دراسة تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثير العملة الميمية في سوق الأصول الرقمية". يحلل البحث حدث إصدار شخصية سياسية لعملة ميمية، ويكشف عن تأثيرات التذبذب الناتجة عن المشاعر السوقية والدوافع الأساسية، حيث تضاعف الإشارات السياسية الديناميات المضاربة، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وقد أصبحت سوق الأصول الرقمية مجالًا بارزًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. تبرز الانتخابات الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين الجمهوريين بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على وجه الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، ومن ثم يتوقع السوق أن تكون هناك مواقف سياسية أكثر ودية خلال فترة ولايته.
من المتوقع أن يتحقق هذا في 18 يناير 2025، حيث أطلق المرشح عملة meme الرسمية الخاصة به على سلسلة كتلة سولانا. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، متجاوزًا القيمة السوقية لأكبر عملة meme في ذلك الوقت بمقدار 4 مليارات دولار.
في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بشريكه إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربية فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأصدرت إشارات أوسع بشأن التنظيم الأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيف تعمل هذه الحدث كإشارة سياسية وأحداث مالية تؤثر على سوق الأصول الرقمية. تركز على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف يؤثر إصدار هذه العملة الميمية على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل أثرت هذه الحدث في الأسواق المالية للأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة أصول رقمية مختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي أو استخدامها أو جاذبيتها المضاربية؟
للإجابة على هذه الأسئلة، يستخدم هذا المقال نموذج BEKK ( متعدد المتغيرات للتباين الشرطي العام ) MGARCH (، والذي يكون مناسبًا بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
تناولت هذه المقالة دراسة تجريبية للأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، واكتشفت أنه بعد إصدار هذه العملة، كان هناك تأثير ملحوظ لتقلبات الأسعار بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أدت هذه الأحداث إلى تحول كبير في الديناميكيات السوقية، حيث سجلت Solana وChainlink أكبر نسبة ارتفاع بسبب بنية تحتية واستراتيجياتها المرتبطة. بينما أظهرت الأصول الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم مرونة قوية، حيث كانت عوائدها غير الطبيعية )CARs( وتباينها يميل إلى الاستقرار في فترة لاحقة من الحدث. على العكس من ذلك، شهدت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى العملات الميم الجديدة التي تم إصدارها.
بالفعل، حدث إصدار هذه العملة الميم في بيئة سياسية متباينة بشدة في الولايات المتحدة، وكانت العلامة التجارية المعنية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن هذه التأييد يمثل فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "تأثير القطيع" قوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون بسبب صورتها المثيرة للجدل المخاطر السياسية والتنظيمية، وتبنوا موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلبات العالية التي لوحظت وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس تجاه الدعم السياسي المتوقع، إلى الشكوك بشأن السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية تحظى باهتمام متزايد، نظرًا لأهميتها في الاستقرار المالي، وإدارة المخاطر، وتنويع المحفظة الاستثمارية. تركزت الأبحاث السابقة بشكل أساسي على التدفقات المتبادلة بين العملات الرقمية، أو التدفقات بين العملات الرقمية والأصول المالية التقليدية، كاشفة عن أنماط الترابط، ومخاطر العدوى، وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات كانت تركز على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو قيود السيولة، أو الابتكارات في تقنية البلوكشين. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة الآليات المتعلقة بالعملات المرتبطة بالسياسة، تمثل فجوة بحثية.
تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع الفهم لكيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي تركزت غالبًا على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر أنه توجد أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات العملات الرقمية قد تكون أكبر حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، وتكشف عن تباين استجابة السوق للعملات المرتبطة بالسياسة، وتؤكد على كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
) 2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات حصرية عن سعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة ###close mid-price(، والتي تغطي أكثر 10 عملات رقمية تمثيلية من بين أعلى 20 عملة من حيث القيمة السوقية: بيتكوين )BTC(، إيثريوم )ETH(، ريبل )XRP(، سولانا )SOL(، دوجكوين )DOGE(، تشين لينك )LINK(، أفالانش )AVAX(، شيبا إينو )SHIB(، بولكادوت )DOT( ولايتكوين )LTC(. مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة بيانات معينة.
تحتوي مجموعة البيانات هذه على إجمالي 20,160 ملاحظة، ويمتد نطاقها الزمني من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي الفترة الزمنية المتماثلة التي تسبق وتلي إصدار عملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للممارسات الواردة في الأدبيات الحالية، تستخدم هذه الدراسة المعادلة التالية لحساب عوائد الأصول الرقمية:
العائد = ln)Pt ∕ Pt−1(
حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق )UTC( الساعة 2:44 صباحًا، حيث تعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار العملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العوائد الاستثنائية التراكمية، لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. تستند هذه المقالة إلى حساب العائدات المتوسطة لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة نسبياً مستقرة. بعد ذلك، يتم طرح هذا الأساس من العوائد الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العوائد الفائضة على الأساس السوقي، ويتم حساب CARs من خلال الجمع التراكمي.
) 2.2 طريقة
استخدم نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الميمية على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع التوزيع الطبيعي بمتوسط صفر ومصفوفة التغاير الشرطية Ht، وإعداد النموذج كما يلي:
!7384155
من بينها,
!7384156
H يمثل مصفوفة التباين المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابية التحديد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا للمشكلات المحتملة المتعلقة بالخطأ من النوع الأول عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.
النتائج
( 3.1 تأثير تدفق التقلبات
تقدم الرسوم البيانية في هذا القسم نتائج تحليل أولية، تكشف عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التغاير الموضح في الشكل 1)b###، تعززت العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ بعد حدوث الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تدفق التقلبات". وبالمثل، يظهر الشكل 1###a( زيادة في نطاق تقلب العائدات اللوغاريتمية الثابتة خلال نفس الفترة، مما يعكس ظاهرة ارتفاع عدم استقرار السوق وزيادة سرعة التكيف. جميع اللوحات الجانبية في الصور تظهر أن عائدات الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات شديدة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
!7384157
تظهر الجدول 1 التباين الشرطي الديناميكي المقدّر من خلال نموذج BEKK-MGARCH، مع الإحصائيات التائية المقابلة للتحقق مما إذا كان هناك تأثير عدوى. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث قد أثار فعلاً العدوى المالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية . معظم معاملات التباين في فترة ما بعد الحدث كانت ذات دلالة إحصائية عند مستوى 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ومستوى أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلتا أيضاً إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. كما أن بعض الأصول مثل LTC وXRP شهدت انخفاضاً في التباين بعد الحدث، مما يدل على أن تأثيرات التسرب ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
!7384158
) 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
استنادًا إلى وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، يكشف هذا القسم من خلال تحليل العوائد غير العادية المتراكمة (CARs) عن تأثيرات تسلسلية معلوماتية ناجمة عن إصدار هذه العملة meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على الديناميات السوقية، حيث يظهر مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة في التقلبات.
تظهر الصورة 2 CARs للأصول الرقمية التي تم تحليلها خلال فترة العينة. في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم العملات الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات مضاربية، أو تفاؤل السوق بشأن احتمال انتخاب هذا السياسي كالرئيس 47 للولايات المتحدة. وهذا يشير إلى أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربي واضح، وهي ظاهرة تتماشى مع خاصية "خوف الفوات" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، هناك ثلاثة ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متفوقًا على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بشكل مباشر بعلاقته بالتكنولوجيا كمنصة لدعم عملة الميم.
LINK أيضاً أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته مع الشركات الكبرى في التكنولوجيا الأمريكية.
البيتكوين، الإيثيريوم، الريبل، واللايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة بعد أن شهدت ارتفاعًا معتدلاً، بدأت تستقر تدريجيًا، مما يعكس مرونتها في السوق وعزلتها النسبية عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، يبدو أن عملة DOGE وSHIB وغيرها من العملات الميمية الأخرى ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثير واضح لاستبدال الأصول، حيث انتقل التمويل المضارب من العملات الميمية القديمة إلى العملات الميمية الجديدة الصادرة حديثًا. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، حيث تظهر علامات على فقدان القيمة.
!7384159
تظهر الصورة 3 بوضوح أكثر كيف أن إصدار هذه العملة Meme تسبب في صدمة خارجية أدت إلى كسر نمط التزامن في السوق قبل الحدث. قبل حدوث الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، تتراوح من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.
!7384160
تظهر نتائج هذا القسم أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التقنية، والإدراك الذاتي للمستثمرين، يمكن أن تضخم بشكل كبير الفروق في ردود عوائد الأصول عند حدوث صدمات معلومات كبيرة.
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار العملات الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلب الأسعار وتداعيات المعلومات.
أظهرت نتائج البحث أن هناك تباينًا كبيرًا في رد فعل السوق تجاه هذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل ملحوظ بسبب الارتباط التقني المباشر مع هذه العملة الميمية. كما حصلت الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية على دفعة نتيجة "استغلال" هذا الحدث.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
6
مشاركة
تعليق
0/400
SnapshotDayLaborer
· منذ 13 س
المسؤولون لهم دور كبير في وصول عملات الميم اليوم!
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityWitch
· 08-02 10:55
سيف السياسيين ودم الحمقى
شاهد النسخة الأصليةرد0
ImaginaryWhale
· 08-02 10:47
موجة أخرى من احتياطيات الكراث في الطريق
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShibaMillionairen't
· 08-02 10:45
عملة الشيتكوين السياسية كلها فخ، من يلمسها يكون غبي.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidationKing
· 08-02 10:33
هذه الموجة فتحت حفرة جديدة للأخوة مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletDoomsDay
· 08-02 10:30
تداول العملات السياسية يعني إعطاء المال للآخرين للعب.
أدى ارتباط السياسة بعملات Meme إلى التقلبات غير المتجانسة في سوق العملات الرقمية، وكشفت الدراسات عن تأثير الإشارات السياسية.
دراسة تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية
مؤخراً، نشرت مجلة Economics Letters دراسة بعنوان "من الصفر إلى البطل: تأثير العملة الميمية في سوق الأصول الرقمية". يحلل البحث حدث إصدار شخصية سياسية لعملة ميمية، ويكشف عن تأثيرات التذبذب الناتجة عن المشاعر السوقية والدوافع الأساسية، حيث تضاعف الإشارات السياسية الديناميات المضاربة، مما يبرز الدور المتزايد للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وقد أصبحت سوق الأصول الرقمية مجالًا بارزًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. تبرز الانتخابات الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول أحد المرشحين الجمهوريين بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد صرح بأنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على وجه الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في صميم أجندته الاقتصادية، ومن ثم يتوقع السوق أن تكون هناك مواقف سياسية أكثر ودية خلال فترة ولايته.
من المتوقع أن يتحقق هذا في 18 يناير 2025، حيث أطلق المرشح عملة meme الرسمية الخاصة به على سلسلة كتلة سولانا. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر العملة بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، متجاوزًا القيمة السوقية لأكبر عملة meme في ذلك الوقت بمقدار 4 مليارات دولار.
في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme المرتبطة بشريكه إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربية فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأصدرت إشارات أوسع بشأن التنظيم الأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيف تعمل هذه الحدث كإشارة سياسية وأحداث مالية تؤثر على سوق الأصول الرقمية. تركز على ثلاثة أسئلة رئيسية:
للإجابة على هذه الأسئلة، يستخدم هذا المقال نموذج BEKK ( متعدد المتغيرات للتباين الشرطي العام ) MGARCH (، والذي يكون مناسبًا بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.
تناولت هذه المقالة دراسة تجريبية للأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، واكتشفت أنه بعد إصدار هذه العملة، كان هناك تأثير ملحوظ لتقلبات الأسعار بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أدت هذه الأحداث إلى تحول كبير في الديناميكيات السوقية، حيث سجلت Solana وChainlink أكبر نسبة ارتفاع بسبب بنية تحتية واستراتيجياتها المرتبطة. بينما أظهرت الأصول الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم مرونة قوية، حيث كانت عوائدها غير الطبيعية )CARs( وتباينها يميل إلى الاستقرار في فترة لاحقة من الحدث. على العكس من ذلك، شهدت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى العملات الميم الجديدة التي تم إصدارها.
بالفعل، حدث إصدار هذه العملة الميم في بيئة سياسية متباينة بشدة في الولايات المتحدة، وكانت العلامة التجارية المعنية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، فإن هذه التأييد يمثل فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "تأثير القطيع" قوي؛ بينما أدرك مستثمرون آخرون بسبب صورتها المثيرة للجدل المخاطر السياسية والتنظيمية، وتبنوا موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلبات العالية التي لوحظت وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس تجاه الدعم السياسي المتوقع، إلى الشكوك بشأن السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية تحظى باهتمام متزايد، نظرًا لأهميتها في الاستقرار المالي، وإدارة المخاطر، وتنويع المحفظة الاستثمارية. تركزت الأبحاث السابقة بشكل أساسي على التدفقات المتبادلة بين العملات الرقمية، أو التدفقات بين العملات الرقمية والأصول المالية التقليدية، كاشفة عن أنماط الترابط، ومخاطر العدوى، وانتقال التقلبات. ومع ذلك، فإن معظم هذه الدراسات كانت تركز على المحفزات المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق، أو قيود السيولة، أو الابتكارات في تقنية البلوكشين. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة الآليات المتعلقة بالعملات المرتبطة بالسياسة، تمثل فجوة بحثية.
تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع الفهم لكيفية تأثير السرد السياسي على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي تركزت غالبًا على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر أنه توجد أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات العملات الرقمية قد تكون أكبر حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، وتكشف عن تباين استجابة السوق للعملات المرتبطة بالسياسة، وتؤكد على كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
) 2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات حصرية عن سعر الإغلاق الوسيط لكل دقيقة ###close mid-price(، والتي تغطي أكثر 10 عملات رقمية تمثيلية من بين أعلى 20 عملة من حيث القيمة السوقية: بيتكوين )BTC(، إيثريوم )ETH(، ريبل )XRP(، سولانا )SOL(، دوجكوين )DOGE(، تشين لينك )LINK(، أفالانش )AVAX(، شيبا إينو )SHIB(، بولكادوت )DOT( ولايتكوين )LTC(. مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة بيانات معينة.
تحتوي مجموعة البيانات هذه على إجمالي 20,160 ملاحظة، ويمتد نطاقها الزمني من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتغطي الفترة الزمنية المتماثلة التي تسبق وتلي إصدار عملة Meme في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للممارسات الواردة في الأدبيات الحالية، تستخدم هذه الدراسة المعادلة التالية لحساب عوائد الأصول الرقمية:
العائد = ln)Pt ∕ Pt−1(
حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بتوقيت العالم المنسق )UTC( الساعة 2:44 صباحًا، حيث تعتبر هذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار العملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العوائد الاستثنائية التراكمية، لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. تستند هذه المقالة إلى حساب العائدات المتوسطة لكل عملة رقمية من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025، لتمثيل عينة سابقة نسبياً مستقرة. بعد ذلك، يتم طرح هذا الأساس من العوائد الفعلية خلال فترة العينة، للحصول على العوائد الفائضة على الأساس السوقي، ويتم حساب CARs من خلال الجمع التراكمي.
) 2.2 طريقة
استخدم نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق هذه العملة الميمية على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع التوزيع الطبيعي بمتوسط صفر ومصفوفة التغاير الشرطية Ht، وإعداد النموذج كما يلي:
!7384155
من بينها,
!7384156
H يمثل مصفوفة التباين المشروط. يجب أن تلبي مصفوفة المعلمات a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابية التحديد. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا للمشكلات المحتملة المتعلقة بالخطأ من النوع الأول عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.
النتائج
( 3.1 تأثير تدفق التقلبات
تقدم الرسوم البيانية في هذا القسم نتائج تحليل أولية، تكشف عن العلاقات المتبادلة بين الأصول الرقمية، والتي تم تقديرها من خلال نموذج BEKK-MGARCH. في هيكل التغاير الموضح في الشكل 1)b###، تعززت العلاقات المتبادلة بين الأصول بشكل ملحوظ بعد حدوث الحدث. تدعم هذه النتيجة فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثيرات تدفق التقلبات". وبالمثل، يظهر الشكل 1###a( زيادة في نطاق تقلب العائدات اللوغاريتمية الثابتة خلال نفس الفترة، مما يعكس ظاهرة ارتفاع عدم استقرار السوق وزيادة سرعة التكيف. جميع اللوحات الجانبية في الصور تظهر أن عائدات الأصول الرقمية قد شهدت تقلبات شديدة خلال هذه الفترة، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.
!7384157
تظهر الجدول 1 التباين الشرطي الديناميكي المقدّر من خلال نموذج BEKK-MGARCH، مع الإحصائيات التائية المقابلة للتحقق مما إذا كان هناك تأثير عدوى. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث قد أثار فعلاً العدوى المالية وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية . معظم معاملات التباين في فترة ما بعد الحدث كانت ذات دلالة إحصائية عند مستوى 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ومستوى أعلى من تكامل السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلتا أيضاً إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. كما أن بعض الأصول مثل LTC وXRP شهدت انخفاضاً في التباين بعد الحدث، مما يدل على أن تأثيرات التسرب ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تسلط النتائج الضوء على التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملة Meme على سوق الأصول الرقمية بأكمله.
!7384158
) 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
استنادًا إلى وجود تأثيرات غير متجانسة بين الأصول الرقمية المؤكدة، يكشف هذا القسم من خلال تحليل العوائد غير العادية المتراكمة (CARs) عن تأثيرات تسلسلية معلوماتية ناجمة عن إصدار هذه العملة meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على الديناميات السوقية، حيث يظهر مسارات استجابة محددة للأصول وزيادة في التقلبات.
تظهر الصورة 2 CARs للأصول الرقمية التي تم تحليلها خلال فترة العينة. في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم العملات الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات مضاربية، أو تفاؤل السوق بشأن احتمال انتخاب هذا السياسي كالرئيس 47 للولايات المتحدة. وهذا يشير إلى أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربي واضح، وهي ظاهرة تتماشى مع خاصية "خوف الفوات" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد حدوث الحدث، هناك ثلاثة ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متفوقًا على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بشكل مباشر بعلاقته بالتكنولوجيا كمنصة لدعم عملة الميم.
LINK أيضاً أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته مع الشركات الكبرى في التكنولوجيا الأمريكية.
البيتكوين، الإيثيريوم، الريبل، واللايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة بعد أن شهدت ارتفاعًا معتدلاً، بدأت تستقر تدريجيًا، مما يعكس مرونتها في السوق وعزلتها النسبية عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، يبدو أن عملة DOGE وSHIB وغيرها من العملات الميمية الأخرى ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثير واضح لاستبدال الأصول، حيث انتقل التمويل المضارب من العملات الميمية القديمة إلى العملات الميمية الجديدة الصادرة حديثًا. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من هذا الاتجاه في تحويل رأس المال، حيث تظهر علامات على فقدان القيمة.
!7384159
تظهر الصورة 3 بوضوح أكثر كيف أن إصدار هذه العملة Meme تسبب في صدمة خارجية أدت إلى كسر نمط التزامن في السوق قبل الحدث. قبل حدوث الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ بينما بعد الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، تتراوح من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.
!7384160
تظهر نتائج هذا القسم أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التقنية، والإدراك الذاتي للمستثمرين، يمكن أن تضخم بشكل كبير الفروق في ردود عوائد الأصول عند حدوث صدمات معلومات كبيرة.
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار العملات الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق التشفير، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلب الأسعار وتداعيات المعلومات.
أظهرت نتائج البحث أن هناك تباينًا كبيرًا في رد فعل السوق تجاه هذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل ملحوظ بسبب الارتباط التقني المباشر مع هذه العملة الميمية. كما حصلت الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية على دفعة نتيجة "استغلال" هذا الحدث.