عملة مستقرة生态迎来 انفجار ارتفع: من إدراج Circle إلى الشكل الجديد للاقتصاد الرقمي العالمي

المقدمة

في عام 2025، شهد سوق الأصول الرقمية معلمًا مهمًا، حيث قامت شركة معروفة بإصدار عملة مستقرة بالنجاح في الإدراج في بورصة نيويورك، لتصبح واحدة من أولى شركات التكنولوجيا المالية المدرجة التي تركز على أعمال العملات المستقرة. لا تمثل هذه الحادثة علامة فارقة فقط لدخول نظام عملات الدولار المستقرة إلى السوق المالية العامة، بل تفتح أيضًا آفاقًا جديدة في مجال الأصول الرقمية. تُعتبر العملات المستقرة بمثابة جسر يربط بين العملات القانونية التقليدية وعالم العملات الرقمية، وبفضل استقرار الأسعار، وكفاءة التكلفة المنخفضة في المدفوعات عبر الحدود، ودعمها العميق لمشاهد الابتكار مثل DeFi، أصبحت ساحة معركة مركزية تتنافس عليها الأسواق المالية وشركات التكنولوجيا المالية.

في ظل التطور السريع للاقتصاد الرقمي العالمي، تظهر عملة مستقرة بيئة نمو متفجرة. سواء كان ذلك من خلال تدفق رأس المال أو تحسين تنظيم السياسات، فإن كلاهما يبرز الدور الحاسم لعملة مستقرة في النظام العالمي للدفع، والتسويات عبر الحدود، وإدارة الأصول في المستقبل. ستقوم هذه المقالة بتحليل تخطيط بيئة العملة المستقرة، والمنطق التنظيمي وراءها، وفرص التحكيم الرأسمالي، بالإضافة إلى الاتجاهات التنظيمية العالمية، لتظهر بشكل كامل كيف يمكن لعملة مستقرة أن تثير موجة من رأس المال الرقمي.

! [انفجار النظام البيئي للعملات المستقرة: من الاكتتاب العام الدائري إلى تغيير مشهد العملة الرقمية العالمي](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7712b51ee06a643ed9202b590f1ba78d.webp019283746574839201

خلفية وقيمة ظهور العملة المستقرة

عملة مستقرة كأصل رقمي يربط قيمة العملات التقليدية، شهدت في السنوات الأخيرة ارتفاعًا سريعًا، وأصبحت جزءًا مهمًا من سوق العملات المشفرة. على عكس العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم التي تتميز بتقلباتها الشديدة، تحقق العملات المستقرة استقرار الأسعار من خلال ربطها بالدولار الأمريكي أو غيره من العملات التقليدية بنسبة 1:1، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تداول الأصول الرقمية. بفضل تقنية البلوكشين، لا تعزز العملات المستقرة فقط كفاءة التحويلات والمدفوعات عبر الحدود، بل توفر أيضًا دعمًا قويًا للبنية التحتية لمجموعة متنوعة من السيناريوهات مثل التمويل اللامركزي، وتبادل الأصول الرقمية، واستلام المدفوعات من التجار العالميين.

تظهر المزايا الأساسية للعملة المستقرة في ثلاثة جوانب:

1. أسعار مستقرة، تجنب مخاطر التقلبات

   سوق العملات المشفرة يشهد تقلبات سعرية حادة، عملة مستقرة مرتبطة بقيمة العملات القانونية، مما يضمن استقرار مبالغ التداول والتسوية، ويقلل بشكل كبير من مخاطر التداول.

2. سرعة التحويلات عبر الحدود عالية وتكاليفها منخفضة

   عملة مستقرة مبنية على تقنية البلوكشين، تحقق وصول الأموال عالمياً في غضون دقائق، وهو أقل بكثير من الوقت والرسوم في التحويلات البنكية التقليدية.

3. دعم التطبيقات المالية المتنوعة

   عملة مستقرة مباشرة متصلة بمشاهد مبتكرة مثل إقراض DeFi، وتبادل الأصول، ودفع السلع الرقمية، مما وسع بشكل كبير حدود استخدام الأصول الرقمية.

تعتبر هذه المزايا صعبة التحقيق في العملات التقليدية، مما يعزز بشكل كبير من سهولة وكفاءة تداول الأصول الرقمية.

##布局 عملة مستقرة

تأسست شركة معروفة لإصدار العملات المستقرة في عام 2013، وتركز على الدفع الرقمي والتمويل القائم على blockchain، وقد أطلقت عملة مستقرة مركزية مرتبطة بالدولار بنسبة 1:1. يتم الاحتفاظ بكامل أموال هذه العملة المستقرة في بنوك خاضعة للتنظيم وسندات حكومية قصيرة الأجل، ويتم تدقيقها شهريًا بواسطة شركة محاسبة طرف ثالث، لضمان شفافية وأمان الأصول الاحتياطية.

حتى يونيو 2025، تبلغ القيمة السوقية لهذه العملة المستقرة حوالي 39 مليار دولار، مما يجعلها في المرتبة الثانية عالمياً بين العملات المستقرة. تغطي بيئتها نطاقاً واسعاً، حيث تم نشرها على العديد من سلاسل الكتل العامة مثل إيثريوم، سولانا، أربيتروم، أوبتيميزم، أفالانش، بيس، وبوليجون، وتدعم تبادل العملات، بروتوكولات DeFi، الدفع السريع، ونقل الأصول عبر السلاسل.

من خلال بروتوكول نقل عبر السلاسل، تمكنت الشركة من تحقيق تدفق حر لعملتها المستقرة بين سلاسل مختلفة دون انزلاق، مما يعكس استراتيجيتها العالمية.

فيما يتعلق بالامتثال، تلتزم الشركة بشدة بمتطلبات تنظيم وزارة الخزانة الأمريكية وSEC وFinCEN، مما يجعلها "جيش العملات المستقرة" المعترف به من قبل الجهات التنظيمية. وتعتبر التقارير المالية الشفافة وشفافية نظام الاحتياطي الامتثالي حجر الأساس المهم لعملة الدولار الرقمية. في الوقت نفسه، تتعاون الشركة مع عمالقة الدفع الرئيسيين في العالم، وتعمل بنشاط على دفع عملتها المستقرة لتنفيذها في مجالات الدفع والتسوية العالمية.

نظرة عامة على مشاريع عملة الدولار المستقرة الرئيسية

| عملة مستقرة | الجهة المصدرة | القيمة السوقية الإجمالية (حتى يونيو 2025) | هيكل الاحتياطي | الخصائص التنظيمية | |--------|---------------------------|------------------------|------------------|------------------| | USDT | شركة خارجية معينة | حوالي 155.6 مليار دولار | سندات أمريكية، نقد، إعادة شراء، إلخ | بعض الشفافية، تعرضت لعقوبات | | USDC | شركة أمريكية معينة | حوالي 614.7 مليار دولار | نقد + سندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل، تدقيق واضح | متوافق تمامًا، يتعاون مع الجهات التنظيمية | | FDUSD | شركة هونغ كونغ معينة | حوالي 14.81 مليار دولار | الودائع المصرفية + الأوراق المالية قصيرة الأجل | إطار تنظيم الثقة في هونغ كونغ | | PYUSD | عملاق الدفع + شركة بلوكتشين معينة | حوالي 9.47 مليار دولار | الحفظ، ديون أمريكية بشكل رئيسي | خاضع لرقابة NYDFS | | USDe | شركة سنغافورية جديدة | حوالي 56 مليار دولار | بدون نقد، هيكل مركب | بدون ضمان تقليدي | | USD1 | فريق شخصية سياسية | حوالي 22 مليار دولار | نظام تخزين العملة | رقابة طرف ثالث |

منطق العملة المستقرة الأساسية

في السنوات الأخيرة، شهد سوق العملات المستقرة نموًا انفجاريًا، ويمكن تلخيص الدوافع وراء ذلك في ثلاثة عوامل رئيسية: فراغ تنظيمى، وفجوة في الفائدة، وصراع دولي. تعمل هذه العوامل معًا، مما يجعل العملات المستقرة ليست فقط فئة أصول مهمة في سوق العملات الرقمية، ولكن أيضًا نقطة تنافس جديدة تشهد تنافسًا شديدًا بين رؤوس الأموال المالية العالمية.

) 1. فراغ تنظيمي --- من النمو البدائي إلى التنظيم التدريجي

في الماضي، كانت هناك شبه غياب للمعايير التنظيمية العالمية الموحدة لإصدار وتداول العملات المستقرة، مما أدى إلى ظهور "فراغ تنظيمي" في السوق. من ناحية، أدى هذا الوضع إلى خفض متطلبات الإصدار، مما جذب كميات كبيرة من رأس المال والمشاريع للدخول بسرعة؛ ومن ناحية أخرى، جلب ذلك مخاطر نظامية محتملة. مع بدء الدول في إصدار القوانين واللوائح المتعلقة بالعملات المستقرة، مثل "أنظمة العملات المستقرة" التي ستدخل حيز التنفيذ قريبًا في هونغ كونغ، فإن ذلك يوفر تنظيمًا وضمانًا للسوق. هذا التحول المؤسسي لا يعزز فقط الثقة في تطور الصناعة، بل سيدفع السوق أيضًا نحو الامتثال والنضج بشكل تدريجي.

2. مساحة الفائدة --- "منجم الربح" في نظر رأس المال

تقوم جهة إصدار العملة المستقرة من خلال إدارة أموال العملة القانونية التي يبادلها المستخدمون، باستثمارها في سندات الخزانة قصيرة الأجل ذات المخاطر المنخفضة، أو من خلال رهن الإيثيريوم، أو استخدام استراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة، لتحقيق عوائد تفوق بكثير معدلات الفائدة على الودائع المصرفية. على سبيل المثال، فإن إحدى العملات المستقرة الناشئة حققت عائدًا سنويًا يزيد عن 20% من خلال رهن الإيثيريوم واستراتيجيات البيع على المكشوف في العقود الآجلة، مما يجعلها جذابة للغاية في السوق. بمجرد الحصول على عوائد مرتفعة للغاية، تتدفق الأموال بسرعة، مما يخلق تأثير تجمع رأس المال، ويدفع حجم العملة المستقرة للتضخم بسرعة.

3. لعبة دولية --- هيمنة العملة وساحة المعركة الجديدة للاقتصاد الرقمي

عملة مستقرة ليست مجرد أداة للابتكار المالي، بل هي أيضًا محور المنافسة النقدية الدولية والسيادة الرقمية. يسعى مشروع عملة مستقرة مدعوم من فريق سياسي معين إلى إنشاء "خطة إعادة تصميم الدولار الرقمي"، متحديًا الهيمنة الرقمية الحالية للدولار؛ في الوقت نفسه، تعمل هونغ كونغ بنشاط على إنشاء بيئة عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ، في محاولة للتنافس على مركز التكنولوجيا المالية في آسيا. بينما تسعى العديد من الدول في أوروبا وأمريكا وآسيا من خلال اللوائح والتجارب على العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) للحفاظ على نفوذها النقدي في العصر الرقمي. أصبحت عملة مستقرة ساحة جديدة للتنافس بين الدول حول سيادة العملات الرقمية ونظام الدفع العالمي.

4. تتزايد مشاهد الاستخدام باستمرار، وتقترب تدريجياً من وظائف العملات الوطنية

تم استخدام العملات المستقرة في البداية للتحويلات الداخلية في سوق العملات الرقمية، ولكن مع تطور التكنولوجيا ونظام التطبيقات، استمرت وظائفها في التوسع:

• التداول العالمي والدفع: يدعم التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتحويلات الأموال الدولية، ويقدم طرق تسوية سريعة ومنخفضة التكلفة.

• الإقراض والربح في DeFi: تصبح من الأصول الرئيسية للإقراض على منصة DeFi، يمكن للمستخدمين إقراض عملة مستقرة لكسب الفائدة، أو استخدامها كضمان للأصول.

• أدوات التحوط للأصول: في أوقات تقلبات السوق المشفرة الحادة، يمكن للمستثمرين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة لتأمين قيمة الأصول.

• دفع السلع الرقمية: يتم استخدام عملة مستقرة على نطاق واسع كوسيلة للدفع في مجالات مثل الألعاب وNFT وإنشاء المحتوى.

مع نضوج هذه السيناريوهات المتعددة، بدأ استخدام عملة مستقرة بالتطور من "أداة عملة رقمية" إلى "عملة قانونية رقمية"، مما أدى إلى انفجار في حجم السوق واهتمام رأس المال.

نظام نقدي عالمي جديد يتشكل

من قيادة الدولة، إلى تجارب البنوك التجارية، وصولاً إلى مشاركة شركات التكنولوجيا الكبرى والمشاريع الأصلية على السلسلة، أصبحت العملات المستقرة تتحول من أداة نادرة إلى المدخل الرئيسي للبنية التحتية العالمية للدفع من الجيل التالي.

تتمحور هذه الموجة من العملات المستقرة حول صراع الدول من أجل "هيمنة العملات في العصر الرقمي".

مع استمرار الولايات المتحدة في توسيع تأثير الدولار من خلال عملة مستقرة، فإن هونغ كونغ تعمل أيضًا بنشاط على بناء نظام بيئي لعملة مستقرة، مما يعزز بناء مركز تصفية ويب 3 في آسيا.

في 21 مايو 2025، أقر المجلس التشريعي في هونغ كونغ مشروع قانون "عملة مستقرة" بشكل رسمي، وانتهى من إجراءات القراءة الثالثة في نفس اليوم. سيدخل هذا القانون حيز التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس 2025، ليصبح أول ولاية قضائية في العالم تؤسس إطارًا تنظيميًا شاملاً لعملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية.

أطلقت هونغ كونغ "قانون العملة المستقرة" ليس كتنظيم سلبي، ولكن انطلاقاً من استراتيجية نشطة للاستحواذ على "المركز التالي لتسوية المدفوعات".

• لقد تشكلت ملامح نظام الدفع المشفر العالمي، حيث ارتفعت عملة مستقرة من "أداة التسوية" لتصبح خيارًا رئيسيًا للتحويلات عبر الحدود، والمدفوعات، وتحوط الأصول؛

• تسارع الاقتصاديات الرئيسية في الرقمنة النقدية، وتتحول المنافسة النقدية إلى مستوى السيادة الرقمية، يجب على هونغ كونغ بناء خندق امتثال لضمان دولرة الدولار هونغ كونغ.

• تتسارع دمج Web3 مع المالية، حيث تصبح عملة مستقرة "الجسر" و"الوسيط" بين التطبيقات على السلسلة والأصول في العالم الحقيقي، وهونغ كونغ تريد أن تصبح عاصمة الجسور.

لذلك، هونغ كونغ ليست مجرد "سد الثغرات"، بل هي تبحث عن تحديد قواعد جديدة بشكل نشط بين العملات الرقمية والتنظيم. نية هونغ كونغ على المدى الطويل واضحة جداً:

• يتم قيادة الدولار الرقمي من قبل هيئة النقد، من خلال التسويات داخل نظام CBDC، مع التجارب التي تركز على المؤسسات المالية؛

• عملة مستقرة الدولار هونغ كونغ مدفوعة بالسوق، وتستخدم كتكملة أو حتى بديل في تطبيقات السلسلة المفتوحة، والمدفوعات الخارجية، والتسويات عبر الحدود.

سيتيح هذا النهج الثنائي لمدينة هونغ كونغ التحكم في نوعين من "حقوق الإصدار" في المالية الرقمية: أحدهما هو الائتمان الرسمي، والآخر هو الكفاءة التجارية.

في هذه اللعبة العالمية لترتيب العملات الجديد، أصبحت العملة المستقرة بهدوء الحامل التكنولوجي لأداة السيادة التالية ورمز التأثير. تتنافس الولايات المتحدة على حقوق التسوية في العصر الرقمي مع العملة المستقرة الرئيسية كمرساة؛ بينما تدفع أوروبا واليابان الاستراتيجية المستقلة للتحويل الرقمي للعملات المحلية من خلال تنظيمات مثل MiCA؛ أما هونغ كونغ، فقد اتبعت مساراً مستقلاً "مدفوعاً بالسوق، ومحميًا بالنظام" من خلال إطار تنظيمي مرن ومستقبلي وآلية سوق مفتوحة للغاية.

في المستقبل، عندما تصبح عملة مستقرة بنية تحتية للدفع عبر الحدود، وعندما تعيد تقنية البلوكشين تعريف شبكات التسوية وأشكال التعبير عن الأصول، فإن من يمكنه السيطرة على حقوق التسعير وحقوق الوصول وحقوق التسوية في هذا النظام، سيكون له الصدارة في الجولة الجديدة من النظام المالي الدولي. وقد أظهرت هونغ كونغ بالفعل أوراقها الرابحة.

عملة مستقرة، ليست مجرد ثورة في شكل العملة، بل هي لعبة عميقة حول السيادة الرقمية والنظام المالي ونفوذ الجغرافيا السياسية. في المستقبل، سينضم المزيد من المدن والدول إلى هذه الحرب الرقمية المالية التي لم يتم تسميتها بعد. فقط، في هذه اللحظة، فإن هونغ كونغ، التي تقف على طاولة اللعب، لم تعد مجرد مراقب.