紹介

2023年と2024年は、新しいトークンタイプの実験の時期でした：序数、銘文、Token2022、そして今はERC404およびその派生物。ERC404は最近登場しました。2024年2月初旬、意欲的な開発者がEMERALDという新しいトークンを作成しましたが、これはERC404の前に存在しましたが、エラーにより崩壊しました。しかし、一部の開発者はこのコンセプトに潜在的な可能性を見出し、2月初旬にこの標準をERC404に洗練しました。

この標準は、NFTの分割所有を容易にするプラットフォームの持続可能性に疑問を投げかけ、NFT-AMMやNFTのレンディングプラットフォームを含むNFTスペースの景観を大きく変える可能性があるという文脈で特に興味を持っています。

まずは、異なる種類のトークンを調査して、しっかりとした境界を確立しましょう。

• ERC20、BEP20、SPL - これらは取引に使用され、異なるコードとして作成されたさまざまなネットワークで使用される通常の代替可能トークンです。特にSolanaトークンであるSPLトークンは、ウォレットに直接保存されるのではなく、アカウントにリンクされた異なる会計メカニズムを利用しているため、際立っています。
• BRC20-基本的にはERC20に似ていますが、ビットコイン向けです。違いは、BRC-20トークンがイーサリアムや他のネットワークの対応物とは異なり、スマートコントラクトに依存しないことにあります。代わりに、彼らは操作に序数と銘文を使用しています。これらのトークンは、JSONコードを使用してビットコインのサトシに直接埋め込まれているため、ユニークです。もう1つ興味深い側面は、BRC-20トークンがビットコインのブロックチェーンと並行して動作することで、Bitcoinネットワークで取引が受け入れられることもありますが、指定された条件を満たさない場合、BRC-20プロトコルに従って拒否されることもあるということです。
• 銘板 - このトークンタイプはNFTに似ています。これらは、ブロックチェーン上のブロックに追加できるメタデータフラグメントを表します。これらはテキスト、画像、またはコードなど、任意の種類のデータをブロックチェーン上に直接保存できます。これにより、これらは永続的で変更不可能になります。この場合のNFTは、実際のデータをIPFSやAmazon AWSなどの集中型サーバーに保存するメタデータを含む点で異なります。
• 序数 - インスクリプションと本質的に同様であり、データを個々のサトシに記録する方法であり、ビットコイン上のNFTとも呼ばれます。序数理論と呼ばれる論理的な順序付けシステムを使用することで、各個々のサトシに一意の番号を割り当てることができます。これにより、開発者は画像、動画、またはテキストなどの任意のデータを各サトシに埋め込むことができ、この技術に対する幅広い応用が可能となります。BTCとBRC20のインスクリプションは、序数技術に基づいて運用されています。

1. ERC404

ERC404は、開発者が2024年2月初旬にイーサリアム上で立ち上げた新しい非公式の実験的なトークンスタンダードです。このスタンダードは、ERC20の交換可能性とERC721 NFTのユニーク性を組み合わせ、これら2つのトークンタイプの混合実装を実質的に構成しています。通常、各ERCxxxは特定のEIPxxx（Ethereum Improvement Proposal）に対応するべきであるため、このスタンダードは非公式と見なされています。通常、これは、イーサリアム開発者コミュニティの間での合意によって行われます。しかし、今回はEIPとして調整されていないサードパーティの開発者によって作成されました。

標準のERC721トークンがアドレスからアドレスに転送され、その全所有権履歴が碑文と同様に追跡できる不可分トークンであるとすれば、ERC404では、ERC721部分が異なる方法で実装されています。トークンは基本的/分割転送に従って燃やされ、再鋳造されます。したがって、基本的に、1つのERC-404トークンはERC20トークンとNFTの合計に等しいです。これは、基本的に複数のNFTを所有できるようにするERC1155とやや似ており、ERC1155では、全てのトークンが基本的に異なるのに対し、ERC1155では、ユーザーのウォレットにNFTトークンの残高が含まれ、ERC20で行われる不可分トークンと同様のものがあります。

ただし、ERC1155はNFTトークンのみを扱いますが、ERC404はNFTとERC20の同時運用を可能にします。ERC-404自体は、単にERC-20契約と追加のERC-721契約を生成するスマートコントラクトです。

基本レベルでは、ERC721の1つのNFTトークンは小さな部分に分割することはできず、1つのERC-20トークンは通常、その分割性である10の累乗と等しいです。ただし、ユーザーの口座残高が1つのERC-404トークン未満である場合、彼らはNFT全体の代わりに対応する量のERC-20トークンを所有します。口座残高が1つのERC-404トークンと等しいかそれを超える場合、彼らはその量のERC-20トークンと対応する量のNFTを所有します。

簡単な動作方法:

• コレクションは、例えば、10kのNFTレプリカと10kのERC20トークンが含まれて作成されます。これらは分割可能です。
• ユーザーがあらかじめ決められた量を超える数量の代替可能トークンを所有している場合、契約は自動的にユーザーに代替不可能トークンを発行します。たとえば、ユーザーが0.7 ERC404トークン（トークンの一部とも呼ばれる）を持っていて、ユーザーが追加で0.4トークンを取得（または購入）すると、ユーザーは合計1.1トークンを持つことになります。この場合、契約は自動的にウォレットに1つのERC404 NFTを生成し、0.1 ERC20を残します。
• ユーザーが交換可能トークンを一定額未満に使用した場合、契約は自動的にあなたの非交換可能トークンの1つを燃やします。これらの1.1トークンから0.2トークンを売却した場合、あなたのNFTが燃やされ、0.9 ERC20が残ります。
• ユーザーの残高が2.2 ERC404で、0.4トークンを売却した場合、この場合、ユーザーのウォレットにどの手段であれ最後に転送されたNFTが破棄され、ユーザーは1つのNFTと0.4 ERC20で終わります。ユーザーが特定の特性を持つNFTを失いたくない場合、最も論理的な手順は一時的に別のウォレットに転送することです。

図1：ERC404フロー

これらのNFTは、OpenSeaなどのNFTマーケットプレイスで取引される一方、ERC-20トークンはUniswapなどの分散型取引所で取引されます。これにより、NFTマーケットプレイスと分散型取引所の両方から流動性が提供されます。

ERC404ベースのプロジェクトのリスク:

• 主なリスクの1つは過度に高いガス手数料です。ユーザーはしばしばトークンの価値よりもはるかに高いガス手数料を支払っています。
• フレンジーの中でラグプルの数が非常に多いという微妙なニュアンスがあります。SlowMistの創設者であるYu Xian氏は、ERC-404トークン取引プロセスにおける潜在的なリスクについても懸念を表明し、関連するNFTが検証なしに転送または破壊のリスクにさらされる可能性について述べています。
• クレジットプロトコルでERC404標準トークンを使用することで関連する可能性のある別のリスクは、NFTとその分数の不均衡による操作の機会を作成することです。

さらに、ERC404は、かなり珍しいメカニクスを作成しますが、同時にその欠点によって制約されています。

• アドレス間またはERC20への分解（燃焼）中または全体のNFT（鋳造）への組み立て中に転送すると、NFTのプロパティが変更されることがあります。これは、燃焼時にメタデータが失われ、復元時に異なるメタデータが作成されるためです。
• 理論的には、NFTの価格はERC20トークンの価格にリンクするはずですが、実際には若干異なります。実際には、NFTマーケットプレイスのNFTプールとDEXのERC20プール用に2つの異なる流動性プールと価格形成メカニズムがあります。理論的には、これにより価格を整えるべき裁定取引の機会が生まれます。なぜこれが起こるのか：誰かがOpenSeaでトークンを素早く売りたい場合、価格をFloor Price以下に設定する可能性が高いです。Uniswapで売りたい場合、取引は現在の価格で行われます。

この分野で最も人気のあるプロジェクトの1つは、すべてのERC404に対する取引量の支配力からも明らかなように、Pandoraです。取引量で2番目はDeFrogsで、3番目はAlphabetです。

図2：取引高によるERC404ベースのプロジェクトの分布。出典：@candlestick_io, Dune.com

PandoraはERC404の開発に積極的に取り組んでおり、第2世代の契約バージョン（ERC404 v2）に取り組んでいます。ERC-404 V2でのトークン発行のガスコストは約28%低下する見込みですが、トークンの転送コストは約50%低下する可能性があります。ただし、トークンの破棄コストは80%増加する見込みで、この変更はトークン識別子の再利用に関連し、期待に沿ったものです。

Pandoraの価格動向を考えてみましょう：OpenSeaでは、Floor Priceは9.36 ETHで、Binanceの為替レート（1ETHあたり3530ドル）に換算すると33,040ドルになります。Uniswapでは、22,503ドルの価格が観測されています。

図3：OpenSeaとDEXでのPandora価格比較。出典：opensea.io、cryptorank.io

同じことがDeFrogsでも見られます。これはもう1つの人気のあるERC404コレクションで、Openseaでは0.395 ETHまたは$1,394、Uniswapでは$1,021で価格が付けられています。

図4：OpenSeaとDEXでのDefrogs価格比較。出典：opensea.io、cryptorank.io

Alphabetの場合、状況は似ていますが、取引量には大きな差があります：Openseaでは0.781 ETHで、価格は0.34ETH（$1,220）、Duneのダッシュボードデータによると、CoinWとUniswapでの現在価格が$192で、総取引量は$103.5mです。

図5: OpenSeaとDEXでのAlphabetの価格比較。ソース: opensea.io、cryptorank.io

2. ERC404進化と競合ソリューション

2.1 DN404 (Divisible NFT)

DN404は、複数のネットワークでサポートされ、NFTスペースでより柔軟かつ効率的な取引を提供することを目的として、ERC404に直接競合する存在です。これにより、ユーザーはNFTの一部を所有および取引することができます。ERC404のアイデアは、代替可能および非代替可能トークンの両方として機能する単一の契約を作成することでした。しかし、これは脆弱性を導入し、基準を違反することなしには実現できません。代わりに、DN404はより複雑で理解しやすいアプローチを採用しています：「ベース」ERC20と「ミラー」ERC721の2つの契約を持っています。この場合、ERC20トークン契約はユーザーの残高を追跡し、ミラーNFTの鋳造/焼却を管理します。DEX Trader Joeは、DN404標準を採用した最初のプラットフォームであり、SHOEというトークンをリリースしました。さらに、DN404はBNB、Polygon、Arbitrum、Ethereum、Fantom、Optimism、およびBaseなどのチェーンでサポートされています。

図6：DN404の統計。出典：@cryptokoryo_research, dune.com

同じ開発者がERC721aの作成に貢献したのも興味深いことですが、これはそのプロトコルがイーサリアムエコシステム内で公式の承認と認識を受ける可能性がわずかに高いことを示していますが、まだ確実ではありません。このカテゴリーの代表例は、DN404プロトコルに基づくThe Asterixプロジェクトであり、ERC721aの創設者であるoptimizoorと0xCygaarによる共同作業によってERC-404プロトコルが大幅に最適化されています。

2.2 ERC404m

この標準はMuonによって開発され、ERC404を異なるチェーンでサポートすることを可能にし、トークンは展開されたチェーン間を移動できます。現在、これらのチェーンにはOptimism、Arbitrum、およびMainnet Muonが含まれています。ERC-404mトークンは任意のDEX取引所およびNFTマーケットプレイスにリストアップできます。ERC-404mはミント/バーンプロトコルを介した接続性のための必要な機能を継承しています。このプロトコルを使用することで、ERC404mトークンは複数のチェーン上で存在し、それらの間で変換することなく取引できます。さらに、Muonチームは、NFTを燃やすときに属性を消去し、ERC404 NFTをミントするときに完全に新しい属性を作成するという偶発的な複製問題の解決策に取り組んでいます。この解決策には、Muonカナリアネットワークレベルで自律複製データベースを作成することが含まれています。

2.3 ERC404 プラス

Bitcoin Catsによって提案された変更された標準は、ERC404を使用して作業する際のガス使用量を削減します。もう1つの興味深い事実は、BitcoinCats404は、NFT Bitcoin CatsをOrdinalsにリンクし、BitcoinCatsのウェブサイトでETHとBTCウォレットを直接リンクすることでのみ作成される可能性があることです。この動きにより、Magic EdenとOKXだけでなく、Uniswap、Opensea、Blur、さらにはCEXでも取引を開始できるようになりました。

2.4 CW404

Injectiveによって開発されたこの標準は、CW20とCW721の標準を組み合わせたERC404のポーテッド版です。実際、これはEthereumからInjectiveへのERC404ポートです。このコレクションの最初の代表はSushi Fighter NFTです。

2.5 ERC-X

ERC-Xは、複数の標準を1つに使用することを可能にする最適化された実験的な標準であり、(ERC20、ERC404、ERC721、ERC721A、ERC721Psi、ERC1155、およびERC1155Delta)に対応しています。ERC-XはERC404よりもコスト効果が高く、規制されたトークンの数でNFT価値を合計することで、実質的にどんなプロジェクトの規模にも対応します。この標準の最初の代表者はMinerです。

図7：マイナーワークフロー。ソース：twitter.com、@minerercx

この標準は、Minerによって実装され、ERC404仕様とは異なり、ERC721またはERC1155のいずれかを使用することができ、NFTトークン（鋳造/焼却）のラッピング/アンラッピングの手数料を複数の手数料に分割します：パートナーに10％、Miner Treasuryに10％、ステーカーに80%。さらに、ERC-X標準は、重要なガスの節約を可能にし、ERC20標準から重要な機能を取り戻します。抽選攻撃防止機構など、プロジェクトのスムーズな開始を保証します。さらに、最小の調整で、ERC-Xは、異なるプロジェクト要件に対応するために、NFTをERC721またはERC1155のいずれかとして提示することを可能にします。

図8：さまざまな標準の効果を比較する。出典：docs.miner.build

また、MinerはEasyLaunchと呼ばれる技術を提供しており、トークンの発売プロセスをデプロイメントと流動性の追加の2つのステップに簡素化します。この簡素さは、ERC404およびDN404の他のバージョンとは対照的であり、デプロイメント、ウォレットの手動ホワイトリスト登録、トークンの追加なしで流動性プールを初期化（Uniswapインターフェースでサポートされていない手順）、流動性プロバイダのホワイトリスト登録、そして流動性の追加が必要です。

2.6 NAP(ネイティブアシュアランスプロトコル)

すべての以前の標準は、新しいスマートコントラクトを作成することでERC20とERC721を組み合わせることに基づいています。これは既存のコレクションとの相互作用がないことを意味します。2年前にPolygonでb0rder1essチームによって開始されたNAPは、既存のERC721とERC1155 NFTコレクションにDeFi要素を取り入れることを可能にし、その独自性を保持し、ERC20トークンとの交換を可能にし、上記で議論された標準では提供できないロイヤリティ収益を向上させます。NAPは、NFT市場とDeFi市場の間でアービトラージ収益の機会を創出する2つの間の潜在的なシナジーにアクセスします。

基本的に、NAPはトークンの製造/焼却ではなく、貸出プロトコルとして機能します。代わりに、NFTユーザーは、NAPプラットフォームで作成または購入するか、関連するDeFiトークンを所有する必要なく、その他の市場でNFTを受け取り保持することができます。DeFiユーザーは、安定したコインをDeFiトークンに交換することで、収集品の宣伝に参加することができますが、NFTを所有する必要はありません。

図9：NAPワークフロー。出典：docs.borderless.art

結論

ERC404およびその派生物は確かに興味深く、ある意味革命的な技術です。ただし、現時点での主な問題は、実際には使用をかなり制限してしまう要素がいくつかあることです：価格のアンカリングの不足、メタデータの保存の不足など。これは、開発者コミュニティが異なるベクトルを検討し、さまざまなシナリオを展開し、EIPが十分にリスクを最小限に抑え、最大限に論理的なプロセスを形成するためなど、よく開発されたEIPとは大きく異なります。

Solana上の実験的なToken2022とERC404を比較しても、大規模な開発チームによって長い時間開発され、現在もテストとリスクの特定が行われています。そして、最初にPolygon上で開発されたNAPは、なぜか開発が始まってから2年間で広範囲に普及せず、影の中にとどまっています。

おそらく、これらの仕組みをEVM以外のブロックチェーンに実装するには、明らかな単純さにもかかわらず、より多くの時間がかかるでしょう。その理由は、他のブロックチェーンでは、トークンやスマートコントラクトを作成するための独自のルールや標準があります。そして、基本的なレベルで、NAP、ERC404、およびERC-Xのアイデアは、FungibleとNon-Fungibleトークンをネイティブレベルで組み合わせる機能を追加のスマートコントラクトなしに実装することを可能にする点で異なります。

したがって、この標準のさらなる発展を待つか、EIPを使用した新しい標準を作成する価値がある可能性があります。これにより、NFTをERC20トークンに分割できるというアイデアが、オプションメカニクス、インデックストークン、先物取引などのDeFiに多くの新しいユースケースをもたらす可能性があります。また、Tapioca DAOのような複雑なトークノミクスなども含まれます。さらに、このようなメカニズムは、Web3ゲームにとって非常に有用であり、ゲーム内経済アーキテクチャの設計を大幅に簡素化する可能性があります。

免責事項：

1. この記事は再掲載されましたDewhales Research）]、元のタイトル「ERC404、DN404、ERC404m、ERC-X、NAPなどの類似規格の説明」を転送します。この転載に異議がある場合は、お問い合わせください。Gate Learnチームは、迅速に対処します。

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