El 15 de septiembre, se celebró en el Hotel Fullerton de Singapur la cumbre a puertas cerradas "Web3 Connect" organizada por la firma de capital de riesgo criptográfico C² Ventures y el medio Web3 DeThings en el Hotel Fullerton de Singapur. En esta cumbre, el cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, pronunció un discurso sobre el tema. de la conferencia "Criptozoología oriental y occidental" sobre la estructura de los mercados de comercio de divisas.
La siguiente es la transcripción del discurso:
Sí, este período no es fácil para todos. Gracias a todos por asistir a esta charla. Di una versión similar de una charla en Corea la semana pasada, así que hay algunos conceptos que quiero ampliar y agregar contenido sobre ETF y otras cosas. Entonces, ¿tenemos éxito ahora? El mercado es razonable, pero no es de eso de lo que quiero hablar hoy.
Creo que hoy me centraré en la parte de liquidez de la demanda del mercado. Evidentemente, esto es una preocupación para nosotros en el mercado. ¿De dónde viene la presión de compra? ¿Cómo usaremos el papel moneda que tenemos en nuestras manos para comprar más criptomonedas? ¿Se puede vender la criptomoneda que ya poseemos y ganar más dinero?
Por eso creo que uno de los conceptos más mal entendidos en este momento es el de las tasas de interés reales. Si le pregunta a un economista o a otra persona, obtendrá diferentes definiciones, hay algún tipo de medida de inflación, rendimientos de los bonos o el uso de varios datos publicados por el gobierno, como inflación básica, inflación súper básica, etc., para decirnos que $1 el año pasado. es igual a este año: $ 2,50, lo cual no es inflación verdadera. Entonces quiero preguntar, ¿cuánto dinero ganamos realmente?
Desgloso esta pregunta simplemente como tasa de interés de la deuda pública menos tasa de crecimiento del PIB. Así que no vamos a entrar en una discusión sobre cuál es la tasa de crecimiento del PIB real, sólo quiero saber cuánta actividad económica hay y cuál es la tasa de crecimiento. Luego quiero comparar los rendimientos de los bonos gubernamentales disponibles para la gente en los países donde los inversores quieren invertir. Ahora bien, todos los países exitosos aplicaron líneas políticas muy similares después de la Segunda Guerra Mundial.
Después de la Segunda Guerra Mundial, el resto del mundo quedó devastado, excepto Estados Unidos. Entonces, ¿cómo ganó Estados Unidos la guerra? A partir de finales de la década de 1940, Estados Unidos tuvo déficits fiscales muy grandes y emitió grandes cantidades de bonos. Por lo tanto, una vez terminada la guerra, todas estas deudas deben ser saldadas. Los impuestos ya habían aumentado dramáticamente después de la guerra y no podían aumentarse más, entonces, ¿cómo podría el gobierno ganar dinero sin impuestos? Si su tasa de crecimiento es mayor que la tasa de interés de su deuda, por definición matemática realmente obtendrá ganancias. Por lo tanto, puede utilizar su banco central y su sistema bancario para reprimir a los ahorradores de modo que el rendimiento de sus ahorros sea menor que el crecimiento económico que el gobierno es capaz de lograr. Así, desde finales de los años cuarenta hasta mediados de los cincuenta, Estados Unidos cooperó con el Sistema de la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro para suprimir a los ahorradores. Por tanto, los ahorradores sólo pueden recibir un tipo de interés del 2,5%. Pero Estados Unidos pasó de tasas de crecimiento de un solo dígito a niveles máximos de posguerra porque fue la única economía que sobrevivió a los estragos de la guerra y se convirtió en una potencia manufacturera.
Ésta es la estrategia de Estados Unidos. Consideremos la situación en Asia: las principales economías exportadoras asiáticas, como China, Japón, Corea del Sur, Taiwán y Singapur, han adoptado estrategias similares, aunque en distintos grados. El mercado estadounidense es donde va todo el dinero. Entonces, ¿cómo se recaudan fondos para construir manufacturas que produzcan productos electrónicos y diversos bienes en el este y noreste de Asia?
Todo el mundo deposita dinero en el sistema bancario. En aquella época no existía Bitcoin, por lo que depositar dinero en los bancos era la única opción. Los usuarios obtenían tipos de interés del 2, 3, 4%, y luego los bancos prestaban los fondos a grandes empresas, ya fueran de propiedad estatal, como por ejemplo Las empresas centrales de China, ya sean grandes empresas de Corea del Sur, grandes empresas comerciales de Japón o grandes familias con profundos vínculos con el gobierno, pueden obtener préstamos muy baratos. Entonces los usuarios ganan dinero en el banco, pero la tasa de interés sigue siendo más baja que la tasa de crecimiento del gobierno.
Entonces, si estoy en China y la economía ha estado creciendo a un 8% anual durante los últimos 20 años, pero si nos fijamos en los ingresos de las cuentas bancarias de los usuarios, está entre el 2 y el 3%, que es la tasa de depósito, entonces la El gobierno en realidad está ganando dinero. Por eso estos países de Asia tienen billones de dólares en activos porque los gobiernos no dan esos fondos a los ahorradores. El problema era que no existía Bitcoin ni finanzas digitales. Así que todo el mundo sólo puede seguir manteniendo sus fondos en el sistema bancario y no se puede hacer nada. Pero si llegamos a hoy y hay alternativas, puedo mover mis fondos a un intercambio en una moneda fiduciaria diferente.
El índice SGA global es de aproximadamente 360% y ha crecido rápidamente en los últimos 10 años. China representa alrededor del 300%, Japón es aún menor, alrededor del 60%, y Estados Unidos alrededor del 30%. Entonces, lo que tenemos ahora es que alguna vez fuimos ricos, pero desperdiciamos esa riqueza, ya sea en programas sociales, armamentos, etc., y ahora estamos en una posición en la que tenemos que adaptarnos.
Lo peor es que en realidad ya no tenemos gente con quien consumir bienes. Según las predicciones, China perderá la mitad de su población a finales de este siglo. Japón también es un país con una población en declive, y Estados Unidos también se está estancando en términos de crecimiento poblacional neto o, en el mejor de los casos, está estable, sin crecer. Así que, obviamente, los bancos centrales y los gobiernos necesitan incurrir en déficits e imprimir dinero. Pero desafortunadamente, creo que toda la inflación ocurrió después de 2020 porque todos estaban en casa debido a la COVID-19. ¿Eso generó mucha inflación en los precios de la energía y las materias primas? Ahora los bancos centrales y los gobiernos están completamente confundidos, pero la inflación está aquí y ahora tienen que empezar a subir las tasas de interés nuevamente.
Esto es lo que sucede con las tasas de interés reales en Estados Unidos. A partir de 2022, caen drásticamente y, según mi fórmula, las tasas de crédito ahora rondan el 5% negativo, lo que es esencialmente estable. En el mercado más grande del mundo, tenemos tipos de interés reales extremadamente bajos, si se utiliza esta fórmula. Ésa es una de las razones por las que los precios de los activos se están disparando, porque no gano tanto dinero con el crecimiento económico como con los depósitos bancarios o los bonos gubernamentales.
Ahora todos enfrentamos el mismo problema, necesitamos crecer. Los gobiernos pueden impulsar el crecimiento económico mediante un gasto masivo, como en Estados Unidos, donde el crecimiento se está acelerando en el actual entorno crediticio restringido. El Banco de la Reserva Federal de Atlanta publica estimaciones en tiempo real del crecimiento del PIB real, así que lo miré, y esto es de hace aproximadamente una semana, y se espera que el crecimiento del PIB nominal en el tercer trimestre de este año sea cercano al 10%. , que es absolutamente enorme.
Si abres un periódico y ves a todos estos economistas hablando de una recesión en seis meses, mira todas estas quiebras, gente resultando herida, ¿qué está pasando? Sin embargo, sobre el papel la economía está en pleno apogeo porque Estados Unidos está volviendo a la vieja estrategia de aplastar a los ahorradores, generando alta inflación y alto crecimiento, pero proporcionándoles rendimientos muy bajos. Ahora creo que mucha gente no entiende este concepto porque ven un 2,5% en relación con el bono del Tesoro de EE.UU., oh, vaya, eso es sorprendente porque hace dos años sólo podía obtener el 0%, que es una especie de impulso, pero si en realidad se obtiene la tasa real de rendimiento del crecimiento económico, que es del 10%.
Este es un enorme juego de ajedrez. Si el dólar continúa funcionando durante 5 a 10 años, reducirá significativamente su apalancamiento. Lo mismo se aplica a China y Japón. Cuando llegamos a Asia Oriental, estos son grandes países exportadores, y También quiero ejecutar esta estrategia. Quieren vender más productos baratos a Estados Unidos, ¿verdad? Pero el problema es que también tienen una alta demanda interna. Entonces, cuando hacen esto, su moneda se aprecia.
En Japón, si quieren ejecutar esta estrategia de alto crecimiento, ¿qué hace Japón? Exportar bienes, principalmente a Estados Unidos. Entonces se vuelven tan ricos y comienzan a ejecutar esta estrategia que seguirán imprimiendo dinero y manteniendo su moneda también bajo control. El gobierno japonés posee casi el 60% del mercado de bonos, no es realmente un mercado, es básicamente independiente, el gobierno pide prestado en alguna parte y luego envía el producto a los Estados Unidos porque liberalizó completamente su cuenta de capital y su política monetaria. Al mismo tiempo, la presión sobre la moneda ha disminuido, por lo que hemos visto al yen depreciarse, desde alrededor de 120 hace unos años a cerca de 150 ahora. Esto es bueno para la moneda japonesa. Si eres japonés, quizás estés pensando, bueno, ¿por qué tengo este bono del Tesoro estadounidense en mi cuenta bancaria? Quizás debería comprar algunas criptomonedas.
Pero el problema es que hay otros países en el tablero. El mismo problema es que China también tiene una enorme demanda interna. ¿Cómo salen de esta situación? ¿A qué condujo esto exactamente? Si se piensa en la enorme cantidad de capital en China, se observan salidas de capital tanto controladas como incontrolables. Estoy seguro de que algunos de ustedes están caminando por Singapur y viendo todos estos autos de lujo y mansiones, todos ellos con dinero chino. Entonces, ¿qué pasa con las criptomonedas en Hong Kong? El gobierno de Hong Kong es muy activo con las criptomonedas, está otorgando licencias a empresas de criptomonedas y brindando un marco claro, y hace unas semanas o meses, la Autoridad Monetaria de Hong Kong se sentó en la oficina y dijo: es necesario abrir bancos para las criptomonedas. Las empresas abren una cuenta y están desarrollando políticas con respecto a las criptomonedas. Todos los países quieren aplicar la misma política, que es generar crecimiento pero mantener la industria por debajo. En lugar de que el dinero salga del país de una manera inusual donde no tengo idea de adónde va y no tengo control sobre él, quiero difundir una buena historia sobre las criptomonedas en todo el mundo y la gente cree que las criptomonedas realmente tienen valor. Es por eso que China está haciendo esto.
Creo que Estados Unidos debería tomar las mismas medidas. Estados Unidos también enfrenta el mismo problema. Verá, el sistema bancario estadounidense de repente se enamoró de Bitcoin, y dos grandes empresas de gestión de activos, BlackRock y Fidelity, solicitaron ETF. La estrategia es la misma en el mercado de EE. UU. No quiero que los fondos realmente abandonen el sistema, porque después de que los fondos abandonan el sistema, no puedo ejecutar esta estrategia, así que quiero un ETF de Bitcoin. Entonces me parece que la actitud en los Estados Unidos en este momento es que necesitamos más Bitcoin para que el sistema bancario también pueda ejecutar la misma estrategia, y si yo fuera banquero, no me gustaría que sacaran dinero de el sistema bancario porque eso reduciría mi base de depósitos, así que crearía un producto financiero, un ETF para Bitcoin, que podrías tener, y ganaría dinero entre el precio al que lo compras y el precio al que lo vendes, tal como lo hago yo. hacer con acciones y bonos.
En mi opinión, creo que China será el primer país en aprobar un ETF de Bitcoin porque ya han aplicado una estrategia similar con la industria bancaria y saben que es una buena estrategia, por lo que permitirán este ETF porque saben que canalizará eso. dinero en el sistema bancario y no lo dejará salir. Así que creo que este es un avance muy importante porque tendrá un impacto positivo tanto en la liquidez como en la aceptación en el mercado de las criptomonedas.
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Arthur Hayes: China será el primer país en aprobar el ETF de Bitcoin
Compilado por: tianyi, fanfan; DeThings
El 15 de septiembre, se celebró en el Hotel Fullerton de Singapur la cumbre a puertas cerradas "Web3 Connect" organizada por la firma de capital de riesgo criptográfico C² Ventures y el medio Web3 DeThings en el Hotel Fullerton de Singapur. En esta cumbre, el cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, pronunció un discurso sobre el tema. de la conferencia "Criptozoología oriental y occidental" sobre la estructura de los mercados de comercio de divisas.
La siguiente es la transcripción del discurso:
Sí, este período no es fácil para todos. Gracias a todos por asistir a esta charla. Di una versión similar de una charla en Corea la semana pasada, así que hay algunos conceptos que quiero ampliar y agregar contenido sobre ETF y otras cosas. Entonces, ¿tenemos éxito ahora? El mercado es razonable, pero no es de eso de lo que quiero hablar hoy.
Creo que hoy me centraré en la parte de liquidez de la demanda del mercado. Evidentemente, esto es una preocupación para nosotros en el mercado. ¿De dónde viene la presión de compra? ¿Cómo usaremos el papel moneda que tenemos en nuestras manos para comprar más criptomonedas? ¿Se puede vender la criptomoneda que ya poseemos y ganar más dinero?
Por eso creo que uno de los conceptos más mal entendidos en este momento es el de las tasas de interés reales. Si le pregunta a un economista o a otra persona, obtendrá diferentes definiciones, hay algún tipo de medida de inflación, rendimientos de los bonos o el uso de varios datos publicados por el gobierno, como inflación básica, inflación súper básica, etc., para decirnos que $1 el año pasado. es igual a este año: $ 2,50, lo cual no es inflación verdadera. Entonces quiero preguntar, ¿cuánto dinero ganamos realmente?
Desgloso esta pregunta simplemente como tasa de interés de la deuda pública menos tasa de crecimiento del PIB. Así que no vamos a entrar en una discusión sobre cuál es la tasa de crecimiento del PIB real, sólo quiero saber cuánta actividad económica hay y cuál es la tasa de crecimiento. Luego quiero comparar los rendimientos de los bonos gubernamentales disponibles para la gente en los países donde los inversores quieren invertir. Ahora bien, todos los países exitosos aplicaron líneas políticas muy similares después de la Segunda Guerra Mundial.
Después de la Segunda Guerra Mundial, el resto del mundo quedó devastado, excepto Estados Unidos. Entonces, ¿cómo ganó Estados Unidos la guerra? A partir de finales de la década de 1940, Estados Unidos tuvo déficits fiscales muy grandes y emitió grandes cantidades de bonos. Por lo tanto, una vez terminada la guerra, todas estas deudas deben ser saldadas. Los impuestos ya habían aumentado dramáticamente después de la guerra y no podían aumentarse más, entonces, ¿cómo podría el gobierno ganar dinero sin impuestos? Si su tasa de crecimiento es mayor que la tasa de interés de su deuda, por definición matemática realmente obtendrá ganancias. Por lo tanto, puede utilizar su banco central y su sistema bancario para reprimir a los ahorradores de modo que el rendimiento de sus ahorros sea menor que el crecimiento económico que el gobierno es capaz de lograr. Así, desde finales de los años cuarenta hasta mediados de los cincuenta, Estados Unidos cooperó con el Sistema de la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro para suprimir a los ahorradores. Por tanto, los ahorradores sólo pueden recibir un tipo de interés del 2,5%. Pero Estados Unidos pasó de tasas de crecimiento de un solo dígito a niveles máximos de posguerra porque fue la única economía que sobrevivió a los estragos de la guerra y se convirtió en una potencia manufacturera.
Ésta es la estrategia de Estados Unidos. Consideremos la situación en Asia: las principales economías exportadoras asiáticas, como China, Japón, Corea del Sur, Taiwán y Singapur, han adoptado estrategias similares, aunque en distintos grados. El mercado estadounidense es donde va todo el dinero. Entonces, ¿cómo se recaudan fondos para construir manufacturas que produzcan productos electrónicos y diversos bienes en el este y noreste de Asia?
Todo el mundo deposita dinero en el sistema bancario. En aquella época no existía Bitcoin, por lo que depositar dinero en los bancos era la única opción. Los usuarios obtenían tipos de interés del 2, 3, 4%, y luego los bancos prestaban los fondos a grandes empresas, ya fueran de propiedad estatal, como por ejemplo Las empresas centrales de China, ya sean grandes empresas de Corea del Sur, grandes empresas comerciales de Japón o grandes familias con profundos vínculos con el gobierno, pueden obtener préstamos muy baratos. Entonces los usuarios ganan dinero en el banco, pero la tasa de interés sigue siendo más baja que la tasa de crecimiento del gobierno.
Entonces, si estoy en China y la economía ha estado creciendo a un 8% anual durante los últimos 20 años, pero si nos fijamos en los ingresos de las cuentas bancarias de los usuarios, está entre el 2 y el 3%, que es la tasa de depósito, entonces la El gobierno en realidad está ganando dinero. Por eso estos países de Asia tienen billones de dólares en activos porque los gobiernos no dan esos fondos a los ahorradores. El problema era que no existía Bitcoin ni finanzas digitales. Así que todo el mundo sólo puede seguir manteniendo sus fondos en el sistema bancario y no se puede hacer nada. Pero si llegamos a hoy y hay alternativas, puedo mover mis fondos a un intercambio en una moneda fiduciaria diferente.
El índice SGA global es de aproximadamente 360% y ha crecido rápidamente en los últimos 10 años. China representa alrededor del 300%, Japón es aún menor, alrededor del 60%, y Estados Unidos alrededor del 30%. Entonces, lo que tenemos ahora es que alguna vez fuimos ricos, pero desperdiciamos esa riqueza, ya sea en programas sociales, armamentos, etc., y ahora estamos en una posición en la que tenemos que adaptarnos.
Lo peor es que en realidad ya no tenemos gente con quien consumir bienes. Según las predicciones, China perderá la mitad de su población a finales de este siglo. Japón también es un país con una población en declive, y Estados Unidos también se está estancando en términos de crecimiento poblacional neto o, en el mejor de los casos, está estable, sin crecer. Así que, obviamente, los bancos centrales y los gobiernos necesitan incurrir en déficits e imprimir dinero. Pero desafortunadamente, creo que toda la inflación ocurrió después de 2020 porque todos estaban en casa debido a la COVID-19. ¿Eso generó mucha inflación en los precios de la energía y las materias primas? Ahora los bancos centrales y los gobiernos están completamente confundidos, pero la inflación está aquí y ahora tienen que empezar a subir las tasas de interés nuevamente.
Esto es lo que sucede con las tasas de interés reales en Estados Unidos. A partir de 2022, caen drásticamente y, según mi fórmula, las tasas de crédito ahora rondan el 5% negativo, lo que es esencialmente estable. En el mercado más grande del mundo, tenemos tipos de interés reales extremadamente bajos, si se utiliza esta fórmula. Ésa es una de las razones por las que los precios de los activos se están disparando, porque no gano tanto dinero con el crecimiento económico como con los depósitos bancarios o los bonos gubernamentales.
Ahora todos enfrentamos el mismo problema, necesitamos crecer. Los gobiernos pueden impulsar el crecimiento económico mediante un gasto masivo, como en Estados Unidos, donde el crecimiento se está acelerando en el actual entorno crediticio restringido. El Banco de la Reserva Federal de Atlanta publica estimaciones en tiempo real del crecimiento del PIB real, así que lo miré, y esto es de hace aproximadamente una semana, y se espera que el crecimiento del PIB nominal en el tercer trimestre de este año sea cercano al 10%. , que es absolutamente enorme.
Si abres un periódico y ves a todos estos economistas hablando de una recesión en seis meses, mira todas estas quiebras, gente resultando herida, ¿qué está pasando? Sin embargo, sobre el papel la economía está en pleno apogeo porque Estados Unidos está volviendo a la vieja estrategia de aplastar a los ahorradores, generando alta inflación y alto crecimiento, pero proporcionándoles rendimientos muy bajos. Ahora creo que mucha gente no entiende este concepto porque ven un 2,5% en relación con el bono del Tesoro de EE.UU., oh, vaya, eso es sorprendente porque hace dos años sólo podía obtener el 0%, que es una especie de impulso, pero si en realidad se obtiene la tasa real de rendimiento del crecimiento económico, que es del 10%.
Este es un enorme juego de ajedrez. Si el dólar continúa funcionando durante 5 a 10 años, reducirá significativamente su apalancamiento. Lo mismo se aplica a China y Japón. Cuando llegamos a Asia Oriental, estos son grandes países exportadores, y También quiero ejecutar esta estrategia. Quieren vender más productos baratos a Estados Unidos, ¿verdad? Pero el problema es que también tienen una alta demanda interna. Entonces, cuando hacen esto, su moneda se aprecia.
En Japón, si quieren ejecutar esta estrategia de alto crecimiento, ¿qué hace Japón? Exportar bienes, principalmente a Estados Unidos. Entonces se vuelven tan ricos y comienzan a ejecutar esta estrategia que seguirán imprimiendo dinero y manteniendo su moneda también bajo control. El gobierno japonés posee casi el 60% del mercado de bonos, no es realmente un mercado, es básicamente independiente, el gobierno pide prestado en alguna parte y luego envía el producto a los Estados Unidos porque liberalizó completamente su cuenta de capital y su política monetaria. Al mismo tiempo, la presión sobre la moneda ha disminuido, por lo que hemos visto al yen depreciarse, desde alrededor de 120 hace unos años a cerca de 150 ahora. Esto es bueno para la moneda japonesa. Si eres japonés, quizás estés pensando, bueno, ¿por qué tengo este bono del Tesoro estadounidense en mi cuenta bancaria? Quizás debería comprar algunas criptomonedas.
Pero el problema es que hay otros países en el tablero. El mismo problema es que China también tiene una enorme demanda interna. ¿Cómo salen de esta situación? ¿A qué condujo esto exactamente? Si se piensa en la enorme cantidad de capital en China, se observan salidas de capital tanto controladas como incontrolables. Estoy seguro de que algunos de ustedes están caminando por Singapur y viendo todos estos autos de lujo y mansiones, todos ellos con dinero chino. Entonces, ¿qué pasa con las criptomonedas en Hong Kong? El gobierno de Hong Kong es muy activo con las criptomonedas, está otorgando licencias a empresas de criptomonedas y brindando un marco claro, y hace unas semanas o meses, la Autoridad Monetaria de Hong Kong se sentó en la oficina y dijo: es necesario abrir bancos para las criptomonedas. Las empresas abren una cuenta y están desarrollando políticas con respecto a las criptomonedas. Todos los países quieren aplicar la misma política, que es generar crecimiento pero mantener la industria por debajo. En lugar de que el dinero salga del país de una manera inusual donde no tengo idea de adónde va y no tengo control sobre él, quiero difundir una buena historia sobre las criptomonedas en todo el mundo y la gente cree que las criptomonedas realmente tienen valor. Es por eso que China está haciendo esto.
Creo que Estados Unidos debería tomar las mismas medidas. Estados Unidos también enfrenta el mismo problema. Verá, el sistema bancario estadounidense de repente se enamoró de Bitcoin, y dos grandes empresas de gestión de activos, BlackRock y Fidelity, solicitaron ETF. La estrategia es la misma en el mercado de EE. UU. No quiero que los fondos realmente abandonen el sistema, porque después de que los fondos abandonan el sistema, no puedo ejecutar esta estrategia, así que quiero un ETF de Bitcoin. Entonces me parece que la actitud en los Estados Unidos en este momento es que necesitamos más Bitcoin para que el sistema bancario también pueda ejecutar la misma estrategia, y si yo fuera banquero, no me gustaría que sacaran dinero de el sistema bancario porque eso reduciría mi base de depósitos, así que crearía un producto financiero, un ETF para Bitcoin, que podrías tener, y ganaría dinero entre el precio al que lo compras y el precio al que lo vendes, tal como lo hago yo. hacer con acciones y bonos.
En mi opinión, creo que China será el primer país en aprobar un ETF de Bitcoin porque ya han aplicado una estrategia similar con la industria bancaria y saben que es una buena estrategia, por lo que permitirán este ETF porque saben que canalizará eso. dinero en el sistema bancario y no lo dejará salir. Así que creo que este es un avance muy importante porque tendrá un impacto positivo tanto en la liquidez como en la aceptación en el mercado de las criptomonedas.