إثيريوم الانتعاش خلف: إعادة تشكيل القيمة والانقطاع البارد والساخن في النظام البيئي
إثيريوم سعره ارتفع من 1385 دولار إلى 2700 دولار، بزيادة تصل إلى 97.7%. هذا يعكس تباين سوق رأس المال: حيث تحافظ الأموال المؤسسية على موقف حذر في سوق ETF، بينما سجلت عقود المشتقات حجم تداول بلغ 32.2 مليار دولار، وهو أعلى مستوى تاريخي. يبدو أن السوق يأمل من خلال هذا الانتعاش أن يثبت إثيريوم أنه لا يزال لديه قيمة استثمارية، كما أن ترقية Pectra تدعم هذا الرأي. من خلال تحليل شامل لبيانات إثيريوم، يمكننا رسم الوضع الحقيقي الحالي له، واكتشاف إثيريوم الذي يشهد إعادة هيكلة للقيمة وهو يتضح تدريجياً.
سوق ETF حذر، سوق العقود متحمس للغاية
حتى 18 مايو، بلغ إجمالي صافي أصول صندوق تداول العملات المشفرة ETH في الولايات المتحدة 89.7 مليار دولار، مما يشكل 2.89% من إجمالي قيمة إثيريوم السوقية. بالمقارنة، يشكل صندوق تداول بيتكوين 5.95% من إجمالي قيمته السوقية، مما يظهر تفضيل سوق ETFs الأعلى لبيتكوين.
من فبراير حتى نهاية أبريل، كانت أموال ETF إثيريوم في حالة تدفق خارجي. حتى 21 أبريل بدأت في العودة، لكن الحجم الإجمالي للعودة لم يكن كبيرًا. في أبريل، كان صافي التدفق الوارد لـ ETF إثيريوم حوالي 66.25 مليون دولار، ومنذ مايو حتى الآن، كان صافي التدفق الوارد حوالي 30 مليون دولار.
وفقًا للبيانات، اعتبارًا من نهاية أبريل، تحولت قيمة "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) الخاصة بإثيريوم إلى قيمة إيجابية. في الفترة من 1 إلى 22 أبريل، كانت NUPL سلبية، مما يشير إلى أن معظم عناوين الحيازة كانت في حالة خسارة. حتى 17 مايو، وصلت NUPL إلى أعلى مستوى عند 0.328، مما يدل على بداية سوق صاعدة أو فترة انتعاش، ولم تصل بعد إلى مرحلة التفاؤل المفرط.
من المثير للاهتمام أنه مع الانتعاش في الأسعار، انخفض عدد العناوين التي تحتفظ بأكثر من 1 إيثريوم، بينما كانت هذه البيانات في ارتفاع خلال فترة الانخفاض السابقة للأسعار. وهذا يدل على أن بعض المستثمرين اختاروا جني الأرباح بعد ارتفاع الأسعار إلى 1800 دولار. حالياً، وصلت نسبة العناوين الرابحة في إيثريوم إلى 60%.
على الرغم من أن الانتعاش الأخير في الأسعار لا يزال بعيدًا عن القمة التاريخية، إلا أن حجم العقود المفتوحة قد سجل رقمًا قياسيًا جديدًا. في 14 مايو، بلغ حجم العقود المفتوحة لإثيريوم 32.249 مليار دولار، قريبًا من أعلى مستوى تاريخي. وهذا يدل على أن حماس المضاربة في السوق على إيثيريوم لا يزال مرتفعًا.
بشكل عام، شهد إثيريوم تدفقًا إيجابيًا للأموال منذ نهاية أبريل، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الأسعار. ومع ذلك، من حيث حجم تدفق الأموال، وخاصة تدفق أموال ETF، لا تزال نسبة زيادة أموال المؤسسات التقليدية منخفضة.
ارتفاع TVL، عدم قدرة رسوم الغاز المنخفضة على تحفيز حجم التداول
فيما يتعلق بالنشاط على السلسلة، لم يتغير عدد العناوين النشطة يوميًا في إثيريوم بشكل كبير، ولا يزال يتأرجح بين 400,000 و600,000، وقد استمر هذا النمط لأكثر من عام. ومع ذلك، هناك اتجاه حديث نحو كسر 600,000 في منحنى التذبذب.
تغير بيانات TVL أكثر وضوحًا. بدأ TVL بالدولار في الانتعاش منذ 22 أبريل، من حوالي 45 مليار دولار إلى أعلى مستوى بلغ 64.6 مليار دولار. ومع ذلك، نظرًا لارتفاع سعر إثيريوم بشكل كبير، قد لا تعكس هذه التغييرات الواقع الحقيقي. بالاعتماد على ايثر، منذ 9 أبريل، انخفضت كمية ETH المرهونة على سلسلة إثيريوم بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى 24 مليون قطعة، بانخفاض قدره 20%. قد يكون هذا بسبب أن بعض الأموال اختارت جني الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة خلال فترة الارتفاع السريع في الأسعار.
فيما يتعلق برسوم الغاز، اعتبارًا من 16 مايو، كان متوسط سعر غاز إثيريوم 3.572 Gwei، بانخفاض حاد بنسبة 21.57% مقارنة باليوم السابق، وهبوط بنحو 51.76% عن نفس الفترة من العام الماضي. على مدار الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز تتجه عمومًا نحو الانخفاض، حيث ظلت معظمها تحت 8 Gwei. يرتبط هذا بتحديث Pectra الذي يتضمن EIP-7691، وهو اقتراح يهدف إلى تقليل تكاليف L2 من خلال توسيع مساحة blob.
ومع ذلك، يبدو أن الرسوم المنخفضة جداً للغاز لم تحفز نمو المعاملات على السلسلة، حيث لم يحدث أي تغيير ملحوظ في عدد المعاملات اليومية.
بيانات الرهانات تظهر أنه بين 15 أبريل و5 مايو، كان هناك تدفق صافي مستمر من الرهانات على إثيريوم. كانت هناك منصة تداول قد شهدت تدفقاً بنسبة 30% من الرهانات خلال الأشهر الستة الماضية. ولا يزال أكثر المدققين الذين لديهم أكبر كمية من الرهانات هو منصة رهانات معينة، حيث بلغ عددها 9,110,000 قطعة.
حيث يتعلق الأمر بحجم تداول DEX على السلسلة، كانت شبكة إيثر الرئيسية نشطة بشكل ملحوظ في عام 2025. كانت درجة النشاط خلال هذه الدورة أعلى بكثير من عام 2024، واقتربت من ذروة الفترة من 2021 إلى 2022. ومع ذلك، تظهر بيانات الإيرادات أن الزيادة الأخيرة في نشاط التداول تأتي أساسًا من تداول العملات المستقرة، حيث حققت عملة مستقرة معينة رسومًا بلغت 5.68 مليون دولار أمريكي في آخر 30 يومًا على شبكة إيثر. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال إيثر هي أكبر شبكة عامة من حيث إصدار العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 50٪، وبلغ إجمالي إصدارها 127.3 مليار دولار، وهو ضعف إجمالي قيمة القفل (TVL) لـ DeFi على شبكة إيثر.
تحليل فئات الأموال على سلسلة إثيريوم يكشف أن ما يقرب من نصف المعاملات تمت من خلال تحويلات العملات المستقرة وETH. زادت نسبة معاملات العملات المستقرة بشكل ملحوظ، بينما استمرت نسبة معاملات DeFi ورموز ERC-20 في الانخفاض. وهذا يشير إلى أن إثيريوم يتجه نحو أن يصبح مركز تخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما تواجه تطورات MEME والتطبيقات قيودًا. لذلك، قد تكون استراتيجية إثيريوم لتعزيز النشاط من خلال خفض رسوم المعاملات وزيادة سرعة المعاملات صعبة التنفيذ.
علاوة على ذلك، رغم أن متوسط مبلغ التحويل الواحد على سلسلة إثيريوم قد انخفض، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف من الدولارات و10,000 دولار، وهو ما يفوق بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يبرز مكانتها كسلسلة مخصصة للأثرياء.
بشكل عام، يبدو أن الارتفاع الكبير في سعر إثيريوم مؤخراً هو نتيجة لألم التحول. من ناحية، تستمر بيئة إثيريوم في التحديثات والترقيات التقنية لتحسين الأداء، لكن النتائج تبدو غير واضحة. من ناحية أخرى، أصبحت مركزاً لتداول الأموال الكبيرة والعملة المستقرة، ويبدو أن كبار المستثمرين راضون عن حالة سلسلة إثيريوم الحالية.
لذلك، أصبح من الصعب ببساطة تعريف قوة أو ضعف إثيريوم من خلال تقلبات مؤشر واحد. يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو، وإعادة النظر في الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في ظل المشهد المتعدد السلاسل. بدلاً من الانشغال في الحكم على ما إذا كانت "في صعود" أو "في تراجع"، من الأفضل الاعتراف بأنه بعد العديد من التحولات، قد يكون إثيريوم الأكثر نضجًا و"استقرارًا" هو الاتجاه الحتمي لشكلها النهائي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 6
أعجبني
6
5
مشاركة
تعليق
0/400
DegenRecoveryGroup
· منذ 17 س
تقلصت الرؤية، يجب أن نراقب أمر قصير ETH بمقدار 100 مرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFTBlackHole
· منذ 20 س
诶呦 ادخل مركز
شاهد النسخة الأصليةرد0
TrustMeBro
· منذ 20 س
قطع الخسارة هربت وارتفع، حقاً كلاسيكي
شاهد النسخة الأصليةرد0
NotFinancialAdviser
· منذ 20 س
العقود وصلت إلى القمة، مستثمر التجزئة سيتعرض لخداع الناس لتحقيق الربح مرة أخرى.
إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: ETF بحذر، عقود عند أعلى مستوياتها، والانفصال بين البيئة الحارة والباردة يظهر بوضوح
إثيريوم الانتعاش خلف: إعادة تشكيل القيمة والانقطاع البارد والساخن في النظام البيئي
إثيريوم سعره ارتفع من 1385 دولار إلى 2700 دولار، بزيادة تصل إلى 97.7%. هذا يعكس تباين سوق رأس المال: حيث تحافظ الأموال المؤسسية على موقف حذر في سوق ETF، بينما سجلت عقود المشتقات حجم تداول بلغ 32.2 مليار دولار، وهو أعلى مستوى تاريخي. يبدو أن السوق يأمل من خلال هذا الانتعاش أن يثبت إثيريوم أنه لا يزال لديه قيمة استثمارية، كما أن ترقية Pectra تدعم هذا الرأي. من خلال تحليل شامل لبيانات إثيريوم، يمكننا رسم الوضع الحقيقي الحالي له، واكتشاف إثيريوم الذي يشهد إعادة هيكلة للقيمة وهو يتضح تدريجياً.
سوق ETF حذر، سوق العقود متحمس للغاية
حتى 18 مايو، بلغ إجمالي صافي أصول صندوق تداول العملات المشفرة ETH في الولايات المتحدة 89.7 مليار دولار، مما يشكل 2.89% من إجمالي قيمة إثيريوم السوقية. بالمقارنة، يشكل صندوق تداول بيتكوين 5.95% من إجمالي قيمته السوقية، مما يظهر تفضيل سوق ETFs الأعلى لبيتكوين.
من فبراير حتى نهاية أبريل، كانت أموال ETF إثيريوم في حالة تدفق خارجي. حتى 21 أبريل بدأت في العودة، لكن الحجم الإجمالي للعودة لم يكن كبيرًا. في أبريل، كان صافي التدفق الوارد لـ ETF إثيريوم حوالي 66.25 مليون دولار، ومنذ مايو حتى الآن، كان صافي التدفق الوارد حوالي 30 مليون دولار.
وفقًا للبيانات، اعتبارًا من نهاية أبريل، تحولت قيمة "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) الخاصة بإثيريوم إلى قيمة إيجابية. في الفترة من 1 إلى 22 أبريل، كانت NUPL سلبية، مما يشير إلى أن معظم عناوين الحيازة كانت في حالة خسارة. حتى 17 مايو، وصلت NUPL إلى أعلى مستوى عند 0.328، مما يدل على بداية سوق صاعدة أو فترة انتعاش، ولم تصل بعد إلى مرحلة التفاؤل المفرط.
من المثير للاهتمام أنه مع الانتعاش في الأسعار، انخفض عدد العناوين التي تحتفظ بأكثر من 1 إيثريوم، بينما كانت هذه البيانات في ارتفاع خلال فترة الانخفاض السابقة للأسعار. وهذا يدل على أن بعض المستثمرين اختاروا جني الأرباح بعد ارتفاع الأسعار إلى 1800 دولار. حالياً، وصلت نسبة العناوين الرابحة في إيثريوم إلى 60%.
على الرغم من أن الانتعاش الأخير في الأسعار لا يزال بعيدًا عن القمة التاريخية، إلا أن حجم العقود المفتوحة قد سجل رقمًا قياسيًا جديدًا. في 14 مايو، بلغ حجم العقود المفتوحة لإثيريوم 32.249 مليار دولار، قريبًا من أعلى مستوى تاريخي. وهذا يدل على أن حماس المضاربة في السوق على إيثيريوم لا يزال مرتفعًا.
بشكل عام، شهد إثيريوم تدفقًا إيجابيًا للأموال منذ نهاية أبريل، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الأسعار. ومع ذلك، من حيث حجم تدفق الأموال، وخاصة تدفق أموال ETF، لا تزال نسبة زيادة أموال المؤسسات التقليدية منخفضة.
ارتفاع TVL، عدم قدرة رسوم الغاز المنخفضة على تحفيز حجم التداول
فيما يتعلق بالنشاط على السلسلة، لم يتغير عدد العناوين النشطة يوميًا في إثيريوم بشكل كبير، ولا يزال يتأرجح بين 400,000 و600,000، وقد استمر هذا النمط لأكثر من عام. ومع ذلك، هناك اتجاه حديث نحو كسر 600,000 في منحنى التذبذب.
تغير بيانات TVL أكثر وضوحًا. بدأ TVL بالدولار في الانتعاش منذ 22 أبريل، من حوالي 45 مليار دولار إلى أعلى مستوى بلغ 64.6 مليار دولار. ومع ذلك، نظرًا لارتفاع سعر إثيريوم بشكل كبير، قد لا تعكس هذه التغييرات الواقع الحقيقي. بالاعتماد على ايثر، منذ 9 أبريل، انخفضت كمية ETH المرهونة على سلسلة إثيريوم بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى 24 مليون قطعة، بانخفاض قدره 20%. قد يكون هذا بسبب أن بعض الأموال اختارت جني الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة خلال فترة الارتفاع السريع في الأسعار.
فيما يتعلق برسوم الغاز، اعتبارًا من 16 مايو، كان متوسط سعر غاز إثيريوم 3.572 Gwei، بانخفاض حاد بنسبة 21.57% مقارنة باليوم السابق، وهبوط بنحو 51.76% عن نفس الفترة من العام الماضي. على مدار الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز تتجه عمومًا نحو الانخفاض، حيث ظلت معظمها تحت 8 Gwei. يرتبط هذا بتحديث Pectra الذي يتضمن EIP-7691، وهو اقتراح يهدف إلى تقليل تكاليف L2 من خلال توسيع مساحة blob.
ومع ذلك، يبدو أن الرسوم المنخفضة جداً للغاز لم تحفز نمو المعاملات على السلسلة، حيث لم يحدث أي تغيير ملحوظ في عدد المعاملات اليومية.
تداول DEX وتوزيع الأصول: هيمنة العملات المستقرة والتحول الإيكولوجي
بيانات الرهانات تظهر أنه بين 15 أبريل و5 مايو، كان هناك تدفق صافي مستمر من الرهانات على إثيريوم. كانت هناك منصة تداول قد شهدت تدفقاً بنسبة 30% من الرهانات خلال الأشهر الستة الماضية. ولا يزال أكثر المدققين الذين لديهم أكبر كمية من الرهانات هو منصة رهانات معينة، حيث بلغ عددها 9,110,000 قطعة.
حيث يتعلق الأمر بحجم تداول DEX على السلسلة، كانت شبكة إيثر الرئيسية نشطة بشكل ملحوظ في عام 2025. كانت درجة النشاط خلال هذه الدورة أعلى بكثير من عام 2024، واقتربت من ذروة الفترة من 2021 إلى 2022. ومع ذلك، تظهر بيانات الإيرادات أن الزيادة الأخيرة في نشاط التداول تأتي أساسًا من تداول العملات المستقرة، حيث حققت عملة مستقرة معينة رسومًا بلغت 5.68 مليون دولار أمريكي في آخر 30 يومًا على شبكة إيثر. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال إيثر هي أكبر شبكة عامة من حيث إصدار العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 50٪، وبلغ إجمالي إصدارها 127.3 مليار دولار، وهو ضعف إجمالي قيمة القفل (TVL) لـ DeFi على شبكة إيثر.
تحليل فئات الأموال على سلسلة إثيريوم يكشف أن ما يقرب من نصف المعاملات تمت من خلال تحويلات العملات المستقرة وETH. زادت نسبة معاملات العملات المستقرة بشكل ملحوظ، بينما استمرت نسبة معاملات DeFi ورموز ERC-20 في الانخفاض. وهذا يشير إلى أن إثيريوم يتجه نحو أن يصبح مركز تخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما تواجه تطورات MEME والتطبيقات قيودًا. لذلك، قد تكون استراتيجية إثيريوم لتعزيز النشاط من خلال خفض رسوم المعاملات وزيادة سرعة المعاملات صعبة التنفيذ.
علاوة على ذلك، رغم أن متوسط مبلغ التحويل الواحد على سلسلة إثيريوم قد انخفض، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف من الدولارات و10,000 دولار، وهو ما يفوق بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يبرز مكانتها كسلسلة مخصصة للأثرياء.
بشكل عام، يبدو أن الارتفاع الكبير في سعر إثيريوم مؤخراً هو نتيجة لألم التحول. من ناحية، تستمر بيئة إثيريوم في التحديثات والترقيات التقنية لتحسين الأداء، لكن النتائج تبدو غير واضحة. من ناحية أخرى، أصبحت مركزاً لتداول الأموال الكبيرة والعملة المستقرة، ويبدو أن كبار المستثمرين راضون عن حالة سلسلة إثيريوم الحالية.
لذلك، أصبح من الصعب ببساطة تعريف قوة أو ضعف إثيريوم من خلال تقلبات مؤشر واحد. يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو، وإعادة النظر في الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في ظل المشهد المتعدد السلاسل. بدلاً من الانشغال في الحكم على ما إذا كانت "في صعود" أو "في تراجع"، من الأفضل الاعتراف بأنه بعد العديد من التحولات، قد يكون إثيريوم الأكثر نضجًا و"استقرارًا" هو الاتجاه الحتمي لشكلها النهائي.