نزاع تنظيم Web3 بين هونغ كونغ وسنغافورة: من سيصبح المركز التالي للتشفير؟

مؤخراً، أظهرت سياسة هونغ كونغ في مجال Web3 وشبكة الصناعة توجهًا قويًا، مما جذب المزيد والمزيد من العاملين في مجال التشفير. خاصة في ظل تزايد التشديد التنظيمي في سنغافورة، بدأ بعض البورصات المركزية التي لم تتمكن من الحصول على تراخيص أو كانت خاضعة للقيود، والعاملين ذوي الخلفيات الصينية، بتوجيه أنظارهم نحو هونغ كونغ.

ومع ذلك، هناك من يشكك في أن هونغ كونغ ستصبح قاعدة لـ Web3. في ظل التقلبات المتكررة في السياسات في البر الرئيسي للصين، تحظى مواضيع العملات المستقرة في هونغ كونغ وRWA( وتوكنيزيشين الأصول الواقعية) باهتمام كبير وجدل.

ستقوم هذه المقالة بتحليل مفصل للاختلافات والتشابهات بين هونغ كونغ وسنغافورة في اتجاه تنظيم Web3، واستكشاف ما إذا كان بإمكان هونغ كونغ أن تبرز لتصبح المركز العالمي لصناعة التشفير من الجيل التالي، بالإضافة إلى مناقشة الاتجاهات في سوق العملات المستقرة وآفاق تنظيم توكن الأسهم، فضلاً عن الاختلافات الملحوظة في مسارات تطوير RWA بين الصين والولايات المتحدة.

مقارنة بين مواقف تنظيم هونغ كونغ وسنغافورة: معركة للسيطرة على مركز Web3

تضيق سنغافورة الرقابة بسبب الضغط من مجموعة العمل المالي الخاصة بالإجراءات المالية ( . تطلب مجموعة العمل المالي من الدول الأعضاء تنظيم جميع مقدمي خدمات الأصول الافتراضية المسجلين في بلدانهم ) VASP ( ، حتى لو لم تكن هذه الخدمات مقدمة للأشخاص الموجودين في البلد. الإجراءات التنظيمية الأخيرة التي تتبناها سنغافورة مثل ترخيص DTSP هي استجابة لهذا الضغط التنظيمي الدولي.

بالمقارنة، على الرغم من أن هونغ كونغ تواجه أيضًا متطلبات تنظيمية من مجموعة العمل المالي (FATF)، إلا أنها اختارت نهجًا تنظيميًا مرنًا نسبيًا بسبب نقص الصناعات البديلة. على سبيل المثال، تقديم فترة انتقالية وإرشادات واضحة للحصول على التراخيص. تأمل هونغ كونغ في الحفاظ على هذه الصناعة الناشئة ذات الإمكانات الكبيرة في مجال Web3، مع تلبية المعايير التنظيمية الدولية.

تواجه المنطقتان نفس الضغط التنظيمي الخارجي، ولكن بسبب اختلاف الهيكل الصناعي والاختيارات الاستراتيجية، فإن الموقف تجاه Web3 مختلف تمامًا. وهذا يعكس اختلاف الاستراتيجيات بين المنطقتين في تحديد موقع صناعة Web3.

تطور موقع هونغ كونغ: إمكانية الانتقال من مركز الصين الكبرى إلى محور ويب 3 العالمي

كانت هونغ كونغ تُعتبر في الأصل مجرد مركز Web3 كبير في منطقة الصين الكبرى، يعتمد بشكل أساسي على دعم البر الرئيسي. لكن التغيرات الأخيرة في اتجاه السياسات تجعل هونغ كونغ مرشحة لتصبح مركز Web3 في جميع أنحاء آسيا وحتى العالم.

عدة إشارات رئيسية تستحق الانتباه:

1. تم إطلاق عملة CNH المستقرة بالتعاون بين Conflux ومجموعة Hongyi وظهرت على الصفحة الأولى من صحيفة جيانغ شي.
2. بدأت لجنة إدارة الأصول الحكومية في شنغهاي والحكومة في ووكسي وغيرها في دراسة العملة المستقرة
3. التصريحات العامة في منتدى لوجيازوي بتاريخ 18 يونيو أطلقت رسائل إيجابية

تشير هذه الاتجاهات إلى أن السياسات في البر الرئيسي للصين تشهد تعديلات دقيقة. حتى دون النظر إلى السوق البر الرئيسي، فإن الاعتماد فقط على مشاهد التطبيقات الصينية والشركات والبنوك في الخارج، قد أتاح لهونغ كونغ أن تكون لديها الأسس لتصبح مركز Web3 في آسيا.

من منظور عالمي، نحن في نقطة إعادة هيكلة غير مسبوقة للنظام المالي. نظام SWIFT الذي كان متماسكًا تمامًا في السابق يتجه نحو التحديث، وتأمل الولايات المتحدة في قيادة هذا التحديث وتعزيز هيمنتها على النظام المالي القائم على السلسلة. وهذا يوفر للصين فرصة تاريخية نادرة. إذا تمكنت الصين من الاستفادة من نافذة البنية التحتية المالية القائم على السلسلة التي لم تكتمل تمامًا بعد، وحققت بعض النفوذ، فسيمكنها ليس فقط المشاركة في بناء النظام الجديد، ولكن أيضًا تحدي الهيمنة المالية الحالية.

إذا قامت الصين في هذه المرحلة بإصدار سياسات أكثر ودية، لدفع الشركات المحلية للمشاركة في التمويل على السلسلة، وخاصة في المجالات الرئيسية مثل العملات المستقرة، الأصول الحقيقية، وعروض الرموز الأمنية، فإن هونغ كونغ لا تتوقع فقط أن تصبح مركزًا آسيويًا، بل من المحتمل أيضًا أن تتساوى مع نيويورك وغيرها، لتصبح مركزًا جديدًا للويب 3 العالمي.

معركة تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ: هيمنة USDT وصراع نافذة التنظيم

لقد كان لقانون العبقرية الذي أقره مجلس النواب الأمريكي تأثير عميق على هيكل سوق العملات المستقرة العالمية. يتطلب هذا القانون من العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT الامتثال في غضون ثلاث سنوات، مما يعني أنه لن تكون هناك عوائد زائدة، ويجب إنشاء آلية للقوائم السوداء ونظام KYC وتدابير لمكافحة غسل الأموال.

توفر نافذة الامتثال التي مدتها ثلاث سنوات فرصة لتطوير العملات المستقرة الجديدة التي يتم إصدارها في الخارج. ستصبح سوق العملات المستقرة التنافسية أكثر حدة في المستقبل، مما يوفر فرصاً محتملة للاعبين المحليين الجدد مثل عملة CNH المستقرة.

ومع ذلك، تواجه هونغ كونغ ضغوطًا مزدوجة من الداخل والخارج. من جهة، هناك علامات على تخفيف السياسات من البر الرئيسي، ومن جهة أخرى، هناك قوى محافظة قوية. يظهر مصرف Hong Kong Monetary Authority حاليًا حذرًا جدًا، ويقوم بتطبيق "نظام الدعوة" لمنح مؤهلات طلب ترخيص العملات المستقرة.

قد تعتمد عملات مستقرة في هونغ كونغ في المستقبل نظام القائمة البيضاء الأكثر حذراً، مماثلاً لرموز صناديق السوق النقدي TMMF)، من خلال طريقة نقل القائمة البيضاء للإيداعات على السلسلة. كل هذا يعتمد على كيفية تنفيذ السياسات بعد أغسطس.

بشكل عام، تحاول هونغ كونغ إيجاد توازن بين التنظيم وتطوير الصناعة، وهذا يتناقض بشكل حاد مع نهج "التطهير المباشر" الذي تتبعه سنغافورة.

كيف تتعامل هونغ كونغ مع خدمات التشفير الخارجية: البحث عن التوازن بين التنظيم والصناعة

تتخذ سنغافورة موقفًا متحفظًا تجاه الكيانات الخارجية المسجلة محليًا ولكنها تستهدف المستخدمين في الخارج، بينما تعتبر هونغ كونغ أكثر تسامحًا في هذا الصدد. هذه القضية بالغة الأهمية لعالم العملات الرقمية، حيث تشمل ليس فقط منصات التداول المركزية الخارجية، ولكن أيضًا المزيد من الأعمال مثل المنتجات اللامركزية.

هونغ كونغ حالياً لا تضغط بشكل واضح على البورصات الخارجية، DEX، وما إلى ذلك، ولم تمنعهم من تقديم الخدمات للمستخدمين خارج البلاد. من غير المعروف ما إذا كان سيتم تشديد التنظيم في المستقبل، ولكن الاختلاف الرئيسي في هونغ كونغ هو أنها قد تشجع هذه المؤسسات على التقدم للحصول على ترخيص، بل وحتى تصدر دعوات بشكل نشط، بدلاً من أن تكون "غير مرحبة" مثل سنغافورة.

ومع ذلك، فإن التنظيم في هونغ كونغ يت tightening بشكل واضح. على سبيل المثال، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) رخصة VA OTC وفتحت مشاورة عامة. وفقًا لمحتوى المسودة الحالية، إذا تم تنفيذها وفقًا للمعايير الحالية، فإن الغالبية العظمى من محلات الصرافة في هونغ كونغ قد تضطر إلى الإغلاق. وهذا سيغلق بشكل كبير الثغرات في مكافحة غسل الأموال في قنوات OTC.

تتطلب اللوائح الجديدة تعيين ضابط مسؤول RO( ذو خبرة في التشفير، ورأس مال مسجل أدنى يبلغ 5 مليون دولار هونغ كونغ، ويجب أن تكون السيولة النقدية لا تقل عن 3 مليون، ويجب أيضًا أن تغطي تكاليف التشغيل المستقبلية لمدة 12 شهرًا. هذه العوائق العالية ليست بالطبع في متناول التجار الصغار.

من الواضح أن سنغافورة ليست الوحيدة التي ترفع من عتبات التنظيم، فهونغ كونغ أيضاً تضيق الخناق تدريجياً، لكن الطريق مختلف - واحدة تقوم بإزالة الفوضى بشكل مباشر، والأخرى ترفع العتبات لتوجيه الامتثال. لا تزال هونغ كونغ تحاول إيجاد توازن بين التنظيم والصناعة.

اتجاهاً عالمياً لتوكن الأسهم: التحديات التنظيمية والأزمة المؤسسية في هونغ كونغ

في الوقت الحالي، هناك ثلاث طرق رئيسية لتوكن الأسهم في السوق: Robinhood، وGemini بالتعاون مع Dinari، وKraken بالتعاون مع xStocks.

إن طريقة Robinhood متوافقة تمامًا ولا تشوبها شائبة، لكن ما أطلقته في المرحلة الأولى لم يكن رمزًا حقيقيًا للأسهم، بل كان عقد CFD) مركزيًا. بالمقابل، الرموز الأسهم التي تقدمها Dinari و Kraken يمكن نقلها على السلسلة بنسبة 1:1، لكن هذا أيضًا أدى إلى ثغرات تنظيمية - حيث لا يمكن ضمان عدم شراء المستخدمين الأمريكيين، وبالتالي تجاوز تنظيمات SEC والضرائب.

أوضحت المفوضة في لجنة الأوراق المالية والبورصات هيسر بيرس في وقت سابق أنه حتى لو كانت الأصول المرمّزة تقتصر فقط على حقوق العائدات ولا تحتوي على حقوق التصويت، فإنها لا تزال تُعتبر أوراق مالية. إذا كان من المقرر تقديم تداول الأوراق المالية للجمهور، فيجب أن يتم ذلك في بورصة مرخصة.

تسببت بعض القيود القديمة بعد الانهيار المالي في هونغ كونغ في عدم إمكانية تداول الأسهم إلا في بورصة هونغ كونغ، مما أدى إلى إغلاق مسار تطوير توكن الأسهم. ومع ذلك، هناك أخبار حديثة تفيد بأن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات، بول أتكينز، يفكر في ما إذا كان يجب منح إعفاء ما لتوكن الأسهم على السلسلة. إذا تحقق هذا الإعفاء، فسيكون ذلك突破ًا كبيرًا.

بشكل عام، فإن توكن الأسهم حالياً في نقطة حرجة من الصراع التنظيمي العالمي. بمجرد أن تخفف الولايات المتحدة من القيود، سيكون من الجدير بالاهتمام متابعة ما إذا كانت هونغ كونغ ستقوم بإصلاحات متزامنة وتفكك العقبات النظامية في بورصة هونغ كونغ.

ظهور الأصول الحقيقية: الفروق بين سوق هونغ كونغ وسوق الولايات المتحدة وفرص التطوير المستقبلية

توجد اختلافات ملحوظة في تطوير RWA بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ. الأصول الرئيسية لـ RWA في المناطق الناطقة باللغة الإنجليزية في جميع أنحاء العالم هي السندات الخاصة، تليها السندات الحكومية وصناديق السوق النقدي. من ناحية أخرى، قد تصبح الأصول غير القياسية في هونغ كونغ RWA المتوافقة هي التيار السائد، مثل الألواح الشمسية وأعمدة الشحن وغيرها من المشاريع.

في ظل الاتجاه الكبير نحو "ربط كل شيء بسلسلة الكتل"، فإن إمكانيات السوق هائلة. يتنبأ مايكل سايلور بأنه بعد استبعاد البيتكوين، يمكن أن تصل القيمة السوقية الإجمالية للأصول على سلسلة الكتل من 1 تريليون دولار حاليًا إلى 590 تريليون دولار في المستقبل.

لكن هونغ كونغ والولايات المتحدة تواجهان مشكلة السيولة في السوق الثانوية. هونغ كونغ لا تسمح حالياً بنقل الأصول الحقيقية في السوق الثانوية بحرية. حتى إذا كان من الممكن الامتثال لوضع الأصول على سلسلة الكتل، إذا لم يكن بالإمكان تداولها، سيكون من الصعب تحرير قيمتها.

هونغ كونغ الآن تركز أكثر على التحويلات على السلاسل لصناديق سوق المال TMMF، وخاصة في منطقة المستثمرين المؤهلين في البورصات المرخصة مثل HashKey Pro. إذا تم النجاح، ستكون هذه هي المرة الأولى عالمياً لتحقيق مثل هذه التحويلات ضمن إطار الامتثال، مما يحمل دلالة كبيرة.

ومع ذلك، لا تزال هناك بعض القضايا الرئيسية التي لم تحل، مثل آلية حماية المستثمرين. كيف يمكن توفير دعم التأمين لهذه الرموز، أصبح عقبة أمام تقدم التنظيم.

على الرغم من ذلك، فإن إدراج جميع الأشياء على سلسلة الكتل هو اتجاه العصر. وقد أدركت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن عملية إصدار الرموز الأمنية STO( المعقدة بحاجة إلى تبسيط. في العامين أو الثلاثة أعوام المقبلة، قد نشهد حتى突破اً كبيراً العام المقبل. في ذلك الوقت، ما إذا كانت هونغ كونغ ستتبع ذلك، لا يزال يتعين علينا الانتظار لنرى.