاعات ، بينما قد لا تُحظى بقية MEME بالاهتمام بسبب سحب السيولة.
وفقًا لهذا المسار التنموي، على الرغم من أن MEME التي تشبه الاقتصاد الأحمر واقتصاد اليانصيب ستظل موجودة إلى الأبد، إلا أنه من الصعب أن تحدث عاصفة مالية مثل تلك التي حدثت في عام 2024 في السوق مرة أخرى.