Después de que la SEC rechazara múltiples solicitudes de ETF de Bitcoin spot en los últimos años, en agosto de este año, la SEC y Grayscale perdieron un caso relacionado con el rechazo de convertir GBTC en un ETF de Bitcoin spot. Al mismo tiempo, BlackRock, la institución de gestión de activos más grande del mundo, y varias otras instituciones presentaron una solicitud de ETF de Bitcoin spot a la SEC. Los ETF de Bitcoin spot están llegando imparablemente.

¿Qué es un Bitcoin Spot ETF?

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptoactivos se refieren a fondos cotizados en bolsa que siguen el precio de uno o más criptoactivos invirtiendo en criptoactivos o instrumentos relacionados. El ETF de Bitcoin actualmente ampliamente discutido es un ETF que sigue el precio de Bitcoin, que incluye principalmente ETF de futuros de Bitcoin y ETF de Bitcoin al contado. La principal diferencia es que el activo subyacente correspondiente a las acciones de ETF de futuros de Bitcoin compradas por los inversores son contratos de futuros de Bitcoin, mientras que el activo subyacente correspondiente a las acciones de ETF de Bitcoin al contado es Bitcoin.

La característica más destacada del ETF en comparación con los fondos públicos ordinarios es que puede negociar acciones de fondos en bolsas de valores tradicionales como acciones, lo que significa que si el ETF de Bitcoin spot se aprueba, los inversores no necesitan pasar por procesos complicados, como descargar un complemento de billetera, crear un par de claves público-privadas o negociar a través de un intercambio centralizado; en lugar de comprar acciones de ETF directamente, pueden disfrutar directamente de la tasa de rendimiento de Bitcoin. Estos procesos no son difíciles para aquellos que están familiarizados con ellos, pero aún hay un umbral para los inversores que no entienden en absoluto los activos criptográficos. El ETF de Bitcoin Spot reduce este umbral y brinda a estos inversores, especialmente a las instituciones, instrumentos financieros que son familiares para los inversores y la seguridad de la protección legal.

Cómo funciona el ETF de Bitcoin, tomando como ejemplo el ETF de Bitcoin al contado, primero el emisor comprará activos de Bitcoin, ya sea directamente de los tenedores de Bitcoin, o a través de un exchange centralizado. Estos activos se almacenan en billeteras de Bitcoin con múltiples medidas de protección, como billeteras frías. En segundo lugar, el emisor crea acciones de fondos, y el valor de estas acciones sigue de cerca las fluctuaciones de precio de Bitcoin. En este proceso, los Participantes Autorizados son responsables de la creación y redención de acciones de fondos. Por lo general, son grandes instituciones financieras y a menudo actúan como creadores de mercado en el mercado secundario. Los inversores pueden comprar o vender acciones de fondos en una bolsa de valores tradicional, al igual que operar acciones. Además, los operadores autorizados también necesitan arbitrar la diferencia de precios cuando hay un premio o descuento en las acciones de fondos para asegurarse de que el precio de las acciones de fondos sea consistente con el costo de Bitcoin.

El primer ETF de Bitcoin es el ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), un ETF de futuros de Bitcoin que se negoció en el Chicago Mercantile Exchange en octubre de 2021. Sin embargo, actualmente la SEC no ha aprobado ningún ETF de Bitcoin al contado.

El primer instrumento financiero para crear acciones basadas en Bitcoin fue el Fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC), que debutó en 2013 y se negoció oficialmente en 2015. En enero de 2020, GBTC fue aprobado para el registro por la SEC. Pasó a ser el primer activo criptográfico de inversión conforme a la SEC. Sin embargo, GBTC no es un fondo cotizado en bolsa, sino un fondo cerrado que se negocia a través de intercambios extrabursátiles. Aunque las acciones del fondo GBTC permiten a los inversores obtener ingresos de Bitcoin sin poseer directamente Bitcoin, como fondo cerrado, el precio de las acciones del fondo GBTC depende de la relación entre la oferta y la demanda en el mercado secundario y no está relacionado con las tenencias del fondo en Bitcoin. Por lo tanto, a menudo hay una diferencia de precio entre el valor de las acciones de GBTC y el valor de las posiciones de Bitcoin.

GBTC ha estado comunicándose activamente con la SEC, con la esperanza de convertirse en un ETF de Bitcoin al contado, pero no ha sido aprobado. No fue hasta agosto de 2023 que las cosas empezaron a cambiar. El Tribunal de Apelaciones del Circuito de Washington, D.C. dictaminó que la SEC estaba equivocada al rechazar la solicitud de GBTC para convertir GBTC en un ETF. La SEC necesitaba volver a examinar la solicitud, pero la SEC no apeló esta decisión. Tal dictamen no significa que la SEC deba aprobar la solicitud de GBTC, pero transmite noticias extremadamente positivas al mercado.

proceso de aprobación de la SEC

Para decirlo de forma sencilla, una institución presenta los materiales relevantes para una solicitud de ETF a la SEC. Después de que la SEC lo confirme, publica un documento 19b-4 en el Registro Federal. Después de eso, la SEC iniciará un proceso de aprobación de 240 días, y en el día 45, 90, y Los resultados de la solicitud serán respondidos públicamente en el día 180 o 240 o se anunciará que se pospone para la próxima fecha.

La SEC ha expresado durante mucho tiempo su preocupación por la falta de regulación del mercado de criptomonedas, que fue la razón principal por la que rechazó las solicitudes de ETF de criptoactivos. En razones anteriores de rechazo, la SEC insistió en que la falta de regulación y supervisión del mercado de criptomonedas, la falta de transparencia de la información necesaria, la dificultad para garantizar la seguridad de los activos y otros factores han llevado a "preocupaciones sobre posibles fraudes y manipulaciones" y enfatizó que el mercado debe compartir y supervisar completamente la información.

Después de que la SEC perdió su demanda contra Grayscale, el tribunal dictaminó que la SEC ya no puede usar "posible fraude y manipulación" como motivo para rechazar la aprobación del ETF de Bitcoin spot, pero la SEC aún puede encontrar otras razones para rechazar la aprobación del ETF de Bitcoin spot.

Estado de la solicitud de ETF de Bitcoin spot

Además de Grayscale, que ha estado solicitando, muchas instituciones solicitaron a la SEC los ETF de Bitcoin al contado en 2023. Por ejemplo, BlackRock solicitó iShares Bitcoin Trust, Fidelity solicitó Wise Origin Bitcoin Trust, Ark Invest solicitó ARK 21Shares Bitcoin ETF, etc. Cabe destacar que la mayoría de estas instituciones no están solicitando a la SEC por primera vez. Después de varios años de lucha con la SEC, presentaron nuevamente solicitudes de ETF de Bitcoin al contado a la SEC casi al mismo tiempo este año, incluida la primera solicitud de BlackRock. BlackRock es famoso por emitir fondos de seguimiento de índices. Su producto estrella, iShares, tiene una cuota de mercado de casi el 50% en el mercado de ETF de EE. UU. Su tasa de éxito en la solicitud de ETF se acerca al 100%. Este es también un factor importante por el cual el mercado cree que el ETF de Bitcoin al contado se aprobará el próximo año.

Además, estas instituciones representadas por BlackRock han ajustado completamente sus estrategias. Para aliviar las preocupaciones de la SEC, BlackRock y otras instituciones han propuesto Acuerdos de Compartición de Vigilancia, que es una forma de mitigar la manipulación del mercado y el fraude. Enfoque de riesgo. El acuerdo de compartición de supervisión esintercambio de criptomonedasUn acuerdo con un regulador del mercado que permite a ambas partes compartir datos e información de transacciones para monitorear las operaciones. Si aparecen datos o información de operaciones sospechosas, esta información se enviará a los reguladores, emisores de ETF y exchanges de criptomonedas al mismo tiempo. Tanto BlackRock como Ark Invest han elegido a Coinbase Custody Trust Company como su custodio de Bitcoin y al Bank of New York Mellon como su custodio de efectivo.

A juzgar por situaciones pasadas, la SEC generalmente no aprueba los ETF de Bitcoin al contado con anticipación y elige anunciar los resultados en la fecha de aprobación final. Actualmente, lo más cercano a la fecha de aprobación final es el ARK 21Shares Bitcoin ETF solicitado por Ark Invest, que se anunciará en 2024. Los resultados se dieron el 10 de enero de 2024, y la fecha de aprobación final para BlackRock y varias otras instituciones fue el 15 de marzo de 2024. Según fuentes citadas por Reuters, las discusiones entre la SEC y los administradores de activos que solicitan ETF de Bitcoin al contado han profundizado en detalles técnicos clave, incluidos los arreglos regulatorios, mecanismos de suscripción y redención. Esto sugiere que la SEC puede aprobar estos productos pronto. Podríamos ver la adopción de un ETF de Bitcoin al contado tan pronto como el 10 de enero del próximo año.

El Impacto del Mercado de los ETF de Bitcoin Spot

Tomando el ETF de oro como guía, el 28 de marzo de 2003, se aprobó en Australia el primer ETF de oro, ETFS Physical Gold. Más tarde, el 18 de noviembre de 2004, se aprobó el ETF de oro más grande del mundo, SPDR Gold Trust, en los Estados Unidos. Esto tuvo un gran impacto en el mercado global del oro. En los siguientes diez años, el precio del oro subió de $332 por onza a $1,600 por onza.

Antes del lanzamiento de los ETFs de oro en el mercado, era difícil para los inversores invertir directamente en oro. A menudo los inversores solo podían obtener exposición al oro comprando lingotes de oro. Sin embargo, esta baja liquidez y eficiencia desanimaba a muchos inversores. La adopción de los ETFs de oro en el mercado permite a los inversores obtener exposición al oro sin poseerlo y negociarlo tan fácilmente como acciones. A través de los ETFs de oro en el mercado, muchas instituciones de gestión de activos han incluido el oro en sus carteras de activos, lo que ha inyectado grandes cantidades de liquidez en el mercado del oro y ha contribuido al rápido aumento de los precios del oro en los próximos diez años.

En cierto sentido, Bitcoin, conocido como oro digital, tiene muchas similitudes con el oro. Bitcoin es considerado por los mercados financieros tradicionales como un activo familiar con propiedades de cobertura, propiedades de evitación de riesgos y diversificación. Por lo tanto, incluso considerando su volatilidad, también hay una gran cantidad de gestores de activos dispuestos a incluir Bitcoin en sus carteras de activos. Sin embargo, debido a restricciones en el proceso de cumplimiento y aprobación, las instituciones tradicionales de gestión de activos no pueden mantener directamente Bitcoin. Lo que el mercado necesita con urgencia es un instrumento financiero conforme para ayudar a los inversores a superar estas dificultades. Esta es también la razón esencial por la que se han promovido los ETFs de Bitcoin spot.

El ETF al contado de Bitcoin se convertirá en el puente más grande que conectará las principales instituciones de gestión de activos con una escala de aproximadamente 50 billones de dólares y Bitcoin con una capitalización de mercado de menos de 1 billón de dólares. Inyectará billones de liquidez en Bitcoin. Los ETF al contado de Bitcoin tienen los siguientes impactos potenciales en el mercado:

1. Aumentar la inversión directa en Bitcoin: Un ETF de Bitcoin spot atraería a inversores convencionales en los mercados financieros. Bitcoin siempre ha estado restringido por los altos costos de aprendizaje y la falta de herramientas financieras, lo que ha resultado en que la industria convencional de gestión de activos carezca de canales de inversión efectivos para invertir en Bitcoin. Dichos inversores institucionales no pueden proporcionar inversión directa a los clientes debido a restricciones en el proceso de cumplimiento y aprobación. Servicios para Bitcoin u otras criptomonedas. La llegada de los ETF de Bitcoin spot brinda a los inversores convencionales, especialmente a los inversores institucionales, una herramienta financiera familiar para obtener exposición a Bitcoin.
2. Mejorar el reconocimiento legal de Bitcoin: los ETF de Bitcoin spot mejorarán aún más el estatus de Bitcoin en el sistema financiero convencional. Las instituciones tradicionales de gestión de activos a menudo no pueden poseer Bitcoin directamente o comprar en bolsas centralizadas debido a razones legales. Los ETF de Bitcoin spot pueden resolver este problema porque a través de los ETF de Bitcoin spot, los gestores de activos podrán proporcionar a los inversores activos legalmente protegidos. Esto puede promover el reconocimiento legal de Bitcoin en el mercado convencional y aumentar la confianza del mercado convencional en Bitcoin.
3. Ampliar la cartera de activos de las instituciones de gestión de activos: el ETF de Bitcoin spot proporcionará a las instituciones de gestión de activos una cartera de activos más diversificada. En comparación con los instrumentos financieros proporcionados por los futuros ETF de Bitcoin existentes y las instituciones fiduciarias, los ETF de Bitcoin spot pueden ofrecer una exposición directa a Bitcoin por un lado, y pueden reducir la diferencia de precio entre el valor de las acciones y el Bitcoin de reserva por otro lado. Esta es una mejor herramienta financiera para los gestores de activos que buscan participar en el mercado de Bitcoin.

Mirando hacia el futuro de Bitcoin

Después de más de diez años de desarrollo, el reconocimiento de Bitcoin en el mercado financiero principal ha seguido aumentando. Bajo el impulso continuo de inversores e instituciones de activos, las agencias reguladoras, aunque renuentes, todavía necesitan reconocer legalmente el valor de activos criptográficos como Bitcoin, abriendo así la puerta a Bitcoin para las instituciones de gestión de activos principales.

La aprobación del ETF de Bitcoin spot es solo el comienzo de la entrada de los mercados financieros tradicionales en el mercado de criptomonedas. Desde este año, las autoridades regulatorias globales están estableciendo activamente un marco regulatorio para el mercado de criptomonedas. Cabe destacar que las acciones de las autoridades regulatorias no afectarán la resistencia a la censura de los activos criptográficos, la cual está determinada por el grado de descentralización de la criptografía y los activos criptográficos. Por el contrario, las acciones de las autoridades regulatorias pueden eliminar estafas disfrazadas bajo la apariencia de tecnología en el mercado de cifrado para los inversores, y eliminar obstáculos y establecer regulaciones para que las instituciones financieras tradicionales entren en el mercado de cifrado.

La Unión Europea ha hecho grandes progresos en el establecimiento de un marco regulatorio para la industria del cifrado este año. La Comisión Europea ha estado estableciendo un marco regulatorio para la industria del cifrado desde 2018, y votó a favor de adoptar MICA (Reglamento de Mercados de Criptoactivos) el 20 de abril de este año. Actualmente es el marco regulatorio más completo para la industria de las criptomonedas en el mundo. La UE espera aprovechar el vacío regulatorio en el mercado de criptomonedas de EE. UU. para establecer un marco regulatorio integral y crear seguridad jurídica para que las grandes empresas tecnológicas y los administradores de activos ingresen al mercado de criptomonedas, desempeñando así un papel de liderazgo en la regulación de las criptomonedas a nivel mundial.

En comparación con el Bitcoin Spot ETF, que tiene como objetivo crear un instrumento financiero para invertir en Bitcoin, MICA es más ambicioso. Su objetivo es allanar el camino para que todas las instituciones inviertan directamente o participen en el mercado de criptomonedas.

El mercado generalmente espera que con el lanzamiento del ETF de Bitcoin spot y el halving de Bitcoin, junto con el final del ciclo de aumento de tasas de interés de la Reserva Federal, el valor de mercado de Bitcoin experimentará un aumento sin precedentes. Pero desde una perspectiva a largo plazo, esto puede ser solo el comienzo. La aprobación del ETF de Bitcoin Spot sin duda será un punto de inflexión importante en la historia de Bitcoin e incluso de las finanzas mundiales. En el futuro, veremos que el marco regulatorio continuará implementándose en todo el mundo. Bitcoin se integrará profundamente en los mercados financieros principales y se convertirá en el oro digital reconocido por todos.

Enlace de referencia

1.https://www.investopedia.com/spot-bitcoin-etfs-8358373

2.https://www.msn.com/en-us/money/savingandinvesting/bitcoin-jumps-amid-new-wave-of-bullishness-on-crypto-ETF-approvals/ar-AA1ihqin

3.https://www.washingtonpost.com/business/2023/10/17/spot-bitcoin-etf-what-to-know-about-grayscale-blackrock-ishares-funds/12ca3ba0-6d17-11ee-b01a-f593caa04363_story.html

4.https://cn.tokeninsight.com/zh/tokenwiki/all/bitcoin-spot-etf-when-will-be-the-approval-date

5.https://www.odaily.news/post/5190473

6.https://www.odaily.news/post/5190823

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