Hoy, analizamos en profundidad el informe financiero del segundo trimestre de 2025 de Galaxy Digital, un proveedor de soluciones de activos digitales y centros de datos que se está preparando para llevar a cabo una transformación. Desde su negocio principal, que representa el 95% de los ingresos pero tiene un margen de beneficio de menos del 1%, hasta un modelo de negocio con una relación ingresos-gastos que suena increíble.
Resumen
El negocio de intercambio de criptomonedas de Galaxy solo generó 13 millones de dólares en ganancias de unos ingresos de 8.7 mil millones de dólares (margen de ganancias del 0.15%), mientras que paga 18.8 millones de dólares en salarios cada trimestre, lo que resulta en un flujo de efectivo operativo negativo.
Transformación de la inteligencia artificial: contrato de 15 años y 526 megavatios con CoreWeave, se espera que comience en la primera mitad de 2026, logrando ingresos anuales superiores a mil millones de dólares en tres fases, con un margen de beneficio del 90%.
En un mercado con suministro limitado, la capacidad de 3.5 GW en Texas debe controlarse, y la demanda de los centros de datos debe aumentar cuatro veces para 2030.
Se ha obtenido una financiación de proyecto de 1.400 millones de dólares, lo que valida la viabilidad comercial y elimina el riesgo de ejecución.
El modo actual depende de los ingresos de activos de criptomonedas (198 millones de dólares en el segundo trimestre) para financiar las operaciones, ya que los retornos de transacciones intensivas en capital son escasos.
El precio de las acciones subió un 17% antes de retroceder, ya que los inversores no ven ingresos incrementales antes de la primera mitad de 2026.
Cuando revisas los datos del segundo trimestre de Galaxy Digital, es fácil pasar por alto una cosa: lo que sucederá a continuación. Al observar detenidamente, notarás que esta empresa, liderada por Michael Novogratz, está en un punto de inflexión, pasando de las transacciones cíclicas de criptomonedas a ingresos más estables provenientes de infraestructuras de IA.
La mina de oro de la infraestructura de inteligencia artificial
Galaxy Digital está llevando a cabo una de las mayores transformaciones empresariales en la industria de las criptomonedas: pasar de operaciones de bajo margen a centros de datos de inteligencia artificial de alto margen.
Galaxy logró ingresos netos de 31 millones de dólares en este trimestre, con un EBITDA ajustado total de 211 millones de dólares después de ajustar por gastos no monetarios y no realizados.
De sus ingresos totales, el negocio de trading solo ganó 13 millones de dólares en ganancias de unas ventas de 8.7 mil millones de dólares, lo que representa un margen de ganancia de solo el 0.15%. Por lo tanto, el 95% de sus ingresos prácticamente no genera ganancias.
En comparación, su nuevo contrato de centro de datos de inteligencia artificial promete un margen de beneficio del 90% sobre ingresos anuales promedio de más de mil millones de dólares.
Aunque confío en la construcción de capacidades de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento, creo que los márgenes de beneficio prometidos son demasiado exagerados. Pero no te limites a escucharme, puedes comparar los márgenes de beneficio publicados este trimestre por los principales operadores de datos de inteligencia artificial como Equinix y Digital Realty: 46-47%.
Sin embargo, creo que la dirección es correcta, puramente desde el punto de vista de la generación de ingresos. Actualmente, la mayor parte de los ingresos de Galaxy provienen de un negocio de transacciones de alto costo y bajo margen de beneficio. La mayor parte de sus ganancias (ingresos menos gastos) proviene de su departamento de activos y empresas.
El departamento de activos incluye inversiones en activos digitales y actividades de minería, inversiones de capital, y ganancias y pérdidas realizadas y no realizadas de activos digitales y inversiones de capital.
Su fondo de activos de 2 mil millones de dólares actúa como una herramienta de inversión, incluso en condiciones de mercado favorables como una fuente de capital estratégico.
El departamento generó 198 millones de dólares en ingresos sin contar las ganancias no realizadas en efectivo. A diferencia de las empresas puramente de criptomonedas, el negocio de activos de Galaxy obtiene fondos a través de la venta de activos en momentos estratégicos.
Esta es precisamente la diferencia que creo que existe entre la estrategia de activos de criptomonedas de Galaxy y la estrategia de activos de Bitcoin de Michael Saylor. La estrategia de Saylor de "comprar, mantener pero nunca vender" ha logrado 14 mil millones de dólares en ganancias no realizadas este trimestre. Pero estas son solo ganancias en papel, los accionistas de Saylor no pueden beneficiarse de ello.
La situación de Galaxy es diferente. No solo compra y sostiene criptomonedas en la piscina de activos, sino que también realiza ventas estratégicas, generando beneficios realizados. Es dinero en efectivo que los accionistas pueden compartir.
Sin embargo, creo que el departamento de activos de Galaxy es una fuente de ingresos poco confiable. Siempre que el mercado de criptomonedas esté en su mejor momento, ese departamento seguirá generando ingresos. Pero el mercado no funciona así, ya sea en mercados tradicionales o en el de criptomonedas. El mercado, en el mejor de los casos, es cíclico, lo que hace que estos rendimientos dependan en gran medida de la situación del mercado de criptomonedas.
Esta es la razón por la cual Galaxy necesita tener éxito en su transformación de inteligencia artificial, ya que el modelo actual no es sostenible.
Oportunidades de mercado
Galaxy se ha posicionado en la intersección de dos enormes tendencias: la explosiva demanda de computación de inteligencia artificial y la escasez a largo plazo de la infraestructura eléctrica en Estados Unidos. Un informe de McKinsey muestra que se espera que la demanda global de centros de datos aumente de 55 gigavatios en 2023 a 219 gigavatios en 2030, un crecimiento de cuatro veces.
Se espera que los proveedores de servicios en la nube a gran escala inviertan 800 mil millones de dólares en centros de datos para 2028 como gasto de capital (CapEx), un aumento del 70% en comparación con 2025, pero se verán limitados por el suministro de electricidad.
Las ventajas de Galaxy radican en su capacidad potencial de 3.5 gigavatios en el parque Helios de Texas, suficiente para abastecer la demanda de electricidad de más de 700,000 hogares en el estado. Se han aprobado 800 megavatios, y otros 2.7 gigavatios están actualmente en estudio por el Consejo de Confiabilidad Eléctrica de Texas (ERCOT), lo que permite a Galaxy controlar parte de la mayor capacidad de electricidad disponible en el mercado de infraestructura de inteligencia artificial con suministro limitado.
Renderizado digital del parque de centros de datos Helios AI y HPC de Galaxy, ubicado en Texas.
La base de la transformación de Galaxy es el compromiso de 15 años alcanzado con CoreWeave, que es una de las transacciones de infraestructura de inteligencia artificial más grandes de la industria. CoreWeave se compromete a proporcionar 526 megavatios de capacidad crítica de TI en tres fases.
El 90% de la tasa de rentabilidad prevista se atribuye a la naturaleza de activos ligeros de la operación del centro de datos después de la construcción de la infraestructura.
Creo que hay un gran riesgo en la transacción de CoreWeave: la ejecución. Justo cuando pensaba en la magnitud de los fondos que Galaxy necesita recaudar, la planificación y la capacidad de ejecución, esta empresa superó el primer obstáculo.
El 16 de agosto, Galaxy completó con éxito la financiación del proyecto del centro de datos Helios por 1.400 millones de dólares, asegurando los fondos necesarios para la construcción de la primera fase. Esto me hace sentir más seguro sobre cómo eliminar los riesgos clave de financiamiento y validar la viabilidad comercial del proyecto Helios.
Ecuación de flujo de caja
El flujo de caja actual de Galaxy expone la inestabilidad de su negocio de trading, al mismo tiempo que destaca por qué la infraestructura de inteligencia artificial puede proporcionar una verdadera estabilidad financiera.
La compañía tenía 1.18 mil millones de dólares en efectivo y stablecoins al final del segundo trimestre, lo que suena como mucho, pero la situación es más compleja. El negocio de trading de Galaxy adopta un modelo intensivo en capital, y los préstamos de margen requieren grandes reservas de efectivo. La mayor parte de estos 1.18 mil millones de dólares no se pueden utilizar libremente.
El flujo de caja libre realmente generado por Galaxy es mínimo. Después de pagar 14.2 millones de dólares en gastos de intereses y costos operativos continuos, el negocio principal casi no puede lograr un equilibrio en el flujo de caja.
Esto obliga a Galaxy a depender de la apreciación del mercado de criptomonedas, es decir, de su tesorería y operaciones de minería, para generar fondos que respalden sus operaciones en medio de la cíclica e impredecible naturaleza inherente. Las características de alta rentabilidad y la estructura de contrato en tres fases de CoreWeave podrían generar flujo de efectivo positivo de inmediato.
A pesar de que los márgenes de beneficio pueden no ser tan altos como el 90%, incluso un margen de beneficio más conservador del 40-50% seguirá siendo más confiable y estable que el negocio cíclico de tesorería.
A diferencia de las operaciones comerciales que requieren inversiones continuas en capital de trabajo e infraestructura tecnológica, el efectivo generado por las operaciones del centro de datos puede reinvertirse en expansión o devolverse a los accionistas.
El financiamiento reciente del proyecto Helios de Galaxy ayudó a resolver el problema de flujo de caja. Al obtener fondos de construcción dedicados, Galaxy separó el desarrollo de infraestructura de sus necesidades de flujo de caja operativo. Esto no era posible en la expansión de negocios de trading, ya que el capital de balance requerido para la expansión de negocios de trading competiría directamente con las necesidades de otras empresas.
Detalles de costos
Los costos totales del departamento de activos digitales son de 8,714 millones de dólares, de los cuales las tarifas de transacción representan la mayor parte (8,596 millones de dólares). Estos costos son puramente transferencias de costos, con poco margen de aumento. Galaxy casi no puede optimizar estos costos, ya que en el negocio de comercio de productos, la diferencia de precios sigue disminuyendo, y estos costos son inevitables.
Lo que es aún más preocupante es que los costos de compensación del trimestre incluyen 18.8 millones de dólares en compensación en acciones, que deben pagarse en efectivo. Esto significa que Galaxy está gastando más en retener talento de lo que genera su negocio principal (13 millones de dólares).
La transformación de la infraestructura de inteligencia artificial cambiará esta situación. Una vez que las instalaciones estén en funcionamiento, la operación del centro de datos requerirá el mínimo costo variable.
Para ilustrar de manera más intuitiva, todo el negocio de activos digitales de Galaxy generó un beneficio bruto ajustado de 71.4 millones de dólares en el segundo trimestre. Con operación a plena capacidad, solo la primera y segunda fase de Helios (aproximadamente 400 megavatios) podrían generar ingresos trimestrales de 180 millones de dólares, y la complejidad operativa y los costos son solo una pequeña parte del negocio de transacciones.
Reacción del mercado
Galaxy, después de anunciar su informe financiero del segundo trimestre, vio un ligero aumento del 5% en su precio de acciones en las 24 horas siguientes, y un salto de aproximadamente el 17% en una semana, tras lo cual los inversores comenzaron a retirar capital.
Esto podría ser porque los inversores se dieron cuenta de que 180 millones de dólares de los 211 millones de dólares de ganancias provienen de ajustes no monetarios y ganancias de tesorería, en lugar de mejoras operativas.
Los inversores pueden no haber considerado completamente la compleja transformación de Galaxy hacia la infraestructura de inteligencia artificial, ya que se espera que no haya ingresos significativos de centros de datos antes de la primera mitad de 2026.
Mantengo una actitud optimista hacia el sentimiento del mercado a largo plazo, dado el potencial de desarrollo futuro.
Según un estudio de ERCOT, la adición de 2.7 gigavatios de capacidad por parte de Galaxy indica que la empresa tiene la intención de consolidar su posición como proveedor de infraestructura a largo plazo en lugar de ser un operador de instalaciones de inquilinos únicos.
Después de un desarrollo completo, el negocio de Galaxy en Texas puede compararse con algunos de los mayores parques de centros de datos a gran escala operados por Amazon, Microsoft y Google. Esta escala puede proporcionarles una ventaja en las negociaciones con otras empresas de inteligencia artificial, al mismo tiempo que mejora la eficiencia operativa y, por ende, aumenta los márgenes de beneficio.
La experiencia de la empresa en el campo de las criptomonedas le ha proporcionado una posición única en el emergente cruce entre la inteligencia artificial y la tecnología blockchain.
El camino hacia adelante
Galaxy está realizando una gran apuesta polarizada. Si la transformación de la infraestructura de inteligencia artificial tiene éxito, se convertirán de una empresa de comercio de bajo margen en una máquina generadora de efectivo. Si fracasan, gastarán miles de millones de dólares en Texas construyendo costosas propiedades, mientras su negocio principal se marchita gradualmente.
El financiamiento del proyecto de 1.4 mil millones de dólares confirma la confianza externa, pero estoy atento a dos métricas clave: ¿realmente pueden proporcionar 133 megavatios de capacidad lista para IA antes de la primera mitad de 2026? ¿Una vez que comiencen a pagar los costos operativos reales, podrá mantenerse ese margen de beneficio del 90%?
El flujo de efectivo actual es suficiente para mantener las operaciones, pero se necesita un desempeño fuerte y continuo del mercado de criptomonedas para realizar inversiones de crecimiento significativas. Las oportunidades en infraestructura de inteligencia artificial prometen un potencial de ingresos continuo y confiable, y su éxito depende completamente de la capacidad de ejecución en los próximos 18 a 24 meses.
La reciente finalización de la financiación del proyecto ha eliminado riesgos significativos de ejecución, pero Galaxy ahora debe demostrar que puede transformar la infraestructura de minería de criptomonedas en instalaciones de computación de inteligencia artificial a nivel empresarial para atraer apuestas a largo plazo de los inversores.
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De la minería a la extracción de inteligencia artificial
Escrito por: Prathik Desai
Compilado: Block unicorn
Hoy, analizamos en profundidad el informe financiero del segundo trimestre de 2025 de Galaxy Digital, un proveedor de soluciones de activos digitales y centros de datos que se está preparando para llevar a cabo una transformación. Desde su negocio principal, que representa el 95% de los ingresos pero tiene un margen de beneficio de menos del 1%, hasta un modelo de negocio con una relación ingresos-gastos que suena increíble.
Resumen
El negocio de intercambio de criptomonedas de Galaxy solo generó 13 millones de dólares en ganancias de unos ingresos de 8.7 mil millones de dólares (margen de ganancias del 0.15%), mientras que paga 18.8 millones de dólares en salarios cada trimestre, lo que resulta en un flujo de efectivo operativo negativo.
Transformación de la inteligencia artificial: contrato de 15 años y 526 megavatios con CoreWeave, se espera que comience en la primera mitad de 2026, logrando ingresos anuales superiores a mil millones de dólares en tres fases, con un margen de beneficio del 90%.
En un mercado con suministro limitado, la capacidad de 3.5 GW en Texas debe controlarse, y la demanda de los centros de datos debe aumentar cuatro veces para 2030.
Se ha obtenido una financiación de proyecto de 1.400 millones de dólares, lo que valida la viabilidad comercial y elimina el riesgo de ejecución.
El modo actual depende de los ingresos de activos de criptomonedas (198 millones de dólares en el segundo trimestre) para financiar las operaciones, ya que los retornos de transacciones intensivas en capital son escasos.
El precio de las acciones subió un 17% antes de retroceder, ya que los inversores no ven ingresos incrementales antes de la primera mitad de 2026.
Cuando revisas los datos del segundo trimestre de Galaxy Digital, es fácil pasar por alto una cosa: lo que sucederá a continuación. Al observar detenidamente, notarás que esta empresa, liderada por Michael Novogratz, está en un punto de inflexión, pasando de las transacciones cíclicas de criptomonedas a ingresos más estables provenientes de infraestructuras de IA.
La mina de oro de la infraestructura de inteligencia artificial
Galaxy Digital está llevando a cabo una de las mayores transformaciones empresariales en la industria de las criptomonedas: pasar de operaciones de bajo margen a centros de datos de inteligencia artificial de alto margen.
Galaxy logró ingresos netos de 31 millones de dólares en este trimestre, con un EBITDA ajustado total de 211 millones de dólares después de ajustar por gastos no monetarios y no realizados.
De sus ingresos totales, el negocio de trading solo ganó 13 millones de dólares en ganancias de unas ventas de 8.7 mil millones de dólares, lo que representa un margen de ganancia de solo el 0.15%. Por lo tanto, el 95% de sus ingresos prácticamente no genera ganancias.
En comparación, su nuevo contrato de centro de datos de inteligencia artificial promete un margen de beneficio del 90% sobre ingresos anuales promedio de más de mil millones de dólares.
Aunque confío en la construcción de capacidades de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento, creo que los márgenes de beneficio prometidos son demasiado exagerados. Pero no te limites a escucharme, puedes comparar los márgenes de beneficio publicados este trimestre por los principales operadores de datos de inteligencia artificial como Equinix y Digital Realty: 46-47%.
Sin embargo, creo que la dirección es correcta, puramente desde el punto de vista de la generación de ingresos. Actualmente, la mayor parte de los ingresos de Galaxy provienen de un negocio de transacciones de alto costo y bajo margen de beneficio. La mayor parte de sus ganancias (ingresos menos gastos) proviene de su departamento de activos y empresas.
El departamento de activos incluye inversiones en activos digitales y actividades de minería, inversiones de capital, y ganancias y pérdidas realizadas y no realizadas de activos digitales y inversiones de capital.
Su fondo de activos de 2 mil millones de dólares actúa como una herramienta de inversión, incluso en condiciones de mercado favorables como una fuente de capital estratégico.
El departamento generó 198 millones de dólares en ingresos sin contar las ganancias no realizadas en efectivo. A diferencia de las empresas puramente de criptomonedas, el negocio de activos de Galaxy obtiene fondos a través de la venta de activos en momentos estratégicos.
Esta es precisamente la diferencia que creo que existe entre la estrategia de activos de criptomonedas de Galaxy y la estrategia de activos de Bitcoin de Michael Saylor. La estrategia de Saylor de "comprar, mantener pero nunca vender" ha logrado 14 mil millones de dólares en ganancias no realizadas este trimestre. Pero estas son solo ganancias en papel, los accionistas de Saylor no pueden beneficiarse de ello.
La situación de Galaxy es diferente. No solo compra y sostiene criptomonedas en la piscina de activos, sino que también realiza ventas estratégicas, generando beneficios realizados. Es dinero en efectivo que los accionistas pueden compartir.
Sin embargo, creo que el departamento de activos de Galaxy es una fuente de ingresos poco confiable. Siempre que el mercado de criptomonedas esté en su mejor momento, ese departamento seguirá generando ingresos. Pero el mercado no funciona así, ya sea en mercados tradicionales o en el de criptomonedas. El mercado, en el mejor de los casos, es cíclico, lo que hace que estos rendimientos dependan en gran medida de la situación del mercado de criptomonedas.
Esta es la razón por la cual Galaxy necesita tener éxito en su transformación de inteligencia artificial, ya que el modelo actual no es sostenible.
Oportunidades de mercado
Galaxy se ha posicionado en la intersección de dos enormes tendencias: la explosiva demanda de computación de inteligencia artificial y la escasez a largo plazo de la infraestructura eléctrica en Estados Unidos. Un informe de McKinsey muestra que se espera que la demanda global de centros de datos aumente de 55 gigavatios en 2023 a 219 gigavatios en 2030, un crecimiento de cuatro veces.
Se espera que los proveedores de servicios en la nube a gran escala inviertan 800 mil millones de dólares en centros de datos para 2028 como gasto de capital (CapEx), un aumento del 70% en comparación con 2025, pero se verán limitados por el suministro de electricidad.
Las ventajas de Galaxy radican en su capacidad potencial de 3.5 gigavatios en el parque Helios de Texas, suficiente para abastecer la demanda de electricidad de más de 700,000 hogares en el estado. Se han aprobado 800 megavatios, y otros 2.7 gigavatios están actualmente en estudio por el Consejo de Confiabilidad Eléctrica de Texas (ERCOT), lo que permite a Galaxy controlar parte de la mayor capacidad de electricidad disponible en el mercado de infraestructura de inteligencia artificial con suministro limitado.
Renderizado digital del parque de centros de datos Helios AI y HPC de Galaxy, ubicado en Texas.
La base de la transformación de Galaxy es el compromiso de 15 años alcanzado con CoreWeave, que es una de las transacciones de infraestructura de inteligencia artificial más grandes de la industria. CoreWeave se compromete a proporcionar 526 megavatios de capacidad crítica de TI en tres fases.
El 90% de la tasa de rentabilidad prevista se atribuye a la naturaleza de activos ligeros de la operación del centro de datos después de la construcción de la infraestructura.
Creo que hay un gran riesgo en la transacción de CoreWeave: la ejecución. Justo cuando pensaba en la magnitud de los fondos que Galaxy necesita recaudar, la planificación y la capacidad de ejecución, esta empresa superó el primer obstáculo.
El 16 de agosto, Galaxy completó con éxito la financiación del proyecto del centro de datos Helios por 1.400 millones de dólares, asegurando los fondos necesarios para la construcción de la primera fase. Esto me hace sentir más seguro sobre cómo eliminar los riesgos clave de financiamiento y validar la viabilidad comercial del proyecto Helios.
Ecuación de flujo de caja
El flujo de caja actual de Galaxy expone la inestabilidad de su negocio de trading, al mismo tiempo que destaca por qué la infraestructura de inteligencia artificial puede proporcionar una verdadera estabilidad financiera.
La compañía tenía 1.18 mil millones de dólares en efectivo y stablecoins al final del segundo trimestre, lo que suena como mucho, pero la situación es más compleja. El negocio de trading de Galaxy adopta un modelo intensivo en capital, y los préstamos de margen requieren grandes reservas de efectivo. La mayor parte de estos 1.18 mil millones de dólares no se pueden utilizar libremente.
El flujo de caja libre realmente generado por Galaxy es mínimo. Después de pagar 14.2 millones de dólares en gastos de intereses y costos operativos continuos, el negocio principal casi no puede lograr un equilibrio en el flujo de caja.
Esto obliga a Galaxy a depender de la apreciación del mercado de criptomonedas, es decir, de su tesorería y operaciones de minería, para generar fondos que respalden sus operaciones en medio de la cíclica e impredecible naturaleza inherente. Las características de alta rentabilidad y la estructura de contrato en tres fases de CoreWeave podrían generar flujo de efectivo positivo de inmediato.
A pesar de que los márgenes de beneficio pueden no ser tan altos como el 90%, incluso un margen de beneficio más conservador del 40-50% seguirá siendo más confiable y estable que el negocio cíclico de tesorería.
A diferencia de las operaciones comerciales que requieren inversiones continuas en capital de trabajo e infraestructura tecnológica, el efectivo generado por las operaciones del centro de datos puede reinvertirse en expansión o devolverse a los accionistas.
El financiamiento reciente del proyecto Helios de Galaxy ayudó a resolver el problema de flujo de caja. Al obtener fondos de construcción dedicados, Galaxy separó el desarrollo de infraestructura de sus necesidades de flujo de caja operativo. Esto no era posible en la expansión de negocios de trading, ya que el capital de balance requerido para la expansión de negocios de trading competiría directamente con las necesidades de otras empresas.
Detalles de costos
Los costos totales del departamento de activos digitales son de 8,714 millones de dólares, de los cuales las tarifas de transacción representan la mayor parte (8,596 millones de dólares). Estos costos son puramente transferencias de costos, con poco margen de aumento. Galaxy casi no puede optimizar estos costos, ya que en el negocio de comercio de productos, la diferencia de precios sigue disminuyendo, y estos costos son inevitables.
Lo que es aún más preocupante es que los costos de compensación del trimestre incluyen 18.8 millones de dólares en compensación en acciones, que deben pagarse en efectivo. Esto significa que Galaxy está gastando más en retener talento de lo que genera su negocio principal (13 millones de dólares).
La transformación de la infraestructura de inteligencia artificial cambiará esta situación. Una vez que las instalaciones estén en funcionamiento, la operación del centro de datos requerirá el mínimo costo variable.
Para ilustrar de manera más intuitiva, todo el negocio de activos digitales de Galaxy generó un beneficio bruto ajustado de 71.4 millones de dólares en el segundo trimestre. Con operación a plena capacidad, solo la primera y segunda fase de Helios (aproximadamente 400 megavatios) podrían generar ingresos trimestrales de 180 millones de dólares, y la complejidad operativa y los costos son solo una pequeña parte del negocio de transacciones.
Reacción del mercado
Galaxy, después de anunciar su informe financiero del segundo trimestre, vio un ligero aumento del 5% en su precio de acciones en las 24 horas siguientes, y un salto de aproximadamente el 17% en una semana, tras lo cual los inversores comenzaron a retirar capital.
Esto podría ser porque los inversores se dieron cuenta de que 180 millones de dólares de los 211 millones de dólares de ganancias provienen de ajustes no monetarios y ganancias de tesorería, en lugar de mejoras operativas.
Los inversores pueden no haber considerado completamente la compleja transformación de Galaxy hacia la infraestructura de inteligencia artificial, ya que se espera que no haya ingresos significativos de centros de datos antes de la primera mitad de 2026.
Mantengo una actitud optimista hacia el sentimiento del mercado a largo plazo, dado el potencial de desarrollo futuro.
Según un estudio de ERCOT, la adición de 2.7 gigavatios de capacidad por parte de Galaxy indica que la empresa tiene la intención de consolidar su posición como proveedor de infraestructura a largo plazo en lugar de ser un operador de instalaciones de inquilinos únicos.
Después de un desarrollo completo, el negocio de Galaxy en Texas puede compararse con algunos de los mayores parques de centros de datos a gran escala operados por Amazon, Microsoft y Google. Esta escala puede proporcionarles una ventaja en las negociaciones con otras empresas de inteligencia artificial, al mismo tiempo que mejora la eficiencia operativa y, por ende, aumenta los márgenes de beneficio.
La experiencia de la empresa en el campo de las criptomonedas le ha proporcionado una posición única en el emergente cruce entre la inteligencia artificial y la tecnología blockchain.
El camino hacia adelante
Galaxy está realizando una gran apuesta polarizada. Si la transformación de la infraestructura de inteligencia artificial tiene éxito, se convertirán de una empresa de comercio de bajo margen en una máquina generadora de efectivo. Si fracasan, gastarán miles de millones de dólares en Texas construyendo costosas propiedades, mientras su negocio principal se marchita gradualmente.
El financiamiento del proyecto de 1.4 mil millones de dólares confirma la confianza externa, pero estoy atento a dos métricas clave: ¿realmente pueden proporcionar 133 megavatios de capacidad lista para IA antes de la primera mitad de 2026? ¿Una vez que comiencen a pagar los costos operativos reales, podrá mantenerse ese margen de beneficio del 90%?
El flujo de efectivo actual es suficiente para mantener las operaciones, pero se necesita un desempeño fuerte y continuo del mercado de criptomonedas para realizar inversiones de crecimiento significativas. Las oportunidades en infraestructura de inteligencia artificial prometen un potencial de ingresos continuo y confiable, y su éxito depende completamente de la capacidad de ejecución en los próximos 18 a 24 meses.
La reciente finalización de la financiación del proyecto ha eliminado riesgos significativos de ejecución, pero Galaxy ahora debe demostrar que puede transformar la infraestructura de minería de criptomonedas en instalaciones de computación de inteligencia artificial a nivel empresarial para atraer apuestas a largo plazo de los inversores.