La mayoría de los jugadores de opciones del mercado de mosaico creen que cuando el IV actual es de alrededor de 30 o menos (como se muestra en la figura a continuación: IV vs RV, fuente de: signalplus), el vendedor ya no puede continuar "esquivando", y en este momento mucho tiempo ¡Gamma o Vega larga deberían estar en escena!
Pero, ¿es este realmente el caso? No lo creo, déjame contarte en detalle.
Comparación del mercado de mosaicos IV y RV en el último mes
1. Si el IV es bajo o alto depende de cuál es el objeto de referencia.
Solemos hacer transacciones, ¿cuál es el valor de la transacción? Sí, la transacción es precio, es decir, valor relativo, y la esencia de la inversión o transacción es también la mejor opción rentable. En este momento no tiene mucho sentido decir que hace 10 años no había riesgo (en ese momento equivalía a libre de riesgo y solo intercambiado, por supuesto, esta afirmación no es tan rigurosa académicamente) 15% fideicomiso de ingresos, o 5% Yu'e Bao.
La situación con el comercio de valor relativo puede volverse muy complicada, especialmente cuando se ejecuta esta estrategia, así que describamos brevemente el valor relativo. Por ejemplo: muchos jugadores usan IV de pastel históricos cuando intentan medir los IV de pastel de hoy, y eso realmente se ha ido para siempre.
** ¡Mide el hoy con el pasado! ** (En la industria de inversión, sabemos que no debemos confundir "industrias históricas" con "industrias cíclicas". Lo mismo ocurre con la opción IV y la fijación de precios)
Los fundamentos de las cosas han cambiado (en un poco de términos filosóficos: no puedo pisar el mismo río dos veces). Por lo tanto, en lugar de usar el pasado como punto de referencia, es mejor usar otro activo subyacente (por ejemplo, acciones de chips de acciones de EE. UU.) como punto de referencia. Todos compararán de esta manera, pero tenemos que tener una fábrica de acero en nuestros corazones, así que no tiene mucho sentido. Al igual que el Internet actual de las acciones A, si todavía usa el método de valoración de hace 18 años para estudiar, eso es "buscar una espada en un bote".
De hecho, muchas instituciones ahora realizan arbitraje de volatilidad, y una de las formas es comparar el IV modelado por ellas mismas con el IV actual y realizar transacciones de arbitraje de volatilidad (venta alta, compra baja, delta de saldo). Sin embargo, los modelos institucionales de diferentes niveles profesionales son muy diferentes, y todavía hay algunos fondos de capital privado que venden carne de perro con falsos pretextos.Como inversores ordinarios, todavía tenemos que identificarlos.
2. Mire la situación actual en los últimos seis meses
Mirando los datos de IV y RV en Duck.com en los últimos 6 meses, podemos encontrar a través de la observación de datos que, aunque todos llamaron al IV "demasiado bajo" durante medio año este año, la ganancia real de los vendedores es más alta que antes. , pero si no te conviertes en vendedor, lo mismo ¿Pueden los jugadores de nivel realmente ganar dinero como compradores? No lo mires una o dos veces, pero muestra resultados a largo plazo. [Dejándote pensar, preguntas abiertas]
Comparación del mercado de mosaicos IV y RV en los últimos 6 meses
De hecho, a la larga, IV no puede estar demasiado lejos de RV. Combinarse entre sí es la forma de sobrevivir a largo plazo. De lo contrario, ¿el comprador se convertirá en una "gran víctima"?
Por lo tanto, creo que es más significativo hacer un análisis de valor relativo para cotizar el valor razonable actual de IV Siempre que esté por encima del nivel de valor razonable, incluso si es más bajo, entonces véndalo. Al observar la tendencia de IV y RV de Dabing en los últimos seis meses, aunque el valor de la brecha es pequeño, IV tiene una prima la mayor parte del tiempo. ¿Qué gana el vendedor con la venta de seguros? Ese es el dinero de la prima.
En los últimos 1 o 2 meses, muchos vendedores se han quejado del IV bajo. Hacer algunas estrategias gamma largas en realidad conducirá a pérdidas aún peores. Esto es lo que quiero decir, si es bajo o no, depende del precio relativo. de IV y el círculo de competencias de las estrategias de opciones individuales.
3. ¿Cuáles son las estrategias típicas?
Recientemente, después de pensar y combatir realmente, siento que la estrategia anti-calendario será una estrategia muy rentable. En la figura a continuación, podemos ver que el IV del panqueque a fines de agosto aún es relativamente bajo, y hay un claro repunte en septiembre, que también se puede observar claramente en el gráfico de superficie.
Estructura de términos circulares
superficie de pastel grande
La construcción de estrategias de combinación es relativamente simple. Toma hoy jueves 3 de agosto como día de apertura
Opciones de compra y venta específicas de la estrategia
Punto de equilibrio y griegos *
El método es el siguiente: compre una opción put de 2,8 W a fines de agosto y venda una opción put de 2,8 W a fines de septiembre. La cartera se construye sobre la base de los ingresos premium. Dado que pertenece a la combinación de meses cruzados, existe un margen de opción de venta unidireccional. El repunte de IV significa que puede vender con una prima en septiembre (en relación con el Theta máximo), y la caída en agosto significa que puede comprar barato en agosto.
La cartera está totalmente cubierta sin exposición significativa hasta el vencimiento del contrato a finales de agosto.
Analicemos tres escenarios futuros:
1: El gran pastel aumentó considerablemente, alcanzando más de 2,8 w de yuanes.
En este momento, ambos PUT se han convertido en profundos vacíos, siempre que los ingresos de Shuangping sean más bajos que los ingresos de las posiciones abiertas, tiene éxito. Si este sube, es posible que ambas opciones vuelvan a 0. Hablaremos de la contingencia antes de que esto expire a fines de agosto. De todos modos, mantener la venta de septiembre (2,8 W) es +delta, y se pueden utilizar varias contramedidas.
2: El gran pastel cayó bruscamente, llegando a menos de 2.8w.
En este momento, la compra de venta puede cerrarse primero con una ganancia y esperar a que el gran pastel se recupere antes de procesar la venta de septiembre. Si el gran pastel cae severamente, la opción de venta cambiará de un valor virtual poco profundo a un valor real profundo, y las dos opciones tendrán el mismo precio, ¡e incluso el precio se invertirá a un nivel bajo! Es decir, ¡el mes lejano es más bajo que el mes cercano! ¡En este caso, ambas posiciones pueden terminar en ganancias!
3: El pastel continúa consolidándose.
Este es un error de juicio inicial (porque el anti-calendario todavía tiene grandes fluctuaciones en la dirección del pronóstico), luego sopesaremos si continuamos con esta estrategia antes del vencimiento en agosto. Porque nuestra estrategia inicial de ingresos por regalías tiene más margen de maniobra que el calendario, y la estrategia anti-calendario en sí también es obviamente una estrategia anti-frágil del punto de equilibrio.
Mi propia experiencia con esta estrategia es completamente diferente de las características de riesgo del diferencial del mercado alcista en el lado de venta, por lo que debería ser más fácil de aceptar para los jugadores adversos al riesgo. La mayor diferencia con el pensamiento habitual de todos es que, incluso si se trata de gamma larga o vega larga, sigo recomendando construir una estrategia de ingresos premium, al igual que la estrategia de "margen proporcional inverso" escrita en el artículo anterior. De esta manera, la presión inicial de establecer una estrategia es muy baja y, al mismo tiempo, la acumulación continua de Theta puede brindar protección contra el riesgo de cola a largo plazo. Esto también juega un papel importante en la inversión a largo plazo de las opciones y el proceso de aumento de las cuotas.
¿Cómo hacer un buen trabajo de protección contra el riesgo de cola a bajo costo y a largo plazo? Este es un problema difícil para muchos inversores institucionales, pero por el contrario, en realidad no es tan difícil para los inversores minoristas hacer un buen uso de la exposición delta que podemos exponer y gastar una cierta cantidad de theta para proteger la cola. nuestra ventaja*.
En términos de métodos de afrontamiento, básicamente no hago doble nivelación después de mudarme. Porque es una pérdida de oportunidad cerrar la posición opuesta a un precio, porque el precio definitivamente fluctuará dentro de un período de tiempo, y hay muy pocas condiciones de mercado unilaterales. Cierre una posición favorable y espere a cerrar otra posición, o habrá es un sistema de comercio Es aún más fácil para los jugadores cerrar una determinada pierna completamente de acuerdo con la configuración del sistema.
4. ¿Sugiere ser vendedor o comprador?
Estrategia (robusta) de reducción baja Rentabilidad media aritmética de 20 años y rentabilidad compuesta
Rendimiento promedio aritmético (agresivo) de 20 años y retorno compuesto de la estrategia high burst
Las dos imágenes anteriores muestran el beneficio anual de la transacción durante 20 años, y se obtienen la media aritmética y el interés compuesto, respectivamente. Por qué el interés compuesto es la octava maravilla, crea que 2 gráficos dicen la verdad.
En el entorno de mercado actual, el uso de la estrategia de ingresos por primas recomendada en el artículo como vendedor de opciones, ya sea un anti-calendario o un diferencial proporcional inverso, puede cubrir la cola. Si está interesado en la gestión del riesgo de cola, puede leer mi artículo anterior "Cómo usar las opciones para la gestión del riesgo de cola". Puede elegir una estrategia de opciones que se adapte a sus necesidades y que tenga un buen efecto de interés compuesto de acuerdo con su propio círculo de capacidad. Diferentes personas tienen opiniones diferentes y no hay una respuesta estándar.
【Conclusión】
Mire dialécticamente IV alto o bajo, mire dialécticamente a vendedores y compradores, y mire dialécticamente largos y cortos.
Mire dialécticamente las conclusiones extraídas por muchos predecesores. En el mundo del comercio, simplemente nos desarrollamos de manera insignificante, simplemente hacemos un buen trabajo al deslizarnos y continuamos iterando el sistema comercial. ¡Ganar está en la corrección, no en la predicción!
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
SignalPlus: analizando la estrategia de combinación de los vendedores de opciones en el mercado de bajo IV
Autor: Li Kun sobrio
La mayoría de los jugadores de opciones del mercado de mosaico creen que cuando el IV actual es de alrededor de 30 o menos (como se muestra en la figura a continuación: IV vs RV, fuente de: signalplus), el vendedor ya no puede continuar "esquivando", y en este momento mucho tiempo ¡Gamma o Vega larga deberían estar en escena!
Pero, ¿es este realmente el caso? No lo creo, déjame contarte en detalle.
Comparación del mercado de mosaicos IV y RV en el último mes
1. Si el IV es bajo o alto depende de cuál es el objeto de referencia.
Solemos hacer transacciones, ¿cuál es el valor de la transacción? Sí, la transacción es precio, es decir, valor relativo, y la esencia de la inversión o transacción es también la mejor opción rentable. En este momento no tiene mucho sentido decir que hace 10 años no había riesgo (en ese momento equivalía a libre de riesgo y solo intercambiado, por supuesto, esta afirmación no es tan rigurosa académicamente) 15% fideicomiso de ingresos, o 5% Yu'e Bao.
La situación con el comercio de valor relativo puede volverse muy complicada, especialmente cuando se ejecuta esta estrategia, así que describamos brevemente el valor relativo. Por ejemplo: muchos jugadores usan IV de pastel históricos cuando intentan medir los IV de pastel de hoy, y eso realmente se ha ido para siempre.
** ¡Mide el hoy con el pasado! ** (En la industria de inversión, sabemos que no debemos confundir "industrias históricas" con "industrias cíclicas". Lo mismo ocurre con la opción IV y la fijación de precios)
Los fundamentos de las cosas han cambiado (en un poco de términos filosóficos: no puedo pisar el mismo río dos veces). Por lo tanto, en lugar de usar el pasado como punto de referencia, es mejor usar otro activo subyacente (por ejemplo, acciones de chips de acciones de EE. UU.) como punto de referencia. Todos compararán de esta manera, pero tenemos que tener una fábrica de acero en nuestros corazones, así que no tiene mucho sentido. Al igual que el Internet actual de las acciones A, si todavía usa el método de valoración de hace 18 años para estudiar, eso es "buscar una espada en un bote".
De hecho, muchas instituciones ahora realizan arbitraje de volatilidad, y una de las formas es comparar el IV modelado por ellas mismas con el IV actual y realizar transacciones de arbitraje de volatilidad (venta alta, compra baja, delta de saldo). Sin embargo, los modelos institucionales de diferentes niveles profesionales son muy diferentes, y todavía hay algunos fondos de capital privado que venden carne de perro con falsos pretextos.Como inversores ordinarios, todavía tenemos que identificarlos.
2. Mire la situación actual en los últimos seis meses
Mirando los datos de IV y RV en Duck.com en los últimos 6 meses, podemos encontrar a través de la observación de datos que, aunque todos llamaron al IV "demasiado bajo" durante medio año este año, la ganancia real de los vendedores es más alta que antes. , pero si no te conviertes en vendedor, lo mismo ¿Pueden los jugadores de nivel realmente ganar dinero como compradores? No lo mires una o dos veces, pero muestra resultados a largo plazo. [Dejándote pensar, preguntas abiertas]
Comparación del mercado de mosaicos IV y RV en los últimos 6 meses
De hecho, a la larga, IV no puede estar demasiado lejos de RV. Combinarse entre sí es la forma de sobrevivir a largo plazo. De lo contrario, ¿el comprador se convertirá en una "gran víctima"?
Por lo tanto, creo que es más significativo hacer un análisis de valor relativo para cotizar el valor razonable actual de IV Siempre que esté por encima del nivel de valor razonable, incluso si es más bajo, entonces véndalo. Al observar la tendencia de IV y RV de Dabing en los últimos seis meses, aunque el valor de la brecha es pequeño, IV tiene una prima la mayor parte del tiempo. ¿Qué gana el vendedor con la venta de seguros? Ese es el dinero de la prima.
En los últimos 1 o 2 meses, muchos vendedores se han quejado del IV bajo. Hacer algunas estrategias gamma largas en realidad conducirá a pérdidas aún peores. Esto es lo que quiero decir, si es bajo o no, depende del precio relativo. de IV y el círculo de competencias de las estrategias de opciones individuales.
3. ¿Cuáles son las estrategias típicas?
Recientemente, después de pensar y combatir realmente, siento que la estrategia anti-calendario será una estrategia muy rentable. En la figura a continuación, podemos ver que el IV del panqueque a fines de agosto aún es relativamente bajo, y hay un claro repunte en septiembre, que también se puede observar claramente en el gráfico de superficie.
Estructura de términos circulares
superficie de pastel grande
La construcción de estrategias de combinación es relativamente simple. Toma hoy jueves 3 de agosto como día de apertura
Opciones de compra y venta específicas de la estrategia
El método es el siguiente: compre una opción put de 2,8 W a fines de agosto y venda una opción put de 2,8 W a fines de septiembre. La cartera se construye sobre la base de los ingresos premium. Dado que pertenece a la combinación de meses cruzados, existe un margen de opción de venta unidireccional. El repunte de IV significa que puede vender con una prima en septiembre (en relación con el Theta máximo), y la caída en agosto significa que puede comprar barato en agosto.
La cartera está totalmente cubierta sin exposición significativa hasta el vencimiento del contrato a finales de agosto.
Analicemos tres escenarios futuros:
1: El gran pastel aumentó considerablemente, alcanzando más de 2,8 w de yuanes.
En este momento, ambos PUT se han convertido en profundos vacíos, siempre que los ingresos de Shuangping sean más bajos que los ingresos de las posiciones abiertas, tiene éxito. Si este sube, es posible que ambas opciones vuelvan a 0. Hablaremos de la contingencia antes de que esto expire a fines de agosto. De todos modos, mantener la venta de septiembre (2,8 W) es +delta, y se pueden utilizar varias contramedidas.
2: El gran pastel cayó bruscamente, llegando a menos de 2.8w.
En este momento, la compra de venta puede cerrarse primero con una ganancia y esperar a que el gran pastel se recupere antes de procesar la venta de septiembre. Si el gran pastel cae severamente, la opción de venta cambiará de un valor virtual poco profundo a un valor real profundo, y las dos opciones tendrán el mismo precio, ¡e incluso el precio se invertirá a un nivel bajo! Es decir, ¡el mes lejano es más bajo que el mes cercano! ¡En este caso, ambas posiciones pueden terminar en ganancias!
3: El pastel continúa consolidándose.
Este es un error de juicio inicial (porque el anti-calendario todavía tiene grandes fluctuaciones en la dirección del pronóstico), luego sopesaremos si continuamos con esta estrategia antes del vencimiento en agosto. Porque nuestra estrategia inicial de ingresos por regalías tiene más margen de maniobra que el calendario, y la estrategia anti-calendario en sí también es obviamente una estrategia anti-frágil del punto de equilibrio.
Mi propia experiencia con esta estrategia es completamente diferente de las características de riesgo del diferencial del mercado alcista en el lado de venta, por lo que debería ser más fácil de aceptar para los jugadores adversos al riesgo. La mayor diferencia con el pensamiento habitual de todos es que, incluso si se trata de gamma larga o vega larga, sigo recomendando construir una estrategia de ingresos premium, al igual que la estrategia de "margen proporcional inverso" escrita en el artículo anterior. De esta manera, la presión inicial de establecer una estrategia es muy baja y, al mismo tiempo, la acumulación continua de Theta puede brindar protección contra el riesgo de cola a largo plazo. Esto también juega un papel importante en la inversión a largo plazo de las opciones y el proceso de aumento de las cuotas.
¿Cómo hacer un buen trabajo de protección contra el riesgo de cola a bajo costo y a largo plazo? Este es un problema difícil para muchos inversores institucionales, pero por el contrario, en realidad no es tan difícil para los inversores minoristas hacer un buen uso de la exposición delta que podemos exponer y gastar una cierta cantidad de theta para proteger la cola. nuestra ventaja*.
En términos de métodos de afrontamiento, básicamente no hago doble nivelación después de mudarme. Porque es una pérdida de oportunidad cerrar la posición opuesta a un precio, porque el precio definitivamente fluctuará dentro de un período de tiempo, y hay muy pocas condiciones de mercado unilaterales. Cierre una posición favorable y espere a cerrar otra posición, o habrá es un sistema de comercio Es aún más fácil para los jugadores cerrar una determinada pierna completamente de acuerdo con la configuración del sistema.
4. ¿Sugiere ser vendedor o comprador?
Estrategia (robusta) de reducción baja Rentabilidad media aritmética de 20 años y rentabilidad compuesta
Rendimiento promedio aritmético (agresivo) de 20 años y retorno compuesto de la estrategia high burst
Las dos imágenes anteriores muestran el beneficio anual de la transacción durante 20 años, y se obtienen la media aritmética y el interés compuesto, respectivamente. Por qué el interés compuesto es la octava maravilla, crea que 2 gráficos dicen la verdad.
En el entorno de mercado actual, el uso de la estrategia de ingresos por primas recomendada en el artículo como vendedor de opciones, ya sea un anti-calendario o un diferencial proporcional inverso, puede cubrir la cola. Si está interesado en la gestión del riesgo de cola, puede leer mi artículo anterior "Cómo usar las opciones para la gestión del riesgo de cola". Puede elegir una estrategia de opciones que se adapte a sus necesidades y que tenga un buen efecto de interés compuesto de acuerdo con su propio círculo de capacidad. Diferentes personas tienen opiniones diferentes y no hay una respuesta estándar.
【Conclusión】
Mire dialécticamente IV alto o bajo, mire dialécticamente a vendedores y compradores, y mire dialécticamente largos y cortos.
Mire dialécticamente las conclusiones extraídas por muchos predecesores. En el mundo del comercio, simplemente nos desarrollamos de manera insignificante, simplemente hacemos un buen trabajo al deslizarnos y continuamos iterando el sistema comercial. ¡Ganar está en la corrección, no en la predicción!