المنطق الأساسي للعبة السيولة: كيف تعيد DEX تشكيل سوق التداول
المقدمة: إعادة توزيع قوة السيولة
في الأسواق المالية التقليدية، غالبًا ما يصبح المستثمرون الأفراد متلقين سلبيين عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة. هذه العلاقة غير المتكافئة أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة، حيث تعزز آلية صناع السوق في البورصات المركزية والتداول في أحواض مظلمة عدم التماثل في المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، تعمل الأنواع الجديدة من DEX، مثل dYdX وAntarctic، على إعادة توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الممتازة للعزل الفعال بين سيولة الأفراد والمؤسسات من خلال وجهات نظر البنية التحتية التقنية وآليات الحوافز وأنماط الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到主动管理
معضلة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صانع السوق الآلي المبكر، يواجه الأفراد الذين يقدمون السيولة مخاطر كبيرة من الاختيار العكسي. على سبيل المثال، في أحد DEX المعروف، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن LP الأفراد يحملون في المتوسط 29,000 دولار، مع التركيز بشكل رئيسي على برك التداول الصغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بمتوسط حيازة يبلغ 3,700,000 دولار على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عندما تبيع المؤسسات بكميات كبيرة، فإن برك السيولة الخاصة بالأفراد تتحمل على الفور صدمة انخفاض الأسعار، مما يشكل "فخ السيولة للخروج" النموذجي.
ضرورة تصنيف السيولة
أظهرت الأبحاث التي أجرتها الجهات الرسمية أن سوق DEX قد أظهر تقسيماً واضحاً في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يشكلون 93% من إجمالي مقدمي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية تقدمها مجموعة صغيرة من المؤسسات. هذه الطبقية هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الممتازة تصميم آليات تفصل بشكل فعال بين "سيولة الأطراف الطويلة" للأفراد و"السيولة الأساسية" للمؤسسات. على سبيل المثال، قدمت إحدى DEX آلية تجمع الأموال، حيث يتم تخصيص العملات المستقرة التي يودعها الأفراد إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات عبر خوارزمية، مما يضمن عمق السيولة ويجنب الأفراد التعرض المباشر لصدمة التداول الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
يستخدم DEX الذي يعتمد على دفتر الطلبات الابتكار التكنولوجي لبناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة، والهدف الأساسي هو عزل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات، ومنع أن يصبح المستثمرون الأفراد "وسادة" للتقلبات الشديدة في السوق. يجب أن يوازن تصميم جدار الحماية للسيولة بين الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر. يتمحور الأمر حول تحقيق تآزر بين الهيكل الهجين على السلسلة وخارج السلسلة، مع ضمان استقلالية أصول المستخدمين، وفي الوقت نفسه، التصدي لتقلبات السوق والهجمات الخبيثة على أحواض السيولة.
تقوم النماذج الهجينة بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات عالية التردد مثل مطابقة الطلبات خارج السلسلة، مستفيدةً من الخصائص ذات الكمون المنخفض وسرعة المعالجة العالية للخوادم الخارجية، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ الصفقات ويجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن ازدحام شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان الأصول من خلال حفظها الذاتي وشفافيتها. تقوم العديد من DEX الناشئة بمطابقة الطلبات خارج السلسلة، مع إتمام التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية للامركزية، ويحقق في الوقت نفسه كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من تعرض معلومات التداول في المراحل الأولية، مما يحد بفعالية من سلوكيات MEV مثل التسابق وهجمات السندويتش. يسمح النموذج المختلط بالاتصال بخوارزميات صانعي السوق التقليديين، من خلال الإدارة المرنة لحوض السيولة خارج السلسلة، لتقديم فروق أسعار وعمق أكثر قربًا. اعتمدت بروتوكول معين نموذج صانع السوق الآلي الافتراضي، بال结合 مع آلية تكميل السيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
تقلل المعالجة خارج السلسلة للحسابات المعقدة (مثل تعديل معدلات الرسوم الديناميكية، وتطابق التداول عالي التردد) من استهلاك الغاز على السلسلة، بينما تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. اعتمدت نسخة جديدة من DEX الشهيرة بنية عقد أحادي لدمج العمليات متعددة الأحواض في عقد واحد، مما خفض تكاليف الغاز بنسبة تصل إلى 99%، مما يوفر أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج الهجين. يدعم النموذج الهجين التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. حصل DEX على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ودمجها مع آلية التسوية على السلسلة، مما أتاح تنفيذ وظائف معقدة في تداول المشتقات.
بناء استراتيجية جدار حماية السيولة تتناسب مع احتياجات السوق
جدار الحماية الخاص بالسيولة يهدف إلى الحفاظ على استقرار حوض السيولة من خلال وسائل تقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. من الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP (مثل تأخير لمدة 24 ساعة، ويمكن أن يصل إلى 7 أيام كحد أقصى) لمنع نفاد السيولة بشكل لحظي بسبب سحب الأموال بشكل متكرر. في حالة تقلبات السوق الشديدة، يمكن أن يساعد القفل الزمني في تخفيف السحوبات الناتجة عن الذعر، وحماية عوائد LP على المدى الطويل، بينما يسجل العقد الذكي فترة القفل بشكل شفاف، لضمان العدالة.
يمكن للبورصة مراقبة نسبة أصول حوض السيولة في الوقت الحقيقي استنادًا إلى الأوراق المالية، وتعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول داخل الحوض الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق التداولات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسع الخسائر غير الدائمة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت على مستويات بناءً على مدة قفل LP ودرجة المساهمة. يمكن لـ LP الذي يقوم بقفل الأصول على المدى الطويل الاستفادة من حصة أعلى من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تسمح ميزة جديدة في أحد DEX للمطورين بتخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا)، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، للكشف عن أنماط التداول الشاذة (مثل هجمات التحكيم الكبيرة)، وتفعيل آلية توقف على السلسلة. تعليق تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، على غرار آلية "التوقف" التقليدية. ضمان أمان عقود بركة السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم الترقية العاجلة. إدخال نموذج العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار أحداث تاريخية كبيرة.
دراسة حالة
ممارسة完全去中心化 ل某DEX
يحتفظ هذا الـ DEX بسجل الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة من سجل الطلبات خارج السلسلة وتسويات على السلسلة. يقوم شبكة لا مركزية تتكون من عدة عقد تحقق بمطابقة المعاملات في الوقت الحقيقي، ويتم إتمام التسوية النهائية فقط عبر تطبيق السلسلة بعد إتمام الصفقة. هذا التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على سيولة المستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يمنع المستثمرين الأفراد من التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الناجمة عن عمليات السحب الكبيرة. يتم اعتماد نموذج التداول بدون رسوم الغاز، حيث يتم فرض رسوم فقط بعد نجاح الصفقة بنسبة معينة، مما يمنع المستثمرين الأفراد من تحمل تكاليف الغاز العالية بسبب عمليات السحب المتكررة، ويقلل من خطر أن يصبحوا "سيولة خارجة" بشكل سلبي.
يمكن لمستخدمي التجزئة الحصول على عوائد مستقرة عند رهن رموز الحوكمة، بينما تحتاج المؤسسات إلى رهن الرموز لتصبح عقد تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد مستخدمي التجزئة ووظائف عقد المؤسسة، مما يقلل من تضارب المصالح. يتم إدراج العملات الرقمية بدون إذن وفصل السيولة، حيث يتم توزيع العملات المستقرة المقدمة من قبل مستخدمي التجزئة إلى أحواض فرعية مختلفة من خلال الخوارزمية، لتجنب اختراق حمولة كبيرة لأصل واحد. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم والمعلمات الأخرى مثل إضافة أزواج تداول جديدة، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي بما يضر بمصالح مستخدمي التجزئة.
حصن السيولة للعملات المستقرة
تقوم إحدى البروتوكولات بفتح مركز بيع دائم يعادل ETH تلقائيًا في بورصة مركزية عندما يقوم المستخدمون برهن ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة، مما يحقق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة فقط عوائد رهن ETH وفروق أسعار التمويل، ويتجنبون التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الفورية. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المتداولين من خلال عقود على السلسلة استرداد الأصول المرهونة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركزي.
تستفيد الأفراد من رموز الأرباح المضمونة من خلال رهن العملات المستقرة، حيث تأتي الأرباح من مكافآت رهن ETH ومعدلات التمويل؛ بينما تقدم المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال صنع السوق للحصول على حوافز إضافية، مما يؤدي إلى فصل مصادر الأرباح بين الفئتين. يتم ضخ رموز المكافآت في حوض العملات المستقرة في DEX، لضمان قدرة الأفراد على التبادل بحد أدنى من الانزلاق، وتجنب الضغط الناجم عن نقص السيولة. في المستقبل، من المخطط التحكم في نوع الضمانات ونسبة التحوط من خلال رمز الحوكمة، حيث يمكن للمجتمع التصويت للحد من عمليات الرفع المالي المفرطة من قبل المؤسسات.
صنع السوق المرن والتحكم في القيمة
بني بروتوكول على نموذج تداول عقود دفتر أوامر فعال يجمع بين المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية الحفظ الذاتي، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، يمكن للمستخدمين سحب أموالهم قسراً لضمان الأمان. يدعم البروتوكول إيداع وسحب الأصول عبر سلاسل متعددة بسلاسة، ويعتمد تصميمًا لا يتطلب KYC، حيث يمكن للمستخدمين التداول بمجرد الاتصال بمحفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية، مع إعفاءهم من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، يدعم تداول العملات الفورية بشكل مبتكر شراء وبيع أصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة باستخدام العملات المستقرة، مما يوفر إجراءات معقدة وتكاليف إضافية لعمليات الجسر بين السلاسل، مما يجعله مناسبًا بشكل خاص للتداول الفعال للأصول متعددة السلاسل.
تستمد القدرة التنافسية الأساسية لهذه البروتوكول من التصميم الثوري للبنية التحتية الأساسية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية وهندسة تجميع Rollup، تم حل مشكلات تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد المعاملات عبر السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدرته على تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة الأصول الموزعة عبر شبكات متعددة، مما يشكل بركة سيولة عميقة، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى المعاملات عبر السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يعزز كفاءة التحقق من خلال تحسين الإثباتات المتكررة، مما يجعل حجم المعاملات قريبًا من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف المعاملات جزءًا صغيرًا جدًا من المنصات المماثلة. مقارنةً بـ DEX المحسنة لسلسلة واحدة، يقدم هذا البروتوكول تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العوائق للمستخدمين بفضل التشغيل البيني عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
ثورة الخصوصية والكفاءة القائمة على ZK Rollup
تستخدم إحدى البورصات تقنية المعرفة الصفرية، حيث تجمع بين خصائص الخصوصية لـ ZK-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول (مثل كفاية الهامش) دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، مما يحل بنجاح "مشكلة عدم القدرة على الجمع بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز عند التسجيل. من خلال اقتران شجرة ميركل والتحقق على السلسلة، توفر للمستثمرين الأفراد تجربة بمستوى البورصات المركزية وأمان بمستوى DEX في "حل بلا تنازلات".
في تصميم حوض LP، اعتمدت البورصة نموذج LP المختلط، والذي يربط بسلاسة بين العملات المستقرة للمستخدم وعمليات تبادل رموز LP من خلال العقود الذكية، مع مراعاة مزايا الشفافية على السلسلة والكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من حوض السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار حوض السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في بورصات التداول التقليدية المركزية، إذا أراد العملاء ذوو الكتل الكبيرة سحب السيولة، فإنهم يحتاجون إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات، مما قد يؤدي بسهولة إلى حدوث عمليات بيع جماعي. لكن آلية التحوط في هذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال عرض السيولة، مما يجعل انسحاب المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بعدم تحمل مخاطر مرتفعة. هذا أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يستخدمون الرافعة المالية العالية، والانزلاق المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية دمقرطة السيولة
قد تظهر تصميمات السيولة في DEX المستقبلية فرعين مختلفين للتطوير: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا التشاركية.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصالات عبر السلاسل لإنشاء بنية تحتية أساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات ونقل الأصول بين السلاسل المتعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال تقنيات إثبات المعرفة الصفرية أو التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وحرية المعاملات عبر السلاسل.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، سيقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل تجمع للسيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما تؤدي عملية بيع أصول الشبكة الرئيسية إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام فورًا تفكيك السيولة من تجمعات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة تأثير تجمعات المستثمرين الأفراد.
أو تصميم طبقة السيولة الموحدة لتطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر سلسلة، مما يسمح للمستخدمين بالوصول من نقطة واحدة إلى تجمعات السيولة متعددة السلاسل. تستخدم تجمعات الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، وتوزع حسب الحاجة على سلاسل مختلفة، وتوازن تلقائياً عبر روبوتات التحكيم الفروق السعرية بين السلاسل، مما يحقق أقصى كفاءة رأسمالية. كما يتم إدخال تجمعات التأمين عبر السلسلة ونموذج الأسعار الديناميكي، وضبط أقساط التأمين بناءً على تكرار استخدام السيولة وسلامة السلاسل المختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتنوع
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
3
مشاركة
تعليق
0/400
DuskSurfer
· منذ 5 س
مستثمر التجزئة永远是待宰羔羊
شاهد النسخة الأصليةرد0
DogeBachelor
· منذ 5 س
هل تأكل مستثمر التجزئة أم أنك ترى أن cex تلعب بشكل احترافي؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MelonField
· منذ 5 س
أليس قصة أن مستثمر التجزئة يتحمل خسائر مستثمرين كبار؟
طبقات السيولة في DEX: إعادة تشكيل التوازن الديناميكي بين مستثمر التجزئة والمؤسسات
المنطق الأساسي للعبة السيولة: كيف تعيد DEX تشكيل سوق التداول
المقدمة: إعادة توزيع قوة السيولة
في الأسواق المالية التقليدية، غالبًا ما يصبح المستثمرون الأفراد متلقين سلبيين عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة. هذه العلاقة غير المتكافئة أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة، حيث تعزز آلية صناع السوق في البورصات المركزية والتداول في أحواض مظلمة عدم التماثل في المعلومات. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية، تعمل الأنواع الجديدة من DEX، مثل dYdX وAntarctic، على إعادة توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الممتازة للعزل الفعال بين سيولة الأفراد والمؤسسات من خلال وجهات نظر البنية التحتية التقنية وآليات الحوافز وأنماط الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到主动管理
معضلة السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صانع السوق الآلي المبكر، يواجه الأفراد الذين يقدمون السيولة مخاطر كبيرة من الاختيار العكسي. على سبيل المثال، في أحد DEX المعروف، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن LP الأفراد يحملون في المتوسط 29,000 دولار، مع التركيز بشكل رئيسي على برك التداول الصغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بمتوسط حيازة يبلغ 3,700,000 دولار على برك التداول الكبيرة. في هذا الهيكل، عندما تبيع المؤسسات بكميات كبيرة، فإن برك السيولة الخاصة بالأفراد تتحمل على الفور صدمة انخفاض الأسعار، مما يشكل "فخ السيولة للخروج" النموذجي.
ضرورة تصنيف السيولة
أظهرت الأبحاث التي أجرتها الجهات الرسمية أن سوق DEX قد أظهر تقسيماً واضحاً في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يشكلون 93% من إجمالي مقدمي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية تقدمها مجموعة صغيرة من المؤسسات. هذه الطبقية هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الممتازة تصميم آليات تفصل بشكل فعال بين "سيولة الأطراف الطويلة" للأفراد و"السيولة الأساسية" للمؤسسات. على سبيل المثال، قدمت إحدى DEX آلية تجمع الأموال، حيث يتم تخصيص العملات المستقرة التي يودعها الأفراد إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات عبر خوارزمية، مما يضمن عمق السيولة ويجنب الأفراد التعرض المباشر لصدمة التداول الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
ابتكار نموذج دفتر الطلبات
يستخدم DEX الذي يعتمد على دفتر الطلبات الابتكار التكنولوجي لبناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة، والهدف الأساسي هو عزل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات، ومنع أن يصبح المستثمرون الأفراد "وسادة" للتقلبات الشديدة في السوق. يجب أن يوازن تصميم جدار الحماية للسيولة بين الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر. يتمحور الأمر حول تحقيق تآزر بين الهيكل الهجين على السلسلة وخارج السلسلة، مع ضمان استقلالية أصول المستخدمين، وفي الوقت نفسه، التصدي لتقلبات السوق والهجمات الخبيثة على أحواض السيولة.
تقوم النماذج الهجينة بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات عالية التردد مثل مطابقة الطلبات خارج السلسلة، مستفيدةً من الخصائص ذات الكمون المنخفض وسرعة المعالجة العالية للخوادم الخارجية، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ الصفقات ويجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن ازدحام شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة أمان الأصول من خلال حفظها الذاتي وشفافيتها. تقوم العديد من DEX الناشئة بمطابقة الطلبات خارج السلسلة، مع إتمام التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية للامركزية، ويحقق في الوقت نفسه كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من تعرض معلومات التداول في المراحل الأولية، مما يحد بفعالية من سلوكيات MEV مثل التسابق وهجمات السندويتش. يسمح النموذج المختلط بالاتصال بخوارزميات صانعي السوق التقليديين، من خلال الإدارة المرنة لحوض السيولة خارج السلسلة، لتقديم فروق أسعار وعمق أكثر قربًا. اعتمدت بروتوكول معين نموذج صانع السوق الآلي الافتراضي، بال结合 مع آلية تكميل السيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
تقلل المعالجة خارج السلسلة للحسابات المعقدة (مثل تعديل معدلات الرسوم الديناميكية، وتطابق التداول عالي التردد) من استهلاك الغاز على السلسلة، بينما تحتاج السلسلة فقط إلى معالجة خطوات التسوية الأساسية. اعتمدت نسخة جديدة من DEX الشهيرة بنية عقد أحادي لدمج العمليات متعددة الأحواض في عقد واحد، مما خفض تكاليف الغاز بنسبة تصل إلى 99%، مما يوفر أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج الهجين. يدعم النموذج الهجين التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. حصل DEX على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ودمجها مع آلية التسوية على السلسلة، مما أتاح تنفيذ وظائف معقدة في تداول المشتقات.
بناء استراتيجية جدار حماية السيولة تتناسب مع احتياجات السوق
جدار الحماية الخاص بالسيولة يهدف إلى الحفاظ على استقرار حوض السيولة من خلال وسائل تقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. من الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP (مثل تأخير لمدة 24 ساعة، ويمكن أن يصل إلى 7 أيام كحد أقصى) لمنع نفاد السيولة بشكل لحظي بسبب سحب الأموال بشكل متكرر. في حالة تقلبات السوق الشديدة، يمكن أن يساعد القفل الزمني في تخفيف السحوبات الناتجة عن الذعر، وحماية عوائد LP على المدى الطويل، بينما يسجل العقد الذكي فترة القفل بشكل شفاف، لضمان العدالة.
يمكن للبورصة مراقبة نسبة أصول حوض السيولة في الوقت الحقيقي استنادًا إلى الأوراق المالية، وتعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية إدارة المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول داخل الحوض الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق التداولات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسع الخسائر غير الدائمة. يمكن أيضًا تصميم مكافآت على مستويات بناءً على مدة قفل LP ودرجة المساهمة. يمكن لـ LP الذي يقوم بقفل الأصول على المدى الطويل الاستفادة من حصة أعلى من رسوم المعاملات أو حوافز رموز الحوكمة، مما يشجع على الاستقرار. تسمح ميزة جديدة في أحد DEX للمطورين بتخصيص قواعد تحفيز LP (مثل إعادة استثمار الرسوم تلقائيًا)، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة في الوقت الحقيقي خارج السلسلة، للكشف عن أنماط التداول الشاذة (مثل هجمات التحكيم الكبيرة)، وتفعيل آلية توقف على السلسلة. تعليق تداول أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة، على غرار آلية "التوقف" التقليدية. ضمان أمان عقود بركة السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من طرف ثالث، مع اعتماد تصميم معياري يدعم الترقية العاجلة. إدخال نموذج العقود الوكيلة، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، وتجنب تكرار أحداث تاريخية كبيرة.
دراسة حالة
ممارسة完全去中心化 ل某DEX
يحتفظ هذا الـ DEX بسجل الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة من سجل الطلبات خارج السلسلة وتسويات على السلسلة. يقوم شبكة لا مركزية تتكون من عدة عقد تحقق بمطابقة المعاملات في الوقت الحقيقي، ويتم إتمام التسوية النهائية فقط عبر تطبيق السلسلة بعد إتمام الصفقة. هذا التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على سيولة المستثمرين الأفراد خارج السلسلة، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يمنع المستثمرين الأفراد من التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الناجمة عن عمليات السحب الكبيرة. يتم اعتماد نموذج التداول بدون رسوم الغاز، حيث يتم فرض رسوم فقط بعد نجاح الصفقة بنسبة معينة، مما يمنع المستثمرين الأفراد من تحمل تكاليف الغاز العالية بسبب عمليات السحب المتكررة، ويقلل من خطر أن يصبحوا "سيولة خارجة" بشكل سلبي.
يمكن لمستخدمي التجزئة الحصول على عوائد مستقرة عند رهن رموز الحوكمة، بينما تحتاج المؤسسات إلى رهن الرموز لتصبح عقد تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد مستخدمي التجزئة ووظائف عقد المؤسسة، مما يقلل من تضارب المصالح. يتم إدراج العملات الرقمية بدون إذن وفصل السيولة، حيث يتم توزيع العملات المستقرة المقدمة من قبل مستخدمي التجزئة إلى أحواض فرعية مختلفة من خلال الخوارزمية، لتجنب اختراق حمولة كبيرة لأصل واحد. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم والمعلمات الأخرى مثل إضافة أزواج تداول جديدة، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي بما يضر بمصالح مستخدمي التجزئة.
حصن السيولة للعملات المستقرة
تقوم إحدى البروتوكولات بفتح مركز بيع دائم يعادل ETH تلقائيًا في بورصة مركزية عندما يقوم المستخدمون برهن ETH لإنشاء عملة مستقرة محايدة، مما يحقق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون العملة المستقرة فقط عوائد رهن ETH وفروق أسعار التمويل، ويتجنبون التعرض المباشر لتقلبات الأسعار الفورية. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المتداولين من خلال عقود على السلسلة استرداد الأصول المرهونة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التعديل الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المركزي.
تستفيد الأفراد من رموز الأرباح المضمونة من خلال رهن العملات المستقرة، حيث تأتي الأرباح من مكافآت رهن ETH ومعدلات التمويل؛ بينما تقدم المؤسسات السيولة على السلسلة من خلال صنع السوق للحصول على حوافز إضافية، مما يؤدي إلى فصل مصادر الأرباح بين الفئتين. يتم ضخ رموز المكافآت في حوض العملات المستقرة في DEX، لضمان قدرة الأفراد على التبادل بحد أدنى من الانزلاق، وتجنب الضغط الناجم عن نقص السيولة. في المستقبل، من المخطط التحكم في نوع الضمانات ونسبة التحوط من خلال رمز الحوكمة، حيث يمكن للمجتمع التصويت للحد من عمليات الرفع المالي المفرطة من قبل المؤسسات.
صنع السوق المرن والتحكم في القيمة
بني بروتوكول على نموذج تداول عقود دفتر أوامر فعال يجمع بين المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تستخدم أصول المستخدمين آلية الحفظ الذاتي، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال، حتى إذا توقفت المنصة عن العمل، يمكن للمستخدمين سحب أموالهم قسراً لضمان الأمان. يدعم البروتوكول إيداع وسحب الأصول عبر سلاسل متعددة بسلاسة، ويعتمد تصميمًا لا يتطلب KYC، حيث يمكن للمستخدمين التداول بمجرد الاتصال بمحفظتهم أو حساباتهم الاجتماعية، مع إعفاءهم من رسوم الغاز مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. بالإضافة إلى ذلك، يدعم تداول العملات الفورية بشكل مبتكر شراء وبيع أصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة باستخدام العملات المستقرة، مما يوفر إجراءات معقدة وتكاليف إضافية لعمليات الجسر بين السلاسل، مما يجعله مناسبًا بشكل خاص للتداول الفعال للأصول متعددة السلاسل.
تستمد القدرة التنافسية الأساسية لهذه البروتوكول من التصميم الثوري للبنية التحتية الأساسية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية وهندسة تجميع Rollup، تم حل مشكلات تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد المعاملات عبر السلاسل التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدرته على تجميع السيولة عبر سلاسل متعددة الأصول الموزعة عبر شبكات متعددة، مما يشكل بركة سيولة عميقة، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى المعاملات عبر السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يعزز كفاءة التحقق من خلال تحسين الإثباتات المتكررة، مما يجعل حجم المعاملات قريبًا من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف المعاملات جزءًا صغيرًا جدًا من المنصات المماثلة. مقارنةً بـ DEX المحسنة لسلسلة واحدة، يقدم هذا البروتوكول تجربة تداول أكثر مرونة ومنخفضة العوائق للمستخدمين بفضل التشغيل البيني عبر السلاسل وآلية إدراج الأصول الموحدة.
ثورة الخصوصية والكفاءة القائمة على ZK Rollup
تستخدم إحدى البورصات تقنية المعرفة الصفرية، حيث تجمع بين خصائص الخصوصية لـ ZK-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول (مثل كفاية الهامش) دون الحاجة إلى الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، مما يحل بنجاح "مشكلة عدم القدرة على الجمع بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز عند التسجيل. من خلال اقتران شجرة ميركل والتحقق على السلسلة، توفر للمستثمرين الأفراد تجربة بمستوى البورصات المركزية وأمان بمستوى DEX في "حل بلا تنازلات".
في تصميم حوض LP، اعتمدت البورصة نموذج LP المختلط، والذي يربط بسلاسة بين العملات المستقرة للمستخدم وعمليات تبادل رموز LP من خلال العقود الذكية، مع مراعاة مزايا الشفافية على السلسلة والكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من حوض السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية السيولة في السوق بسبب الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار حوض السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
في بورصات التداول التقليدية المركزية، إذا أراد العملاء ذوو الكتل الكبيرة سحب السيولة، فإنهم يحتاجون إلى الاعتماد على سيولة جميع مستخدمي دفتر الطلبات، مما قد يؤدي بسهولة إلى حدوث عمليات بيع جماعي. لكن آلية التحوط في هذه البورصة يمكن أن توازن بشكل فعال عرض السيولة، مما يجعل انسحاب المستثمرين المؤسسيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بعدم تحمل مخاطر مرتفعة. هذا أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يستخدمون الرافعة المالية العالية، والانزلاق المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية دمقرطة السيولة
قد تظهر تصميمات السيولة في DEX المستقبلية فرعين مختلفين للتطوير: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا التشاركية.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تم بناء هذه المسار على بروتوكول الاتصالات عبر السلاسل لإنشاء بنية تحتية أساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات ونقل الأصول بين السلاسل المتعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال تقنيات إثبات المعرفة الصفرية أو التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وحرية المعاملات عبر السلاسل.
من خلال دمج نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، سيقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل تجمع للسيولة على السلسلة. على سبيل المثال، عندما تؤدي عملية بيع أصول الشبكة الرئيسية إلى زيادة الانزلاق، يمكن للنظام فورًا تفكيك السيولة من تجمعات ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلاسل من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة تأثير تجمعات المستثمرين الأفراد.
أو تصميم طبقة السيولة الموحدة لتطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر سلسلة، مما يسمح للمستخدمين بالوصول من نقطة واحدة إلى تجمعات السيولة متعددة السلاسل. تستخدم تجمعات الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، وتوزع حسب الحاجة على سلاسل مختلفة، وتوازن تلقائياً عبر روبوتات التحكيم الفروق السعرية بين السلاسل، مما يحقق أقصى كفاءة رأسمالية. كما يتم إدخال تجمعات التأمين عبر السلسلة ونموذج الأسعار الديناميكي، وضبط أقساط التأمين بناءً على تكرار استخدام السيولة وسلامة السلاسل المختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتنوع
على عكس المسار السابق، إدارة DAO