صدور قانون GENIUS ، إطار تنظيم العملات المستقرة يشهد突破اً كبيراً

في الفترة الأخيرة، وافق مجلس النواب الأمريكي على ثلاثة مشاريع قوانين مهمة تتعلق بالعملات المشفرة، بما في ذلك مشروع قانون "CLARITY" ومشروع قانون "GENIUS" ومشروع قانون "مراقبة الدولة ضد CBDC". ومن المتوقع أن يصبح مشروع قانون "GENIUS" قانونًا رسميًا قريبًا. وهذا يمثل المرة الأولى التي تنشئ فيها الولايات المتحدة إطارًا تنظيميًا على المستوى الوطني للعملات المستقرة، كما يعني أن العملات المستقرة تتقدم تدريجياً من منطقة الرمادي التنظيمي إلى النظام المالي الرئيسي. وفي الوقت نفسه، تعمل المراكز المالية الرئيسية الأخرى مثل هونغ كونغ والاتحاد الأوروبي على تسريع خطوات التشريع ذات الصلة، مما يواجه هيكل العملات المستقرة العالمي إعادة تشكيل.

هذه السلسلة من التغييرات لم تكن عرضية، بل هي تحول هيكلي مدفوع بقوة السياسة. خاصة أن تحول السياسة الأمريكية لعب دوراً حاسماً في ذلك. من جهة، تتزايد الأصوات المعادية للعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)؛ ومن جهة أخرى، تزداد الدعوات لدعم مسار الدولار الرقمي المدعوم من السوق. هذه الإشارات دفعت مباشرة الهيئات التنظيمية العالمية لإعادة تقييم موقع وقيمة العملات المستقرة.

خلال بضعة أشهر فقط، قفزت العملات المستقرة من موضوع هامشي في عالم التشفير إلى محور النقاش على مستوى الاستراتيجيات الوطنية. بالإضافة إلى وضع هونغ كونغ الصينية جدول زمني واضح لـ "لائحة العملات المستقرة"، بدأت الاقتصادات الرئيسية الأخرى أيضًا في تسريع إنشاء إطار تنظيمي واضح للعملات المستقرة. على سبيل المثال، ستدخل "لوائح MiCA" التي ستنفذها الاتحاد الأوروبي في عام 2024 حيز التنفيذ، وستغطي بشكل شامل تنظيم الامتثال للأصول المشفرة؛ كما أن "قانون الأصول الرقمية الأساسي" الذي اقترحته الحكومة الكورية الجديدة وضع معايير محددة لإصدار العملات المستقرة.

إن تمرير مشروع قانون GENIUS لا يمثل فقط تخفيف الولايات المتحدة من تنظيم العملات المستقرة، بل هو أيضًا اختيار واضح لمسار تطوير الدولار الرقمي - التخلي عن العملة الرقمية للبنك المركزي، والانتقال لدعم العملات المستقرة بالدولار التي تصدرها القطاع الخاص. من المحتمل أن تصبح هذه السياسة نموذجًا مرجعيًا للدول الأخرى لوضع سياسات تنظيمية ذات صلة، مما يدفع العملات المستقرة إلى دخول إطار النقاش العام للسياسات المالية العالمية.

في السنوات الأخيرة، يهيمن عملاقان على سوق العملات المستقرة، حيث يمثل كل منهما مسارين مختلفين من التطور هما "كفاءة التداول" و"الامتثال والشفافية". اعتبارًا من 18 يوليو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة في جميع أنحاء الشبكة حوالي 262 مليار دولار، بزيادة تتجاوز 20% منذ بداية العام. وهذا يدل على أنه خلال عملية انتعاش سوق العملات المشفرة، تظل العملات المستقرة هي "مدخل السيولة" الأكثر أهمية.

منذ بداية عام 2024، بدأ عدد متزايد من الشركات المالية التقليدية وقوى رأس المال في دخول مجال العملات المستقرة، لبناء أدوات التسوية على السلسلة. هذه المشاريع الناشئة للعملات المستقرة تدفع وظائف العملات المستقرة من "أدوات السيولة في Web3" إلى التحول إلى جسر للقيمة يربط بين Web3 ونظام الاقتصاد الحقيقي. كما أن سيناريوهات استخدامها تتوسع تدريجياً من البورصات والمحافظ الرقمية إلى تطبيقات متنوعة في التمويل لسلسلة التوريد، والتجارة عبر الحدود، وتسوية العاملين المستقلين.

ومع ذلك، على الرغم من أن مشروع قانون GENIUS يوفر اعترافًا مؤسسيًا للعملات المستقرة، إلا أنه جاء أيضًا مع متطلبات امتثال أكثر صرامة. وهذا يعني أن العملات المستقرة قد حصلت على هوية قانونية، ودخلت رسميًا في دور العملة الخاضعة للتنظيم. في المستقبل، ما إذا كانت العملات المستقرة قادرة على تجاوز قيود تطبيقات Web3، والتسلل بنجاح إلى Web2 والاقتصاد العالمي الأوسع، سيكون هو المفتاح لقدرتها على تحقيق الأرضية الإضافية.

في الواقع، لا يقتصر أكبر إمكانات نمو العملات المستقرة على دائرة العملات المشفرة، بل توجد في مجالات الاقتصاد التقليدي الأوسع. تشمل قاعدة المستخدمين المحتملين الشركات الصغيرة والمتوسطة والتجار الأفراد الذين لديهم حاجة قوية للتسويات عبر الحدود، والأسواق الناشئة التي لا يمكنها الوصول إلى شبكة SWIFT، وسكان الدول ذات التضخم الذين يرغبون في تجنب تقلبات العملة المحلية، بالإضافة إلى منشئي المحتوى الذين لا يمكنهم استخدام أدوات الدفع التقليدية.

يمكن القول إن التطبيق القاتل الحقيقي للعملة المستقرة ليس أن تصبح بروتوكول DeFi التالي، بل لديها القدرة على استبدال الحسابات التقليدية بالدولار الأمريكي. وهذا يعني أنه بمجرد أن تصبح العملة المستقرة هي الحامل الأساسي للدولار الرقمي العالمي، فسوف تتضمن حتماً قضايا حساسة مثل السيادة النقدية، والعقوبات المالية، والجغرافيا السياسية.

لذلك، فإن المرحلة التالية من تطوير العملة المستقرة ستكون مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالنمط الجديد للعولمة بالدولار، وستصبح أيضًا ساحة جديدة للتنافس بين الحكومات الوطنية، والمؤسسات الدولية، والعمالقة الماليين. إن جوهر إصدار العملة هو دائمًا امتداد للسلطة، حيث لا يعتمد فقط على احتياطي الأصول وكفاءة التسوية، بل يحتاج أيضًا إلى دعم الثقة الوطنية، والتراخيص التنظيمية، والمكانة الدولية.

لتحقيق انتقال العملات المستقرة من عالم التشفير إلى النظام الاقتصادي الواقعي، لا يكفي الاعتماد فقط على آليات السوق أو المنطق التجاري. على الرغم من أن التحول العالمي في السياسات في عام 2025 يوفر دعمًا مهمًا لتحول العملات المستقرة إلى التيار الرئيسي، إلا أنه يعني أيضًا أنها ستواجه بيئة سياسة أكثر تعقيدًا وتحديات تنظيمية. هذه عملية لعبة طويلة الأمد، ونحن في المرحلة الابتدائية من هذه العملية.