Nóminas no agrícolas: el "monitor de ritmo cardíaco" de la economía

1.1 Definición e Indicadores Principales

El U.S. Non-Farm Payrolls (NFP) se publica mensualmente por el Departamento de Trabajo de EE. UU., midiendo los cambios en el empleo en todos los sectores excluyendo la agricultura. Cubre más del 80% de la fuerza laboral, incluyendo las industrias manufactureras, de servicios y de construcción, y sirve como un indicador clave de la salud de la economía de EE. UU. Los tres puntos de datos principales incluyen:

• Números de Empleo No Agrícola: Refleja la cantidad de nuevos empleos creados.
• Tasa de desempleo: mide la proporción de la fuerza laboral que está desempleada.
• Promedio de ingresos por hora: Observa el crecimiento de los salarios y las presiones inflacionarias.

1.2 Gran NFP vs Pequeño NFP

• Gran NFP: Los datos oficiales y autorizados, publicados el primer viernes de cada mes.
• Pequeño NFP (datos de ADP): Compilado por la empresa Automatic Data Processing (ADP), que cubre datos de empleo del sector privado. Publicado el primer miércoles de cada mes, estos datos a menudo se consideran un indicador líder del Gran NFP. Si la diferencia entre los dos supera los 100,000, puede señalar volatilidad en el mercado.

¿Por qué son importantes los informes de empleo no agrícola a nivel mundial?

2.1 El “Termómetro” del Ciclo Económico

Las nóminas no agrícolas reflejan directamente las intenciones de contratación de las empresas y el poder adquisitivo de los consumidores. Cuando el empleo sigue creciendo (por ejemplo, 339,000 nuevos empleos en mayo de 2023), indica una expansión empresarial y una economía sobrecalentada, lo que posiblemente conlleva preocupaciones inflacionarias. Por el contrario, una disminución en el empleo (por ejemplo, una pérdida de 20.5 millones de empleos en abril de 2020 durante la pandemia) señala una posible recesión.

2.2 El "Conductor" de la Reserva Federal

Los dos objetivos principales de la Reserva Federal—controlar la inflación y promover el pleno empleo—están estrechamente vinculados a las Nóminas No Agrícolas.

• Lógica de Política:
  • Empleo sólido → Mayores ingresos de los consumidores → Mayor demanda de los consumidores → Inflación en aumento → La Fed puede subir las tasas de interés.
  • Empleo débil → Vitalidad económica insuficiente → La Reserva Federal podría bajar las tasas de interés para estimular la economía.
• Casos típicos:
  • Junio de 2022: 398.000 nuevos puestos de trabajo (previsión: 268.000), tasa de paro del 3,6%. Los datos superaron las expectativas, lo que llevó a la Fed a subir los tipos de interés en 75 puntos básicos, lo que provocó que el índice del dólar subiera un 2,3% y que el mercado bursátil cayera.
  • Marzo de 2023: 236,000 nuevos empleos (pronóstico: 239,000), tasa de desempleo que sube al 3.5%. A pesar de que coincide estrechamente con las expectativas, el aumento en la tasa de desempleo fue visto como una señal de enfriamiento económico, lo que llevó a los mercados a esperar una desaceleración en las subidas de tasas, lo que provocó que los mercados bursátiles y el oro repuntaran.

2.3 Efectos de Transmisión Cruzada del Mercado

Las nóminas no agrícolas afectan a los activos globales de varias maneras:

• Mercado de divisas: Sólidos datos → el dólar se fortalece → Otras monedas se deprecian (por ejemplo, después de la publicación de las NFP de mayo de 2023, el euro cayó un 1,2% frente al dólar).
• Mercado de valores:
  • Datos sólidos → Perspectivas económicas optimistas → Acciones cíclicas (por ejemplo, energía, minoristas) se benefician.
  • Datos débiles → Los sectores defensivos (por ejemplo, servicios públicos, salud) atraen la atención.
• Mercado de bonos: Expectativas de aumento de tasas de interés → Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. aumentan → Los precios de los bonos caen (por ejemplo, después del NFP de junio de 2022, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años aumentó un 0,15%).
• Mercado de productos básicos:
  • Oro: Correlación negativa con el dólar (cuando el dólar sube, los precios del oro caen).
  • Petróleo: Perspectiva económica positiva → Aumento de la demanda → Precios del petróleo al alza.

Cómo afectan los Nóminas No Agrícolas al Mercado Cripto

Efectos Directos

Los Non-Farm Payrolls reflejan directamente la salud del mercado laboral de EE. UU. y suelen tener un impacto inmediato en los mercados financieros, especialmente en activos de alto riesgo como las criptomonedas.

• Sólidos datos no agrícolas (por encima de las expectativas):
  Datos sólidos de NFP generalmente señalan una economía en expansión de EE. UU., lo que genera expectativas de alzas en las tasas de interés por parte de la Fed para combatir la inflación. Las alzas en las tasas hacen que el dólar sea más atractivo, lo que lleva a que los fondos fluyan fuera de activos de alto riesgo (como Bitcoin) y hacia los mercados financieros tradicionales. Las alzas en las tasas de la Fed generalmente aumentan los costos de endeudamiento, reduciendo la liquidez en el mercado de criptomonedas y alentando a los inversores a moverse hacia activos tradicionales de mayor rendimiento (como acciones y bonos).
  • Ejemplo: En mayo de 2023, después de la publicación de las NFP que mostraba un crecimiento del empleo más fuerte de lo esperado, Bitcoin cayó alrededor de un 3% en solo una hora.
• Datos débiles de empleo no agrícola (por debajo de las expectativas):
  Cuando los datos de las NFP son débiles, lo que indica un crecimiento económico lento, los mercados pueden esperar que la Fed baje las tasas de interés para estimular la economía. Las tasas de interés más bajas suelen aumentar la liquidez del mercado, lo que facilita que los fondos fluyan hacia activos de mayor riesgo. Las criptomonedas (especialmente Bitcoin) actúan como una cobertura de "oro digital" contra las incertidumbres tradicionales del mercado, lo que puede atraer flujos de entrada y hacer subir los precios.
  • Ejemplo: En octubre de 2023, datos débiles del NFP provocaron que el Bitcoin subiera alrededor del 6% el mismo día.

Efectos Indirectos

Las nóminas no agrícolas no solo afectan directamente las expectativas del mercado, sino que también determinan en parte la dirección de la política monetaria de la Fed, lo que a su vez afecta los flujos de capital e impacta en el rendimiento del mercado de cripto.

• Datos sólidos → Expectativas de aumento de tasas de la Fed:
  Cuando los datos de NFP son sólidos, lo que sugiere un mercado laboral activo y una inflación creciente, los mercados generalmente esperan que la Fed aumente las tasas de interés. Los aumentos de tasas típicamente significan rendimientos de bonos más altos y un dólar más fuerte, lo que hace que los mercados financieros tradicionales sean más atractivos. Los fondos fluyen fuera del mercado de cripto, especialmente del Bitcoin, ejerciendo presión a la baja sobre su precio.
  • Ejemplo: En septiembre de 2022, los sólidos datos de las NFP provocaron una caída del 8% en Bitcoin y otras criptomonedas, ya que el mercado anticipó un mayor endurecimiento de la política monetaria.
• Datos débiles → expectativas de recorte de tasas de la Fed:
  Cuando los datos del NFP son débiles, lo que indica un mercado laboral en contracción, los mercados esperan que la Reserva Federal adopte una política monetaria más moderada, es decir, recortes de tasas. Las tasas más bajas normalmente conducen a una mayor liquidez, lo que facilita que los fondos fluyan hacia el mercado de cripto, impulsando así el Bitcoin y otros activos de riesgo.
  • Ejemplo: En enero de 2023, a pesar de los sólidos datos de NFP, el aumento de la tasa de desempleo llevó a expectativas de una desaceleración en las subidas de tasas, y Bitcoin subió un 5% el mismo día.

Conclusión

Los datos de empleo no agrícola siguen influyendo en la dinámica del mercado de criptomonedas al afectar las políticas de la Reserva Federal y los flujos de capital globales. Los inversores necesitan centrarse en dos aspectos clave:

1. Los datos reales frente a los esperados (es decir, la sorpresa de los datos).
2. La interpretación del mercado de los datos (por ejemplo, un informe de empleo sólido con una alta tasa de desempleo puede indicar señales contradictorias).

Los datos históricos muestran que la volatilidad de Bitcoin en los días de publicación de NFP es 1.7 veces mayor que en días normales, lo que hace crucial que los inversores gestionen el riesgo durante estos períodos. A medida que el mercado cripto madura, el mecanismo de transmisión de los Non-Farm Payrolls puede volverse más complejo.