آفاق رفع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأمريكي والبريطاني هذا الأسبوع: نفس النسبة لكن معاني مختلفة

هذا الأسبوع، سيعقد الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي البريطاني اجتماعًا مهمًا بشأن سعر الفائدة، حيث يتوقع السوق بشكل عام أن يرفع البنكين سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس. ومع ذلك، فإن نفس مقدار الزيادة في سعر الفائدة يعني شيئًا مختلفًا تمامًا بالنسبة للبنكين المركزيين في البلدين.

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، ستكون هذه الزيادة الرابعة على التوالي بمقدار 75 نقطة أساس، مما يجعله في نقطة قرار حاسمة. إن الانتعاش الاقتصادي بعد الجائحة يتم حجب تأثيراته السلبية تدريجياً بواسطة سياسة التشديد، لكن التضخم لا يزال عند أعلى مستوياته خلال 40 عاماً. يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الموازنة بين كبح التضخم وتجنب الركود الاقتصادي، ومن المتوقع أن يكون أكثر ميلاً إلى الخيار الثاني.

بالمقارنة، فإن رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس سيكون أكبر زيادة في سعر الفائدة لبنك إنجلترا منذ عام 1989. يبدو أن البنك المركزي البريطاني يميل إلى إعطاء الأولوية لمكافحة التضخم، حتى في ظل مخاطر الركود الاقتصادي. مع تهدئة الاضطرابات السياسية مؤقتًا، يمكن للبنك المركزي البريطاني التركيز على مواجهة أسوأ مشكلة تضخم منذ 40 عامًا.

الاحتياطي الفيدرالي قد يبطئ وتيرة رفع أسعار الفائدة

في الأسبوع الماضي، شهد سوق السندات الحكومية الأمريكية انتعاشًا بعد فترة من التراجع، حيث انخفض عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4%. يعتقد بعض المستثمرين أن السياسات الانكماشية السابقة للاحتياطي الفيدرالي قد أدت إلى زيادة مخاطر الركود الاقتصادي، وبالتالي من المحتمل أن يبطئ الاحتياطي الفيدرالي وتيرة رفع أسعار الفائدة في المستقبل.

هذه وجهة نظر حظيت بدعم بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. وقد أشار بعض المسؤولين ذوي التوجهات التيسيرية إلى أنه يجب على الاحتياطي الفيدرالي تجنب رفع أسعار الفائدة بشكل مفرط مما يؤدي إلى "ركود نشط" في الاقتصاد، والآن يمكن البدء في مناقشة تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة.

ومع ذلك، لا تزال ضغوط التضخم في الولايات المتحدة هائلة. على الرغم من أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) قد تباطأ لمدة ثلاثة أشهر متتالية في سبتمبر، إلا أن مؤشر PCE الأساسي قد تسارع لمدة شهرين متتاليين. كما ارتفع مؤشر ثقة المستهلك وتوقعات التضخم.

يتوقع المستثمرون عمومًا زيادة بمقدار 75 نقطة أساس في نوفمبر، لكن هناك انقسامات بشأن مقدار الزيادة في ديسمبر. يعتقد بعض المحللين أنه فقط في حال انخفاض بيانات التضخم بشكل ملحوظ، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بتقليل وتيرة رفع الفائدة.

في الوقت نفسه، تتزايد توقعات السوق بأن البنك المركزي الأمريكي سيشير قريبًا إلى تباطؤ رفع أسعار الفائدة. بدأ المستثمرون في شراء السندات الحكومية طويلة الأجل، حيث يتوقعون أن النمو الاقتصادي سيتباطأ بشكل كبير، وقد يبدأ البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة العام المقبل.

تواجه البنك المركزي البريطاني وضعًا أكثر تعقيدًا

تواجه لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي البريطاني هذا الأسبوع وضعًا أكثر تعقيدًا، حيث تأجلت الحكومة في الإعلان عن خططها المالية. يتوقع السوق عمومًا أن يقوم البنك المركزي البريطاني برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، وهو أكبر ارتفاع منذ 33 عامًا.

بالمقارنة مع الاحتياطي الفيدرالي، فإن موقف بنك إنجلترا أكثر تعقيدًا. أولاً، تبلغ نسبة التضخم في المملكة المتحدة 10%، عائدة إلى أعلى مستوى لها خلال 40 عامًا. ثانياً، قد تكون الاقتصاد البريطاني قد دخل في حالة ركود، ومن المتوقع أن يستمر حتى عام 2024.

في جولة رفع أسعار الفائدة العالمية هذه، على الرغم من أن البنك المركزي البريطاني بدأ رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر، إلا أن معدل الزيادة كان متأخراً عن الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. هذا جعل وضع البنك المركزي البريطاني أكثر إحراجًا.

بالإضافة إلى ذلك، أثار برنامج التخفيضات الضريبية الجريء الذي اقترحه رئيس الوزراء السابق ليز ترس أزمة في سوق السندات البريطانية، ولا يزال يتعين على الحكومة الجديدة إعادة بناء الثقة. مع استقرار الوضع السياسي، شهد سوق السندات البريطانية في الآونة الأخيرة انتعاشًا، مما يوفر للبنك المركزي مزيدًا من المجال السياسي.

بشكل عام، يواجه البنك المركزي البريطاني مهمة صعبة تتمثل في تحقيق التوازن بين مكافحة التضخم وتجنب الركود العميق في الاقتصاد. سيكون قرار لجنة السياسة هذا الأسبوع مؤشراً مهماً على كيفية استجابة البنك المركزي البريطاني لهذا التحدي.