この記事では、2023年のNFTオプションのデータを包括的に分析し、実践的な運用ガイダンスを提供しています。

(Preliminary summary: Jay Chou氏の「Fantasy Music Metaverse」では、100万枚以上のNFTがエアドロップされ、コンサートチケット、サイン入り写真、絶版レコードが当たる )

(背景補足：9月のNFT取引高は史上最悪でした！しかし、BAYC、Azuki..は底打ちし、これはバーゲンハンティングのチャンスでしょうか？ )

概要

• まだ開発の初期段階にあるものの、NFTオプション市場は大きく成長し、一部のNFTシリーズの床価格の変動に密接に関連するピーク取引量が大幅に増加しています。
• Wrapped Cryptopunks、Bored Ape Yacht Club、およびPudgy Penguinsは、オプション取引のシェアのうち55.68%を占める最大のNFTシリーズです。
• 平均して、週に20以上のNFTオプションが取引されますが、実際に行使されるのは約6つのNFTオプションだけです。
• NFTオプションプロトコルは、価値の高いNFTに低コストのエクスポージャーを提供し、トレーダーが価格動向をより適切に制御できるようにします。
• NFTオプションを利用すると、NFTの実際のコストのほんの一部（0.01 ETHから）で価格変動に賭けることができます。
• NFTオプション取引は、床価格データ、取引高、流動性、NFT市場の時価総額、ブルーチップNFT、および市場センチメントに影響を受ける市場変動に影響を受けます。
• 取引量の減少は、市場に潜在的な操作リスクをさらす可能性があります。ブラック・ショールズ・モデルなどの従来の価格モデルは、NFT市場の独自のリターン分布に適していないかもしれません。

第1章：紹介

2021年は、NFTの爆発的な成長が見られ、プロジェクトが増殖し、取引高が100万ETHを超えました。非代替トークン（NFT）は、ブロックチェーン取引の世界で中心的な役割を果たしています。NFTは、ソーシャルアバターやキーから、大規模に取引され、投機される投機的資産に発展してきたことから、そのツールや方法もより複雑になっています。業界が成熟するにつれて、投機的なバブルから持続可能な拡大へと徐々に移行しています。このプロセスは、NFTFiの多様性と使用シナリオの増加によって加速されています。

デリバティブは、NFT取引の分野で急速に人気を集めているツールの1つです。このレポートでは、NFTオプションの現状について詳しく調査し、その仕組みを探求し、データ分析を提供し、トレーダーやNFTクリエイターにとっての潜在的な利点を探ります。

現在のベアマーケットでは、NFTオプションはユーザーに新しい参加機会と流動性の獲得を提供します。初心者にとっては、NFTエコシステムへの簡単な参入です。

この新興市場を理解するために、NFTGoはWasabi、Hook、Global Coin Researchと提携して、初の包括的なNFTオプションレポートを公開しました。このレポートでは、市場概況から展望、オプションメカニズムから業界の見識まで網羅しています。

チャプター2：NFTオプションの概要

オプションは、数十年にわたり伝統的な金融業界の中心的存在である金融派生商品の一種です。これらの高度な金融商品は、保有者に対して、特定の価格で基礎となる資産を一定期間内に購入（コールオプション）または売却（プットオプション）する権利を与えますが、義務はありません。トレーダーが資産を完全に所有することなく取引を行うことができます。潜在的な価格変動を利用してください。その代わりに、オプションの買い手はオプションプレミアムを売り手に支払います。市場状況に応じて、保有者はオプションを行使するか、いつでも期限切れにするか選択できるため、オプションはヘッジ、投機、リスク管理戦略に非常に柔軟に対応するツールとなっています。

NFTそのものを買う代わりに、NFTオプションを購入する理由は何ですか？

様々な理由から、人々はNFTそのものではなくNFTオプションを購入することを好む場合があります。まず、オプションによって投資家はNFTを大量に所有することなくNFTの潜在的な価格上昇に参加することができます。第二に、オプションは一定程度の下落保護を提供し、最大損失は支払ったオプションプレミアムに制限されます。第三に、オプションはより大きな柔軟性を提供し、保有者が現在の市況に基づいてオプションを行使するか期限切れにするかを自由に決定することができます。さらに、オプションによって投資家は価格の下落リスクに対するヘッジを行い、スペキュレーターは価格の下落から利益を得る手段を提供します。最後に、トレーダーはNFTを長期保有せずにオプションを通じて短期的な価格変動から利益を得ることができます。したがって、NFTオプションは特にスペキュレーション目的やリスク管理戦略を持つ投資家にとって魅力的です。

用語の説明

• 行使価格：NFTを購入または売却できる事前に合意された価格。
• 満期日：オプション契約の保有者がNFTを行使する権利を行使できる最終日。何もしない場合、契約は無価値になります。
• プレミアム：投資家が発行者からオプション契約を購入する際に支払う価格。ロイヤリティ価格はさまざまな要因によって影響を受けます。
• アメリカンオプション：アメリカンオプションは満期日前にいつでも行使できます。
• ヨーロピアンオプション:ヨーロピアンオプションは満期日にのみ行使できます。

拡張読書：新参者向けチュートリアル | オプション取引を始めるための共通用語、登録から最初の取引、実践的な経験の共有

メカニズム

コールオプション

コールオプションは、NFTの基礎価格が指定された期間内に上昇することを予想し、買い手に指定された価格と日付で基礎を購入する権利を与えます。
例

Azuki NFTの現在のフロア価格を5ETHと仮定します。Azukiの価格が上昇することを期待しており、NFTを直接購入せずに価格上昇のメリットを享受したい場合は、コールオプションの購入を選択することができます。この場合、オプションの行使価格は5.5ETH、満期日は今日から2ヶ月後であり、オプションのプレミアムは0.2ETHです。

オプションを取得するには、次の2か月間（アメリカンオプション）または満期日（ヨーロピアンオプション）にアズキNFTを購入するための独占的な権利を得るために、その時点で床価格がどのようであっても、オプション売り手に0.2 ETHのオプション料金を支払う必要があります。これにより、NFTを直接所有せずに、価格の潜在的な上昇から利益を得ることができます。

拡張読み取り：NFTが盛り上がっています！Azukiは5 ETHを突破し、大口投資家は900のBIDがBeanzで確立されたと述べています

シナリオ1：フロア価格が上昇する

6週間後、Azukiの最低価格は6.5ETHに高騰し、それに応じてオプションの価値が上昇しました。この時点で、次の 3 つのオプションがあります。

オプションを行使して5.5ETHを支払い、Azuki NFTを取得することができます。このNFTを所有した後、現在のフロア価格である6.5 ETHで売却することができ、0.8 ETHの利益を上げることができます（1 ETHを稼いで0.2 ETHを投資する）。初期投資と比較して、収益率は400%に達することがあります。一部のプラットフォームではアービトラージツールを提供し、フラッシュローンを利用してユーザーが前払い資本なしでこの手順を実行するのを可能にしています。

または、新しいプレミアムである0.7 ETHでオプションを売却することを決定することもできます。この方法で0.5ETHの利益を得ることができ、投資利益率は依然として250%と高いままです。この方法の利点は、常に5.5ETHを用意してNFTを購入する必要はないが、その価格上昇から依然として利益を得ることができるということです。

あるいは、残りの2週間で床価格がさらに上昇し続けると期待して、コールオプションを保持し続けることを選択することもできます。 この時点でリスクを慎重に取っているのですが、NFTの価格がさらに急騰し続けると、利益が高くなる可能性があります。

シナリオ2：フロア価格が行使価格よりも低い

2ヶ月後、Azukiの床価格は5.5ETHに達しなかった。この場合、あなたは5.5ETHでNFTを購入する義務はありませんが、全てのプレミアムを失うことになります。したがって、最大損失額は0.2ETHとなります。

プットオプション

プットオプションは、特定の期間内にNFTの価格が減少することを予想し、買い手に特定の価格と日付で基礎となる資産を売却する権利を与えることを意味します。
例

現在のAzuki NFTの最低価格が5 ETHであると仮定します。ある状況を探ってみましょう：Azukiに悲観的であり、最低価格の下落から利益を得たいと考えています。この戦略を実行するために、将来2か月後の行使価格が4.6 ETHであるプットオプションを購入します。このプットオプションを購入するためのコスト（プレミアム）は0.2 ETHです。

シナリオ1：フロア価格が4.6ETHを下回る

6週間後、アズキNFTのフロア価格が4 ETHに下落し、あなたのプットオプションの価値が0.45 ETHに増加しました。今、あなたには3つの選択肢があります:

現在の床価格である4 ETHでアズキNFTを購入し、その後プットオプションを行使してNFTを発行者に4.6 ETHで売却することを選択できます。この動きにより、0.6ETHのスプレッドからの0.2ETHのオプション購入価格を差し引いた0.4ETHの利益が生まれます。

または、0.45ETHでオプションを売却し、0.25ETHの純利益を得ることを選択することもできます。

3番目の選択肢は、プットオプションを保有し続け、床価格がさらに下がるのを待ち、より大きなポテンシャルゲインを得ることです。

シナリオ2：フロア価格は4.6ETHを超えたままです

2ヶ月後、オプションは期限切れとなり、フロア価格はまだ4.6 ETHよりも高いままでした。良いニュースは、あなたがAzuki NFTを売る義務はないということですので、価格差による損失は発生しません。ただし、問題があります - オプションを購入するために支払ったプレミアム全額、つまり0.2 ETHを失うことになります。

既存のプラットフォーム

NFTFiスペースはまだ初期段階にありますので、NFTオプション取引を提供する完全に機能するプラットフォームはほんの数しかありません。NFTオプション取引を探求したい方には、まだオプションがあります。各プラットフォームには若干異なる機能があり、ユーザーは自分のニーズや好みに基づいて最も適したものを選択することができます。

第3章：NFTオプションの主要データの分析

若いながらも、NFTオプション市場は著しい成長と弾力性を見せています。いくつかのプラットフォームがこの分野に参入しており、市場の発展は全般的に楽観的です。

NFTオプショントレーディングの動向とパターン

平均して、週に20以上のNFTオプションが取引されますが、実際に行使されるのは約6つのNFTオプションだけです。7月2日の週に急激な上昇があり、Wasabiによって発行されたオプションの数は55に急増しました。

NFTオプションのスパイクをよく見ると、取引や行使のスパイクは、一部のトップNFTシリーズのフロア価格の変動と密接に相関しているように見えます。

例えば、7月2日のオプション取引の急増は、アズキやデゴッズなどのコレクションの底値の下落と同時に起こった。アズキの底値は6月末から下落し始め、デゴッズも7月初めに続いて下落した。投資家は、オプションをリスクを軽減する戦略として活用しようとしているようだ。オプション取引の急増は、8月中旬から9月初めにかけてもこのパターンに続いた。そのため、NFT価格の予測不可能性をヘッジするためにオプションを利用するのは、投資戦略と言える。

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Lil Pudgysは、オプション取引量に大きな影響を与えたもう一つのNFTシリーズです。Lil Pudgyの床価格が9月に上昇し始めた時、オプション取引量もそれに比例して急増し、明確な相関関係が現れました。具体的には、9月24日と10月4日に、Lil Pudgysの床価格はそれぞれ10%と20%急増しました。価格の急上昇と同時に、オプション取引量もそれぞれ27と25取引でピークに達しました。これは、オプションが投資家が市場の低迷期に求めるヘッジ手段だけでなく、市場の上昇相場で魅力的な投資チャネルでもあることを示しています。

拡張的には、オプション取引活動とスポット取引との間には、オプション取引量と全体的な市場トレンドを比較するときに明確な相関関係がある。素人にわかる言葉で言うと、通常のNFT市場が不安定なとき、オプション市場も不安定です。この相関関係は珍しいものではありません。伝統的な金融では、オプションは根底にある市場のセンチメントのバロメーターであり、より広範なトレンドやトレーダーの見通しを反映しています。

要約すると、オプション市場は積極的にオプションを発行していますが、行使に変換されるオプションはまだ少ないです。このギャップは、トレーダーがベットをヘッジしたり将来の価格動向について投機したりしており、オプションの即時利用を行っていない証拠です。

市場シェアの動向

NFTオプション市場に突入する際、特定のシリーズが総提供流動性（TAL）の観点で道を切り開いていることは否めません。その中で、「Wrapped Cryptopunks」、「Bored Ape Yacht Club」、そして「Pudgy Penguins」が3つの主要なNFTシリーズであり、合わせて市場シェアの55.68%を占めています。この支配は、これらのシリーズがNFTオプションの間での影響力と人気を浮き彫りにしています。

「Wrapped Cryptopunks」はTAL価値が847.32 ETHであり、市場リーダーであるようです。これに続いて、「Bored Ape Yacht Club」と「Pudgy Penguins」がそれぞれ802.05 ETHと360.76 ETHのTALを持っています。これら3つのシリーズが占める巨大な市場シェアは、オプション市場での重要な役割と、NFT分野での広範な魅力を示しています。
これらのシリーズが支配する一方で、残りのNFTシリーズは市場シェアの約44%を占めていることに値する。この分布は、トップコレクションが重要な役割を果たす一方で、他のコレクションに成長する余地とポテンシャルがあることを示しています。したがって、主要なプレーヤーの影響にもかかわらず、NFTオプション市場は、確立されたコレクションと新興の競合他社の両方を持つダイナミックなものであり続けています。
成熟した金融市場では、デリバティブ取引の取引高は株式市場の30倍以上です。特にオプションなどのデリバティブは、この成長軌道を続けるでしょう。

NFTオプション市場のアクティブユーザー数はゼロから140を超え、利用可能な総流動性は3,000ETHを超えるなど、着実に成長しています。特筆すべきは、Wasabiのユーザーベースが6月から7月にかけて毎月150%増加しました。

章4：オプションの戦略的な取引と使用方法

保有者を激しい価格変動から守る

低予算でNFTを購入する

高価値NFTへの低価格アクセスは、NFTオプションプロトコルにおける最大の進歩の1つです。 トレーダーは、最も人気のあるコレクションの価格変動に、コストのほんの一部で参加できます。

2023年6月は0N1 Forceシリーズにとって重要で動揺する月です。トレーダーは、これらの大幅な価格変動を先立つ担保設定なしで利用することができます。

ここには、オプション取引を通じてお金を稼ぐ実例があります。

2023年6月5日、0N1 Forceは、いくつかの重要な発表に続いて、床価格1.3 ETHで取引されていました。賢いトレーダーは価格がさらに上昇すると予想し、そのためNFT全体の一部のオプションを購入しました。彼はプレミアムがわずか0.047 ETHのコールオプションを購入し、行使価格は1.3 ETHでした。

わずか数時間で、0N1 Forceの床価格が1.54 ETHに上昇し、その時点で進取の気性のあるトレーダーはこの価格でオプションを行使することを決定しました。
最終的に、トレーダーは0.047 ETHを支払い、変動期に0N1 Forceシリーズの上昇価格トレンドを捉え、わずか数時間で0.193 ETHの利益を上げ、1日未満で410%のリターンを達成しました。

オプション契約がないと、このような低コストでこの上昇リスクを実現することは不可能でした。このケースは、この種のプロトコルの巨大なポテンシャルも示しています。

価格が下落するとリスクをヘッジする

ヘッジはすべての市場リスク管理における重要な概念であり、オプションはそのようなヘッジを行う優れた方法を提供します。一般的に言って、この種のリスク管理ツールは暗号通貨市場に存在しないため、プットオプションは画期的な革新と言えます。

実例を見てみましょう。トレーダーNo.2は、フロア価格が0.279ETHに下落した時に、Nakamigoを0.4ETHで売却しました。

2023年5月にNakamigosシリーズがローンチされて以降、最初の無料キャスティングシリーズのフロア価格が驚異的に上昇しました。Nakamigosを保有したいトレーダーは、元のNFTを清算せずに新たな利益をヘッジするためにプットオプションを使用できます。

5月27日、Nakamigosの床価格が0.44 ETHに上昇し、スマートなトレーダーはこの機会にポジションをヘッジするために活用しました。彼らは0.4ETHの行使価格でWasabiのプットオプションを購入し、わずか0.0325ETHの早期プレミアムでした。

次の15日間で、Nakamigosの価格は続落し、6月10日には0.279 ETHの安値に達しました。ただし、トレーダーはWasabiでポジションをヘッジする能力を持っているため、プットオプションにより1つのNakamigoを0.4 ETHで売る権利が与えられます。

トレーダーは、内部ツールであるArbitrage Flowを使用して、フラッシュローンを利用してオープンマーケットでNFTをより安価に購入し、その後オプションを行使してファンドプールに売却し利益を得ることができます。

この場合、トレーダーはこの方法を利用して0.089ETHの利益を上げ、初期投資がわずか0.0325ETHでありながら、わずか2週間で296%の利益を得ました。さらに、NFTを売却する必要はありませんでした。

このケーススタディでは、NFTを売らずに、プットオプションを利用して市場の下落リスクを成功裏にヘッジできることが示されています。

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新しく発行されたNFTのヘッジ

過去の経験から判断すると、NFTアート作品が出るたびに、大きな周期的な変動が引き起こされ、しばしば下向きになります。

Azukiは、NFTの歴史の中で最も不安定な時期の1つにElementalsを立ち上げました。プロジェクトには多くのハイプがありましたが、プットオプションがないため、ホルダーはオリジナルのコレクタブルの価格下落に対するヘッジ手段を持っていませんでした。幸い、一部の市場参加者は、当社のプロトコルを使用してこれを成功裏に行っています。

6月24日、Elementalsの発表の3日前、トレーダーがプレミアムが3.93 ETHの1週間のプットオプションを購入し、行使価格が17 ETHで、その価格で売却する権利を確保しました。あずきの権利。Elementalsが公式に発表された後、あずきの床価格は9 ETHまで急落しました。

6月30日、トレーダーはオプションを行使し、わずか6日で103％の利益を確定させた4.07 ETHを達成しました。彼は床価格の下落リスクに対してヘッジするためにプットオプションを成功裏に利用し、以前には不可能でした。

トレーダーに利益をもたらすためにNFTを購入する必要はありません

小さな支払いで市場に賭ける

NFTオプションの魔法は、実際のNFTのコストのほんの一部（0.01ETHから）で、大きなリスクを取り、価格の変動に賭けることができることにあります。以下に多くのそのような例があります。

2023年5月12日、1人のトレーダーが大口の価格変動に賭ける能力を活用し、わずか0.02 ETHのプレミアムで0N1 Forceの1週間のコールオプションを購入しました。購入時点では、シリーズのフロア価格は0.6 ETH未満で推移しており、トレーダーは0.6 ETHの行使価格のコールオプションを購入しました。

1日も経たないうちに、0N1 Forceの最低価格は0.85ETHに上昇し、その時点でトレーダーは利益を上げるためにオプションを行使することを決定しました。Wasabiを使用することで、このトレーダーはわずか0.02ETHの初期投資で0.23ETHの利益を上げ、数時間で1150%という驚異的なリターンを生み出しました。

オプションは、長期保有者とアクティブなトレーダーの両方にとって有用であるため、NFTシナリオで特に適しています。

最近、NFTトレーダーが、約0.0864ETH（約$160）でHookでPudgy Penguinsのオプションを購入しました。1ヶ月後、そのトレーダーはそのオプションを0.4ETH（約$750）で売却し、0.3136ETH（363%）のリターンを得ました。

トレーダーは、Pudgy Penguinsの床価格が約3.4 ETHであるときにオプションを購入しました。その翌月、Pudgy Penguinsの床価格が4.3 ETHに上昇し、オプションは損失となりました。

トレーダーが同時に床価格でPudgy Penguinsを購入し、それを売ると、0.9 ETH（26.5％）を稼ぐことができます。 ETHの金額はより高くなりますが、パーセンテージでのリターンははるかに少なくなります。

前払いロイヤルティを獲得する

NFTホルダーは、コールオプションを作成および販売することで収入を得ることができます。NFTホルダーがNFTの価値が上昇すると信じていても、ある一定の金額を超えないと信じている場合、コールオプションを売却してプレミアムを得ることができます。このプレミアムは価格の動きに関係なく保持することができます。

長期的なNFT保有において、コールオプションの売却はリターンを増やす素晴らしい方法です。

7月15日、Miladyホルダーが0.149939ETHでオプションを鋳造および売却しました。このオプションの行使価格は2.8ETHであり、2023年8月11日に期限切れとなります。

オプションの期限が切れても利益が発生しないと仮定すると、ミレディの保有者はこの戦略を繰り返し再現し、1年間で大量のETHを稼ぐことができます。

章5：ボラティリティの中で機会を見つける方法

NFT市場では、ボラティリティはしばしば課題と見なされますが、独自の機会も提供します。NFTオプションは、ボラティリティに乗る方法を提供し、市場参加者が利益を上げるために将来の価格変動について投機したり、従来の金融市場のオプションと同様に投資をヘッジしたりすることができます。NFTスペースでのオプションの革新的な使用は、リスクを最小限に抑え、潜在的な利益を増やすことができる戦略的ツールとしての重要性を強調しています。

NFTオプションを理解し、効果的に利用するには、主要な市場シグナルを認識し、データに基づいた予測を行う能力が必要です。これには、価格データ、取引量、流動性、市場センチメント、時価総額などの大量の市場データの分析が必要です。また、相対強度指数（RSI）、収益の自然対数（LnR）、仮想的なボラティリティ指数、シャープレシオなどの高度なテクニックを用いることも必要です。この視点から、NFT市場のボラティリティに深く入り込み、データに基づく意思決定がNFTオプション取引者に力を与える方法について探っていきます。

市場のボラティリティシグナルを検出する

NFT市場での潜在的なボラティリティを特定するには、いくつかの指標を測定する必要があります:

• 価格データ：大きな価格変動は市場の波乱を示す可能性があります。たとえば、NFTの価格が1日や1週間で大幅に変動する場合、より大きな市場の波乱を示す可能性があります。トレーダーはNFTオプションを利用してこれによる利益を得ることができます。
• 出来高：取引量の急激な増減は、今後のボラティリティの兆候となることがあります。高い取引量は通常、価格の大きな変動を意味します。例えば、あるNFTの取引量が突然増加した場合、これは大きな価格変動の前触れとなる可能性があります。オプション取引者はこの情報を活用して、価格変動を予測してオプションを購入することができます。
• 流動性：流動性が低いと、取引が小規模でも価格に大きな影響を与えるため、ボラティリティが大きくなります。これにより、オプション取引者は潜在的な価格差に乗じる機会を得ることができます。たとえば、NFTの流動性が低い場合、少額の購入でも価格が大幅に上昇する可能性があります。取引者はこれを予測し、価格上昇から利益を得るためにコールオプションを購入するかもしれません。
• 時価総額：時価総額の小さなNFTは、より高いボラティリティを示す場合があり、これによりオプション取引者はこれらの価格変動から利益を得る機会を提供されます。たとえば、トレーダーは比較的小さな時価総額を持ちながら強力な基本を持つNFTを発見するかもしれません。オプションを購入することで、NFT自体に大金を投資することなく、潜在的な価格変動から利益を得ることができます。
• ブルーチップNFT: ブルーチップNFTとは、品質、信頼性、そして好況でも不況でも収益を上げる能力において確固たる評判を築いたNFTを指します。安定しているため、価格変動が少ない傾向があります。そのため、一般的に市場全体のトレンドは通常、ブルーチップNFTの変動から読み取ることができます。ブルーチップNFTが変動すると、人々はコレクションの変動の方向を予測することができます。
• 市場センチメント：市場センチメントとは、投資家全体の特定の市場や資産に対する態度を指します。市場センチメントは、しばしばニュースイベント、製品のリリース、または市場に影響を与えるその他のイベントによって駆動されます。例えば、特定のNFTやその発行者に関する良いニュースがあれば、それはブルなセンチメントを駆り立て、NFTの価格を潜在的に上昇させるかもしれません。オプション取引者はこれを利用して、価格上昇を予想してコールオプションを購入することができます。

NFT市場のシグナルを理解し正確に解釈することは、効率的なオプション取引への第一歩であり、価格データ、取引量、流動性、時価総額などのさまざまな指標を注意深く分析する必要があります。これらの数量的指標に加えて、市場のセンチメントやブルーチップNFTの評判などの質的要因に焦点を当てることは、潜在的な市場変動の貴重な分析を提供できます。これらの市場シグナルを効果的に検知することで、トレーダーは将来の価格変動を推測したり、潜在的な損失に対してヘッジを行ったりし、それに応じた戦略を採用することができます。

データ駆動型の予測

NFT市場を効果的に航行し、利益を得るためには、トレーダーは市場のトレンドを予測し、意思決定を行う必要があります。これには、さまざまな市場データや指標を包括的に分析することが必要です。

• 相対力指数（RSI）: RSIは、テクニカル分析で使用されるモメンタム指標であり、価格変動のスピードと変動性を測定するために使用されます。「RS」は、上昇期間中の平均上昇を下降期間中の平均減少で除したものです。 RSIが70を超えると、NFTが買われすぎていることを示し、過大評価されている可能性があり、価格が修正される可能性があります。逆に、RSIが30未満の場合、NFTが売られすぎていることを示し、過小評価されており、価格が上昇する可能性があります。したがって、オプショントレーダーは、RSIが高いときにプットオプションを購入し、RSIが低いときにコールオプションを購入することで、これらの潜在的な価格修正について投機することができます。
• リターンの自然対数（LnR）：リターンの自然対数は、トレーダーが時間の経過とともに価格変動をシミュレートすることを可能にし、より大きなリターンはより高いボラティリティを示します。たとえば、トレーダーがNFT価格のリターンの自然対数が上昇トレンドを示している場合、将来の高いボラティリティの期間を予測し、予測される価格変動から利益を得るためにオプションを購入するかもしれません。
• ボラティリティ指数：将来の予想されるボラティリティを測定する、伝統的な市場のVIX指数に類似した架空のボラティリティ指数。高いボラティリティはオプションプレミアムを押し上げ、オプション売り手に取引の機会を提供します。たとえば、指数が将来の高いボラティリティを示している場合、トレーダーは実際の将来のボラティリティが指数によって示されるボラティリティよりも低くなると信じている場合に、より高いプレミアムを受け取るオプションを作成するかもしれません。
• シャープレシオ：シャープレシオ＝（期待投資リターン－無リスク金利）／投資リターンの標準偏差。シャープレシオは投資のリターンがリスクに比べてどのようになるかを理解するために使用されます。より高いシャープレシオはより良いリスク調整リターンを示します。たとえば、トレーダーが2つのNFTを比較し、そのうちの1つのシャープレシオが高い場合、これはより良いリスク／リターンの調整が示唆されるため、そのNFTのオプションを購入することを選択するかもしれません。

リスク管理の重要な一部として、NFTオプションは、トレーダーを価格の下落（プットオプション経由）から保護し、NFTを売却する際の潜在的な価格上昇から保護します（コールオプション経由）。

要約すると、NFT市場の変動は課題を提起しますが、戦略的な収益の機会も提供します。市場のシグナルを徹底的に理解し、データに基づいた予測を行うことで、トレーダーはNFTオプションを効果的に活用して、この急成長のダイナミックな市場でリスクを軽減し、収益を最大化する可能性があります。

第6章：現在の課題とリスク

NFTオプションは確かに興味深いイノベーションですが、普及の過程で考慮すべき問題がいくつかあります。1つは流動性です。NFT市場はかなり断片化されており、ほとんどのコレクションは10,000点しかありません。最も人気のあるコレクションの外では、NFTプロジェクトに十分な流動性を作ることが難しいです。

NFTオプションに関連する別の考慮事項は、関連するNFTの取引量の深さに関連しています。これには操作的な行動（または一部が非常に利益の高い取引戦略と呼ぶもの）を引き起こす可能性があります。トレーダーはNFTを所有し、プロジェクトの下落オプションを購入し、その後NFTを床価格よりも低い価格でリストに掲載することができます。逆もまた真であり、床価格が低い場合、トレーダーはコールオプションを購入し、その後NFTを購入することができます。オープンインタレスト、流動性、および床価格の厚みに対するコレクションボリュームを監視することが重要です。

さらに、価格の正確さも重要であり、別の重要な要因です。オプションは伝統的にブラック・ショールズ・モデルを使用して価格設定されてきました。ただし、このモデルは基礎となる資産のリターンが正規分布していると仮定しています。

NFTGoのデータによると、人気のある2つのNFTシリーズ、CryptoPunksとBored Ape Yacht Clubのデイリーフロア価格変動の分布が見られます。

CryptoPunksとBAYCのETH建ての日次リターンは正規分布ではなく、歪度と尖度が異なることがわかります。正規分布の欠如は、ブラック-ショールズ・モデルがオプション契約の価格を正しく評価する能力に影響を与えます。

第7章：NFTオプションの未来

デリバティブは資本市場の運営における非常に重要な革新です。これは、トレーダーが資産クラス全体での投機、ヘッジ、およびリスク管理をするための手段です。
暗号通貨市場はまだ幼若期にありますが、急速に発展しています。Wasabiでは、産業が前進し続けるにつれて、非代替性トークンが暗号通貨やWeb 3の潜在的な爆発点となり、実世界の資産やコレクション自体の性質を反映すると考えています。非代替性デジタル資産が業界としてさらに成長するためには、インフラストラクチャが必要です。これにより市場の着実な発展が促進され、適切な流動性が導入され、全体的な利益が増加します。それがWasabi Protocolを構築した理由です。

NFTは元々流動性が低く、付加価値に大きな差があり、分割には適していないことは非常によく知られています。現在、選択肢は依然として流動性を高め、大規模な投資家を導入するための堅固な市場構造を確立する最良の方法です。Wasabiのオプションは物理決済であり、操作可能な合成機器を含まず、他の同様の目的を持つモデルと同様に連鎖的な清算を引き起こすことはありません。

非代替資産市場が拡大し続ける中、デリバティブ市場も成長を続け、最終的にはスポット市場を取引量で上回ることになるでしょう。これは伝統的な市場と同様です。オプションが果たす役割は非常に重要であり、Wasabiプロトコルのローンチ後数か月でそれは非常に明らかになりました。

新しい市場に進出するにつれて、ゲーム、現実世界の資産、および非代替性商品全体など、新しい金融商品を使用して市場参加者が新しいシナリオを作成する様子に非常に興奮しています。

今日のオプションは、保有者にとって資本効率を促進しますが、クリエイターにとっては非効率的です。オプション保有者は、オプションの自然なレバレッジを利用して、投資する資本量に対してより高いリスクポジションを獲得することができ、オラクルや清算の必要はありません。現在の市場では、オプションを作成する前にNFTの基礎となる資産を預け入れる必要があり、それによりオプションの価格が大幅に上昇します。その主な理由は、資産が満期までロックされているため、オプションの作成がより難しくなっています。

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次世代のNFTオプションプロトコルはこの問題に直面しません。オプション市場は多くのオプションが利用可能であることを示しています：Panopticは既存のAMM LPポジションに基づいたオプションを作成しており、Aevoは合成オプションを構築し、Aoriは完全担保のマージンシステムを実装してこの問題を解決しています。

一度解決策が見つかれば、オプション市場の流動性はトークンの流通供給に限定されなくなります。オプションは、先物市場全体の成長を促進し、積極的なトレーダーが常に現物取引を行う必要なく、派生商品市場を通じてリスクのあるポジションをより効果的に取得できるため、コレクション市場の安定化の鍵となるでしょう。

最終的に、オプションは他のNFT金融商品と組み合わせて複雑なポジションを形成します。貸し手はオプションを利用してヘッジすることができ、さらにローンの年間利子率を圧縮することができます。人々がお金を借りるとき、オプションも購入し、オプションの利益を利子支払いに充てることができます。

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