Análisis del movimiento del mercado después de la reunión del FOMC y el impacto de los aranceles equivalentes

I. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

Esta semana, el rendimiento de diferentes tipos de activos ha sido ligeramente diferente:

• Las acciones estadounidenses subieron ligeramente, el índice Dow Jones tuvo el mejor rendimiento con un aumento del 1.2%. En general, todavía se encuentra en una tendencia a la baja, con baja actividad comercial. La relación Put/Call en el mercado de opciones ha disminuido, lo que indica que algunos fondos están comenzando a comprar en la parte inferior.

• En el mercado de productos, el oro sigue subiendo después de superar los 3000 dólares/onza. El precio del cobre subió un 0.8%, acumulando un aumento de más del 11% en los últimos tres meses. El precio del petróleo se estabiliza cerca de 68 dólares/barril, mientras que el precio del gas natural ha bajado.

• El mercado de criptomonedas muestra un débil volumen de negociación en general. Bitcoin fluctúa cerca de 84,000 dólares, con poca fuerza para subir, mientras que las altcoins siguen la misma tendencia.

2. Análisis de la reunión del FOMC

La Reserva Federal enfrenta múltiples desafíos, incluyendo el riesgo de estanflación, la incertidumbre política y el endurecimiento de la liquidez en las instituciones financieras. Para equilibrar las expectativas del mercado y los fundamentos económicos, la Reserva Federal realiza ajustes a nivel estratégico y táctico:

Nivel estratégico: mantener el principio de "dependencia de datos", no dar un compromiso claro de reducción de tasas, y mantener la flexibilidad en la política.

Capa táctica:

1. Ajuste de la gestión de expectativas de inflación: se enfatiza los datos de expectativas de inflación a 5 años de la Reserva Federal de Nueva York, se minimiza el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, y se reduce el ruido del mercado.

2. Reiterar "inflación temporal": minimizar el impacto de los aranceles en la inflación a largo plazo, proporcionar espacio para recortes de tasas y evitar que el mercado caiga en el pánico por estanflación.

3. Ajuste de la reducción de balance ( QT ) ritmo: Aunque la liquidez es suficiente, se ralentiza el QT para hacer frente a los posibles impactos de liquidez derivados del límite de deuda.

3. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés

• La liquidez ha aumentado, esta semana la liquidez amplia alcanza los 6.1 billones. La salida de cuentas TGA impulsa la mejora de la liquidez, la utilización de la ventana de descuento de la Reserva Federal ha disminuido, lo que muestra que la presión sobre los fondos del mercado se ha aliviado.

• El mercado de tasas de interés sigue estable en sus expectativas de recortes, se espera que la probabilidad del primer recorte en junio sea del 67%, con alrededor de 3 recortes durante todo el año.

• Las tasas de interés en el extremo corto del mercado de bonos están bajando más rápido que en el extremo largo, la curva de rendimiento se está empinando, lo que refleja una mayor certeza del mercado sobre una reducción de tasas, pero aún existen dudas sobre un rebote inflacionario.

• En el mercado de crédito, el diferencial de crédito de grado de inversión se ha ampliado, lo que indica un ligero aumento del riesgo crediticio, una disminución de la aversión al riesgo del mercado, pero aún no se han presentado señales de riesgo sistémico.

Dos, Perspectivas Macroeconómicas para la Próxima Semana

1. Los aranceles recíprocos son el foco de atención del mercado.

La política de aranceles recíprocos que entrará en vigor el 2 de abril afectará la tendencia del mercado:

• Intensidad arancelaria: la altura de las tasas y el alcance de la cobertura afectarán los precios de los productos, lo que a su vez influirá en la inflación y las ganancias empresariales. Si supera las expectativas, podría aumentar los costos de importación, presionar las ganancias de las empresas y generar presión en los mercados de acciones y bonos.

• Fricciones comerciales globales: Si provocan represalias de otros países, aumentarán la tensión en la cadena de suministro, elevarán la inflación, amenazarán el crecimiento económico global y podrían desencadenar ventas masivas en el mercado, reforzando la lógica de "trading de estanflación".

2. Actitud de riesgo del mercado

A pesar de la caída del VIX, las señales de riesgo en el mercado de crédito se han intensificado, lo que indica que el mercado aún no ha salido del modo de pánico. Los inversores tienden a reducir su exposición al riesgo y aumentar la inversión en activos refugio como el oro y los bonos del gobierno.

Dirección de la política de la Reserva Federal:

• Si los aranceles elevan la inflación, la Reserva Federal podría endurecer la política antes de lo esperado, lo que llevaría a una restricción de la liquidez del mercado y aumentaría la volatilidad.
• Si la inflación es controlable, la Reserva Federal podría mantener una postura dovish, proporcionando un colchón al mercado.

3. Sugerencias de estrategia

Actualmente, el mercado se encuentra en una etapa de incertidumbre en la fijación de precios de políticas y riesgos. Se sugiere que la estrategia a corto plazo se centre en "defensa + ataque flexible", evitando riesgos extremos mientras se aprovechan las oportunidades faseales del mercado.