استراتيجية ETH: مكافأة السوق الصاعدة أم مقامرة محفوفة بالمخاطر

مؤخراً، أثار الاتجاه المتعلق بإصدار "مايكروستراتيجي الصيف" من إثيريوم اهتماماً واسعاً، مما يجعل المرء يتساءل عما إذا كان بإمكان ايثر تكرار نموذج النجاح الخاص بــ BTC. في هذا الصدد، لدي بعض الآراء التالية:

1. إن استراتيجية ETH الصغيرة قد استلهمت بالفعل من تجربة النجاح لاستراتيجية BTC الصغيرة، وقد تجذب المزيد من الشركات الأمريكية في فترة قصيرة لتقليدها، مما يشكل دورة إيجابية معينة. بغض النظر عن كيفية إدارة المشاركين في سوق الأسهم الأمريكية، فإن الاستثمارات الفعلية من المؤسسات التقليدية والمستثمرين في الأسهم، واستخدام ETH كأصل احتياطي، يساعد فعليًا إثيريوم على الخروج من حالة الركود الطويلة.

   هذا يؤكد مرة أخرى القاعدة التي تدفع الارتفاع في سوق العملات المشفرة بسبب FOMO(خوف من الفوت). الفرق هو أن موضوع FOMO هذه المرة لم يعد مقصورًا على المستثمرين الأفراد داخل دائرة العملات المشفرة، بل أصبح يتعلق بالتمويل الحقيقي من وول ستريت. وهذا يدل على أن ETH بدأت في جذب أموال إضافية من خارج الدائرة، ولم تعد تعتمد تمامًا على تكديس السرد داخل دائرة العملات المشفرة.

2. مقارنة بـ BTC، فإن ETH أقرب إلى تصنيف "الذهب الرقمي" كأصل احتياطي، بينما يعد ETH في جوهره "أصل إنتاجي". ترتبط قيمته ارتباطًا وثيقًا بمعدل استخدام شبكة إيثريوم، وعائدات رسوم الغاز، وتطور النظام البيئي، وغيرها من العوامل. وهذا يعني أن ETH كأصل احتياطي قد يواجه تقلبات وعدم يقين أكبر.

إذا واجه نظام إثيريوم البيئي مشكلات أمنية تقنية كبيرة، أو فرضت الجهات التنظيمية ضغوطًا على ميزات مثل DeFi وStaking، فإن ETH كأصل احتياطي سيواجه مخاطر وتقلبات أكبر من BTC. لذلك، على الرغم من إمكانية الاستفادة من منطق السرد الخاص باستراتيجية BTC، إلا أنه لا يعني أن تسعير السوق ومنطق التقييم يمكن أن يبقى متسقًا.

3. يمتلك إثيريوم بيئة إيكولوجية أكثر نضجًا من BTC من حيث تراكم بنية DeFi التحتية وثراء السرد القابل للتوسع. من خلال آلية الرهان (staking)، يمكن لـ ETH أن ينتج عائدًا محليًا يبلغ حوالي 3-4%، مما يجعله "سندات خزانة تنمو على السلسلة" في عالم التشفير.

   تتقبل المؤسسات هذا المفهوم، وقد يتسبب ذلك في حدوث تأثيرات معينة على الجهود المبذولة لبناء بنية تحتية متنوعة مثل BTC layer2 لتوفير عائدات من الأصول الأصلية لـ BTC على المدى القصير. ولكن على المدى الطويل، قد تكون الحالة على العكس تمامًا. بمجرد أن تلعب ETH كأصل قابل للبرمجة لعائدات دورًا أكبر في إستراتيجيات ETH الصغيرة، قد يؤدي ذلك إلى تحفيز تطوير بيئة BTC وتسريعها، وتحسين البنية التحتية.

4. هذه الجولة من استراتيجية Summer أعادت تشكيل اتجاه السرد في عالم العملات المشفرة. سابقًا، كانت الفرق تعمل على بناء المشاريع ونشر السرد التكنولوجي بشكل أساسي يستهدف رأس المال الجريء والمتداولين في السوق، وكان ذلك في الواقع موجهًا نحو الأشخاص داخل مجتمع العملات المشفرة. أما الآن، فإن السرد الجديد، سواء كان RWA أو TradiFi، قد يحتاج في المستقبل إلى التواصل مع وول ستريت.

   الفرق الرئيسي هو أن وول ستريت لن تقبل بسهولة المفاهيم البحتة، فهم يهتمون أكثر بـ PMF (توافق المنتج والسوق) - النمو الحقيقي للمستخدمين، نموذج الإيرادات، حجم السوق، وما إلى ذلك. وهذا يجبر مشاريع العملات المشفرة على الانتقال من "التوجه السردي التقني" إلى "التوجه القيمي التجاري"، وهو التحدي الذي فرضته سابقًا المنافسة سولانا على إثيريوم، والآن يجب مواجهة هذا التحدي في النهاية.

5. تتضمن هذه الجولة العديد من الكيانات المسؤولة عن استراتيجيات الأسهم الأمريكية، ومعظمها شركات تعاني من ضعف نمو الأعمال في أسواق رأس المال التقليدية، وتحتاج إلى دمج العملات المشفرة للبحث عن نقاط اختراق جديدة. إنهم يختارون تكريس جهودهم بالكامل في الأصول المشفرة، غالبًا لأن الأعمال الرئيسية تفتقر إلى نقاط نمو، مما يجعلهم مضطرين للبحث عن محركات جديدة لنمو القيمة.

   هؤلاء المشغلون يجرؤون على أن يكونوا عدوانيين إلى هذا الحد، إلى حد كبير لأنهم يستغلون "نافذة التحكيم" التي تتيحها الحكومة الأمريكية لدفع تغييرات في صناعة التشفير قبل أن تصبح آليات التنظيم ناضجة. على المدى القصير، قد استغلوا العديد من الثغرات القانونية والتنظيمية، مثل الغموض في تصنيف الأصول المشفرة وفقًا لمعايير المحاسبة، ومتطلبات الإفصاح المرنة، والمناطق الرمادية في معالجة الضرائب.

   نجاح ميكروستراتيجي يعتمد إلى حد كبير على فوائد سوق الثيران الفائقة لـ BTC، ولكن كنسخة قد لا يكون لديك نفس الحظ وقدرة التداول. لذلك، فإن الإثارة التي جلبها هذا الطرف المتداول للسوق لا تختلف كثيرًا عن الدعاية السابقة للعملات المشفرة الأصلية، وهي في جوهرها نوع من المراهنة والخطأ، ويجب على المستثمرين توخي الحذر تجاه المخاطر.

بشكل عام، يبدو أن هذه الجولة من الميكروستراتيجي Summer هي "تدريب كبير" لدخول العملات المشفرة إلى النظام المالي السائد. بغض النظر عن النجاح أو الفشل، فهي تجربة ذات قيمة. بعد كل شيء، إذا تمكنت من تحرير ETH من مأزق السرد الضعيف، فإن هذه التجربة، بغض النظر عن النتائج، هي تقدم.