CLS Global FZC LLC es un creador de mercado de criptomonedas con sede en los Emiratos Árabes Unidos, que afirma apoyar el comercio de tokens de nuevos proyectos proporcionando liquidez. Del 23 de agosto al 18 de septiembre de 2024, CLS Global fue acusado de manipulación del mercado de activos criptográficos de "NexFundAI", creando un volumen de comercio falso a través de operaciones de lavado (wash trading) para inducir a los inversores a comprar. La SEC determinó que "NexFundAI" es un valor, y sus acciones violan las disposiciones de fraude y manipulación del mercado de la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934.
Según la investigación de la SEC, CLS Global utilizó 30 billeteras para realizar 740 operaciones de lavado, creando un volumen de transacciones falso de casi 600,000 dólares, lo que representa el 98% del volumen total de transacciones en ese período. Estas operaciones fueron impulsadas por algoritmos y robots, con el objetivo de crear una apariencia de actividad en el mercado y atraer a los inversores minoristas. Más irónico aún, esta manipulación fue promovida por un «servicio de mercado» contratado por los promotores de «NexFundAI», mientras CLS Global se benefició, y los proyectos y los inversores sufrieron pérdidas.
Uno, acciones legales y juicios
El 9 de octubre de 2024, la SEC presentó una demanda civil contra CLS Global y su empleado Andrey Zhorzhes (número de caso 1:24-cv-12590-AK). Al mismo tiempo, la oficina del fiscal de distrito de Massachusetts presentó cargos criminales contra ambos, acusándolos de manipulación del mercado y fraude de transferencia electrónica. Esta acción es parte de la operación "pescador" del FBI, destinada a combatir el desorden en el mercado de criptomonedas.
El 7 de abril de 2025, se alcanzó un veredicto final en un caso civil, y se le solicitó a CLS Global:
Pago de multas: 425,000 dólares en multas civiles, 3,000 dólares en ganancias ilícitas y 80.39 dólares en intereses previos al juicio;
Restricciones de comportamiento: Asegurar que los clientes no sean personas o entidades de EE.UU. dentro de los 30 días, implementar políticas de cumplimiento dentro de los 45 días, y presentar informes de cumplimiento anualmente durante los próximos tres años.
Compensación de multas: Si se paga una multa en un proceso penal, se puede deducir de la multa civil.
La sanción civil de Andrey Zhorzhes aún no está clara y puede estar siendo tratada en un proceso penal, lo que aumenta la incertidumbre del caso. El caso de CLS Global es una de las acciones de aplicación emblemáticas que la SEC ha tomado en los últimos años contra la manipulación del mercado de criptomonedas.
II. Anomalías de los creadores de mercado: del modelo de opciones de préstamo al comercio de lavado
Las operaciones de lavado de CLS Global son solo la punta del iceberg de las prácticas depredadoras de los creadores de mercado en el mercado de criptomonedas. La anomalía analizada previamente por Aiying en su artículo "Modelo de Opciones de Préstamo" es similar a este caso, ya que ambas aprovechan la falta de transparencia del mercado y la inexperiencia de los proyectos.
Operaciones depredadoras en el modelo de opciones de préstamo
En el mercado de criptomonedas, los creadores de mercado proporcionan liquidez a nuevos proyectos a través del "modelo de opciones de préstamo". Los proyectos prestan tokens a los creadores de mercado, quienes compran y venden en el intercambio para estabilizar el precio. El contrato generalmente incluye cláusulas de opción que permiten a los creadores de mercado devolver o comprar los tokens a un precio específico en el futuro. Sin embargo, algunos creadores de mercado malintencionados abusan de este modelo:
Manipulación del mercado para obtener beneficios: Venta masiva de tokens prestados para bajar el precio, lo que provoca ventas masivas por pánico entre los minoristas, y luego recomprar a bajo precio para devolverlos, obteniendo ganancia de la diferencia;
Manipulación de opciones: utilizar los términos de las opciones para devolver tokens en los mínimos de precio, maximizando así las propias ganancias;
Desigualdad de información: el equipo del proyecto carece de comprensión sobre los riesgos del contrato, firma acuerdos no transparentes y se convierte en "presa" de los creadores de mercado.
Estas acciones son devastadoras para los proyectos pequeños: los precios de los tokens se desploman, la confianza de la comunidad se derrumba, los exchanges pueden eliminarlos de la lista debido a un volumen de comercio insuficiente y la financiación y supervivencia de los proyectos están en peligro.
Operación de barrido de CLS Global
Las prácticas depredadoras del modelo de opciones de préstamo y de lavado de CLS Global son similares, y el núcleo radica en utilizar el papel de creador de mercado para crear una ilusión de mercado:
Volumen de transacciones falso: a través de la compra y venta de sí mismo, CLS Global hace que "NexFundAI" parezca tener un comercio activo, atrayendo a los inversionistas minoristas;
Destrucción de la confianza: tras el colapso de una falsa prosperidad, los inversores sufren pérdidas y la reputación del proyecto se ve afectada;
Fugas de regulación: El trading de lavado aprovecha la debilidad de la falta de monitoreo en tiempo real y transparencia en el mercado de criptomonedas, similar a los contratos opacos del modelo de opciones de préstamo.
Además, otras tácticas de los creadores de mercado mencionadas en el texto, como el contrato de "cuchillo invisible", el "secuestro" de liquidez, y el servicio falso de "paquete familiar", también son comunes en la industria. Estas acciones han llevado a la evaporación del valor de mercado de proyectos pequeños, a la disolución de comunidades y a una grave erosión de la confianza en la industria.
Tres, la experiencia de las finanzas tradicionales: el "libro de texto" del mercado de criptomonedas
Los mercados financieros tradicionales también han enfrentado problemas similares de manipulación del mercado, pero a través de una regulación madura y mecanismos de transparencia, se ha reducido significativamente el daño de las conductas depredadoras. El caso de CLS Global es una llamada de atención para la industria de las criptomonedas, y es imperativo aprender de la experiencia de las finanzas tradicionales.
La forma de responder de las finanzas tradicionales
Regulación estricta: La "Regla SHO" de la SEC de EE. UU. limita las ventas en corto desnudas y requiere que se asegure que las acciones estén disponibles para pedir prestado antes de la venta en corto; la "Regla de precios en aumento" previene la manipulación maliciosa de precios. La sección 10 b-5 de la Ley de Valores impone severas sanciones por manipulación del mercado, y el "Reglamento sobre el abuso del mercado" (MAR) de la UE tiene efectos similares.
Transparencia de la información: Los acuerdos entre las empresas que cotizan en bolsa y los creadores de mercado deben ser reportados a las autoridades regulatorias, los datos de transacciones son públicos y accesibles, las transacciones de gran volumen deben ser reportadas, lo que reduce el espacio para operaciones no transparentes.
Monitoreo en tiempo real: el intercambio supervisa las fluctuaciones anormales mediante algoritmos, lo que desencadena investigaciones; el mecanismo de corte de circuito suspende las operaciones durante fluctuaciones de precios severas para prevenir la propagación del pánico.
Normas de la industria: la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA) establece estándares éticos para los creadores de mercado, y los creadores de mercado designados de la Bolsa de Nueva York (DMM) deben cumplir con estrictos requisitos.
Protección del inversionista: las demandas colectivas y la Corporación de Protección de Inversores en Valores (SIPC) ofrecen a los inversionistas vías para la responsabilidad y compensación.
Estas medidas forman una red de protección de múltiples capas, lo que restringe efectivamente el comportamiento de los creadores de mercado en los mercados tradicionales. Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2008, las ventas en corto malintencionadas de acciones bancarias fueron rápidamente investigadas por la SEC, y varias instituciones fueron multadas y mejoraron la regulación.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Mercado de criptomonedas: Reflexiones sobre la manipulación de CLS Global y el comportamiento depredador de los creadores de mercado.
Autor: AiYing 艾盈
CLS Global FZC LLC es un creador de mercado de criptomonedas con sede en los Emiratos Árabes Unidos, que afirma apoyar el comercio de tokens de nuevos proyectos proporcionando liquidez. Del 23 de agosto al 18 de septiembre de 2024, CLS Global fue acusado de manipulación del mercado de activos criptográficos de "NexFundAI", creando un volumen de comercio falso a través de operaciones de lavado (wash trading) para inducir a los inversores a comprar. La SEC determinó que "NexFundAI" es un valor, y sus acciones violan las disposiciones de fraude y manipulación del mercado de la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934.
Según la investigación de la SEC, CLS Global utilizó 30 billeteras para realizar 740 operaciones de lavado, creando un volumen de transacciones falso de casi 600,000 dólares, lo que representa el 98% del volumen total de transacciones en ese período. Estas operaciones fueron impulsadas por algoritmos y robots, con el objetivo de crear una apariencia de actividad en el mercado y atraer a los inversores minoristas. Más irónico aún, esta manipulación fue promovida por un «servicio de mercado» contratado por los promotores de «NexFundAI», mientras CLS Global se benefició, y los proyectos y los inversores sufrieron pérdidas.
Uno, acciones legales y juicios
El 9 de octubre de 2024, la SEC presentó una demanda civil contra CLS Global y su empleado Andrey Zhorzhes (número de caso 1:24-cv-12590-AK). Al mismo tiempo, la oficina del fiscal de distrito de Massachusetts presentó cargos criminales contra ambos, acusándolos de manipulación del mercado y fraude de transferencia electrónica. Esta acción es parte de la operación "pescador" del FBI, destinada a combatir el desorden en el mercado de criptomonedas.
El 7 de abril de 2025, se alcanzó un veredicto final en un caso civil, y se le solicitó a CLS Global:
Pago de multas: 425,000 dólares en multas civiles, 3,000 dólares en ganancias ilícitas y 80.39 dólares en intereses previos al juicio;
Restricciones de comportamiento: Asegurar que los clientes no sean personas o entidades de EE.UU. dentro de los 30 días, implementar políticas de cumplimiento dentro de los 45 días, y presentar informes de cumplimiento anualmente durante los próximos tres años.
Compensación de multas: Si se paga una multa en un proceso penal, se puede deducir de la multa civil.
La sanción civil de Andrey Zhorzhes aún no está clara y puede estar siendo tratada en un proceso penal, lo que aumenta la incertidumbre del caso. El caso de CLS Global es una de las acciones de aplicación emblemáticas que la SEC ha tomado en los últimos años contra la manipulación del mercado de criptomonedas.
II. Anomalías de los creadores de mercado: del modelo de opciones de préstamo al comercio de lavado
Las operaciones de lavado de CLS Global son solo la punta del iceberg de las prácticas depredadoras de los creadores de mercado en el mercado de criptomonedas. La anomalía analizada previamente por Aiying en su artículo "Modelo de Opciones de Préstamo" es similar a este caso, ya que ambas aprovechan la falta de transparencia del mercado y la inexperiencia de los proyectos.
Operaciones depredadoras en el modelo de opciones de préstamo
En el mercado de criptomonedas, los creadores de mercado proporcionan liquidez a nuevos proyectos a través del "modelo de opciones de préstamo". Los proyectos prestan tokens a los creadores de mercado, quienes compran y venden en el intercambio para estabilizar el precio. El contrato generalmente incluye cláusulas de opción que permiten a los creadores de mercado devolver o comprar los tokens a un precio específico en el futuro. Sin embargo, algunos creadores de mercado malintencionados abusan de este modelo:
Manipulación del mercado para obtener beneficios: Venta masiva de tokens prestados para bajar el precio, lo que provoca ventas masivas por pánico entre los minoristas, y luego recomprar a bajo precio para devolverlos, obteniendo ganancia de la diferencia;
Manipulación de opciones: utilizar los términos de las opciones para devolver tokens en los mínimos de precio, maximizando así las propias ganancias;
Desigualdad de información: el equipo del proyecto carece de comprensión sobre los riesgos del contrato, firma acuerdos no transparentes y se convierte en "presa" de los creadores de mercado.
Estas acciones son devastadoras para los proyectos pequeños: los precios de los tokens se desploman, la confianza de la comunidad se derrumba, los exchanges pueden eliminarlos de la lista debido a un volumen de comercio insuficiente y la financiación y supervivencia de los proyectos están en peligro.
Operación de barrido de CLS Global
Las prácticas depredadoras del modelo de opciones de préstamo y de lavado de CLS Global son similares, y el núcleo radica en utilizar el papel de creador de mercado para crear una ilusión de mercado:
Volumen de transacciones falso: a través de la compra y venta de sí mismo, CLS Global hace que "NexFundAI" parezca tener un comercio activo, atrayendo a los inversionistas minoristas;
Destrucción de la confianza: tras el colapso de una falsa prosperidad, los inversores sufren pérdidas y la reputación del proyecto se ve afectada;
Fugas de regulación: El trading de lavado aprovecha la debilidad de la falta de monitoreo en tiempo real y transparencia en el mercado de criptomonedas, similar a los contratos opacos del modelo de opciones de préstamo.
Además, otras tácticas de los creadores de mercado mencionadas en el texto, como el contrato de "cuchillo invisible", el "secuestro" de liquidez, y el servicio falso de "paquete familiar", también son comunes en la industria. Estas acciones han llevado a la evaporación del valor de mercado de proyectos pequeños, a la disolución de comunidades y a una grave erosión de la confianza en la industria.
Tres, la experiencia de las finanzas tradicionales: el "libro de texto" del mercado de criptomonedas
Los mercados financieros tradicionales también han enfrentado problemas similares de manipulación del mercado, pero a través de una regulación madura y mecanismos de transparencia, se ha reducido significativamente el daño de las conductas depredadoras. El caso de CLS Global es una llamada de atención para la industria de las criptomonedas, y es imperativo aprender de la experiencia de las finanzas tradicionales.
La forma de responder de las finanzas tradicionales
Regulación estricta: La "Regla SHO" de la SEC de EE. UU. limita las ventas en corto desnudas y requiere que se asegure que las acciones estén disponibles para pedir prestado antes de la venta en corto; la "Regla de precios en aumento" previene la manipulación maliciosa de precios. La sección 10 b-5 de la Ley de Valores impone severas sanciones por manipulación del mercado, y el "Reglamento sobre el abuso del mercado" (MAR) de la UE tiene efectos similares.
Transparencia de la información: Los acuerdos entre las empresas que cotizan en bolsa y los creadores de mercado deben ser reportados a las autoridades regulatorias, los datos de transacciones son públicos y accesibles, las transacciones de gran volumen deben ser reportadas, lo que reduce el espacio para operaciones no transparentes.
Monitoreo en tiempo real: el intercambio supervisa las fluctuaciones anormales mediante algoritmos, lo que desencadena investigaciones; el mecanismo de corte de circuito suspende las operaciones durante fluctuaciones de precios severas para prevenir la propagación del pánico.
Normas de la industria: la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA) establece estándares éticos para los creadores de mercado, y los creadores de mercado designados de la Bolsa de Nueva York (DMM) deben cumplir con estrictos requisitos.
Protección del inversionista: las demandas colectivas y la Corporación de Protección de Inversores en Valores (SIPC) ofrecen a los inversionistas vías para la responsabilidad y compensación.
Estas medidas forman una red de protección de múltiples capas, lo que restringe efectivamente el comportamiento de los creadores de mercado en los mercados tradicionales. Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2008, las ventas en corto malintencionadas de acciones bancarias fueron rápidamente investigadas por la SEC, y varias instituciones fueron multadas y mejoraron la regulación.