Recientemente, en el mundo cross-chain de las criptomonedas ha ocurrido un gran acontecimiento: la fundación LayerZero quiere recomprar su proyecto de puentes cross-chain StarGate que creó originalmente, utilizando Tokens por un valor de 110 millones de dólares. Al principio, esto parecía bastante lógico, después de todo, es un "reencuentro familiar".
Pero apareció una escena dramática: el viejo rival de LayerZero, Wormhole, salió de repente y dijo que ese precio era demasiado bajo, estaba preparado para ofrecer una cantidad más alta para arrebatar StarGate. En un instante, esta adquisición interna se convirtió en una batalla pública de ofertas, lo que me recordó a la película "Los bárbaros en la puerta".
Esto no es solo un simple caso de adquisición, marca la entrada oficial de la industria de encriptación en la "era de fusiones y adquisiciones". Antes, todos competían principalmente en tecnología y usuarios, ahora han comenzado a jugar con la operación de capital. Más importante aún, este evento nos ha mostrado la verdadera actuación de la gobernanza DAO frente al dinero real, así como el delicado equilibrio entre el ideal de descentralización y la realidad comercial.
¿Por qué LAYERZERO quiere "llevar el puente a casa"?
Para entender esta guerra de adquisiciones, primero debemos aclarar la relación entre LayerZero y StarGate. En pocas palabras, StarGate es el "hijo querido" de LayerZero.
La relación padre-hijo es más fuerte que la sangre
LayerZero se posiciona como un protocolo de transmisión de mensajes cross-chain, buscando convertirse en el TCP/IP de la blockchain. No está diseñado específicamente para escenarios de transferencia de activos cross-chain, por ejemplo, los proyectos DeFi de Ethereum que implementan votaciones de gobernanza cross-chain a través de LayerZero, y los desarrolladores de juegos que lo utilizan para sincronizar el estado de juegos en múltiples cadenas.
En marzo de 2022, el equipo de LayerZero lanzó StarGate Finance, una aplicación de transferencia de activos cross-chain basada en el protocolo LayerZero. Se centra en los escenarios de transferencia de activos cross-chain más prácticos, aportando una enorme afluencia de fondos y usuarios al ecosistema de LayerZero. En otras palabras, StarGate es el "muestra" de la capacidad técnica de LayerZero, diseñada para mostrar al mercado cuán potente es su tecnología cross-chain. En este panorama, la posición de StarGate es única: no solo es el producto central creado por el equipo de LayerZero, sino que también es uno de los principales contribuyentes al tráfico de la red, actuando como el “producto frontal” y el “árbol de dinero” de LayerZero.
Sin embargo, lo interesante es que, aunque son una familia, LayerZero deliberadamente hizo que StarGate mantuviera su "independencia": tiene su propio DAO, su propio Token STG, y su propia estructura de gobernanza. Esto fue en ese momento debido a consideraciones de cumplimiento y también se alineaba con la tendencia de descentralización de ese entonces. Sin embargo, aunque nominalmente independiente, en realidad, la mitad de los miembros de la junta de la Fundación StarGate son designados por LayerZero. Como dice la comunidad: "StarGate es LayerZero, LayerZero es StarGate".
Pero esta separación también sembró las semillas de la adquisición de hoy.
¿Por qué justo ahora?
LayerZero elige este momento para actuar, principalmente por varias consideraciones:
Crecimiento explosivo del negocio: Los datos de StarGate son muy impresionantes. En julio de 2025, su volumen de transacciones cross-chain alcanzó los 4 mil millones de dólares, ¡un aumento de 10 veces en comparación con el mismo período del año pasado! Desde su lanzamiento, ha procesado transferencias cross-chain por un total de más de 700 mil millones de dólares, y sus fondos de tesorería alcanzan aproximadamente 9200 millones de dólares. Estos logros han hecho que LayerZero se dé cuenta de que StarGate se ha convertido en una fortaleza estratégica en la infraestructura cross-chain. Especialmente en esta ola actual de RWA y stablecoins, la demanda de una infraestructura cross-chain eficiente y segura es alta. LayerZero también reconoce que para ocupar un lugar en esta ola actual de RWA, debe aferrarse firmemente a StarGate, el producto estrella del mundo cross-chain.
Eliminar la ineficiencia y aumentar la eficiencia: Aunque la alta dirección de StarGate y LayerZero se superpone en gran medida, para reflejar su respeto por los valores fundamentales de "descentralización" de la blockchain, es necesario hacer algunas formalidades en la "toma de decisiones de gobernanza". Sin embargo, cuando se trata de votar realmente, las diferencias en la distribución de tokens causan divisiones de posición. LayerZero Labs ha atraído a inversores institucionales en múltiples rondas de financiación (a16z, Sequoia, etc.), con un alto porcentaje de propiedad entre el equipo y los inversores; el STG de StarGate se vendió inicialmente a través de una subasta, con una distribución de tokens más dispersa, lo que da más voz a los pequeños inversores. El CEO de LayerZero, Bryan Pellegrino, no se anda con rodeos y dice que gestionar dos entidades independientes es demasiado complicado, los costos de coordinación de diversas decisiones pequeñas diarias distraen al equipo. Es mejor fusionarse, ya que esto permite "correr más rápido y iterar productos más rápido".
Momento ideal para comprar: Desde el punto de vista de la inversión, adquirir StarGate ahora es prácticamente una ganga. El Token STG ha caído desde su punto máximo de 4.14 dólares a principios de 2022 hasta el rango actual de 0.1-0.2 dólares, una caída de más del 95%. El precio de adquisición propuesto por LayerZero es de aproximadamente 0.1675 dólares por cada STG, aunque es ligeramente superior al precio de mercado, en comparación con el punto máximo histórico es un precio de ganga.
Prevención de amenazas competitivas: LayerZero claramente no quiere que su StarGate cultivado sea robado por otros o se incline hacia la competencia. Este temor ha demostrado no ser infundado: la intervención de Wormhole es la mejor prueba de ello.
Integración vertical: Al igual que Apple fabrica tanto hardware como sistemas, la adquisición de StarGate equivale a que LayerZero pase de una estrategia de "plataforma neutral" a una de "integración vertical". LayerZero quiere controlar tanto el protocolo subyacente como las aplicaciones de nivel superior, actualizando LayerZero de un protocolo de comunicación puro a una plataforma integral de comunicación + liquidez, completando así un eslabón clave en su mapa de negocios.
110 millones de dólares: ¿es razonable este precio?
El plan de adquisición de LayerZero parece bastante simple: usar tokens ZRO por un valor equivalente a 110 millones de dólares, cambiando todos los tokens STG a una tasa de 1 STG = 0.08634 ZRO. Una vez completada la adquisición, StarGate DAO se disolverá, STG saldrá de la escena histórica y todos los ingresos futuros de StarGate se utilizarán para recomprar tokens ZRO.
El núcleo de la disputa de valoración
Sin embargo, una vez que se publicó esta oferta, surgieron voces de cuestionamiento sobre "el precio es demasiado bajo". ¿Por qué se dice esto?
Wormhole publicó una carta abierta en la comunidad de StarGate, donde señala de manera contundente: ¡el tesoro de StarGate tiene aproximadamente 92 millones de dólares en efectivo y activos líquidos como Ethereum! Según un precio total de 110 millones de dólares, LayerZero en realidad solo utilizó aproximadamente 18 millones de dólares en costos netos (110 millones - 92 millones), para intentar comprar todo el negocio de StarGate.
Además, el negocio de StarGate sigue en auge: en julio de 2025, el volumen de transacciones en un solo mes fue de 4,000 millones de dólares, el valor total de los activos bloqueados fue de 345 millones de dólares y los ingresos anuales del protocolo fueron de aproximadamente 2 millones de dólares. Esta oferta de LayerZero equivale casi a pagar por los activos netos de StarGate, pero no paga un precio adicional por la valoración de su negocio futuro, lo que equivale a adquirir un negocio de rápido crecimiento a precio de activos netos.
Alguien ha estimado que el valor de StarGate es al menos de 450 millones de dólares, comparándolo con la capitalización de mercado de Axelar; parece que, a este precio de 110 millones, realmente tiene un toque de "sacar provecho".
Nubes de "conflicto de intereses" en el proceso de gobernanza
Lo que molesta aún más a la comunidad es que esta adquisición presenta una clara sospecha de "conflicto de intereses". La mitad de los miembros de la junta del fondo StarGate son designados por LayerZero, lo que lleva a muchos a dudar de que, sin importar cómo vote la comunidad, esta propuesta se aprobará.
Aunque el equipo de LayerZero se comprometió a que los STG de todo el personal interno no participarían en la votación, la sensación de "transacciones internas" sigue incomodando a la comunidad.
Enmienda: "dulces" para los partidarios a largo plazo
Frente a las dudas, LayerZero hizo ajustes rápidamente: en los primeros 6 meses tras la fusión, el 50% de los ingresos totales de StarGate se seguirá distribuyendo a aquellos usuarios que han estado apostando STG a largo plazo (poseedores de veSTG). Este movimiento fue muy efectivo. Aunque el precio total no cambió, al cuidar a los poseedores más leales, la nueva propuesta obtuvo un apoyo abrumador, alcanzando finalmente una tasa de apoyo del 88.6%.
Este proceso es muy inspirador: en la gobernanza de DAO, calmar a los principales interesados es más importante que simplemente aumentar el precio. Los usuarios que han estado apostando a largo plazo representan a los fanáticos más leales del proyecto, y su actitud a menudo determina los resultados de las votaciones.
WORMHOLE está causando un gran revuelo: ¿cuál es su intención?
Justo cuando la votación de adquisición de LayerZero y StarGate estaba en pleno apogeo, el 21 de agosto de 2025, la fundación Wormhole de repente lanzó un ataque, declarando públicamente que la oferta de LayerZero "subestima gravemente el valor de StarGate", preparando una "oferta más alta" y exigiendo la suspensión de la votación en curso durante 5 días hábiles.
Múltiples motivaciones de WORMHOLE
Wormhole esta acción puede considerarse "un solo golpe, múltiples objetivos":
Adquisición estratégica: Ambos en la pista cross-chain, Wormhole y StarGate implementan métodos completamente diferentes para la transferencia de activos cross-chain, cada uno con sus ventajas y desventajas:
Wormhole utiliza un modelo típico de bloqueo-mint (Lock-Mint) para puentes. Los usuarios bloquean activos en un contrato inteligente en la cadena de origen y luego, tras la verificación cross-chain de Wormhole, se acuñan tokens empaquetados de igual valor en la cadena de destino (como el USDC de Wormhole). Si el usuario desea regresar a la cadena de origen, quema el token empaquetado de la cadena de destino, lo que activa el contrato de la cadena de origen para liberar el activo nativo. En este modelo, cada activo cross-chain genera un activo empaquetado correspondiente (por ejemplo, el ETH en Solana es en realidad el weETH acuñado por Wormhole). El modo de bloqueo y acuñación de Wormhole tiene una mayor eficiencia de capital—no necesita una gran cantidad de fondos preestablecidos en múltiples cadenas, solo se requiere que los usuarios bloqueen los activos que traen para poder puentear la misma cantidad de activos; pero la desventaja es que introduce tokens empaquetados, los usuarios y las aplicaciones deben confiar en que estos tokens tienen una cobertura de activos 1:1 y pueden enfrentar complicaciones en la conversión.
StarGate utiliza un modelo de pool de liquidez compartida multi-cadena. En términos simples, se despliegan pools de fondos (principalmente activos como monedas estables) en cada cadena soportada; cuando un usuario extrae activos desde el puente de la cadena de origen, inyecta fondos en el pool de la cadena de origen y retira activos equivalentes del pool de la cadena de destino, logrando así el intercambio directo entre activos nativos a través de la cadena. Todo el proceso se coordina mediante el intercambio de mensajes de LayerZero para ajustar los activos en ambos pools. El punto destacado de StarGate es que no es necesario emitir tokens envueltos, los usuarios obtienen activos nativos de la cadena de destino (por ejemplo, al transferir USDC a través de la cadena, después de depositarlo desde Ethereum, se retira directamente USDC nativo en Polygon), evitando la complejidad de generar diversas versiones envueltas de activos y el riesgo de deslizamiento al convertir en activos nativos. Sin embargo, la desventaja es que se necesita preparar una gran cantidad de liquidez por adelantado en cada cadena, la eficiencia del capital es relativamente baja, y existe un problema de profundidad de fondos en el pool y de equilibrio entre las cadenas.
Wormhole considera que si se puede combinar StarGate (especializado en pools de liquidez) y ellos mismos (especializados en lock-and-mint), se podría crear un "superportador" en el ámbito cross-chain, estableciendo una posición dominante en el mercado.
Hostigamiento táctico: Muchas personas piensan que el verdadero propósito de Wormhole podría ser "molestar" a LayerZero. Piensa en esto, incluso si al final no se concreta la compra, puede forzar a LayerZero a pagar una prima más alta, "gastar más dinero para recuperar su propio producto", consumiendo así sus recursos de manera invisible; o crear algo de caos en su comunidad, ralentizando su ritmo de desarrollo. Para ellos, sería un negocio seguro y sin pérdidas.
Establecer una imagen: Wormhole, a través de esta declaración, también ha establecido una buena imagen de "luchar por los intereses de la comunidad". Al desempeñar el papel de "caballero blanco" que busca mayores beneficios para los accionistas de StarGate, se puede decir que ha llamado mucho la atención.
Esta es una estrategia competitiva con casi ningún riesgo de fracaso: o se obtienen los activos centrales, o se hace que el oponente gaste más dinero y pierda prestigio.
¿Es WORMHOLE realmente un juego?
Cualquier evaluación de Wormhole no puede evitar un evento histórico importante: en febrero de 2022, Wormhole sufrió uno de los mayores ataques de hackers en la historia de DeFi, con pérdidas que superaron los 320 millones de dólares. Pero el desarrollo posterior del evento fue muy dramático: el principal patrocinador de Wormhole, Jump Crypto, inmediatamente sacó de su propio bolsillo y compensó totalmente las pérdidas de todos los usuarios. Esta acción sin precedentes de "salvar el mercado", aunque expuso problemas de seguridad temprana, también mostró al mercado la sólida fortaleza financiera detrás de Wormhole.
Cuando inicialmente se podían llenar instantáneamente los más de 300 millones de agujeros, no debería haber problemas para recaudar fondos. Además, la declaración de Wormhole también enfatiza que necesitan tiempo para investigar la situación financiera y de riesgos de StarGate, lo que sugiere que tienen la intención de realizar una debida diligencia seria y financiarse. La fundación Wormhole solicita al equipo de StarGate que proporcione una lista detallada de activos, datos de usuarios, riesgos legales y otra información para su evaluación. Estas acciones indican que Wormhole se está tomando en serio esta posible adquisición y no simplemente está causando disturbios o subiendo el precio.
¿Quién es el ganador? Análisis del impacto del mercado
Reacción preliminar de las partes
Después de que Wormhole se pronunciara, las redes sociales oficiales de StarGate adoptaron una actitud silenciosa y no expresaron su postura, a diferencia de su anterior interacción activa con LayerZero. Bryan, cofundador de LayerZero, respondió brevemente en la plataforma X: "Esto no puede suceder"("Eso no está sucediendo."). A partir de esto, parece que LayerZero se opone firmemente a la intromisión de Wormhole, indicando que no cederán fácilmente ni se retirarán.
La mayoría de las voces en el mercado todavía creen que el equipo de StarGate ya ha llegado a un acuerdo interno con LayerZero; aunque Wormhole pueda pedir un precio alto, probablemente solo sea para hacer que LayerZero gaste un poco más, y al final StarGate seguirá integrándose con LayerZero, sin que haya un giro dramático.
Por lo tanto, durante los próximos días, será un punto clave si la comunidad de StarGate decide suspender la votación original y abrir un nuevo proceso competitivo.
Análisis de intereses de las partes
Poseedores de STG: enfrentan una difícil decisión: aceptar la propuesta de LayerZero para obtener derechos en el ecosistema ZRO, pero el precio de adquisición de 0.1675 dólares ha sido cuestionado como demasiado bajo. La situación ideal sería que hubiera competencia que aumentara el precio, pero al final aún sería adquirido por LayerZero, asegurando la sinergia del ecosistema y obteniendo una mejor contraprestación. Es notable que muchos poseedores de STG ya ven con buenos ojos el ecosistema de LayerZero, por lo que el apoyo es bastante alto.
Equipo de StarGate: El equipo central tiene una estrecha relación con LayerZero, la adquisición por parte de LayerZero es la más segura para ellos, ya que pueden continuar desarrollándose en un entorno familiar. Si Wormhole toma el control, hay dudas sobre la permanencia del equipo, podrían irse debido a la incompatibilidad cultural, lo que afectaría la continuidad del proyecto.
Equipo de LayerZero: La adquisición exitosa de LayerZero traerá múltiples beneficios como la integración tecnológica, el fortalecimiento financiero y el afianzamiento de la posición en el mercado, ZRO ha subido un 15% reflejando las expectativas del mercado. El riesgo es que la competencia podría aumentar los costos de adquisición, diluyendo los derechos existentes. Pero LayerZero está prácticamente seguro de que hará todo lo posible para mantener este activo central.
Partes interesadas de Wormhole: haya ganancias independientemente del resultado: una adquisición exitosa creará un gigante cross-chain, mientras que un fracaso también puede debilitar a la competencia, mejorar la propia reputación y poner a prueba los límites del adversario. Esta es una estrategia de juego que permite "atacar cuando se puede y retirarse cuando es necesario".
Usuarios Comunes: el impacto a corto plazo es limitado, a largo plazo, diferentes pertenencias afectarán la forma del producto. La adquisición de LayerZero podría traer servicios más integrados (completar la encriptación de información y activos cross-chain en una sola plataforma), mientras que la adquisición de Wormhole podría fusionar los dos modelos de puente "piscina de liquidez" y "Lock-and-Mint". Sin embargo, el aumento de la concentración de puentes cross-chain es una tendencia, con ventajas de eficiencia y riesgos de centralización.
Otros proyectos competidores: Esta guerra de adquisiciones también tiene un efecto demostrativo en otros puentes cross-chain. Axelar y Synapse podrían convertirse en objetivos de adquisición para grandes jugadores. Podrían buscar fortalecer su barrera defensiva para no ser comprados a bajo precio, o considerar aliarse con plataformas más grandes para protegerse.
El resultado más probable
Considerando la estrecha relación "la sangre es más espesa que el agua" entre LayerZero y StarGate, y teniendo en cuenta que la enmienda de LayerZero ha obtenido un 88.6% de apoyo, el resultado más probable es que StarGate sea finalmente adquirida por LayerZero. La historia de los equipos de ambos, la integración tecnológica y la sinergia estratégica son ventajas que los compradores externos tienen dificultad para igualar.
Sin embargo, la intervención de Wormhole no ha sido en vano. Ha logrado hacer público el tema de la "subvaluación", lo que ha generado presión de opinión sobre LayerZero. Por lo tanto, LayerZero podría aumentar adecuadamente la oferta o agregar otros incentivos en la solución final.
Significado de la industria: símbolo de un mercado maduro
Este evento marca la transición de la industria de encriptación de la "era salvaje" impulsada por la tecnología, a una "era madura" donde coexisten la integración estratégica y la competencia comercial.
Hemos visto tres tendencias importantes:
"La era de las "fusiones y adquisiciones" ha llegado: A partir de ahora, la competencia entre proyectos puede que no solo se limite a escribir código y atraer usuarios, sino que, al igual que en el mundo empresarial tradicional, aparecerán adquisiciones reales, e incluso "adquisiciones hostiles".
DAO ya no es un adorno (al menos esta vez no lo es): hemos visto el poder de la comunidad. Un DAO bien organizado realmente puede hacerse escuchar y obtener beneficios en decisiones comerciales de cientos de millones de dólares.
Equilibrio entre ideales y realidad: La tensión entre el ideal de descentralización (originalmente StarGate operaba de manera independiente) y la necesidad de eficiencia comercial (ahora se busca una fusión) es más evidente. El ideal de descentralización es hermoso, pero ante la feroz competencia del mercado, a veces la integración y la toma de decisiones centralizadas son una elección lamentable pero realista para la eficiencia y la supervivencia.
conclusión
Independientemente de a quién le pertenezca finalmente StarGate, esta legendaria adquisición se convertirá en un caso clásico de cómo el mundo de la encriptación enfrenta las estrategias comerciales tradicionales. Nos recuerda que, a medida que la industria madura, la pura innovación tecnológica ya no es suficiente; la operación de capital, la sabiduría en la gobernanza y la visión estratégica son igualmente importantes.
Esta guerra de puentes cross-chain aún continúa, así que esperemos el resultado final. De todos modos, ya ha escrito un capítulo destacado en el desarrollo de toda la industria. Es como una encrucijada, presagiando que estamos pasando de una era de libre exploración a una nueva etapa de grandes gigantes y alianzas estratégicas.
Este artículo se basa en información pública y no constituye un consejo de inversión. La inversión en Activos Cripto conlleva un gran riesgo, por favor, tómese decisiones con precaución, DYOR.
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Los bárbaros en la puerta: Wormhole interfiere en la reunión familiar de LayerZero
Recientemente, en el mundo cross-chain de las criptomonedas ha ocurrido un gran acontecimiento: la fundación LayerZero quiere recomprar su proyecto de puentes cross-chain StarGate que creó originalmente, utilizando Tokens por un valor de 110 millones de dólares. Al principio, esto parecía bastante lógico, después de todo, es un "reencuentro familiar".
Pero apareció una escena dramática: el viejo rival de LayerZero, Wormhole, salió de repente y dijo que ese precio era demasiado bajo, estaba preparado para ofrecer una cantidad más alta para arrebatar StarGate. En un instante, esta adquisición interna se convirtió en una batalla pública de ofertas, lo que me recordó a la película "Los bárbaros en la puerta".
Esto no es solo un simple caso de adquisición, marca la entrada oficial de la industria de encriptación en la "era de fusiones y adquisiciones". Antes, todos competían principalmente en tecnología y usuarios, ahora han comenzado a jugar con la operación de capital. Más importante aún, este evento nos ha mostrado la verdadera actuación de la gobernanza DAO frente al dinero real, así como el delicado equilibrio entre el ideal de descentralización y la realidad comercial.
¿Por qué LAYERZERO quiere "llevar el puente a casa"?
Para entender esta guerra de adquisiciones, primero debemos aclarar la relación entre LayerZero y StarGate. En pocas palabras, StarGate es el "hijo querido" de LayerZero.
La relación padre-hijo es más fuerte que la sangre
LayerZero se posiciona como un protocolo de transmisión de mensajes cross-chain, buscando convertirse en el TCP/IP de la blockchain. No está diseñado específicamente para escenarios de transferencia de activos cross-chain, por ejemplo, los proyectos DeFi de Ethereum que implementan votaciones de gobernanza cross-chain a través de LayerZero, y los desarrolladores de juegos que lo utilizan para sincronizar el estado de juegos en múltiples cadenas.
En marzo de 2022, el equipo de LayerZero lanzó StarGate Finance, una aplicación de transferencia de activos cross-chain basada en el protocolo LayerZero. Se centra en los escenarios de transferencia de activos cross-chain más prácticos, aportando una enorme afluencia de fondos y usuarios al ecosistema de LayerZero. En otras palabras, StarGate es el "muestra" de la capacidad técnica de LayerZero, diseñada para mostrar al mercado cuán potente es su tecnología cross-chain. En este panorama, la posición de StarGate es única: no solo es el producto central creado por el equipo de LayerZero, sino que también es uno de los principales contribuyentes al tráfico de la red, actuando como el “producto frontal” y el “árbol de dinero” de LayerZero.
Sin embargo, lo interesante es que, aunque son una familia, LayerZero deliberadamente hizo que StarGate mantuviera su "independencia": tiene su propio DAO, su propio Token STG, y su propia estructura de gobernanza. Esto fue en ese momento debido a consideraciones de cumplimiento y también se alineaba con la tendencia de descentralización de ese entonces. Sin embargo, aunque nominalmente independiente, en realidad, la mitad de los miembros de la junta de la Fundación StarGate son designados por LayerZero. Como dice la comunidad: "StarGate es LayerZero, LayerZero es StarGate".
Pero esta separación también sembró las semillas de la adquisición de hoy.
¿Por qué justo ahora?
LayerZero elige este momento para actuar, principalmente por varias consideraciones:
110 millones de dólares: ¿es razonable este precio?
El plan de adquisición de LayerZero parece bastante simple: usar tokens ZRO por un valor equivalente a 110 millones de dólares, cambiando todos los tokens STG a una tasa de 1 STG = 0.08634 ZRO. Una vez completada la adquisición, StarGate DAO se disolverá, STG saldrá de la escena histórica y todos los ingresos futuros de StarGate se utilizarán para recomprar tokens ZRO.
El núcleo de la disputa de valoración
Sin embargo, una vez que se publicó esta oferta, surgieron voces de cuestionamiento sobre "el precio es demasiado bajo". ¿Por qué se dice esto?
Wormhole publicó una carta abierta en la comunidad de StarGate, donde señala de manera contundente: ¡el tesoro de StarGate tiene aproximadamente 92 millones de dólares en efectivo y activos líquidos como Ethereum! Según un precio total de 110 millones de dólares, LayerZero en realidad solo utilizó aproximadamente 18 millones de dólares en costos netos (110 millones - 92 millones), para intentar comprar todo el negocio de StarGate.
Además, el negocio de StarGate sigue en auge: en julio de 2025, el volumen de transacciones en un solo mes fue de 4,000 millones de dólares, el valor total de los activos bloqueados fue de 345 millones de dólares y los ingresos anuales del protocolo fueron de aproximadamente 2 millones de dólares. Esta oferta de LayerZero equivale casi a pagar por los activos netos de StarGate, pero no paga un precio adicional por la valoración de su negocio futuro, lo que equivale a adquirir un negocio de rápido crecimiento a precio de activos netos.
Alguien ha estimado que el valor de StarGate es al menos de 450 millones de dólares, comparándolo con la capitalización de mercado de Axelar; parece que, a este precio de 110 millones, realmente tiene un toque de "sacar provecho".
Nubes de "conflicto de intereses" en el proceso de gobernanza
Lo que molesta aún más a la comunidad es que esta adquisición presenta una clara sospecha de "conflicto de intereses". La mitad de los miembros de la junta del fondo StarGate son designados por LayerZero, lo que lleva a muchos a dudar de que, sin importar cómo vote la comunidad, esta propuesta se aprobará.
Aunque el equipo de LayerZero se comprometió a que los STG de todo el personal interno no participarían en la votación, la sensación de "transacciones internas" sigue incomodando a la comunidad.
Enmienda: "dulces" para los partidarios a largo plazo
Frente a las dudas, LayerZero hizo ajustes rápidamente: en los primeros 6 meses tras la fusión, el 50% de los ingresos totales de StarGate se seguirá distribuyendo a aquellos usuarios que han estado apostando STG a largo plazo (poseedores de veSTG). Este movimiento fue muy efectivo. Aunque el precio total no cambió, al cuidar a los poseedores más leales, la nueva propuesta obtuvo un apoyo abrumador, alcanzando finalmente una tasa de apoyo del 88.6%.
Este proceso es muy inspirador: en la gobernanza de DAO, calmar a los principales interesados es más importante que simplemente aumentar el precio. Los usuarios que han estado apostando a largo plazo representan a los fanáticos más leales del proyecto, y su actitud a menudo determina los resultados de las votaciones.
WORMHOLE está causando un gran revuelo: ¿cuál es su intención?
Justo cuando la votación de adquisición de LayerZero y StarGate estaba en pleno apogeo, el 21 de agosto de 2025, la fundación Wormhole de repente lanzó un ataque, declarando públicamente que la oferta de LayerZero "subestima gravemente el valor de StarGate", preparando una "oferta más alta" y exigiendo la suspensión de la votación en curso durante 5 días hábiles.
Múltiples motivaciones de WORMHOLE
Wormhole esta acción puede considerarse "un solo golpe, múltiples objetivos":
Adquisición estratégica: Ambos en la pista cross-chain, Wormhole y StarGate implementan métodos completamente diferentes para la transferencia de activos cross-chain, cada uno con sus ventajas y desventajas:
Wormhole considera que si se puede combinar StarGate (especializado en pools de liquidez) y ellos mismos (especializados en lock-and-mint), se podría crear un "superportador" en el ámbito cross-chain, estableciendo una posición dominante en el mercado.
Hostigamiento táctico: Muchas personas piensan que el verdadero propósito de Wormhole podría ser "molestar" a LayerZero. Piensa en esto, incluso si al final no se concreta la compra, puede forzar a LayerZero a pagar una prima más alta, "gastar más dinero para recuperar su propio producto", consumiendo así sus recursos de manera invisible; o crear algo de caos en su comunidad, ralentizando su ritmo de desarrollo. Para ellos, sería un negocio seguro y sin pérdidas.
Establecer una imagen: Wormhole, a través de esta declaración, también ha establecido una buena imagen de "luchar por los intereses de la comunidad". Al desempeñar el papel de "caballero blanco" que busca mayores beneficios para los accionistas de StarGate, se puede decir que ha llamado mucho la atención.
Esta es una estrategia competitiva con casi ningún riesgo de fracaso: o se obtienen los activos centrales, o se hace que el oponente gaste más dinero y pierda prestigio.
¿Es WORMHOLE realmente un juego?
Cualquier evaluación de Wormhole no puede evitar un evento histórico importante: en febrero de 2022, Wormhole sufrió uno de los mayores ataques de hackers en la historia de DeFi, con pérdidas que superaron los 320 millones de dólares. Pero el desarrollo posterior del evento fue muy dramático: el principal patrocinador de Wormhole, Jump Crypto, inmediatamente sacó de su propio bolsillo y compensó totalmente las pérdidas de todos los usuarios. Esta acción sin precedentes de "salvar el mercado", aunque expuso problemas de seguridad temprana, también mostró al mercado la sólida fortaleza financiera detrás de Wormhole.
Cuando inicialmente se podían llenar instantáneamente los más de 300 millones de agujeros, no debería haber problemas para recaudar fondos. Además, la declaración de Wormhole también enfatiza que necesitan tiempo para investigar la situación financiera y de riesgos de StarGate, lo que sugiere que tienen la intención de realizar una debida diligencia seria y financiarse. La fundación Wormhole solicita al equipo de StarGate que proporcione una lista detallada de activos, datos de usuarios, riesgos legales y otra información para su evaluación. Estas acciones indican que Wormhole se está tomando en serio esta posible adquisición y no simplemente está causando disturbios o subiendo el precio.
¿Quién es el ganador? Análisis del impacto del mercado
Reacción preliminar de las partes
Después de que Wormhole se pronunciara, las redes sociales oficiales de StarGate adoptaron una actitud silenciosa y no expresaron su postura, a diferencia de su anterior interacción activa con LayerZero. Bryan, cofundador de LayerZero, respondió brevemente en la plataforma X: "Esto no puede suceder"("Eso no está sucediendo."). A partir de esto, parece que LayerZero se opone firmemente a la intromisión de Wormhole, indicando que no cederán fácilmente ni se retirarán.
La mayoría de las voces en el mercado todavía creen que el equipo de StarGate ya ha llegado a un acuerdo interno con LayerZero; aunque Wormhole pueda pedir un precio alto, probablemente solo sea para hacer que LayerZero gaste un poco más, y al final StarGate seguirá integrándose con LayerZero, sin que haya un giro dramático.
Por lo tanto, durante los próximos días, será un punto clave si la comunidad de StarGate decide suspender la votación original y abrir un nuevo proceso competitivo.
Análisis de intereses de las partes
El resultado más probable
Considerando la estrecha relación "la sangre es más espesa que el agua" entre LayerZero y StarGate, y teniendo en cuenta que la enmienda de LayerZero ha obtenido un 88.6% de apoyo, el resultado más probable es que StarGate sea finalmente adquirida por LayerZero. La historia de los equipos de ambos, la integración tecnológica y la sinergia estratégica son ventajas que los compradores externos tienen dificultad para igualar.
Sin embargo, la intervención de Wormhole no ha sido en vano. Ha logrado hacer público el tema de la "subvaluación", lo que ha generado presión de opinión sobre LayerZero. Por lo tanto, LayerZero podría aumentar adecuadamente la oferta o agregar otros incentivos en la solución final.
Significado de la industria: símbolo de un mercado maduro
Este evento marca la transición de la industria de encriptación de la "era salvaje" impulsada por la tecnología, a una "era madura" donde coexisten la integración estratégica y la competencia comercial.
Hemos visto tres tendencias importantes:
conclusión
Independientemente de a quién le pertenezca finalmente StarGate, esta legendaria adquisición se convertirá en un caso clásico de cómo el mundo de la encriptación enfrenta las estrategias comerciales tradicionales. Nos recuerda que, a medida que la industria madura, la pura innovación tecnológica ya no es suficiente; la operación de capital, la sabiduría en la gobernanza y la visión estratégica son igualmente importantes.
Esta guerra de puentes cross-chain aún continúa, así que esperemos el resultado final. De todos modos, ya ha escrito un capítulo destacado en el desarrollo de toda la industria. Es como una encrucijada, presagiando que estamos pasando de una era de libre exploración a una nueva etapa de grandes gigantes y alianzas estratégicas.