> Como último trabajo de AladdinDAO, el protocolo f(x) divide ETH en dos nuevos tokens derivados: fETH y xETH.
Escrito por: Investigación Go2Mars
Como último trabajo de AladdinDAO, el protocolo f(x) divide ETH en dos nuevos tokens derivados: fETH y xETH. fETH es una moneda casi estable de beta baja con poca volatilidad de precios y sin riesgo de centralización, que puede satisfacer efectivamente las necesidades de las finanzas descentralizadas (DeFi).
xETH es un contrato perpetuo de ETH a largo plazo apalancado de alto β, que puede proporcionar una poderosa herramienta comercial descentralizada en cadena. Ambos tokens se emiten y canjean completamente en base a ETH como garantía, manteniendo así la descentralización y las características nativas de Ethereum.
En pocas palabras, el protocolo f(x) permite a los usuarios usar ETH para generar fETH y xETH, y luego usar estos dos tokens para disfrutar de diferentes grados de cambios en el precio de ETH. El precio de fETH solo seguirá el 10% del cambio en el precio de ETH, lo que significa que tiene un coeficiente beta de 0.1. El precio de xETH reflejará el cambio de precio de ETH que no refleja fETH, lo que significa que tiene un coeficiente beta superior a 1. De esta forma, fETH es equivalente a una moneda estable flotante, y xETH es equivalente a una herramienta de inversión apalancada a largo plazo.
AladdinDAO
AladdinDAO es una DAO compuesta por expertos en DeFi, cuyo objetivo es evaluar proyectos DeFi de alta calidad y brindar a los miembros de la comunidad oportunidades de inversión de alto rendimiento. En Curve War, una guerra por los derechos de voto de CRV, AladdinDAO lanzó dos nuevas herramientas: Concentrator y Clever, para ayudar a los usuarios a obtener más ganancias e influencia.
A través de estas dos herramientas, AladdinDAO no solo brinda a los usuarios la oportunidad de obtener fácilmente altos rendimientos, sino que también brinda una solución para que DAO administre fondos de tesorería sin el proceso de firma múltiple. Al mismo tiempo, estas dos herramientas también han mejorado la voz de Convex en Curve War, influyendo así en la dirección de desarrollo de la ecología de Curve.
Desde la crisis del USDC, los miembros principales de AladdinDAO han vuelto a examinar las deficiencias de las monedas estables en el mercado actual y han propuesto una nueva solución, que es el protocolo f(x).
Monedas estables
Antes de discutir el protocolo f(x), primero revisemos la definición de una moneda estable:
Una moneda estable es una moneda digital cuyo valor está vinculado a otra moneda, mercancía o instrumento financiero para reducir la volatilidad de los precios en comparación con otras criptomonedas volátiles como Bitcoin.
La función principal de las monedas estables es proporcionar liquidez y estabilidad en el mercado de criptomonedas como depósito de valor y medio de intercambio. La mayoría de las monedas estables están ancladas al dólar estadounidense u otras monedas fiduciarias, lo que las hace fáciles de interactuar e intercambiar con el sistema financiero tradicional. Sin embargo, desde una perspectiva nativa de las criptomonedas, si el mundo de las criptomonedas continúa creciendo y creciendo, las monedas estables están relativamente infladas porque no logran capturar la apreciación de las criptomonedas en relación con las monedas fiduciarias. Por lo tanto, las monedas estables pueden perder su atractivo y competitividad, y más personas buscarán un activo que pueda seguir el desarrollo del criptomercado.
Actualmente existen tres tipos principales de monedas estables: soporte de moneda legal, algunas monedas estables algorítmicas y monedas estables algorítmicas CDP.
Las monedas estables puramente algorítmicas (sin garantía o sin garantía), como la UST de Terra, son el tipo de riesgo más obvio, ya que es difícil garantizar que sean seguras y confiables, y no son adecuadas como opciones a largo plazo. Luego divide las monedas estables existentes en tres categorías amplias:
Monedas estables respaldadas por fiat (como USDC, USDT), que dependen de instituciones de terceros para mantener las reservas de moneda fiduciaria, pero también enfrentan el riesgo de centralización.
Monedas estables algorítmicas, pero parcial o totalmente respaldadas por dinero fiduciario (como DAI, FRAX), que también están sujetas al riesgo de centralización de las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario.
Monedas estables de algoritmo CDP completamente descentralizadas (como LUSD), que solo aceptan garantías descentralizadas, pero aún deben mejorarse en términos de escalabilidad y eficiencia de capital.
Por lo tanto, el objetivo del protocolo es crear activos estables que puedan mejorar la eficiencia del capital y la escalabilidad manteniendo una baja volatilidad, introduciendo así dos activos, fETH y xETH. En las finanzas tradicionales, beta es una medida de la volatilidad de un valor o cartera determinada. en comparación con el mercado. Dado que fiat es el denominador de estas medidas, el efectivo tiene beta = 0, y una cartera con beta = 1 reflejará perfectamente los rendimientos del mercado (por ejemplo, S&P 500 ETF). Las carteras que se mueven en la misma dirección que el mercado pero en una cantidad relativamente pequeña tienen β < 1, mientras que las carteras que se mueven en la misma dirección más que el mercado tienen β > 1.
En el protocolo f(x), el precio de ETH se define como el mercado, y β es una medida de la volatilidad de una criptomoneda determinada en relación con ETH. El β de ETH en sí mismo es 1, mientras que el β de la moneda estable perfecta es 0. El activo X tiene una beta objetivo de 0,5, lo que significa que solo refleja el 50 % del cambio en el precio de ETH.
Cómo funciona el protocolo
Mantenga f(x) invariable ajustando el NAV (valor liquidativo) de fETH y xETH, a saber:
Luego, el protocolo calcula un nuevo NAV para xETH de acuerdo con el invariante f(x):
De esta manera, xETH captura todo el movimiento de precios de ETH que fETH enmascara, proporcionando así rendimientos apalancados.
ETH fraccionado - Activo de baja volatilidad / Stablecoin "flotante"
Al comienzo del protocolo, el precio de fETH se establece en $1. El protocolo controla la volatilidad ajustando el NAV de fETH para que solo refleje el 10 % de los cambios de precio de ETH (es decir, β_f = 0,1). Cuando el precio de ETH cambie, el NAV de fETH se actualizará de acuerdo con la siguiente fórmula:
donde rETH es la tasa de retorno de ETH entre el tiempo t y t-1.
Las ventajas de las monedas estables se reflejan principalmente en la baja volatilidad de los precios, el bajo riesgo inherente y la gran liquidez. fETH es un activo de baja volatilidad, y su β=0.1 significa que su cambio de precio es solo una décima parte del cambio de precio de ETH. De esta forma, fETH puede evitar el riesgo de centralización mientras captura el crecimiento o declive de una parte del mercado ETH.
En comparación con las monedas estables tradicionales, la emisión de fETH se basa en la demanda del mercado en lugar de la demanda de CDP, y solo está limitada por la oferta de xETH (xETH es un token que puede absorber las fluctuaciones en fETH y proporcionar rendimientos apalancados), por lo que tiene más alto escalabilidad y eficiencia del capital. fETH puede considerarse como una forma de anclaje a ETH, pero no mantiene una relación fija o casi fija como los métodos de anclaje tradicionales, sino que se ajusta de acuerdo con β = 0,1.
En general, fETH como reserva de valor y medio de intercambio proporciona liquidez y estabilidad en el mercado de criptomonedas al tiempo que conserva parte del potencial de crecimiento del mercado.
ETH apalancado
El ETH apalancado, también conocido como xETH, es un contrato de futuros de ETH largo apalancado, componible y descentralizado con bajo riesgo de liquidación y cero costos de financiación (en casos extremos, los mineros de xETH pueden incluso ganar tarifas), diseñado como un activo complementario para fETH. Los titulares de xETH soportan colectivamente la mayoría de las fluctuaciones en el suministro de fETH, y mediante el uso de los módulos de acuñación y canje de f(x) o los fondos de liquidez de AMM listos para usar en la cadena, los comerciantes pueden cambiar de posición cuando lo deseen.
fETH se puede acuñar y canjear en demanda inmediata siempre que haya suficiente suministro de xETH para absorber la volatilidad de fETH. El índice de apalancamiento de xETH es variable, por lo que una cantidad relativamente pequeña de xETH puede respaldar una gran cantidad de fETH.
El cálculo del índice de apalancamiento de xETH
Determinado de acuerdo con la siguiente fórmula:
Si la cantidad de fETH acuñada es 0, entonces $$\lambda_f=0, L_x=1$$, xETH se convierte en un contrato perpetuo con doble ETH largo.
El apalancamiento efectivo real de los tokens xETH varía con el tiempo a medida que se acuña y canjea el suministro relativo de xETH y fETH. Cuanto mayor sea la oferta de xETH en relación con fETH, menor será el apalancamiento efectivo de xETH, ya que el exceso de volatilidad de fETH se distribuye entre más tokens. Por el contrario, una mayor oferta de fETH concentra la volatilidad en menos tokens xETH, lo que resulta en un mayor apalancamiento efectivo.
Estabilidad del sistema
Dado que xETH se utiliza como activo para cubrir fETH, cuanto más xETH haya, más estable será el sistema. Si consideramos la reserva total de ETH como la garantía del CDP, y el suministro total de fETH representa el monto del préstamo, entonces podemos usar el Ratio de Cobertura similar al sistema CDP para monitorear la salud del sistema. protocolo, podemos definir CR es el siguiente
Ya sea acuñando fETH o xETH, o ajustando el valor liquidativo de los dos tokens, afectará el valor de CR. Si el sistema CR cae al 100 %, significa que el valor de xETH es cero. En este momento, el valor β de fETH es 1, lo que significa que estará completamente expuesto a las fluctuaciones de precios de ETH y ya no existirá como un activo de baja volatilidad. Por lo tanto, f(x) ha diseñado un módulo de gestión de riesgos de cuatro niveles para control de riesgo.
Control de viento
El sistema de control de riesgos de f(x) es un módulo de cuatro niveles, que se utiliza para tomar las medidas correspondientes para mantener la baja volatilidad de fETH y el valor liquidativo positivo de xETH cuando la tasa hipotecaria (CR) del sistema cae a un cierto umbral Mejorando así CR. Estas medidas incluyen:
**Modo estable: ** Cuando CR es inferior al 130%, se prohíbe la acuñación de fETH, se cancela la tarifa de canje de fETH, se aumenta la tarifa de canje de xETH y se otorgan recompensas adicionales a los mineros de xETH.
**Modo de saldo de usuario: **Cuando CR es inferior al 120 %, se anima a los usuarios a canjear fETH para aumentar la tasa hipotecaria del sistema, y se otorgan recompensas adicionales a los canjeadores.
**Modo de balance de protocolo: **Cuando CR es inferior al 114 %, el protocolo utilizará automáticamente el ETH en la reserva para comprar y destruir fETH en el mercado para aumentar la tasa hipotecaria del sistema.
Recapitalización: En los casos más extremos, el protocolo tiene la capacidad de recapitalizar mediante la emisión de tokens de gobernanza para recaudar ETH, ya sea acuñando xETH o comprando y canjeando fETH.
Ganancias
Los ingresos del protocolo f(x) se logran mediante el cobro de tarifas por la acuñación y el canje de fETH y xETH. Estas tarifas son un parámetro operativo y se determinarán en el lanzamiento. Además, cuando se activa el módulo de gestión de riesgos, los titulares de fETH también deben pagar tarifas de estabilidad, que se distribuyen a otros usuarios que ayudan a equilibrar el sistema o al propio protocolo.
β - el parámetro clave para ajustar la volatilidad
Para comprender mejor el impacto de β en los activos, analizaremos y evaluaremos el cambio de β de 0 a 1 desde tres perspectivas diferentes: almacén de valor, medio de transacción y cifrado nativo. Estas tres perspectivas cubren las principales funciones y características de los activos, así como su lugar y papel en el mercado de criptomonedas.
Depósito de valor
Desde la perspectiva de una reserva de valor, a medida que β pasa de 0 a 1, la estabilidad del valor de los activos disminuye gradualmente, ya que se ven cada vez más afectados por las fluctuaciones del mercado. Las monedas estables (β = 0) pueden mantener el mismo poder adquisitivo que las monedas fiduciarias, mientras que ETH (β = 1) aumentará y disminuirá a medida que el mercado suba y baje. fETH (β = 0,1) está en el medio y conserva parte del potencial de crecimiento del mercado al tiempo que limita la volatilidad.
Medio de transacción
Desde la perspectiva del medio de intercambio, a medida que β pasa de 0 a 1, la liquidez y la escalabilidad de los activos aumentan gradualmente, porque se adecuan cada vez más a las necesidades y características del mercado de criptomonedas. Las monedas estables (β = 0) se pueden intercambiar fácilmente con monedas fiduciarias, pero también existen riesgos de centralización y problemas de confianza. ETH (β = 1) es un activo completamente descentralizado y nativo de Ethereum, pero también sufre de alta volatilidad e incertidumbre de precios. fETH (β = 0.1) está en el medio, evita el riesgo de centralización mientras mantiene baja volatilidad y alta liquidez.
nativo cifrado
Desde una perspectiva cripto-nativa, a medida que β pasa de 0 a 1, el grado de descentralización e innovación de los activos aumenta gradualmente, ya que encarnan cada vez más el espíritu y el valor de las criptomonedas. Las monedas estables (β = 0) son activos anclados a la moneda fiduciaria y dependen del apoyo y la supervisión de los sistemas e instituciones financieros tradicionales. ETH (β = 1) es el activo nativo de la red Ethereum, líder e innovador en el espacio de las criptomonedas. fETH (β = 0.1) es un nuevo tipo de activo creado en base al protocolo f(x). Es un activo de Ethereum nativo escalable, descentralizado y de baja volatilidad. Está emparejado con xETH, que es un activo de alta volatilidad, apalancado. , fichas de contrato perpetuo.
Supuestos en situaciones extremas de mercado
Exploremos el rendimiento de fETH en condiciones de mercado extremas y comparémoslo con la moneda estable centralizada USDT. Si está buscando una herramienta de cobertura a corto plazo y espera mantener una baja volatilidad, entonces USDT puede ser más adecuado porque puede mantener un índice de conversión fijo con moneda fiduciaria. Sin embargo, si se busca una reserva de valor a largo plazo, fETH puede ser una mejor opción. La relación entre fETH y ETH es relativamente estable y puede seguir el crecimiento del mercado de criptomonedas sin verse afectada por la depreciación de la moneda legal. Es importante destacar que fETH tiene cierto grado de resiliencia, e incluso en el caso de fluctuaciones violentas en el precio de ETH, puede mantener una baja volatilidad a través del módulo de gestión de riesgos para lograr su objetivo de β=0.1.
Para ilustrar con un ejemplo práctico: suponga que el precio actual de ETH es de 2000 dólares estadounidenses y el precio de fETH es de 1 dólar estadounidense (es decir, el NAV de fETH es igual a 1 dólar estadounidense). Si el precio de ETH cae a $900, el precio de fETH caerá alrededor de un 10% a $0,9. A pesar de la depreciación en relación con las monedas fiduciarias, fETH aún mantiene una baja volatilidad. Si se espera que ETH se recupere a largo plazo, o si las monedas fiduciarias continúan depreciándose, entonces fETH puede servir como una moneda ligeramente deflacionaria para almacenar valor. Por el contrario, aunque el USDT puede mantener un tipo de cambio fijo con la moneda fiduciaria, no puede resistir el riesgo de devaluación de la moneda fiduciaria y existen riesgos de centralización, como una crisis bancaria o una intervención regulatoria. Por lo tanto, fETH y USDT tienen sus propias ventajas y desventajas, y debe elegir de acuerdo con sus propias necesidades y expectativas.
Resumir
En general, las posiciones de fETH y xETH en el ecosistema Ethereum y sus futuras tendencias de desarrollo no están aisladas, sino que se verán muy afectadas por la demanda del mercado y el comportamiento de los comerciantes. La demanda del mercado está determinada por una combinación de factores, como la tendencia de los precios de Ethereum y las condiciones generales del mercado de criptomonedas. El comportamiento de los comerciantes está determinado por múltiples factores, como sus expectativas de las tendencias del mercado, la tolerancia al riesgo y su comprensión y énfasis en el valor de la descentralización y la componibilidad. Estos factores están entrelazados y dan forma conjunta a los roles y las perspectivas de desarrollo de fETH y xETH en el ecosistema Ethereum. Por lo tanto, para predecir y comprender la tendencia de desarrollo de fETH y xETH, es necesario explorar profundamente los cambios en la demanda del mercado y el comportamiento de los comerciantes, comprender cómo interactúan y afectan conjuntamente el estado y la dirección de desarrollo de estos dos activos en el ecosistema Ethereum. .
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿Cómo desglosar la volatilidad de ETH? Desmantelamiento de F_X_ Nuevo esquema de activos estables y apalancamiento
> Como último trabajo de AladdinDAO, el protocolo f(x) divide ETH en dos nuevos tokens derivados: fETH y xETH.
Escrito por: Investigación Go2Mars
Como último trabajo de AladdinDAO, el protocolo f(x) divide ETH en dos nuevos tokens derivados: fETH y xETH. fETH es una moneda casi estable de beta baja con poca volatilidad de precios y sin riesgo de centralización, que puede satisfacer efectivamente las necesidades de las finanzas descentralizadas (DeFi).
xETH es un contrato perpetuo de ETH a largo plazo apalancado de alto β, que puede proporcionar una poderosa herramienta comercial descentralizada en cadena. Ambos tokens se emiten y canjean completamente en base a ETH como garantía, manteniendo así la descentralización y las características nativas de Ethereum.
En pocas palabras, el protocolo f(x) permite a los usuarios usar ETH para generar fETH y xETH, y luego usar estos dos tokens para disfrutar de diferentes grados de cambios en el precio de ETH. El precio de fETH solo seguirá el 10% del cambio en el precio de ETH, lo que significa que tiene un coeficiente beta de 0.1. El precio de xETH reflejará el cambio de precio de ETH que no refleja fETH, lo que significa que tiene un coeficiente beta superior a 1. De esta forma, fETH es equivalente a una moneda estable flotante, y xETH es equivalente a una herramienta de inversión apalancada a largo plazo.
AladdinDAO
AladdinDAO es una DAO compuesta por expertos en DeFi, cuyo objetivo es evaluar proyectos DeFi de alta calidad y brindar a los miembros de la comunidad oportunidades de inversión de alto rendimiento. En Curve War, una guerra por los derechos de voto de CRV, AladdinDAO lanzó dos nuevas herramientas: Concentrator y Clever, para ayudar a los usuarios a obtener más ganancias e influencia.
A través de estas dos herramientas, AladdinDAO no solo brinda a los usuarios la oportunidad de obtener fácilmente altos rendimientos, sino que también brinda una solución para que DAO administre fondos de tesorería sin el proceso de firma múltiple. Al mismo tiempo, estas dos herramientas también han mejorado la voz de Convex en Curve War, influyendo así en la dirección de desarrollo de la ecología de Curve.
Desde la crisis del USDC, los miembros principales de AladdinDAO han vuelto a examinar las deficiencias de las monedas estables en el mercado actual y han propuesto una nueva solución, que es el protocolo f(x).
Monedas estables
Antes de discutir el protocolo f(x), primero revisemos la definición de una moneda estable:
Una moneda estable es una moneda digital cuyo valor está vinculado a otra moneda, mercancía o instrumento financiero para reducir la volatilidad de los precios en comparación con otras criptomonedas volátiles como Bitcoin.
La función principal de las monedas estables es proporcionar liquidez y estabilidad en el mercado de criptomonedas como depósito de valor y medio de intercambio. La mayoría de las monedas estables están ancladas al dólar estadounidense u otras monedas fiduciarias, lo que las hace fáciles de interactuar e intercambiar con el sistema financiero tradicional. Sin embargo, desde una perspectiva nativa de las criptomonedas, si el mundo de las criptomonedas continúa creciendo y creciendo, las monedas estables están relativamente infladas porque no logran capturar la apreciación de las criptomonedas en relación con las monedas fiduciarias. Por lo tanto, las monedas estables pueden perder su atractivo y competitividad, y más personas buscarán un activo que pueda seguir el desarrollo del criptomercado.
Actualmente existen tres tipos principales de monedas estables: soporte de moneda legal, algunas monedas estables algorítmicas y monedas estables algorítmicas CDP.
Las monedas estables puramente algorítmicas (sin garantía o sin garantía), como la UST de Terra, son el tipo de riesgo más obvio, ya que es difícil garantizar que sean seguras y confiables, y no son adecuadas como opciones a largo plazo. Luego divide las monedas estables existentes en tres categorías amplias:
Monedas estables respaldadas por fiat (como USDC, USDT), que dependen de instituciones de terceros para mantener las reservas de moneda fiduciaria, pero también enfrentan el riesgo de centralización.
Monedas estables algorítmicas, pero parcial o totalmente respaldadas por dinero fiduciario (como DAI, FRAX), que también están sujetas al riesgo de centralización de las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario.
Monedas estables de algoritmo CDP completamente descentralizadas (como LUSD), que solo aceptan garantías descentralizadas, pero aún deben mejorarse en términos de escalabilidad y eficiencia de capital.
Por lo tanto, el objetivo del protocolo es crear activos estables que puedan mejorar la eficiencia del capital y la escalabilidad manteniendo una baja volatilidad, introduciendo así dos activos, fETH y xETH. En las finanzas tradicionales, beta es una medida de la volatilidad de un valor o cartera determinada. en comparación con el mercado. Dado que fiat es el denominador de estas medidas, el efectivo tiene beta = 0, y una cartera con beta = 1 reflejará perfectamente los rendimientos del mercado (por ejemplo, S&P 500 ETF). Las carteras que se mueven en la misma dirección que el mercado pero en una cantidad relativamente pequeña tienen β < 1, mientras que las carteras que se mueven en la misma dirección más que el mercado tienen β > 1.
En el protocolo f(x), el precio de ETH se define como el mercado, y β es una medida de la volatilidad de una criptomoneda determinada en relación con ETH. El β de ETH en sí mismo es 1, mientras que el β de la moneda estable perfecta es 0. El activo X tiene una beta objetivo de 0,5, lo que significa que solo refleja el 50 % del cambio en el precio de ETH.
Cómo funciona el protocolo
Mantenga f(x) invariable ajustando el NAV (valor liquidativo) de fETH y xETH, a saber:
Luego, el protocolo calcula un nuevo NAV para xETH de acuerdo con el invariante f(x):
De esta manera, xETH captura todo el movimiento de precios de ETH que fETH enmascara, proporcionando así rendimientos apalancados.
ETH fraccionado - Activo de baja volatilidad / Stablecoin "flotante"
Al comienzo del protocolo, el precio de fETH se establece en $1. El protocolo controla la volatilidad ajustando el NAV de fETH para que solo refleje el 10 % de los cambios de precio de ETH (es decir, β_f = 0,1). Cuando el precio de ETH cambie, el NAV de fETH se actualizará de acuerdo con la siguiente fórmula:
donde rETH es la tasa de retorno de ETH entre el tiempo t y t-1.
Las ventajas de las monedas estables se reflejan principalmente en la baja volatilidad de los precios, el bajo riesgo inherente y la gran liquidez. fETH es un activo de baja volatilidad, y su β=0.1 significa que su cambio de precio es solo una décima parte del cambio de precio de ETH. De esta forma, fETH puede evitar el riesgo de centralización mientras captura el crecimiento o declive de una parte del mercado ETH.
En comparación con las monedas estables tradicionales, la emisión de fETH se basa en la demanda del mercado en lugar de la demanda de CDP, y solo está limitada por la oferta de xETH (xETH es un token que puede absorber las fluctuaciones en fETH y proporcionar rendimientos apalancados), por lo que tiene más alto escalabilidad y eficiencia del capital. fETH puede considerarse como una forma de anclaje a ETH, pero no mantiene una relación fija o casi fija como los métodos de anclaje tradicionales, sino que se ajusta de acuerdo con β = 0,1.
En general, fETH como reserva de valor y medio de intercambio proporciona liquidez y estabilidad en el mercado de criptomonedas al tiempo que conserva parte del potencial de crecimiento del mercado.
ETH apalancado
El ETH apalancado, también conocido como xETH, es un contrato de futuros de ETH largo apalancado, componible y descentralizado con bajo riesgo de liquidación y cero costos de financiación (en casos extremos, los mineros de xETH pueden incluso ganar tarifas), diseñado como un activo complementario para fETH. Los titulares de xETH soportan colectivamente la mayoría de las fluctuaciones en el suministro de fETH, y mediante el uso de los módulos de acuñación y canje de f(x) o los fondos de liquidez de AMM listos para usar en la cadena, los comerciantes pueden cambiar de posición cuando lo deseen.
fETH se puede acuñar y canjear en demanda inmediata siempre que haya suficiente suministro de xETH para absorber la volatilidad de fETH. El índice de apalancamiento de xETH es variable, por lo que una cantidad relativamente pequeña de xETH puede respaldar una gran cantidad de fETH.
El cálculo del índice de apalancamiento de xETH
Determinado de acuerdo con la siguiente fórmula:
Si la cantidad de fETH acuñada es 0, entonces $$\lambda_f=0, L_x=1$$, xETH se convierte en un contrato perpetuo con doble ETH largo.
El apalancamiento efectivo real de los tokens xETH varía con el tiempo a medida que se acuña y canjea el suministro relativo de xETH y fETH. Cuanto mayor sea la oferta de xETH en relación con fETH, menor será el apalancamiento efectivo de xETH, ya que el exceso de volatilidad de fETH se distribuye entre más tokens. Por el contrario, una mayor oferta de fETH concentra la volatilidad en menos tokens xETH, lo que resulta en un mayor apalancamiento efectivo.
Estabilidad del sistema
Dado que xETH se utiliza como activo para cubrir fETH, cuanto más xETH haya, más estable será el sistema. Si consideramos la reserva total de ETH como la garantía del CDP, y el suministro total de fETH representa el monto del préstamo, entonces podemos usar el Ratio de Cobertura similar al sistema CDP para monitorear la salud del sistema. protocolo, podemos definir CR es el siguiente
Ya sea acuñando fETH o xETH, o ajustando el valor liquidativo de los dos tokens, afectará el valor de CR. Si el sistema CR cae al 100 %, significa que el valor de xETH es cero. En este momento, el valor β de fETH es 1, lo que significa que estará completamente expuesto a las fluctuaciones de precios de ETH y ya no existirá como un activo de baja volatilidad. Por lo tanto, f(x) ha diseñado un módulo de gestión de riesgos de cuatro niveles para control de riesgo.
Control de viento
El sistema de control de riesgos de f(x) es un módulo de cuatro niveles, que se utiliza para tomar las medidas correspondientes para mantener la baja volatilidad de fETH y el valor liquidativo positivo de xETH cuando la tasa hipotecaria (CR) del sistema cae a un cierto umbral Mejorando así CR. Estas medidas incluyen:
Ganancias
Los ingresos del protocolo f(x) se logran mediante el cobro de tarifas por la acuñación y el canje de fETH y xETH. Estas tarifas son un parámetro operativo y se determinarán en el lanzamiento. Además, cuando se activa el módulo de gestión de riesgos, los titulares de fETH también deben pagar tarifas de estabilidad, que se distribuyen a otros usuarios que ayudan a equilibrar el sistema o al propio protocolo.
β - el parámetro clave para ajustar la volatilidad
Para comprender mejor el impacto de β en los activos, analizaremos y evaluaremos el cambio de β de 0 a 1 desde tres perspectivas diferentes: almacén de valor, medio de transacción y cifrado nativo. Estas tres perspectivas cubren las principales funciones y características de los activos, así como su lugar y papel en el mercado de criptomonedas.
Depósito de valor
Desde la perspectiva de una reserva de valor, a medida que β pasa de 0 a 1, la estabilidad del valor de los activos disminuye gradualmente, ya que se ven cada vez más afectados por las fluctuaciones del mercado. Las monedas estables (β = 0) pueden mantener el mismo poder adquisitivo que las monedas fiduciarias, mientras que ETH (β = 1) aumentará y disminuirá a medida que el mercado suba y baje. fETH (β = 0,1) está en el medio y conserva parte del potencial de crecimiento del mercado al tiempo que limita la volatilidad.
Medio de transacción
Desde la perspectiva del medio de intercambio, a medida que β pasa de 0 a 1, la liquidez y la escalabilidad de los activos aumentan gradualmente, porque se adecuan cada vez más a las necesidades y características del mercado de criptomonedas. Las monedas estables (β = 0) se pueden intercambiar fácilmente con monedas fiduciarias, pero también existen riesgos de centralización y problemas de confianza. ETH (β = 1) es un activo completamente descentralizado y nativo de Ethereum, pero también sufre de alta volatilidad e incertidumbre de precios. fETH (β = 0.1) está en el medio, evita el riesgo de centralización mientras mantiene baja volatilidad y alta liquidez.
nativo cifrado
Desde una perspectiva cripto-nativa, a medida que β pasa de 0 a 1, el grado de descentralización e innovación de los activos aumenta gradualmente, ya que encarnan cada vez más el espíritu y el valor de las criptomonedas. Las monedas estables (β = 0) son activos anclados a la moneda fiduciaria y dependen del apoyo y la supervisión de los sistemas e instituciones financieros tradicionales. ETH (β = 1) es el activo nativo de la red Ethereum, líder e innovador en el espacio de las criptomonedas. fETH (β = 0.1) es un nuevo tipo de activo creado en base al protocolo f(x). Es un activo de Ethereum nativo escalable, descentralizado y de baja volatilidad. Está emparejado con xETH, que es un activo de alta volatilidad, apalancado. , fichas de contrato perpetuo.
Supuestos en situaciones extremas de mercado
Exploremos el rendimiento de fETH en condiciones de mercado extremas y comparémoslo con la moneda estable centralizada USDT. Si está buscando una herramienta de cobertura a corto plazo y espera mantener una baja volatilidad, entonces USDT puede ser más adecuado porque puede mantener un índice de conversión fijo con moneda fiduciaria. Sin embargo, si se busca una reserva de valor a largo plazo, fETH puede ser una mejor opción. La relación entre fETH y ETH es relativamente estable y puede seguir el crecimiento del mercado de criptomonedas sin verse afectada por la depreciación de la moneda legal. Es importante destacar que fETH tiene cierto grado de resiliencia, e incluso en el caso de fluctuaciones violentas en el precio de ETH, puede mantener una baja volatilidad a través del módulo de gestión de riesgos para lograr su objetivo de β=0.1.
Para ilustrar con un ejemplo práctico: suponga que el precio actual de ETH es de 2000 dólares estadounidenses y el precio de fETH es de 1 dólar estadounidense (es decir, el NAV de fETH es igual a 1 dólar estadounidense). Si el precio de ETH cae a $900, el precio de fETH caerá alrededor de un 10% a $0,9. A pesar de la depreciación en relación con las monedas fiduciarias, fETH aún mantiene una baja volatilidad. Si se espera que ETH se recupere a largo plazo, o si las monedas fiduciarias continúan depreciándose, entonces fETH puede servir como una moneda ligeramente deflacionaria para almacenar valor. Por el contrario, aunque el USDT puede mantener un tipo de cambio fijo con la moneda fiduciaria, no puede resistir el riesgo de devaluación de la moneda fiduciaria y existen riesgos de centralización, como una crisis bancaria o una intervención regulatoria. Por lo tanto, fETH y USDT tienen sus propias ventajas y desventajas, y debe elegir de acuerdo con sus propias necesidades y expectativas.
Resumir
En general, las posiciones de fETH y xETH en el ecosistema Ethereum y sus futuras tendencias de desarrollo no están aisladas, sino que se verán muy afectadas por la demanda del mercado y el comportamiento de los comerciantes. La demanda del mercado está determinada por una combinación de factores, como la tendencia de los precios de Ethereum y las condiciones generales del mercado de criptomonedas. El comportamiento de los comerciantes está determinado por múltiples factores, como sus expectativas de las tendencias del mercado, la tolerancia al riesgo y su comprensión y énfasis en el valor de la descentralización y la componibilidad. Estos factores están entrelazados y dan forma conjunta a los roles y las perspectivas de desarrollo de fETH y xETH en el ecosistema Ethereum. Por lo tanto, para predecir y comprender la tendencia de desarrollo de fETH y xETH, es necesario explorar profundamente los cambios en la demanda del mercado y el comportamiento de los comerciantes, comprender cómo interactúan y afectan conjuntamente el estado y la dirección de desarrollo de estos dos activos en el ecosistema Ethereum. .