TradFi يتجه نحو سوق العملات الرقمية ، ويواجه إثيريوم فرصة إعادة تقييم القيمة

في السنوات الأخيرة، بدأت رواية النمو في مجال التمويل التقليدي تتلاشى تدريجياً. لقد أصبحت استثمارات الذكاء الاصطناعي مشبعة، ولم تعد شركات البرمجيات كما كانت في العقود السابقة مليئة بإمكانيات الخيال. بالنسبة لأولئك المستثمرين الذين يسعون إلى الابتكار الثوري، فإن الواقع هو: تقييمات أصول الذكاء الاصطناعي مرتفعة بشكل عام، ومن الصعب أيضاً أن تلهم "قصص النمو" الأخرى أفكار جديدة. الأسهم العملاقة في مجال التكنولوجيا التي كانت تحظى بشعبية كبيرة في الماضي، أصبحت الآن تتجه أكثر نحو تحقيق أقصى قدر من الأرباح كاستثمار مستقر. لقد انخفضت القيمة السوقية المتوسطة لشركات البرمجيات الآن إلى أقل من ضعفين.

في هذا السياق، عادت العملات الرقمية لتصبح محور اهتمام السوق مرة أخرى. حقق البيتكوين أعلى مستوى تاريخي له، وأبدت الإدارة الأمريكية موقفًا إيجابيًا تجاه الأصول الرقمية، في حين وفرت سلسلة من التدابير التنظيمية المواتية فرصة لهذه الفئة من الأصول للعودة إلى دائرة الضوء الرئيسية لأول مرة منذ عام 2021. على عكس الدورة السابقة، فإن البطل هذه المرة هو الذهب الرقمي، العملات المستقرة، توكنات الأصول، وتجديد أنظمة الدفع. أعلنت العديد من شركات التكنولوجيا المالية المعروفة أنها ستركز على تطوير الأعمال التشفيرية، حيث دخلت منصة تداول العملات الرقمية المعروفة مؤشر S&P 500 بنجاح، بينما عرضت شركة إصدار العملات المستقرة أمام السوق المالية آفاق نمو جذابة للغاية.

بالنسبة للمشاركين المخضرمين في صناعة العملات الرقمية، فقد تغيرت معالم المنافسة في منصات العقود الذكية بالفعل: حيث تشكل العديد من سلاسل الكتل العامة الجديدة عالية الأداء وحلول التوسع تحديات جوهرية لهيمنة إثيريوم. يعرف المهنيون في الصناعة أن إثيريوم لم تحل بعد مشكلة التقاط القيمة تمامًا، كما تواجه تحديات هيكلية.

ومع ذلك، فإن المستثمرين في وول ستريت ليسوا على دراية بهذه التفاصيل. في الواقع، فإن معظم العاملين في القطاع المالي التقليدي لديهم فهم محدود للغاية لسلاسل الكتل العامة الناشئة. بالمقارنة، قد تكون بعض العملات الرقمية القديمة أكثر وجودًا في أذهانهم، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن هؤلاء المستثمرين قد ابتعدوا تقريبًا تمامًا عن سوق العملات الرقمية في السنوات القليلة الماضية.

ما يدركونه هو أن إثيريوم قد صمد أمام اختبار الزمن، وقد شهد العديد من تقلبات السوق؛ على مدى فترة طويلة، كانت هي الهدف الاستثماري الرئيسي بعد البيتكوين. يرون أن إثيريوم هي واحدة من نوعين فقط من أصول التشفير التي تمتلك ETF فوري. إنهم يميلون أكثر إلى اختيار "المناطق ذات القيمة المنخفضة" التي لديها تقييمات نسبية رخيصة، والتي ستشهد أحداثًا هامة قريبًا.

في أعينهم، اختارت العديد من منصات تداول العملات الرقمية الرئيسية تطوير منتجاتها على إثيريوم. مع القليل من البحث، يمكن اكتشاف أن إثيريوم تمتلك أكبر بيئة مستقرة للعملات الرقمية على السلسلة. بدأوا في حساب العوائد المحتملة، واكتشفوا أن بيتكوين قد حقق أعلى مستوى جديد، بينما لا يزال أمام إثيريوم أكثر من 30% من مساحة الارتفاع مقارنة بأعلى نقطة له في 2021.

بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، فإن "التقييم النسبي المنخفض" ليس مخاطرة، بل هو فرصة. إنهم يفضلون شراء أصل ما زال في مستوى منخفض وله سعر مستهدف واضح، بدلاً من ملاحقة عملة ارتفعت بشكل كبير.

في الواقع، قد يكونون قد بدأوا بالدخول. لقد انخفضت حواجز الامتثال للاستثمار المؤسسي بشكل كبير. طالما أن هناك حافزًا كافيًا، يمكن لأي صندوق أن يسعى لتخصيص الأصول المشفرة. على الرغم من أن مجتمع التشفير قد أعرب عدة مرات عن فقدانه الثقة في إثيريوم خلال العام الماضي، إلا أن أداء السوق منذ بداية هذا العام يظهر أن إثيريوم قد تفوق على الأصول الرئيسية الأخرى لأكثر من شهر.

حتى الآن، انخفضت نسبة إحدى سلاسل الكتل الشهيرة مقارنة بإيثريوم بنحو 9% خلال العام؛ بعد أن وصلت نسبة القيمة السوقية لإيثريوم إلى أدنى مستوياتها في مايو، بدأت أطول جولة من الارتفاع منذ منتصف عام 2023.

إذن السؤال هو: إذا كان مجتمع التشفير بأكمله يعتقد أن إثيريوم هو "عملة ملعونة"، فلماذا لا يزال يؤدي بشكل ممتاز؟

الإجابة هي: إنها تجذب مشترين جدد.

منذ مارس، تظهر بيانات صافي التدفقات الداخلة لصندوق ETF الفوري لإيثيريوم اتجاهًا تصاعديًا مستمرًا. سعر سهم "المستثمرين" في إيثيريوم الذين يحاكون استراتيجيات شركة معروفة يرتفع بشكل حاد، مما يضخ روافع هيكلية في السوق. في الوقت نفسه، قد يكون بعض مستخدمي العملات الرقمية الأصليين قد أدركوا نقص تخصيصهم، وبدأوا في سحب الأموال من البيتكوين وسلاسل الكتل الأخرى التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا في العامين الماضيين.

يجب أن يكون واضحًا أننا لا نقول إن نظام إثيريوم قد حل مشاكله. ولكن، فإن أصل ETH يبدأ تدريجياً في "فك الارتباط" عن شبكة إثيريوم.

المشترون الخارجيون يعيدون تشكيل السرد السوقي حول إثيريوم من "الانخفاض أمر مؤكد" إلى تحول في نموذج "إعادة تقييم". في النهاية، سيتعرض الدببة للضغط، وعندها قد ينضم رأس المال الأصلي إلى صفوف الشراء، وفي النهاية قد نرحب بمرحلة من الجنون في السوق مع إثيريوم في المركز، ونصل في مرحلة ما إلى قمة تشبه الذروة.

إذا حدثت هذه الحالة، فقد لا يكون بعيدًا وقت تحقيق إثيريوم لذروته التاريخية.