سوق العملات الرقمية再现 "مستثمر التجزئة大战 وول ستريت"剧情：一场 DEX与 CEX之争
في 26 مارس 2021، أعيدت المواجهة بين مستثمر التجزئة في الولايات المتحدة ووكالات البيع على المكشوف في وول ستريت التي دارت حول GameStop، وهذه المرة انتقل المسرح إلى سوق العملات الرقمية. فقد دفع أحد المستثمرين بمفرده تقريبًا أحد بورصات العملات الرقمية اللامركزية إلى حافة خسارة تقارب 2.3 مليون دولار.
هذه ليست مجرد عطل تقني بسيط، بل تتعلق أيضًا بأزمة اللامركزية، وتنازلات في المفاهيم، وصراع المصالح القوي بين الأطراف في نظام تداول العملات الرقمية. دعونا نستعرض تفاصيل هذه الحادثة، ونتناول من هو الفائز النهائي، وما إذا كان مستثمر التجزئة قد حقق الفوز حقًا.
في غضون ساعة واحدة فقط، تعرضت JellyJelly لضغوط بيع قصيرة، وارتفعت بنسبة 429%. بعد ذلك، تولت منصة تبادل لامركزية مركزاً قصيراً لتاجر بعد انفجار صفقتهم، وبلغت الخسائر العائمة أكثر من 12 مليون دولار.
الوضع حرج: إذا ارتفع JellyJelly مرة أخرى إلى 0.15374، فإن 230 مليون دولار من أموال هذه البورصة ستواجه خطر الفشل الكامل. مع استمرار تدفق الأموال للخارج، سيتم أيضًا خفض سعر تصفية JellyJelly بشكل أكبر، مما يشكل حلقة مفرغة.
استغل المهاجمون بدقة أربعة ثغرات قاتلة في نظام البورصة.
الأصول غير السائلة تفتقر إلى قيود المواقع الحقيقية
آلية حماية ضعيفة من التلاعب في الأوراك
نظام وراثة المراكز التلقائي
غياب آلية الانقطاع
ليس هذا مجرد إجراء تداول، بل هو ضربة دقيقة ضد نقاط الضعف النظامية، مما دفع هذه البورصة إلى مأزق: إما أن تتجاهل المخاطر التي تواجه خزينة بقيمة 230 مليون دولار، أو أن تتخلى عن مبدأ "اللامركزية" وتستخدم تدابير طارئة للتدخل في السوق.
ت reached المشاعر في السوق ذروتها، وانضم العديد من مستثمري التجزئة إلى حملة الإبادة. كما دعا بعض الشخصيات المؤثرة في الصناعة عبر وسائل التواصل الاجتماعي إلى مشاركة جميع البورصات المركزية في هذا الأمر. وقد أثار رد أحد التنفيذيين المعروفين في البورصة تقلبات جديدة في سعر JELLYJELLY.
عندما كان مستثمرو التجزئة يعتقدون أن النصر في متناول اليد، بدأت منصة التداول اللامركزية في إجراء تصويت عاجل للتحقق من المشاركين، وسرعان ما قامت بسحب رموز JELLYJELLY. تم الوصول إلى هذا القرار في وقت قصير جدًا من "الإجماع"، وأصدرت المنصة بيانًا رسميًا، معلنةً أن لجنة الإدارة قد تدخلت بشكل عاجل وسحبت الأصول المعنية، مما يظهر موقف المنصة في "استقرار السوق"، وهدأت بشكل قسري هذه العاصفة.
انتهت هذه الحملة الأكثر عنفًا في التاريخ بخروج الطرف المنصة أولاً.
شكوك حول "اللا مركزية" في DEX: هل خاب أمل السوق الحر؟
تشير هذه الحدث إلى أنه حتى في المستقبل القريب، لا يزال وجود بورصة لامركزية بالكامل موجودًا فقط في المثالية.
لقد كشفت عن ثغرات كبيرة في بعض البورصات اللامركزية: حيث تسمح بفتح مراكز ضخمة على عملات ذات قيمة سوقية صغيرة و سيولة منخفضة، بينما لا يمكن للسوق العثور على أي أطراف مقابلة لتسوية هذه المراكز عند التصفيات. بعبارة أخرى، عمق السوق لا يمكنه دعم مثل هذا الحجم الكبير من التداول، وعند حدوث ضغط شراء، تنهار السيولة مباشرة، وتصبح آلية التسوية غير فعالة.
كان ينبغي أن تلعب هذه الأنواع من البورصات دور الحكم العادل، ولكن في هذه الحادثة، لم تكتفِ بالمشاركة في اللعبة، بل غيرت القواعد عندما كانت الأوضاع غير مواتية، بل حتى أغلقت التداول مباشرة.
تأثرت ثقة السوق في البورصات اللامركزية. الأفعال مثل "التوافق" الذي تم تمريره في فترة قصيرة، وقرارات لجنة الحكم السريعة، والإغلاق المفاجئ للأزواج التجارية، كلها تجعل الناس يتساءلون: هل "اللامركزية" المعروفة فعالة فقط عندما يكون السوق مستقرًا، وعندما يخرج عن السيطرة تتحول إلى تحكم عشوائي؟
إذا كانت البورصات اللامركزية يمكن أن "تقوم بسحب" العملات بشكل قسري، فما معنى اللامركزية إذن؟ هل البورصات المركزية أكثر موثوقية، أم أن البورصات اللامركزية أكثر جدارة بالثقة؟
تناقض فكرة اللامركزية وكفاءة رأس المال
من منظور "اللامركزية"، يبدو أن البورصات اللامركزية أكثر أمانًا، لأن الأصول دائمًا ما تكون تحت سيطرة المستخدمين، دون الحاجة للقلق بشأن استيلاء المؤسسات المركزية. تضمن آلية صانع السوق الآلي جدوى التداول اللامركزي، لكن العيوب واضحة أيضًا: سيولة ضعيفة، انزلاق كبير، ووجود خسائر غير دائمة، وتجربة المستخدم بشكل عام متوسطة. معظم الناس يستخدمون البورصات اللامركزية إما للاحتفاظ بالعملة على المدى الطويل أو للمشاركة في أنشطة التوزيع المجاني، وتجربة التداول اليومية ليست جيدة.
تعتبر البورصات المركزية سهلة الاستخدام، وتتمتع بسيولة كافية، وتقدم ميزات قوية، سواء في تداول العقود أو التداول الفوري، ولكن هناك مخاطر أيضًا: بمجرد إيداع الأموال، يفقد المستخدم السيطرة. لقد حدثت العديد من الحوادث في التاريخ حيث تم اختراق البورصات أو إفلاسها، ولا أحد يمكنه ضمان أن البورصة التي يستخدمها لن تكون الضحية التالية.
تُمثل هذه الحادثة تجسيدًا نموذجيًا لهذه المعضلة: هناك صراع طبيعي بين فكرة اللامركزية وكفاءة رأس المال. السعي وراء اللامركزية المطلقة يؤثر حتمًا على كفاءة رأس المال؛ بينما السعي نحو أعلى كفاءة رأس المال غالبًا ما يتطلب مستوى معينًا من السيطرة المركزية.
هذه معضلة كلاسيكية: هل نتمسك بمبادئ اللامركزية، ونقبل بالمخاطر النظامية المحتملة وفقدان كفاءة رأس المال، أم نضحي جزئيًا باللامركزية عند الضرورة لضمان أمان النظام وكفاءة رأس المال؟ اختار البورصة المعنية الخيار الثاني، حيث اتخذت إجراءات طارئة لحماية البروتوكول في مواجهة خسائر ضخمة، لكن هذا تعرض لانتقادات شديدة.
من الجدير بالذكر أن العديد من النقاد واجهوا أيضًا مواقف مشابهة. على سبيل المثال، اتخذت منصة تداول مشتقات معروفة تدابير طارئة في 12 مارس 2020 خلال الاضطرابات في السوق، مما أدى إلى تعليق التداول مباشرة. تختلف الآراء في هذا الشأن داخل الصناعة. هناك وجهة نظر تشير إلى أنه لو لم يتم اتخاذ تدابير طارئة في ذلك الوقت، لكان من الممكن أن يؤدي ذلك إلى عواقب كارثية على整个 سوق العملات الرقمية. وهذا يبرز العلاقة المعقدة بين الأفكار والواقع.
المرحلة التالية من تطوير سوق العملات الرقمية: تكامل المزايا وضبابية الحدود
عند النظر إلى المستقبل، قد تتجه بورصات التداول اللامركزية نحو "جزء مركزي + قواعد شفافة + تدخل عند الحاجة" بدلاً من السعي نحو "لامركزية كاملة + حرية السوق" أو "مركزية كاملة + عمليات غير شفافة + تدخل في أي وقت".
بين ثقافة التشفير وكفاءة رأس المال، ستسعى الجيل الجديد من البورصات اللامركزية إلى إيجاد نقطة توازن، حيث تحافظ على قدر كافٍ من الشفافية على السلسلة وحقوق التحكم للمستخدمين، وفي نفس الوقت تحمي فعّالياً أمان النظام وأصول المستخدمين في أوقات الأزمات. هذا التوازن ليس خيانة للمبادئ، بل استجابة واقعية للواقع.
تواجه البورصات المركزية أيضًا تحولًا. في مواجهة مخاوف المستخدمين بشأن السيطرة على الأصول والضغط التنافسي الذي تسببه البورصات اللامركزية، تقوم البورصات المركزية بإجراء تحول استراتيجي يتمحور حول محافظ الويب 3. سواء كانت الشركات الرائدة في الصناعة أو البورصات التقليدية أو المنصات الناشئة، جميعها تحاول من خلال نموذج "بورصة مركزية + محفظة ويب 3" التوفيق بين راحة التداول المركزي وضمان الأمان اللامركزي:
قامت إحدى البورصات الشهيرة من خلال تطوير أعمال المحفظة بشكل نشط، بتوسيع نطاق أعمالها، وأيضاً بتعزيز مكانتها في الصناعة بنجاح.
على الرغم من أن بورصة رائدة أخرى استحوذت على محفظة شهيرة في عام 2018، إلا أنها لم تعير اهتمامًا حقيقيًا لعملها في مجال محافظ Web3 إلا بعد ظهور سوق التبادلات اللامركزية، حيث زادت بشكل ملحوظ من استثماراتها في البحث والتطوير والتسويق.
بعض البورصات القديمة تواكب الاتجاه أيضًا، حيث أنشأت محافظ Web3 الخاصة بها، وأقامت منطقة ابتكار خاصة، لجمع العملات الميم الساخنة والمشاريع الناشئة، لتلبية احتياجات المستخدمين في تداول الأصول عالية المخاطر وعالية العوائد.
لقد أطلقت البورصات الناشئة التي تأسست مؤخراً بذكاء محفظة ويب 3 الكاملة الوظائف، واندمجت أولاً في نظام بيئي متعدد السلاسل، بحثاً عن تميز في ظل المنافسة الشديدة.
هذا التحول ليس فقط استجابة لاحتياجات المستخدمين، بل هو أيضًا توافق مع منطق تطور الصناعة. من خلال دمج وظائف محفظة Web3، تحتفظ البورصات المركزية بالعمق والكفاءة، بينما تقدم للمستخدمين خيار التحكم الذاتي في الأصول - يمكن للمستخدمين تحديد متى يجب عليهم وضع الأصول في وصاية البورصة للحصول على سهولة الاستخدام، ومتى يجب عليهم نقلها إلى محفظتهم الخاصة لضمان الأمان.
مع نضوج الصناعة، قد نشهد المزيد من الحلول التي تتعايش فيها "اللامركزية ذات الحدود" و"اللامركزية الشفافة". في هذه المرحلة الجديدة من التطور المتكامل، سيكون المشاركون القادرون على إيجاد أفضل توازن بين الشفافية والأمان والكفاءة هم من سيبرزون في المنافسة المتزايدة في السوق.
يجمع بين كفاءة البورصات المركزية وشفافية البورصات اللامركزية، ربما تكون هذه هي المرحلة التالية في تطوير التشفير - ليست معارضة للمفاهيم، بل دمج للمزايا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
دمج DEX و CEX: نموذج جديد لبيئة التداول بالتشفير
سوق العملات الرقمية再现 "مستثمر التجزئة大战 وول ستريت"剧情：一场 DEX与 CEX之争
في 26 مارس 2021، أعيدت المواجهة بين مستثمر التجزئة في الولايات المتحدة ووكالات البيع على المكشوف في وول ستريت التي دارت حول GameStop، وهذه المرة انتقل المسرح إلى سوق العملات الرقمية. فقد دفع أحد المستثمرين بمفرده تقريبًا أحد بورصات العملات الرقمية اللامركزية إلى حافة خسارة تقارب 2.3 مليون دولار.
هذه ليست مجرد عطل تقني بسيط، بل تتعلق أيضًا بأزمة اللامركزية، وتنازلات في المفاهيم، وصراع المصالح القوي بين الأطراف في نظام تداول العملات الرقمية. دعونا نستعرض تفاصيل هذه الحادثة، ونتناول من هو الفائز النهائي، وما إذا كان مستثمر التجزئة قد حقق الفوز حقًا.
مستثمر التجزئة يدفع الأسعار للأعلى، المنصة تقطع يدها لوقف النزيف
في غضون ساعة واحدة فقط، تعرضت JellyJelly لضغوط بيع قصيرة، وارتفعت بنسبة 429%. بعد ذلك، تولت منصة تبادل لامركزية مركزاً قصيراً لتاجر بعد انفجار صفقتهم، وبلغت الخسائر العائمة أكثر من 12 مليون دولار.
الوضع حرج: إذا ارتفع JellyJelly مرة أخرى إلى 0.15374، فإن 230 مليون دولار من أموال هذه البورصة ستواجه خطر الفشل الكامل. مع استمرار تدفق الأموال للخارج، سيتم أيضًا خفض سعر تصفية JellyJelly بشكل أكبر، مما يشكل حلقة مفرغة.
استغل المهاجمون بدقة أربعة ثغرات قاتلة في نظام البورصة.
ليس هذا مجرد إجراء تداول، بل هو ضربة دقيقة ضد نقاط الضعف النظامية، مما دفع هذه البورصة إلى مأزق: إما أن تتجاهل المخاطر التي تواجه خزينة بقيمة 230 مليون دولار، أو أن تتخلى عن مبدأ "اللامركزية" وتستخدم تدابير طارئة للتدخل في السوق.
ت reached المشاعر في السوق ذروتها، وانضم العديد من مستثمري التجزئة إلى حملة الإبادة. كما دعا بعض الشخصيات المؤثرة في الصناعة عبر وسائل التواصل الاجتماعي إلى مشاركة جميع البورصات المركزية في هذا الأمر. وقد أثار رد أحد التنفيذيين المعروفين في البورصة تقلبات جديدة في سعر JELLYJELLY.
عندما كان مستثمرو التجزئة يعتقدون أن النصر في متناول اليد، بدأت منصة التداول اللامركزية في إجراء تصويت عاجل للتحقق من المشاركين، وسرعان ما قامت بسحب رموز JELLYJELLY. تم الوصول إلى هذا القرار في وقت قصير جدًا من "الإجماع"، وأصدرت المنصة بيانًا رسميًا، معلنةً أن لجنة الإدارة قد تدخلت بشكل عاجل وسحبت الأصول المعنية، مما يظهر موقف المنصة في "استقرار السوق"، وهدأت بشكل قسري هذه العاصفة.
انتهت هذه الحملة الأكثر عنفًا في التاريخ بخروج الطرف المنصة أولاً.
شكوك حول "اللا مركزية" في DEX: هل خاب أمل السوق الحر؟
تشير هذه الحدث إلى أنه حتى في المستقبل القريب، لا يزال وجود بورصة لامركزية بالكامل موجودًا فقط في المثالية.
لقد كشفت عن ثغرات كبيرة في بعض البورصات اللامركزية: حيث تسمح بفتح مراكز ضخمة على عملات ذات قيمة سوقية صغيرة و سيولة منخفضة، بينما لا يمكن للسوق العثور على أي أطراف مقابلة لتسوية هذه المراكز عند التصفيات. بعبارة أخرى، عمق السوق لا يمكنه دعم مثل هذا الحجم الكبير من التداول، وعند حدوث ضغط شراء، تنهار السيولة مباشرة، وتصبح آلية التسوية غير فعالة.
كان ينبغي أن تلعب هذه الأنواع من البورصات دور الحكم العادل، ولكن في هذه الحادثة، لم تكتفِ بالمشاركة في اللعبة، بل غيرت القواعد عندما كانت الأوضاع غير مواتية، بل حتى أغلقت التداول مباشرة.
تأثرت ثقة السوق في البورصات اللامركزية. الأفعال مثل "التوافق" الذي تم تمريره في فترة قصيرة، وقرارات لجنة الحكم السريعة، والإغلاق المفاجئ للأزواج التجارية، كلها تجعل الناس يتساءلون: هل "اللامركزية" المعروفة فعالة فقط عندما يكون السوق مستقرًا، وعندما يخرج عن السيطرة تتحول إلى تحكم عشوائي؟
إذا كانت البورصات اللامركزية يمكن أن "تقوم بسحب" العملات بشكل قسري، فما معنى اللامركزية إذن؟ هل البورصات المركزية أكثر موثوقية، أم أن البورصات اللامركزية أكثر جدارة بالثقة؟
تناقض فكرة اللامركزية وكفاءة رأس المال
من منظور "اللامركزية"، يبدو أن البورصات اللامركزية أكثر أمانًا، لأن الأصول دائمًا ما تكون تحت سيطرة المستخدمين، دون الحاجة للقلق بشأن استيلاء المؤسسات المركزية. تضمن آلية صانع السوق الآلي جدوى التداول اللامركزي، لكن العيوب واضحة أيضًا: سيولة ضعيفة، انزلاق كبير، ووجود خسائر غير دائمة، وتجربة المستخدم بشكل عام متوسطة. معظم الناس يستخدمون البورصات اللامركزية إما للاحتفاظ بالعملة على المدى الطويل أو للمشاركة في أنشطة التوزيع المجاني، وتجربة التداول اليومية ليست جيدة.
تعتبر البورصات المركزية سهلة الاستخدام، وتتمتع بسيولة كافية، وتقدم ميزات قوية، سواء في تداول العقود أو التداول الفوري، ولكن هناك مخاطر أيضًا: بمجرد إيداع الأموال، يفقد المستخدم السيطرة. لقد حدثت العديد من الحوادث في التاريخ حيث تم اختراق البورصات أو إفلاسها، ولا أحد يمكنه ضمان أن البورصة التي يستخدمها لن تكون الضحية التالية.
تُمثل هذه الحادثة تجسيدًا نموذجيًا لهذه المعضلة: هناك صراع طبيعي بين فكرة اللامركزية وكفاءة رأس المال. السعي وراء اللامركزية المطلقة يؤثر حتمًا على كفاءة رأس المال؛ بينما السعي نحو أعلى كفاءة رأس المال غالبًا ما يتطلب مستوى معينًا من السيطرة المركزية.
هذه معضلة كلاسيكية: هل نتمسك بمبادئ اللامركزية، ونقبل بالمخاطر النظامية المحتملة وفقدان كفاءة رأس المال، أم نضحي جزئيًا باللامركزية عند الضرورة لضمان أمان النظام وكفاءة رأس المال؟ اختار البورصة المعنية الخيار الثاني، حيث اتخذت إجراءات طارئة لحماية البروتوكول في مواجهة خسائر ضخمة، لكن هذا تعرض لانتقادات شديدة.
من الجدير بالذكر أن العديد من النقاد واجهوا أيضًا مواقف مشابهة. على سبيل المثال، اتخذت منصة تداول مشتقات معروفة تدابير طارئة في 12 مارس 2020 خلال الاضطرابات في السوق، مما أدى إلى تعليق التداول مباشرة. تختلف الآراء في هذا الشأن داخل الصناعة. هناك وجهة نظر تشير إلى أنه لو لم يتم اتخاذ تدابير طارئة في ذلك الوقت، لكان من الممكن أن يؤدي ذلك إلى عواقب كارثية على整个 سوق العملات الرقمية. وهذا يبرز العلاقة المعقدة بين الأفكار والواقع.
المرحلة التالية من تطوير سوق العملات الرقمية: تكامل المزايا وضبابية الحدود
عند النظر إلى المستقبل، قد تتجه بورصات التداول اللامركزية نحو "جزء مركزي + قواعد شفافة + تدخل عند الحاجة" بدلاً من السعي نحو "لامركزية كاملة + حرية السوق" أو "مركزية كاملة + عمليات غير شفافة + تدخل في أي وقت".
بين ثقافة التشفير وكفاءة رأس المال، ستسعى الجيل الجديد من البورصات اللامركزية إلى إيجاد نقطة توازن، حيث تحافظ على قدر كافٍ من الشفافية على السلسلة وحقوق التحكم للمستخدمين، وفي نفس الوقت تحمي فعّالياً أمان النظام وأصول المستخدمين في أوقات الأزمات. هذا التوازن ليس خيانة للمبادئ، بل استجابة واقعية للواقع.
تواجه البورصات المركزية أيضًا تحولًا. في مواجهة مخاوف المستخدمين بشأن السيطرة على الأصول والضغط التنافسي الذي تسببه البورصات اللامركزية، تقوم البورصات المركزية بإجراء تحول استراتيجي يتمحور حول محافظ الويب 3. سواء كانت الشركات الرائدة في الصناعة أو البورصات التقليدية أو المنصات الناشئة، جميعها تحاول من خلال نموذج "بورصة مركزية + محفظة ويب 3" التوفيق بين راحة التداول المركزي وضمان الأمان اللامركزي:
هذا التحول ليس فقط استجابة لاحتياجات المستخدمين، بل هو أيضًا توافق مع منطق تطور الصناعة. من خلال دمج وظائف محفظة Web3، تحتفظ البورصات المركزية بالعمق والكفاءة، بينما تقدم للمستخدمين خيار التحكم الذاتي في الأصول - يمكن للمستخدمين تحديد متى يجب عليهم وضع الأصول في وصاية البورصة للحصول على سهولة الاستخدام، ومتى يجب عليهم نقلها إلى محفظتهم الخاصة لضمان الأمان.
مع نضوج الصناعة، قد نشهد المزيد من الحلول التي تتعايش فيها "اللامركزية ذات الحدود" و"اللامركزية الشفافة". في هذه المرحلة الجديدة من التطور المتكامل، سيكون المشاركون القادرون على إيجاد أفضل توازن بين الشفافية والأمان والكفاءة هم من سيبرزون في المنافسة المتزايدة في السوق.
يجمع بين كفاءة البورصات المركزية وشفافية البورصات اللامركزية، ربما تكون هذه هي المرحلة التالية في تطوير التشفير - ليست معارضة للمفاهيم، بل دمج للمزايا.