Anomalías en el mercado de criptomonedas: lecciones regulatorias del caso de manipulación de CLS Global y el comportamiento depredador de los creadores de mercado
Una empresa de criptomonedas es multada con USD 428,000 por el bombardeo del FBI que expone el esquema de comercio de lavado CLS Global FZC LLC es un creador de mercado de criptomonedas con sede en los Emiratos Árabes Unidos que afirma apoyar el comercio de tokens de nuevos proyectos al proporcionar liquidez. Del 23 de agosto al 18 de septiembre de 2024, CLS Global fue acusada de manipulación del mercado del criptoactivo "NexFundAI" mediante la creación de volúmenes de negociación falsos a través del comercio de lavado para inducir a los inversores a comprar. La SEC determinó que NexFundAI era un valor que violaba las disposiciones contra el fraude y la manipulación del mercado de la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934.
Según la investigación de la SEC, CLS Global utilizó 30 billeteras para realizar 740 operaciones de lavado, generando un volumen de transacciones falso de casi 600,000 dólares, lo que representa el 98% del volumen total de transacciones en ese período. Estas operaciones fueron impulsadas por algoritmos y robots, con el objetivo de crear una falsa apariencia de actividad en el mercado y atraer a los inversores minoristas. Más irónico aún, esta manipulación fue promovida por los "servicios de mercado" contratados por los promotores de "NexFundAI", mientras CLS Global se benefició, y los proyectos y los inversores sufrieron pérdidas.
Uno, acciones legales y juicios
El 9 de octubre de 2024, la SEC presentó una demanda civil contra CLS Global y su empleado Andrey Zhorzhes (número de caso 1:24-cv-12590-AK). Al mismo tiempo, la oficina del fiscal de distrito de Massachusetts presentó cargos criminales contra ambos, acusándolos de manipulación del mercado y fraude por transferencia electrónica. Esta acción es parte de una operación de "pesca" del FBI, destinada a combatir el caos en el mercado de criptomonedas.
El 7 de abril de 2025, se alcanzó la sentencia definitiva en el caso civil, y se le pidió a CLS Global:
Pago de multas: 425,000 dólares en multas civiles, 3,000 dólares en ganancias ilícitas y 80.39 dólares en intereses previos a la sentencia;
Restricciones de comportamiento: Asegurarse de que el cliente no sea una persona o entidad de EE. UU. en un plazo de 30 días, implementar políticas de cumplimiento en un plazo de 45 días, y presentar informes de cumplimiento anualmente durante los próximos tres años.
Compensación de multas: Si se paga una multa en un proceso penal, se puede deducir de las multas civiles.
La sanción civil de Andrey Zhorzhes aún no está clara y podría estar manejándose en un proceso penal, lo que aumenta la incertidumbre del caso. El caso de CLS Global es una de las acciones de ejecución emblemáticas de la SEC contra la manipulación del mercado de criptomonedas en los últimos años.
II. Anomalías de los creadores de mercado: del modelo de opciones de préstamo al comercio de lavado
Las operaciones de lavado de CLS Global son solo la punta del iceberg del comportamiento depredador de los creadores de mercado en el mercado de criptomonedas. El análisis previo de Aiying sobre el fenómeno de "Modelo de Opción de Préstamo" tiene similitudes con este caso, aprovechando la falta de transparencia del mercado y la inexperiencia de los equipos de proyectos.
Operaciones depredadoras en el modelo de opciones de préstamo
En el mercado de criptomonedas, los creadores de mercado proporcionan liquidez a nuevos proyectos a través del "modelo de opciones de préstamo". Los proyectos prestan sus tokens a los creadores de mercado, quienes compran y venden en el intercambio para estabilizar el precio; el contrato generalmente incluye cláusulas de opción que permiten a los creadores de mercado devolver o comprar los tokens a un precio específico en el futuro. Sin embargo, algunos creadores de mercado deshonestos abusan de este modelo:
Manipulación de precios: Vender en masa tokens prestados para bajar el precio, lo que desencadena ventas masivas por parte de los inversores minoristas, y luego recomprar a bajo precio para devolverlos, obteniendo ganancias por la diferencia.
Manipulación de opciones: utilizar los términos de las opciones para devolver los tokens en el valle de precios y maximizar las ganancias propias;
Desigualdad de información: las partes del proyecto carecen de comprensión sobre los riesgos del contrato, firman acuerdos poco transparentes y se convierten en "presas" de los creadores de mercado.
Estas acciones son devastadoras para los pequeños proyectos: el precio de los tokens se desploma, la confianza de la comunidad se desmorona, los intercambios pueden eliminarlo debido a la falta de volumen de transacciones, y la financiación y supervivencia del proyecto se ven comprometidas.
Operación de lavado de CLS Global
El comportamiento depredador del modelo de transacciones de lavado y opciones de préstamo de CLS Global es similar, y el núcleo radica en utilizar el papel de los creadores de mercado para crear una ilusión de mercado:
Volumen de comercio falso: a través de la compra y venta entre sí, CLS Global hace que "NexFundAI" parezca activo en el comercio, atrayendo a los inversores minoristas.
Ruptura de confianza: después del colapso de la falsa prosperidad, los inversores sufren pérdidas y la reputación del proyecto se ve afectada;
Brechas regulatorias: El trading de lavado aprovecha las debilidades de la falta de monitoreo en tiempo real y transparencia en el mercado de criptomonedas, similar a los contratos opacos del modelo de opciones de préstamo.
Además, las otras tácticas de los creadores de mercado mencionadas en el texto, como el contrato de "cuchillo invisible", el "secuestro" de liquidez, y el falso servicio de "paquete familiar", también son comunes en la industria. Estas acciones han llevado a la evaporación del valor de mercado de los proyectos pequeños, a la disolución de comunidades y han erosionado gravemente la confianza en la industria.
Tres, la experiencia de las finanzas tradicionales: el "libro de texto" del mercado de criptomonedas.
Los mercados financieros tradicionales también han enfrentado problemas similares de manipulación del mercado, pero a través de regulaciones maduras y mecanismos de transparencia, se ha reducido significativamente el daño de comportamientos depredadores. El caso de CLS Global es una llamada de atención para la industria de las criptomonedas, y es imperativo aprender de la experiencia de las finanzas tradicionales.
La respuesta de las finanzas tradicionales
Regulación estricta: La "Regla SHO" de la SEC de EE. UU. limita las ventas en corto desnudas, exigiendo que se asegure la disponibilidad de acciones antes de vender en corto; la "Regla de precio en aumento" evita la manipulación de precios a la baja. La sección 10b-5 de la Ley de Valores castiga severamente la manipulación del mercado, y el Reglamento de Abuso del Mercado (MAR) de la UE tiene efectos similares.
Transparencia de la información: Los acuerdos entre las empresas que cotizan en bolsa y los creadores de mercado deben ser notificadas a los reguladores, los datos de las transacciones son públicos y pueden ser consultados, las transacciones de gran volumen deben ser reportadas, reduciendo el espacio para operaciones no transparentes.
Monitoreo en tiempo real: el intercambio monitorea fluctuaciones anómalas a través de algoritmos, lo que activa investigaciones; el mecanismo de interrupción suspende el comercio durante fluctuaciones de precios drásticas para prevenir la propagación del pánico.
Normativa del sector: La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA) establece estándares éticos para los creadores de mercado, y los creadores de mercado designados por la Bolsa de Nueva York (DMM) deben cumplir con requisitos estrictos.
Protección del inversor: las demandas colectivas y la Corporación de Protección de Inversores de Valores (SIPC) ofrecen a los inversores vías para la responsabilidad y compensación.
Estas medidas forman una red de protección en múltiples niveles, lo que restringe eficazmente el comportamiento de los creadores de mercado en los mercados tradicionales. Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2008, la SEC investigó rápidamente el comportamiento de la venta en corto maliciosa de acciones bancarias, y varias instituciones fueron multadas y mejoraron su supervisión.
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Anomalías en el mercado de criptomonedas: lecciones regulatorias del caso de manipulación de CLS Global y el comportamiento depredador de los creadores de mercado
Escrito por: Aiying
Una empresa de criptomonedas es multada con USD 428,000 por el bombardeo del FBI que expone el esquema de comercio de lavado CLS Global FZC LLC es un creador de mercado de criptomonedas con sede en los Emiratos Árabes Unidos que afirma apoyar el comercio de tokens de nuevos proyectos al proporcionar liquidez. Del 23 de agosto al 18 de septiembre de 2024, CLS Global fue acusada de manipulación del mercado del criptoactivo "NexFundAI" mediante la creación de volúmenes de negociación falsos a través del comercio de lavado para inducir a los inversores a comprar. La SEC determinó que NexFundAI era un valor que violaba las disposiciones contra el fraude y la manipulación del mercado de la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934.
Según la investigación de la SEC, CLS Global utilizó 30 billeteras para realizar 740 operaciones de lavado, generando un volumen de transacciones falso de casi 600,000 dólares, lo que representa el 98% del volumen total de transacciones en ese período. Estas operaciones fueron impulsadas por algoritmos y robots, con el objetivo de crear una falsa apariencia de actividad en el mercado y atraer a los inversores minoristas. Más irónico aún, esta manipulación fue promovida por los "servicios de mercado" contratados por los promotores de "NexFundAI", mientras CLS Global se benefició, y los proyectos y los inversores sufrieron pérdidas.
Uno, acciones legales y juicios
El 9 de octubre de 2024, la SEC presentó una demanda civil contra CLS Global y su empleado Andrey Zhorzhes (número de caso 1:24-cv-12590-AK). Al mismo tiempo, la oficina del fiscal de distrito de Massachusetts presentó cargos criminales contra ambos, acusándolos de manipulación del mercado y fraude por transferencia electrónica. Esta acción es parte de una operación de "pesca" del FBI, destinada a combatir el caos en el mercado de criptomonedas.
El 7 de abril de 2025, se alcanzó la sentencia definitiva en el caso civil, y se le pidió a CLS Global:
Pago de multas: 425,000 dólares en multas civiles, 3,000 dólares en ganancias ilícitas y 80.39 dólares en intereses previos a la sentencia;
Restricciones de comportamiento: Asegurarse de que el cliente no sea una persona o entidad de EE. UU. en un plazo de 30 días, implementar políticas de cumplimiento en un plazo de 45 días, y presentar informes de cumplimiento anualmente durante los próximos tres años.
Compensación de multas: Si se paga una multa en un proceso penal, se puede deducir de las multas civiles.
La sanción civil de Andrey Zhorzhes aún no está clara y podría estar manejándose en un proceso penal, lo que aumenta la incertidumbre del caso. El caso de CLS Global es una de las acciones de ejecución emblemáticas de la SEC contra la manipulación del mercado de criptomonedas en los últimos años.
II. Anomalías de los creadores de mercado: del modelo de opciones de préstamo al comercio de lavado
Las operaciones de lavado de CLS Global son solo la punta del iceberg del comportamiento depredador de los creadores de mercado en el mercado de criptomonedas. El análisis previo de Aiying sobre el fenómeno de "Modelo de Opción de Préstamo" tiene similitudes con este caso, aprovechando la falta de transparencia del mercado y la inexperiencia de los equipos de proyectos.
Operaciones depredadoras en el modelo de opciones de préstamo
En el mercado de criptomonedas, los creadores de mercado proporcionan liquidez a nuevos proyectos a través del "modelo de opciones de préstamo". Los proyectos prestan sus tokens a los creadores de mercado, quienes compran y venden en el intercambio para estabilizar el precio; el contrato generalmente incluye cláusulas de opción que permiten a los creadores de mercado devolver o comprar los tokens a un precio específico en el futuro. Sin embargo, algunos creadores de mercado deshonestos abusan de este modelo:
Manipulación de precios: Vender en masa tokens prestados para bajar el precio, lo que desencadena ventas masivas por parte de los inversores minoristas, y luego recomprar a bajo precio para devolverlos, obteniendo ganancias por la diferencia.
Manipulación de opciones: utilizar los términos de las opciones para devolver los tokens en el valle de precios y maximizar las ganancias propias;
Desigualdad de información: las partes del proyecto carecen de comprensión sobre los riesgos del contrato, firman acuerdos poco transparentes y se convierten en "presas" de los creadores de mercado.
Estas acciones son devastadoras para los pequeños proyectos: el precio de los tokens se desploma, la confianza de la comunidad se desmorona, los intercambios pueden eliminarlo debido a la falta de volumen de transacciones, y la financiación y supervivencia del proyecto se ven comprometidas.
Operación de lavado de CLS Global
El comportamiento depredador del modelo de transacciones de lavado y opciones de préstamo de CLS Global es similar, y el núcleo radica en utilizar el papel de los creadores de mercado para crear una ilusión de mercado:
Volumen de comercio falso: a través de la compra y venta entre sí, CLS Global hace que "NexFundAI" parezca activo en el comercio, atrayendo a los inversores minoristas.
Ruptura de confianza: después del colapso de la falsa prosperidad, los inversores sufren pérdidas y la reputación del proyecto se ve afectada;
Brechas regulatorias: El trading de lavado aprovecha las debilidades de la falta de monitoreo en tiempo real y transparencia en el mercado de criptomonedas, similar a los contratos opacos del modelo de opciones de préstamo.
Además, las otras tácticas de los creadores de mercado mencionadas en el texto, como el contrato de "cuchillo invisible", el "secuestro" de liquidez, y el falso servicio de "paquete familiar", también son comunes en la industria. Estas acciones han llevado a la evaporación del valor de mercado de los proyectos pequeños, a la disolución de comunidades y han erosionado gravemente la confianza en la industria.
Tres, la experiencia de las finanzas tradicionales: el "libro de texto" del mercado de criptomonedas.
Los mercados financieros tradicionales también han enfrentado problemas similares de manipulación del mercado, pero a través de regulaciones maduras y mecanismos de transparencia, se ha reducido significativamente el daño de comportamientos depredadores. El caso de CLS Global es una llamada de atención para la industria de las criptomonedas, y es imperativo aprender de la experiencia de las finanzas tradicionales.
La respuesta de las finanzas tradicionales
Regulación estricta: La "Regla SHO" de la SEC de EE. UU. limita las ventas en corto desnudas, exigiendo que se asegure la disponibilidad de acciones antes de vender en corto; la "Regla de precio en aumento" evita la manipulación de precios a la baja. La sección 10b-5 de la Ley de Valores castiga severamente la manipulación del mercado, y el Reglamento de Abuso del Mercado (MAR) de la UE tiene efectos similares.
Transparencia de la información: Los acuerdos entre las empresas que cotizan en bolsa y los creadores de mercado deben ser notificadas a los reguladores, los datos de las transacciones son públicos y pueden ser consultados, las transacciones de gran volumen deben ser reportadas, reduciendo el espacio para operaciones no transparentes.
Monitoreo en tiempo real: el intercambio monitorea fluctuaciones anómalas a través de algoritmos, lo que activa investigaciones; el mecanismo de interrupción suspende el comercio durante fluctuaciones de precios drásticas para prevenir la propagación del pánico.
Normativa del sector: La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA) establece estándares éticos para los creadores de mercado, y los creadores de mercado designados por la Bolsa de Nueva York (DMM) deben cumplir con requisitos estrictos.
Protección del inversor: las demandas colectivas y la Corporación de Protección de Inversores de Valores (SIPC) ofrecen a los inversores vías para la responsabilidad y compensación.
Estas medidas forman una red de protección en múltiples niveles, lo que restringe eficazmente el comportamiento de los creadores de mercado en los mercados tradicionales. Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2008, la SEC investigó rápidamente el comportamiento de la venta en corto maliciosa de acciones bancarias, y varias instituciones fueron multadas y mejoraron su supervisión.