صراع خوارزميات العقود بين CEX و DEX: Hyperliquid، Binance، OKX
في مارس 2025، اندلعت فوضى سوقية triggered by عقد JELLYJELLY على منصة Hyperliquid. ارتفع سعر العقد بنسبة 429% في غضون ساعات قليلة، مما يكاد يؤدي إلى تصفية واسعة النطاق. إذا حدثت التصفية، سيتم إدخال مراكز البيع على المكشوف إلى خزينة السيولة على السلسلة HLP، مما قد يتسبب في خسائر متقلبة بقيمة عشرات الملايين من الدولارات. في الوقت نفسه، أطلقت منصة تداول نادرة بسرعة تداول العقود الدائمة لـ JELLYJELLY.
في اللحظة الحرجة التي كانت فيها الأزمة على وشك الانفجار، تدخل المدققون في Hyperliquid من خلال تصويت عاجل، مما أجبر على سحب الأسهم، وغلق الصفقات، وتجميد المعاملات، مما أثار تساؤلات المجتمع المشفر حول "البورصات اللامركزية". لم تصبح هذه الحادثة مجرد محور حديث ساخن فحسب، بل كشفت أيضًا عن مسألة أساسية: ما الذي يحدد الأسعار على منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر في النهاية؟ هل الخوارزمية حقًا محايدة؟
ستتناول هذه المقالة حدث JELLYJELLY كنقطة انطلاق، لتحليل عميق للاختلافات في الخوارزمية بين ثلاث منصات في الآلية الأساسية للعقود الدائمة - السعر المرجعي، السعر المحدد، ونسبة التمويل - واستكشاف الفلسفة المالية وآلية نقل المخاطر التي تكمن وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وتحدد قدرة المتداولين على البقاء في عاصفة السوق.
هذه ليست مجرد تحليل للتقنية العقدية، بل هي معركة فلسفية حول تصميم النظام السوقي.
السعر المرجعي: يتتبع تغيرات أسعار السوق الفوري، وهو "مرساة نظرية". تسمي Hyperliquid هذا السعر بسعر الأوركال (سعر الOracle).
سعر العلامة: السعر الحاسم المستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث الانفجار الرئيسية.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين عالم السوق الفوري والعقود، توجه أسعار العقود نحو العودة إلى السوق الفوري.
من يتحكم في السعر المرجعي، يتحكم في سلطة الحياة والموت للعقد. يكمن جوهر "اللامركزية" في Hyperliquid في: كيفية ضمان عدم التلاعب بالسعر المرجعي وأن يكون قابلًا للتحقق. تقوم Hyperliquid بتحسين الأسعار بناءً على خوارزمية منصة تداول معينة، بحيث يمكن للأسعار أن تعود بسرعة إلى السعر السوقي في ظل ظروف السوق المتطرفة وحالات التلاعب في التداول.
تفاصيل مقارنة الخوارزمية
سعر المؤشر/سعر الأوراكيل
سعر أوراكل Hyperliquid يتم بناؤه من قبل عقد التحقق، باستخدام طريقة الوسيط المرجح لمكافحة تقلبات الأسعار المتطرفة، مما يجعلها أكثر مقاومة للتلاعب، لكن تكرار التحديثات بطيء (مرة كل 3 ثوان). تم تصميم هذه الطريقة لاستبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل الأسعار أكثر سلاسة. كما أن تكرار التحديثات البطيء يعد آلية لتنعيم الأسعار، وليس بالضرورة عيبًا.
آلية سعر العلامة
تستند خوارزمية السعر المميز لمنصة التداول إلى مبدأين رئيسيين هما "سلاسة السعر" و"تعكس عمق السوق"، جنبًا إلى جنب مع سعر السوق للشراء/البيع، وسعر التنفيذ، وسعر الصدمة. تتيح هذه التصميمات تغيير السعر المميز بشكل سلس ومقاوم للدفع، مما يناسب تخطيط الاستثمارات الكبيرة واستراتيجيات التحكيم المؤسسي.
تستخدم منصة معينة طريقة أكثر جذرية، حيث تعتمد فقط على سعر السوق للشراء والبيع كمرجع لسعر العلامة. هذه الخوارزمية حساسة للغاية تجاه المعاملات الصغيرة، مما قد يؤدي إلى تقلبات حادة، وهي مناسبة للمتداولين ذوي التردد العالي والعمليات القصيرة.
تجمع بنية سعر العلامة الخاصة بـ Hyperliquid بين الطريقتين المذكورتين أعلاه، حيث تدمج ثلاثة مصادر للأسعار: متوسط الحركة الأسي لمدة 150 ثانية لفارق أسعار Oracle وأسعار العقد؛ ومتوسط أسعار الشراء والبيع والصفقات الأخيرة المنفذة على المنصة نفسها؛ والمتوسط المرجح للأسعار من عدة بورصات. تشكل هذه الآلية درجة معينة من "الخوارزمية الديمقراطية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
أدخل Hyperliquid مؤشر السعر الزائد بناءً على نموذج سعر الصدمة ومعدل القرض في منصة تداول معينة، مع استخدام سعر Oracle في الحسابات لتقريب الحالة الفعلية للسوق. يتم أخذ عينات من مؤشر السعر الزائد كل 5 ثوانٍ ويتم حساب المتوسط الساعة لمنع التقلبات الحادة على المدى القصير.
لتعويض ضعف سرعة العودة إلى السعر، تعتمد Hyperliquid على ثلاث إعدادات مميزة:
في الحالات القصوى تصل إلى 4%/ساعة من معدل التمويل.
تعتمد رسوم التمويل على سعر Oracle بدلاً من السعر المحدد، لمنع التلاعب بالأسعار.
يتم احتساب تكلفة رأس المال كل ساعة بمقدار ثُمن، مما يسرع عودة الأسعار إلى طبيعتها.
تعتمد رسوم التمويل في منصة تداول معينة على دورة تسوية طويلة (عادةً 8 ساعات)، بالاشتراك مع عمق دفتر الطلبات ومعدل الإقراض، مما يوفر للمستثمرين المؤسسيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل تكاليف تمويل سلسة ومتوقعة.
تعتبر الخوارزمية الخاصة بمعدل التمويل على منصة معينة بسيطة نسبيًا، حيث يتم حسابها بناءً على انحراف أسعار الشراء والبيع في السوق، مما يؤدي إلى فترة تسوية طويلة، مما يسبب تقلبات حادة في معدل التمويل، وهي مناسبة لاستراتيجيات عالية التردد وقصيرة الأجل.
فلسفة التداول وراء الخوارزمية
منصة تداول معينة: تصميم العقلانيين في النظام
المفهوم الأساسي هو "جعل السوق قابلاً للتوقع"، ويتماشى مع مدرسة المالية الكمية ونظرية السوق الفعالة. يظهر هذا النظام في آلية تسوية الأسعار الناعمة، ونمذجة معدلات التمويل الدقيقة، وآليات التخفيف من المخاطر متعددة المستويات. يجذب هذا التصميم المستثمرين المؤسسيين ومتداولي المدى المتوسط والطويل الذين يسعون لتحقيق عائد مستقر ومخاطر قابلة للتحكم.
منصة معينة: تصميم المتداولين الفطريين
تصميم الاستراتيجية قريب من "سرعة، قسوة، دقة"، والفلسفة هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". الآلية تتجلى في الحساسية العالية لسعر العلامة، والتقلب العالي لسعر التمويل، وآلية التصفية السريعة. يجذب هذا التصميم المتداولين عالي التردد، و"حزب الإبر"، والمتداولين على المدى القصير.
Hyperliquid: تصميم الهيكلية على السلسلة
يحاول إنشاء نموذج مالي جديد يعتمد على الحوكمة اللامركزية + آلية تسعير قابلة للبرمجة. الفلسفة الأساسية هي: الخوارزمية ليست لتوقع السوق، بل لوضع النظام. يتمثل النظام في توافق سعر المدققين، وHLP Vault كدعم، ومعدل التمويل عالي التردد وحدود قصوى متطرفة، والشفافية على السلسلة. يجذب هذا التصميم المتاجرين الذين يسعون لإعادة بناء نظام الثقة من خلال الشيفرة القابلة للتحقق والحكومة الموزعة.
تعكس تصميمات الخوارزمية على منصات مختلفة فهمًا مختلفًا لطبيعة السوق وطرق الثقة. اختارت منصة تداول معينة استخدام "الاستقرار" كمرساة، بينما اختارت منصة أخرى "التقلب" كمرساة، في حين تحاول Hyperliquid إنشاء آلية ثقة جديدة من خلال العقود على السلسلة.
ومع ذلك، فإن حدث JELLYJELLY يشير إلى أنه حتى الأنظمة اللامركزية قد تحتاج إلى تدخل بشري في حالات قصوى. وهذا يذكرنا بأنه قد لا توجد أنظمة مثالية، ولكن يمكننا تصميم أنظمة قادرة على تصحيح نفسها باستمرار في ظل عدم الكمال.
في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزمية في توسيع تأثيرها. لكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الكود يحمل في طياته حكمًا قيمًا. سواء كان السعي نحو الحرية أو العدالة أو الشفافية، فإن ما يسعى إليه الناس في النهاية قد يكون وهمًا من النظام.
دعنا نحتفظ دومًا بتقديرنا للسوق، وندرك أن كل شخص مسؤول عن قيمه. في هذه البيئة المالية المعقدة، فإن فهم فلسفات تصميم المنصات المختلفة واختيار استراتيجيات التداول المناسبة لنفسك هو السبيل للنجاح في سوق متغير بسرعة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
6
مشاركة
تعليق
0/400
LayerZeroEnjoyer
· منذ 19 س
أمم... ما يُسمى بـ dex ليس موزعًا تمامًا كما يُعتقد.
معركة CEX و DEX: تحليل اختلافات الخوارزمية للعقود الآجلة الدائمة وإدارة المخاطر
صراع خوارزميات العقود بين CEX و DEX: Hyperliquid، Binance، OKX
في مارس 2025، اندلعت فوضى سوقية triggered by عقد JELLYJELLY على منصة Hyperliquid. ارتفع سعر العقد بنسبة 429% في غضون ساعات قليلة، مما يكاد يؤدي إلى تصفية واسعة النطاق. إذا حدثت التصفية، سيتم إدخال مراكز البيع على المكشوف إلى خزينة السيولة على السلسلة HLP، مما قد يتسبب في خسائر متقلبة بقيمة عشرات الملايين من الدولارات. في الوقت نفسه، أطلقت منصة تداول نادرة بسرعة تداول العقود الدائمة لـ JELLYJELLY.
في اللحظة الحرجة التي كانت فيها الأزمة على وشك الانفجار، تدخل المدققون في Hyperliquid من خلال تصويت عاجل، مما أجبر على سحب الأسهم، وغلق الصفقات، وتجميد المعاملات، مما أثار تساؤلات المجتمع المشفر حول "البورصات اللامركزية". لم تصبح هذه الحادثة مجرد محور حديث ساخن فحسب، بل كشفت أيضًا عن مسألة أساسية: ما الذي يحدد الأسعار على منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر في النهاية؟ هل الخوارزمية حقًا محايدة؟
ستتناول هذه المقالة حدث JELLYJELLY كنقطة انطلاق، لتحليل عميق للاختلافات في الخوارزمية بين ثلاث منصات في الآلية الأساسية للعقود الدائمة - السعر المرجعي، السعر المحدد، ونسبة التمويل - واستكشاف الفلسفة المالية وآلية نقل المخاطر التي تكمن وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وتحدد قدرة المتداولين على البقاء في عاصفة السوق.
هذه ليست مجرد تحليل للتقنية العقدية، بل هي معركة فلسفية حول تصميم النظام السوقي.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
نظرة عامة على تداول العقود الدائمة
تتكون تداول العقود الدائمة من ثلاثة عناصر رئيسية:
السعر المرجعي: يتتبع تغيرات أسعار السوق الفوري، وهو "مرساة نظرية". تسمي Hyperliquid هذا السعر بسعر الأوركال (سعر الOracle).
سعر العلامة: السعر الحاسم المستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث الانفجار الرئيسية.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين عالم السوق الفوري والعقود، توجه أسعار العقود نحو العودة إلى السوق الفوري.
من يتحكم في السعر المرجعي، يتحكم في سلطة الحياة والموت للعقد. يكمن جوهر "اللامركزية" في Hyperliquid في: كيفية ضمان عدم التلاعب بالسعر المرجعي وأن يكون قابلًا للتحقق. تقوم Hyperliquid بتحسين الأسعار بناءً على خوارزمية منصة تداول معينة، بحيث يمكن للأسعار أن تعود بسرعة إلى السعر السوقي في ظل ظروف السوق المتطرفة وحالات التلاعب في التداول.
تفاصيل مقارنة الخوارزمية
سعر المؤشر/سعر الأوراكيل
سعر أوراكل Hyperliquid يتم بناؤه من قبل عقد التحقق، باستخدام طريقة الوسيط المرجح لمكافحة تقلبات الأسعار المتطرفة، مما يجعلها أكثر مقاومة للتلاعب، لكن تكرار التحديثات بطيء (مرة كل 3 ثوان). تم تصميم هذه الطريقة لاستبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل الأسعار أكثر سلاسة. كما أن تكرار التحديثات البطيء يعد آلية لتنعيم الأسعار، وليس بالضرورة عيبًا.
آلية سعر العلامة
تستند خوارزمية السعر المميز لمنصة التداول إلى مبدأين رئيسيين هما "سلاسة السعر" و"تعكس عمق السوق"، جنبًا إلى جنب مع سعر السوق للشراء/البيع، وسعر التنفيذ، وسعر الصدمة. تتيح هذه التصميمات تغيير السعر المميز بشكل سلس ومقاوم للدفع، مما يناسب تخطيط الاستثمارات الكبيرة واستراتيجيات التحكيم المؤسسي.
تستخدم منصة معينة طريقة أكثر جذرية، حيث تعتمد فقط على سعر السوق للشراء والبيع كمرجع لسعر العلامة. هذه الخوارزمية حساسة للغاية تجاه المعاملات الصغيرة، مما قد يؤدي إلى تقلبات حادة، وهي مناسبة للمتداولين ذوي التردد العالي والعمليات القصيرة.
تجمع بنية سعر العلامة الخاصة بـ Hyperliquid بين الطريقتين المذكورتين أعلاه، حيث تدمج ثلاثة مصادر للأسعار: متوسط الحركة الأسي لمدة 150 ثانية لفارق أسعار Oracle وأسعار العقد؛ ومتوسط أسعار الشراء والبيع والصفقات الأخيرة المنفذة على المنصة نفسها؛ والمتوسط المرجح للأسعار من عدة بورصات. تشكل هذه الآلية درجة معينة من "الخوارزمية الديمقراطية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
معدل التمويل الخوارزمية
أدخل Hyperliquid مؤشر السعر الزائد بناءً على نموذج سعر الصدمة ومعدل القرض في منصة تداول معينة، مع استخدام سعر Oracle في الحسابات لتقريب الحالة الفعلية للسوق. يتم أخذ عينات من مؤشر السعر الزائد كل 5 ثوانٍ ويتم حساب المتوسط الساعة لمنع التقلبات الحادة على المدى القصير.
لتعويض ضعف سرعة العودة إلى السعر، تعتمد Hyperliquid على ثلاث إعدادات مميزة:
تعتمد رسوم التمويل في منصة تداول معينة على دورة تسوية طويلة (عادةً 8 ساعات)، بالاشتراك مع عمق دفتر الطلبات ومعدل الإقراض، مما يوفر للمستثمرين المؤسسيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل تكاليف تمويل سلسة ومتوقعة.
تعتبر الخوارزمية الخاصة بمعدل التمويل على منصة معينة بسيطة نسبيًا، حيث يتم حسابها بناءً على انحراف أسعار الشراء والبيع في السوق، مما يؤدي إلى فترة تسوية طويلة، مما يسبب تقلبات حادة في معدل التمويل، وهي مناسبة لاستراتيجيات عالية التردد وقصيرة الأجل.
فلسفة التداول وراء الخوارزمية
منصة تداول معينة: تصميم العقلانيين في النظام
المفهوم الأساسي هو "جعل السوق قابلاً للتوقع"، ويتماشى مع مدرسة المالية الكمية ونظرية السوق الفعالة. يظهر هذا النظام في آلية تسوية الأسعار الناعمة، ونمذجة معدلات التمويل الدقيقة، وآليات التخفيف من المخاطر متعددة المستويات. يجذب هذا التصميم المستثمرين المؤسسيين ومتداولي المدى المتوسط والطويل الذين يسعون لتحقيق عائد مستقر ومخاطر قابلة للتحكم.
منصة معينة: تصميم المتداولين الفطريين
تصميم الاستراتيجية قريب من "سرعة، قسوة، دقة"، والفلسفة هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". الآلية تتجلى في الحساسية العالية لسعر العلامة، والتقلب العالي لسعر التمويل، وآلية التصفية السريعة. يجذب هذا التصميم المتداولين عالي التردد، و"حزب الإبر"، والمتداولين على المدى القصير.
Hyperliquid: تصميم الهيكلية على السلسلة
يحاول إنشاء نموذج مالي جديد يعتمد على الحوكمة اللامركزية + آلية تسعير قابلة للبرمجة. الفلسفة الأساسية هي: الخوارزمية ليست لتوقع السوق، بل لوضع النظام. يتمثل النظام في توافق سعر المدققين، وHLP Vault كدعم، ومعدل التمويل عالي التردد وحدود قصوى متطرفة، والشفافية على السلسلة. يجذب هذا التصميم المتاجرين الذين يسعون لإعادة بناء نظام الثقة من خلال الشيفرة القابلة للتحقق والحكومة الموزعة.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
الخاتمة
تعكس تصميمات الخوارزمية على منصات مختلفة فهمًا مختلفًا لطبيعة السوق وطرق الثقة. اختارت منصة تداول معينة استخدام "الاستقرار" كمرساة، بينما اختارت منصة أخرى "التقلب" كمرساة، في حين تحاول Hyperliquid إنشاء آلية ثقة جديدة من خلال العقود على السلسلة.
ومع ذلك، فإن حدث JELLYJELLY يشير إلى أنه حتى الأنظمة اللامركزية قد تحتاج إلى تدخل بشري في حالات قصوى. وهذا يذكرنا بأنه قد لا توجد أنظمة مثالية، ولكن يمكننا تصميم أنظمة قادرة على تصحيح نفسها باستمرار في ظل عدم الكمال.
في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزمية في توسيع تأثيرها. لكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الكود يحمل في طياته حكمًا قيمًا. سواء كان السعي نحو الحرية أو العدالة أو الشفافية، فإن ما يسعى إليه الناس في النهاية قد يكون وهمًا من النظام.
دعنا نحتفظ دومًا بتقديرنا للسوق، وندرك أن كل شخص مسؤول عن قيمه. في هذه البيئة المالية المعقدة، فإن فهم فلسفات تصميم المنصات المختلفة واختيار استراتيجيات التداول المناسبة لنفسك هو السبيل للنجاح في سوق متغير بسرعة.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX