يتميز Ethereum بخصائص الأصول الإنتاجية التي تولد أرباحًا تذهب إلى حاملي الرموز. ولكن هل تعتبر من الأصول الإنتاجية مثل الأسهم؟ هل يؤثر تقييم Ethereum المضاعف على سعر ETH؟
مضاعف التقييم هو دليل إرشادي لتقدير قيمة الأصل. يتم تداول Google بأرباح 30 مرة. يتم تداول Nvidia بأرباح 230 مرة. إذا استمرت ربحية Google الحالية لمدة 30 عامًا ، فسوف يستغرق الأمر 30 عامًا لاسترداد استثماراتها في Google. إذا نمت أرباح Google ، فستكون هناك حاجة إلى سنوات أقل. بالنسبة إلى Nvidia ، فإن تقييم Google منخفض. تقييم السعر ، على سبيل المثال الفرق بين 30x و 230x ، ليس المحرك الوحيد لعائد الاستثمار ، ولكنه عامل مهم. تمتلك الأصول باهظة الثمن مثل Nvidia توقعات نمو عالية مدمجة في مضاعفات التقييم الحالية. إذا فشلوا في تلبية هذه التوقعات العالية ، فسوف تنخفض الأسعار.
يمكن أيضًا تطبيق مضاعفات التقييم المماثلة على العملات المشفرة. القيمة السوقية مقسومة على الرسوم الإجمالية هي مضاعف تقييم العملة المشفرة. تمثل القيمة السوقية تصور السوق الحالي لقيمة الأصل. الرسوم هي إجمالي الإيرادات الناتجة عن البروتوكول. تشبه إيرادات blockchain الأرباح التي توزعها عبر الشبكة. لذلك ، فإن مضاعفات إيرادات وأرباح blockchain هي نفسها.
ما هو تقييم مضاعف Ethereum؟
يتم تداول Ethereum حاليًا بمعدل 100 ضعف تقييم الرسوم السنوي لمدة سبعة أيام. منذ صيف 2022 ، تقلبت رسوم Ethereum المضاعفة بين 25x و 235x (انظر الرسم البياني أدناه: سعر ETH والقيمة السوقية / الرسوم منذ أدنى مستويات 2022).
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت تكلفة الشراء] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-6b33b48cf7-dd1a6f-1c6801)
علاقة غير متوقعة
يوضح الرسم البياني أعلاه العلاقة العكسية بين سعر Ethereum ومضاعفات التقييم. أفضل وقت لشراء Ethereum هو نهاية عام 2022 ، عندما يكون سعر Ethereum حوالي 1200 دولار. ومع ذلك ، في ذلك الوقت بالضبط ، كان مضاعف تقييم Ethereum أعلى من ذلك ، حيث وصل إلى 200 ضعف رسوم. بحلول ربيع عام 2023 ، اقترب سعر Ethereum من 2000 دولار ، لكن رسومها تنخفض عدة مرات إلى 50-100 مرة.
كانت العلاقة العكسية بين السعر ومضاعفات التقييم غير متوقعة. عادةً ما يكون الأصل أكثر قيمة كاستثمار عندما يكون مضاعف تقييمه أقل. عادة ما تكون المضاعفات أقل حتى يصل الأصل إلى نقطة انعطاف. يدرك السوق أن الأصول مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. بدأت الأسعار في الارتفاع وكذلك مضاعفات التقييم.
يوضح الرسم البياني أدناه (السوق الصاعد لعام 2010: S&P 500 و P / E Ratio) العلاقة العامة بين السعر والمضاعفات. يصف السوق الصاعدة في سوق الأسهم الأمريكية في 2010 قبل اندلاع وباء التاج الجديد. في بداية العقد ، تم تداول S&P 500 بحوالي 15 ضعف الأرباح. بلغ متوسط أرباح S&P 500 18 ضعفًا للأرباح منذ عام 1928 و 26 مرة منذ عام 2000. جاءت نقطة الانعطاف في عام 2011 ، عندما خرجت الولايات المتحدة من الأزمة المالية العالمية مع اقتراب أسعار الفائدة من أدنى مستوياتها القياسية. منذ ذلك الحين ، بدأ السعر والمتعدد في الارتفاع بشكل مطرد.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت تكلفة الشراء] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-9d67c3a0ba-dd1a6f-1c6801)
إذن ، ما الذي يمكننا استنتاجه من مضاعفات Ethereum؟
هل تشير مضاعفات Ethereum إلى ما إذا كانت ETH "رخيصة" أم "باهظة الثمن"؟
كيف يمكن ترجمة "الرخيص" أو "الباهظ" إلى أداء سعر ETH؟ هل هذا مؤشر على فرصة شراء جيدة مثل سوق الأسهم؟
يمكن الإجابة على هذه الأسئلة من خلال تحليل البيانات التاريخية.
على مدى السنوات الخمس الماضية ، ارتفع سعر ETH من 10 دولارات إلى أكثر من 4000 دولار. هذه الحركة السعرية 400x تجعل من الصعب رؤية العلاقة في مخطط واحد. بدلاً من ذلك ، يمكننا تسليط الضوء على فترات مختلفة لتوضيح الاتجاهات.
أبرزت السوق الصاعدة لعام 2017 العلاقة العكسية بين المضاعفات والأسعار. في أوائل عام 2017 ، حقق مضاعف Ethereum رسومًا مذهلة تبلغ 7700 ضعفًا (انظر الرسم البياني أدناه: سباق الثيران لعام 2017: سعر ETH والقيمة السوقية / الرسوم). ومع ذلك ، من وجهة نظر حركة السعر ، كان هذا وقتًا رائعًا لشراء Ethereum بحوالي 10 دولارات. بعد ذلك ، ارتفع سعر Ethereum بمقدار 10 مرات ، وانخفض المضاعف إلى 100 مرة.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت تكلفة الشراء] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-2920d7b6c3-dd1a6f-1c6801)
يظهر السوق الصاعد لعام 2021 نفس الاتجاه. شراء Ethereum بحوالي 200 دولار في أوائل عام 2020 ، عندما بلغت رسوم Ethereum المتعددة 650x (انظر الرسم البياني أدناه: 2021 Bull Run: ETH Price and Market Cap / Fees). ارتفع سعر Ethereum بمقدار 24 ضعفًا بينما تم ضغط رسومها مضاعفًا إلى 22 ضعفًا.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت تكلفة الشراء] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-2794599d51-dd1a6f-1c6801)
أظهر السوق الهابط في Ethereum أيضًا نفس العلاقة العكسية. في أوائل عام 2018 ، بلغ سعر Ethereum ذروته بالقرب من 1000 دولار ، بينما انخفض سعر Ethereum إلى 200x رسوم (انظر الرسم البياني أدناه: 2018 Bear Market: ETH Price and Market Cap / Fees). وقبل بضعة أشهر فقط ، كان مضاعف Ethereum يزيد عن 3000x رسوم (انظر الرسم البياني أعلاه: 2017 Bull Run: ETH Price and Market Cap / Fees). يشير هذا إلى أن الوقت قد حان لبيع Ethereum في ذلك الوقت.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء كان الشراء غير بديهي] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-4ceb4e291b-dd1a6f-1c6801)
وبالمثل ، في أواخر عام 2021 ، وصل سعر Ethereum إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بأكثر من 4000 دولار بينما انخفض مضاعف Ethereum إلى رسوم 25x (انظر الرسم البياني أدناه: 2022 Bear Market: ETH Price and Market Cap / Fees). يشير هذا إلى أن الوقت قد حان لبيع Ethereum في ذلك الوقت.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء كان الشراء غير بديهي] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-3cb20cb527-dd1a6f-1c6801)
استنتاجات متعددة
سعر ETH ومتعدد يتناسب عكسيا. أظهر التاريخ أنه من الأفضل الشراء عندما يتم تداول ETH عند ذروتها P / E والبيع عند أدنى مستوى لها. قم بالشراء عندما يتم تداول ETH بأعلى تقييم مضاعف لها ، وقم بالبيع عندما يتم تداولها بأقل تقييم لها. **
هذا الاستنتاج هو في الواقع غير بديهي.
هذا يختلف عن كيفية تداول الأصول الإنتاجية مثل الأسهم.
كيف نفسر هذه العلاقة الخاصة؟
يمكن تفسير هذا الاستنتاج غير المنطقي من خلال ما يلي:
السوق تطلعي.
لا تعتمد قيمة Ethereum على مضاعفات الرسوم.
1. السوق تطلعي
سواء كانت أسواق الأسهم أو السلع أو العملات المشفرة ، فهي تطلعية. تعكس الأسعار التوقعات بشأن المستقبل ، وليس ما حدث بالفعل. فكر في الأمر بهذه الطريقة: تعتمد قيمة الشركة على تدفقاتها النقدية المستقبلية.
تعكس القيمة السوقية / الرسوم المضاعفة رسوم Ethereum في وقت معين. بيانات التكلفة المستخدمة لحساب المضاعف هي مجموع تكاليف الأيام السبعة الماضية مضروبة في 52 أسبوعًا. لا يعكس الرسوم المستقبلية المحتملة لـ Ethereum. بيانات التكلفة هذه ليست مؤشرًا استشرافيًا.
يؤكد تحليل البيانات التاريخية الطبيعة التطلعية لسوق Ethereum. خلال الاتجاه الصعودي لعام 2017 ، ارتفع سعر Ethereum قبل أن ترتفع رسوم Ethereum (المقومة بـ ETH) (انظر الرسم البياني أدناه: Bull Run: ETH Price and Fees). لاحظ أن الأسعار لم تنخفض بالسرعة نفسها التي تنخفض بها الرسوم في أوائل عام 2018.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت تكلفة الشراء] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-cc063f0221-dd1a6f-1c6801)
في السوق الصاعدة لعام 2021 ، ظهر اتجاه مشابه ولكنه أضعف. اعتبارًا من مايو 2021 ، بدأ السعر في الارتفاع قبل زيادة الرسوم المقابلة (انظر الرسم البياني أدناه: 2021 Bull Run: ETH Price and Fees). ومع ذلك ، خلال صيف عام 2010 ، تضاعفت الرسوم ثلاث مرات تقريبًا دون تغيير مماثل في سعر Ethereum. علاوة على ذلك ، في أوائل عام 2021 ، أدت الزيادة في الرسوم إلى ارتفاع سعر Ethereum. يمكن تفسير هذا الانعكاس في التسلسل من خلال وباء التاج الجديد. في صيف عام 2020 ، كان الناس محبوسين في منازلهم. تنفجر تطبيقات DeFi ، وينفق المستخدمون المزيد على رسوم Ethereum نتيجة لذلك. ومع ذلك ، فإن مجتمع الاستثمار لا يهتم بالعملات المشفرة.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، كان الشراء غير بديهي] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-badf764ca1-dd1a6f-1c6801)
يتجلى تقلب أسعار ETH تحسباً لنمو رسوم Ethereum في الأسواق الصاعدة. لا يتم دحض هذه العلاقة أو تأكيدها عندما ينخفض سعر ETH أو يتم تداوله بشكل جانبي.
2. لا يتم تقييم ETH على أساس مضاعف الرسوم
قد لا يقدر السوق قيمة Ethereum على رسوم متعددة. إذا قام السوق بذلك ، فيجب أن يتزامن سعر ETH ومضاعف الرسوم إلى حد ما. يجب أن يكون المنطق هو أن نسبة السعر إلى الربحية المنخفضة تميل إلى الإشارة إلى سعر دخول أكثر جاذبية ، وليس العكس.
تتقلب رسوم Ethereum المتعددة بشكل كبير وتميل نحو مضاعفات التقييم المرتفعة. منذ عام 2016 ، تم تداول Ethereum بين 10x و 8،800x رسومها. منذ عام 2021 ، تم ضغط هذا النطاق إلى 20x إلى 235x. لا تزال مضاعفات التقييم مرتفعة نسبيًا.
يتميز Ethereum بخصائص الأصول الإنتاجية والسلعة ومخزن الأصول القيمة. تستند تقييمات الأصول الإنتاجية إلى مضاعفات الأرباح. السلع والأصول ذات القيمة المخزنة ليست كذلك. قد تشير الصعوبة في تفسير تقييم ETH على أنه مضاعف للرسوم إلى أن ETH يُنظر إليه على أنه مخزن لأصل ذي قيمة أكثر من كونه مخزنًا منتجًا.
ومع ذلك ، هناك مشكلة هنا ...
إذا لم يُنظر إلى ETH على أنه أصل إنتاجي ، فلماذا يتقلب السعر تحسباً لنمو الرسوم؟
ليس من المفترض أن تتقلب الأسعار. بعد كل شيء ، إذا كانت ETH عبارة عن مخزن لأصول ذات قيمة ، فلا ينبغي أن يكون للزيادة في رسوم Ethereum تأثير كبير على تقييمها.
لكن الرسوم لها تأثير على السعر.
ما هو حجم هذا التأثير؟
من الصعب القول. يتأثر سعر الإيثريوم بالعديد من المتغيرات ، بما في ذلك العوامل الكلية ، والتنظيم ، والمنافسة. من المستحيل تحديد المتغير الذي له أكبر تأثير على السعر.
في عالم العملات المشفرة ، و Ethereum على وجه الخصوص ، تعتبر الأساسيات مثل الرسوم أمرًا مهمًا. تحدد الأساسيات صحة وآفاق الشبكة. بالنسبة إلى سلاسل الكتل من الطبقة الأولى ، يمكن أن تلعب الأساسيات دورًا فقط في تقييم الشبكة. تنعكس قيمة blockchain إلى حد كبير في سماتها النقدية ، أي قدرتها على العمل كمخزن لنقل القيمة والقيمة ، وقدرتها على تأمين الشبكة. تعتمد البروتوكولات والتطبيقات المبنية على blockchain من الطبقة الأولى بشكل أكبر على سماتها كأصول إنتاجية.
لذلك ، لا يمكنك اشتقاق سعر ETH عن طريق تداول المضاعفات. مضاعفات Ethereum "الرخيصة" أو "باهظة الثمن" لا تخبرنا كثيرًا. لكن مقياس الإيثيريوم ورسومه يقود تقلبات الأسعار.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
قم بتقييم ETH مع نسبة السعر إلى الأرباح: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت حدسًا
المؤلف: سام أندرو
تجميع النص الأصلي: Deep Tide TechFlow
يتميز Ethereum بخصائص الأصول الإنتاجية التي تولد أرباحًا تذهب إلى حاملي الرموز. ولكن هل تعتبر من الأصول الإنتاجية مثل الأسهم؟ هل يؤثر تقييم Ethereum المضاعف على سعر ETH؟
مضاعف التقييم هو دليل إرشادي لتقدير قيمة الأصل. يتم تداول Google بأرباح 30 مرة. يتم تداول Nvidia بأرباح 230 مرة. إذا استمرت ربحية Google الحالية لمدة 30 عامًا ، فسوف يستغرق الأمر 30 عامًا لاسترداد استثماراتها في Google. إذا نمت أرباح Google ، فستكون هناك حاجة إلى سنوات أقل. بالنسبة إلى Nvidia ، فإن تقييم Google منخفض. تقييم السعر ، على سبيل المثال الفرق بين 30x و 230x ، ليس المحرك الوحيد لعائد الاستثمار ، ولكنه عامل مهم. تمتلك الأصول باهظة الثمن مثل Nvidia توقعات نمو عالية مدمجة في مضاعفات التقييم الحالية. إذا فشلوا في تلبية هذه التوقعات العالية ، فسوف تنخفض الأسعار.
يمكن أيضًا تطبيق مضاعفات التقييم المماثلة على العملات المشفرة. القيمة السوقية مقسومة على الرسوم الإجمالية هي مضاعف تقييم العملة المشفرة. تمثل القيمة السوقية تصور السوق الحالي لقيمة الأصل. الرسوم هي إجمالي الإيرادات الناتجة عن البروتوكول. تشبه إيرادات blockchain الأرباح التي توزعها عبر الشبكة. لذلك ، فإن مضاعفات إيرادات وأرباح blockchain هي نفسها.
ما هو تقييم مضاعف Ethereum؟
يتم تداول Ethereum حاليًا بمعدل 100 ضعف تقييم الرسوم السنوي لمدة سبعة أيام. منذ صيف 2022 ، تقلبت رسوم Ethereum المضاعفة بين 25x و 235x (انظر الرسم البياني أدناه: سعر ETH والقيمة السوقية / الرسوم منذ أدنى مستويات 2022).
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت تكلفة الشراء] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-6b33b48cf7-dd1a6f-1c6801)
علاقة غير متوقعة
يوضح الرسم البياني أعلاه العلاقة العكسية بين سعر Ethereum ومضاعفات التقييم. أفضل وقت لشراء Ethereum هو نهاية عام 2022 ، عندما يكون سعر Ethereum حوالي 1200 دولار. ومع ذلك ، في ذلك الوقت بالضبط ، كان مضاعف تقييم Ethereum أعلى من ذلك ، حيث وصل إلى 200 ضعف رسوم. بحلول ربيع عام 2023 ، اقترب سعر Ethereum من 2000 دولار ، لكن رسومها تنخفض عدة مرات إلى 50-100 مرة.
كانت العلاقة العكسية بين السعر ومضاعفات التقييم غير متوقعة. عادةً ما يكون الأصل أكثر قيمة كاستثمار عندما يكون مضاعف تقييمه أقل. عادة ما تكون المضاعفات أقل حتى يصل الأصل إلى نقطة انعطاف. يدرك السوق أن الأصول مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. بدأت الأسعار في الارتفاع وكذلك مضاعفات التقييم.
يوضح الرسم البياني أدناه (السوق الصاعد لعام 2010: S&P 500 و P / E Ratio) العلاقة العامة بين السعر والمضاعفات. يصف السوق الصاعدة في سوق الأسهم الأمريكية في 2010 قبل اندلاع وباء التاج الجديد. في بداية العقد ، تم تداول S&P 500 بحوالي 15 ضعف الأرباح. بلغ متوسط أرباح S&P 500 18 ضعفًا للأرباح منذ عام 1928 و 26 مرة منذ عام 2000. جاءت نقطة الانعطاف في عام 2011 ، عندما خرجت الولايات المتحدة من الأزمة المالية العالمية مع اقتراب أسعار الفائدة من أدنى مستوياتها القياسية. منذ ذلك الحين ، بدأ السعر والمتعدد في الارتفاع بشكل مطرد.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت تكلفة الشراء] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-9d67c3a0ba-dd1a6f-1c6801)
إذن ، ما الذي يمكننا استنتاجه من مضاعفات Ethereum؟
هل تشير مضاعفات Ethereum إلى ما إذا كانت ETH "رخيصة" أم "باهظة الثمن"؟
كيف يمكن ترجمة "الرخيص" أو "الباهظ" إلى أداء سعر ETH؟ هل هذا مؤشر على فرصة شراء جيدة مثل سوق الأسهم؟
يمكن الإجابة على هذه الأسئلة من خلال تحليل البيانات التاريخية.
على مدى السنوات الخمس الماضية ، ارتفع سعر ETH من 10 دولارات إلى أكثر من 4000 دولار. هذه الحركة السعرية 400x تجعل من الصعب رؤية العلاقة في مخطط واحد. بدلاً من ذلك ، يمكننا تسليط الضوء على فترات مختلفة لتوضيح الاتجاهات.
أبرزت السوق الصاعدة لعام 2017 العلاقة العكسية بين المضاعفات والأسعار. في أوائل عام 2017 ، حقق مضاعف Ethereum رسومًا مذهلة تبلغ 7700 ضعفًا (انظر الرسم البياني أدناه: سباق الثيران لعام 2017: سعر ETH والقيمة السوقية / الرسوم). ومع ذلك ، من وجهة نظر حركة السعر ، كان هذا وقتًا رائعًا لشراء Ethereum بحوالي 10 دولارات. بعد ذلك ، ارتفع سعر Ethereum بمقدار 10 مرات ، وانخفض المضاعف إلى 100 مرة.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت تكلفة الشراء] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-2920d7b6c3-dd1a6f-1c6801)
يظهر السوق الصاعد لعام 2021 نفس الاتجاه. شراء Ethereum بحوالي 200 دولار في أوائل عام 2020 ، عندما بلغت رسوم Ethereum المتعددة 650x (انظر الرسم البياني أدناه: 2021 Bull Run: ETH Price and Market Cap / Fees). ارتفع سعر Ethereum بمقدار 24 ضعفًا بينما تم ضغط رسومها مضاعفًا إلى 22 ضعفًا.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت تكلفة الشراء] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-2794599d51-dd1a6f-1c6801)
أظهر السوق الهابط في Ethereum أيضًا نفس العلاقة العكسية. في أوائل عام 2018 ، بلغ سعر Ethereum ذروته بالقرب من 1000 دولار ، بينما انخفض سعر Ethereum إلى 200x رسوم (انظر الرسم البياني أدناه: 2018 Bear Market: ETH Price and Market Cap / Fees). وقبل بضعة أشهر فقط ، كان مضاعف Ethereum يزيد عن 3000x رسوم (انظر الرسم البياني أعلاه: 2017 Bull Run: ETH Price and Market Cap / Fees). يشير هذا إلى أن الوقت قد حان لبيع Ethereum في ذلك الوقت.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء كان الشراء غير بديهي] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-4ceb4e291b-dd1a6f-1c6801)
وبالمثل ، في أواخر عام 2021 ، وصل سعر Ethereum إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بأكثر من 4000 دولار بينما انخفض مضاعف Ethereum إلى رسوم 25x (انظر الرسم البياني أدناه: 2022 Bear Market: ETH Price and Market Cap / Fees). يشير هذا إلى أن الوقت قد حان لبيع Ethereum في ذلك الوقت.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء كان الشراء غير بديهي] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-3cb20cb527-dd1a6f-1c6801)
استنتاجات متعددة
سعر ETH ومتعدد يتناسب عكسيا. أظهر التاريخ أنه من الأفضل الشراء عندما يتم تداول ETH عند ذروتها P / E والبيع عند أدنى مستوى لها. قم بالشراء عندما يتم تداول ETH بأعلى تقييم مضاعف لها ، وقم بالبيع عندما يتم تداولها بأقل تقييم لها. **
هذا الاستنتاج هو في الواقع غير بديهي.
هذا يختلف عن كيفية تداول الأصول الإنتاجية مثل الأسهم.
كيف نفسر هذه العلاقة الخاصة؟
يمكن تفسير هذا الاستنتاج غير المنطقي من خلال ما يلي:
1. السوق تطلعي
سواء كانت أسواق الأسهم أو السلع أو العملات المشفرة ، فهي تطلعية. تعكس الأسعار التوقعات بشأن المستقبل ، وليس ما حدث بالفعل. فكر في الأمر بهذه الطريقة: تعتمد قيمة الشركة على تدفقاتها النقدية المستقبلية.
تعكس القيمة السوقية / الرسوم المضاعفة رسوم Ethereum في وقت معين. بيانات التكلفة المستخدمة لحساب المضاعف هي مجموع تكاليف الأيام السبعة الماضية مضروبة في 52 أسبوعًا. لا يعكس الرسوم المستقبلية المحتملة لـ Ethereum. بيانات التكلفة هذه ليست مؤشرًا استشرافيًا.
يؤكد تحليل البيانات التاريخية الطبيعة التطلعية لسوق Ethereum. خلال الاتجاه الصعودي لعام 2017 ، ارتفع سعر Ethereum قبل أن ترتفع رسوم Ethereum (المقومة بـ ETH) (انظر الرسم البياني أدناه: Bull Run: ETH Price and Fees). لاحظ أن الأسعار لم تنخفض بالسرعة نفسها التي تنخفض بها الرسوم في أوائل عام 2018.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، زادت تكلفة الشراء] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-cc063f0221-dd1a6f-1c6801)
في السوق الصاعدة لعام 2021 ، ظهر اتجاه مشابه ولكنه أضعف. اعتبارًا من مايو 2021 ، بدأ السعر في الارتفاع قبل زيادة الرسوم المقابلة (انظر الرسم البياني أدناه: 2021 Bull Run: ETH Price and Fees). ومع ذلك ، خلال صيف عام 2010 ، تضاعفت الرسوم ثلاث مرات تقريبًا دون تغيير مماثل في سعر Ethereum. علاوة على ذلك ، في أوائل عام 2021 ، أدت الزيادة في الرسوم إلى ارتفاع سعر Ethereum. يمكن تفسير هذا الانعكاس في التسلسل من خلال وباء التاج الجديد. في صيف عام 2020 ، كان الناس محبوسين في منازلهم. تنفجر تطبيقات DeFi ، وينفق المستخدمون المزيد على رسوم Ethereum نتيجة لذلك. ومع ذلك ، فإن مجتمع الاستثمار لا يهتم بالعملات المشفرة.
! [استخدام نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم ETH: كلما زادت تكلفة الشراء ، كان الشراء غير بديهي] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-badf764ca1-dd1a6f-1c6801)
يتجلى تقلب أسعار ETH تحسباً لنمو رسوم Ethereum في الأسواق الصاعدة. لا يتم دحض هذه العلاقة أو تأكيدها عندما ينخفض سعر ETH أو يتم تداوله بشكل جانبي.
2. لا يتم تقييم ETH على أساس مضاعف الرسوم
قد لا يقدر السوق قيمة Ethereum على رسوم متعددة. إذا قام السوق بذلك ، فيجب أن يتزامن سعر ETH ومضاعف الرسوم إلى حد ما. يجب أن يكون المنطق هو أن نسبة السعر إلى الربحية المنخفضة تميل إلى الإشارة إلى سعر دخول أكثر جاذبية ، وليس العكس.
تتقلب رسوم Ethereum المتعددة بشكل كبير وتميل نحو مضاعفات التقييم المرتفعة. منذ عام 2016 ، تم تداول Ethereum بين 10x و 8،800x رسومها. منذ عام 2021 ، تم ضغط هذا النطاق إلى 20x إلى 235x. لا تزال مضاعفات التقييم مرتفعة نسبيًا.
يتميز Ethereum بخصائص الأصول الإنتاجية والسلعة ومخزن الأصول القيمة. تستند تقييمات الأصول الإنتاجية إلى مضاعفات الأرباح. السلع والأصول ذات القيمة المخزنة ليست كذلك. قد تشير الصعوبة في تفسير تقييم ETH على أنه مضاعف للرسوم إلى أن ETH يُنظر إليه على أنه مخزن لأصل ذي قيمة أكثر من كونه مخزنًا منتجًا.
ومع ذلك ، هناك مشكلة هنا ...
إذا لم يُنظر إلى ETH على أنه أصل إنتاجي ، فلماذا يتقلب السعر تحسباً لنمو الرسوم؟
ليس من المفترض أن تتقلب الأسعار. بعد كل شيء ، إذا كانت ETH عبارة عن مخزن لأصول ذات قيمة ، فلا ينبغي أن يكون للزيادة في رسوم Ethereum تأثير كبير على تقييمها.
لكن الرسوم لها تأثير على السعر.
ما هو حجم هذا التأثير؟
من الصعب القول. يتأثر سعر الإيثريوم بالعديد من المتغيرات ، بما في ذلك العوامل الكلية ، والتنظيم ، والمنافسة. من المستحيل تحديد المتغير الذي له أكبر تأثير على السعر.
في عالم العملات المشفرة ، و Ethereum على وجه الخصوص ، تعتبر الأساسيات مثل الرسوم أمرًا مهمًا. تحدد الأساسيات صحة وآفاق الشبكة. بالنسبة إلى سلاسل الكتل من الطبقة الأولى ، يمكن أن تلعب الأساسيات دورًا فقط في تقييم الشبكة. تنعكس قيمة blockchain إلى حد كبير في سماتها النقدية ، أي قدرتها على العمل كمخزن لنقل القيمة والقيمة ، وقدرتها على تأمين الشبكة. تعتمد البروتوكولات والتطبيقات المبنية على blockchain من الطبقة الأولى بشكل أكبر على سماتها كأصول إنتاجية.
لذلك ، لا يمكنك اشتقاق سعر ETH عن طريق تداول المضاعفات. مضاعفات Ethereum "الرخيصة" أو "باهظة الثمن" لا تخبرنا كثيرًا. لكن مقياس الإيثيريوم ورسومه يقود تقلبات الأسعار.