Análisis del libro blanco de World Liberty Financial: ¿Cuál es el panorama para la moneda estable USD1?

El proyecto de criptomoneda World Liberty Financial (WLFI), respaldado por la familia del ex presidente de EE. UU. Donald Trump, se ha convertido rápidamente en un punto focal para la integración de la política, las finanzas y la tecnología blockchain desde su establecimiento en 2024. El White Paper del proyecto esboza un ambicioso plan que abarca protocolos de finanzas descentralizadas, tokens de gobernanza y la moneda estable USD1, al mismo tiempo que genera controversias continuas debido a problemas de distribución de beneficios y cumplimiento.

Contenido central del White Paper: Estructura de gobernanza y distribución de ganancias

1. Antecedentes del Proyecto y Posicionamiento del Rol: WLFI se posiciona como una plataforma financiera descentralizada para la “co-gobernanza del usuario”, abarcando funciones de préstamos, stablecoin y gobernanza de tokens. Trump está listado como el “Chief Crypto Advocate”, con sus hijos Eric Trump y Donald Trump Jr. desempeñando el papel de “Web3 Ambassadors”, mientras que Barron Trump, de 18 años, recibe el título de “DeFi Visionary”. El Documento Blanco también afirma que la familia Trump “no posee, gestiona ni opera la empresa”, y solo puede recibir compensación honoraria.

2. Disputa de Asignación de Token

   • Control altamente centralizado: La familia Trump controla 22.5 mil millones de tokens de gobernanza WLFI (que representan el 22.5% del suministro total) a través de la empresa matriz DT Marks DEFI LLC, y disfruta del 75% de los derechos de distribución de ingresos netos del protocolo.
   • Liderado por insiders: el 70% de los tokens WLFI están reservados para fundadores, equipo y proveedores de servicios, con solo el 30% disponible para la venta pública.
   • Diseño no transferible: Los tokens WLFI se establecieron inicialmente como no transferibles, lo que significa que los usuarios no pueden intercambiarlos ni transferirlos, y solo pueden usarse para votación en la gobernanza, lo que limita en gran medida la liquidez.
3. Financiamiento y Flujo de Capital: El proyecto recaudó $550 millones a través de dos rondas de venta de tokens, con una valoración de $1.5 mil millones. De esto, se reservaron $30 millones para fondos de operación, pero la primera ronda de ventas públicas solo logró $12.9 millones, quedando por debajo del objetivo inicial.

USD1 stablecoin: Diseño del producto y posicionamiento en el mercado

1. Arquitectura de seguridad de grado institucional: USD1 se lanzará en marzo de 2025, con respaldo de activos de reserva al 100%, con activos subyacentes anclados en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, depósitos en dólares estadounidenses y equivalentes de efectivo, eliminando el riesgo de desacoplamiento asociado con stablecoins algorítmicas. Sus reservas son gestionadas por BitGo, el custodio más grande del mundo, y están sujetas a auditorías regulares y cobertura de seguros, abordando directamente las necesidades fundamentales de los clientes institucionales en cuanto a seguridad y cumplimiento.

2. Ruptura en el escenario financiero transfronterizo: USD1 se posiciona como una “herramienta de transacción transfronteriza sin costuras”, con casos de uso clave ya implementados:

   • En mayo de 2025, el fondo soberano de los EAU MGX completó una inversión de $2 mil millones en Binance utilizando USD1.
   • Proporcionando servicios de liquidez regulados a través de BitGo Prime para reducir las barreras de cumplimiento para que las instituciones tradicionales participen en DeFi.
3. Despliegue y expansión multi-cadena: lanzado por primera vez en Ethereum y BNB Chain planea expandirse a más cadenas públicas en el futuro y lograr la interoperabilidad entre cadenas a través del protocolo de cadena cruzada de Chainlink.

Ventaja Competitiva: Recursos Políticos y Dividendos de Cumplimiento

• Endoso de políticas: De acuerdo con la estrategia de la administración Trump de “consolidar la hegemonía del dólar”, el Secretario del Tesoro apoya públicamente “usar stablecoins para mantener el estatus del dólar como la moneda de reserva global”, y el “Acta GENIUS” allana el camino para que los bancos emitan stablecoins.

• Cooperación a nivel soberano: Adopción temprana por instituciones como el Fondo del Gobierno de Abu Dabi, verificando su credibilidad en transacciones transfronterizas a gran escala.

• Barreras de cumplimiento: Los mecanismos de custodia y auditoría de BitGo crean una ventaja diferenciada, siendo evaluados como un “gran avance en el espacio de activos digitales institucionales.”

Riesgos y Desafíos

1. El mercado está muy concurrido: debemos enfrentar la competencia de gigantes como Tether (USDT) y Circle (USDC), mientras que fuerzas financieras tradicionales como PayPal y Ripple también han ingresado a la arena, haciendo que los costos de migración de usuarios sean extremadamente altos.

2. Preocupaciones sobre la centralización y la regulación

   • Centralización del suministro: Los datos en cadena muestran que el 84.4% de USD1 está controlado por dos billeteras, mientras que otro 9.5% está en manos de una tercera billetera, lo que genera preocupaciones sobre la manipulación del mercado.
   • Riesgos de resistencia soberana: El Banco Central Europeo advierte que las stablecoins privadas pueden socavar el sistema financiero tradicional. La regulación MiCA de la UE requiere que la mayoría de las reservas se mantengan en bancos regulados y limita los volúmenes de negociación.
3. Controversia sobre conflictos de interés: miembros del Senado de EE. UU. cuestionan los posibles conflictos de interés de la familia Trump al recibir participaciones sustanciales (75% de los ingresos netos) a través de puestos honorarios, mientras el cumplimiento del proyecto enfrenta un escrutinio a largo plazo.

Perspectivas Futuras: Variables Clave en el Mercado Institucional

La oportunidad para USD1 radica en capturar las dos tendencias de la estrategia de digitalización del dólar estadounidense y la adopción institucional de DeFi. Si puede continuar penetrando en escenarios como pagos transfronterizos y transacciones de fondos soberanos, se espera que corte la cuota de mercado de los gigantes en la era de stablecoin 2.0. Sin embargo, su éxito o fracaso depende en gran medida de:

1. La continuidad de la influencia política de Trump;
2. La tolerancia de las agencias regulatorias globales hacia el modelo de “control familiar”;
3. Si puede superar a los competidores existentes en transparencia (como la auditoría de reservas).

World Liberty Financial es tanto un campo de pruebas para la familia Trump para convertir el capital político en una entidad de criptomonedas como un microcosmos de las fuerzas financieras tradicionales que expanden la hegemonía del dólar a través de stablecoins. USD1 abre huecos de mercado con un diseño de grado institucional, pero su gobernanza altamente centralizada y su modelo de distribución centrado en la familia contradicen drásticamente el ideal de DeFi de “co-gobernanza del usuario”. Si no puede equilibrar las estructuras de poder y mejorar la transparencia en el futuro, es probable que tenga dificultades para establecer una verdadera presencia dentro del duopolio del marco de stablecoins USDT y USDC.