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Casi tres años después de que la fusión cambiara formalmente Ethereum a un mecanismo de prueba de participación el 15 de septiembre de 2022, un minero de Bitcoin que cotiza en bolsa está adoptando el token nativo de la red como su principal activo de tesorería. BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR) el 30 de junio fijó un placement privado de $250 millones de 55,555,556 nuevas acciones a $4.50 cada una y nombró al cofundador de Fundstrat, Tom Lee, como presidente. La presentación de la SEC de la compañía y el comunicado de prensa hacen explícito el propósito: todos los ingresos netos se utilizarán para adquirir y poner en stake ether, un movimiento que la dirección compara con la ahora legendaria estrategia de Bitcoin de Michael Saylor en MicroStrategy.
Tom Lee se convierte en MicroStrategy en Ethereum
Hablando horas más tarde en Squawk Box de CNBC, Lee enmarcó el cambio como una respuesta lógica al crecimiento explosivo de las stablecoins, la mayoría de las cuales se liquidan en Ethereum. "Las stablecoins, que son el ChatGPT de las criptomonedas, debido a su adopción viral por parte de consumidores, empresas, bancos y ahora incluso Visa", dijo, subrayando por qué un tesoro con una gran cantidad de ETH podría volverse estratégicamente indispensable. El diseño de prueba de participación de Ethereum significa que los grandes tenedores que validan bloques "aseguran la fidelidad de las stablecoins", continuó Lee. "Cuando Goldman emite una stablecoin y JP Morgan [issues] en Ethereum como una blockchain de capa uno, querrán asegurarla apostando Ethereum."
Lee vinculó el potencial a largo plazo a las cifras macro que el propio Tesoro de EE. UU. ha comenzado a citar. Hoy en día, las stablecoins rondan los $250 mil millones; el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, sugirió recientemente que la cifra podría alcanzar los $2 billones—una posible expansión de diez veces que, en palabras de Lee, "aseguraría el dominio del dólar." Dado que Ethereum ya respalda más de la mitad de los tokens de valor estable, un mercado de stablecoins de varios billones de dólares se traduciría directamente en mayores tarifas de transacción para la red y, por extensión, en mayores recompensas por staking para los planes de clusters de validadores de BitMine.
El sindicato de colocación privada parece una lista de quién es quién tanto de TradFi como de cripto: MOZAYYX lideró la ronda, acompañado por Founders Fund, Pantera, FalconX, Republic Digital, Kraken, Galaxy Digital, Digital Currency Group, Diametric Capital y Occam Crest. Se espera que el cierre sea el 3 de julio, sujeto a la aprobación de NYSE American. BitMine, con sede en Las Vegas, desplegará inmediatamente la posición de ETH en staking, dando al minero un activo en el balance que genera rendimiento mientras refuerza el presupuesto de seguridad de Ethereum. "Uno de los principales indicadores de rendimiento para BitMine en el futuro es aumentar el valor de ETH mantenido por acción", dijo el director ejecutivo Jonathan Bates en el comunicado.
Para los inversores, la comparación con MicroStrategy es inevitable pero imperfecta. La empresa de Saylor acumuló bitcoin bajo un régimen de prueba de trabajo que no ofrece rendimiento nativo; el éter de BitMine puede generar ingresos a través de recompensas de staking y potenciales transacciones en los mercados de capitales colateralizadas por esas monedas apostadas.
Sin embargo, ambas estrategias comparten una apuesta central: que un activo digital escaso que se encuentra en el centro de las finanzas globales apreciará más rápido que las alternativas en efectivo en un balance corporativo. Si BitMine logra rendimientos al nivel de MicroStrategy dependerá de la ejecución, la claridad regulatoria para el staking y, sobre todo, del camino del precio de Ethereum. Lo que está claro, sin embargo, es que las tesorerías corporativas están comenzando a ver ether no solo como "gas" para aplicaciones descentralizadas, sino como un activo de reserva estratégico por derecho propio.
Desde una perspectiva de estructura de mercado, el nuevo modelo de tesorería podría traducirse en un torque de precio significativo para Ether si escala. Las compras en serie de MicroStrategy han absorbido casi 600,000 BTC, alrededor del 2.8 por ciento del límite de 21 millones de monedas, y coincidieron con el ascenso de Bitcoin de aproximadamente $11,000 en agosto de 2020, cuando la compañía realizó su primera compra, a más de $107,000 hoy, un movimiento casi diez veces mayor.
La primera ofensiva de BitMine—$250 millones, o alrededor de 100,000 ETH a precios actuales—representa apenas el 0.08 por ciento del suministro de 122 millones de monedas de Ethereum, sin embargo, aproximadamente el 28 por ciento de ese suministro ya está bloqueado en contratos de staking mientras que la emisión neta se ha vuelto negativa tras el EIP-1559, reduciendo el flotante libremente negociable. Si incluso un puñado de balances adicionales emulan este enfoque de “ETH-como-reserva”, el choque de demanda resultante podría replicar la dinámica de restricción de suministro que impulsó a Bitcoin a territorio de seis cifras.
En el momento de la publicación, Ether se cotizaba a $2,459.
Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com
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Ethereum acaba de conseguir su MicroStrategy: Tom Lee apuesta por el aumento del precio de ETH
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Tom Lee se convierte en MicroStrategy en Ethereum
Hablando horas más tarde en Squawk Box de CNBC, Lee enmarcó el cambio como una respuesta lógica al crecimiento explosivo de las stablecoins, la mayoría de las cuales se liquidan en Ethereum. "Las stablecoins, que son el ChatGPT de las criptomonedas, debido a su adopción viral por parte de consumidores, empresas, bancos y ahora incluso Visa", dijo, subrayando por qué un tesoro con una gran cantidad de ETH podría volverse estratégicamente indispensable. El diseño de prueba de participación de Ethereum significa que los grandes tenedores que validan bloques "aseguran la fidelidad de las stablecoins", continuó Lee. "Cuando Goldman emite una stablecoin y JP Morgan [issues] en Ethereum como una blockchain de capa uno, querrán asegurarla apostando Ethereum."
Lee vinculó el potencial a largo plazo a las cifras macro que el propio Tesoro de EE. UU. ha comenzado a citar. Hoy en día, las stablecoins rondan los $250 mil millones; el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, sugirió recientemente que la cifra podría alcanzar los $2 billones—una posible expansión de diez veces que, en palabras de Lee, "aseguraría el dominio del dólar." Dado que Ethereum ya respalda más de la mitad de los tokens de valor estable, un mercado de stablecoins de varios billones de dólares se traduciría directamente en mayores tarifas de transacción para la red y, por extensión, en mayores recompensas por staking para los planes de clusters de validadores de BitMine.
El sindicato de colocación privada parece una lista de quién es quién tanto de TradFi como de cripto: MOZAYYX lideró la ronda, acompañado por Founders Fund, Pantera, FalconX, Republic Digital, Kraken, Galaxy Digital, Digital Currency Group, Diametric Capital y Occam Crest. Se espera que el cierre sea el 3 de julio, sujeto a la aprobación de NYSE American. BitMine, con sede en Las Vegas, desplegará inmediatamente la posición de ETH en staking, dando al minero un activo en el balance que genera rendimiento mientras refuerza el presupuesto de seguridad de Ethereum. "Uno de los principales indicadores de rendimiento para BitMine en el futuro es aumentar el valor de ETH mantenido por acción", dijo el director ejecutivo Jonathan Bates en el comunicado.
Para los inversores, la comparación con MicroStrategy es inevitable pero imperfecta. La empresa de Saylor acumuló bitcoin bajo un régimen de prueba de trabajo que no ofrece rendimiento nativo; el éter de BitMine puede generar ingresos a través de recompensas de staking y potenciales transacciones en los mercados de capitales colateralizadas por esas monedas apostadas.
Sin embargo, ambas estrategias comparten una apuesta central: que un activo digital escaso que se encuentra en el centro de las finanzas globales apreciará más rápido que las alternativas en efectivo en un balance corporativo. Si BitMine logra rendimientos al nivel de MicroStrategy dependerá de la ejecución, la claridad regulatoria para el staking y, sobre todo, del camino del precio de Ethereum. Lo que está claro, sin embargo, es que las tesorerías corporativas están comenzando a ver ether no solo como "gas" para aplicaciones descentralizadas, sino como un activo de reserva estratégico por derecho propio.
Desde una perspectiva de estructura de mercado, el nuevo modelo de tesorería podría traducirse en un torque de precio significativo para Ether si escala. Las compras en serie de MicroStrategy han absorbido casi 600,000 BTC, alrededor del 2.8 por ciento del límite de 21 millones de monedas, y coincidieron con el ascenso de Bitcoin de aproximadamente $11,000 en agosto de 2020, cuando la compañía realizó su primera compra, a más de $107,000 hoy, un movimiento casi diez veces mayor.
La primera ofensiva de BitMine—$250 millones, o alrededor de 100,000 ETH a precios actuales—representa apenas el 0.08 por ciento del suministro de 122 millones de monedas de Ethereum, sin embargo, aproximadamente el 28 por ciento de ese suministro ya está bloqueado en contratos de staking mientras que la emisión neta se ha vuelto negativa tras el EIP-1559, reduciendo el flotante libremente negociable. Si incluso un puñado de balances adicionales emulan este enfoque de “ETH-como-reserva”, el choque de demanda resultante podría replicar la dinámica de restricción de suministro que impulsó a Bitcoin a territorio de seis cifras.
En el momento de la publicación, Ether se cotizaba a $2,459.
Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com