La disputa de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
En marzo de 2025, un tumulto en el mercado provocado por el contrato JELLYJELLY estalló en la plataforma Hyperliquid. El precio del contrato se disparó un 429% en solo unas pocas horas, casi desencadenando una liquidación a gran escala. Si se produjera la liquidación, las posiciones cortas serían introducidas en el tesoro de liquidez en cadena HLP, lo que podría causar pérdidas flotantes de decenas de millones de dólares. Mientras tanto, una plataforma de trading raramente lanzó rápidamente el comercio de contratos perpetuos de JELLYJELLY.
En un momento clave antes de que estallara la crisis, los validadores de Hyperliquid intervinieron mediante una votación de emergencia, forzando la retirada, el cierre y la congelación de transacciones, lo que suscitó dudas en la comunidad cripto sobre los intercambios "descentralizados". Este evento no solo se convirtió en un foco de debate, sino que también expuso un problema central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Es el algoritmo realmente neutral?
Este artículo tomará el evento JELLYJELLY como punto de partida para analizar en profundidad las diferencias en los algoritmos de las tres principales plataformas en los mecanismos centrales de los contratos perpetuos: precio índice, precio marcado y tasa de financiación, y explorará la filosofía financiera y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellos. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y determinan la capacidad de supervivencia de los traders en medio de tormentas del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también un enfrentamiento filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Resumen del comercio de contratos perpetuos
El trading de contratos perpetuos se compone de tres elementos principales:
Precio indexado: sigue la variación de los precios del mercado al contado, es el "ancla teórica". Hyperliquid lo llama precio Oracle.
Precio de referencia: utilizado para calcular ganancias y pérdidas no realizadas, liquidaciones y otros eventos clave.
Tasa de financiación: mecanismo económico que conecta el mundo de los activos y contratos, guiando el precio del contrato hacia el regreso al activo subyacente.
Quien controla el precio de referencia, tiene el poder de vida o muerte sobre el contrato. El núcleo "descentralizado" de Hyperliquid radica en: cómo asegurar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable. Hyperliquid optimiza sobre la base del algoritmo de cierta plataforma de trading, permitiendo que el precio vuelva rápidamente al precio de mercado en condiciones de mercado extremas y en situaciones donde el trading en el mercado sea manipulado.
Comparación de detalles del Algoritmo
precio indexado/precio del oráculo
El precio del oráculo de Hyperliquid es construido por nodos de validación, utilizando el método de mediana ponderada para combatir las fluctuaciones extremas de precios, lo que lo hace más resistente a la manipulación, aunque la frecuencia de actualización es baja (una vez cada 3 segundos). Este diseño está destinado a eliminar valores atípicos y fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave. La frecuencia de actualización más lenta también es un mecanismo de suavizado, no necesariamente una desventaja.
Mecanismo de precio de referencia
El algoritmo del precio de referencia de una plataforma de intercambio se basa en dos principios: "suavidad del precio" y "reflejo de la profundidad del mercado", combinando el precio medio de compra/venta del contrato, el precio de transacción y el precio de impacto. Este diseño permite que el precio de referencia cambie de manera estable y sea resistente a picos, lo que es adecuado para grandes fondos que buscan una estrategia de asignación estable y arbitraje institucional.
Una plataforma adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta como fuente del precio de referencia. Este algoritmo es extremadamente sensible a transacciones pequeñas, lo que puede causar fluctuaciones bruscas, siendo adecuado para traders de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio marcado de Hyperliquid combina los dos métodos mencionados, fusionando tres fuentes de precios: el precio del Oracle y la media móvil exponencial de 150 segundos de la diferencia de precio en el contrato; la mediana del precio de compra y venta más reciente de la plataforma; y la mediana ponderada del precio de varios intercambios perpetuos. Este mecanismo forma un cierto grado de "democracia algorítmica", mejorando la resistencia a la manipulación.
Tasa de financiación Algoritmo
Hyperliquid ha introducido un índice de prima en el modelo básico de precios de impacto y tasas de préstamo en una plataforma de intercambio, utilizando el precio del Oracle para acercarse más a la situación real del mercado. El índice de prima se muestrea cada 5 segundos y se calcula la media por hora, para prevenir fuertes fluctuaciones a corto plazo.
Para compensar la debilidad de la lenta velocidad de recuperación de precios, Hyperliquid adopta tres configuraciones características:
En casos extremos, la tasa de financiación puede llegar hasta el 4% por hora.
La tarifa de financiación se basa en el precio de Oracle y no en el precio marcado, para evitar la manipulación de precios.
La tasa de financiamiento se cobra cada hora un octavo, acelerando el regreso del precio.
La tasa de financiamiento de una plataforma de intercambio depende de un ciclo de liquidación relativamente largo (generalmente 8 horas), combinado con la profundidad del libro de órdenes y las tasas de interés de préstamo, para proporcionar a los inversores institucionales y a los traders a medio y largo plazo un costo de financiamiento suave y claramente esperado.
El algoritmo de la tasa de financiación de una plataforma es relativamente simple, se calcula en función de la desviación entre el precio de compra y el precio de venta en el libro de órdenes, el período de liquidación es bastante largo, lo que provoca una fuerte volatilidad en la tasa de financiación, siendo adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y corto plazo.
Filosofía de negociación detrás del Algoritmo
Una plataforma de intercambio: el diseño de los racionalistas del sistema
La idea central es "hacer el mercado predecible", en línea con la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis de mercados eficientes. El mecanismo se refleja en el mecanismo de suavizado del precio de referencia, el modelado detallado de la tasa de financiación y los múltiples mecanismos de amortiguación de riesgos, entre otros. Este diseño atrae a inversores institucionales y traders de medio a largo plazo que buscan ingresos estables y riesgos controlables.
Plataforma: Diseño de los habilitados para el comercio
El diseño de la estrategia se acerca a "rápido, feroz y preciso", la filosofía es "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". El mecanismo se manifiesta en la alta sensibilidad del precio de marcado, la alta volatilidad de la tasa de financiamiento y el mecanismo de liquidación rápida. Este diseño atrae a operadores de alta frecuencia, a los "pinchas" y a los comerciantes de corto plazo.
Hyperliquid: el diseño de los estructuralistas en cadena
Intento de crear un nuevo paradigma financiero con gobernanza descentralizada + mecanismos de precios programables. La filosofía central es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden. El mecanismo se refleja en el precio de consenso de los validadores, el respaldo del HLP Vault, las tasas de financiación de alta frecuencia y el límite extremo, y la transparencia en la cadena, entre otros. Este diseño atrae a los traders que buscan reconstruir sistemas de confianza a través de código verificable y gobernanza distribuida.
Conclusión
El diseño del algoritmo en diferentes plataformas refleja diferentes comprensiones y formas de confianza en la esencia del mercado. Una plataforma de trading elige anclar a la "estabilidad", otra plataforma elige anclar a la "volatilidad", mientras que Hyperliquid intenta establecer un nuevo mecanismo de confianza a través de contratos en cadena.
Sin embargo, el evento JELLYJELLY demuestra que incluso los sistemas descentralizados pueden necesitar intervención humana en circunstancias extremas. Esto nos recuerda que un sistema perfecto puede no existir, pero podemos diseñar sistemas que se autocorrijan constantemente en medio de la imperfección.
En el futuro del mundo financiero, el algoritmo seguirá expandiendo su influencia. Pero debemos reconocer que detrás de cada lógica escrita en código subyace un juicio de valor. Ya sea la búsqueda de libertad, equidad o transparencia, lo que la gente persigue en última instancia puede ser una ilusión de orden.
Mantengamos siempre un respeto hacia el mercado, reconociendo que cada uno es responsable de sus propios valores. En este complejo ecosistema financiero, entender la filosofía de diseño de diferentes plataformas y elegir una estrategia de trading adecuada a uno mismo es lo que nos permitirá navegar con soltura en un mercado en constante cambio.
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SighingCashier
· hace16h
Entonces no hay centralización.
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ChainSauceMaster
· hace22h
Evita ser engañados y todo estará bien.
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BearMarketBro
· hace22h
¿Para qué adornar si no se va al centro?
Ver originalesResponder0
FomoAnxiety
· hace22h
Lavado de ojos llegó justo para limpiar un poco a los tontos
CEX vs DEX: Análisis de las diferencias en los algoritmos de Futuros perpetuos y Gestión de riesgos
La disputa de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
En marzo de 2025, un tumulto en el mercado provocado por el contrato JELLYJELLY estalló en la plataforma Hyperliquid. El precio del contrato se disparó un 429% en solo unas pocas horas, casi desencadenando una liquidación a gran escala. Si se produjera la liquidación, las posiciones cortas serían introducidas en el tesoro de liquidez en cadena HLP, lo que podría causar pérdidas flotantes de decenas de millones de dólares. Mientras tanto, una plataforma de trading raramente lanzó rápidamente el comercio de contratos perpetuos de JELLYJELLY.
En un momento clave antes de que estallara la crisis, los validadores de Hyperliquid intervinieron mediante una votación de emergencia, forzando la retirada, el cierre y la congelación de transacciones, lo que suscitó dudas en la comunidad cripto sobre los intercambios "descentralizados". Este evento no solo se convirtió en un foco de debate, sino que también expuso un problema central: ¿qué determina el precio en las plataformas de intercambio descentralizadas? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Es el algoritmo realmente neutral?
Este artículo tomará el evento JELLYJELLY como punto de partida para analizar en profundidad las diferencias en los algoritmos de las tres principales plataformas en los mecanismos centrales de los contratos perpetuos: precio índice, precio marcado y tasa de financiación, y explorará la filosofía financiera y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellos. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y determinan la capacidad de supervivencia de los traders en medio de tormentas del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también un enfrentamiento filosófico sobre el diseño del orden del mercado.
Resumen del comercio de contratos perpetuos
El trading de contratos perpetuos se compone de tres elementos principales:
Precio indexado: sigue la variación de los precios del mercado al contado, es el "ancla teórica". Hyperliquid lo llama precio Oracle.
Precio de referencia: utilizado para calcular ganancias y pérdidas no realizadas, liquidaciones y otros eventos clave.
Tasa de financiación: mecanismo económico que conecta el mundo de los activos y contratos, guiando el precio del contrato hacia el regreso al activo subyacente.
Quien controla el precio de referencia, tiene el poder de vida o muerte sobre el contrato. El núcleo "descentralizado" de Hyperliquid radica en: cómo asegurar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable. Hyperliquid optimiza sobre la base del algoritmo de cierta plataforma de trading, permitiendo que el precio vuelva rápidamente al precio de mercado en condiciones de mercado extremas y en situaciones donde el trading en el mercado sea manipulado.
Comparación de detalles del Algoritmo
precio indexado/precio del oráculo
El precio del oráculo de Hyperliquid es construido por nodos de validación, utilizando el método de mediana ponderada para combatir las fluctuaciones extremas de precios, lo que lo hace más resistente a la manipulación, aunque la frecuencia de actualización es baja (una vez cada 3 segundos). Este diseño está destinado a eliminar valores atípicos y fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave. La frecuencia de actualización más lenta también es un mecanismo de suavizado, no necesariamente una desventaja.
Mecanismo de precio de referencia
El algoritmo del precio de referencia de una plataforma de intercambio se basa en dos principios: "suavidad del precio" y "reflejo de la profundidad del mercado", combinando el precio medio de compra/venta del contrato, el precio de transacción y el precio de impacto. Este diseño permite que el precio de referencia cambie de manera estable y sea resistente a picos, lo que es adecuado para grandes fondos que buscan una estrategia de asignación estable y arbitraje institucional.
Una plataforma adopta un enfoque más agresivo, utilizando únicamente el precio medio de compra/venta como fuente del precio de referencia. Este algoritmo es extremadamente sensible a transacciones pequeñas, lo que puede causar fluctuaciones bruscas, siendo adecuado para traders de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio marcado de Hyperliquid combina los dos métodos mencionados, fusionando tres fuentes de precios: el precio del Oracle y la media móvil exponencial de 150 segundos de la diferencia de precio en el contrato; la mediana del precio de compra y venta más reciente de la plataforma; y la mediana ponderada del precio de varios intercambios perpetuos. Este mecanismo forma un cierto grado de "democracia algorítmica", mejorando la resistencia a la manipulación.
Tasa de financiación Algoritmo
Hyperliquid ha introducido un índice de prima en el modelo básico de precios de impacto y tasas de préstamo en una plataforma de intercambio, utilizando el precio del Oracle para acercarse más a la situación real del mercado. El índice de prima se muestrea cada 5 segundos y se calcula la media por hora, para prevenir fuertes fluctuaciones a corto plazo.
Para compensar la debilidad de la lenta velocidad de recuperación de precios, Hyperliquid adopta tres configuraciones características:
La tasa de financiamiento de una plataforma de intercambio depende de un ciclo de liquidación relativamente largo (generalmente 8 horas), combinado con la profundidad del libro de órdenes y las tasas de interés de préstamo, para proporcionar a los inversores institucionales y a los traders a medio y largo plazo un costo de financiamiento suave y claramente esperado.
El algoritmo de la tasa de financiación de una plataforma es relativamente simple, se calcula en función de la desviación entre el precio de compra y el precio de venta en el libro de órdenes, el período de liquidación es bastante largo, lo que provoca una fuerte volatilidad en la tasa de financiación, siendo adecuado para estrategias agresivas de alta frecuencia y corto plazo.
Filosofía de negociación detrás del Algoritmo
Una plataforma de intercambio: el diseño de los racionalistas del sistema
La idea central es "hacer el mercado predecible", en línea con la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis de mercados eficientes. El mecanismo se refleja en el mecanismo de suavizado del precio de referencia, el modelado detallado de la tasa de financiación y los múltiples mecanismos de amortiguación de riesgos, entre otros. Este diseño atrae a inversores institucionales y traders de medio a largo plazo que buscan ingresos estables y riesgos controlables.
Plataforma: Diseño de los habilitados para el comercio
El diseño de la estrategia se acerca a "rápido, feroz y preciso", la filosofía es "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". El mecanismo se manifiesta en la alta sensibilidad del precio de marcado, la alta volatilidad de la tasa de financiamiento y el mecanismo de liquidación rápida. Este diseño atrae a operadores de alta frecuencia, a los "pinchas" y a los comerciantes de corto plazo.
Hyperliquid: el diseño de los estructuralistas en cadena
Intento de crear un nuevo paradigma financiero con gobernanza descentralizada + mecanismos de precios programables. La filosofía central es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden. El mecanismo se refleja en el precio de consenso de los validadores, el respaldo del HLP Vault, las tasas de financiación de alta frecuencia y el límite extremo, y la transparencia en la cadena, entre otros. Este diseño atrae a los traders que buscan reconstruir sistemas de confianza a través de código verificable y gobernanza distribuida.
Conclusión
El diseño del algoritmo en diferentes plataformas refleja diferentes comprensiones y formas de confianza en la esencia del mercado. Una plataforma de trading elige anclar a la "estabilidad", otra plataforma elige anclar a la "volatilidad", mientras que Hyperliquid intenta establecer un nuevo mecanismo de confianza a través de contratos en cadena.
Sin embargo, el evento JELLYJELLY demuestra que incluso los sistemas descentralizados pueden necesitar intervención humana en circunstancias extremas. Esto nos recuerda que un sistema perfecto puede no existir, pero podemos diseñar sistemas que se autocorrijan constantemente en medio de la imperfección.
En el futuro del mundo financiero, el algoritmo seguirá expandiendo su influencia. Pero debemos reconocer que detrás de cada lógica escrita en código subyace un juicio de valor. Ya sea la búsqueda de libertad, equidad o transparencia, lo que la gente persigue en última instancia puede ser una ilusión de orden.
Mantengamos siempre un respeto hacia el mercado, reconociendo que cada uno es responsable de sus propios valores. En este complejo ecosistema financiero, entender la filosofía de diseño de diferentes plataformas y elegir una estrategia de trading adecuada a uno mismo es lo que nos permitirá navegar con soltura en un mercado en constante cambio.