من سوء الفهم إلى الازدهار، لماذا استطاع ETH أن يصبح أصل احتياطي في الاقتصاد داخل السلسلة؟
في الآونة الأخيرة، أثار الإيثيريوم اهتمامًا جديدًا، خاصة بعد ظهور مفهوم أصول احتياطي ETH. من خلال تحليل عميق لإطار تقييم ETH، توصلنا إلى توقعات صعودية طويلة الأجل مقنعة.
النقاط الرئيسية
إيثيريوم تتحول من أصل مُساء فهمه إلى أصل نادر وقابل للبرمجة، مما يوفر ضمانات الأمان للنظام البيئي داخل السلسلة الذي يتوافق بسرعة.
من المتوقع أن تؤدي السياسة النقدية التكيفية لـ ETH إلى خفض معدل التضخم. حتى إذا تم رهن 100% من ETH، فإن أعلى معدل تضخم سيكون حوالي 1.52%، وسينخفض إلى حوالي 0.89% بحلول عام 2125. وهذا أقل بكثير من متوسط معدل النمو السنوي لمجمل المعروض النقدي بالدولار الأمريكي والذي يبلغ 6.36%، ويمكن حتى مقارنته بمعدل نمو المعروض من الذهب.
تتبنى المؤسسات هذه العملية بوتيرة متزايدة، حيث تقوم شركات مثل جيه بي مورغان وبلاك روك بالبناء على ETH، مما يعزز الطلب المستمر على ETH.
بلغت العلاقة السنوية بين نمو الأصول داخل السلسلة واثبات ETH الأصلي أكثر من 88%، مما يبرز التوافق الاقتصادي القوي.
تم إصدار بيان سياسة الرهن من قبل SEC في 29 مايو 2025، مما قلل من عدم اليقين التنظيمي. تحتوي مستندات طلب ETF الخاص بـ ETH الآن على أحكام رهن، مما يعزز العوائد ويقوي التوافق المؤسسي.
إن القابلية العميقة للتجميع لـ ETH تجعل منه أصلًا إنتاجيًا - يمكن استخدامه كضمان للإقراض/إعادة الإقراض، وكضمانات في DeFi، وكمصدر للسيولة في AMM، وأيضًا كرمز الغاز الأصلي في Layer 2.
على الرغم من أن سولانا حصلت على اهتمام في أنشطة ميمكوين، إلا أن اللامركزية الأكثر قوة والأمان لـ ETH تجعلها قادرة على السيطرة على إصدار الأصول عالية القيمة - سوق أكبر وأكثر ديمومة.
أدى ظهور تداول أصول الاحتياطي المرتبطة بـ ETH إلى احتفاظ الشركات المدرجة بأكثر من 730,000 قطعة من ETH. وقد ساهمت هذه الاتجاهات الجديدة في تفوق ETH على BTC مؤخرًا.
انخفاض قيمة العملة القانونية: لماذا يحتاج العالم إلى بدائل
لفهم الدور المتطور لعملة ETH بشكل كامل، يجب وضعها في سياق اقتصادي أوسع، خاصة في عصر تخفيض قيمة العملات الورقية وتوسع النقود. تحت الضغط المستمر للتحفيز الحكومي والإنفاق، غالبًا ما يتم التقليل من تقدير معدل التضخم. على الرغم من أن البيانات الرسمية لمؤشر أسعار المستهلكين تظهر أن معدل التضخم يتأرجح حول 2% سنويًا، إلا أن هذا المؤشر قد يخفي الانخفاض الحقيقي في القوة الشرائية.
بين عامي 1998 و2024، كان متوسط معدل التضخم CPI 2.53% سنويًا. بالمقارنة، كان متوسط معدل نمو المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة 6.36% سنويًا، متجاوزًا معدل التضخم وأسعار المنازل، واقترب من معدل العائد على مؤشر S&P 500 البالغ 8.18%. وهذا يشير حتى إلى أن النمو الاسمي في سوق الأسهم قد يكون في الغالب ناتجًا عن التوسع النقدي، وليس تحسين الإنتاجية.
إن الزيادة السريعة في عرض النقود تعكس اعتماد الحكومة المتزايد على التحفيز النقدي وخطط الإنفاق المالي للتصدي للاقتصاد غير المستقر. لقد أدخلت التشريعات الأخيرة تدابير إنفاق جديدة جذرية، والتي يُعتقد على نطاق واسع أنها ستؤدي إلى التضخم. وقد أدت هذه التطورات إلى توافق متزايد حول أن النظام النقدي الحالي غير كاف، وأن هناك حاجة ملحة إلى شكل أكثر موثوقية من أصول تخزين القيمة أو العملات.
سياسة العملة لـ ETH: نادرة ولكنها مرنة
حول دور ETH كوسيلة لتخزين القيمة، فإن أحد أكثر الجوانب جدلاً هو سياستها النقدية، وخاصة طريقة التحكم في العرض والتضخم. غالباً ما يشير المشككون إلى عدم وجود حد ثابت للإمداد في Ethereum. ومع ذلك، فإن هذه الانتقادات تتجاهل التعقيد الهيكلي لنموذج الإصدار التكيفي لـ Ethereum.
إصدار ETH مرتبط ديناميكيًا بعدد ETH المرهونة. على الرغم من أن الإصدار سيزداد مع زيادة مستوى المشاركة في الرهان، إلا أن هذه العلاقة غير خطية: معدل التضخم ينمو بمعدل أقل من معدل زيادة مجموع الرهان. وذلك لأن الإصدار يتناسب عكسيًا مع الجذر التربيعي لمجموع ETH المرهونة، مما يؤدي إلى تأثير تنظيم طبيعي على التضخم.
آلية هذه أدخلت حدًا أقصى للتضخم، حتى مع زيادة مشاركة الرهان، ستنخفض نسبة التضخم تدريجيًا مع مرور الوقت. في أسوأ السيناريوهات المحاكية ( أي 100% من ETH تم رهنها )، سيكون الحد الأقصى لمعدل التضخم السنوي حوالي 1.52%.
من المهم أنه حتى مع معدل إصدار أسوأ حالة من هذا القبيل، فإنه سينخفض مع زيادة إجمالي إمدادات ETH، متبعًا منحنى الانخفاض الأسي. بافتراض أن 100% من ETH تم رهنها وعدم وجود حرق لـ ETH، من المتوقع أن تكون اتجاهات التضخم كما يلي:
السنة الأولى ( 2025: ~1.52%
السنة 20 ) 2045 (: ~1.33%
السنة 50 ) السنة 2075 (: ~1.13%
السنة 100 ) السنة 2125 (:~0.89%
حتى في هذه الافتراضات المحافظة، تعكس منحنى التضخم المتناقص في الإيثريوم قوانينها النقدية الداخلية - مما يعزز من مصداقيتها كوسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل. إذا أخذنا في الاعتبار آلية الإتلاف التي تم إدخالها في الإيثريوم من خلال EIP-1559، فستتحسن الأمور أكثر. سيتم إخراج جزء من رسوم المعاملات من التداول بشكل دائم، مما يعني أن معدل التضخم الصافي قد يكون أقل بكثير من إجمالي المعروض، وأحيانًا قد يدخل في انكماش. في الواقع، منذ انتقال الإيثريوم من إثبات العمل إلى إثبات الحصة، كان معدل التضخم الصافي أقل من الإصدارات، وينخفض دوريًا إلى قيم سالبة.
بالمقارنة مع معدل نمو العرض النقدي M2 لعملات قانونية مثل الدولار والذي يتجاوز 6% سنويًا، فإن القيود الهيكلية لـ ETH وكذلك التضخم المحتمل تعزز جاذبيته كأصل احتياطي للقيمة. من الجدير بالذكر أن معدل نمو الحد الأقصى للعرض لـ ETH قد أصبح الآن يتساوى مع الذهب، بل وأحيانًا يكون أقل قليلاً من الذهب، مما يعزز مكانته كأصل نقدي قوي.
![من سوء الفهم إلى الصعود، لماذا يمكن أن يصبح ETH أصول احتياطي في الاقتصاد داخل السلسلة؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cde1f9c3dc2e5e4f0e11b07b672b56c8.webp(
اعتماد المؤسسات والثقة
على الرغم من أن تصميم عملة ETH يحل بفعالية مشكلة ديناميكيات العرض، إلا أن فائدته الفعلية كطبقة تسوية أصبحت الآن الدافع الرئيسي لزيادة الاعتماد والثقة المؤسسية. تقوم المؤسسات المالية الكبرى بالبناء مباشرة على داخل السلسلة: تقوم منصة معينة بتطوير منصة لتوكن الأسهم، بينما يقوم بنك بطرح توكن إيداعاته على داخل السلسلة Layer 2، وتستخدم شركة إدارة الأصول أدوات لتوكن صندوق سوق المال على شبكة داخل السلسلة.
تدفع هذه العملية داخل السلسلة بمقترح قيمة قوي، مما يمكنها من حل مشاكل الكفاءة المنخفضة المتبقية وإطلاق فرص جديدة:
الكفاءة وانخفاض التكاليف: يعتمد التمويل التقليدي على الوسطاء والخطوات اليدوية وعمليات التسوية البطيئة. تعمل سلسلة الكتل على تبسيط هذه العمليات من خلال الأتمتة والعقود الذكية، مما يقلل التكاليف، ويقلل الأخطاء، ويختصر وقت المعالجة من عدة أيام إلى ثوان.
السيولة وملكية جزئية: تتيح الرموز تحقيق ملكية جزئية للأصول غير السائلة مثل العقارات أو الأعمال الفنية، مما يوسع دخول المستثمرين ويحرر رأس المال المقيد.
الشفافية والامتثال: يضمن دفتر الأستاذ غير القابل للتغيير في داخل السلسلة تتبع تدقيق يمكن التحقق منه، مما يبسط الامتثال ويقلل من الاحتيال من خلال عرض المعاملات وملكية الأصول في الوقت الحقيقي.
الابتكار والوصول إلى السوق: الأصول داخل السلسلة القابلة للتجميع تسمح بإنشاء منتجات جديدة ) مثل الإقراض التلقائي أو الأصول التركيبية ( لتوليد مصادر دخل جديدة وتوسيع نطاق المالية خارج الأنظمة التقليدية.
![من سوء الفهم إلى الازدهار، لماذا يمكن أن تصبح ETH أصول احتياطية في الاقتصاد داخل السلسلة؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d1ba6d0232977b824a0ffa9c5cffc4c7.webp(
ETH المراهنة كضمان أمني وتنسيق اقتصادي
الهجرة على السلسلة للأصول المالية التقليدية تبرز عاملين رئيسيين في الطلب على ETH. أولاً، النمو المستمر للأصول الحقيقية )RWA( والعملات المستقرة زاد من النشاط داخل السلسلة، مما زاد من الطلب على ETH كرمز غاز. والأهم من ذلك، قد تحتاج المؤسسات إلى شراء ورهن ETH لضمان أمان البنية التحتية التي تعتمد عليها، مما يجعل مصالحها متوافقة مع الأمان طويل الأجل لإيثريوم. في هذا السياق، تمثل العملات المستقرة "لحظة ChatGPT" لإيثريوم، وهي حالة استخدام ثورية كبيرة تظهر إمكانيات التحول والعمومية الواسعة لهذه المنصة.
مع تزايد القيمة التي يتم تسويتها داخل السلسلة، أصبحت اتساق أمان الإيثيريوم مع قيمته الاقتصادية أكثر أهمية. تضمن آلية الحسم النهائية للإيثيريوم Casper FFG أن يتم تأكيد الكتل فقط عندما يتفق ثلثا أو أكثر من ) من الإيثيريوم المراهن. على الرغم من أن المهاجمين الذين يتحكمون في ثلث على الأقل من الإيثيريوم المراهن لا يمكنهم تأكيد الكتل الخبيثة نهائياً، إلا أنهم يمكنهم تدمير الحسم بالكامل من خلال تعطيل الاتفاق. في هذه الحالة، لا يزال بإمكان الإيثيريوم اقتراح ومعالجة الكتل، ولكن بسبب عدم وجود حسم نهائي، قد يتم إلغاء هذه المعاملات أو إعادة ترتيبها، مما قد يؤدي إلى مخاطر تسوية كبيرة لحالات الاستخدام المؤسسي.
حتى عند التشغيل على Layer 2 الذي يعتمد على الإيثريوم لتسوية نهائية، يعتمد المشاركون المؤسسيون على أمان الطبقة الأساسية. Layer 2 لا يضر ETH، بل يعزز من قيمة ETH من خلال زيادة الطلب على أمان الطبقة الأساسية وGas. يقومون بتقديم الأدلة إلى الإيثريوم، ودفع الرسوم الأساسية، وغالبًا ما يستخدمون ETH كرمز Gas محلي. مع زيادة حجم تنفيذ Rollup، تواصل الإيثريوم تراكم القيمة من خلال دورها الأساسي في توفير التسويات الآمنة.
على المدى الطويل، قد تتجاوز العديد من المؤسسات ممارسة التخزين السلبي من خلال الوكالات الحافظة، وتبدأ في تشغيل مدققيها الخاصين. على الرغم من أن حلول التخزين التابعة لجهات خارجية توفر الراحة، إلا أن تشغيل المدققين يمكن أن يمنح المؤسسات مزيدًا من السيطرة، وأمانًا أعلى، والمشاركة المباشرة في الإجماع. وهذا ذو قيمة خاصة لمصدري العملات المستقرة وRWA، لأنه يتيح لهم الحصول على MEV، وضمان تضمين المعاملات الموثوقة، والاستفادة من تنفيذ الخصوصية - وهي ميزات حيوية للحفاظ على موثوقية العمليات وسلامة المعاملات.
من المهم أن يساهم المزيد من المؤسسات في تشغيل عقد التحقق، مما يساعد في معالجة واحدة من التحديات الحالية لإيثريوم: تركيز الحصص في أيدي عدد قليل من المشغلين الكبار، مثل بروتوكولات إثبات الحصص السائلة والبورصات المركزية. من خلال تنويع مجموعة عقد التحقق، يساهم مشاركة المؤسسات في تعزيز درجة اللامركزية لإيثريوم، وزيادة مرونته، وتعزيز مصداقية الشبكة كطبقة تسوية عالمية.
أحد الاتجاهات البارزة خلال الفترة من 2020 إلى 2025 يعزز من اتساق هذه الآلية التحفيزية: النمو في الأصول داخل السلسلة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بنمو ETH المرهونة. حتى يونيو 2025، بلغ إجمالي عرض العملات المستقرة على الإيثريوم مستوى قياسيًا قدره 1160.6 مليار دولار، في حين ارتفعت الأصول المرمّزة RWA إلى 68.9 مليار دولار. في الوقت نفسه، زادت كمية ETH المرهونة إلى 35530000 ETH، مما يبرز هذا النمو الملحوظ كيف يمكن لمشاركي الشبكة الموازنة بين الأمان والقيمة داخل السلسلة.
من منظور الكمية، ظلت العلاقة السنوية بين نمو الأصول داخل السلسلة وكمية ETH الأصلية المرهونة في الفئات الرئيسية للأصول فوق 88%. ومن الجدير بالذكر أن كمية إمدادات العملات المستقرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بنمو ETH المرهونة. على الرغم من أن العلاقة الفصلية قد تظهر تقلبات كبيرة بسبب التقلبات قصيرة الأجل، إلا أن الاتجاه العام يظل ثابتًا - مع تدفق الأصول داخل السلسلة، ستزداد الدوافع لرهون ETH.
بالإضافة إلى ذلك، فإن زيادة كمية الرهانات تؤثر أيضًا على ديناميكيات سعر ETH. مع رهن المزيد والمزيد من ETH وإزالته من التداول، فإن عرض ETH يصبح أكثر ضيقًا، خاصة في الفترات التي يكون فيها الطلب داخل السلسلة مرتفعًا. تُظهر تحليلاتنا أن العلاقة بين كمية ETH المرهونة وسعر ETH هي 90.9% على أساس سنوي، و49.6% على أساس ربع سنوي، وهذا يدعم النقطة التالية: الرهانات لا تضمن فقط أمان الشبكة، ولكن على المدى الطويل يمكن أن تخلق أيضًا ضغط عرض وطلب مفيد على ETH نفسه.
أصدرت إحدى الهيئات التنظيمية مؤخرًا سياسة توضيحية، مما خفف من عدم اليقين التنظيمي المحيط بعملية تخزين ETH. في 29 مايو 2025، صرحت الجهات المعنية بأن بعض أنشطة تخزين البروتوكولات ( تقتصر فقط على الأدوار غير الريادية، مثل التخزين الذاتي أو التخزين بالوكالة أو التخزين المضمون ) تحت ظروف معينة، ولا تشكل إصدارًا للأوراق المالية. على الرغم من أن الترتيبات الأكثر تعقيدًا لا تزال بحاجة إلى تحديدها بناءً على الظروف الفعلية، إلا أن هذا التوضيح شجع المؤسسات بشكل أكبر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
RetailTherapist
· منذ 10 س
المعلم يعلم كيفية صنع حمقى على الإنترنت ، خط ساخن للشراء في حالة الطوارئ
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropChaser
· منذ 10 س
متى يمكن أن نحصل على توزيع مجاني أكبر؟ الطبقة الثانية تتألق.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PrivacyMaximalist
· منذ 10 س
التكديس没啥意义 还不如自己掌握 المفتاح الخاص
شاهد النسخة الأصليةرد0
SandwichVictim
· منذ 10 س
الكراث الذي هرب وتم القبض عليه ببضع ضربات لعق الدم من حافة السكين للبقاء على قيد الحياة
شاهد النسخة الأصليةرد0
LayerZeroHero
· منذ 10 س
اكتناز العملةing躺平了
شاهد النسخة الأصليةرد0
StablecoinGuardian
· منذ 10 س
هاها، الأصول الاحتياطية؟ هل ما زالوا يمدحون في فيتاليك؟
نظرية أصول احتياطي ETH: من سوء الفهم إلى صعود دعائم الاقتصاد داخل السلسلة
من سوء الفهم إلى الازدهار، لماذا استطاع ETH أن يصبح أصل احتياطي في الاقتصاد داخل السلسلة؟
في الآونة الأخيرة، أثار الإيثيريوم اهتمامًا جديدًا، خاصة بعد ظهور مفهوم أصول احتياطي ETH. من خلال تحليل عميق لإطار تقييم ETH، توصلنا إلى توقعات صعودية طويلة الأجل مقنعة.
النقاط الرئيسية
إيثيريوم تتحول من أصل مُساء فهمه إلى أصل نادر وقابل للبرمجة، مما يوفر ضمانات الأمان للنظام البيئي داخل السلسلة الذي يتوافق بسرعة.
من المتوقع أن تؤدي السياسة النقدية التكيفية لـ ETH إلى خفض معدل التضخم. حتى إذا تم رهن 100% من ETH، فإن أعلى معدل تضخم سيكون حوالي 1.52%، وسينخفض إلى حوالي 0.89% بحلول عام 2125. وهذا أقل بكثير من متوسط معدل النمو السنوي لمجمل المعروض النقدي بالدولار الأمريكي والذي يبلغ 6.36%، ويمكن حتى مقارنته بمعدل نمو المعروض من الذهب.
تتبنى المؤسسات هذه العملية بوتيرة متزايدة، حيث تقوم شركات مثل جيه بي مورغان وبلاك روك بالبناء على ETH، مما يعزز الطلب المستمر على ETH.
بلغت العلاقة السنوية بين نمو الأصول داخل السلسلة واثبات ETH الأصلي أكثر من 88%، مما يبرز التوافق الاقتصادي القوي.
تم إصدار بيان سياسة الرهن من قبل SEC في 29 مايو 2025، مما قلل من عدم اليقين التنظيمي. تحتوي مستندات طلب ETF الخاص بـ ETH الآن على أحكام رهن، مما يعزز العوائد ويقوي التوافق المؤسسي.
إن القابلية العميقة للتجميع لـ ETH تجعل منه أصلًا إنتاجيًا - يمكن استخدامه كضمان للإقراض/إعادة الإقراض، وكضمانات في DeFi، وكمصدر للسيولة في AMM، وأيضًا كرمز الغاز الأصلي في Layer 2.
على الرغم من أن سولانا حصلت على اهتمام في أنشطة ميمكوين، إلا أن اللامركزية الأكثر قوة والأمان لـ ETH تجعلها قادرة على السيطرة على إصدار الأصول عالية القيمة - سوق أكبر وأكثر ديمومة.
أدى ظهور تداول أصول الاحتياطي المرتبطة بـ ETH إلى احتفاظ الشركات المدرجة بأكثر من 730,000 قطعة من ETH. وقد ساهمت هذه الاتجاهات الجديدة في تفوق ETH على BTC مؤخرًا.
انخفاض قيمة العملة القانونية: لماذا يحتاج العالم إلى بدائل
لفهم الدور المتطور لعملة ETH بشكل كامل، يجب وضعها في سياق اقتصادي أوسع، خاصة في عصر تخفيض قيمة العملات الورقية وتوسع النقود. تحت الضغط المستمر للتحفيز الحكومي والإنفاق، غالبًا ما يتم التقليل من تقدير معدل التضخم. على الرغم من أن البيانات الرسمية لمؤشر أسعار المستهلكين تظهر أن معدل التضخم يتأرجح حول 2% سنويًا، إلا أن هذا المؤشر قد يخفي الانخفاض الحقيقي في القوة الشرائية.
بين عامي 1998 و2024، كان متوسط معدل التضخم CPI 2.53% سنويًا. بالمقارنة، كان متوسط معدل نمو المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة 6.36% سنويًا، متجاوزًا معدل التضخم وأسعار المنازل، واقترب من معدل العائد على مؤشر S&P 500 البالغ 8.18%. وهذا يشير حتى إلى أن النمو الاسمي في سوق الأسهم قد يكون في الغالب ناتجًا عن التوسع النقدي، وليس تحسين الإنتاجية.
إن الزيادة السريعة في عرض النقود تعكس اعتماد الحكومة المتزايد على التحفيز النقدي وخطط الإنفاق المالي للتصدي للاقتصاد غير المستقر. لقد أدخلت التشريعات الأخيرة تدابير إنفاق جديدة جذرية، والتي يُعتقد على نطاق واسع أنها ستؤدي إلى التضخم. وقد أدت هذه التطورات إلى توافق متزايد حول أن النظام النقدي الحالي غير كاف، وأن هناك حاجة ملحة إلى شكل أكثر موثوقية من أصول تخزين القيمة أو العملات.
سياسة العملة لـ ETH: نادرة ولكنها مرنة
حول دور ETH كوسيلة لتخزين القيمة، فإن أحد أكثر الجوانب جدلاً هو سياستها النقدية، وخاصة طريقة التحكم في العرض والتضخم. غالباً ما يشير المشككون إلى عدم وجود حد ثابت للإمداد في Ethereum. ومع ذلك، فإن هذه الانتقادات تتجاهل التعقيد الهيكلي لنموذج الإصدار التكيفي لـ Ethereum.
إصدار ETH مرتبط ديناميكيًا بعدد ETH المرهونة. على الرغم من أن الإصدار سيزداد مع زيادة مستوى المشاركة في الرهان، إلا أن هذه العلاقة غير خطية: معدل التضخم ينمو بمعدل أقل من معدل زيادة مجموع الرهان. وذلك لأن الإصدار يتناسب عكسيًا مع الجذر التربيعي لمجموع ETH المرهونة، مما يؤدي إلى تأثير تنظيم طبيعي على التضخم.
آلية هذه أدخلت حدًا أقصى للتضخم، حتى مع زيادة مشاركة الرهان، ستنخفض نسبة التضخم تدريجيًا مع مرور الوقت. في أسوأ السيناريوهات المحاكية ( أي 100% من ETH تم رهنها )، سيكون الحد الأقصى لمعدل التضخم السنوي حوالي 1.52%.
من المهم أنه حتى مع معدل إصدار أسوأ حالة من هذا القبيل، فإنه سينخفض مع زيادة إجمالي إمدادات ETH، متبعًا منحنى الانخفاض الأسي. بافتراض أن 100% من ETH تم رهنها وعدم وجود حرق لـ ETH، من المتوقع أن تكون اتجاهات التضخم كما يلي:
حتى في هذه الافتراضات المحافظة، تعكس منحنى التضخم المتناقص في الإيثريوم قوانينها النقدية الداخلية - مما يعزز من مصداقيتها كوسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل. إذا أخذنا في الاعتبار آلية الإتلاف التي تم إدخالها في الإيثريوم من خلال EIP-1559، فستتحسن الأمور أكثر. سيتم إخراج جزء من رسوم المعاملات من التداول بشكل دائم، مما يعني أن معدل التضخم الصافي قد يكون أقل بكثير من إجمالي المعروض، وأحيانًا قد يدخل في انكماش. في الواقع، منذ انتقال الإيثريوم من إثبات العمل إلى إثبات الحصة، كان معدل التضخم الصافي أقل من الإصدارات، وينخفض دوريًا إلى قيم سالبة.
بالمقارنة مع معدل نمو العرض النقدي M2 لعملات قانونية مثل الدولار والذي يتجاوز 6% سنويًا، فإن القيود الهيكلية لـ ETH وكذلك التضخم المحتمل تعزز جاذبيته كأصل احتياطي للقيمة. من الجدير بالذكر أن معدل نمو الحد الأقصى للعرض لـ ETH قد أصبح الآن يتساوى مع الذهب، بل وأحيانًا يكون أقل قليلاً من الذهب، مما يعزز مكانته كأصل نقدي قوي.
![من سوء الفهم إلى الصعود، لماذا يمكن أن يصبح ETH أصول احتياطي في الاقتصاد داخل السلسلة؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cde1f9c3dc2e5e4f0e11b07b672b56c8.webp(
اعتماد المؤسسات والثقة
على الرغم من أن تصميم عملة ETH يحل بفعالية مشكلة ديناميكيات العرض، إلا أن فائدته الفعلية كطبقة تسوية أصبحت الآن الدافع الرئيسي لزيادة الاعتماد والثقة المؤسسية. تقوم المؤسسات المالية الكبرى بالبناء مباشرة على داخل السلسلة: تقوم منصة معينة بتطوير منصة لتوكن الأسهم، بينما يقوم بنك بطرح توكن إيداعاته على داخل السلسلة Layer 2، وتستخدم شركة إدارة الأصول أدوات لتوكن صندوق سوق المال على شبكة داخل السلسلة.
تدفع هذه العملية داخل السلسلة بمقترح قيمة قوي، مما يمكنها من حل مشاكل الكفاءة المنخفضة المتبقية وإطلاق فرص جديدة:
الكفاءة وانخفاض التكاليف: يعتمد التمويل التقليدي على الوسطاء والخطوات اليدوية وعمليات التسوية البطيئة. تعمل سلسلة الكتل على تبسيط هذه العمليات من خلال الأتمتة والعقود الذكية، مما يقلل التكاليف، ويقلل الأخطاء، ويختصر وقت المعالجة من عدة أيام إلى ثوان.
السيولة وملكية جزئية: تتيح الرموز تحقيق ملكية جزئية للأصول غير السائلة مثل العقارات أو الأعمال الفنية، مما يوسع دخول المستثمرين ويحرر رأس المال المقيد.
الشفافية والامتثال: يضمن دفتر الأستاذ غير القابل للتغيير في داخل السلسلة تتبع تدقيق يمكن التحقق منه، مما يبسط الامتثال ويقلل من الاحتيال من خلال عرض المعاملات وملكية الأصول في الوقت الحقيقي.
الابتكار والوصول إلى السوق: الأصول داخل السلسلة القابلة للتجميع تسمح بإنشاء منتجات جديدة ) مثل الإقراض التلقائي أو الأصول التركيبية ( لتوليد مصادر دخل جديدة وتوسيع نطاق المالية خارج الأنظمة التقليدية.
![من سوء الفهم إلى الازدهار، لماذا يمكن أن تصبح ETH أصول احتياطية في الاقتصاد داخل السلسلة؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d1ba6d0232977b824a0ffa9c5cffc4c7.webp(
ETH المراهنة كضمان أمني وتنسيق اقتصادي
الهجرة على السلسلة للأصول المالية التقليدية تبرز عاملين رئيسيين في الطلب على ETH. أولاً، النمو المستمر للأصول الحقيقية )RWA( والعملات المستقرة زاد من النشاط داخل السلسلة، مما زاد من الطلب على ETH كرمز غاز. والأهم من ذلك، قد تحتاج المؤسسات إلى شراء ورهن ETH لضمان أمان البنية التحتية التي تعتمد عليها، مما يجعل مصالحها متوافقة مع الأمان طويل الأجل لإيثريوم. في هذا السياق، تمثل العملات المستقرة "لحظة ChatGPT" لإيثريوم، وهي حالة استخدام ثورية كبيرة تظهر إمكانيات التحول والعمومية الواسعة لهذه المنصة.
مع تزايد القيمة التي يتم تسويتها داخل السلسلة، أصبحت اتساق أمان الإيثيريوم مع قيمته الاقتصادية أكثر أهمية. تضمن آلية الحسم النهائية للإيثيريوم Casper FFG أن يتم تأكيد الكتل فقط عندما يتفق ثلثا أو أكثر من ) من الإيثيريوم المراهن. على الرغم من أن المهاجمين الذين يتحكمون في ثلث على الأقل من الإيثيريوم المراهن لا يمكنهم تأكيد الكتل الخبيثة نهائياً، إلا أنهم يمكنهم تدمير الحسم بالكامل من خلال تعطيل الاتفاق. في هذه الحالة، لا يزال بإمكان الإيثيريوم اقتراح ومعالجة الكتل، ولكن بسبب عدم وجود حسم نهائي، قد يتم إلغاء هذه المعاملات أو إعادة ترتيبها، مما قد يؤدي إلى مخاطر تسوية كبيرة لحالات الاستخدام المؤسسي.
حتى عند التشغيل على Layer 2 الذي يعتمد على الإيثريوم لتسوية نهائية، يعتمد المشاركون المؤسسيون على أمان الطبقة الأساسية. Layer 2 لا يضر ETH، بل يعزز من قيمة ETH من خلال زيادة الطلب على أمان الطبقة الأساسية وGas. يقومون بتقديم الأدلة إلى الإيثريوم، ودفع الرسوم الأساسية، وغالبًا ما يستخدمون ETH كرمز Gas محلي. مع زيادة حجم تنفيذ Rollup، تواصل الإيثريوم تراكم القيمة من خلال دورها الأساسي في توفير التسويات الآمنة.
على المدى الطويل، قد تتجاوز العديد من المؤسسات ممارسة التخزين السلبي من خلال الوكالات الحافظة، وتبدأ في تشغيل مدققيها الخاصين. على الرغم من أن حلول التخزين التابعة لجهات خارجية توفر الراحة، إلا أن تشغيل المدققين يمكن أن يمنح المؤسسات مزيدًا من السيطرة، وأمانًا أعلى، والمشاركة المباشرة في الإجماع. وهذا ذو قيمة خاصة لمصدري العملات المستقرة وRWA، لأنه يتيح لهم الحصول على MEV، وضمان تضمين المعاملات الموثوقة، والاستفادة من تنفيذ الخصوصية - وهي ميزات حيوية للحفاظ على موثوقية العمليات وسلامة المعاملات.
من المهم أن يساهم المزيد من المؤسسات في تشغيل عقد التحقق، مما يساعد في معالجة واحدة من التحديات الحالية لإيثريوم: تركيز الحصص في أيدي عدد قليل من المشغلين الكبار، مثل بروتوكولات إثبات الحصص السائلة والبورصات المركزية. من خلال تنويع مجموعة عقد التحقق، يساهم مشاركة المؤسسات في تعزيز درجة اللامركزية لإيثريوم، وزيادة مرونته، وتعزيز مصداقية الشبكة كطبقة تسوية عالمية.
أحد الاتجاهات البارزة خلال الفترة من 2020 إلى 2025 يعزز من اتساق هذه الآلية التحفيزية: النمو في الأصول داخل السلسلة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بنمو ETH المرهونة. حتى يونيو 2025، بلغ إجمالي عرض العملات المستقرة على الإيثريوم مستوى قياسيًا قدره 1160.6 مليار دولار، في حين ارتفعت الأصول المرمّزة RWA إلى 68.9 مليار دولار. في الوقت نفسه، زادت كمية ETH المرهونة إلى 35530000 ETH، مما يبرز هذا النمو الملحوظ كيف يمكن لمشاركي الشبكة الموازنة بين الأمان والقيمة داخل السلسلة.
من منظور الكمية، ظلت العلاقة السنوية بين نمو الأصول داخل السلسلة وكمية ETH الأصلية المرهونة في الفئات الرئيسية للأصول فوق 88%. ومن الجدير بالذكر أن كمية إمدادات العملات المستقرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بنمو ETH المرهونة. على الرغم من أن العلاقة الفصلية قد تظهر تقلبات كبيرة بسبب التقلبات قصيرة الأجل، إلا أن الاتجاه العام يظل ثابتًا - مع تدفق الأصول داخل السلسلة، ستزداد الدوافع لرهون ETH.
بالإضافة إلى ذلك، فإن زيادة كمية الرهانات تؤثر أيضًا على ديناميكيات سعر ETH. مع رهن المزيد والمزيد من ETH وإزالته من التداول، فإن عرض ETH يصبح أكثر ضيقًا، خاصة في الفترات التي يكون فيها الطلب داخل السلسلة مرتفعًا. تُظهر تحليلاتنا أن العلاقة بين كمية ETH المرهونة وسعر ETH هي 90.9% على أساس سنوي، و49.6% على أساس ربع سنوي، وهذا يدعم النقطة التالية: الرهانات لا تضمن فقط أمان الشبكة، ولكن على المدى الطويل يمكن أن تخلق أيضًا ضغط عرض وطلب مفيد على ETH نفسه.
أصدرت إحدى الهيئات التنظيمية مؤخرًا سياسة توضيحية، مما خفف من عدم اليقين التنظيمي المحيط بعملية تخزين ETH. في 29 مايو 2025، صرحت الجهات المعنية بأن بعض أنشطة تخزين البروتوكولات ( تقتصر فقط على الأدوار غير الريادية، مثل التخزين الذاتي أو التخزين بالوكالة أو التخزين المضمون ) تحت ظروف معينة، ولا تشكل إصدارًا للأوراق المالية. على الرغم من أن الترتيبات الأكثر تعقيدًا لا تزال بحاجة إلى تحديدها بناءً على الظروف الفعلية، إلا أن هذا التوضيح شجع المؤسسات بشكل أكبر.