La visión de Web3, que tuvo su auge en 2021, ha perdido ímpetu y Ethereum enfrenta serios desafíos. No solo ha cambiado la percepción del mercado sobre Web3.0, sino que Ethereum también se enfrenta a una feroz competencia por la cuota de mercado restante de plataformas emergentes como Solana. Problemas clave como la fragmentación de Layer 2, la erosión de la atribución de valor, la dilución del control ecológico y la falta de liderazgo, han debilitado aún más la experiencia del usuario y el valor económico de Ethereum, y con el aumento de la influencia de las redes de segunda capa, han socavado la influencia de Ethereum. Estos factores han llevado finalmente a que ETH experimente uno de los retrocesos de precio más drásticos de su historia.
Sin embargo, aún hay esperanza: a través de la promoción de la interoperabilidad L2, priorizando la mejora de la infraestructura centrada en ETH y adoptando un liderazgo decisivo y orientado al rendimiento, Ethereum aún tiene la oportunidad de recuperar su esplendor. La sólida arquitectura subyacente de Ethereum y su vibrante ecosistema de desarrolladores siguen siendo sus ventajas duraderas, pero para restaurar la posición de excelencia de ETH, es necesario tomar medidas estratégicas de manera rápida.
El cambio cognitivo de una utopía Web3.0 a una dura realidad ha obligado al mercado a reexaminar la propuesta de valor central de Ethereum. El ideal que alguna vez fue muy esperado de una "Internet descentralizada y autónoma del usuario" ahora ha sido reemplazado por una narrativa aún más irónica: el espacio criptográfico es un juego de valor almacenado para Bitcoin o un casino digital. Este cambio de sentimiento ha afectado especialmente a Ethereum: afirma ser la piedra angular de un nuevo paradigma de Internet, pero tiene que enfrentarse a un creciente escepticismo.
Más grave aún, Ethereum ya no es el único portavoz de la visión Web 3.0. Ya sea que se adopte una actitud optimista o pesimista hacia el futuro de la industria, no es difícil ver que plataformas como Solana están convirtiéndose en el nuevo centro de las actividades de consumo en criptomonedas. En este contexto, este artículo tiene como objetivo analizar los desafíos estratégicos más urgentes que enfrenta Ethereum en la actualidad y proponer soluciones viables para ayudarle a recuperar su ventaja en un panorama en constante evolución.
Desafío central
Ethereum enfrenta muchos desafíos, pero este análisis se centra en los cuatro problemas más urgentes: la fragmentación de redes L2, la disminución de la capacidad de captura de valor, la dilución del control ecológico y la falta de liderazgo estratégico.
Fragmentación de la red L2 y ruptura de la experiencia del usuario
La crisis más notable es la fragmentación de las redes Layer2. La introducción de múltiples capas de ejecución en competencia ha fragmentado la experiencia del usuario y la liquidez en la cadena, erosionando la ventaja de composibilidad que alguna vez fue motivo de orgullo para la red principal de Ethereum, una ventaja que sigue siendo claramente visible en blockchains como Solana.
Para los usuarios, deben enfrentarse a la inconsistencia de varios protocolos, estándares y puentes entre cadenas, lo que hace que la interacción fluida prometida inicialmente por Ethereum sea difícil de lograr. Los desarrolladores deben asumir la carga de mantener múltiples versiones de protocolos en varias L2, y los equipos de startups también enfrentan estrategias de entrada al mercado complejas debido a la necesidad de distribuir recursos limitados en un ecosistema descentralizado. Por lo tanto, muchas aplicaciones orientadas al consumidor eligen trasladarse a Solana, donde los usuarios y emprendedores pueden concentrarse en el entretenimiento y la innovación, sin tener que lidiar con una infraestructura fragmentada.
Dilución del control ecológico: una amenaza cada vez más grave
Lo que es más grave, Ethereum ha subcontratado su hoja de ruta de escalabilidad a L2, y esta decisión está debilitando continuamente su control sobre su propio ecosistema. Los Rollups L2 de tipo general generan fuertes efectos de red al construir sus propios ecosistemas y gradualmente se convierten en muros infranqueables. Con el paso del tiempo, la influencia de estas capas de ejecución en relación con la capa de liquidación de Ethereum está en aumento, y la comunidad podría comenzar a ignorar la importancia de la capa de liquidación de la red principal. Una vez que los activos comienzan a existir de forma nativa en la capa de ejecución, el potencial de Ethereum en términos de captura de valor e influencia se verá drásticamente disminuido, y la capa de liquidación finalmente se convertirá en un servicio commoditizado.
Erosión de la atribución de valor: desafíos estructurales
El auge de L2 ha impactado significativamente en la captura de valor de ETH, ya que estas plataformas ocupan cada vez más ingresos de MEV y tarifas de transacción, reduciendo drásticamente el valor que regresa a la red principal de Ethereum. Este cambio dirige los beneficios económicos de los poseedores de ETH hacia los poseedores de tokens L2, debilitando el impulso inherente de mantener ETH como activo de inversión. Aunque esta tendencia representa un desafío inevitable para cualquier token de Layer 1, ya sea un Ethereum modular o una cadena integrada monolítica, Ethereum ha experimentado este fenómeno de manera más temprana y evidente debido a su práctica inicial de una ruta de centralización de L2.
Se puede prever que, cuando la captura de MEV dominada por la capa de aplicación se convierta en la norma, no solo las blockchain individuales enfrentarán dilemas similares, sino que incluso L2 se verá afectada por una crisis de captura de valor. Aunque este no es un dilema exclusivo de Ethereum, cómo formular estrategias precisas para enfrentar este desafío estructural sigue siendo una cuestión central que necesita ser resuelta.
Crisis de liderazgo: el dilema del idealismo
La respuesta de Ethereum a estos desafíos también ha expuesto profundas fallas de liderazgo estratégico. El intercambio a largo plazo entre los objetivos de eficiencia y los valores igualitarios dentro de la comunidad ha retrasado el progreso crítico. Al mismo tiempo, la insistencia en un compromiso con una gobernanza "creíble y neutral", si bien tiene la intención de reducir el riesgo de medidas regulatorias y estatales, a menudo se ha convertido en un grillete para la toma de decisiones estratégicas. Además, los poseedores de ETH carecen de un mecanismo para influir directamente en las principales decisiones estratégicas, y su única forma de expresar su insatisfacción suele ser a través de la venta de tokens.
A la postre, aunque estos problemas son fáciles de definir, en cierta medida, pueden surgir de la consideración de la presión regulatoria y los riesgos a nivel nacional, en lugar de una falta de perspicacia en la gobernanza y el liderazgo.
Enfoque estratégico: desafíos y soluciones
Fragmentación de la red L2: mecanismo de autocorrección
Dos caminos para resolver la crisis de fragmentación en L2:
En primer lugar, depender del mecanismo del mercado (selección natural) para lograr una integración orgánica del ecosistema, formando finalmente de 2 a 3 mercados dominantes de L2 de tipo general con una actividad absolutamente activa. Los demás proyectos o saldrán de la competencia, o se transformarán en proveedores de servicios de Rollup orientados a escenarios verticales;
En segundo lugar, al establecer estándares de interoperabilidad con fuerte capacidad de restricción, se disuelven las fricciones internas del ecosistema Rollup y se evita que una única capa de ejecución construya un foso monopolístico.
Ethereum debería aprovechar la actual ventana de influencia en L2 y promover la implementación de la segunda opción. Tenemos que ser sobriamente conscientes de que este tipo de dominio se está perdiendo a diario, y cuanto más lenta sea la acción, más débil será la eficacia estratégica. Al construir un ecosistema L2 unificado, se espera que Ethereum recupere la ventaja de componibilidad de la era de la red principal y compita de frente con cadenas monolíticas como Solana en términos de experiencia de usuario.
Sin embargo, depender únicamente de la integración impulsada por el mercado oscurecerá las perspectivas futuras de ETH. Una vez que surja una distribución de ley de potencias en torno a 2-3 capas de ejecución dominantes, la influencia de Ethereum sobre estas capas de ejecución podría disminuir significativamente; en este caso, cada capa de ejecución tiende a priorizar la asignación de valor de su propio token, lo que marginaliza a ETH y debilita el modelo económico de Ethereum. Para evitar esta situación, Ethereum debe actuar con decisión, moldear su propio ecosistema L2 y asegurar que el valor y el control siempre estén vinculados a la cadena principal y a ETH.
Mecanismo de captura de valor
Depender únicamente de la narrativa de "activos productivos" no es una estrategia sostenible a largo plazo para ETH (y para todos los tokens Layer1). La ventana de tiempo en la que Layer1 domina la captura de MEV se mantendrá como máximo durante cinco años, y la tendencia establecida es que la captura de valor se continúa trasladando hacia arriba en la pila de aplicaciones. Al mismo tiempo, Bitcoin ha ocupado firmemente la narrativa de "almacenamiento de valor", lo que significa que si ETH intenta competir en este ámbito con BTC, el mercado podría verlo como "el Bitcoin de los pobres", similar a la posición histórica de la plata frente al oro. Incluso si ETH puede demostrar una ventaja clara en almacenamiento de valor en el futuro, esta transformación podría requerir al menos diez años, y Ethereum no puede permitirse esperar un ciclo tan largo. Por lo tanto, durante este tiempo, Ethereum debe abrir un camino narrativo único para mantener su relevancia en el mercado.
Posicionar a ETH como la "moneda nativa de Internet" y la garantía on-chain de mejor calidad es la dirección más prometedora en la próxima década. Aunque las stablecoins dominan como medio de pago en las finanzas on-chain, siguen dependiendo de los libros de contabilidad off-chain; El papel de una moneda verdaderamente nativa de Internet e imparable aún no se ha ocupado sustancialmente, y ETH tiene esta ventaja de ser el primero. Sin embargo, para lograr esto, Ethereum debe recuperar el control de la capa de ejecución universal en el ecosistema y priorizar la promoción de la adopción de ETH en lugar de permitir que prolifere el estándar Wrapped ETH.
Reasumir el control del ecosistema
Restablecer la propiedad ecológica se puede lograr a través de dos vías clave: primero, mejorando el rendimiento de Ethereum L1 para que alcance niveles comparables a las cadenas centralizadas, asegurando que las aplicaciones para consumidores y la experiencia de finanzas descentralizadas no tengan retrasos; segundo, lanzando Rollups nativos de Ethereum, enfocando todos los esfuerzos de desarrollo y adopción en esto. Al centrar las actividades ecológicas en la infraestructura controlada por ETH, Ethereum puede reforzar la posición central de ETH en el ecosistema. Esto requiere que Ethereum pase del obsoleto paradigma de «compatibilidad con ETH» a un modelo ecológico «dominante por ETH», priorizando el control directo sobre los recursos centrales y maximizando la captura de valor de ETH.
Sin embargo, tanto recuperar el control del ecosistema como fortalecer la adopción de ETH son decisiones complicadas que podrían alienar a los contribuyentes clave, como los rollups y los proveedores de staking líquido. Ethereum debe equilibrar cuidadosamente la necesidad de un mayor control con el riesgo de fragmentación de la comunidad para garantizar que ETH pueda establecer con éxito su nueva narrativa como piedra angular del ecosistema.
Innovación en liderazgo
En última instancia, el liderazgo de Ethereum debe innovar para enfrentar los desafíos de gobernanza y estrategia. Los líderes de Ethereum deben impulsar el desarrollo del ecosistema con una mentalidad orientada al rendimiento, un mayor sentido de urgencia y una actitud pragmática. Esta transformación requiere abandonar la excesiva insistencia en ser "neutralmente confiable", especialmente al tomar decisiones sobre la hoja de ruta del producto y la posición de los activos ETH, donde se necesitan decisiones más decisivas.
Al mismo tiempo, el mercado ha expresado su descontento con la práctica de externalizar la infraestructura clave de Ethereum - desde Rollup hasta la participación - a entidades descentralizadas. Para revertir esta situación, Ethereum debe despedirse del antiguo modelo "alineado con ETH" y pasar a un nuevo modelo "dominado por ETH", asegurando que la infraestructura central opere bajo un sistema de token único ($ETH). Este movimiento consolidará aún más la posición central de ETH y restaurará la confianza del mercado en la dirección estratégica de Ethereum.
Desafíos de marketing y potencial narrativo
A pesar de enfrentar numerosos desafíos, Ethereum aún posee profundas ventajas que sostienen su posición en el ámbito de las criptomonedas; estas ventajas a menudo son minimizadas por su liderazgo, lo que provoca que las críticas negativas eclipsen su narrativa central. Un análisis sistemático de estas ventajas ayuda a establecer un marco de referencia objetivo sobre el potencial de Ethereum.
Infraestructura probada
Ethereum se encuentra al mismo nivel que Bitcoin, ofreciendo una seguridad descentralizada incomparable que cumple con los estrictos requisitos de las instituciones soberanas y las grandes instituciones financieras. La seguridad proporcionada por el mecanismo de consenso supera con creces la de otras plataformas de contratos inteligentes, asegurando características verdaderamente resistentes a la censura, lo cual es indispensable para una infraestructura que lleva un valor de cientos de miles de millones de dólares. El ecosistema DeFi de Ethereum ha acumulado aproximadamente 76.32 billones de dólares en valor garantizado (TVL×días), y los eventos de seguridad significativos son muy raros, con un foso de seguridad validado por el tiempo que continúa profundizándose.
Actualmente, el tamaño de las stablecoins custodiadas en Ethereum ha superado los 120 mil millones de dólares, y estos fondos se han acumulado principalmente en una época en la que el marco regulatorio aún no está claro y la adopción institucional aún no se ha formado ampliamente. A medida que el entorno regulatorio se vuelve gradualmente más claro y la demanda institucional impulsa un crecimiento adicional de las stablecoins, se espera que en la próxima década el tamaño de las stablecoins custodiadas en Ethereum supere el billón de dólares. Este crecimiento proviene tanto de la demanda de emisiones nuevas como de la confianza del mercado en su seguridad y combinabilidad, lo que podría consolidar su posición como la base de la infraestructura financiera global.
diseño prospectivo
La arquitectura de Ethereum tiene una notable visión de futuro. En comparación con Bitcoin, ofrece un plan de transición más completo contra ataques cuánticos, y su cultura técnica en constante evolución impulsa la innovación. A diferencia de las posibles restricciones presupuestarias de seguridad que podría enfrentar el futuro de $BTC, la política monetaria flexible de Ethereum le permite adaptarse al entorno del mercado mientras mantiene fuertes incentivos de seguridad, asegurando así una resiliencia a largo plazo.
ecosistema de desarrolladores incomparable
Ethereum cuenta con la comunidad de desarrolladores más grande y diversa en el campo de la blockchain, con un sistema de conocimiento y mejores prácticas que ha sido acumulado durante casi una década. Este capital intelectual y social ha construido una capa adicional de murallas defensivas para el ecosistema EVM, manteniéndolo a la vanguardia en velocidad de innovación y escala de aplicaciones.
Ruta modular: la única solución para un sistema descentralizado escalable
El diseño modular de Ethereum ha logrado importantes avances en el equilibrio entre descentralización, escalabilidad y seguridad. Con el tiempo, se hace cada vez más evidente que una cadena monolítica, para alcanzar una escala de nivel financiero global, inevitablemente tendrá que sacrificar la descentralización; mientras que la estrategia modular de Ethereum es la única solución viable para lograr una escalabilidad sostenible, manteniendo la minimización de confianza y la descentralización, y la corrección de esta elección estratégica se hará más evidente con el tiempo.
La pila tecnológica más personalizable
El ecosistema L2 de Ethereum ofrece una personalización sin igual, lo que lo convierte en la plataforma preferida para aplicaciones de escenarios verticales y adopción institucional. Las instituciones pueden construir L2 exclusivos basados en Ethereum L1, utilizando tecnologías como la encriptación homomórfica completa (FHE) para garantizar la protección de la privacidad; empresas como Robinhood pueden replicar el mecanismo de pago de flujo de órdenes del financiamiento tradicional en su propio L2 mediante un modelo de "pago por derechos de ordenación". Estos L2 están anclados en Ethereum L1, el libro mayor público más seguro del mundo, formando una redundancia de seguridad única: incluso si un L2 falla, los usuarios pueden volver a L1 para realizar liquidaciones sin confianza, esta "red de seguridad definitiva" es la propuesta de valor única del ecosistema de Ethereum.
Señales del mercado: ETH entra en una zona de sobreventa histórica
La reciente acción del precio de ETH lo ha convertido en un objetivo desfavorecido a los ojos de los inversores, y los poseedores de ETH han expresado su falta de confianza en los desarrollos recientes a través de sus ventas masivas. Esta fuerte caída solo ha ocurrido seis veces en la década de ETH, y cinco de esas veces han ocurrido en las primeras etapas. Para Ethereum, que ha entrado en su décimo año de desarrollo, la revalorización de tal magnitud en su etapa de madurez es sin duda una señal de alerta a todo el ecosistema que no se puede ignorar. Los datos históricos muestran un fuerte repunte en los seis meses posteriores a los primeros cinco retrocesos similares, lo que inyecta un rayo de esperanza en la situación actual. Sin embargo, si ETH puede repetir su patrón histórico, o continuar su empinada trayectoria descendente actual, dependerá directamente de las señales estratégicas emitidas por el liderazgo de Ethereum a corto plazo y de la ejecución de la estrategia durante los próximos doce meses. A pesar de los desafíos, la situación actual no es irreversible y se espera una fuerte recuperación si se desarrollan y aplican estrategias prácticas.
Para restaurar su posición de liderazgo en la industria y recuperar la confianza del mercado en ETH, Ethereum debe abordar de inmediato los siguientes desafíos centrales: en primer lugar, es necesario implementar estándares de interoperabilidad L2 sólidos para mitigar la fragmentación y mantener la composibilidad sin fisuras que definió anteriormente la cadena principal; en segundo lugar, se debe pasar del antiguo modelo de "alineación con ETH" al modelo ecológico "liderado por ETH", priorizando la expansión de L1 y el Rollup nativo de Ethereum para restablecer el control y maximizar la captura de valor de ETH; por último, el liderazgo debe evolucionar hacia un enfoque de toma de decisiones impulsado por el rendimiento, abandonando la "neutralidad confiable" y unificando la infraestructura crítica bajo el sistema de tokens $ETH. Si no se actúa con decisión, Ethereum enfrentará el riesgo de ser socavado por competidores como Solana y convertirse en una capa de liquidación comoditizada.
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· 04-22 05:47
El 22 de abril, según el monitoreo de Lookonchain, una dirección de ballena vendió 2056 ETH (aproximadamente 3.27 millones de dólares) a un precio de 1591 dólares por moneda hace 10 horas, mientras que hizo shorting de ETH con un apalancamiento de 10 veces en HyperLiquid.
El cruce de Ethereum: la estrategia de ruptura para reconstruir el ecosistema L2 y el sistema de captura de valor.
Escrito por: Momir @IOSG
TL;DR
La visión de Web3, que tuvo su auge en 2021, ha perdido ímpetu y Ethereum enfrenta serios desafíos. No solo ha cambiado la percepción del mercado sobre Web3.0, sino que Ethereum también se enfrenta a una feroz competencia por la cuota de mercado restante de plataformas emergentes como Solana. Problemas clave como la fragmentación de Layer 2, la erosión de la atribución de valor, la dilución del control ecológico y la falta de liderazgo, han debilitado aún más la experiencia del usuario y el valor económico de Ethereum, y con el aumento de la influencia de las redes de segunda capa, han socavado la influencia de Ethereum. Estos factores han llevado finalmente a que ETH experimente uno de los retrocesos de precio más drásticos de su historia.
Sin embargo, aún hay esperanza: a través de la promoción de la interoperabilidad L2, priorizando la mejora de la infraestructura centrada en ETH y adoptando un liderazgo decisivo y orientado al rendimiento, Ethereum aún tiene la oportunidad de recuperar su esplendor. La sólida arquitectura subyacente de Ethereum y su vibrante ecosistema de desarrolladores siguen siendo sus ventajas duraderas, pero para restaurar la posición de excelencia de ETH, es necesario tomar medidas estratégicas de manera rápida.
El cambio cognitivo de una utopía Web3.0 a una dura realidad ha obligado al mercado a reexaminar la propuesta de valor central de Ethereum. El ideal que alguna vez fue muy esperado de una "Internet descentralizada y autónoma del usuario" ahora ha sido reemplazado por una narrativa aún más irónica: el espacio criptográfico es un juego de valor almacenado para Bitcoin o un casino digital. Este cambio de sentimiento ha afectado especialmente a Ethereum: afirma ser la piedra angular de un nuevo paradigma de Internet, pero tiene que enfrentarse a un creciente escepticismo.
Más grave aún, Ethereum ya no es el único portavoz de la visión Web 3.0. Ya sea que se adopte una actitud optimista o pesimista hacia el futuro de la industria, no es difícil ver que plataformas como Solana están convirtiéndose en el nuevo centro de las actividades de consumo en criptomonedas. En este contexto, este artículo tiene como objetivo analizar los desafíos estratégicos más urgentes que enfrenta Ethereum en la actualidad y proponer soluciones viables para ayudarle a recuperar su ventaja en un panorama en constante evolución.
Desafío central
Ethereum enfrenta muchos desafíos, pero este análisis se centra en los cuatro problemas más urgentes: la fragmentación de redes L2, la disminución de la capacidad de captura de valor, la dilución del control ecológico y la falta de liderazgo estratégico.
Fragmentación de la red L2 y ruptura de la experiencia del usuario
La crisis más notable es la fragmentación de las redes Layer2. La introducción de múltiples capas de ejecución en competencia ha fragmentado la experiencia del usuario y la liquidez en la cadena, erosionando la ventaja de composibilidad que alguna vez fue motivo de orgullo para la red principal de Ethereum, una ventaja que sigue siendo claramente visible en blockchains como Solana.
Para los usuarios, deben enfrentarse a la inconsistencia de varios protocolos, estándares y puentes entre cadenas, lo que hace que la interacción fluida prometida inicialmente por Ethereum sea difícil de lograr. Los desarrolladores deben asumir la carga de mantener múltiples versiones de protocolos en varias L2, y los equipos de startups también enfrentan estrategias de entrada al mercado complejas debido a la necesidad de distribuir recursos limitados en un ecosistema descentralizado. Por lo tanto, muchas aplicaciones orientadas al consumidor eligen trasladarse a Solana, donde los usuarios y emprendedores pueden concentrarse en el entretenimiento y la innovación, sin tener que lidiar con una infraestructura fragmentada.
Dilución del control ecológico: una amenaza cada vez más grave
Lo que es más grave, Ethereum ha subcontratado su hoja de ruta de escalabilidad a L2, y esta decisión está debilitando continuamente su control sobre su propio ecosistema. Los Rollups L2 de tipo general generan fuertes efectos de red al construir sus propios ecosistemas y gradualmente se convierten en muros infranqueables. Con el paso del tiempo, la influencia de estas capas de ejecución en relación con la capa de liquidación de Ethereum está en aumento, y la comunidad podría comenzar a ignorar la importancia de la capa de liquidación de la red principal. Una vez que los activos comienzan a existir de forma nativa en la capa de ejecución, el potencial de Ethereum en términos de captura de valor e influencia se verá drásticamente disminuido, y la capa de liquidación finalmente se convertirá en un servicio commoditizado.
Erosión de la atribución de valor: desafíos estructurales
El auge de L2 ha impactado significativamente en la captura de valor de ETH, ya que estas plataformas ocupan cada vez más ingresos de MEV y tarifas de transacción, reduciendo drásticamente el valor que regresa a la red principal de Ethereum. Este cambio dirige los beneficios económicos de los poseedores de ETH hacia los poseedores de tokens L2, debilitando el impulso inherente de mantener ETH como activo de inversión. Aunque esta tendencia representa un desafío inevitable para cualquier token de Layer 1, ya sea un Ethereum modular o una cadena integrada monolítica, Ethereum ha experimentado este fenómeno de manera más temprana y evidente debido a su práctica inicial de una ruta de centralización de L2.
Se puede prever que, cuando la captura de MEV dominada por la capa de aplicación se convierta en la norma, no solo las blockchain individuales enfrentarán dilemas similares, sino que incluso L2 se verá afectada por una crisis de captura de valor. Aunque este no es un dilema exclusivo de Ethereum, cómo formular estrategias precisas para enfrentar este desafío estructural sigue siendo una cuestión central que necesita ser resuelta.
Crisis de liderazgo: el dilema del idealismo
La respuesta de Ethereum a estos desafíos también ha expuesto profundas fallas de liderazgo estratégico. El intercambio a largo plazo entre los objetivos de eficiencia y los valores igualitarios dentro de la comunidad ha retrasado el progreso crítico. Al mismo tiempo, la insistencia en un compromiso con una gobernanza "creíble y neutral", si bien tiene la intención de reducir el riesgo de medidas regulatorias y estatales, a menudo se ha convertido en un grillete para la toma de decisiones estratégicas. Además, los poseedores de ETH carecen de un mecanismo para influir directamente en las principales decisiones estratégicas, y su única forma de expresar su insatisfacción suele ser a través de la venta de tokens.
A la postre, aunque estos problemas son fáciles de definir, en cierta medida, pueden surgir de la consideración de la presión regulatoria y los riesgos a nivel nacional, en lugar de una falta de perspicacia en la gobernanza y el liderazgo.
Enfoque estratégico: desafíos y soluciones
Fragmentación de la red L2: mecanismo de autocorrección
Dos caminos para resolver la crisis de fragmentación en L2:
En primer lugar, depender del mecanismo del mercado (selección natural) para lograr una integración orgánica del ecosistema, formando finalmente de 2 a 3 mercados dominantes de L2 de tipo general con una actividad absolutamente activa. Los demás proyectos o saldrán de la competencia, o se transformarán en proveedores de servicios de Rollup orientados a escenarios verticales;
En segundo lugar, al establecer estándares de interoperabilidad con fuerte capacidad de restricción, se disuelven las fricciones internas del ecosistema Rollup y se evita que una única capa de ejecución construya un foso monopolístico.
Ethereum debería aprovechar la actual ventana de influencia en L2 y promover la implementación de la segunda opción. Tenemos que ser sobriamente conscientes de que este tipo de dominio se está perdiendo a diario, y cuanto más lenta sea la acción, más débil será la eficacia estratégica. Al construir un ecosistema L2 unificado, se espera que Ethereum recupere la ventaja de componibilidad de la era de la red principal y compita de frente con cadenas monolíticas como Solana en términos de experiencia de usuario.
Sin embargo, depender únicamente de la integración impulsada por el mercado oscurecerá las perspectivas futuras de ETH. Una vez que surja una distribución de ley de potencias en torno a 2-3 capas de ejecución dominantes, la influencia de Ethereum sobre estas capas de ejecución podría disminuir significativamente; en este caso, cada capa de ejecución tiende a priorizar la asignación de valor de su propio token, lo que marginaliza a ETH y debilita el modelo económico de Ethereum. Para evitar esta situación, Ethereum debe actuar con decisión, moldear su propio ecosistema L2 y asegurar que el valor y el control siempre estén vinculados a la cadena principal y a ETH.
Mecanismo de captura de valor
Depender únicamente de la narrativa de "activos productivos" no es una estrategia sostenible a largo plazo para ETH (y para todos los tokens Layer1). La ventana de tiempo en la que Layer1 domina la captura de MEV se mantendrá como máximo durante cinco años, y la tendencia establecida es que la captura de valor se continúa trasladando hacia arriba en la pila de aplicaciones. Al mismo tiempo, Bitcoin ha ocupado firmemente la narrativa de "almacenamiento de valor", lo que significa que si ETH intenta competir en este ámbito con BTC, el mercado podría verlo como "el Bitcoin de los pobres", similar a la posición histórica de la plata frente al oro. Incluso si ETH puede demostrar una ventaja clara en almacenamiento de valor en el futuro, esta transformación podría requerir al menos diez años, y Ethereum no puede permitirse esperar un ciclo tan largo. Por lo tanto, durante este tiempo, Ethereum debe abrir un camino narrativo único para mantener su relevancia en el mercado.
Posicionar a ETH como la "moneda nativa de Internet" y la garantía on-chain de mejor calidad es la dirección más prometedora en la próxima década. Aunque las stablecoins dominan como medio de pago en las finanzas on-chain, siguen dependiendo de los libros de contabilidad off-chain; El papel de una moneda verdaderamente nativa de Internet e imparable aún no se ha ocupado sustancialmente, y ETH tiene esta ventaja de ser el primero. Sin embargo, para lograr esto, Ethereum debe recuperar el control de la capa de ejecución universal en el ecosistema y priorizar la promoción de la adopción de ETH en lugar de permitir que prolifere el estándar Wrapped ETH.
Reasumir el control del ecosistema
Restablecer la propiedad ecológica se puede lograr a través de dos vías clave: primero, mejorando el rendimiento de Ethereum L1 para que alcance niveles comparables a las cadenas centralizadas, asegurando que las aplicaciones para consumidores y la experiencia de finanzas descentralizadas no tengan retrasos; segundo, lanzando Rollups nativos de Ethereum, enfocando todos los esfuerzos de desarrollo y adopción en esto. Al centrar las actividades ecológicas en la infraestructura controlada por ETH, Ethereum puede reforzar la posición central de ETH en el ecosistema. Esto requiere que Ethereum pase del obsoleto paradigma de «compatibilidad con ETH» a un modelo ecológico «dominante por ETH», priorizando el control directo sobre los recursos centrales y maximizando la captura de valor de ETH.
Sin embargo, tanto recuperar el control del ecosistema como fortalecer la adopción de ETH son decisiones complicadas que podrían alienar a los contribuyentes clave, como los rollups y los proveedores de staking líquido. Ethereum debe equilibrar cuidadosamente la necesidad de un mayor control con el riesgo de fragmentación de la comunidad para garantizar que ETH pueda establecer con éxito su nueva narrativa como piedra angular del ecosistema.
Innovación en liderazgo
En última instancia, el liderazgo de Ethereum debe innovar para enfrentar los desafíos de gobernanza y estrategia. Los líderes de Ethereum deben impulsar el desarrollo del ecosistema con una mentalidad orientada al rendimiento, un mayor sentido de urgencia y una actitud pragmática. Esta transformación requiere abandonar la excesiva insistencia en ser "neutralmente confiable", especialmente al tomar decisiones sobre la hoja de ruta del producto y la posición de los activos ETH, donde se necesitan decisiones más decisivas.
Al mismo tiempo, el mercado ha expresado su descontento con la práctica de externalizar la infraestructura clave de Ethereum - desde Rollup hasta la participación - a entidades descentralizadas. Para revertir esta situación, Ethereum debe despedirse del antiguo modelo "alineado con ETH" y pasar a un nuevo modelo "dominado por ETH", asegurando que la infraestructura central opere bajo un sistema de token único ($ETH). Este movimiento consolidará aún más la posición central de ETH y restaurará la confianza del mercado en la dirección estratégica de Ethereum.
Desafíos de marketing y potencial narrativo
A pesar de enfrentar numerosos desafíos, Ethereum aún posee profundas ventajas que sostienen su posición en el ámbito de las criptomonedas; estas ventajas a menudo son minimizadas por su liderazgo, lo que provoca que las críticas negativas eclipsen su narrativa central. Un análisis sistemático de estas ventajas ayuda a establecer un marco de referencia objetivo sobre el potencial de Ethereum.
Infraestructura probada
Ethereum se encuentra al mismo nivel que Bitcoin, ofreciendo una seguridad descentralizada incomparable que cumple con los estrictos requisitos de las instituciones soberanas y las grandes instituciones financieras. La seguridad proporcionada por el mecanismo de consenso supera con creces la de otras plataformas de contratos inteligentes, asegurando características verdaderamente resistentes a la censura, lo cual es indispensable para una infraestructura que lleva un valor de cientos de miles de millones de dólares. El ecosistema DeFi de Ethereum ha acumulado aproximadamente 76.32 billones de dólares en valor garantizado (TVL×días), y los eventos de seguridad significativos son muy raros, con un foso de seguridad validado por el tiempo que continúa profundizándose.
Actualmente, el tamaño de las stablecoins custodiadas en Ethereum ha superado los 120 mil millones de dólares, y estos fondos se han acumulado principalmente en una época en la que el marco regulatorio aún no está claro y la adopción institucional aún no se ha formado ampliamente. A medida que el entorno regulatorio se vuelve gradualmente más claro y la demanda institucional impulsa un crecimiento adicional de las stablecoins, se espera que en la próxima década el tamaño de las stablecoins custodiadas en Ethereum supere el billón de dólares. Este crecimiento proviene tanto de la demanda de emisiones nuevas como de la confianza del mercado en su seguridad y combinabilidad, lo que podría consolidar su posición como la base de la infraestructura financiera global.
diseño prospectivo
La arquitectura de Ethereum tiene una notable visión de futuro. En comparación con Bitcoin, ofrece un plan de transición más completo contra ataques cuánticos, y su cultura técnica en constante evolución impulsa la innovación. A diferencia de las posibles restricciones presupuestarias de seguridad que podría enfrentar el futuro de $BTC, la política monetaria flexible de Ethereum le permite adaptarse al entorno del mercado mientras mantiene fuertes incentivos de seguridad, asegurando así una resiliencia a largo plazo.
ecosistema de desarrolladores incomparable
Ethereum cuenta con la comunidad de desarrolladores más grande y diversa en el campo de la blockchain, con un sistema de conocimiento y mejores prácticas que ha sido acumulado durante casi una década. Este capital intelectual y social ha construido una capa adicional de murallas defensivas para el ecosistema EVM, manteniéndolo a la vanguardia en velocidad de innovación y escala de aplicaciones.
Ruta modular: la única solución para un sistema descentralizado escalable
El diseño modular de Ethereum ha logrado importantes avances en el equilibrio entre descentralización, escalabilidad y seguridad. Con el tiempo, se hace cada vez más evidente que una cadena monolítica, para alcanzar una escala de nivel financiero global, inevitablemente tendrá que sacrificar la descentralización; mientras que la estrategia modular de Ethereum es la única solución viable para lograr una escalabilidad sostenible, manteniendo la minimización de confianza y la descentralización, y la corrección de esta elección estratégica se hará más evidente con el tiempo.
La pila tecnológica más personalizable
El ecosistema L2 de Ethereum ofrece una personalización sin igual, lo que lo convierte en la plataforma preferida para aplicaciones de escenarios verticales y adopción institucional. Las instituciones pueden construir L2 exclusivos basados en Ethereum L1, utilizando tecnologías como la encriptación homomórfica completa (FHE) para garantizar la protección de la privacidad; empresas como Robinhood pueden replicar el mecanismo de pago de flujo de órdenes del financiamiento tradicional en su propio L2 mediante un modelo de "pago por derechos de ordenación". Estos L2 están anclados en Ethereum L1, el libro mayor público más seguro del mundo, formando una redundancia de seguridad única: incluso si un L2 falla, los usuarios pueden volver a L1 para realizar liquidaciones sin confianza, esta "red de seguridad definitiva" es la propuesta de valor única del ecosistema de Ethereum.
Señales del mercado: ETH entra en una zona de sobreventa histórica
La reciente acción del precio de ETH lo ha convertido en un objetivo desfavorecido a los ojos de los inversores, y los poseedores de ETH han expresado su falta de confianza en los desarrollos recientes a través de sus ventas masivas. Esta fuerte caída solo ha ocurrido seis veces en la década de ETH, y cinco de esas veces han ocurrido en las primeras etapas. Para Ethereum, que ha entrado en su décimo año de desarrollo, la revalorización de tal magnitud en su etapa de madurez es sin duda una señal de alerta a todo el ecosistema que no se puede ignorar. Los datos históricos muestran un fuerte repunte en los seis meses posteriores a los primeros cinco retrocesos similares, lo que inyecta un rayo de esperanza en la situación actual. Sin embargo, si ETH puede repetir su patrón histórico, o continuar su empinada trayectoria descendente actual, dependerá directamente de las señales estratégicas emitidas por el liderazgo de Ethereum a corto plazo y de la ejecución de la estrategia durante los próximos doce meses. A pesar de los desafíos, la situación actual no es irreversible y se espera una fuerte recuperación si se desarrollan y aplican estrategias prácticas.
Para restaurar su posición de liderazgo en la industria y recuperar la confianza del mercado en ETH, Ethereum debe abordar de inmediato los siguientes desafíos centrales: en primer lugar, es necesario implementar estándares de interoperabilidad L2 sólidos para mitigar la fragmentación y mantener la composibilidad sin fisuras que definió anteriormente la cadena principal; en segundo lugar, se debe pasar del antiguo modelo de "alineación con ETH" al modelo ecológico "liderado por ETH", priorizando la expansión de L1 y el Rollup nativo de Ethereum para restablecer el control y maximizar la captura de valor de ETH; por último, el liderazgo debe evolucionar hacia un enfoque de toma de decisiones impulsado por el rendimiento, abandonando la "neutralidad confiable" y unificando la infraestructura crítica bajo el sistema de tokens $ETH. Si no se actúa con decisión, Ethereum enfrentará el riesgo de ser socavado por competidores como Solana y convertirse en una capa de liquidación comoditizada.