比特幣上的去中心化金融（DeFi）即將到來。隨着Ordinals、Runes以及BRC20和TAP等元協議的出現，我們已經初步體驗了比特幣上的DeFi可能的樣子。社區希望在比特幣上交易“Shitcoins”，但目前基礎設施還不完善。不過，這一切即將改變！

目前，在BTC上進行代幣交易的體驗不盡如人意，存在很多障礙。在Unisat和Magic Eden等市場上，代幣（BRC20或Runes）的賣家必須以特定價格掛出特定數量的代幣，並等待願意以該價格購買該數量代幣的買家。這種方式增加了交易的難度。

許多團隊正在努力解決這一問題，計劃將AMM和Dex風格的交易引入比特幣，爲用戶帶來我們在EVMs中熟悉的交易體驗。由於比特幣採用UTXO模型，而不是EVMs使用的帳戶模型，某些功能需要重新設計。事實上，UTXOs在某些技術特性上比EVMs更具優勢，特別是在PSBT（部分籤名的比特幣交易）可以設計成實現原子交換的多種方式上。

我在分析每個市場時，主要考慮了以下幾個方面：交換時的用戶體驗、去中心化程度、是否需要權限以及其他權衡因素。

大多數團隊正在利用PSBTs和Sighashes進行創新。Sighash是一種籤署比特幣交易輸入和輸出的機制，共有6種類型，從最安全但最不靈活的“Sighash All”到最不安全但最靈活的“Sighash None — Anyone Can Pay”。目前，像Unisat和Magic Eden這樣的流行市場使用“Sighash-Single”來創建他們的PSBTs，這意味着並非所有輸出都已籤署，使交易容易受到MEV狙擊的攻擊。使用“Sighash-All”則意味着所有輸入和輸出都已完全籤署，從而保護交易免受MEV狙擊。

在分析去中心化交易所（Dex）或交換平台時，還需要考慮許多其他因素，例如流動性和滑點、做市商和承銷商費用、流動性提供者的激勵措施、交易量等。然而，由於本文分析的大多數市場仍處於測試或早期發布階段，這些其他指標還需要時間來顯現其重要性。

Fluid BTC

網站： https://btc.fluidtokens.com/swap
推特： https://x.com/FluidtokensXBT

Fluid Tokens是一個基於訂單簿的去中心化交易所（DEX）。目前用戶可以交易Runes-BTC，Runes-Runes功能也即將上線。Fluid實際上是一個點對點的交易市場。當交易者（做市商）想要創建訂單時，他們會在鏈下做出“承諾”（例如，我想賣出1000 $DOG並獲得0.001 BTC作爲回報）。這些承諾作爲限價訂單發布在訂單簿中。當有買家（接受者）來接受訂單進行市價買賣時，他們會啓動PSBT，詳細說明做市商預先定義的所有輸入和輸出。原始做市商隨後會收到通知（通過電子郵件或應用內），告知他們的限價訂單已被匹配，然後他們籤署PSBT以完成交易。

這種交易設計完全無權限且點對點。市場本質上是這些交易的中介。在這種情況下，權衡點在於用戶體驗的來回操作。做市商做出承諾並發布限價訂單——接受者匹配訂單並啓動PSBT——然後做市商籤署並完成PSBT。這種操作過程減慢了交易速度，通常不能滿足交易者快速賣出的需求。另一個可能的問題是訂單的操縱或欺騙，例如做市商創建一個他們無意履行的訂單，以操縱價格。爲了解決這個問題，Fluid平台目前每個地址每對交易對僅允許一個做市商承諾訂單。因此，暫時無法通過訂單分層來逐步進入一個倉位，但這種功能已在規劃中。

Fluid上的所有交易都是完全無權限的，並且通過使用“Sighash All”在PSBTs中實現了MEV保護和防狙擊，這意味着只有當做市商和接受者地址都是交易的一部分時，交易才會被驗證。第三方無法“狙擊”交易，這是當前流行市場如Magic-Eden和Unisat中常見的問題。Fluid優先考慮完全無權限和安全的交易，但代價是交易體驗不那麼流暢。Fluid將在接下來的幾周內推出他們的市場。

Saturn BTC

網站： https://www.saturnbtc.io/
推特： https://x.com/Saturn_btc

Saturn BTC是一個基於訂單簿的鏈上交易所，最初於2023年夏季爲稀有sats推出。他們剛剛推出了Runes交易市場，專注於提供類似中心化交易所的流暢交易體驗。用戶可以在鏈上下限價訂單，也可以市價買入現有訂單，整個過程非常順暢，用戶無需擔心拆分UTXO或精確匹配訂單要求。這大大改進了在Unisat和Magic Eden上進行Runes交易時的繁瑣體驗。Saturn還提供“交換”功能，但不同於AMM風格的流動性池，用戶只是市價買入訂單簿中的賣單，或市價賣出買單。

爲了實現這種改進的交易體驗和功能，特別是在限價訂單和匹配引擎方面，Saturn目前要求用戶將資金存入一個由用戶和Saturn共同籤署的多重籤名“交易帳戶”。這種“交易錢包”將在下一個版本中被一次性多重籤名替代。當用戶創建限價訂單時，他們籤署一個“Sighash None” PSBT，從技術上將該訂單中涉及的代幣/BTC的控制權交給Saturn平台和匹配引擎。在廣播到內存池之前，交易通過“Sighash All”最終確定，確保狙擊保護。這意味着只要訂單未完成，交易者必須信任Saturn處理涉及的資金，因此交易體驗並非完全無權限，具有一些中心化的特點。

Saturn採用了一種創新的方法，將中心化交易所的流暢交易體驗直接復制到BTC Layer 1上。他們的平台甚至提供由Trading View支持的完整圖表功能。用戶無需拆分訂單，平台會自動處理，並且支持部分成交和多錢包操作。Saturn是一個非常用戶友好、直觀的去中心化交易所，並且在他們的路線圖上有許多產品改進和新增功能。

UniTap

網站： https://unitap.io/
推特： https://x.com/Uni_Tap

Unitap是一個爲TAP生態系統打造的去中心化交易所（Dex）。TAP元協議使得各種DeFi功能和操作可以直接在比特幣第一層上進行，並通過分布式索引器系統來輔助計算和帳戶平衡。

Unitap正在構建一個市場，不僅可以交易基於Tap的資產，還可以進行Tap和Runes之間的交易。他們還在開發一個從Runes到Tap的橋接功能。

Unitap設計了一個完全非托管的交換系統。希望出售代幣（例如-tap）的用戶可以使用“Sighash Single”創建一個PSBT，指定他們希望出售的確切代幣數量和希望收到的確切回報（代幣和數量）。這可能是BTC或其他Tap或Rune代幣。這會創建一個非常具體的賣單，可能需要一些時間才能找到匹配，特別是在流動性較低的市場中。爲了減少這種摩擦，Unitap將這個賣單放入一個市場，與所有其他匹配該特定賣單買方的訂單一起。例如，如果我想賣一些$-tap，我可以選擇該代幣並點擊“Give”標籤。這將打開一個市場，顯示所有$-tap的買單，這些買單中其他資產的賣家希望以$-tap作爲回報（見上圖）。這爲市場增加了一些靈活性，可以幫助實現交易者喜歡的快速賣出。目前，Tap-Tap資產是可交易的，Tap-Runes和Runes-Tap交換將在未來幾個月內推出。

Unitap還將在未來幾周內推出他們自己的錢包，該錢包將支持所有TAP操作並支持跨協議交換，例如Tap-Runes或Tap-BRC20。

Dotswap

網站： https://www.dotswap.app/
推特： https://x.com/dot_swap

Dotswap是一個基於BTC第一層的AMM風格交換平台，支持BRC20、ARC20和Runes代幣。其交易體驗與Uniswap非常相似。用戶已經可以在BRC20和比特幣之間、Runes和比特幣之間進行交換，Runes之間的交換功能即將推出。

原子交換完全無權限且非托管，使用“Sighash All” PSBTs。用戶選擇想要交換的BTC或代幣數量，並在同一交易中收到相應數量的另一種代幣。使用Sighash-All意味着所有交易都具有防狙擊保護。

這裏的“權衡”是流動性池是托管的。當流動性提供者將資金存入流動性池時，這些資金存儲在一個多重籤名系統中，因爲BTC沒有智能合約。Dotswap獨特的MMM（多層多重籤名矩陣）托管方案是內部開發的，並與Safeheron和BitGo合作運作。添加和移除流動性過程非常簡單，類似於EVM AMM上的體驗。Dotswap是BTC上第一個實施中心化排序器以保護交易排序和定價的團隊。

Dotswap還開發了一個新的Runes代幣發射臺，類似於Solana上的pump.fun。啓動時，參與者使用BTC購買特定的Runes代幣，並將大部分BTC用於爲該代幣的流動性池提供資金。因此，在該平台上啓動的任何Rune代幣都有一個即時的流動性池，用戶可以在完全無權限的情況下進行交換和交易。因此，發射臺貢獻者也擁有流動性池的一部分，並可以賺取交易費用。

Dotswap開發了一個完全無權限和非托管的AMM，適用於交易者和交換者。流動性提供者需要承擔信任假設。目前爲止，Dotswap的交易量已超過4000萬美元。如果Dotswap成功吸引更多流動性到他們的池中（通過有利的交易費用、流動性挖礦等方式），交易量應該會隨之增加。

Ordiswap

網站： https://app.ordiswap.fi/
推特： https://x.com/OrdiswapLabs

Ordiswap是一個支持BRC20和Runes代幣交換的鏈上AMM。用戶可以在BTC第一層上進行代幣交換、提供和移除流動性、創建新池。Ordiswap是去年在BRC20領域推出的首個AMM。

當用戶在Ordiswap上進行交換（例如，用BTC換ORDI）時，會創建一個交易，將BTC發送到Ordiswap的流動性池。交易中還包含一個腳本，詳細記錄了交換信息。Ordiswap的後端索引器讀取腳本，並在後續交易中向用戶發送相應數量的ORDI。因此，用戶在籤署交易發起交換時需要信任Ordiswap API。

Ordiswap結合了鏈下服務器、預言機、索引器和BTC節點來實現AMM功能。Ordiswap的服務器會更新交易用戶的鏈下餘額，並定期在鏈上結算。目前所有交換都由Ordiswap API處理。這種解決方案比使用PSBTs進行原子交換略顯復雜，後者可以在同一交易中完成整個交換。然而，原子交換功能已在開發計劃中。

流動性池是托管的，目前正在與托管合作夥伴討論以提高安全性。他們的V2 BRC20交換已經上線2個月，總交易量約爲50萬美元。

如果Ordiswap能夠實現其目標，有望成爲比特幣上的領先AMM。這是一個在比特幣上的雄心勃勃的模塊化交換實現。他們目前處於V3主網封閉測試階段，據報道測試進展順利，正在完善最後的交換機制。

RunesDex

網站： https://www.runesdex.com/
推特： https://x.com/RUNES_DEX

Runes Dex是最近在比特幣第一層上推出的AMM，用於Runes和BTC的交易。他們資金充足，團隊龐大，發展迅速。目前正處於主網Alpha 測試階段，用戶可以測試交換他們的原生Rune IS•THIS•WORKING。和前述的AMM一樣，RunesDex上的交易是完全非托管和無權限的，但流動性池是托管的。目前RunesDex完全控制私鑰，私鑰存儲在AWS的保險庫中，托管合作夥伴正在洽談中。

他們還在開發一個類似pump.fun風格的發射臺、一個Runes追蹤器（可以考慮內存池中的待處理交易），以及一個Runes橋，用於將其他鏈（如Solana）的memecoins橋接到Runes上。他們在Dex交換PSBTs中使用“Sighash All”，確保每次交換都具有防狙擊保護。他們計劃讓流動性提供者以BTC賺取費用，並在LP端創建了一個自動UTXO分割器，以確保交換時的順暢體驗。RunesDex AMM將在未來幾周內全面上線，是另一個有潛力的AMM。

Runeswap — Swapsats

網站： https://rune-testnet.swapsats.io/
推特： https://x.com/Swapsats_io

Swapsats團隊開發的Runeswap是一個Runes-BTC AMM風格的交換平台，由OG sub 10k Ordinals系列Ordinals Eggs背後的團隊打造。該平台提供無權限的交換體驗，但流動性池是托管的，運行方式與前述交換類似。

作爲收藏家團隊，他們的理念是構建一個以社區爲中心的Dex。其系列持有者將在Dex上享受諸如降低交易費用和分享Dex收入等福利。他們優先考慮流暢的用戶界面和用戶體驗，以進一步培養社區。該交換目前處於alpha測試網階段，主網將在未來幾周內上線。

RunesFi

網站： https://runesfi.io/
推特： https://x.com/Runes_Fi

RunesFi的目標是成爲BTC資產的一站式基礎設施中心。他們計劃構建一個Runes區塊瀏覽器、啓動平台和孵化器、Runes雕刻機，最重要的是一個Runes和BRC20的去中心化交易所（Dex）。目前，他們的Dex處於測試網階段，主網產品預計將在2024年底前上線。

還有一些其他的去中心化交易所（Dex）正在開發中，承諾比上述的更去中心化，比如 Omnisats 和Motoswap（OPNet？）。我可以在它們接近上線並有更多信息時進行分析。Unisat最近也宣布了他們的新BRC20交換模塊，將包括流動性池等功能。該模塊目前正在開發中，預計在六個月內上線。Magic Eden也在預告即將推出的交換功能，盡管具體時間表尚不明確。

總結

在比特幣上構建應用程序是具有挑戰性的，特別是如果試圖直接復制EVM（以太坊虛擬機）的功能。比特幣的UTXO模型與EVM的帳戶模型不同，那些接受比特幣獨特機制（如PSBTs、Sighashes等）的團隊更有可能在長期內取得成功，而不是那些僅僅試圖重現EVM堆棧的團隊。

目前，各團隊在創造創新解決方案時正在平衡不同的權衡。例如，在訂單簿Dex方面，Saturn優先考慮極其流暢的用戶體驗和功能，犧牲了完全無權限的交易。Fluid則採取了不同的方法，優先考慮完全去中心化和非托管交易，盡管在交易體驗上有一些摩擦。市場將更重視哪種理念，將會很有趣。

在AMM領域，大多數團隊正在創建一個系統，交易者可以完全無權限地進行交易，但流動性池以某種版本的保險庫、多重籤名或半托管解決方案持有。這可能是一個可以接受的權衡，因爲大多數交易者不會關心流動性池如何設置，只要他們可以快速且無權限地交換。此外，考慮到以太坊上有許多橋梁和合約被利用，將流動性提供給一個知名的托管人可能甚至是一個更具吸引力的解決方案。目前，Dotswap在這方面具有優勢，因爲他們在開發、產品提供和流動性池托管解決方案方面走得最遠。然而，其他團隊如RunesDex 和Ordiswap也在迅速跟進，他們的產品即將推出。

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