من AMM إلى دفتر الطلبات: استكشاف تطور آلية تسعير السوق التنبؤية وإمكانية اندماجها مع DEX
السوق التنبؤية هو في جوهره تبادل حول احتمالات الأحداث المستقبلية. يقوم المستخدمون بالتعبير عن حكمهم على حدث معين من خلال شراء خيار معين. نظرًا لخصوصية السوق التنبؤية، فإن آلية التسعير والسيولة فيها تختلف عن التبادلات التقليدية.
شهدت آلية التسعير لمنصة السوق التنبؤية تغييرات كبيرة. في البداية، تم استخدام آلية AMM المعروفة بقواعد تسجيل السوق اللوغاريتمي (LMSR) لتوفير السيولة والتسعير في الوقت الفعلي. كما تم استخدام هذه الخوارزمية من قبل بعض البروتوكولات المشفرة الأخرى.
فهم خصائص LMSR يساعد في فهم آلية تسعير منصات السوق التنبؤية في معظم الفترات، وكذلك أسباب اختيار بروتوكولات أخرى لـ LMSR، كما سيمكن من فهم دوافع المنصة للترقية من LMSR إلى دفتر الطلبات خارج السلسلة.
ميزات وعيوب LMSR
نظرة عامة على LMSR
LMSR هو آلية تسعير مصممة خصيصًا للأسواق التنبؤية، حيث يسمح للمستخدمين بشراء "حصص" في خيار معين بناءً على تقديراتهم، وسيقوم السوق بضبط الأسعار تلقائيًا وفقًا للإجمالي الطلب. السمة الرئيسية لـ LMSR هي أنه يمكن إتمام الصفقات دون الاعتماد على الطرف المقابل، حتى لو كان المتداول الأول، يمكن للنظام تقديم التسعير والتنفيذ. وهذا يمنح الأسواق التنبؤية "السيولة الدائمة" المشابهة لبعض DEX.
باختصار، يُعتبر LMSR نموذج دالة تكلفة، حيث يتم حساب الأسعار بناءً على الكمية "النسبية" المحتفظ بها من الخيارات المختلفة حاليًا. تضمن هذه الآلية أن تعكس الأسعار دائمًا توقعات السوق للاحتمالات الناتجة عن الأحداث المختلفة.
الصيغة الأساسية لـ LMSR
تُحسب دالة التكلفة C لـ LMSR بناءً على عدد الحصص المباعة لجميع النتائج المحتملة في السوق. صيغتها هي:
C(... ) = ب * ln(∑exp(qi / b))
منها:
C(...): دالة التكلفة، تمثل التكلفة الإجمالية للمصارف للحفاظ على توزيع الحصص الحالي.
n: العدد الإجمالي للنتائج المحتملة في السوق
qi: الحصة الحالية المشتراة للخيار رقم i
b: معلمة السيولة، كلما كانت أكبر، كان السوق أكثر "استقرارًا"، كانت استجابة السعر للتداولات الجديدة أقل حساسية.
C(q): تكلفة تغيير السوق من الحالة الحالية إلى q
أهم خاصية لهذه المعادلة هي أن مجموع أسعار جميع النتائج يساوي دائماً 1. عندما يشتري المستخدم حصة "نعم"، يزداد q(YES)، مما يؤدي إلى ارتفاع P(YES)، بينما ينخفض P(NO)، مما يحافظ على مجموع الأسعار يساوي 1.
آلية التسعير
في LMSR، السعر هو مشتق الحد من دالة التكلفة. أي أن سعر الخيار i هو تكلفة الهامش التي يجب دفعها عند شراء وحدة أخرى من هذا الخيار:
pi = ∂C / ∂qi = exp(qi / b) / ∑exp(qj / b)
هذا يعني:
كلما زادت كمية الشراء لخيارات معينة، سترتفع أسعارها تدريجياً
السعر النهائي سيتجه نحو عكس الاحتمالات الذاتية في السوق لكل خيار.
على سبيل المثال، في سوق تنبؤي يعتمد على خيار "نعم/لا"، إذا اشترى معظم الناس "نعم"، فقد يرتفع سعر "نعم" إلى 0.80، بينما ينخفض "لا" إلى 0.20، مما يدل على أن السوق تعتقد أن احتمال حدوث الحدث هو 80%.
بالإضافة إلى ذلك، فإن منحنى دالة التكلفة يمتد لأعلى بغض النظر عن نوع السيولة. وهذا يعني أنه كلما زادت الحصص المشتراة، زادت التكلفة الإجمالية التي يجب دفعها.
دور معامل السيولة b: حجم قيمة b يحدد مباشرة "نعومة" المنحنى، أي سيولة السوق أو "سماكته".
سيولة عالية (b=100): المنحنى نسبيًا سلس. حتى عند شراء كميات كبيرة، فإن سرعة ارتفاع الأسعار تكون بطيئة. يمكن لهذا السوق "امتصاص" المعاملات الكبيرة دون حدوث تقلبات سعرية حادة.
السيولة المنخفضة (b=20): المنحنى شديد الانحدار. حتى الشراء القليل يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع حاد في السعر. مثل هذه الأسواق حساسة للغاية، ولديها سيولة ضعيفة.
السيولة العالية (قيمة b الكبيرة) تعمل ك"وسادة"، مما يسمح للسوق بامتصاص قوة شراء أكبر دون حدوث تغييرات حادة في الأسعار؛ بينما السيولة المنخفضة تكون حساسة جداً.
ميزان آلية LMSR وانتقال نمط منصة السوق التنبؤية
قبل مناقشة تطور منصة السوق التنبؤية إلى نموذج دفتر الطلبات، من الضروري أولاً تحليل آلية LMSR التي تم اعتمادها في البداية. ليست LMSR مجرد خيار تقني بسيط، بل هي مجموعة من البروتوكولات الأساسية التي تتمتع بفلسفة تصميم واضحة وتوازن داخلي، حيث تحدد خصائصها موقعها التاريخي في مراحل التطور المختلفة للسوق التنبؤية.
آلية التصميم والتوازن الأساسي لـ LMSR
الهدف الأساسي من تصميم LMSR هو تجميع المعلومات، وليس تحقيق أرباح صانعي السوق. إنه يحل أصعب مشكلة "البدء البارد" في السوق التنبؤية من خلال نموذج رياضي آلي، وهو توفير السيولة عندما يكون هناك نقص في نظراء التداول في المراحل المبكرة.
تحليل المزايا: توفير السيولة غير المشروطة ومخاطر السوق القابلة للتحكم
المساهمة الأساسية لـ LMSR هي أنها تضمن وجود طرف مقابل للتداول في أي نقطة زمنية. بغض النظر عن مدى غرابة أو تطرف وجهة نظر السوق، يمكن لصانعي السوق دائمًا تقديم عرض للشراء أو البيع. وهذا يحل بشكل جذري مشكلة عدم القدرة على التنفيذ بسبب نقص السيولة في الأسواق التقليدية في المراحل الأولى.
يتعلق الأمر بأن الخسارة المحتملة القصوى لصانعي السوق الذين يوفرون ضمانًا لهذا "السيولة اللامتناهية" يمكن التنبؤ بها ومحددة. يتم تحديد الخسارة القصوى بواسطة معلمة السيولة "b" وعدد نتائج السوق "n"، حيث تكون الصيغة هي "الخسارة القصوى = b⋅ln(n)". إن حتمية هذا الخطر تجعل تكلفة رعاية سوق تنبؤات قابلة للتحكم، مما يلغي خطر الخسائر غير المحدودة، وهو أمر بالغ الأهمية للأطراف أو المنظمات التي تحتاج إلى إطلاق أسواق جديدة.
العيوب الداخلية: السيولة الثابتة وعدم الربحية
ومع ذلك، فإن مزايا LMSR تأتي أيضًا مع عيوب هيكلية لا يمكن التغلب عليها.
معضلة معلمة b والسيولة الثابتة: هذه هي القيود الأساسية في LMSR. يتم تعيين معلمة السيولة "b" عند إنشاء السوق وعادة ما تبقى ثابتة طوال دورة حياة السوق. تعني قيمة "b" الكبيرة عمق السيولة واستقرار الأسعار، لكن رد الفعل على المعلومات الجديدة يكون بطيئاً؛ بينما تعني قيمة "b" الصغيرة حساسية الأسعار والقدرة على تجميع الآراء بسرعة، لكن السوق يكون ضعيفاً وتقلبه شديد. يجعل هذا الإعداد الثابت السوق غير قادر على التكيف بشكل تلقائي وضبط عمقه وحساسيته وفقاً للزيادة والنقصان الفعلي للسيولة وتغير تدفق المعلومات.
دور تعويض صانع السوق: في النموذج الرياضي LMSR، التوقع الرياضي نظريًا هو خسارة. تعتبر خسائر صانع السوق بمثابة "تكلفة المعلومات" التي يدفعها للحصول على الحكمة الجماعية للسوق (أي السعر النهائي الدقيق الناتج عن جميع المعاملات). تحدد هذه الوضعية أنه في جوهرها نظام يتم فيه تعويض المعاملات من قبل الجهة المُبادرَة، وهو غير مناسب لنموذج صانع السوق الذي يسعى لتحقيق الربح، كما أنه من الصعب بناء نظام ربح يشترك فيه عدد كبير من LPs اللامركزية.
علاوة على ذلك، عند تنفيذ LMSR على السلسلة، فإن العمليات اللوغاريتمية والأسية المتضمنة تستهلك المزيد من الغاز مقارنةً بالعمليات الأربع الشائعة في DEX، مما يزيد من احتكاك التداول في بيئة اللامركزية.
تحويل النمط: التخلي عن ضرورة منطق LMSR في منصة السوق التنبؤية
بناءً على التحليل أعلاه، فإن LMSR هو أداة فعالة وعملية في المراحل المبكرة من المنصة، حيث تكون السيولة نادرة. ولكن عندما يتجاوز عدد المستخدمين وحجم الأموال في منصة السوق التنبؤية النقطة الحرجة، فإن تصميمه الذي يضحي بالكفاءة من أجل الحصول على السيولة، يتحول من ميزة إلى قيد على التنمية. إن انتقاله إلى نموذج دفتر الطلبات يعتمد على النقاط الاستراتيجية التالية:
المطالبة الأساسية لكفاءة رأس المال: تتطلب LMSR من صناع السوق توفير السيولة لنطاق السعر بالكامل من 0% إلى 100%، مما يؤدي إلى تجميد كمية كبيرة من رأس المال عند نقاط الأسعار ذات احتمالية التنفيذ المنخفضة، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة رأس المال. بينما يسمح دفتر الطلبات لصناع السوق والمستخدمين بتركيز السيولة بدقة في نطاق الأسعار الأكثر نشاطًا في السوق، مما يتماشى بشكل كبير مع استراتيجيات صناع السوق الاحترافية.
تحسين تجربة التداول: تحدد الخصائص الخوارزمية لـ LMSR أن أي حجم من التداول لا مفر منه سيولد انزلاقًا. بالنسبة للأسواق التي تتزايد فيها السيولة، فإن هذا الاحتكاك التجاري المتأصل سيعيق دخول الأموال الكبيرة. بينما يمكن للأسواق الناضجة ذات دفتر الطلبات أن تمتص الأوامر الكبيرة من خلال عمق السوق الكثيف، مما يوفر تنفيذ تداول مع انزلاق أقل وتجربة أفضل.
تحتاج استراتيجية جذب السيولة المهنية إلى: دفتر الطلبات هو نموذج السوق الأكثر شيوعًا والأكثر دراية بين المتداولين المحترفين ووكالات السوق. التحول إلى دفتر الطلبات يعني أن منصة السوق التنبؤية قد أرسلت إشارة دعوة واضحة لمزودي السيولة المحترفين في عالم التشفير وحتى في التمويل التقليدي. هذه خطوة حاسمة للمنصة من جذب مشاركة الأفراد إلى بناء عمق سوق على مستوى احترافي.
آلية التسعير والسيولة الحالية لمنصة السوق التنبؤية
ترقية منصة السوق التنبؤية هي الخيار الحتمي بعد أن وصلت إلى نقطة حرجة من حيث حجم المستخدمين ونضوج المنصة. وراء هذا التحول هو اعتبارات نظامية لأهداف ثلاثية تتعلق بتجربة التداول، وتكلفة الغاز، وعمق السوق. يمكن تحليل الهيكل الحالي من جانبين: آلية السيولة ومنطق تثبيت الأسعار.
نمط مختلط بين التسوية على السلسلة وسجل الطلبات خارج السلسلة
تستخدم آلية السيولة في منصة السوق التنبؤية بنية هجينة تجمع بين السلسلة والعميل، وتهدف إلى تحقيق توازن بين أمان التسوية اللامركزية وسلاسة تجربة التداول المركزية.
دفتر الطلبات خارج السلسلة: يتم تقديم أوامر الحد للمستخدمين وتوفيقها بالكامل على خوادم خارج السلسلة، مما يجعل العمليات فورية وبدون تكلفة غاز. وهذا يجعل تجربة التجارة على منصة السوق التنبؤية مشابهة لتلك الموجودة في البورصة المركزية، حيث يمكن للمستخدمين رؤية عمق السوق (أسعار الشراء والبيع) المكون من جميع أوامر الحد. وبالتالي، تأتي السيولة مباشرة من جميع المشاركين في التداول، بدلاً من أن تكون بركة سيولة سلبية.
التسوية على السلسلة: عندما يتم مطابقة أوامر الشراء والبيع بنجاح في دفتر الأوامر خارج السلسلة، ستتم خطوة تسليم الأصول النهائية على سلسلة Polygon من خلال عقد ذكي. هذه النموذج "مطابقة خارج السلسلة، تسوية على السلسلة"، مع الحفاظ على مرونة دفتر الأوامر، يضمن نهائية نتائج التداول وعدم قابلية تغيير ملكية الأصول. السعر المعروض هو منتصف سعر الشراء وسعر البيع في دفتر الأوامر خارج السلسلة.
المنطق الأساسي لتثبيت السعر: حصة مقابل دورة السك والت Arbitrage
بالنسبة للسوق التنبؤية، فإن الآلية الأساسية هي كيفية ضمان أن مجموع احتمالات النتائج "نعم" (YES) و "لا" (NO) يساوي دائماً 100% (أي "$1"). لا يفرض نموذج دفتر الطلبات نفسه حدود أسعار الطلبات عبر الكود، بل من خلال تصميم أصول أساسية معقد وآلية تحكيم، مستفيداً من قوى التصحيح التي يمتلكها السوق، لضمان أن المجموع السعر دائماً يتقارب إلى "$1".
الأساسيات الأساسية: سك واسترداد الحصص الكاملة.
تشكل المعادلة القيمة غير القابلة للتغيير التي تم إنشاؤها على طبقة العقود لمنصة السوق التنبؤية حجر الزاوية لهذه الآلية.
الصك: يمكن لأي مشارك إيداع "$1" USDC في العقد والحصول في الوقت نفسه على حصة YES واحدة وحصة NO واحدة. تؤسس هذه العملية القيمة الأساسية المرتبطة "1 حصة YES + 1 حصة NO = $1".
استرداد: بنفس الطريقة، يمكن لأي مشارك يحمل في الوقت نفسه 1 حصة من YES و1 حصة من NO، أن يجمعها ويعيدها إلى العقد في أي وقت، لاسترداد "$1" USDC.
تضمن هذه القناة ثنائية الاتجاه أن القيمة الإجمالية لمجموعة النتائج الكاملة مرتبطة بشكل ثابت بـ "$1".
اكتشاف الأسعار: التداول من خلال دفتر الطلبات المستقل
استنادًا إلى الأساس المذكور أعلاه، تُعتبر حصص YES وحصص NO كأصول مستقلة، يتم تداولها مقابل USDC في دفاتر الطلب الخاصة بها. يمكن للمشاركين إدراج أوامر محددة بأي سعر يرغبون فيه، ولا يفرض طبقة البروتوكول أي قيود على ذلك. من المؤكد أن هذه الآلية لتحديد الأسعار بحرية ستؤدي إلى انحراف الأسعار، مما يخلق فرصًا للمستثمرين في التحكيم.
قيود الأسعار: تصحيح التحكيم القائم على السوق
سلوك المتداولين (عادةً ما يكونون روبوتات آلية) الساعي لتحقيق الربح هو المفتاح لضمان عودة الأسعار. بمجرد أن ينحرف مجموع سعر تداول حصص YES و NO عن "$1"، يفتح نافذة التحكيم الخالية من المخاطر.
عندما "P(YES) + P(NO) > $1" ( على سبيل المثال "$0.70 + $0.40 = $1.10"): سيقوم المضارب بتنفيذ عملية "صك-بيع": إيداع "$1" في العقد، وصك 1 YES و1 NO، ثم بيعها على الفور في دفتر الطلبات بسعر "$0.70" و"$0.40" على التوالي، لتحقيق ربح خالي من المخاطر قدره "$0.10". تحدث هذه السلوكيات بكثرة، ست
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
6
مشاركة
تعليق
0/400
DataChief
· منذ 6 س
آلية التسعير متقدمة لكنها لا تزال تعتمد على مزاج صانع السوق
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftDeepBreather
· منذ 8 س
啥啥啥 AMM已经过时了啦 خارج السلسلة订单簿才是王道
شاهد النسخة الأصليةرد0
airdrop_huntress
· 08-02 20:06
آلية تسعير شمانا غير مفيدة تعتمد بالكامل على احترافي الأموال.
شاهد النسخة الأصليةرد0
staking_gramps
· 08-02 19:54
amm إلى دفتر الطلبات؟ دعنا ندرس العمق السوقي أولاً.
تطور آلية تسعير السوق التنبؤية: من LMSR إلى طريق الترقية التقنية لدفتر الطلبات خارج السلسلة
من AMM إلى دفتر الطلبات: استكشاف تطور آلية تسعير السوق التنبؤية وإمكانية اندماجها مع DEX
السوق التنبؤية هو في جوهره تبادل حول احتمالات الأحداث المستقبلية. يقوم المستخدمون بالتعبير عن حكمهم على حدث معين من خلال شراء خيار معين. نظرًا لخصوصية السوق التنبؤية، فإن آلية التسعير والسيولة فيها تختلف عن التبادلات التقليدية.
شهدت آلية التسعير لمنصة السوق التنبؤية تغييرات كبيرة. في البداية، تم استخدام آلية AMM المعروفة بقواعد تسجيل السوق اللوغاريتمي (LMSR) لتوفير السيولة والتسعير في الوقت الفعلي. كما تم استخدام هذه الخوارزمية من قبل بعض البروتوكولات المشفرة الأخرى.
فهم خصائص LMSR يساعد في فهم آلية تسعير منصات السوق التنبؤية في معظم الفترات، وكذلك أسباب اختيار بروتوكولات أخرى لـ LMSR، كما سيمكن من فهم دوافع المنصة للترقية من LMSR إلى دفتر الطلبات خارج السلسلة.
ميزات وعيوب LMSR
نظرة عامة على LMSR
LMSR هو آلية تسعير مصممة خصيصًا للأسواق التنبؤية، حيث يسمح للمستخدمين بشراء "حصص" في خيار معين بناءً على تقديراتهم، وسيقوم السوق بضبط الأسعار تلقائيًا وفقًا للإجمالي الطلب. السمة الرئيسية لـ LMSR هي أنه يمكن إتمام الصفقات دون الاعتماد على الطرف المقابل، حتى لو كان المتداول الأول، يمكن للنظام تقديم التسعير والتنفيذ. وهذا يمنح الأسواق التنبؤية "السيولة الدائمة" المشابهة لبعض DEX.
باختصار، يُعتبر LMSR نموذج دالة تكلفة، حيث يتم حساب الأسعار بناءً على الكمية "النسبية" المحتفظ بها من الخيارات المختلفة حاليًا. تضمن هذه الآلية أن تعكس الأسعار دائمًا توقعات السوق للاحتمالات الناتجة عن الأحداث المختلفة.
الصيغة الأساسية لـ LMSR
تُحسب دالة التكلفة C لـ LMSR بناءً على عدد الحصص المباعة لجميع النتائج المحتملة في السوق. صيغتها هي:
C(... ) = ب * ln(∑exp(qi / b))
منها:
أهم خاصية لهذه المعادلة هي أن مجموع أسعار جميع النتائج يساوي دائماً 1. عندما يشتري المستخدم حصة "نعم"، يزداد q(YES)، مما يؤدي إلى ارتفاع P(YES)، بينما ينخفض P(NO)، مما يحافظ على مجموع الأسعار يساوي 1.
آلية التسعير
في LMSR، السعر هو مشتق الحد من دالة التكلفة. أي أن سعر الخيار i هو تكلفة الهامش التي يجب دفعها عند شراء وحدة أخرى من هذا الخيار:
pi = ∂C / ∂qi = exp(qi / b) / ∑exp(qj / b)
هذا يعني:
على سبيل المثال، في سوق تنبؤي يعتمد على خيار "نعم/لا"، إذا اشترى معظم الناس "نعم"، فقد يرتفع سعر "نعم" إلى 0.80، بينما ينخفض "لا" إلى 0.20، مما يدل على أن السوق تعتقد أن احتمال حدوث الحدث هو 80%.
بالإضافة إلى ذلك، فإن منحنى دالة التكلفة يمتد لأعلى بغض النظر عن نوع السيولة. وهذا يعني أنه كلما زادت الحصص المشتراة، زادت التكلفة الإجمالية التي يجب دفعها.
دور معامل السيولة b: حجم قيمة b يحدد مباشرة "نعومة" المنحنى، أي سيولة السوق أو "سماكته".
السيولة العالية (قيمة b الكبيرة) تعمل ك"وسادة"، مما يسمح للسوق بامتصاص قوة شراء أكبر دون حدوث تغييرات حادة في الأسعار؛ بينما السيولة المنخفضة تكون حساسة جداً.
ميزان آلية LMSR وانتقال نمط منصة السوق التنبؤية
قبل مناقشة تطور منصة السوق التنبؤية إلى نموذج دفتر الطلبات، من الضروري أولاً تحليل آلية LMSR التي تم اعتمادها في البداية. ليست LMSR مجرد خيار تقني بسيط، بل هي مجموعة من البروتوكولات الأساسية التي تتمتع بفلسفة تصميم واضحة وتوازن داخلي، حيث تحدد خصائصها موقعها التاريخي في مراحل التطور المختلفة للسوق التنبؤية.
آلية التصميم والتوازن الأساسي لـ LMSR
الهدف الأساسي من تصميم LMSR هو تجميع المعلومات، وليس تحقيق أرباح صانعي السوق. إنه يحل أصعب مشكلة "البدء البارد" في السوق التنبؤية من خلال نموذج رياضي آلي، وهو توفير السيولة عندما يكون هناك نقص في نظراء التداول في المراحل المبكرة.
تحليل المزايا: توفير السيولة غير المشروطة ومخاطر السوق القابلة للتحكم
المساهمة الأساسية لـ LMSR هي أنها تضمن وجود طرف مقابل للتداول في أي نقطة زمنية. بغض النظر عن مدى غرابة أو تطرف وجهة نظر السوق، يمكن لصانعي السوق دائمًا تقديم عرض للشراء أو البيع. وهذا يحل بشكل جذري مشكلة عدم القدرة على التنفيذ بسبب نقص السيولة في الأسواق التقليدية في المراحل الأولى.
يتعلق الأمر بأن الخسارة المحتملة القصوى لصانعي السوق الذين يوفرون ضمانًا لهذا "السيولة اللامتناهية" يمكن التنبؤ بها ومحددة. يتم تحديد الخسارة القصوى بواسطة معلمة السيولة "b" وعدد نتائج السوق "n"، حيث تكون الصيغة هي "الخسارة القصوى = b⋅ln(n)". إن حتمية هذا الخطر تجعل تكلفة رعاية سوق تنبؤات قابلة للتحكم، مما يلغي خطر الخسائر غير المحدودة، وهو أمر بالغ الأهمية للأطراف أو المنظمات التي تحتاج إلى إطلاق أسواق جديدة.
العيوب الداخلية: السيولة الثابتة وعدم الربحية
ومع ذلك، فإن مزايا LMSR تأتي أيضًا مع عيوب هيكلية لا يمكن التغلب عليها.
معضلة معلمة b والسيولة الثابتة: هذه هي القيود الأساسية في LMSR. يتم تعيين معلمة السيولة "b" عند إنشاء السوق وعادة ما تبقى ثابتة طوال دورة حياة السوق. تعني قيمة "b" الكبيرة عمق السيولة واستقرار الأسعار، لكن رد الفعل على المعلومات الجديدة يكون بطيئاً؛ بينما تعني قيمة "b" الصغيرة حساسية الأسعار والقدرة على تجميع الآراء بسرعة، لكن السوق يكون ضعيفاً وتقلبه شديد. يجعل هذا الإعداد الثابت السوق غير قادر على التكيف بشكل تلقائي وضبط عمقه وحساسيته وفقاً للزيادة والنقصان الفعلي للسيولة وتغير تدفق المعلومات.
دور تعويض صانع السوق: في النموذج الرياضي LMSR، التوقع الرياضي نظريًا هو خسارة. تعتبر خسائر صانع السوق بمثابة "تكلفة المعلومات" التي يدفعها للحصول على الحكمة الجماعية للسوق (أي السعر النهائي الدقيق الناتج عن جميع المعاملات). تحدد هذه الوضعية أنه في جوهرها نظام يتم فيه تعويض المعاملات من قبل الجهة المُبادرَة، وهو غير مناسب لنموذج صانع السوق الذي يسعى لتحقيق الربح، كما أنه من الصعب بناء نظام ربح يشترك فيه عدد كبير من LPs اللامركزية.
علاوة على ذلك، عند تنفيذ LMSR على السلسلة، فإن العمليات اللوغاريتمية والأسية المتضمنة تستهلك المزيد من الغاز مقارنةً بالعمليات الأربع الشائعة في DEX، مما يزيد من احتكاك التداول في بيئة اللامركزية.
تحويل النمط: التخلي عن ضرورة منطق LMSR في منصة السوق التنبؤية
بناءً على التحليل أعلاه، فإن LMSR هو أداة فعالة وعملية في المراحل المبكرة من المنصة، حيث تكون السيولة نادرة. ولكن عندما يتجاوز عدد المستخدمين وحجم الأموال في منصة السوق التنبؤية النقطة الحرجة، فإن تصميمه الذي يضحي بالكفاءة من أجل الحصول على السيولة، يتحول من ميزة إلى قيد على التنمية. إن انتقاله إلى نموذج دفتر الطلبات يعتمد على النقاط الاستراتيجية التالية:
المطالبة الأساسية لكفاءة رأس المال: تتطلب LMSR من صناع السوق توفير السيولة لنطاق السعر بالكامل من 0% إلى 100%، مما يؤدي إلى تجميد كمية كبيرة من رأس المال عند نقاط الأسعار ذات احتمالية التنفيذ المنخفضة، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة رأس المال. بينما يسمح دفتر الطلبات لصناع السوق والمستخدمين بتركيز السيولة بدقة في نطاق الأسعار الأكثر نشاطًا في السوق، مما يتماشى بشكل كبير مع استراتيجيات صناع السوق الاحترافية.
تحسين تجربة التداول: تحدد الخصائص الخوارزمية لـ LMSR أن أي حجم من التداول لا مفر منه سيولد انزلاقًا. بالنسبة للأسواق التي تتزايد فيها السيولة، فإن هذا الاحتكاك التجاري المتأصل سيعيق دخول الأموال الكبيرة. بينما يمكن للأسواق الناضجة ذات دفتر الطلبات أن تمتص الأوامر الكبيرة من خلال عمق السوق الكثيف، مما يوفر تنفيذ تداول مع انزلاق أقل وتجربة أفضل.
تحتاج استراتيجية جذب السيولة المهنية إلى: دفتر الطلبات هو نموذج السوق الأكثر شيوعًا والأكثر دراية بين المتداولين المحترفين ووكالات السوق. التحول إلى دفتر الطلبات يعني أن منصة السوق التنبؤية قد أرسلت إشارة دعوة واضحة لمزودي السيولة المحترفين في عالم التشفير وحتى في التمويل التقليدي. هذه خطوة حاسمة للمنصة من جذب مشاركة الأفراد إلى بناء عمق سوق على مستوى احترافي.
آلية التسعير والسيولة الحالية لمنصة السوق التنبؤية
ترقية منصة السوق التنبؤية هي الخيار الحتمي بعد أن وصلت إلى نقطة حرجة من حيث حجم المستخدمين ونضوج المنصة. وراء هذا التحول هو اعتبارات نظامية لأهداف ثلاثية تتعلق بتجربة التداول، وتكلفة الغاز، وعمق السوق. يمكن تحليل الهيكل الحالي من جانبين: آلية السيولة ومنطق تثبيت الأسعار.
نمط مختلط بين التسوية على السلسلة وسجل الطلبات خارج السلسلة
تستخدم آلية السيولة في منصة السوق التنبؤية بنية هجينة تجمع بين السلسلة والعميل، وتهدف إلى تحقيق توازن بين أمان التسوية اللامركزية وسلاسة تجربة التداول المركزية.
دفتر الطلبات خارج السلسلة: يتم تقديم أوامر الحد للمستخدمين وتوفيقها بالكامل على خوادم خارج السلسلة، مما يجعل العمليات فورية وبدون تكلفة غاز. وهذا يجعل تجربة التجارة على منصة السوق التنبؤية مشابهة لتلك الموجودة في البورصة المركزية، حيث يمكن للمستخدمين رؤية عمق السوق (أسعار الشراء والبيع) المكون من جميع أوامر الحد. وبالتالي، تأتي السيولة مباشرة من جميع المشاركين في التداول، بدلاً من أن تكون بركة سيولة سلبية.
التسوية على السلسلة: عندما يتم مطابقة أوامر الشراء والبيع بنجاح في دفتر الأوامر خارج السلسلة، ستتم خطوة تسليم الأصول النهائية على سلسلة Polygon من خلال عقد ذكي. هذه النموذج "مطابقة خارج السلسلة، تسوية على السلسلة"، مع الحفاظ على مرونة دفتر الأوامر، يضمن نهائية نتائج التداول وعدم قابلية تغيير ملكية الأصول. السعر المعروض هو منتصف سعر الشراء وسعر البيع في دفتر الأوامر خارج السلسلة.
المنطق الأساسي لتثبيت السعر: حصة مقابل دورة السك والت Arbitrage
بالنسبة للسوق التنبؤية، فإن الآلية الأساسية هي كيفية ضمان أن مجموع احتمالات النتائج "نعم" (YES) و "لا" (NO) يساوي دائماً 100% (أي "$1"). لا يفرض نموذج دفتر الطلبات نفسه حدود أسعار الطلبات عبر الكود، بل من خلال تصميم أصول أساسية معقد وآلية تحكيم، مستفيداً من قوى التصحيح التي يمتلكها السوق، لضمان أن المجموع السعر دائماً يتقارب إلى "$1".
تشكل المعادلة القيمة غير القابلة للتغيير التي تم إنشاؤها على طبقة العقود لمنصة السوق التنبؤية حجر الزاوية لهذه الآلية.
الصك: يمكن لأي مشارك إيداع "$1" USDC في العقد والحصول في الوقت نفسه على حصة YES واحدة وحصة NO واحدة. تؤسس هذه العملية القيمة الأساسية المرتبطة "1 حصة YES + 1 حصة NO = $1".
استرداد: بنفس الطريقة، يمكن لأي مشارك يحمل في الوقت نفسه 1 حصة من YES و1 حصة من NO، أن يجمعها ويعيدها إلى العقد في أي وقت، لاسترداد "$1" USDC.
تضمن هذه القناة ثنائية الاتجاه أن القيمة الإجمالية لمجموعة النتائج الكاملة مرتبطة بشكل ثابت بـ "$1".
استنادًا إلى الأساس المذكور أعلاه، تُعتبر حصص YES وحصص NO كأصول مستقلة، يتم تداولها مقابل USDC في دفاتر الطلب الخاصة بها. يمكن للمشاركين إدراج أوامر محددة بأي سعر يرغبون فيه، ولا يفرض طبقة البروتوكول أي قيود على ذلك. من المؤكد أن هذه الآلية لتحديد الأسعار بحرية ستؤدي إلى انحراف الأسعار، مما يخلق فرصًا للمستثمرين في التحكيم.
سلوك المتداولين (عادةً ما يكونون روبوتات آلية) الساعي لتحقيق الربح هو المفتاح لضمان عودة الأسعار. بمجرد أن ينحرف مجموع سعر تداول حصص YES و NO عن "$1"، يفتح نافذة التحكيم الخالية من المخاطر.