La triple competencia en la reestructuración de aranceles: dilemas de política y opciones de camino en el discurso de Powell
—— Deconstrucción de la ecología económica de la política monetaria de la Reserva Federal en 2025 El 17 de abril de 2025, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en su discurso en el Club Económico de Chicago, Raramente se menciona "presiones estructurales" (StructuralConstraints) 25 veces, revelando La profunda reestructuración de la ecología económica de Estados Unidos debido a la política arancelaria. Con el arancel 301 completamente elevado al 25%, En el contexto de la entrada en vigor de la ley de reforma fiscal de la economía digital, el marco de política monetaria de la Reserva Federal enfrenta inflación. La negociación de múltiples objetivos más compleja en 40 años de implementación de políticas objetivo. Este artículo analiza la cadena de transmisión del impacto arancelario. Un análisis que deconstruye la lógica de las decisiones políticas bajo el "trilema" de la economía estadounidense. Uno, la espiral inflacionaria de los aranceles: del impulso de costos a la consolidación de expectativas. La Ley de Seguridad de la Cadena de Suministro de EE. UU. que entrará en vigor en 2025 abarcará maquinaria industrial, imanes permanentes de tierras raras, entre otros. La tasa de impuestos sobre productos se eleva al 28%, lo que provoca un rebote mensual de la inflación de productos básicos al 0.4%. LUKE (Valor anterior 0.2%). Sin embargo, Powell destacó que esta ronda de inflación ha mostrado una "transmisión en tres etapas". Reclutamiento: 1. Primera transmisión: El precio de los productos en la lista de aranceles aumenta directamente (como las baterías de automóviles eléctricos) Este aumento del 18%） 2. Segunda transmisión: los fabricantes de productos sustitutos locales aprovechan para aumentar precios (empresas siderúrgicas estadounidenses de bobinas laminadas en caliente) precio más alto que el promedio de Asia en un 32%) 3. Conducta de tercer nivel: reinicio de la espiral salario-precio (nuevo contrato de la Unión de Trabajadores Automotrices de EE. UU.) Aumento anual del 4.5% en el salario por hora Los datos muestran que un aumento del 1% en los aranceles elevará la inflación del PCE básico en 0.15 puntos básicos. puntos, pero la cobertura de los ingresos arancelarios sobre el déficit fiscal disminuyó del 17% en 2024 al 2025 El 9% del Q1. Este deterioro de la "tasa de rendimiento de inflación" obliga a la Reserva Federal en la reunión de política monetaria de marzo. El banco mantuvo la tasa de interés en 3.75%, abandonando las expectativas del mercado de un recorte de 25 puntos básicos. 2. La división estructural del mercado laboral: la paradoja de la protección arancelaria y la migración industrial A pesar de que el gobierno de Biden afirma que la nueva política arancelaria "creó 370,000 empleos en la manufactura", Bao Wei La Reserva Federal de EE. UU. utiliza el modelo económico regional (FRB/US) que muestra: - En las industrias protegidas (acero, automóviles, etc.), el crecimiento salarial por hora alcanzó el 5.2%, pero el número de empleos solo creció. 1.8%- Las industrias downstream (fabricación de maquinaria, equipos electrónicos) despiden a 143,000 personas debido a la presión de costos - El sector servicios experimenta un "efecto rezagado de inflación salarial", el crecimiento real de salarios en la industria hotelera de ocio es de -0.7% LUKE Esta diferenciación se refleja especialmente en la tasa de participación laboral: la tasa de participación de los trabajadores mayores de 55 años. Aumentó al 38.9% (+1.2pct), mientras que la tasa de participación del grupo de 25 a 34 años disminuyó 0.6pct hasta el 84.1%. La Reserva Federal se vio obligada a ajustar la tasa natural de desempleo (NAIRU) del 4.0% al 4.3%, reconociendo los aranceles. La pérdida de eficiencia en la asignación de recursos laborales debido a políticas. Tres, la reconstrucción de la caja de herramientas de políticas: la "ecuación de cobertura arancelaria" de la Reserva Federal. Para hacer frente a la crisis de políticas provocada por los aranceles, Powell anunció el lanzamiento del "Programa de Ajuste de Liquidez Direccionada". (TLAP), su combinación de políticas incluye tres dimensiones: 1. Tasa de reserva de capital por sectores de la industria (SDRR) - Para las empresas con una dependencia de importaciones >30%, la tasa de reserva de depósitos se reduce en 50 puntos básicos hasta el 3% - Las empresas con una tasa de adquisición local >80% pueden obtener un subsidio de crédito verde del 0.5%. 2. Índice de presión financiera de la cadena de suministro (SCFPI) A través del seguimiento en tiempo real del flujo de contenedores en 16 puertos clave a nivel mundial y 12 tipos de materias primas al contado. Prima y descuento, generación de un modelo de alerta de inyección de liquidez. En el primer trimestre de 2025 se ha liberado a los estados agrícolas del centro y oeste. Liberar una línea de descuento de billetes de 12 mil millones de dólares. 3. Herramienta de anclaje de expectativas de inflación salarial (WIEA) Construir conjuntamente con el Ministerio de Trabajo una "plataforma de referencia salarial de la industria", que será sensible a los aranceles en productos metálicos, productos químicos, etc. El límite de aumento salarial de la industria se establece en 1.5 veces la tasa de crecimiento de la productividad (actualmente es del 3.8% frente a 2.1%）。 LUKE Cuatro, el "efecto umbral de aranceles" en el crecimiento económico: proyección de escenarios para 2025-2027 Los modelos internos de la Reserva Federal presentan tres escenarios basados en el impacto no lineal de la política arancelaria: | Escenario | Aranceles mantienen 25%| Aranceles bajan a 15%| Aranceles suben a 35%| |-------------|-------------|-------------|-------------| | Crecimiento del PIB | 1.8%-2.1% | 2.4%-2.7% | 1.2%-1.5% | | Inflación PCE central |2.7%-3.0% |2.3%-2.5% |3.2%-3.5% | | Tasa de desempleo | 4.1%-4.3% | 3.8%-4.0% | 4.5%-4.8% | Es notable que, en el escenario base con un arancel del 25%, la economía estadounidense experimentará un "aumento Características de "larga inflación" - cada 1 punto porcentual de crecimiento del PIB debe soportar 1.4 puntos porcentuales de La presión inflacionaria ha empeorado un 76% en comparación con el período de 2010 a 2019. V. La spillover de la política monetaria en la reestructuración de la cadena de suministro global Powell advierte especialmente sobre el "riesgo de monetización de la política arancelaria": - Estratificación de la liquidez del dólar: el costo de financiamiento en dólares en el mercado offshore (diferencial LIBOR-OIS) se amplía a 58 puntos básicos (mediana histórica de 22 puntos básicos) - Efecto de sustitución de activos de reserva: la proporción de oro en las reservas de los bancos centrales de varios países ha aumentado al 18% (2020 Año del 12%), debilitando la efectividad de la transmisión de la política de tasas de interés de la Reserva Federal - Impacto de las monedas digitales: el volumen de liquidación de CBDC transfronteriza alcanzó 4.3 billones de dólares, equivalente a una forma de Eludir las barreras arancelarias del dólar LUKE Para ello, la Reserva Federal está desarrollando conjuntamente con el Departamento del Tesoro el "Certificado de Impuesto Digital" (DTC), a través de la cadena de bloques. La tecnología blockchain logra la cobertura dinámica de los costos arancelarios y la política monetaria, la primera fase de prueba ya se ha realizado en la producción de automóviles. La cadena de suministro de la industria ha comenzado. Conclusión: Reubicación de la política monetaria en el nuevo orden comercial Cuando los aranceles se desvían de ser herramientas económicas a convertirse en armas de estrategia geopolítica, el marco de política monetaria de la Reserva Federal está Experimentar la reestructuración de identidad más profunda desde el final de la Guerra Fría. En el marco de la meta de inflación y la maximización del empleo. Más allá de la misión tradicional, mantener la estabilidad de las finanzas de la cadena de suministro, mitigar las distorsiones de las políticas industriales y domesticar las fronteras. La volatilidad del capital se ha convertido en una nueva prioridad. La crueldad de esta transformación radica en que: sin importar lo que haga la Reserva Federal, ¿Cómo optimizar las herramientas de política en el contexto de la inflación estructural provocada por los aranceles, la eficacia marginal de la política monetaria? La fuerza sigue disminuyendo. Tal vez como la metáfora que Powell utilizó al final de su discurso: “Estamos en Aprender a utilizar las herramientas de política monetaria del siglo XX para reparar las heridas de la ruptura de la globalización en el siglo XXI.
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La triple competencia en la reestructuración de aranceles: dilemas de política y opciones de camino en el discurso de Powell
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Deconstrucción de la ecología económica de la política monetaria de la Reserva Federal en 2025
El 17 de abril de 2025, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en su discurso en el Club Económico de Chicago,
Raramente se menciona "presiones estructurales" (StructuralConstraints) 25 veces, revelando
La profunda reestructuración de la ecología económica de Estados Unidos debido a la política arancelaria. Con el arancel 301 completamente elevado al 25%,
En el contexto de la entrada en vigor de la ley de reforma fiscal de la economía digital, el marco de política monetaria de la Reserva Federal enfrenta inflación.
La negociación de múltiples objetivos más compleja en 40 años de implementación de políticas objetivo. Este artículo analiza la cadena de transmisión del impacto arancelario.
Un análisis que deconstruye la lógica de las decisiones políticas bajo el "trilema" de la economía estadounidense.
Uno, la espiral inflacionaria de los aranceles: del impulso de costos a la consolidación de expectativas.
La Ley de Seguridad de la Cadena de Suministro de EE. UU. que entrará en vigor en 2025 abarcará maquinaria industrial, imanes permanentes de tierras raras, entre otros.
La tasa de impuestos sobre productos se eleva al 28%, lo que provoca un rebote mensual de la inflación de productos básicos al 0.4%.
LUKE
(Valor anterior 0.2%). Sin embargo, Powell destacó que esta ronda de inflación ha mostrado una "transmisión en tres etapas".
Reclutamiento:
1. Primera transmisión: El precio de los productos en la lista de aranceles aumenta directamente (como las baterías de automóviles eléctricos)
Este aumento del 18%）
2. Segunda transmisión: los fabricantes de productos sustitutos locales aprovechan para aumentar precios (empresas siderúrgicas estadounidenses de bobinas laminadas en caliente)
precio más alto que el promedio de Asia en un 32%)
3. Conducta de tercer nivel: reinicio de la espiral salario-precio (nuevo contrato de la Unión de Trabajadores Automotrices de EE. UU.)
Aumento anual del 4.5% en el salario por hora
Los datos muestran que un aumento del 1% en los aranceles elevará la inflación del PCE básico en 0.15 puntos básicos.
puntos, pero la cobertura de los ingresos arancelarios sobre el déficit fiscal disminuyó del 17% en 2024 al 2025
El 9% del Q1. Este deterioro de la "tasa de rendimiento de inflación" obliga a la Reserva Federal en la reunión de política monetaria de marzo.
El banco mantuvo la tasa de interés en 3.75%, abandonando las expectativas del mercado de un recorte de 25 puntos básicos.
2. La división estructural del mercado laboral: la paradoja de la protección arancelaria y la migración industrial
A pesar de que el gobierno de Biden afirma que la nueva política arancelaria "creó 370,000 empleos en la manufactura", Bao Wei
La Reserva Federal de EE. UU. utiliza el modelo económico regional (FRB/US) que muestra: - En las industrias protegidas (acero, automóviles, etc.), el crecimiento salarial por hora alcanzó el 5.2%, pero el número de empleos solo creció.
1.8%- Las industrias downstream (fabricación de maquinaria, equipos electrónicos) despiden a 143,000 personas debido a la presión de costos - El sector servicios experimenta un "efecto rezagado de inflación salarial", el crecimiento real de salarios en la industria hotelera de ocio es de -0.7%
LUKE
Esta diferenciación se refleja especialmente en la tasa de participación laboral: la tasa de participación de los trabajadores mayores de 55 años.
Aumentó al 38.9% (+1.2pct), mientras que la tasa de participación del grupo de 25 a 34 años disminuyó 0.6pct hasta el 84.1%.
La Reserva Federal se vio obligada a ajustar la tasa natural de desempleo (NAIRU) del 4.0% al 4.3%, reconociendo los aranceles.
La pérdida de eficiencia en la asignación de recursos laborales debido a políticas.
Tres, la reconstrucción de la caja de herramientas de políticas: la "ecuación de cobertura arancelaria" de la Reserva Federal.
Para hacer frente a la crisis de políticas provocada por los aranceles, Powell anunció el lanzamiento del "Programa de Ajuste de Liquidez Direccionada".
(TLAP), su combinación de políticas incluye tres dimensiones:
1. Tasa de reserva de capital por sectores de la industria (SDRR) - Para las empresas con una dependencia de importaciones >30%, la tasa de reserva de depósitos se reduce en 50 puntos básicos hasta el 3% - Las empresas con una tasa de adquisición local >80% pueden obtener un subsidio de crédito verde del 0.5%.
2. Índice de presión financiera de la cadena de suministro (SCFPI)
A través del seguimiento en tiempo real del flujo de contenedores en 16 puertos clave a nivel mundial y 12 tipos de materias primas al contado.
Prima y descuento, generación de un modelo de alerta de inyección de liquidez. En el primer trimestre de 2025 se ha liberado a los estados agrícolas del centro y oeste.
Liberar una línea de descuento de billetes de 12 mil millones de dólares.
3. Herramienta de anclaje de expectativas de inflación salarial (WIEA)
Construir conjuntamente con el Ministerio de Trabajo una "plataforma de referencia salarial de la industria", que será sensible a los aranceles en productos metálicos, productos químicos, etc.
El límite de aumento salarial de la industria se establece en 1.5 veces la tasa de crecimiento de la productividad (actualmente es del 3.8% frente a
2.1%）。
LUKE
Cuatro, el "efecto umbral de aranceles" en el crecimiento económico: proyección de escenarios para 2025-2027
Los modelos internos de la Reserva Federal presentan tres escenarios basados en el impacto no lineal de la política arancelaria:
| Escenario
| Aranceles mantienen 25%| Aranceles bajan a 15%| Aranceles suben a 35%|
|-------------|-------------|-------------|-------------|
| Crecimiento del PIB
| 1.8%-2.1%
| 2.4%-2.7%
| 1.2%-1.5%
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| Inflación PCE central |2.7%-3.0% |2.3%-2.5% |3.2%-3.5% |
| Tasa de desempleo
| 4.1%-4.3%
| 3.8%-4.0%
| 4.5%-4.8%
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Es notable que, en el escenario base con un arancel del 25%, la economía estadounidense experimentará un "aumento
Características de "larga inflación" - cada 1 punto porcentual de crecimiento del PIB debe soportar 1.4 puntos porcentuales de
La presión inflacionaria ha empeorado un 76% en comparación con el período de 2010 a 2019.
V. La spillover de la política monetaria en la reestructuración de la cadena de suministro global
Powell advierte especialmente sobre el "riesgo de monetización de la política arancelaria": - Estratificación de la liquidez del dólar: el costo de financiamiento en dólares en el mercado offshore (diferencial LIBOR-OIS) se amplía a
58 puntos básicos (mediana histórica de 22 puntos básicos) - Efecto de sustitución de activos de reserva: la proporción de oro en las reservas de los bancos centrales de varios países ha aumentado al 18% (2020
Año del 12%), debilitando la efectividad de la transmisión de la política de tasas de interés de la Reserva Federal - Impacto de las monedas digitales: el volumen de liquidación de CBDC transfronteriza alcanzó 4.3 billones de dólares, equivalente a una forma de
Eludir las barreras arancelarias del dólar
LUKE
Para ello, la Reserva Federal está desarrollando conjuntamente con el Departamento del Tesoro el "Certificado de Impuesto Digital" (DTC), a través de la cadena de bloques.
La tecnología blockchain logra la cobertura dinámica de los costos arancelarios y la política monetaria, la primera fase de prueba ya se ha realizado en la producción de automóviles.
La cadena de suministro de la industria ha comenzado.
Conclusión: Reubicación de la política monetaria en el nuevo orden comercial
Cuando los aranceles se desvían de ser herramientas económicas a convertirse en armas de estrategia geopolítica, el marco de política monetaria de la Reserva Federal está
Experimentar la reestructuración de identidad más profunda desde el final de la Guerra Fría. En el marco de la meta de inflación y la maximización del empleo.
Más allá de la misión tradicional, mantener la estabilidad de las finanzas de la cadena de suministro, mitigar las distorsiones de las políticas industriales y domesticar las fronteras.
La volatilidad del capital se ha convertido en una nueva prioridad. La crueldad de esta transformación radica en que: sin importar lo que haga la Reserva Federal,
¿Cómo optimizar las herramientas de política en el contexto de la inflación estructural provocada por los aranceles, la eficacia marginal de la política monetaria?
La fuerza sigue disminuyendo. Tal vez como la metáfora que Powell utilizó al final de su discurso: “Estamos en
Aprender a utilizar las herramientas de política monetaria del siglo XX para reparar las heridas de la ruptura de la globalización en el siglo XXI.