Una mirada en profundidad a la pista de (RWA) de activos del mundo real, la narrativa central que integra las finanzas tradicionales y la cadena de bloques, se está acelerando desde el período de validación hasta el período de expansión. A partir de agosto de 2025, la escala de los activos RWA en cadena (excluyendo las stablecoins) ha superado los USD 25 mil millones, y el valor de mercado de las stablecoins ha alcanzado los USD 256.8 mil millones. Este crecimiento no es accidental, sino el resultado de múltiples impulsores de las altas tasas de interés macro, la claridad regulatoria, la madurez tecnológica y la convergencia de DeFi. Clasificamos sistemáticamente los impulsores clave, las vías de implementación, los patrones de mercado y los proyectos representativos para la referencia de inversores y profesionales. (Sinopsis: Christie's puede comprar una casa con criptomonedas, un nuevo hito en el camino de los APR) (Suplemento de antecedentes: ¿OPI o APR?) Desde 2024, los activos del mundo real (RWA) están resurgiendo como una de las narrativas centrales del mercado de criptomonedas. Desde las stablecoins hasta los bonos estadounidenses, pasando por las acciones y los activos no estándar en las aguas, el proceso on-chain de los activos del mundo real está pasando del periodo de verificación al periodo de expansión, impulsado no sólo por la madurez de la tecnología, sino también por el claro entorno regulatorio global y la adopción activa de la infraestructura blockchain por parte de las finanzas tradicionales. Esta locura de RWA no es casual. Es el resultado de la convergencia de múltiples variables: Antecedentes de la visión macro: las tasas de interés globales se mantienen altas, el capital institucional reevalúa los instrumentos de renta on-chain; Evolución de la política: Los principales organismos reguladores, como Estados Unidos y Europa, han establecido gradualmente un marco de "activos tokenizados regulados", y el espacio de cumplimiento para las partes del proyecto se ha expandido Evolución de la tecnología: la infraestructura como la liquidación en cadena, el módulo KYC, la billetera institucional y la gestión de la autoridad se ha vuelto cada vez más madura; Convergencia DeFi: RWA ya no es un "paquete" de activos fuera de la cadena, sino una parte integral del sistema financiero en la cadena, con liquidez, composición y programabilidad. Según los datos, a partir de agosto de 2025, el tamaño total de los activos en la cadena RWA global (excluyendo las stablecoins) ha alcanzado los 25 mil millones +, y el tamaño de las stablecoins ha alcanzado los 250 mil millones + de capitalización de mercado. RWA se ha considerado como la interfaz central para promover la integración de las finanzas Web3 y Web2, y también es una vía clave para que las finanzas en la cadena se generalicen. 1. Tokenización de activos reales: impulsores y caminos para la implementación 1.1 ¿Por qué RWA? ¿Por qué los activos reales deberían estar "en la cadena"? El sistema financiero tradicional con registros centralizados e intermediarios de múltiples capas como pilares centrales, esta estructura naturalmente tiene ineficiencia estructural, que se ha convertido en un cuello de botella que restringe la circulación de activos y la inclusión financiera: Liquidez limitada: Los activos inmobiliarios, el capital privado, los bonos a largo plazo y otros activos reales generalmente enfrentan problemas como umbrales de transacción altos (como una inversión millonaria), un largo período de tenencia (años o incluso décadas), canales de circulación limitados, etc., y una gran cantidad de capital está "bloqueada", lo que dificulta lograr una asignación eficiente. Engorrosos procesos de liquidación y custodia: La emisión, negociación y compensación de activos dependen de múltiples intermediarios, como corredores, cámaras de compensación y bancos custodios, que son complejos y requieren mucho tiempo (como 3-5 días para la liquidación de bonos transfronterizos), lo que no solo aumenta el costo de las tarifas de manejo, sino que también aumenta los riesgos operativos y los retrasos. Transparencia de datos insuficiente: La valoración de activos se basa en datos fragmentados fuera de línea (como informes de tasación de bienes raíces e informes financieros corporativos), y los registros de transacciones están dispersos en diferentes sistemas institucionales, lo que dificulta la sincronización y verificación cruzada en tiempo real, lo que resulta en precios rezagados y una gestión ineficiente de la cartera. El umbral de participación es demasiado alto: los activos de alta calidad (como el capital privado y las obras de arte de alta gama) están en su mayoría abiertos a instituciones o personas de alto patrimonio neto, y los inversores ordinarios están excluidos debido a restricciones como la cantidad de fondos y los requisitos de cumplimiento, lo que exacerba la desigualdad del mercado financiero. Como sistema de contabilidad distribuida descentralizado, blockchain reconstruye los registros de activos y la lógica de las transacciones a través de la "desintermediación", y resuelve los puntos débiles de las finanzas tradicionales desde el fondo técnico. Sus principales ventajas y el valor de la tokenización de activos reales se reflejan de la siguiente manera: El soporte subyacente de la tecnología blockchain Resiliencia descentralizada: Los registros de propiedad de activos son mantenidos conjuntamente por todos los nodos de la red, sin depender de una sola institución centralizada, lo que reduce los riesgos de un solo punto, como la manipulación de datos y los fallos del sistema, y mejora la resistencia a los fallos de todo el sistema. Inmutabilidad y trazabilidad: Una vez confirmadas, las transacciones en la cadena se registran permanentemente y se pueden rastrear a través de marcas de tiempo, proporcionando un "certificado digital" inmutable para la transferencia de propiedad de activos, lo que reduce el fraude y las disputas. Valor concreto de la tokenización Innovación de liquidez: Dividir activos de alto valor en tokens pequeños (como bienes raíces de USD 10 millones en 1,000 tokens de USD 10,000) a través de la "propiedad fraccionada", combinada con mercados descentralizados con ejecución 24/7 y creadores de mercado automatizados (AMM), reduciendo en gran medida el umbral de inversión y mejorando la flexibilidad comercial. Automatización y desintermediación de procesos: Los contratos inteligentes ejecutan automáticamente procesos como la emisión de activos, la distribución de dividendos y el pago al vencimiento, reemplazando las operaciones manuales de los intermediarios tradicionales; Los oráculos acceden a datos fuera de línea (como la valoración de bienes raíces y los ingresos corporativos) para respaldar la activación automática de escenarios complejos, como reclamaciones de seguros, lo que reduce significativamente los costos operativos. Actualizaciones de cumplimiento y auditoría: las reglas KYC/AML están integradas en la cadena, lo que puede verificar automáticamente las calificaciones de los inversores; Todos los datos de las transacciones se cargan en la cadena en tiempo real, lo que es conveniente para que los reguladores y auditores verifiquen de manera eficiente, y se estima que los costos de cumplimiento se pueden reducir entre un 30% y un 50%. Liquidación atómica y eliminación de riesgos: La liquidación atómica de la "entrega sincrónica de activos y fondos" se realiza a través de contratos inteligentes, eliminando por completo el riesgo de contraparte de "dinero y bienes desincronizados" en las transacciones tradicionales y acortando el tiempo de liquidación de T + 3 a segundos. Circulación global y sinergia DeFi: Los activos tokenizados rompen las restricciones geográficas y pueden fluir sin problemas en la red blockchain global; Al mismo tiempo, se utiliza como garantía para acceder a los protocolos DeFi, como los préstamos y la minería de liquidez, logrando "un activo, reutilización múltiple" y liberando una mayor eficiencia del capital. En general, RWA es una mejora de Pareto en la industria financiera tradicional, basada en innovaciones tecnológicas, optimizando la eficiencia de las finanzas tradicionales. Verificación exitosa de la ruta: la experiencia de las stablecoins Como "trampolín" para la cotización en cadena de activos reales, las stablecoins han verificado completamente la viabilidad de la tecnología blockchain en el valor fuera de la cadena y la ecología en la cadena: Prototipo de modelo: USDT, USDC y otras stablecoins anclan las reservas de dólares fuera de la cadena a través de 1:1, realizando el reflejo estandarizado de los activos de moneda legal en los tokens de blockchain por primera vez, convirtiéndose en la práctica inicial de los "activos reales en la cadena". Validación del mercado: A partir de agosto de 2025, la capitalización de mercado de las stablecoins ha superado los USD 256.8 mil millones, ocupando una posición dominante absoluta en el mercado RWA, lo que demuestra el potencial de escala de los activos fuera de la cadena. Valor de revelación: La ejecución exitosa de stablecoins verifica la seguridad, la transparencia y la eficiencia de los "activos fuera de la cadena: tokens en la cadena", proporcionando estándares técnicos y plantillas de cumplimiento para la tokenización de RWA (por ejemplo, bienes raíces, bonos) más compleja. A través de la tecnología blockchain, los activos reales pueden deshacerse de las limitaciones de las finanzas tradicionales y realizar la formalización y actualización de "tenencia estática" a "circulación dinámica", de "exclusivo para unas pocas personas" a "accesible para todos". 1.2 ¿Cómo hacer APR? La ruta de implementación y la estructura de operación de RWA La esencia de RWA es transformar activos valiosos en el mundo real en certificados digitales programables en cadena a través de la tecnología blockchain, realizando un ciclo cerrado de "valor fuera de la cadena – flujo en la cadena". Su ruta de operación principal se puede dividir en cuatro eslabones clave: – Identificación e investigación de activos fuera de la cadena: las instituciones de terceros (bufetes de abogados, firmas de contabilidad, agencias de valoración) necesitan verificar la legitimidad de los activos...
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Informe de investigación》Redescubrimiento de RWA: el renacer on-chain de los activos tradicionales
Una mirada en profundidad a la pista de (RWA) de activos del mundo real, la narrativa central que integra las finanzas tradicionales y la cadena de bloques, se está acelerando desde el período de validación hasta el período de expansión. A partir de agosto de 2025, la escala de los activos RWA en cadena (excluyendo las stablecoins) ha superado los USD 25 mil millones, y el valor de mercado de las stablecoins ha alcanzado los USD 256.8 mil millones. Este crecimiento no es accidental, sino el resultado de múltiples impulsores de las altas tasas de interés macro, la claridad regulatoria, la madurez tecnológica y la convergencia de DeFi. Clasificamos sistemáticamente los impulsores clave, las vías de implementación, los patrones de mercado y los proyectos representativos para la referencia de inversores y profesionales. (Sinopsis: Christie's puede comprar una casa con criptomonedas, un nuevo hito en el camino de los APR) (Suplemento de antecedentes: ¿OPI o APR?) Desde 2024, los activos del mundo real (RWA) están resurgiendo como una de las narrativas centrales del mercado de criptomonedas. Desde las stablecoins hasta los bonos estadounidenses, pasando por las acciones y los activos no estándar en las aguas, el proceso on-chain de los activos del mundo real está pasando del periodo de verificación al periodo de expansión, impulsado no sólo por la madurez de la tecnología, sino también por el claro entorno regulatorio global y la adopción activa de la infraestructura blockchain por parte de las finanzas tradicionales. Esta locura de RWA no es casual. Es el resultado de la convergencia de múltiples variables: Antecedentes de la visión macro: las tasas de interés globales se mantienen altas, el capital institucional reevalúa los instrumentos de renta on-chain; Evolución de la política: Los principales organismos reguladores, como Estados Unidos y Europa, han establecido gradualmente un marco de "activos tokenizados regulados", y el espacio de cumplimiento para las partes del proyecto se ha expandido Evolución de la tecnología: la infraestructura como la liquidación en cadena, el módulo KYC, la billetera institucional y la gestión de la autoridad se ha vuelto cada vez más madura; Convergencia DeFi: RWA ya no es un "paquete" de activos fuera de la cadena, sino una parte integral del sistema financiero en la cadena, con liquidez, composición y programabilidad. Según los datos, a partir de agosto de 2025, el tamaño total de los activos en la cadena RWA global (excluyendo las stablecoins) ha alcanzado los 25 mil millones +, y el tamaño de las stablecoins ha alcanzado los 250 mil millones + de capitalización de mercado. RWA se ha considerado como la interfaz central para promover la integración de las finanzas Web3 y Web2, y también es una vía clave para que las finanzas en la cadena se generalicen. 1. Tokenización de activos reales: impulsores y caminos para la implementación 1.1 ¿Por qué RWA? ¿Por qué los activos reales deberían estar "en la cadena"? El sistema financiero tradicional con registros centralizados e intermediarios de múltiples capas como pilares centrales, esta estructura naturalmente tiene ineficiencia estructural, que se ha convertido en un cuello de botella que restringe la circulación de activos y la inclusión financiera: Liquidez limitada: Los activos inmobiliarios, el capital privado, los bonos a largo plazo y otros activos reales generalmente enfrentan problemas como umbrales de transacción altos (como una inversión millonaria), un largo período de tenencia (años o incluso décadas), canales de circulación limitados, etc., y una gran cantidad de capital está "bloqueada", lo que dificulta lograr una asignación eficiente. Engorrosos procesos de liquidación y custodia: La emisión, negociación y compensación de activos dependen de múltiples intermediarios, como corredores, cámaras de compensación y bancos custodios, que son complejos y requieren mucho tiempo (como 3-5 días para la liquidación de bonos transfronterizos), lo que no solo aumenta el costo de las tarifas de manejo, sino que también aumenta los riesgos operativos y los retrasos. Transparencia de datos insuficiente: La valoración de activos se basa en datos fragmentados fuera de línea (como informes de tasación de bienes raíces e informes financieros corporativos), y los registros de transacciones están dispersos en diferentes sistemas institucionales, lo que dificulta la sincronización y verificación cruzada en tiempo real, lo que resulta en precios rezagados y una gestión ineficiente de la cartera. El umbral de participación es demasiado alto: los activos de alta calidad (como el capital privado y las obras de arte de alta gama) están en su mayoría abiertos a instituciones o personas de alto patrimonio neto, y los inversores ordinarios están excluidos debido a restricciones como la cantidad de fondos y los requisitos de cumplimiento, lo que exacerba la desigualdad del mercado financiero. Como sistema de contabilidad distribuida descentralizado, blockchain reconstruye los registros de activos y la lógica de las transacciones a través de la "desintermediación", y resuelve los puntos débiles de las finanzas tradicionales desde el fondo técnico. Sus principales ventajas y el valor de la tokenización de activos reales se reflejan de la siguiente manera: El soporte subyacente de la tecnología blockchain Resiliencia descentralizada: Los registros de propiedad de activos son mantenidos conjuntamente por todos los nodos de la red, sin depender de una sola institución centralizada, lo que reduce los riesgos de un solo punto, como la manipulación de datos y los fallos del sistema, y mejora la resistencia a los fallos de todo el sistema. Inmutabilidad y trazabilidad: Una vez confirmadas, las transacciones en la cadena se registran permanentemente y se pueden rastrear a través de marcas de tiempo, proporcionando un "certificado digital" inmutable para la transferencia de propiedad de activos, lo que reduce el fraude y las disputas. Valor concreto de la tokenización Innovación de liquidez: Dividir activos de alto valor en tokens pequeños (como bienes raíces de USD 10 millones en 1,000 tokens de USD 10,000) a través de la "propiedad fraccionada", combinada con mercados descentralizados con ejecución 24/7 y creadores de mercado automatizados (AMM), reduciendo en gran medida el umbral de inversión y mejorando la flexibilidad comercial. Automatización y desintermediación de procesos: Los contratos inteligentes ejecutan automáticamente procesos como la emisión de activos, la distribución de dividendos y el pago al vencimiento, reemplazando las operaciones manuales de los intermediarios tradicionales; Los oráculos acceden a datos fuera de línea (como la valoración de bienes raíces y los ingresos corporativos) para respaldar la activación automática de escenarios complejos, como reclamaciones de seguros, lo que reduce significativamente los costos operativos. Actualizaciones de cumplimiento y auditoría: las reglas KYC/AML están integradas en la cadena, lo que puede verificar automáticamente las calificaciones de los inversores; Todos los datos de las transacciones se cargan en la cadena en tiempo real, lo que es conveniente para que los reguladores y auditores verifiquen de manera eficiente, y se estima que los costos de cumplimiento se pueden reducir entre un 30% y un 50%. Liquidación atómica y eliminación de riesgos: La liquidación atómica de la "entrega sincrónica de activos y fondos" se realiza a través de contratos inteligentes, eliminando por completo el riesgo de contraparte de "dinero y bienes desincronizados" en las transacciones tradicionales y acortando el tiempo de liquidación de T + 3 a segundos. Circulación global y sinergia DeFi: Los activos tokenizados rompen las restricciones geográficas y pueden fluir sin problemas en la red blockchain global; Al mismo tiempo, se utiliza como garantía para acceder a los protocolos DeFi, como los préstamos y la minería de liquidez, logrando "un activo, reutilización múltiple" y liberando una mayor eficiencia del capital. En general, RWA es una mejora de Pareto en la industria financiera tradicional, basada en innovaciones tecnológicas, optimizando la eficiencia de las finanzas tradicionales. Verificación exitosa de la ruta: la experiencia de las stablecoins Como "trampolín" para la cotización en cadena de activos reales, las stablecoins han verificado completamente la viabilidad de la tecnología blockchain en el valor fuera de la cadena y la ecología en la cadena: Prototipo de modelo: USDT, USDC y otras stablecoins anclan las reservas de dólares fuera de la cadena a través de 1:1, realizando el reflejo estandarizado de los activos de moneda legal en los tokens de blockchain por primera vez, convirtiéndose en la práctica inicial de los "activos reales en la cadena". Validación del mercado: A partir de agosto de 2025, la capitalización de mercado de las stablecoins ha superado los USD 256.8 mil millones, ocupando una posición dominante absoluta en el mercado RWA, lo que demuestra el potencial de escala de los activos fuera de la cadena. Valor de revelación: La ejecución exitosa de stablecoins verifica la seguridad, la transparencia y la eficiencia de los "activos fuera de la cadena: tokens en la cadena", proporcionando estándares técnicos y plantillas de cumplimiento para la tokenización de RWA (por ejemplo, bienes raíces, bonos) más compleja. A través de la tecnología blockchain, los activos reales pueden deshacerse de las limitaciones de las finanzas tradicionales y realizar la formalización y actualización de "tenencia estática" a "circulación dinámica", de "exclusivo para unas pocas personas" a "accesible para todos". 1.2 ¿Cómo hacer APR? La ruta de implementación y la estructura de operación de RWA La esencia de RWA es transformar activos valiosos en el mundo real en certificados digitales programables en cadena a través de la tecnología blockchain, realizando un ciclo cerrado de "valor fuera de la cadena – flujo en la cadena". Su ruta de operación principal se puede dividir en cuatro eslabones clave: – Identificación e investigación de activos fuera de la cadena: las instituciones de terceros (bufetes de abogados, firmas de contabilidad, agencias de valoración) necesitan verificar la legitimidad de los activos...