البيانات الاقتصادية الأخيرة شهدت تحسناً طفيفاً، مما منح السوق بعض التنفس، ولكن من الصعب أن نتحدث عن التفاؤل قبل زوال دوافع التعديل
افتتحت بيتكوين هذا الأسبوع بسعر 80708.21 دولارًا، وسجلت سعر إغلاق 82562.57 دولارًا، بزيادة أسبوعية بلغت 2.31%، وبلغت نسبة التقلب 10.86%، بينما استمر حجم التداول في الانخفاض مقارنةً بالأسبوع الماضي. تسير أسعار بيتكوين في قناة هبوطية مع ارتداد طفيف.
أظهرت بيانات CPI التي أعلنتها الولايات المتحدة ارتفاعًا طفيفًا عن المتوقع، كما ظهرت علامات على تخفيف النزاع بين روسيا وأوكرانيا، مما منح سوق الأسهم الأمريكية وسوق البيتكوين فترة من التنفس المؤقت.
ومع ذلك، لا يزال تقييم سوق الأسهم الأمريكية في مرحلة الانخفاض والبحث عن القاع، وفقًا للبيانات التاريخية هناك مجال للانخفاض. لم تختفِ المخاوف بشأن السبب الجذري الذي يدفع التقييمات للانخفاض - الارتباك في سياسة التعريفات الذي قد يؤدي إلى التضخم، وبالتالي يجعل الاقتصاد الأمريكي يقع في مأزق "الركود التضخمي". لم يظهر صانعو السياسة بعد أي علامات على تغيير الموقف، ولا يزال رئيس الاحتياطي الفيدرالي متمسكًا بالنهج القائم على البيانات.
كلما طالت مدة هذه الحالة من عدم اليقين والجمود، أصبح من الصعب أكثر التخلص من مخاوف "الركود التضخمي"، وزادت مساحة التخفيض في التقييم. هذه هي أيضًا الأسباب التي تجعلنا نتبنى موقفًا حذرًا بشأن انتعاش البيتكوين على المدى القصير.
البيانات الاقتصادية والمالية الكلية
أظهرت بيانات التوظيف التي أصدرتها الولايات المتحدة الأسبوع الماضي أن عدد الوظائف غير الزراعية كان أقل بقليل من المتوقع، وارتفع معدل البطالة بشكل طفيف، مما يشير إلى وجود علامات على تباطؤ سوق العمل، مما زاد من المخاوف بشأن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة، وانخفض السوق بشكل كبير.
هذا الأسبوع، أصدرت الولايات المتحدة أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، حيث ارتفع مؤشر CPI غير المعدل لشهر فبراير بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 2.9%، وكانت القيمة السابقة 3%؛ وارتفع مؤشر CPI المعدل موسمياً لشهر فبراير بنسبة 0.2% على أساس شهري، بينما كانت التوقعات 0.3%، والقيمة السابقة 0.5%. كانت بيانات مؤشر CPI أقل من التوقعات، مما ساهم إلى حد ما في تخفيف حالة الذعر الناجمة عن بيانات التوظيف الأسبوع الماضي، مما منح السوق فرصة للتنفس مؤقتاً.
تحت تأثير الانخفاض الحاد في الأسبوع الماضي وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين الإيجابية لهذا الأسبوع، ارتفعت الأسهم الأمريكية مؤقتًا من الانخفاض الحاد، مستعادة بعض الخسائر، لكن لا يزال الاتجاه العام في انخفاض طوال الأسبوع. لا يزال مؤشر ناسداك تحت مستوى خط الـ 250 يوم، حيث انخفض بنسبة 2.43%؛ واستعاد مؤشر S&P 500 مستوى خط الـ 250 يوم؛ في حين انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 3.07%، وعاد بصعوبة بالقرب من خط الـ 250 يوم.
في 14 مارس، أعلنت جامعة ميتشيغان الأمريكية أن القيمة الأولية لمؤشر ثقة المستهلك في مارس كانت 57.9، وهو ما يقل بكثير عن التوقعات السوقية البالغة 63.1، كما انخفضت بشكل ملحوظ عن القيمة السابقة التي كانت 64.7. في الوقت نفسه، ارتفع التوقع الأولي لمعدل التضخم لمدة عام إلى 4.9%، متجاوزًا التوقعات التي كانت 4.2%، كما شهد ارتفاعًا ملحوظًا مقارنة بالقيمة السابقة التي كانت 4.3%. وهذا يشير إلى تفاقم مخاوف المستهلكين الأمريكيين بشأن آفاق الاقتصاد.
يعكس مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشيغان تأثير السياسات المضطربة على ثقة المستهلك النهائي. ما يثير قلق السوق وأصحاب الأعمال في الولايات المتحدة هو أن هذا الوضع قد يحتاج إلى ردود فعل سوقية أسوأ ومدة أطول من عدم اليقين قبل أن يتغير.
يوم الجمعة، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية والأوروبية وحتى السوق الروسية انتعاشًا كبيرًا، وذلك بفضل تحقيق بعض التقدم في "النزاع الروسي الأوكراني" - حيث يعتزم الطرفان التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار لمدة 30 يومًا.
تعتقد بعض الآراء أن الهدف من تسريح موظفي الحكومة والحرب الجمركية هو تحقيق "ركود اقتصادي" للتأثير على سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وهذه الآراء تحظى باهتمام متزايد في السوق، على الأقل من حيث النتائج.
ومع ذلك، فإن كل هذه مجرد تخمينات يصعب إثباتها. الحكم الأكثر موضوعية قد يكون - أن جوهر تصحيح سوق الأسهم الأمريكية في هذه الجولة هو تعديل التقييم الناتج عن انقطاع توقعات خفض الفائدة. بلغت نسبة Shiller CAPE لمؤشر S&P 500 ذروتها عند 37.80 مرة في ديسمبر، قريبة من النقطة العالية التي سجلت في نوفمبر 2021 بعد التحفيز الكبير الناتج عن الوباء والتي كانت 38.71 مرة. هذه القيمة المبالغ فيها تتضمن توقعات "سياسات محددة" وتطور صناعة الذكاء الاصطناعي بسرعة. منذ عام 2025، "DeepSeek" قد "خترق" أسطورة نمو الذكاء الاصطناعي، وتغير السياسات الاقتصادية حطم توقعات النمو الاقتصادي، مما جعل السوق غير قادر على تحمل مثل هذه التقييمات العالية، مما أدى إلى تصحيح نحو الأسفل بحثًا عن توازن جديد.
حالياً، بلغت أكبر تراجعات مؤشرات ناسداك وS&P 500 وداو جونز 14.59% و10.36% و9.79% على التوالي، وهي جميعها بالقرب من خط الـ250 يوماً، مما يدخلها في نطاق "تصحيح السوق" (تراجع بين 10%-20%)، ولكن هذا لا يعني أن السوق قد انتهى من التصحيح. حالياً، يبلغ معدل شيلر CAPE لمؤشر S&P 500 34.75 مرة، بانخفاض حوالي 8.07% عن القمة، وفقاً للأنماط التاريخية على مدى 20 عاماً، إذا استمر التراجع، قد يعود إلى 32.89 مرة، مما يعني انخفاضاً إضافياً بأكثر من 5%، وإذا عاد إلى المتوسط عند 27.25 مرة، فسيظل هناك مساحة تراجع تزيد عن 21%. بالطبع، نحن نعتقد أن احتمال حدوث هذا النوع من التعديل العميق منخفض جداً، ولن يحدث إلا في ظروف قصوى.
في خضم الفوضى، ارتفعت مشاعر الملاذ الآمن، مما دفع أسعار الذهب لتتجاوز عتبة 3000 دولار للأونصة. ارتفع مؤشر الدولار قليلاً بعد تحقيقه أدنى مستوى جديد، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية لمدة عامين بنسبة 0.7%، بينما ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لمدة عشر سنوات بنسبة 0.37%، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في الخروج من السندات الأمريكية، وتحولت بدلاً من ذلك إلى شراء الأسهم.
بشكل عام، دخل سوق الأسهم الأمريكية حاليًا مرحلة التصحيح، لكن التضخم وآفاق خفض الفائدة لا تزال غير واضحة، خاصة أن تأثير سياسات الرسوم الجمركية وتسريح العمال لم يظهر بالكامل بعد، مما يجعل السوق يحتمل أن يستمر في التصحيح نحو الأسفل لتناسب تقييم الأصول في ظل خلفية السوق الفوضوية. نتيجة لتأثير صناديق ETF للبيتكوين، نحافظ على تقييمنا بأن البيتكوين ستظل مقيدة بتعديل الأسهم الأمريكية. على الرغم من أن البيتكوين قد ارتفع لعدة أيام وعاد إلى مستوى 83000 دولار، إلا أنه لا يزال هناك احتمال أن ينخفض إلى 73000 دولار في الشهرين القادمين.
العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين
بالنسبة للأسبوع الماضي، كان صافي التدفق من القناة المزدوجة 12.82 مليار دولار، بينما كان تدفق الإمدادات من القناة المزدوجة هذا الأسبوع 2.37 مليار دولار، مما يشير إلى انخفاض كبير في حجم التدفق. يظهر ذلك بشكل خاص في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، حيث خرج 8.42 مليار دولار، وفي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم، حيث خرج 1.84 مليار دولار، بينما دخلت 12.64 مليار دولار من العملات المستقرة.
على الرغم من أن حجم تدفق العملات المستقرة يتقلص، وزيادة تدفق صناديق ETF، إلا أن الأموال الموجودة تتجه نحو البورصات مرة أخرى مما يعيد تحويلها إلى قوة شراء، مما يسمح لأسعار البيتكوين بالعودة إلى 83000 دولار. حاليًا، هناك انتعاش طفيف في الأموال المتواجدة في البورصات، ولكن يمكن اعتبار هذا الانتعاش حاليًا مجرد تصرفات شراء من قبل قلة من المستثمرين، وليس كقوة كافية لدفع السوق نحو التحول.
ضغط البيع والبيع
وفقًا للبيانات، استمر مجموعة حاملي المراكز القصيرة في بيع الأسهم لتقليل الخسائر، وكان أكبر يوم للخسائر في 13 مارس، ولكن الحجم كان أقل من 10 مارس.
فيما يتعلق بالأرباح والخسائر العائمة، يتحمل حاملو المراكز القصيرة حاليًا خسارة متوسطة تبلغ 9%، ويشمل ذلك عددًا كبيرًا من حاملي صناديق الاستثمار المتداولة. خلال هذه الدورة الهبوطية، كان حاملو المراكز القصيرة هم القوة المحفزة وأيضًا المتحملون الرئيسيون للخسائر، وسوف يستمرون في الضغط خلال تقلبات السوق المستقبلية، ومن المحتمل أن يكونوا مصدر ضغط البيع المستمر.
بعد ثلاثة أسابيع من الانخفاض، تحول مجتمع حاملي الأسهم على المدى الطويل من تخفيض حيازاتهم إلى زيادة حيازاتهم، حيث زادوا بنحو 100,000 قطعة. وهناك مجموعة أخرى تستحق الاهتمام، وهي كبار الحائزين، الذين زادوا أيضًا بنحو 60,000 قطعة، بتكلفة تقل عن 80,000 دولار. على المدى الطويل، يميل هذان المجتمعان إلى الأداء الجيد، كما يلعبان دورًا كم stabilizers في السوق.
مؤشرات الدورة
وفقًا للمؤشرات ذات الصلة، فإن مؤشر دورة BTC هو 0.375، مما يشير إلى أن السوق في فترة استراحة صاعدة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
BTC ارتفع势受阻 市场修正或持续 警惕 انخفاض حاد 73000 دولار
البيانات الاقتصادية الأخيرة شهدت تحسناً طفيفاً، مما منح السوق بعض التنفس، ولكن من الصعب أن نتحدث عن التفاؤل قبل زوال دوافع التعديل
افتتحت بيتكوين هذا الأسبوع بسعر 80708.21 دولارًا، وسجلت سعر إغلاق 82562.57 دولارًا، بزيادة أسبوعية بلغت 2.31%، وبلغت نسبة التقلب 10.86%، بينما استمر حجم التداول في الانخفاض مقارنةً بالأسبوع الماضي. تسير أسعار بيتكوين في قناة هبوطية مع ارتداد طفيف.
أظهرت بيانات CPI التي أعلنتها الولايات المتحدة ارتفاعًا طفيفًا عن المتوقع، كما ظهرت علامات على تخفيف النزاع بين روسيا وأوكرانيا، مما منح سوق الأسهم الأمريكية وسوق البيتكوين فترة من التنفس المؤقت.
ومع ذلك، لا يزال تقييم سوق الأسهم الأمريكية في مرحلة الانخفاض والبحث عن القاع، وفقًا للبيانات التاريخية هناك مجال للانخفاض. لم تختفِ المخاوف بشأن السبب الجذري الذي يدفع التقييمات للانخفاض - الارتباك في سياسة التعريفات الذي قد يؤدي إلى التضخم، وبالتالي يجعل الاقتصاد الأمريكي يقع في مأزق "الركود التضخمي". لم يظهر صانعو السياسة بعد أي علامات على تغيير الموقف، ولا يزال رئيس الاحتياطي الفيدرالي متمسكًا بالنهج القائم على البيانات.
كلما طالت مدة هذه الحالة من عدم اليقين والجمود، أصبح من الصعب أكثر التخلص من مخاوف "الركود التضخمي"، وزادت مساحة التخفيض في التقييم. هذه هي أيضًا الأسباب التي تجعلنا نتبنى موقفًا حذرًا بشأن انتعاش البيتكوين على المدى القصير.
البيانات الاقتصادية والمالية الكلية
أظهرت بيانات التوظيف التي أصدرتها الولايات المتحدة الأسبوع الماضي أن عدد الوظائف غير الزراعية كان أقل بقليل من المتوقع، وارتفع معدل البطالة بشكل طفيف، مما يشير إلى وجود علامات على تباطؤ سوق العمل، مما زاد من المخاوف بشأن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة، وانخفض السوق بشكل كبير.
هذا الأسبوع، أصدرت الولايات المتحدة أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، حيث ارتفع مؤشر CPI غير المعدل لشهر فبراير بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 2.9%، وكانت القيمة السابقة 3%؛ وارتفع مؤشر CPI المعدل موسمياً لشهر فبراير بنسبة 0.2% على أساس شهري، بينما كانت التوقعات 0.3%، والقيمة السابقة 0.5%. كانت بيانات مؤشر CPI أقل من التوقعات، مما ساهم إلى حد ما في تخفيف حالة الذعر الناجمة عن بيانات التوظيف الأسبوع الماضي، مما منح السوق فرصة للتنفس مؤقتاً.
تحت تأثير الانخفاض الحاد في الأسبوع الماضي وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين الإيجابية لهذا الأسبوع، ارتفعت الأسهم الأمريكية مؤقتًا من الانخفاض الحاد، مستعادة بعض الخسائر، لكن لا يزال الاتجاه العام في انخفاض طوال الأسبوع. لا يزال مؤشر ناسداك تحت مستوى خط الـ 250 يوم، حيث انخفض بنسبة 2.43%؛ واستعاد مؤشر S&P 500 مستوى خط الـ 250 يوم؛ في حين انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 3.07%، وعاد بصعوبة بالقرب من خط الـ 250 يوم.
في 14 مارس، أعلنت جامعة ميتشيغان الأمريكية أن القيمة الأولية لمؤشر ثقة المستهلك في مارس كانت 57.9، وهو ما يقل بكثير عن التوقعات السوقية البالغة 63.1، كما انخفضت بشكل ملحوظ عن القيمة السابقة التي كانت 64.7. في الوقت نفسه، ارتفع التوقع الأولي لمعدل التضخم لمدة عام إلى 4.9%، متجاوزًا التوقعات التي كانت 4.2%، كما شهد ارتفاعًا ملحوظًا مقارنة بالقيمة السابقة التي كانت 4.3%. وهذا يشير إلى تفاقم مخاوف المستهلكين الأمريكيين بشأن آفاق الاقتصاد.
يعكس مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشيغان تأثير السياسات المضطربة على ثقة المستهلك النهائي. ما يثير قلق السوق وأصحاب الأعمال في الولايات المتحدة هو أن هذا الوضع قد يحتاج إلى ردود فعل سوقية أسوأ ومدة أطول من عدم اليقين قبل أن يتغير.
يوم الجمعة، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية والأوروبية وحتى السوق الروسية انتعاشًا كبيرًا، وذلك بفضل تحقيق بعض التقدم في "النزاع الروسي الأوكراني" - حيث يعتزم الطرفان التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار لمدة 30 يومًا.
تعتقد بعض الآراء أن الهدف من تسريح موظفي الحكومة والحرب الجمركية هو تحقيق "ركود اقتصادي" للتأثير على سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وهذه الآراء تحظى باهتمام متزايد في السوق، على الأقل من حيث النتائج.
ومع ذلك، فإن كل هذه مجرد تخمينات يصعب إثباتها. الحكم الأكثر موضوعية قد يكون - أن جوهر تصحيح سوق الأسهم الأمريكية في هذه الجولة هو تعديل التقييم الناتج عن انقطاع توقعات خفض الفائدة. بلغت نسبة Shiller CAPE لمؤشر S&P 500 ذروتها عند 37.80 مرة في ديسمبر، قريبة من النقطة العالية التي سجلت في نوفمبر 2021 بعد التحفيز الكبير الناتج عن الوباء والتي كانت 38.71 مرة. هذه القيمة المبالغ فيها تتضمن توقعات "سياسات محددة" وتطور صناعة الذكاء الاصطناعي بسرعة. منذ عام 2025، "DeepSeek" قد "خترق" أسطورة نمو الذكاء الاصطناعي، وتغير السياسات الاقتصادية حطم توقعات النمو الاقتصادي، مما جعل السوق غير قادر على تحمل مثل هذه التقييمات العالية، مما أدى إلى تصحيح نحو الأسفل بحثًا عن توازن جديد.
حالياً، بلغت أكبر تراجعات مؤشرات ناسداك وS&P 500 وداو جونز 14.59% و10.36% و9.79% على التوالي، وهي جميعها بالقرب من خط الـ250 يوماً، مما يدخلها في نطاق "تصحيح السوق" (تراجع بين 10%-20%)، ولكن هذا لا يعني أن السوق قد انتهى من التصحيح. حالياً، يبلغ معدل شيلر CAPE لمؤشر S&P 500 34.75 مرة، بانخفاض حوالي 8.07% عن القمة، وفقاً للأنماط التاريخية على مدى 20 عاماً، إذا استمر التراجع، قد يعود إلى 32.89 مرة، مما يعني انخفاضاً إضافياً بأكثر من 5%، وإذا عاد إلى المتوسط عند 27.25 مرة، فسيظل هناك مساحة تراجع تزيد عن 21%. بالطبع، نحن نعتقد أن احتمال حدوث هذا النوع من التعديل العميق منخفض جداً، ولن يحدث إلا في ظروف قصوى.
في خضم الفوضى، ارتفعت مشاعر الملاذ الآمن، مما دفع أسعار الذهب لتتجاوز عتبة 3000 دولار للأونصة. ارتفع مؤشر الدولار قليلاً بعد تحقيقه أدنى مستوى جديد، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية لمدة عامين بنسبة 0.7%، بينما ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لمدة عشر سنوات بنسبة 0.37%، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في الخروج من السندات الأمريكية، وتحولت بدلاً من ذلك إلى شراء الأسهم.
بشكل عام، دخل سوق الأسهم الأمريكية حاليًا مرحلة التصحيح، لكن التضخم وآفاق خفض الفائدة لا تزال غير واضحة، خاصة أن تأثير سياسات الرسوم الجمركية وتسريح العمال لم يظهر بالكامل بعد، مما يجعل السوق يحتمل أن يستمر في التصحيح نحو الأسفل لتناسب تقييم الأصول في ظل خلفية السوق الفوضوية. نتيجة لتأثير صناديق ETF للبيتكوين، نحافظ على تقييمنا بأن البيتكوين ستظل مقيدة بتعديل الأسهم الأمريكية. على الرغم من أن البيتكوين قد ارتفع لعدة أيام وعاد إلى مستوى 83000 دولار، إلا أنه لا يزال هناك احتمال أن ينخفض إلى 73000 دولار في الشهرين القادمين.
العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين
بالنسبة للأسبوع الماضي، كان صافي التدفق من القناة المزدوجة 12.82 مليار دولار، بينما كان تدفق الإمدادات من القناة المزدوجة هذا الأسبوع 2.37 مليار دولار، مما يشير إلى انخفاض كبير في حجم التدفق. يظهر ذلك بشكل خاص في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، حيث خرج 8.42 مليار دولار، وفي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم، حيث خرج 1.84 مليار دولار، بينما دخلت 12.64 مليار دولار من العملات المستقرة.
على الرغم من أن حجم تدفق العملات المستقرة يتقلص، وزيادة تدفق صناديق ETF، إلا أن الأموال الموجودة تتجه نحو البورصات مرة أخرى مما يعيد تحويلها إلى قوة شراء، مما يسمح لأسعار البيتكوين بالعودة إلى 83000 دولار. حاليًا، هناك انتعاش طفيف في الأموال المتواجدة في البورصات، ولكن يمكن اعتبار هذا الانتعاش حاليًا مجرد تصرفات شراء من قبل قلة من المستثمرين، وليس كقوة كافية لدفع السوق نحو التحول.
ضغط البيع والبيع
وفقًا للبيانات، استمر مجموعة حاملي المراكز القصيرة في بيع الأسهم لتقليل الخسائر، وكان أكبر يوم للخسائر في 13 مارس، ولكن الحجم كان أقل من 10 مارس.
فيما يتعلق بالأرباح والخسائر العائمة، يتحمل حاملو المراكز القصيرة حاليًا خسارة متوسطة تبلغ 9%، ويشمل ذلك عددًا كبيرًا من حاملي صناديق الاستثمار المتداولة. خلال هذه الدورة الهبوطية، كان حاملو المراكز القصيرة هم القوة المحفزة وأيضًا المتحملون الرئيسيون للخسائر، وسوف يستمرون في الضغط خلال تقلبات السوق المستقبلية، ومن المحتمل أن يكونوا مصدر ضغط البيع المستمر.
بعد ثلاثة أسابيع من الانخفاض، تحول مجتمع حاملي الأسهم على المدى الطويل من تخفيض حيازاتهم إلى زيادة حيازاتهم، حيث زادوا بنحو 100,000 قطعة. وهناك مجموعة أخرى تستحق الاهتمام، وهي كبار الحائزين، الذين زادوا أيضًا بنحو 60,000 قطعة، بتكلفة تقل عن 80,000 دولار. على المدى الطويل، يميل هذان المجتمعان إلى الأداء الجيد، كما يلعبان دورًا كم stabilizers في السوق.
مؤشرات الدورة
وفقًا للمؤشرات ذات الصلة، فإن مؤشر دورة BTC هو 0.375، مما يشير إلى أن السوق في فترة استراحة صاعدة.