El Tesoro de Activos Digitales (Digital Asset Treasury, DAT) como una institución financiera de "entusiastas" en la cadena, ¿en qué se están convirtiendo estas empresas?
No solo reservas de tesorería, sino también una estructura de capital programable;
No solo es un balance, sino también un motor de liquidez;
No solo son poseedores de criptomonedas, sino también constructores del ecosistema financiero nativo de criptomonedas.
El departamento financiero de las empresas en la década de 2020 ya no se parecerá a la tradicional oficina del director financiero, sino más a un fondo de cobertura que opera en tiempo real, impulsado por blockchain, equipado con API, tesorería y validadores.
Ellos manejarán pagos transfronterizos a través de stablecoins. Invertirán fondos en el ecosistema que ayudan a gobernar. Emitirán tokens, establecerán entidades de propósito especial (SPV) y realizarán coberturas macroeconómicas, todo esto se hará en la cadena.
El DAT de ayer poseía Bitcoin. El DAT de hoy está operando el volante. El DAT de mañana controlará la máquina de capital programable.
Emitirán acciones para comprar ETH. Usarán un balance de nueve dígitos para la agricultura de rendimiento. Apostarán tokens de gobernanza para dar forma al ecosistema, y lo harán al mismo tiempo que presentan informes trimestrales a Wall Street. Difuminarán las líneas entre tesorerías, fondos de capital de riesgo y operadores de protocolos, hasta que solo quede el asunto de imprimir su propia curva de rendimiento.
Bienvenido a la nueva era de formación de capital impulsada por criptomonedas, presentada en forma de acciones y gestionada conjuntamente por hojas de cálculo y contratos inteligentes.
En este verano de exhibicionismo empresarial, las hojas de cálculo han acumulado polvo, mientras que los balances han sido sometidos a una transformación digital. Las empresas que cotizan en bolsa de todo el mundo han abandonado los planes de capital aburridos, optando en su lugar por audaces apuestas en criptomonedas, una escena que es casi comparable a una ópera.
Olvídate de la locura del desarrollo o de los lanzamientos de productos llamativos. El evento más importante de esta temporada no son nuevos gadgets o servicios, sino la financiación, que destina los fondos directamente a una billetera de criptomonedas y deja que el mercado actúe por sí mismo. Desde fabricantes de chips franceses hasta startups de bicicletas eléctricas en Texas, la alineación de participantes es variada. Esta es tu entrada de primera fila para experimentar el fervor empresarial por las criptomonedas.
Primera etapa - Era de acumulación
"Un vaquero caído solía vagar por las tierras salvajes de DeFi; ahora, los hombres de traje de Wall Street también entran en el mismo campo."
¿Qué ha pasado?
Desde junio, cerca de 100 empresas que cotizan en bolsa han iniciado actividades de compra de tokens, recaudando más de 43 mil millones de dólares, que es el doble del total de fondos de todas las ofertas públicas iniciales (IPO) en EE. UU. para 2025.
MicroStrategy tiene en su balance 607,770 bitcoins (aproximadamente 43 mil millones de dólares) en primer lugar; los medios de Trump han invertido 2 mil millones de dólares en bitcoin y sus derivados.
Las empresas de adquisición de propósito especial (SPAC) han evolucionado hacia "bóvedas de criptomonedas" (como ReserveOne, Bitcoin Standard), ofreciendo oportunidades de inversión de vanguardia para los inversores minoristas.
Por qué es importante:
Esto no es solo gestión de fondos, sino una obra de arte en acción interpretada con códigos de acciones.
Originalmente era solo un experimento marginal (como el "verano DeFi" de 2021), pero ahora se ha transformado en las finanzas convencionales vestidas de frac.
Este gráfico ilustra vívidamente la transformación institucional que está ocurriendo en el mercado de Bitcoin, que es el argumento central del DAT del verano. Actualmente, más del 11.17% de la capitalización de mercado de Bitcoin está en manos de instituciones, de las cuales los fondos cotizados en bolsa (ETF) representan el 6.52% y las tesorerías corporativas el 4.64%. Desde una acumulación dispersa por parte de unas pocas empresas audaces en la primera fase, esta tendencia ha evolucionado hacia un volante completamente operativo, especialmente después de 2023, a medida que se ha intensificado la afluencia de fondos hacia los ETF y ha aumentado el precio de Bitcoin, lo que hace que esta tendencia sea aún más evidente. Esta transformación refleja la "activación" de la segunda fase, donde los fondos estructurados recaudados por Wall Street a través de ETF y financiamiento están impulsando el desarrollo de liquidez, impulso y narrativa. El crecimiento significativo en la participación de los ETF y las tesorerías corporativas no es solo una actividad financiera; son un signo de la institucionalización de Bitcoin como un activo en balance y herramienta del mercado de capitales. En resumen, este gráfico es la evidencia más clara hasta ahora: Bitcoin se ha convertido en una clase de activo corporativo.
Segunda fase - Obtener ganancias del proyecto de la reserva inactiva
"Comprar Bitcoin es la primera etapa. El verdadero espectáculo comienza cuando lo haces funcionar." — Steve Kurz, Galaxy Digital
Estrategia de generación de ingresos:
Staking y liquidez DeFi: diversas empresas están depositando ETH y otros tokens en protocolos DeFi.
Productos estructurados y opciones: Los profesionales del mercado de capitales están realizando coberturas de opciones en capas y operaciones de base sobre posiciones en criptomonedas.
Manual de Gobernanza: Votación en organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) y staking de tokens de gobernanza para influir en la hoja de ruta del protocolo.
Ecosistema en la cadena: desarrollar productos que integren la gestión de fondos empresariales en escenarios de aplicación práctica.
Nuevo volante:
Compra de tokens por parte de una empresa que cotiza en bolsa.
El precio del token ha aumentado.
Debido al aumento del valor neto de los activos, el precio de las acciones se disparó.
Emisión de nuevas acciones o bonos convertibles.
Los ingresos se redistribuyen a más tokens.
Repetir este proceso continuamente.
Por qué son diferentes:
Esta es la combinación de los mercados de capital tradicionales y la innovación cripto, que está completamente regulada y tiene alta liquidez.
Galaxy Digital y otras empresas han ayudado a recaudar 40 mil millones de dólares para adquisiciones de criptomonedas, que incluyen custodia, gestión de riesgos e infraestructura de ingresos.
Las empresas cotizadas actualmente poseen cerca de 900,000 bitcoins, creciendo un 35% en solo un trimestre.
Sensación de déjà vu de duda, desconfianza y subversión
Las personas más inteligentes de la habitación están rodando los ojos:
"Esto es una burbuja."
"Ethereum (ETH) no tiene una demanda real: ¿por qué elegir SBET?"
"Si la rueda de inercia deja de girar, estas empresas de criptomonedas habrán terminado."
Tiene sentido. Pero recuerda: los precios cambian la opinión, el tiempo lo demostrará todo.
La misma situación ocurre con los tokens DeFi, los NFT e incluso con Bitcoin. Si el entusiasmo irracional da lugar a una infraestructura real, entonces no desaparecerá; seguirá evolucionando.
Tercera etapa - Trampas de calidad y recompensas de calidad
"No todos pueden obtener la misma prima. Actúa con anticipación, no repitas." — Galaxy Digital
Fenómeno de alta calidad:
Las empresas que poseen una gran cantidad de activos de reserva en criptomonedas tienen un precio de transacción promedio un 73% más alto que sus activos en cadena.
Pero el riesgo de saturación reducirá las ganancias: si eres el décimo en entrar al mercado, este permanecerá indiferente.
Regulación y cambios en el mercado:
GENIUS & CLARITY Ley: Estimula la competencia de las stablecoins; afecta la valoración de Circle antes de su informe de ganancias del segundo trimestre el 12 de agosto.
Ethereum como estrategia empresarial: Las 360,807 ETH en reservas de SharpLink Gaming han aumentado un 110% este mes, lo que indica un nuevo modelo de tesorería en cadena.
Mientras Circle desciende, Galaxy está en auge
Los analistas lo denominan como un "proveedor integral" para las instituciones, superando a empresas de servicio único como FalconX y NYDIG.
Los proyectos de ley GENIUS y CLARITY han brindado apoyo a la custodia y emisión de stablecoins de Galaxy, así como a su negocio de centros de datos de inteligencia artificial.
Actualmente, más de dos tercios del valor de Galaxy provienen de su infraestructura, como la instalación Helios (anteriormente Argo Blockchain), que actualmente alberga el negocio de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento de CoreWeave.
DAT se encuentra con la computación, esta es una arquitectura de integración vertical.
Un factor clave detrás del ciclo virtuoso de esta criptomoneda empresarial es el concepto de mNAV, que significa Valor Neto de Activos basado en el mercado, que mide el valor en tiempo real de las criptomonedas que posee una empresa en relación con su capitalización de mercado. Cuando una empresa que cotiza en bolsa acumula una gran cantidad de activos en criptomonedas y el precio de esos activos aumenta, su mNAV se eleva significativamente. La diferencia entre el valor real de los tokens y el valor de las acciones se convierte en una narrativa negociable. El mercado comienza a valorizar no solo desde una perspectiva operativa, sino también desde la perspectiva de una posible apreciación futura de los tokens, a menudo a un precio premium. Esto lleva a un aumento en la valoración de las acciones, permitiendo a la empresa emitir más acciones o bonos convertibles en condiciones favorables, y luego reinvertir esos fondos para comprar más criptomonedas. Este es un ciclo auto-reforzante: reservas de criptomonedas → mayor mNAV → mayor precio de las acciones → más fondos → mayores reservas. En este ciclo, mNAV no solo es una herramienta de valoración, sino también el combustible que impulsa la próxima fase de crecimiento.
Manual de Supervivencia:
Tener una estrategia: No se trata solo de comprar tokens, sino de personalizar productos financieros.
Mantener flexibilidad: Ajustar las medidas de incentivo con los cambios en la regulación y la temporada de informes financieros.
Construir infraestructura: Ir más allá del acaparamiento; lanzar API, tesorería y validadores.
DAT ¿verano o casino empresarial?
Al principio era solo un pequeño arroyo: unas pocas empresas atrevidas estaban experimentando en el campo de las criptomonedas. Hoy en día, se ha convertido en una ola arrolladora, llena de diversas declaraciones de documentos, divulgaciones financieras y flujos de fondos. Bienvenido a "DAT Verano", donde las empresas que cotizan en bolsa no solo están acumulando oro digital, sino que también lo están utilizando como arma.
La DAT de ayer tenía Bitcoin.
El DAT de hoy opera un volante de auto-refuerzo.
El DAT de mañana será una máquina de capital programable: emisión de acciones para comprar ETH, cultivo de rendimientos a través de un balance general de nueve cifras y modelado del ecosistema a través de la gobernanza.
Hemos entrado en una era en la que la pregunta ya no es si las empresas poseerán criptomonedas, sino cuántas poseerán, en qué otros campos incursionarán y qué nuevas ideas se les ocurrirán a continuación. Si esto evolucionará hacia una nueva estructura financiera o si será solo el juego de ruleta empresarial más elaborado de la historia, está por verse. Pero una cosa es segura: las puertas del casino están abiertas y las fichas son digitales.
Esto es o una nueva arquitectura financiera construida sobre el oro digital, o la ruleta empresarial más extravagante de la historia. De cualquier manera, este verano en Wall Street, más que una reunión estratégica, se parece más a un casino lleno de miradas láser y la emoción del mercado "FOMO".
Bienvenido a DAT verano, donde las empresas que cotizan en bolsa no solo compran activos digitales, sino que también los arman.
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El surgimiento de DAT: de poseer Bitcoin a la gestión de rendimientos
Autor: Sankalp Shangari, traducido por: Shaw Jinse Caijing
Resumen
El Tesoro de Activos Digitales (Digital Asset Treasury, DAT) como una institución financiera de "entusiastas" en la cadena, ¿en qué se están convirtiendo estas empresas?
El departamento financiero de las empresas en la década de 2020 ya no se parecerá a la tradicional oficina del director financiero, sino más a un fondo de cobertura que opera en tiempo real, impulsado por blockchain, equipado con API, tesorería y validadores.
Ellos manejarán pagos transfronterizos a través de stablecoins. Invertirán fondos en el ecosistema que ayudan a gobernar. Emitirán tokens, establecerán entidades de propósito especial (SPV) y realizarán coberturas macroeconómicas, todo esto se hará en la cadena.
El DAT de ayer poseía Bitcoin. El DAT de hoy está operando el volante. El DAT de mañana controlará la máquina de capital programable.
Emitirán acciones para comprar ETH. Usarán un balance de nueve dígitos para la agricultura de rendimiento. Apostarán tokens de gobernanza para dar forma al ecosistema, y lo harán al mismo tiempo que presentan informes trimestrales a Wall Street. Difuminarán las líneas entre tesorerías, fondos de capital de riesgo y operadores de protocolos, hasta que solo quede el asunto de imprimir su propia curva de rendimiento.
Bienvenido a la nueva era de formación de capital impulsada por criptomonedas, presentada en forma de acciones y gestionada conjuntamente por hojas de cálculo y contratos inteligentes.
En este verano de exhibicionismo empresarial, las hojas de cálculo han acumulado polvo, mientras que los balances han sido sometidos a una transformación digital. Las empresas que cotizan en bolsa de todo el mundo han abandonado los planes de capital aburridos, optando en su lugar por audaces apuestas en criptomonedas, una escena que es casi comparable a una ópera.
Olvídate de la locura del desarrollo o de los lanzamientos de productos llamativos. El evento más importante de esta temporada no son nuevos gadgets o servicios, sino la financiación, que destina los fondos directamente a una billetera de criptomonedas y deja que el mercado actúe por sí mismo. Desde fabricantes de chips franceses hasta startups de bicicletas eléctricas en Texas, la alineación de participantes es variada. Esta es tu entrada de primera fila para experimentar el fervor empresarial por las criptomonedas.
Primera etapa - Era de acumulación
"Un vaquero caído solía vagar por las tierras salvajes de DeFi; ahora, los hombres de traje de Wall Street también entran en el mismo campo."
Este gráfico ilustra vívidamente la transformación institucional que está ocurriendo en el mercado de Bitcoin, que es el argumento central del DAT del verano. Actualmente, más del 11.17% de la capitalización de mercado de Bitcoin está en manos de instituciones, de las cuales los fondos cotizados en bolsa (ETF) representan el 6.52% y las tesorerías corporativas el 4.64%. Desde una acumulación dispersa por parte de unas pocas empresas audaces en la primera fase, esta tendencia ha evolucionado hacia un volante completamente operativo, especialmente después de 2023, a medida que se ha intensificado la afluencia de fondos hacia los ETF y ha aumentado el precio de Bitcoin, lo que hace que esta tendencia sea aún más evidente. Esta transformación refleja la "activación" de la segunda fase, donde los fondos estructurados recaudados por Wall Street a través de ETF y financiamiento están impulsando el desarrollo de liquidez, impulso y narrativa. El crecimiento significativo en la participación de los ETF y las tesorerías corporativas no es solo una actividad financiera; son un signo de la institucionalización de Bitcoin como un activo en balance y herramienta del mercado de capitales. En resumen, este gráfico es la evidencia más clara hasta ahora: Bitcoin se ha convertido en una clase de activo corporativo.
Segunda fase - Obtener ganancias del proyecto de la reserva inactiva
"Comprar Bitcoin es la primera etapa. El verdadero espectáculo comienza cuando lo haces funcionar." — Steve Kurz, Galaxy Digital
Las empresas cotizadas actualmente poseen cerca de 900,000 bitcoins, creciendo un 35% en solo un trimestre.
Sensación de déjà vu de duda, desconfianza y subversión
Las personas más inteligentes de la habitación están rodando los ojos:
Tiene sentido. Pero recuerda: los precios cambian la opinión, el tiempo lo demostrará todo.
La misma situación ocurre con los tokens DeFi, los NFT e incluso con Bitcoin. Si el entusiasmo irracional da lugar a una infraestructura real, entonces no desaparecerá; seguirá evolucionando.
Tercera etapa - Trampas de calidad y recompensas de calidad
"No todos pueden obtener la misma prima. Actúa con anticipación, no repitas." — Galaxy Digital
Un factor clave detrás del ciclo virtuoso de esta criptomoneda empresarial es el concepto de mNAV, que significa Valor Neto de Activos basado en el mercado, que mide el valor en tiempo real de las criptomonedas que posee una empresa en relación con su capitalización de mercado. Cuando una empresa que cotiza en bolsa acumula una gran cantidad de activos en criptomonedas y el precio de esos activos aumenta, su mNAV se eleva significativamente. La diferencia entre el valor real de los tokens y el valor de las acciones se convierte en una narrativa negociable. El mercado comienza a valorizar no solo desde una perspectiva operativa, sino también desde la perspectiva de una posible apreciación futura de los tokens, a menudo a un precio premium. Esto lleva a un aumento en la valoración de las acciones, permitiendo a la empresa emitir más acciones o bonos convertibles en condiciones favorables, y luego reinvertir esos fondos para comprar más criptomonedas. Este es un ciclo auto-reforzante: reservas de criptomonedas → mayor mNAV → mayor precio de las acciones → más fondos → mayores reservas. En este ciclo, mNAV no solo es una herramienta de valoración, sino también el combustible que impulsa la próxima fase de crecimiento.
DAT ¿verano o casino empresarial?
Al principio era solo un pequeño arroyo: unas pocas empresas atrevidas estaban experimentando en el campo de las criptomonedas. Hoy en día, se ha convertido en una ola arrolladora, llena de diversas declaraciones de documentos, divulgaciones financieras y flujos de fondos. Bienvenido a "DAT Verano", donde las empresas que cotizan en bolsa no solo están acumulando oro digital, sino que también lo están utilizando como arma.
Hemos entrado en una era en la que la pregunta ya no es si las empresas poseerán criptomonedas, sino cuántas poseerán, en qué otros campos incursionarán y qué nuevas ideas se les ocurrirán a continuación. Si esto evolucionará hacia una nueva estructura financiera o si será solo el juego de ruleta empresarial más elaborado de la historia, está por verse. Pero una cosa es segura: las puertas del casino están abiertas y las fichas son digitales.
Esto es o una nueva arquitectura financiera construida sobre el oro digital, o la ruleta empresarial más extravagante de la historia. De cualquier manera, este verano en Wall Street, más que una reunión estratégica, se parece más a un casino lleno de miradas láser y la emoción del mercado "FOMO".
Bienvenido a DAT verano, donde las empresas que cotizan en bolsa no solo compran activos digitales, sino que también los arman.