تحليل اتجاهات استثمار Web3: من تراجع السوق الابتدائية إلى ظهور نماذج جديدة

مؤخراً، يشهد مجال استثمار Web3 تعديلات هيكلية عميقة. على الرغم من أن بعض الآراء تشير إلى أن مستقبل رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة لا يزال واعدًا، إلا أنه من خلال البيانات ومشاعر السوق، فإن السوق الابتدائية تواجه بالفعل تحديات شديدة، ومن المتوقع أن تتسارع هذه الاتجاهات بحلول عام 2025.

السوق الابتدائية للمآزق

في النصف الثاني من عام 2024، بينما كان السوق الثانوي متحمسًا لـ MEMECoin و BTC، كانت السوق الابتدائية قد غرقت في شتاء قارس. تُظهر البيانات أن حجم جمع الأموال من رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة قد انخفض بشكل حاد من ذروته البالغة 33.7 مليار دولار في عام 2021 إلى أقل من 4 مليارات دولار في عام 2024.

السبب الرئيسي وراء هذه الأزمة هو:

1. حجم تمويلات VC المشفرة محدود، ولم يتم دمجه بالكامل مع الأسواق المالية الرئيسية.
2. يواجه المستثمرون دورات خروج أطول ومخاطر تقلبات عالية.
3. حلقة مفرغة من التمويل - الإطلاق - الانهيار أدت إلى كسر سلسلة نقل القيمة.

وفقًا للإحصاءات، من مايو 2024 إلى أبريل 2025، تعرضت عدة رموز مقفلة في السوق الابتدائية للانخفاض الحاد في القيمة السوقية بعد فك القفل، حيث انخفضت التقديرات بمتوسط يصل إلى أكثر من 50%. خلال 2023-2024، انخفضت المشاريع المشفرة الجديدة التي تم إطلاقها مؤخرًا بمتوسط 45% في غضون 90 يومًا، و60% من المشاريع فقدت قيمتها خلال نصف عام. لا يعكس هذا فقط انخفاض حماس السوق، بل يكشف أيضًا عن فشل تصميم النموذج.

ظهور نموذج الحضانة

في مواجهة تحديات السوق الابتدائية ، بدأ نموذج الاستثمار الحاضن في الازدهار. تعمل العديد من المؤسسات المنصات على تعزيز نموذج الحاضن ، من التمويل والتكنولوجيا إلى السوق والامتثال ، لدعم تطوير المشاريع بشكل شامل. ومن المتوقع أن يصل حجم سوق حاضنات مشاريع البيتكوين العالمية إلى 57 مليار دولار بحلول عام 2032 ، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 19.1٪.

تشمل الأسباب التي تجعل نموذج الحضانة شائعًا:

1. تدخل شامل لتوفير خندق عميق للمشروع.
2. طرق الخروج متعددة، ولا تعتمد بشكل مفرط على إدراج الرموز.
3. متطلبات رأس المال مرنة، ويمكن تقليل الاستثمار النقدي من خلال تبادل الموارد.

ومع ذلك، فإن نموذج الحضانة يتطلب متطلبات عالية من المستثمرين، ويجب أن يتمتعوا بموارد صناعية شاملة وقدرات فريق.

تطور السوق الثانوية

بالمقارنة مع السوق الابتدائية، أصبح السوق الثانوي ملاذًا رئيسيًا للأموال الحالية. من المتوقع أن يرتفع إجمالي حجم تداول العملات المشفرة في السوق الثانوي إلى حوالي 130 تريليون دولار في عام 2024، بزيادة تقارب 40% على أساس سنوي. تشمل ميزات هذه الجولة من السوق الثانوي ما يلي:

1. دخول المؤسسات، مدفوع بالاستراتيجيات: زيادة كبيرة في حجم إدارة الأصول المشفرة، تدفق أموال المؤسسات المالية التقليدية، وأصبح التنافس في السوق أكثر عقلانية.

2. السيولة هي الملك: أصبحت MEMECoin و AI و RWA وغيرها من القطاعات ذات السيولة العالية والتقلبات العالية نقاط استثمار ساخنة، مما يعكس سعي السوق لتحقيق عوائد قصيرة الأجل.

خيارات المستثمرين

على الرغم من أن نموذج رأس المال المغامر يواجه صعوبات حالياً، إلا أن وجود دورة السوق يعني أنه قد يعاود الظهور في المستقبل. بالنسبة للمستثمرين ذوي الثروات العالية، فإن مسارات الاستثمار المتاحة حالياً تشمل بشكل رئيسي:

1. نموذج الحضانة: مناسب للمستثمرين القادرين على المشاركة بعمق في تطوير المشروع، من خلال تقديم عوائد محتملة أعلى عبر التعاون في سلسلة القيمة.

2. السوق الثانوية: توفر سيولة أعلى ومرونة استراتيجية، يمكن المشاركة من خلالها عبر المنتجات الهيكلية وتكوينات الحفظ.

بغض النظر عن المسار المختار، فإن قضايا الامتثال هي من الموضوعات الأساسية التي يجب على المستثمرين التركيز عليها. مع تشديد تنظيم العملات المشفرة على مستوى العالم، تختلف متطلبات الامتثال والمخاطر القانونية والترتيبات الضريبية التي تواجهها مسارات الاستثمار المختلفة. الامتثال ليس فقط مادة إجبارية للحد من المخاطر، بل هو أيضًا ضمان مهم لتحقيق الاستقرار عبر الدورات.