في ظل زخم النمو ، تدفقت الأموال على السوق أو بشرت بفترة من الصدمات العالية

ارتفع الزخم والدخول النقدي يخفى مخاطر هيكلية، السوق قد يدخل فترة تذبذب عند المستويات المرتفعة

• **البيئة الكلية تسخن: ** خفض تصنيف الائتمان، السياسات الجمركية وتخفيض الضرائب تسبب تقلبات، مما يقلل من تفضيل المخاطر في السوق، وارتفاع كبير في أسعار الذهب
• تدفق الأموال: شهدت العملات المستقرة وأدوات الاستثمار تدفقاً قوياً للأموال، وأظهر الطلب الجديد أداءً إيجابياً، ولكن شعور الحذر في السوق قد ارتفع، ولا تزال الاستمرارية بحاجة إلى المراقبة.
• فارق الأسعار والبيانات الأساسية: ارتفعت أسعار العملات المشفرة الرئيسية، وتدفق الأموال، وارتفاع أسعار السوق، وزيادة أدوات الاستثمار، مما يزيد من مخاطر التصحيح.
• استراتيجية الاستثمار: التركيز على الدفاع، ومراقبة مستويات الدعم الرئيسية للعملات المشفرة الرئيسية وتطور المشاريع الهامة، ومتابعة العلاقة النسبية بين الرموز الرئيسية.

واحد، الوضع الكلي وبيئة السوق

خفض تصنيف الائتمان، والسياسات الضريبية والرسوم الجمركية دفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مما أدى إلى تقلبات في سوق الأسهم وسوق العملات الرقمية.

قد يواجه سوق الأسهم تصحيحًا، حيث يتعرض قطاع التكنولوجيا لضغوط، بينما تظل الأسهم المالية والدفاعية نسبياً أقل تضررًا؛ قد تتراجع العملات المشفرة إلى مستوى الدعم، ويجب متابعة إشارات سياسة البنك المركزي عن كثب.

التحفيز المالي وخفض أسعار الفائدة مفيدان لسوق الأسهم والعملات المشفرة، ولكن يجب توخي الحذر من اتساع العجز المالي ومخاطر وضع الدولار.

إذا اتبعت البنوك المركزية سياسة توسعية وظلت هيمنة الدولار ثابتة، فإن السوق ستستمر في الاتجاه الصعودي؛ وإلا يجب زيادة تخصيص الأصول غير الدولارية.

استراتيجية: زيادة حيازة العملات المشفرة الرئيسية، وتعديل تخصيص الأصول العالمية بمرونة.

ثانياً، تحليل تدفق الأموال وبنية سوق الرموز الرئيسية

تدفق الأموال الخارجية

• أدوات استثمار الأموال: تدفق 2.8 مليار دولار هذا الأسبوع، وزيادة ملحوظة في التدفق
• العملات المستقرة: هذا الأسبوع ارتفع إصدار 2.3 مليار، بمتوسط إصدار يومي 321 مليون، مما يدل على مستوى مرتفع.

مؤشر مشاعر السوق

• سعر خارج البورصة: ارتفع سعر العملة المستقرة قليلاً بشكل مستمر

تحليل العملات المشفرة الرئيسية

• الجانب الفني: السوق في قناة صعودية متذبذبة
• توزيع الرقائق على السلسلة: ارتفع الرقائق التي تزيد عن 103,000 دولار

الرموز الثانوية الرئيسية

التحركات أضعف من العملات المشفرة الرئيسية، والأسعار النسبية تحافظ على التقلب، وتستمر الأموال في التدفق مرة أخرى إلى الرموز المهيمنة.

التحركات على السلسلة: زيادة عدد العناوين النشطة، قد تشير إلى اكتمال مرحلة القاع.

مراجعة الاقتصاد الكلي

تأثير تخفيض التصنيف الائتماني على السوق

الخلفية:

في 16 مايو 2025 ، خفضت وكالة تصنيف معينة تصنيف الائتمان الأمريكي من أعلى مستوى إلى مستوى أدنى ، وذلك بسبب الزيادة الهائلة في حجم الديون (36 تريليون دولار ، تمثل 122٪ من الناتج المحلي الإجمالي) وارتفاع نفقات الفوائد (تمثل 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي). هذه هي المرة الثالثة التي تفقد فيها الولايات المتحدة التصنيف الأعلى من ثلاث وكالات تصنيف بعد عامي 2011 و2023. ستؤدي التخفيضات جنبًا إلى جنب مع قانون التعريفات والضرائب (الذي من المتوقع أن يزيد العجز بمقدار 3.3 تريليون دولار) إلى زيادة تقلبات سوق السندات الأمريكية في المدى القصير.

استعراض التاريخ:

• 2011年：ارتفع شعور الحذر مما زاد من الطلب على السندات الأمريكية، وانخفضت عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 1.7%.
• 2023年：ارتفع الدين بسبب زيادة الضغط على البيع، وارتفعت العوائد إلى 4.9%، ثم تذبذبت.
• 2025: مثل عام 2023، أدت تخفيضات وعدم اليقين في السياسات إلى ارتفاع العوائد (تجاوزت عوائد السندات لأجل 30 عامًا 5%)، واستمرت ضغوط البيع على المدى القصير.

من ناحية العرض:

• الضغط الناتج عن الاستحقاق منخفض: ذروة استحقاق السندات الأمريكية في مايو ويونيو تتكون عادة من سندات خزانة قصيرة الأجل (تمثل 80%)، وعائد 4% يجذب المشترين، مما يقلل من مخاطر التمديد.
• ضغط إصدار السندات كبير: ستوسع القوانين الجديدة من إصدار السندات، مما يؤدي إلى زيادة العرض، وقد ترتفع العوائد بشكل أكبر.

طلب方面：

• قصير الأجل: خفض البنك المركزي لأسعار الفائدة (توفير حوالي 90 مليار دولار من الفوائد لكل 25 نقطة أساس) وإيقاف تقليص الميزانية يمكن أن يعزز الطلب ويخفض العوائد.
• طويل الأجل: يعتمد الطلب على السندات الأمريكية على الهيمنة الأمريكية على الدولار، ويجب الحفاظ على المكانة الدولية للدولار لضمان الطلب الصارم.

تأثير على سوق الأسهم والعملات المشفرة

التأثيرات قصيرة الأجل (حتى يوليو 2025)

1. سوق الأسهم

• تزايد تقلبات السوق: أدت خفض التصنيف الائتماني إلى زيادة المخاوف بشأن الاستدامة المالية الأمريكية، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات وقانون خفض الضرائب، مما قد يؤدي إلى تصاعد مشاعر الملاذ الآمن. أدى رفع حد الدين إلى زيادة إمدادات السندات الأمريكية، مما رفع العوائد (تجاوزت السندات لمدة 30 عامًا 5%)، وزيادة تكاليف تمويل الشركات.
• تباين القطاعات:

القطاعات المتأثرة: الأسهم التكنولوجية والأسهم ذات التقييم المرتفع حساسة لأسعار الفائدة، وزيادة العائدات ستضغط على التقييمات (مثل الأسهم التكنولوجية الرئيسية، التي تتمتع بنسب سعر إلى أرباح مرتفعة). قد تتعرض السلع الاستهلاكية وقطاع التجزئة لضغوط بسبب ارتفاع التكاليف نتيجة الرسوم الجمركية.

القطاعات المستفيدة: يستفيد القطاع المالي (مثل البنوك وشركات التأمين) من بيئة الفائدة المرتفعة، وقد يظهر قطاع الدفاع والطاقة قوة أكبر بسبب زيادة الإنفاق الناتج عن القوانين الجديدة.

• إشارة البنك المركزي: إذا أطلق البنك المركزي في يوليو إشارات لخفض أسعار الفائدة أو وقف تقليص الميزانية العمومية، فقد يخفف الضغط عن السوق ويعزز سوق الأسهم، وخاصة الأسهم الصغيرة والمتوسطة.

استراتيجية:

• خفض حيازات الأسهم التكنولوجية ذات التقييم المرتفع، والتركيز على القطاعات المالية والدفاع والطاقة.
• متابعة إشارات سياسة البنك المركزي الديناميكية، والاستعداد لاقتناص فرص الانتعاش في ظل توقعات خفض أسعار الفائدة.
• قم بتكوين أصول دفاعية (مثل صناديق الاستثمار المتداولة للسلع الأساسية أو الذهب) للتحوط من التقلبات.

2. العملات المشفرة

• ضغط معدل الفائدة: ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية يقلل من جاذبية الأصول غير المنتجة (مثل العملات المشفرة)، مما قد يؤدي إلى تحول الأموال نحو سندات الخزانة ذات العائد العالي (عائد 4%).
• الإيجابيات المحتملة: إذا أشارت البنك المركزي في يوليو إلى تخفيض أسعار الفائدة، فإن سوق العملات المشفرة قد يرتد مبكراً، لأن التوقعات السهلة تدعم الأصول ذات المخاطر. قد تجذب المشاريع المالية اللامركزية بعض الأموال بسبب الطلب على الملاذ الآمن.

استراتيجية：

• إذا أصدرت البنك المركزي إشارات تخفيف، يمكن النظر في زيادة حيازات العملات المشفرة الرئيسية أو رموز DeFi.

ثانياً، التأثيرات طويلة الأمد (بعد عام 2025)

1. سوق الأسهم

• سياسة مالية مدفوعة: ستؤدي خطة التخفيضات الضريبية البالغة 3.8 تريليون دولار والمصروفات الدفاعية/الحدودية البالغة 200 مليار دولار إلى تحفيز ارتفع الاقتصاد، مما يعود بالنفع على الأداء العام لسوق الأسهم. إذا كانت إيرادات الرسوم الجمركية (المقدرة بـ 2.7 تريليون دولار) تعوض العجز بشكل فعال، ستتراجع مخاوف السوق بشأن تدهور المالية، مما يدعم استمرار سوق الثور.
• معدل الفائدة والتقييم: يمكن أن يؤدي خفض البنك المركزي للفائدة (توفير 900 مليار دولار من مصاريف الفائدة لكل 25 نقطة أساس) إلى خفض تكاليف التمويل للشركات وتعزيز القطاعات ذات النمو العالي (مثل التكنولوجيا والطاقة النظيفة). لكن إذا استمر العجز في التوسع واستمر البنك المركزي في الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة، فإن ضغوط التقييم ستقيد مساحة الارتفاع.
• تأثير وضع الدولار: يعتمد الأداء الطويل الأمد لسوق الأسهم على الوضع الدولي للدولار. إذا كان هيمنة الدولار مستقرة (من خلال تصدير الحساب الجاري واسترداد الحساب المالي)، فإن تدفق رأس المال الأجنبي سيدعم سوق الأسهم؛ إذا اهتز وضع الدولار، قد يؤدي تدفق رأس المال إلى الخارج إلى إضعاف السوق.

2. العملات الرقمية

• السياسة التوسعية مفيدة: إذا استمر البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة وتوقف عن تقليص الميزانية، فإن زيادة السيولة ستدفع العملات المشفرة للارتفاع، مماثل لسوق الثور 2020-2021 (ارتفع سعر العملات المشفرة الرئيسية من 10,000 إلى 69,000 دولار). على المدى الطويل، قد يتجاوز 150,000 دولار.
• التنظيم والتبني: الحكومة الجديدة لديها موقف ودود تجاه العملات المشفرة (مثل دعم الاحتياطي)، مما قد يدفع التبني المؤسسي، مما يعود بالنفع على السوق. ولكن إذا أدى تدهور المالية إلى أزمة ثقة في الدولار، فقد تكون العملات المشفرة بمثابة أصول ملاذ آمن تجذب التدفقات المالية.
• عوامل المخاطر: إذا تأخرت البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة أو تم تحدي هيمنة الدولار الأمريكي، فقد يتعرض سوق العملات المشفرة لتقلبات متزايدة بسبب انخفاض الميل للمخاطرة.

استراتيجية:

• احتفظ لفترة طويلة بالعملات المشفرة الرئيسية، وراقب بيانات السلسلة (مثل العناوين النشطة، حجم التداول) لتحديد الاتجاه.
• استثمار متنوع في المشاريع ذات الإمكانيات (مثل حلول Layer 2، Web3) لتجنب مخاطر الأصول الفردية.
• إذا اهتزت مكانة الدولار، زادت تخصيص العملات المشفرة كتحوط.

الأحداث الرئيسية التي يجب مراقبتها الأسبوع المقبل

البيانات التي تركز عليها الأسبوع المقبل

ثانياً. تحليل البيانات على السلسلة

1.التغيرات في بيانات السوق المتوسطة والقصيرة الأجل التي تؤثر على السوق هذا الأسبوع

1.1 حالة تدفق أموال العملات المستقرة

هذا الأسبوع (من 16 مايو إلى 26 مايو)، ارتفع إجمالي العملات المستقرة قليلاً إلى 2135.96 مليار، مع إصدار إضافي قدره 23.4 مليار، مما يدل على انتعاش ملحوظ مقارنة بالفترة السابقة، والفترة الزمنية للانتعاش جاءت أساساً من النصف الثاني من الأسبوع. بالنسبة لإجمالي العملات المستقرة (2135.96 مليار)، فإن 23.4 مليار تمثل زيادة حوالي 1.1%، وتعتبر انتعاشاً واضحاً نسبياً. بالنسبة للعملات البديلة الأخرى، فهي تغير هامشي إيجابي. يعني إصدار إضافي أن هناك "قوة شرائية أكبر تم إعدادها لدخول سوق التشفير" قد تم سكها.

1.2 حالة تدفق الأموال في أدوات الاستثمار

هذا الأسبوع، شهدت أدوات الاستثمار الرئيسية في العملات المشفرة تدفقات كبيرة، حيث بلغت التدفقات 2.8 مليار دولار، وهذا إشارة قوية على أن المستثمرين المؤسسيين يعاودون الثقة بالعملات المشفرة الرئيسية. في العمود قبل الأخير، هو العدد المحتمل الذي قد يتم شراؤه، بالطبع هذه البيانات ليست دقيقة، هي مجرد تقدير. على الرغم من أن هذا الأسبوع كان أقل قليلاً من الأسبوع 21/4 الذي سجل 33462 عملة، إلا أنه كان أعلى بكثير من الأسابيع القليلة الماضية (خصوصاً الأسبوع الماضي الذي سجل 5849 عملة)، مما يدل على وجود شراء فعلي، وكانت حركة الأسعار متوافقة بشكل جيد مع التدفقات المالية.

1.3 سعر الخصم والزيادة في السوق الخارجي

هذا الأسبوع، ارتفعت بشكل طفيف العلاوات على العملات المستقرة في السوق الخارجية، حيث عادت إلى مستوى 100%، مما يدل على أن الطلب على العملات المستقرة في السوق قد ارتفع مرة أخرى. وبالنظر إلى بيانات العملات المستقرة، لا تعكس البيانات على السلسلة فقط تفاؤلاً، ولكن أيضًا هناك اتجاه طفيف نحو انتعاش تدفقات الأموال الخارجية.

1.4 شراء المؤسسات الهامة

في الصورة، خلال الارتفاع الحالي (بدأ في 4.14)، قامت مؤسسة هامة بشراء 48045 من العملات المشفرة الرئيسية، بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 45.469 مليار دولار. يمكننا من خلال دمج بيانات العملات المستقرة وبيانات أدوات الاستثمار المذكورة أعلاه أن نرى أن شراء هذه المؤسسة أصبح أيضًا قناة تمويل هامة لهذا الارتفاع. علاوة على ذلك، فإن وتيرة الشراء منذ بداية المستوى العالي نسبيًا في العام الماضي قد زادت بشكل ملحوظ مقارنة بعام 23-24. حاليًا، ارتفعت تكلفة هذه المؤسسة إلى 69726 دولار، بالقرب من أدنى مستوى في أبريل. من منظور التحليل، أصبحت هذه المؤسسة قوة مؤثرة في السوق، ومن الضروري تعزيز مراقبة البيانات ذات الصلة في المستقبل.

1.5 رصيد البورصة

في النصف الثاني من عملية الارتفاع هذه، أي عندما كانت الأسعار عند 95000، ظهرت حالة من سحب العملات المشفرة الرئيسية بشكل مستمر من البورصات، مما يدل على أن المستثمرين غير راغبين في البيع. خاصةً بالنسبة للعملات الرئيسية الثانوية، بعد ارتفاعها القوي (إلى 2500)، سحب رأس المال بسرعة من البورصات، مما أظهر "نية قفل قوية"، مما يدل على أن المستثمرين قد استعادوا الثقة، وهذا في الواقع يمثل قوة مهمة تدعم الارتفاع في النصف الثاني من الدورة الحالية. ومع ذلك، يجب الانتباه إلى أن سرعة انخفاض الأرصدة قد تباطأت، لذا يجب مراقبة ما إذا كانت سيولة البورصات ستستمر في الضغط.

2.تغير بيانات السوق متوسطة المدى المؤثرة على السوق هذا الأسبوع

2.1 نسبة حيازة العناوين ونسبة URPD

هذا الأسبوع، لم يكن هناك تغيير كبير في نسبة حيازة العملات في عناوين الاحتفاظ، وخاصة أن العناوين التي تتراوح بين 100-1K لم تواصل زيادة واضحة. يُظهر URPD هيكل عمودي صحي نسبيًا، ومن هذين البيانات، لم يتم تقديم بيانات غير طبيعية.

![تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: الاضطرابات الكلية تزيد من التقلبات، وارتفاع التدفقات النقدية لا يمكنه إخفاء المخاطر الهيكلية](